注會財務成本管理模擬試題

1、2005注會財務成本管理模擬試題財務成本管理模擬試題（二）    一、單項選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為正確的答案，在答題卡相應的位置上用2B鉛筆添涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）     1、某公司計劃發(fā)行債券，面值500萬元，年利息率為10，期限5年，每年付息一次，到期還本。預計發(fā)行價格為600萬元，所得稅稅率為33，則該債券的稅后資本成本為（   ）。     3.64&

2、#160;                                4.05     2.41            

3、60;                    3.12     2、某只股票要求的收益率為15，收益率的標準差為25，與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場投資組合要求的收益率是14，市場組合收益率的標準差是4，則風險價格和該股票的貝他系數(shù)分別為（   ）。     4；1.25  

4、                            5；1.75     4.25；1.45               &#

5、160;         5.25；1.55     3、某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品。這三種產(chǎn)品是聯(lián)產(chǎn)品，分離后即可直接銷售，本月發(fā)生聯(lián)合生產(chǎn)成本978200元。該公司采用售 價法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本，已知甲、乙、丙三種產(chǎn)品的銷售量分別為62500公斤、37200公斤和48000公斤，單位售價分別為4元、7元和9元。則甲產(chǎn) 品應分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本為（   ）萬元。     24.84   

6、                              25.95                 26.66   

7、                              26.32     4、某種產(chǎn)品由三個生產(chǎn)步驟組成，采用逐結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為3000元，第二生產(chǎn) 步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的

8、費用為4600元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費用），第三步驟月初在產(chǎn)品費用為 1100元，月末在產(chǎn)品費用為700元，本月該產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為（   ）元。     9200                               

9、;      7200                 10000                           

10、         6900     5、某公司無優(yōu)先股并且當年股數(shù)沒有發(fā)生增減變動，年末每股凈資產(chǎn)為6元，權(quán)益乘數(shù)為3，資產(chǎn)凈利率為30%(資產(chǎn)按年末數(shù)計算)，則該公司的每股收益為（   ）元。     A、4.6                &#

11、160;              B.5.4                     C.5.2              &#

12、160;                   D.4.8     6、某商業(yè)企業(yè)2005年預計全年的銷售收入為4000萬元，假設(shè)全年均衡銷售，按年末應收賬款計算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為10次，三季度末預計的應收賬款為500萬元，則第四季度預計的銷售現(xiàn)金流入為（   ）萬元。     A.600  &#

13、160;                                  B.1100               &

14、#160;     C.850                                      D.980     7、A、B兩種

15、證券的相關(guān)系數(shù)為0.6，預期報酬率分別為14%和18%，標準差分別為10%和20%，在投資組合中A、B兩種證券的投資比例分別為50%和50%，則A、B兩種證券構(gòu)成的投資組合的預期報酬率和標準差分別為（   ）。     A.18%和14.2%                         

16、;        B.19%和13.8%             C.16%和13.6%                           

17、;      D.16%和12.4%     8、某公司具有以下的財務比率：變動資產(chǎn)與銷售收入之比為1.6；變動負債與銷售收入之比為0.4；計劃下年銷售凈利率為10%， 股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設(shè)這些比率在未來均會維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負債都會隨銷售的增加而同時增加，則該公司的銷 售增長率超過（   ），才需要向外籌資。     A.4.15%      

18、;                                          B.3.90%      

19、0;              C.5.22%                                   &#

20、160;            D.4.6%     9、當證券間的相關(guān)系數(shù)小于1時，二種證券組成的投資組合，分散化投資的有關(guān)表述不正確的是(   )。     A.分散化投資發(fā)生必然伴隨投資組合機會集曲線的彎曲     B.投資組合報酬率標準差小于各證券報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)     C.表示一

21、種證券報酬率的增長與另一種證券報酬率的增長成同比例     D.其投資組合的機會集是一條曲線     10、有關(guān)企業(yè)的公平市場價值表述不正確的是(   )。     A.企業(yè)的公平市場價值應當是續(xù)營價值與清算價值中較高的一個     B.一個企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值     C.依據(jù)理財?shù)摹白岳瓌t”當未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值大于清算價值時，投資人通常會選擇繼

22、續(xù)經(jīng)營     D.如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價值，則企業(yè)要進行清算     二、多項選擇題（本題型共10題，每題2分，共20分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你變?yōu)檎_的所有答案，在答題卡相應位置上用2鉛筆填涂相應的答題代碼。每題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。）     1、某公司2003年息稅前營業(yè)利潤為2200萬元，所得稅稅率為33，折舊與攤銷為70萬元，流動資產(chǎn)增加360萬元，無息流 動負債增加

23、115萬元，有息流動負債增加55萬元，長期資產(chǎn)總值增加650萬元，無息長期債務增加214萬元，有息長期債務增加208萬元，稅后利息48 萬元。則下列說法正確的有（   ）。     營業(yè)現(xiàn)金毛流量為1544萬元                  營業(yè)現(xiàn)金凈流量為1299萬元     實體現(xiàn)金流量為863萬元 

24、                       股權(quán)現(xiàn)金流量為1078萬元     2、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價原理的說法中，正確的是（   ）。     A股票的必要收益率與值線性正相關(guān)     B無風險資產(chǎn)的值為零  &#

25、160;  C資本資產(chǎn)價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合     D市場組合的值為1     3、直接人工標準成本中的用量標準是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括（   ）。     A產(chǎn)品直接加工必不可少的時間     B必要的間歇時間     C必要的停工時間     D不可避免的廢品所

26、耗用的工作時間     4、下列有關(guān)資本市場線和證券市場線的說法中，正確的有（   ）。     A證券市場線無論對于單個證券，還是投資組合都可以成立；資本市場線只對有效組合才能成立     B兩條線均表示系統(tǒng)性風險與報酬的權(quán)衡關(guān)系     C證券市場線和資本市場線的縱軸表示的均是預期報酬率，且在縱軸上的截距均表示無風險報酬率     D證券市場線的橫軸表示的是值，資本市場線的

27、橫軸表示的是標準差     5、關(guān)于固定制造費用差異，下列說法正確的是（   ）。     A. 固定制造費用的能量差異是指未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而形成的差異     B.固定制造費用的閑置能量差異是指實際工時未達到標準生產(chǎn)能量而形成的差異     C.固定制造費用的能量差異是指實際工時脫離標準工時而形成的差異     D.固定制造費用的能量差異是指固定制造費用的實際金額脫離

28、預算金額而形成的差異     6、下列有關(guān)企業(yè)價值評估提供的信息，說法正確的有（   ）。     A企業(yè)價值評估提供的信息不僅包括最終的評估值，而且還包括評估過程產(chǎn)生的大量信息     B企業(yè)價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息     C企業(yè)價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性     D企業(yè)價值受企業(yè)狀況和市場狀況的影響，它是動態(tài)的  

29、60;  7、下列有關(guān)投資組合風險和報酬的表述正確的是(   )。     A.除非僅持有市場組合，否則投資者應該通過投資于市場組合和無風險資產(chǎn)的混合體來實現(xiàn)在資本市場線上的投資     B.當資產(chǎn)的報酬率并非完全正相關(guān)時，分散化原理表明分散化投資是有益的，原因在于能夠提高投資組合的期望報酬率對其風險的比值，即分散化投資改善了風險一報酬率對比狀況     C.投資組合的期望報酬率是組合中各種資產(chǎn)未來可能報酬率的加權(quán)平均數(shù)  &

30、#160;  D.投資者不應該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合     8、使用當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率應滿足的條件為(   )。     A.項目的預期收益與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均收益相同     B.項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同     C.項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當前的資本結(jié)構(gòu)相同     D.資本市場是完善的  

31、60;  9、下列有關(guān)平息債券價值表述正確的是(   )。     A.平價債券，利息支付頻率對債券價值沒有改變     B.折價債券，利息支付頻率提高會使債券價值上升     C.隨到期時間縮短，必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小     D.在債券估價模型中，折現(xiàn)率實際上就是必要報酬率，折現(xiàn)率越大，債券價值越低     10、企業(yè)價值評估與項目價值評

32、估的區(qū)別在于(   )。     A.投資項目的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無限的     B.典型的項目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流量，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同特征     C.項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流是確定的，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流不確定     D.項目投資給企業(yè)帶來現(xiàn)金流量，而企業(yè)給投資主體帶來現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流越大，則經(jīng)濟價值越大.     三

33、、判斷題（本題型共10題，每題1.5分，共15分。請判斷每題的表述是否正確，你認為正確表述的，在答題卡相應位置上用2B鉛 筆填涂代碼“”；你認為錯誤的，請?zhí)钔看a“×”。每題判斷正確的得1.5分；每題判斷錯誤的倒扣1.5分；不答題既不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘?題型零分為止。）     1、在其他因素不變的條件下，一個投資中心的剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報酬率呈反向變動。（   ）     2、有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低2000元，但價格高于乙設(shè)

34、備6000元。若資本成本為12%，甲設(shè)備的使用期應長于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。（   ）     3、在敏感分析圖中，與利潤線的夾角（均從銳角方面考察）越小的直線所代表的因素對利潤的敏感程度越小。（  ）     4、在計算債券價值時，除非特別指明必要報酬率與票面利率采用同樣的計息規(guī)則，包括計息方式（單利還是復利）、計息期和利息率性質(zhì)（報價利率還是實際利率）。（   ）     5、對于兩種證券形成的投資組合，當

35、相關(guān)系數(shù)為1時，投資組合收益率的預期值和標準差分別為單項資產(chǎn)收益率的預期值和單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)。（   ）     6、某公司目前有普通股200萬股（每股面值1元，市價4元），資本公積280萬元，未分配利潤1260萬元。發(fā)放8%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少60萬元，股本增加20萬元。（   ）     7、在其他情況不變的前提下，若使利潤上升35%，單位變動成本需下降17.5%；若使利潤上升32%，銷售量需上升14%。那么銷量對利潤的影響比單位變動成本對利潤的

36、影響更為敏感。（   ）     8、某企業(yè)準備購入A股票，預計5年后出售可得3500元，該股票5年中每年可獲現(xiàn)金股利收入400元，如果預期報酬率為12%，則該股票的價格為3427.82元。（   ）     9、標準成本差異采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的。(   )     10、在評估銷售成本率較低的服務類企業(yè)的價值時，通常優(yōu)先考慮使用市凈率模型。（&

37、#160;  ）     四、計算及分析題（本題型共5題，每小題6分。本題型共30分。要求列示出計算步驟，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）     1、企業(yè)利用甲設(shè)備生產(chǎn)A產(chǎn)品，正常產(chǎn)量為月產(chǎn)5000件，固定制造費用年預算金額為120萬元，A產(chǎn)品機器小時定額為10小時/件。     8月份計劃生產(chǎn)5000件，實際生產(chǎn)4600件，機器實際運行43700小時，實際發(fā)生固定制造費用9.3萬元（假設(shè)全部以銀行存款支付）。  &

38、#160;  固定制造費用差異全部計入當期損益。     要求：     對8月份的固定制造費用進行如下處理：     （1）計算固定制造費用總差異；     （2）計算固定制造費用耗費差異；     （3）分別計算固定制造費用能量差異、閑置能量差異和效率差異；     （4）編制支付和分配固定制造費用的分錄（差異采用三因素分析法分析）；

39、     （5）編制結(jié)轉(zhuǎn)固定制造費用耗費差異、閑置能量差異和效率差異的分錄。     2、某公司2003年每股營業(yè)收入30元，每股營業(yè)流動資產(chǎn)10元，每股凈利6元，每股資本支出4元，每股折舊與攤銷1.82元。資本結(jié)構(gòu)中有息負債占40%，可以保持此目標資本結(jié)構(gòu)不變。     預計20042008年的營業(yè)收入增長率保持在10%的水平上。該公司的資本支出、折舊與攤銷、凈利潤與營業(yè)收入同比例增長，營業(yè)流動資產(chǎn)占收入的20%可以持續(xù)保持5年。到2009年及以后股權(quán)自由現(xiàn)金流量將會保持5

40、%的固定增長速度。     20042008年該公司的值為1.5，2009年及以后年度的值為2，長期國庫券的利率為6%，市場組合的收益率為10%。     要求：計算該公司股票的每股價值。     3、ABC公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協(xié)助計算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：     公司銀行借款利率當前是9%，明年將下降為8.93%，并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，每年付息一次，本金到期償還；

41、    公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，按年付息，當前市價為0.85元。假設(shè)按公司債券當前市價發(fā)行新的債券；     公司普通股面值為1元，普通股股數(shù)為400萬股，當前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預計每股收益增長率維持7%，并保持25%的股利支付率；     公司當前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：     銀行借款 150萬元     長期債券 650萬元  

42、;   普通股 400萬元     保留盈余 420萬元     公司所得稅稅率為40%；     公司普通股的值為1.1；     當前國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%。     要求：     計算銀行借款的稅后資本成本。     計算債券的稅后成本。

43、60;   分別使用股票估價模型（評價法）和資本資產(chǎn)定價模型估計內(nèi)部股權(quán)資本成本，并計算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)成本。     如果僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其加權(quán)平均的資本成本。     （計算時單項資本成本百分數(shù)保留2位小數(shù)）     4、某企業(yè)需增添一套生產(chǎn)設(shè)備，購置成本100萬，使用壽命3年，折舊期與使用期一致，采用直線法計提折舊，期滿無殘值。使用該設(shè) 備還需每年發(fā)生3萬元的維護保養(yǎng)費用。如果從租賃公司租得該設(shè)備，租期

44、3年，每年初需支付租金（含租賃資產(chǎn)成本、成本利息和租賃手續(xù)費）32萬元租賃期滿 后企業(yè)可獲得設(shè)備的所有權(quán)。如果企業(yè)從銀行貸款購買該設(shè)備，貸款年利率6%，需3年內(nèi)每年末等額還本金。公司適用的所得稅率40%。投資者要求的必要收益 率為6。     要求：     (1)計算融資租賃該設(shè)備的稅后現(xiàn)金流量（計算結(jié)果取整）；     (2)計算貸款購買設(shè)備的稅后現(xiàn)金流量（表中數(shù)字計算時取整）；     (3)判別企業(yè)應選擇哪種方式。  

45、   5、某公司在2000年1月1日以950元價格購買一張面值為1000元的新發(fā)行債券，其票面利率8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，到期歸還本金。     要求：     (1)2000年1月1日該債券投資收益率是多少；     (2)假定2004年1月1日的市場利率下降到6%，那么此時債券的價值是多少；     (3)假定2004年1月1日該債券的市場價格為982元，此時購買該債券的投資收益率的

46、多少；     (4)假定2002年10月1日的市場利率為12%，債券市場價為900元，你是否購買該債券。     五、綜合題（本題型共2題，第1題13分，第2題12分。本題型共25分。要求列出計算步驟，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效）。     1、資料：          要求：     假設(shè)A公司在今后可以維持200

47、2年的經(jīng)營效率和財務政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，并且不從外部進行股權(quán)融資，請依次回答下列問題：     計算該公司的可持續(xù)增長率。     假設(shè)無風險報酬率為6%，該公司股票的系數(shù)為2.5，市場組合的收益率為14%，該公司股票為固定成長股票，計算2002年12月31日該公司的股價低于多少時投資者可以購買？     計算該公司2003年的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)。     假設(shè)該公司200

48、3年度計劃銷售增長率是40%。公司擬通過降低股利支付率或提高資產(chǎn)負債率或提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或籌集股權(quán)資本來解決資金不足問題。     請分別計算股利支付率、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設(shè)除正在考查的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。     計算籌集多少股權(quán)資本來解決資金不足問題。假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的財務政策和經(jīng)營效率。   

49、60; 假設(shè)該公司2003年預計的外部融資銷售增長比是40%，預計的銷售增長率是25%，2003年所需的外部融資額通過發(fā)行債券來 解決，債券的面值為90萬元，發(fā)行費用忽略不計，票面利率為10%，5年期，到期還本，每年付一次息。假定公司的所得稅稅率為20，計算該債券的稅后資 本成本。     2、企業(yè)擬投產(chǎn)一新項目，預計新項目產(chǎn)品的市場適銷期為4年，新產(chǎn)品的生產(chǎn)可利用原有舊設(shè)備，該設(shè)備的原值220萬元，稅法規(guī) 定的使用年限為6年，已使用1年，按年數(shù)總和法計提折舊，稅法規(guī)定的殘值為10萬元。目前變現(xiàn)價值為150萬元，四年后的變現(xiàn)價值為0。生產(chǎn)A產(chǎn)品

50、需墊支 營運資金，其中所需墊支營運資金，一部分可利用因規(guī)格不符合B產(chǎn)品使用而擬出售的材料，并已找好買方。該材料原購入價值為10萬元，協(xié)商的變現(xiàn)價值為5萬 元，因此投產(chǎn)新產(chǎn)品可使企業(yè)減少材料賬面損失5萬元，假設(shè)4年后材料變現(xiàn)價值與賬面凈值均與現(xiàn)在一致。此外還需追加墊支的其他營運資金為10萬元。預計新 產(chǎn)品投產(chǎn)后本身每年會為企業(yè)創(chuàng)造40萬元的凈利潤，但新產(chǎn)品的上市會使原有B產(chǎn)品的價格下降，致使B產(chǎn)品的銷售收入每年減少2萬元，從而使B產(chǎn)品本身所能 為企業(yè)創(chuàng)造的凈利潤減少。企業(yè)適用的所得稅率為40%。預計新項目投資后公司的目標資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負債率為60%，新籌集資金后公司負債的稅前資本成本為 11.6

51、7%（符合簡便算法的使用條件）；該公司過去沒有投產(chǎn)過類似項目但新項目與一家上市公司的經(jīng)營項目類似，該上市公司的為1.6，其資產(chǎn)負債率為 50%，目前證券市場的無風險收益率為5%，證券市場的平均收益率為10%。     要求：通過計算判斷該新產(chǎn)品應否投產(chǎn)。  2005注會財務成本管理模擬試題（二）參考答案    一、 單項選擇題     1、 答案C     解析：600500×10×（133）×（

52、P/A,kdt,5）500×（P/S,kdt,5）     當Kdt2時，500×10×（133）×（P/A,kdt,5）500×（P/S,kdt,5）610.75     當Kdt3時，500×10×（133）×（P/A,kdt,5）500×（P/S,kdt,5）584.72     根據(jù)內(nèi)插法：（Kdt2）/（32）（610.75600）/（610.75584.72）  &

53、#160;  所以Kdt2.41。     2、 答案：A     解析：假設(shè)無風險利率為Rf，股票的貝它系數(shù)為，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型以及貝它系數(shù)的計算公式可以得到如下方程：0.2×25/4；15Rf×（14Rf），所以1.25，Rf10，所以風險價格14104。     3、 答案：B     解析：聯(lián)合生產(chǎn)成本分配率978200/（62500×437200×748000&#

54、215;9）1.04，所以甲產(chǎn)品分配的聯(lián)合成本1.04×62500×425.95（萬元）。     4、 答案：C     解析：本月該產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本11004600500070010000（元）     5、 答案：B     解析：資產(chǎn)凈利率凈利潤/總資產(chǎn)30，所以凈利潤30×總資產(chǎn)；權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)/所有者權(quán)益3，所以總資產(chǎn)3×所 有者權(quán)益，所以凈利潤30×3×所有者權(quán)益

55、；每股凈資產(chǎn)所有者權(quán)益/普通股股數(shù)6，所以普通股股數(shù)所有者權(quán)益/6，所以每股收益凈利潤/普通 股股數(shù)30×3×所有者權(quán)益/（所有者權(quán)益/6）5.4元。     6、 答案：B     解析：根據(jù)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算公式可知，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)4000/年末應收賬款10，所以年末應收賬款400萬元，即 第四季度末的應收賬款等于400萬元，第四季度發(fā)生的銷售收入4000/41000萬元，所以第四季度預計的銷售現(xiàn)金流入5001000400 1100萬元。     

56、;7、答案：C     解析：投資組合的預期報酬率14×5018×5016；     投資組合的標準差     8.答案：B     解析：根據(jù)題意即求使得外部融資銷售增長比等于0的銷售增長率，即：     01.60.410×（155）×（1銷售增長率）/銷售增長率，所以銷售增長率為3.90。     9、答案：C

57、    解析：兩種證券組成的投資組合的機會集是一條曲線（見教材P124的圖示）；只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1，它們組成的投資組合就 具有分散風險的作用，機會集曲線就會彎曲，投資組合報酬率標準差就會小于各證券報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)；只有相關(guān)系數(shù)等于1時，兩種證券收益率的變化方 向和比例才是相等的，所以C錯誤。     10、答案：D     解析：關(guān)于D正確的說法應是：如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價值，則投資人會選擇清算，但是也有例外，就是

58、控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。這種持續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價值。（教材P249）     二、 多項選擇題     1、 答案：ABCD     解析：營業(yè)現(xiàn)金毛流量=2200×（133%）70=1544（萬元）           營業(yè)現(xiàn)金凈流量=1544（360115）=1299（萬元）     

59、      實體現(xiàn)金流量=1299（650214）=863（萬元）           股權(quán)現(xiàn)金流量=863（4820855）=1078（萬元）     2、 ABCD     解析：資本資產(chǎn)定價模型的表達式：某種股票的必要收益率無風險收益率×（市場組合的平均收益率無風險收益率），可以看出股 票的必要收益率與值線性正相關(guān)；無風險資產(chǎn)沒有風險，所以其

60、值為0；根據(jù)教材P129貝它值的計算公式，市場組合的貝它系數(shù)市場組合與市場組合的相 關(guān)系數(shù)×市場組合的標準差/市場組合的標準差，因為市場組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)1，市場組合的標準差/市場組合的標準差1，所以市場組合的貝它系數(shù) 等于1；資本資產(chǎn)定價模型既適用于單個證券，同時也適用于投資組合。     3、 答案：ABCD     解析：根據(jù)教材P355的說明，直接人工的用量標準是單位產(chǎn)品的標準工時，標準工時是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停

61、工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時間、不可避免的廢品耗用工時等。     4、 答案：AD     解析：根據(jù)教材的說明資本市場線反映單位整體風險的超額收益，證券市場線反映的是每單位系統(tǒng)風險的超額收益，所以B錯誤；證券市場線的縱軸是必要收益率，資本市場線的縱軸是預期收益率，所以C錯誤。     5、 答案：AB     解析：固定制造費用能量差異是指固定制造費用預算與固定制造費用標準成本之間的差額，它反映未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而造成的損 失；

62、固定制造費用閑置能量差異是指實際工時未達到標準能量而形成的差異；實際工時脫離標準工時而形成的差異是指固定制造費用效率差異；固定制造費用的實際 金額脫離預算金額而形成的差異是指固定制造費用耗費差異。     6、 答案：ABCD     解析：企業(yè)價值評估提供的信息不僅僅是企業(yè)價值一個數(shù)字，還包括評估過程產(chǎn)生的大量信息；企業(yè)價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息；企業(yè)價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性；企業(yè)價值受企業(yè)狀況和市場狀況的影響，隨時都會變化。    

63、0;7、 答案：ABCD     解析：資本市場線上的MP（包括M點）段投資者僅持有市場組合，MRf段投資者同時持有無風險資產(chǎn)和市場組合，所以A正確；當資產(chǎn) 的報酬率之間不是完全正相關(guān)時，投資組合具有風險分散化作用，投資組合的收益率是各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，但是標準差小于各種資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均 數(shù)，所以能夠提高投資組合的期望報酬率對其風險的比值，改善風險報酬的對比狀況，所以B正確；根據(jù)教材P121的公式可以看出，投資組合的預期報酬率是 組合中各種資產(chǎn)未來收益率的加權(quán)平均數(shù)，所以C正確；有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合是無效的投資組合，投資者不應將資金

64、投資于無效組合。     8、 答案：BC     解析：根據(jù)教材P156的說明，使用當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率應滿足兩個的條件：項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。     9、 答案：ACD     解析：對于折價發(fā)行的平息債券，如果利息的支付頻率越高，則債券的價值越低，所以B錯誤；對于平價發(fā)行的平息債券來說，利息的支付 頻率對于債券價值沒有影響，所以A正確；如果必要報酬率在債券發(fā)行后

65、發(fā)生變動，債券的價值也會因此而變動，隨著到期日的接近，必要報酬率變動對于債券價值 的影響越來越?。ń滩腜105），所以C正確；必要報酬率的大小與債券的價值是反向變動的，必要報酬率越高債券的價值越低，所以D正確。     10、 答案：AB     解析：企業(yè)價值評估與項目價值評估的區(qū)別在于：項目投資的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無限的；典型的項目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn) 金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流量分布有不同特征；投資項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅在管理層決 定

66、分配它們時才流向所有者。無論是企業(yè)還是項目，都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流越大則經(jīng)濟價值越大；而且它們的現(xiàn)金流均具有不確定性。（教材 P250）     三、 判斷題     1、 答案：     解析：剩余收益部門邊際貢獻部門資產(chǎn)×資本成本，根據(jù)教材137的說明，企業(yè)投資人要求的必要報酬率就是企業(yè)的資金成本，所以企業(yè)投資人要求的最低報酬率越高，剩余收益越低。     2、 答案：    &

67、#160;解析：滿足下列等式時，使用甲設(shè)備才是有利的：2000×（P/A,12%,n）6000，使用內(nèi)插法計算可知n3.94，所以甲設(shè)備的使用期應長于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。     3、 答案：×     解析：在敏感分析圖中，與利潤線的夾角（均從銳角方面考察）越小的直線所代表的因素對利潤的敏感程度越高。     4、 答案：     解析：在計算債券價值時，除非特別指明必要報酬率與票面利率采用同樣的計息規(guī)則，

68、包括計息方式（單利還是復利）、計息期和利息率性質(zhì)（報價利率還是實際利率）。（教材P104）     5、 答案：     解析：投資組合的收益率是組合中各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)；兩種證券組成的投資組合的標準差 ，當兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1時，投資組合的標準差 ，即為兩種證券標準差的加權(quán)平均數(shù)。     6、 答案：×     解析：發(fā)放8%的股票股利，則發(fā)放股票股利的股數(shù)應是200×816（萬股），股票市價為4元/股

69、，所以未分配利潤的減少額應是16×464（萬元），股本的增加額為16萬元，資本公積的增加額為48萬元。     7、 答案：     解析：根據(jù)題意單價的敏感系數(shù)35/(17.5)2；銷量的敏感系數(shù)32/142.29，因為2.29大于2，所以銷量對于利潤更敏感。     8、 答案：     解析：股票價格3500×（P/S,12%,5）400×（P/A,12%,5）3427.82元。  

70、0;  9、 答案：     解析：標準成本差異采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的。（教材P362）     10、 答案：×     解析：市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。     四、 計算題    

71、60;1、答案：     （1）固定制造費用月均預算金額120/1210（萬元）     固定制造費用標準分配率100000/（5000×10）2（元/小時）     固定制造費用標準成本4600×10×292000（元）     固定制造費用總差異93000920001000（元）     （2）固定制造費用耗費差異930001000007000（元）  

72、   （3）固定制造費用能量差異（50004600）×10×28000（元）     固定制造費用閑置能量差異（5000×1043700）×212600（元）     固定制造費用效率差異（437004600×10）×24600（元）     （4）支付固定制造費用：     借：固定制造費用    

73、0;  93000     貸：銀行存款                  93000     分配固定制造費用：     借：生產(chǎn)成本             

74、;                       92000     固定制造費用閑置能量差異  12600     貸：固定制造費用           

75、60;                93000     固定制造費用耗費差異           7000     固定制造費用效率差異          

76、4600     （5）結(jié)轉(zhuǎn)固定制造費用耗費差異和閑置能量差異的分錄：     借：本年利潤（或主營業(yè)務成本）  1000     固定制造費用耗費差異              7000     固定制造費用效率差異     &

77、#160;        4600     貸：固定制造費用閑置能量差異        12600     2、答案：          20042008年該公司的股權(quán)資本成本=6%1.5(10%-6%)=12%     2009年及以后年

78、度該公司的股權(quán)資本成本=6%+2(10%-6%)=14%     每股股票價值：     =7.2×(P/S，12%，1)+5.28×(P/S，12%，2)+5.82×(P/S，12%，3)+6.4×(P/S，12%，4)+7.04×(P/S，12%，5)+7.04×(1+5%)/（14%-5%）×(P/S，12%，5)     =7.2×0.8929+5.28×0.7972+5.82&

79、#215;0.7118+6.4×0.6355+7.04×0.5674+82.13×0.5674     =6.4289+4.2092+4.1427+4.0672+3.9945+46.6006     =69.44     3、答案：     (1)借款成本的計算：     NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，Kdt，5)

80、+150×（P/S，Kdt，5）-150     當Kdt=5%，NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，5%，5)+150×(P/S，5%，5)-150     =8.037×4.3295+150×0.7835-150=34.796+117.525-150=2.321(萬元)     當Kdt=6%，NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，6%，5

81、)+150×(P/S，6%，5)-150     =8.037×4.2124+150×0.7473-150=33.855+112.095-150=-4.05(萬元)     Kdt=5%+(0-2.321)/(-4.05-2.321)×(6%-5%)=5.36%     由于不存在手續(xù)費和折溢價的問題，所以也可以直接使用簡便算法計算借款的稅后資金成本，即8.93×（140）5.36    

82、0;(2)債券成本的計算：     NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A， Kdt，10)+1×（P/S， Kdt，10)-0.85     當Kdt=6%，NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，6%，10)+1×(P/S，6%，10)-0.85     =0.048×7.3601+1×0.5584-0.85=0.353+0.558-0.85=0.061(萬元) &

83、#160;   當Kdt=7%，NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，7%，10)+1×(P/S，7%，10)-0.85     =0.048×7.0236+1×0.5083-0.85=0.337+0.508-0.85=-0.005(萬元)     Kdt=6%+(0-0.061)/(-0.005-0.061)×(7%-6%)=6.92%     (3)普通股成本和保留盈

84、余成本     股利增長模型=d1/P+g=0.35×(1+7%)/5.5+7%=6.81%+7%=13.81%     資本資產(chǎn)定價模型：     必要報酬率5.5+1.1×（13.5-5.5）5.5+8.814.3     普通股平均成本（13.81+14.30）÷214.06     （4）保留盈余數(shù)額：     明年每股

85、凈收益（0.35÷25）×（1+7）1.4×1.071.498（元股）     保留盈余數(shù)額1.498×400×（1-25）+420449.4+420869.4（萬元）     計算加權(quán)平均成本：          注意以下幾點：     在計算個別資本成本時，應注意銀行借款和債券的利息有抵稅作用，應用稅后利息計算。   

86、60; 資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關(guān)，因此在計算銀行借款的稅后資本成本時，要用明年的借款利率。     在計算債券成本時，籌資額應按市價而非面值計算。     保留盈余的資本成本同普通股的資本成本在不考慮籌資費的前提下是一樣的。     計算加權(quán)平均資本成本時，應注意權(quán)數(shù)的確定。     在固定股利支付率政策下，每股收益的增長率等于每股股利的增長率，所以，每股收益的增長率為7%，表明每股股利的增長率也為7%。

87、60;   為了計算明年新增的保留盈余，則需要計算明年的凈收益，因總股數(shù)已知，則只需求出明年的每股收益便可。     今年的每股收益=每股股利÷股利支付率     明年的每股收益=今年的每股收益×（1+增長率）     4、答案：（1）融資租賃的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=32×（P/A，6%，3-1）+1=32×（1.8334+1）=906688(元)     （2）每年支

88、付額=1000000÷2.6730=374111(元)          （3）融資租賃的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值(906688元)小于借款購買的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值(955595元)，所以應采用融資租賃方式增添設(shè)備。     5、答案：     （1）950=80×(P/A，i，5)+1000×(P/S，i，5)     采用逐步測試法：按折現(xiàn)率9%測試  

89、60;  V=80×3.8897+1000×0.6499      =311.18+649.90      =961.08(元)(大于950元，應提高折現(xiàn)率再次測試)     按折現(xiàn)率10%測試     V=80×3.7908+1000×0.6209      =303.26+620.90     

90、 =924.16(元)     使用插補法：     i =9%+（950-961.08）/(924.16-961.08)×(10%-9%)     i=9.30%，所以該債券的收益率為9.3%。     （2）債券價值=80×(P/S，6%，1)+1000×(P/S，6%，1)           

91、0;      =80×0.9434+1000×0.9434=1018.87(元)     （3）982=1080/(1+i)     i=1080/982-1=9.98%     （4）債券價值=       =77.77+69.43+836.95     =984.15(元)   &#

92、160; 或者：債券價值80×（P/A,12%,2）1+1000×（P/S,12%,2）/（112）0.25984.16（元）     因為債券價值984.16元大于價格982元，所以應購買。     五、綜合題     1、答案：     （1）計算該公司的可持續(xù)增長率：     息稅前利潤=10×100-6×100-200=200（萬元） &#

93、160;   資產(chǎn)總額=2×400=800（萬元）     負債總額=800-400=400（萬元）     利息=400×8%=32（萬元）     凈利潤=（200-32）×（1-20%）=134.4(萬元)     銷售凈利率凈利潤/銷售收入13.44     總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總資產(chǎn)1.25    

94、; 股利支付率=60/134.4=44.64%     可持續(xù)增長率=13.44×1.25×2×(1-44.64%) / 1-13.44×1.25×2×(1-44.64%)=22.85%     2002年末的每股股利=60/40=1.5(元)     股票的必要報酬率=6%+2.5(14%-6%)=26%     在經(jīng)營效率和財務政策不變的情況下，股利增長率等于可持

95、續(xù)增長率，即22.85%     2002年末的每股價值=1.5×(1+22.85%)/(26%-22.85%)=58.5(元)     所以，2002年12月31日該公司的股價低于58.5元時投資者可以購買。     該公司2003年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=(200+200)/200=2     該公司2003年的財務杠桿系數(shù)=200/(200-400×8%)=1.19     （2

96、）     1)通過降低股利支付率實現(xiàn)：     銷售凈利率=134.4/1000=13.44%     所以03年凈利潤1000×（140）×13.44188.16（萬元）     由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，資本結(jié)構(gòu)不變，所以權(quán)益增長率銷售增長率，因為不增發(fā)新股，所以權(quán)益增加額留存收益的增加，所以留存收益的增加額所有者權(quán)益的增加額400×40160（萬元）     所以股利支付率=（188.16160）/188.1614.97%     或者假設(shè)股利支付率為x，則有：     13.44×1.25×2×(1-x)/1-13.44×1.25×2×(1-x) =40%