證券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)

1、證券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)證券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)11證券市場(chǎng)31.1定義和分類(lèi)31.2證券投資者31.3證券中介機(jī)構(gòu)3證券公司3證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)41.4自律性組織4證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)41.5證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖52證券交易所交易52.1交易所的會(huì)員和席位5會(huì)員5交易席位/交易單元62.2交易費(fèi)用62.3交易過(guò)程6開(kāi)立證券賬戶(hù)7開(kāi)立資金賬戶(hù)/三方存管7委托/申報(bào)7撮合成交7結(jié)算8過(guò)戶(hù)82.4交易信息公布83證券交易種類(lèi)83.1股票8基本概念8股票發(fā)行9股票流通9滬深交易所基本規(guī)則103.2權(quán)證11基本概念11權(quán)證的要素11權(quán)證的分類(lèi)12權(quán)證的漲跌幅12權(quán)證行權(quán)133.3債券13債券定義13債券的特征13債券種類(lèi)13

2、債券投資與股票投資的區(qū)別15債券市場(chǎng)及其分類(lèi)15債券的收益率計(jì)算16債券的交易173.4回購(gòu)17回購(gòu)交易方式17回購(gòu)品種17回購(gòu)利息簡(jiǎn)化算法17新質(zhì)押式回購(gòu)的一些規(guī)則183.5證券投資基金19基金的定義19基金的種類(lèi)20封閉式基金與開(kāi)放式基金20LOF基金和ETF基金21基金運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的費(fèi)用22基金的收益（分紅）、估值、凈值22開(kāi)放式基金常見(jiàn)業(yè)務(wù)233.6其他特殊業(yè)務(wù)254基金管理254.1基金的當(dāng)事人254.2基金的監(jiān)管部門(mén)254.3基金運(yùn)作通常環(huán)節(jié)254.4基金的投資管理26投資風(fēng)險(xiǎn)控制26基金公司股票投資決策流程（例）26法律法規(guī)要求（投資限制）274.5基金的注冊(cè)登記過(guò)戶(hù)275附錄28

3、1 證券市場(chǎng)1.1 定義和分類(lèi)證券市場(chǎng)是指有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。按市場(chǎng)職能可以分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)；按證券的性質(zhì)可以分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)；按交易組織形式可以分為交易所市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)。l 證券發(fā)行市場(chǎng)：又稱(chēng)為證券一級(jí)市場(chǎng)，是證券發(fā)行者為擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)。l 證券流通市場(chǎng)：又稱(chēng)為證券二級(jí)市場(chǎng)或證券交易市場(chǎng)，是指已買(mǎi)賣(mài)發(fā)行證券轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)和交易的場(chǎng)所。l 交易所市場(chǎng)：又稱(chēng)為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，是指以證券交易所為固定地點(diǎn)，按照一定的時(shí)間和一定的規(guī)則，買(mǎi)賣(mài)特定上市股票的交易場(chǎng)所。l 柜臺(tái)市場(chǎng)：又稱(chēng)為場(chǎng)外交易市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)，是指不在有

4、組織的證券交易所內(nèi)進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。如銀行間債券市場(chǎng)，主要的交易方式包括債券現(xiàn)貨交易和債券回購(gòu)，參與者包括境內(nèi)商業(yè)銀行及各類(lèi)機(jī)構(gòu)。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為參與者提供報(bào)價(jià)、中介及信息服務(wù)。證券市場(chǎng)的主要參與者包括：證券發(fā)行人，證券投資者，證券中介機(jī)構(gòu)，自律性組織，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1.2 證券投資者證券投資者是買(mǎi)賣(mài)證券的主體，可分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者兩大類(lèi)。機(jī)構(gòu)投資者指人事投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，包括證券公司（自營(yíng)業(yè)務(wù)/資產(chǎn)管理）、基金管理公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等。合格境外機(jī)構(gòu)投資者（簡(jiǎn)稱(chēng) QFII），指在一定的限制條件下，也可參與我國(guó)證券市場(chǎng)的交易。1.3 證券中介

5、機(jī)構(gòu)在證券市場(chǎng)起中介作用的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（主要是證券公司，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)（主要包括證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢(xún)公司、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等）。1.3.1 證券公司證券公司指根據(jù)公司法規(guī)定和經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)的、經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，也通常稱(chēng)為券商。證券公司根據(jù)批準(zhǔn)，可經(jīng)營(yíng)部分或者全部的以下業(yè)務(wù)（注冊(cè)資本要求不同）：證券經(jīng)紀(jì)（做為中介機(jī)構(gòu)）、證券投資咨詢(xún)、與證券交易投資相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券承銷(xiāo)與保薦、證券自營(yíng)（做為機(jī)構(gòu)投資者）、證券資產(chǎn)管理及其它業(yè)務(wù)。l 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)目前主要指證券公司按照客戶(hù)的委托，代理其在證券交易所買(mǎi)賣(mài)證

6、券的有關(guān)業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)中，證券公司只賺傭金不賺差價(jià)。l 證券自營(yíng)業(yè)務(wù)指利用自有資金和依法籌集資金，用以自己名義開(kāi)設(shè)的證券帳戶(hù)買(mǎi)賣(mài)公開(kāi)發(fā)行或其它證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的證券以獲取盈利的行為。自營(yíng)業(yè)務(wù)可以通過(guò)交易所，也可以進(jìn)行銀行間市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)。l 證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)指受發(fā)行人的委托，尋找潛在的投資公眾，并通過(guò)廣泛的公關(guān)活動(dòng)，將潛在的投資人引導(dǎo)成為真正的投資者，從而使發(fā)行人募集到所需要的資金的業(yè)務(wù)。l 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指證券公司作為資產(chǎn)管理人，依法與客戶(hù)簽訂資產(chǎn)管理合同，依約對(duì)客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶(hù)提供證券及其它金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)的行為。1.3.2 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)證券法規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交

7、易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營(yíng)利為目的的法人，設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：中登）是我國(guó)的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。中登在上海和深圳各設(shè)一個(gè)分公司，分別針對(duì)上交所和深交所的上市證券，為投資者提供證券登記結(jié)算服務(wù)。1.4 自律性組織自律性組織：主要是證券行業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所根據(jù)證券法規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。其設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定。交易所的主要職能包括：提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定本所業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請(qǐng)、安排證券上市；組織監(jiān)督證券交易；對(duì)會(huì)員和上市公司進(jìn)行監(jiān)管；管理和

8、公布市場(chǎng)信息；中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。中國(guó)大陸地區(qū)現(xiàn)有的兩家證券交易所，其中上海交易所于1990年12月19日開(kāi)業(yè)，深圳交易所于1991年7月3日開(kāi)業(yè)。1.4.1 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)指依法對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中、統(tǒng)一的監(jiān)管的國(guó)家機(jī)構(gòu)。在我國(guó)是：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，簡(jiǎn)稱(chēng)：證監(jiān)會(huì)。直屬?lài)?guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，是全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的主管部門(mén)。 基本職能包括： 建立統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系，統(tǒng)一監(jiān)管證券業(yè)和組織擬訂有關(guān)證券市場(chǎng)的法律、法規(guī)草案等。證券期貨業(yè)的的相關(guān)機(jī)構(gòu)/參與成員包括：證券期貨交易所、上市公司、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券期貨投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)和從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)。1.5 證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

9、圖2 證券交易所交易2.1 交易所的會(huì)員和席位2.1.1 會(huì)員上海交易所和深圳交易所均采用會(huì)員制。通過(guò)接納證券公司入會(huì)，組成一個(gè)自律性的會(huì)員組織。在我國(guó)，境內(nèi)合法券商可以申請(qǐng)成為普通會(huì)員，境外機(jī)構(gòu)的代表處可申請(qǐng)成為特別會(huì)員。會(huì)員的最重要權(quán)利之一：參加證券交易所組織的證券交易、享受證券交易所提供的服務(wù)。2.1.2 交易席位/交易單元交易席位的實(shí)質(zhì)為交易資格。只有取得席位才能從事實(shí)際的證券交易業(yè)務(wù)。目前取得普通席位的條件為具有會(huì)員資格且繳納席位費(fèi)用。席位根據(jù)報(bào)盤(pán)方式的不同有無(wú)形席位和有形席位之分。無(wú)形席位指采用場(chǎng)外報(bào)盤(pán)，通過(guò)電腦系統(tǒng)直接報(bào)入交易所主機(jī)的方式。有形席位即俗稱(chēng)的“紅馬甲”方式。目前深交

10、所全面使用無(wú)形席位，上交所還有部分有形席位。根據(jù)經(jīng)營(yíng)的證券品種不同，可分為普通席位（A股席位）和專(zhuān)用席位（如B股席位）；根據(jù)使用的業(yè)務(wù)種類(lèi)不同，還可分為代理席位和自營(yíng)席位。從2007年開(kāi)始，交易所引進(jìn)了交易單元概念，目前交易單元已承擔(dān)原席位的所有交易權(quán)限及相應(yīng)功能功能。經(jīng)交易所批準(zhǔn)，會(huì)員可將其設(shè)立的交易單位提供給基金公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)使用。2.2 交易費(fèi)用投資者在進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)時(shí)，需要支付多項(xiàng)費(fèi)用和稅收，如傭金、過(guò)戶(hù)費(fèi)、印花稅等。l 傭金：投資者在買(mǎi)賣(mài)成交后按成交金額一定比例支付的費(fèi)用。為證券公司提供代理買(mǎi)賣(mài)收取的服務(wù)費(fèi)用，含經(jīng)紀(jì)傭金、證券交易所手續(xù)費(fèi)及證券交易監(jiān)管費(fèi)等。傭金的收費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)因

11、交易品種、場(chǎng)所，甚至委托方式不同而不同。l 過(guò)戶(hù)費(fèi)：股票委托買(mǎi)賣(mài)成交后，為變更證券登記所支付的費(fèi)用，屬登記結(jié)算公司的收入，由證券公司清算時(shí)代扣。滬深交易所過(guò)戶(hù)費(fèi)收取方式不同，目前深圳不收過(guò)戶(hù)費(fèi)。基金交易不收過(guò)戶(hù)費(fèi)用。l 印花稅：根據(jù)稅收制度規(guī)定，股票成交后，向交易方收取的稅費(fèi)，目前由證券公司代扣后，證券公司與登記結(jié)算公司結(jié)算，最后由登記結(jié)算公司統(tǒng)一向征稅機(jī)關(guān)繳納。l 證管費(fèi)：即證券交易監(jiān)管費(fèi)，是證監(jiān)會(huì)收取的管理費(fèi)用。l 經(jīng)手費(fèi)：證券公司在證券交易所的場(chǎng)內(nèi)交易成交后，按實(shí)際成交金額計(jì)算的一定比例向證券交易所交納的交易費(fèi)用。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)經(jīng)手費(fèi)是券商交給交易所的費(fèi)用。l 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)金：指用于墊付或者彌補(bǔ)因

12、違約交收、技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的損失而設(shè)立的專(zhuān)項(xiàng)基金，來(lái)源包括登記結(jié)算公司的收入以及各結(jié)算參與人按成交金額逐日上交的費(fèi)用。具體可以參考交易所公布的交易費(fèi)用表。2.3 交易過(guò)程投資者參與證券交易的基本過(guò)程包括開(kāi)戶(hù)、委托、成交、結(jié)算和過(guò)戶(hù)等幾個(gè)階段。2.3.1 開(kāi)立證券賬戶(hù)投資者要進(jìn)入證券帳場(chǎng)前，必須先開(kāi)立證券賬戶(hù)。證券賬戶(hù)又稱(chēng)股東賬戶(hù)或股東賬號(hào)，是指依國(guó)家規(guī)定可進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人以其名義在登記公司開(kāi)立的用于記名證券（包括股票、基金、債券和其他有關(guān)權(quán)證）交易過(guò)戶(hù)的帳戶(hù)。證券賬戶(hù)按投資者類(lèi)型，可分為機(jī)構(gòu)戶(hù)與個(gè)人戶(hù)，根據(jù)投資品種不同可分為A股戶(hù)、B股戶(hù)、基金戶(hù)等。個(gè)

13、人投資者可以直接向登記結(jié)算公司申請(qǐng)開(kāi)戶(hù)，也可通過(guò)在證券公司的開(kāi)戶(hù)代理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)開(kāi)戶(hù)；同一身份證不能在同一交易所重復(fù)開(kāi)戶(hù)?；鸸镜葯C(jī)構(gòu)投資者只能由證券登記結(jié)算公司受理開(kāi)戶(hù)申請(qǐng)。投資者需要在上海深圳兩個(gè)交易所投資證券時(shí)，必須分別向上海深圳的登記結(jié)算分公司申請(qǐng)開(kāi)戶(hù)。證券賬戶(hù)全國(guó)通用。l 上海證券賬戶(hù)號(hào)碼由一位字母加9位數(shù)字組成，其中以字母A打頭的為國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者賬戶(hù)，B和D打頭的為法人機(jī)構(gòu)投資者賬戶(hù)，C打頭的為B股賬戶(hù)，F(xiàn)打頭賬戶(hù)只能進(jìn)行基金他記帳式國(guó)債交易。l 深圳的股東代碼由10個(gè)數(shù)字組成，0字打頭，08表示機(jī)構(gòu)投資者帳戶(hù)，如：券商總部的自營(yíng)業(yè)務(wù)，投資機(jī)構(gòu)，基金公司等；其余為一般個(gè)人帳戶(hù)。2.3

14、.2 開(kāi)立資金賬戶(hù)/三方存管投資者在證券公司或其下屬機(jī)構(gòu)（營(yíng)業(yè)部）交易前，需要開(kāi)設(shè)資金賬戶(hù)（也稱(chēng)為保證金帳戶(hù)），用于存放投資過(guò)程的資金，記錄資金出入情況等。根據(jù)目前的投資者交易結(jié)算資金第三方存管制度要求，還必須選擇好資金帳戶(hù)對(duì)應(yīng)的托管銀行和銀行賬戶(hù)。進(jìn)行上海交易所品種投資時(shí)，投資者選擇完成開(kāi)戶(hù)后，還需要進(jìn)行指定交易，“通知”上交所本證券帳戶(hù)當(dāng)前交易的唯一席位后方可或進(jìn)行上海的證券交易。2.3.3 委托/申報(bào)目前，證券交易所實(shí)行的都是會(huì)員制，投資者買(mǎi)賣(mài)證券是不能直接進(jìn)入交易所辦理的，而必須通過(guò)證券交易所的會(huì)員來(lái)進(jìn)行。投資者向證券經(jīng)紀(jì)商下達(dá)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券的指令，稱(chēng)為“委托”。證券經(jīng)紀(jì)商審查委托指令

15、的合法性以及投資者的證券庫(kù)存和資金余額是否充足后（目前一般采用交易管理系統(tǒng)進(jìn)行電子化審核），將投資者委托指令的內(nèi)容傳送到證券交易所進(jìn)行撮合。這一過(guò)程稱(chēng)為“委托的執(zhí)行”，也稱(chēng)為“申報(bào)”或“報(bào)盤(pán)”。證券交易所通過(guò)交易系統(tǒng)主機(jī)接受申報(bào)并進(jìn)行撮合配對(duì)成交。投資者的委托指令在未成交前可以進(jìn)行撤單處理，撤單程序與買(mǎi)賣(mài)委托的過(guò)程基本相同。委托的形式：常用的方式包括柜臺(tái)委托、電話(huà)委托、自助委托、網(wǎng)上交易等。2.3.4 撮合成交在證券交易所內(nèi)，證券買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式成交。這種公開(kāi)競(jìng)價(jià)的過(guò)程完全透明，在“時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先”的原則下，任何一家券商的客戶(hù)委托都須經(jīng)過(guò)這種方式申報(bào)，由交易所主機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行撮合。l

16、價(jià)格優(yōu)先原則：較高買(mǎi)進(jìn)申報(bào)，優(yōu)先滿(mǎn)足于較低買(mǎi)進(jìn)申報(bào)，較低賣(mài)出申報(bào)優(yōu)先滿(mǎn)足于較高賣(mài)出申報(bào)；l 時(shí)間優(yōu)先原則：同價(jià)位申報(bào)，先申報(bào)者優(yōu)先滿(mǎn)足。集合競(jìng)價(jià)與連續(xù)競(jìng)價(jià) l 集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生首次上市或除權(quán)除息后上市開(kāi)市價(jià)。依集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)格的，其未成交買(mǎi)賣(mài)申報(bào)，仍然有效，并依原輸入時(shí)序連續(xù)競(jìng)價(jià)。l 開(kāi)盤(pán)價(jià)格未能依集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生時(shí)，應(yīng)以連續(xù)競(jìng)價(jià)產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)格。2.3.5 結(jié)算證券交易的結(jié)算包括清算和交割（交收）兩個(gè)過(guò)程l 清算：是指證券買(mǎi)賣(mài)成交后，計(jì)算買(mǎi)賣(mài)雙方的應(yīng)收、應(yīng)付證券和應(yīng)收、應(yīng)付價(jià)款的過(guò)程。l 交割：也叫交收，是指證券買(mǎi)賣(mài)成交后，賣(mài)方向買(mǎi)方交付證券、買(mǎi)方向賣(mài)方交付價(jià)款的過(guò)程。2.3.6 過(guò)戶(hù)過(guò)戶(hù)有

17、兩種形式，即交易過(guò)戶(hù)和非交易過(guò)戶(hù)。l 交易過(guò)戶(hù)：指投資者在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券而引起的過(guò)戶(hù)；l 非交易過(guò)戶(hù)：是指由于繼承、贈(zèng)送、法院判決等原因?qū)е碌倪^(guò)戶(hù)。對(duì)不記名的證券，完成清算和交收后，交易過(guò)程即結(jié)束。所有的過(guò)戶(hù)手續(xù)都由交易所的電腦自動(dòng)過(guò)戶(hù)系統(tǒng)一次完成，無(wú)須投資者另外辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)。對(duì)記名證券，還需要進(jìn)行登記過(guò)戶(hù)，才算完成交易過(guò)程。2.4 交易信息公布中華人民共和國(guó)證券法第一百一十三條規(guī)定：證券交易所應(yīng)當(dāng)為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時(shí)行情，并按交易日制作證券市場(chǎng)行情表，予以公布。上海、深圳交易所在每個(gè)交易日都要發(fā)布包括證券交易即時(shí)行情、證券指數(shù)、證券交易公開(kāi)信息的等交易信息。還會(huì)

18、編制反映市場(chǎng)成交情況的各類(lèi)報(bào)表，及時(shí)向社會(huì)公布。l 即時(shí)行情信息主要包括：上市證券的名稱(chēng)；開(kāi)市、最高、最低及收市價(jià)格；與前一交易日收市價(jià)比較后的漲跌情況；成交量、值的分計(jì)及合計(jì)；股價(jià)指數(shù)及其漲跌情況等。l 證券指數(shù)信息，如：上證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、深證成分指數(shù)、深證100指數(shù)等。指數(shù)信息聯(lián)即時(shí)行情發(fā)布。l 證券交易公開(kāi)信息：當(dāng)日買(mǎi)賣(mài)金額最大的5家營(yíng)業(yè)部的信息、證券交易的異常波動(dòng)、特別停牌信息等。3 證券交易種類(lèi)3.1 股票3.1.1 基本概念股票是有價(jià)證券的一種主要形式，是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。股份公司發(fā)行股票是一種吸引認(rèn)購(gòu)者投資以籌措公司自有資本手段，購(gòu)買(mǎi)股票是一

19、種投資行為。股票持有者作為股份公司的股東享有獨(dú)立的股東權(quán)利。包括出席股東大會(huì)、投票表決、分配股息和紅利等。 股票的三個(gè)基本要素：發(fā)行主體、股份、持有人。 股票的特征：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性、永久性、參與性、波動(dòng)性。股票面值：股票的面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標(biāo)明的票面金額，它以元/股為單位，其作用是用來(lái)表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。在我國(guó)上海和深圳證券交易所流通的股票的面值均為壹元，即每股一元。股票的凈值：股票的凈值又稱(chēng)為帳面價(jià)值，也稱(chēng)為每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出來(lái)的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。股票的發(fā)行價(jià)：當(dāng)股票上市發(fā)行時(shí)，上市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出

20、發(fā)，對(duì)上市的股票不按面值發(fā)行，而制訂一個(gè)較為合理的價(jià)格來(lái)發(fā)行，這個(gè)價(jià)格就稱(chēng)為股票的發(fā)行價(jià)。股票的市價(jià)：是指股票在交易過(guò)程中交易雙方達(dá)成的成交價(jià)，通常所指的股票價(jià)格就是指市價(jià)。股票的清算價(jià)格：是指一旦股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算時(shí)，每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。3.1.2 股票發(fā)行 股票發(fā)行市場(chǎng)，又叫一級(jí)市場(chǎng)，是指發(fā)生股票從規(guī)劃到銷(xiāo)售的全過(guò)程，發(fā)行市場(chǎng)是資金需求者直接獲得資金的市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)由三個(gè)主體因素相互連結(jié)而組成。這三者就是股票發(fā)行者、股票承銷(xiāo)商和股票投資者。發(fā)行者的股票發(fā)行規(guī)模和投資者的實(shí)際投資能力，決定著發(fā)行市場(chǎng)的股票容量和發(fā)達(dá)程度；同時(shí)，為了確保發(fā)生事務(wù)的順利進(jìn)行，使發(fā)生者和投資者都能順

21、暢地實(shí)現(xiàn)自己的目的，承購(gòu)和包銷(xiāo)股票的中介發(fā)行市場(chǎng)，代發(fā)行者發(fā)行股票，并向發(fā)行者收取手續(xù)費(fèi)用。這樣，發(fā)行市場(chǎng)就以承銷(xiāo)商為中心，一手聯(lián)系發(fā)行者，一手聯(lián)系投資者，積極在開(kāi)展股票發(fā)行活動(dòng)。以下為根據(jù)2009年6月18日發(fā)布滬（深）股票交易上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法（修訂稿）提煉的新股申購(gòu)流程。l 投資者申購(gòu)（T日）：投資者在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)繳足申購(gòu)款，進(jìn)行申購(gòu)委托。 l 資金凍結(jié)、驗(yàn)資及配號(hào)（T+1日）：由中國(guó)結(jié)算公司將申購(gòu)資金凍結(jié)。交易所將根據(jù)最終的有效申購(gòu)總量，按上海每1000（深圳500股）股配一個(gè)號(hào)的規(guī)則，由交易主機(jī)自動(dòng)對(duì)有效申購(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號(hào)。 l 搖號(hào)抽簽、中簽處理（T+2日）：公布確定的發(fā)行價(jià)

22、格和中簽率，并根據(jù)總配號(hào)量和中簽率組織搖號(hào)抽簽，中簽處理。 l 資金解凍（T+3日）：公布中簽結(jié)果，并按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行資金解凍和新股認(rèn)購(gòu)款劃付。 l 新股上市（TN日）：上市交易前中登會(huì)發(fā)放新股上市數(shù)據(jù)給券商，券商將新股數(shù)量從待上市狀態(tài)變更為可流通狀態(tài)。新股上市當(dāng)日，股票名稱(chēng)為N*。關(guān)于新股申購(gòu)的注意事項(xiàng)：l 首先，投資者必須事先完成開(kāi)戶(hù)，包括股東帳戶(hù)和資金帳戶(hù)，根據(jù)交易所的規(guī)定，投資者在申購(gòu)前必須先開(kāi)戶(hù)，滬市新股申購(gòu)的證券帳戶(hù)卡必須辦理好指定交易，并在開(kāi)戶(hù)的證券部營(yíng)業(yè)部存入足額的資金用以申購(gòu)。l 其次，對(duì)于申購(gòu)數(shù)量的規(guī)定：交易所對(duì)申購(gòu)新股的每個(gè)帳戶(hù)申購(gòu)數(shù)量是有限制的。l 最后，關(guān)于重復(fù)申購(gòu)的規(guī)

23、定：新股申購(gòu)只能申購(gòu)一次，并且不能撤單，重復(fù)申購(gòu)除第一次有效外，其他均無(wú)效。3.1.3 股票流通股票流通是指已經(jīng)發(fā)行的股票按時(shí)價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)和流通。股票流通的市場(chǎng)又稱(chēng)作二級(jí)市場(chǎng)，包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩部分。轉(zhuǎn)讓股票進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的方法和形式稱(chēng)為交易方式，它是股票流通交易的基本環(huán)節(jié)?，F(xiàn)代股票流通市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)交易方式種類(lèi)繁多，從不同的角度可以分為以下三類(lèi)：l 議價(jià)買(mǎi)賣(mài)和競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài) 從買(mǎi)賣(mài)雙方?jīng)Q定價(jià)格的不同，分為議價(jià)買(mǎi)賣(mài)和競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)。議價(jià)買(mǎi)賣(mài)就是買(mǎi)方和賣(mài)方一對(duì)一地面談，通過(guò)討價(jià)還價(jià)達(dá)成買(mǎi)賣(mài)交易。它是場(chǎng)外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或?yàn)榱斯?jié)省傭金等情況下采用。競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)是指買(mǎi)賣(mài)

24、雙方都是由若干人組成的群體，雙方公開(kāi)進(jìn)行雙向競(jìng)爭(zhēng)的交易，即交易不僅在買(mǎi)賣(mài)雙方之間有出價(jià)和要價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)，而且在買(mǎi)者群體和賣(mài)者群體內(nèi)部也存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，最后在買(mǎi)方出價(jià)最高者和賣(mài)方要價(jià)最低者之間成交。在這種雙方競(jìng)爭(zhēng)中，買(mǎi)方可以自由地選擇賣(mài)方，賣(mài)方也可以自由地選擇買(mǎi)方，使交易比較公平，產(chǎn)生的價(jià)格也比較合理。競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)是證券交易所中買(mǎi)賣(mài)股票的主要方式。l 直接交易和間接交易 按達(dá)成交易的方式不同，分為直接交易和間接交易。直接交易是買(mǎi)賣(mài)雙方直接洽談，股票也由買(mǎi)賣(mài)雙方自行清算交割，在整個(gè)交易過(guò)程中不涉及任何中介的交易方式。場(chǎng)外交易絕大部分是直接交易。間接交易是買(mǎi)賣(mài)雙方不直接見(jiàn)面和聯(lián)系，而是委托中介人進(jìn)行股票買(mǎi)

25、賣(mài)的交易方式。證券交易所中的經(jīng)紀(jì)人制度，就是典型的間接交易。 l 現(xiàn)貨交易和期貨交易 按交割期限不同，分為現(xiàn)貨交易和期貨交易?，F(xiàn)貸交易是指股票買(mǎi)賣(mài)成交以后，馬上辦理交割清算手續(xù)，當(dāng)場(chǎng)錢(qián)貨兩清，期貨交易則是股票成交后按合同中規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，過(guò)若干時(shí)期再進(jìn)行交割清算的交易方式。3.1.4 滬深交易所基本規(guī)則l 交易時(shí)間：每周一至周五，國(guó)家法定假日和交易所公告的休市日除外。9:15至9:25為開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，9:30至11:30、13:00至15:00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。深交所的14:57至15:00為收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間。l 次交易日回轉(zhuǎn)交易：投資者當(dāng)日買(mǎi)入的股票不得賣(mài)出，在完成交收后（次日）方可賣(mài)出

26、。l 上交所指定交易：是指參與上交所市場(chǎng)證券買(mǎi)賣(mài)的投資者必須事先指定一家會(huì)員作為其買(mǎi)賣(mài)證券的受托人，通過(guò)該會(huì)員參與本所市場(chǎng)證券買(mǎi)賣(mài)。n 上交所在開(kāi)市期間接受指定交易申報(bào)，該指令被交易主機(jī)接受后即刻生效。n 投資者具有下列情形之一的，交易參與人不得為其申報(bào)撤銷(xiāo)指定交易：撤銷(xiāo)當(dāng)日有交易行為的；撤銷(xiāo)當(dāng)日有申報(bào)的；新股申購(gòu)未到期的；因回購(gòu)或其他事項(xiàng)未了結(jié)的；相關(guān)機(jī)構(gòu)未允許撤銷(xiāo)的。n 指定交易撤銷(xiāo)生效后，可立即重新申辦指定交易。n 對(duì)擁有兩個(gè)或以上交易單元的交易參與人，可以辦理所屬交易單元的聯(lián)通手續(xù)。l 深交所托管制度：根據(jù)深交所規(guī)則規(guī)定，投資者在哪個(gè)證券商處買(mǎi)進(jìn)的證券就只能在該券商處賣(mài)出。n 投資者如

27、果不想在原開(kāi)戶(hù)的證券部買(mǎi)賣(mài)股票，想換另一家證券部交易，同時(shí)又不想賣(mài)出持有的股票，可以辦理轉(zhuǎn)托管手續(xù)。n 證券轉(zhuǎn)托管是指深市投資者將其托管在某一證券商那里的證券轉(zhuǎn)到另一個(gè)證券商處托管。l 委托申報(bào)和撤單申報(bào)：n 客戶(hù)的委托指令應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容： 證券賬戶(hù)號(hào)碼；證券代碼；買(mǎi)賣(mài)方向；委托數(shù)量；委托價(jià)格。n 申報(bào)當(dāng)日有效。每筆參與競(jìng)價(jià)交易的申報(bào)不能一次全部成交時(shí)，未成交部分繼續(xù)參加當(dāng)日競(jìng)價(jià)。n 客戶(hù)可以撤銷(xiāo)委托的未成交部分。被撤銷(xiāo)和失效的委托，會(huì)員應(yīng)當(dāng)在確認(rèn)后及時(shí)向客戶(hù)返還相應(yīng)的資金或證券。n 每個(gè)交易日9:20至9:25的開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)階段，交易主機(jī)不接受撤單申報(bào)；其他接受交易申報(bào)的時(shí)間內(nèi)，未成交申報(bào)

28、可以撤銷(xiāo)。撤銷(xiāo)指令經(jīng)交易主機(jī)確認(rèn)方為有效。l 申報(bào)價(jià)格：n 下列情形之一的，首個(gè)交易日無(wú)價(jià)格漲跌幅限制：首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票；增發(fā)上市的股票；暫停上市后恢復(fù)上市的股票；交易所認(rèn)定的其他情形。n 其余情形，漲跌幅比例為10%，其中ST股票和*ST股票價(jià)格漲跌幅比例為5%。l 申報(bào)數(shù)量：n 買(mǎi)入申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股（份）或其整數(shù)倍，n 賣(mài)出股票、基金、權(quán)證時(shí)，余額不足100股的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣(mài)出；但單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)100萬(wàn)股。3.2 權(quán)證3.2.1 基本概念權(quán)證實(shí)質(zhì)反映的是發(fā)行人與持有人之間的一種契約關(guān)系，持有人向權(quán)證發(fā)行人支付一定數(shù)量的價(jià)金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個(gè)權(quán)利。這

29、種權(quán)利使得持有人可以在未來(lái)某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)（如股票、指數(shù)、某種貨幣等等）。持有人獲取的是一個(gè)權(quán)利而不是責(zé)任，其有權(quán)決定是否履行契約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)，因此為獲得這項(xiàng)權(quán)利，投資者需付出一定的代價(jià)（權(quán)利金）。例子：假設(shè)寶鋼股份A股當(dāng)前的價(jià)格是4.47元，有投資者看好其在未來(lái)一年的走勢(shì)，于是購(gòu)買(mǎi)一個(gè)以寶鋼股票為標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，約定價(jià)格4.50元，期限一年，權(quán)利金是0.80元/每份權(quán)證。這表明：投資者支付給權(quán)證發(fā)行者0.80元后，在未來(lái)的一年內(nèi)，不管寶鋼漲到多少錢(qián)（8塊也好，10塊也罷），投資者都有權(quán)從權(quán)證發(fā)行者處以4.50元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)

30、一股寶鋼股份。如果屆時(shí)寶鋼股價(jià)為9.0元，高于約定價(jià)格，投資者執(zhí)行權(quán)利是有利的。投資者只要支付權(quán)證發(fā)行者給4.50元，就可得到一股價(jià)值9.0元的寶鋼股票（也可以直接進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算：投資者要求執(zhí)行權(quán)利時(shí)，權(quán)證發(fā)行者直接支付投資者9.0 - 4.50=4.50元，凈收益等于這部分收益減去權(quán)利金，即4.50-0.80 = 3.70元）。如果屆時(shí)寶鋼股價(jià)跌至1元，顯然用約定價(jià)格4.50元購(gòu)買(mǎi)價(jià)值1元的股票是不合算的，投資者可以選擇不行使買(mǎi)進(jìn)寶鋼股票的權(quán)利，僅僅損失權(quán)利金0.80元。3.2.2 權(quán)證的要素從上面權(quán)證的定義可以看到，作為一種專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的金融衍生產(chǎn)品，權(quán)證通常包含如下幾個(gè)要素。l 標(biāo)的資產(chǎn)：權(quán)證

31、持有人行使權(quán)利時(shí)，購(gòu)買(mǎi)或者出售的資產(chǎn)相應(yīng)稱(chēng)為權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)。通常以標(biāo)的資產(chǎn)種類(lèi)來(lái)來(lái)冠稱(chēng)權(quán)證，如通常稱(chēng)為股票權(quán)證的，即指標(biāo)的資產(chǎn)是股票的權(quán)證；l 行權(quán)價(jià)格：叫做執(zhí)行價(jià)或者行使價(jià)，是權(quán)證發(fā)行人在發(fā)行權(quán)證時(shí)約定好的價(jià)格，權(quán)證持有人在選擇行使權(quán)利時(shí)以這個(gè)價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)或者出售標(biāo)的股票。n 一般來(lái)說(shuō)，行權(quán)價(jià)格是固定不變的，但是當(dāng)標(biāo)的股票有增發(fā)、配股、股票合并、股票分拆、派送紅股、分發(fā)股息等行為時(shí)，要根據(jù)交易所權(quán)證管理辦法或者權(quán)證發(fā)行人的約定條款對(duì)行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。n 有時(shí)發(fā)行人會(huì)在發(fā)行條款里面事先做出約定，在一定的條件下改變行權(quán)價(jià)格。如有一種重設(shè)型權(quán)證，它在標(biāo)的股票價(jià)格達(dá)到預(yù)先設(shè)定的上漲價(jià)位或者下跌價(jià)

32、位時(shí)，可以重新設(shè)定行權(quán)價(jià)格，如同可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的調(diào)整一樣。l 結(jié)算方式：一般有實(shí)物結(jié)算、現(xiàn)金結(jié)算或者現(xiàn)金結(jié)算但可選擇實(shí)物結(jié)算等形式。n 實(shí)物結(jié)算是指權(quán)證持有人行使權(quán)利時(shí)，發(fā)行人有義務(wù)按照行權(quán)價(jià)格向權(quán)證持有人交付或者買(mǎi)入股票。n 現(xiàn)金結(jié)算是指權(quán)證持有人行使權(quán)利時(shí)，發(fā)行人有義務(wù)按照約定向權(quán)證持有人支付行權(quán)價(jià)格和標(biāo)的股票結(jié)算價(jià)格之間的金額。n 現(xiàn)金結(jié)算但可選擇實(shí)物結(jié)算是指權(quán)證持有人行使權(quán)利時(shí)，發(fā)行人有義務(wù)按照約定向權(quán)證持有人支付行權(quán)價(jià)格和標(biāo)的股票結(jié)算價(jià)格之間的金額或者發(fā)行人有義務(wù)按照行權(quán)價(jià)格向權(quán)證持有人交付或者買(mǎi)入股票。l 行權(quán)比例：行權(quán)比例是指每張權(quán)證可以購(gòu)買(mǎi)或者出售標(biāo)的股票的數(shù)量。n 一般表示為

33、行權(quán)比例1:1、10:1、1:100，或者表示為行權(quán)比例1、0.1、100。n 行權(quán)比例為1:1，表示每份權(quán)證可以買(mǎi)/賣(mài)一股標(biāo)的股票，行權(quán)比例為10:1，表示每10份權(quán)證可以買(mǎi)/賣(mài)一股標(biāo)的股票。l 權(quán)利金：指權(quán)證的價(jià)格，是權(quán)證購(gòu)買(mǎi)人為了獲得相應(yīng)的權(quán)利而付出的代價(jià)。l 到期日：到期日是指權(quán)證行使權(quán)利履約的最后一個(gè)交易日。權(quán)證到期后按照權(quán)證條約進(jìn)行清算交割并中止契約。3.2.3 權(quán)證的分類(lèi)按照不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，權(quán)證可以分為不同的種類(lèi)：l 按照權(quán)利的內(nèi)容，權(quán)證可以分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證兩種。認(rèn)購(gòu)權(quán)證是一種買(mǎi)權(quán)，該權(quán)證持有人有權(quán)于約定期間或者到期日按約定價(jià)格向權(quán)證的發(fā)行人買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。認(rèn)沽權(quán)證

34、是一種賣(mài)權(quán)，該權(quán)證持有人有權(quán)于約定期間或者特定到期日以約定價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人出售一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。l 按照行權(quán)期間的不同，權(quán)證可以分為美式權(quán)證、歐式權(quán)證和百慕大式權(quán)證。美式權(quán)證是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求以買(mǎi)進(jìn)或出售約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。而歐式權(quán)證，則是權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可以提出買(mǎi)進(jìn)或者出售標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。百慕大式權(quán)證介于美式權(quán)證和歐式權(quán)證之間，是指權(quán)證持有人在到期日之前的一段時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)提出買(mǎi)進(jìn)或者出售標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。l 按照權(quán)證的發(fā)行人不同，權(quán)證可以分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。股本權(quán)證是由上市公司自己發(fā)行的，一般以融資為目的，它授予持有人一項(xiàng)權(quán)利，在到期日

35、前特定日期（也可以有其它附加條款）以行權(quán)價(jià)購(gòu)買(mǎi)公司發(fā)行的新股（或者是庫(kù)藏的股票）。備兌權(quán)證是由上市公司之外的第三方發(fā)行的，目的在于提供一種投資工具，同時(shí)發(fā)行人也獲取一定的發(fā)行利潤(rùn)。備兌權(quán)證是國(guó)際權(quán)證市場(chǎng)上的主流形式，例如香港權(quán)證市場(chǎng)，99的權(quán)證都是由券商等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的備兌權(quán)證。在海外證券市場(chǎng)上，備兌權(quán)證的種類(lèi)十分豐富。發(fā)行權(quán)證的目的也從籌資擴(kuò)展到理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)管理、套利等多重用途。3.2.4 權(quán)證的漲跌幅權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的絕對(duì)價(jià)格來(lái)限制的，計(jì)算公式如下：權(quán)證漲（跌）幅價(jià)格權(quán)證前一日收盤(pán)價(jià)格（標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格-標(biāo)的證券前一日收盤(pán)價(jià)）125%行權(quán)比例。例如：A公司權(quán)證的某日收盤(pán)價(jià)是4元，A公

36、司股票收盤(pán)價(jià)是16元。次日A公司股票最多可以上漲或下跌10%，即1.6元；而權(quán)證次日可以上漲或下跌的幅度為（17.6-16）125%2元，換算為漲跌幅比例可高達(dá)50%。3.2.5 權(quán)證行權(quán)權(quán)證有兩種結(jié)算方式：現(xiàn)金結(jié)算和實(shí)物結(jié)算。實(shí)物結(jié)算又稱(chēng)為證券給付方式結(jié)算、證券結(jié)算、實(shí)物交割等?，F(xiàn)金結(jié)算的權(quán)證行權(quán)時(shí)，發(fā)行人向行權(quán)人支付證券結(jié)算價(jià)格與行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)，不涉及證券交收。證券的結(jié)算價(jià)格為行權(quán)日前十個(gè)交易日標(biāo)的證券每日收盤(pán)價(jià)的平均數(shù)。現(xiàn)金結(jié)算的權(quán)證行權(quán)時(shí)若處于價(jià)內(nèi)，則自動(dòng)行權(quán)；若處于價(jià)外，則不能行權(quán)。實(shí)物結(jié)算的權(quán)證行權(quán)時(shí)涉及證券實(shí)物的實(shí)際交收。認(rèn)購(gòu)權(quán)證行權(quán)時(shí)，權(quán)證持有人向發(fā)行人支付現(xiàn)金，同時(shí)獲得相

37、應(yīng)數(shù)量的證券；認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)時(shí)，權(quán)證持有人向發(fā)行人支付證券，同時(shí)獲得相應(yīng)數(shù)量的現(xiàn)金。實(shí)物結(jié)算的權(quán)證不能自動(dòng)行權(quán)，行權(quán)人必須主動(dòng)申報(bào)。目前我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)上所有因股權(quán)分置改革而產(chǎn)生的股改權(quán)證以及上市公司因融資需求而發(fā)行的股本權(quán)證均采用的是實(shí)物結(jié)算，因此權(quán)證持有人必須在行權(quán)日主動(dòng)提出行權(quán)申報(bào)。需要指出的是，采用實(shí)物結(jié)算方式的認(rèn)購(gòu)權(quán)證行權(quán)后，投資者因此而獲得的證券要在行權(quán)后的T+1日（滬市）、T2日（深市）才可操作，因此行權(quán)所得到的證券面臨風(fēng)險(xiǎn)暴露，行權(quán)收益受行權(quán)后正股價(jià)波動(dòng)的影響。3.3 債券3.3.1 債券定義債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，并且承諾按淀利率

38、支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書(shū)，具有法律效力。債券購(gòu)買(mǎi)者與發(fā)行者之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系、債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。3.3.2 債券的特征債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：l 償還性。債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息。l 流通性。債券般都可以在流通市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓。l 安全性。與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率。與企業(yè)績(jī)效沒(méi)有直接聯(lián)系，收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券持有者享有優(yōu)先于股票持有者對(duì)企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)。l 收益性。債券的收益性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是投資債券可以

39、給投資者定期或不定期地帶來(lái)利息收入：二是投資者可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買(mǎi)賣(mài)債券賺取差額。3.3.3 債券種類(lèi)（1） 按發(fā)行主體分： l 政府債券：指政府財(cái)政部門(mén)或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的，用以彌補(bǔ)財(cái)政收支不平衡或?yàn)榛I集建設(shè)資金而發(fā)行的債券。l 金融債券：由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。在我國(guó)目前金融債券主要由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等政策性銀行發(fā)行。 l 公司債券：由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券，證券法對(duì)此做出了明確規(guī)定，因此，非公司制企業(yè)不得發(fā)行公司債券。l 企業(yè)債券：由中央政府部門(mén)所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債券l 可轉(zhuǎn)換債券：由上市公司和重點(diǎn)國(guó)有企

40、業(yè)發(fā)行，可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的企業(yè)債券。（2） 公司債和企業(yè)債的比較：比較項(xiàng)目公司債企業(yè)債發(fā)行主體 由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券 由中央政府部門(mén)所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債券，它對(duì)發(fā)債主體的限制比公司債窄 發(fā)債資金用途主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來(lái)源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購(gòu)和資產(chǎn)重組等 主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門(mén)的審批項(xiàng)目直接相關(guān) 信用來(lái)源公司債的信用來(lái)源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等 不僅通過(guò)“國(guó)有”（即國(guó)有企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)等）機(jī)制貫徹了

41、政府信用，而且通過(guò)行政強(qiáng)制落實(shí)擔(dān)保機(jī)制，實(shí)際信用級(jí)別與其他政府債券大同小異 發(fā)債額度最低限大致為1200萬(wàn)元和2400萬(wàn)元 發(fā)債數(shù)額不低于10億元 管制程序公司債監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往要求嚴(yán)格債券的信用評(píng)級(jí)和發(fā)債主體的信息披露，特別重視發(fā)債后的市場(chǎng)監(jiān)管工作 發(fā)債由國(guó)家發(fā)改委和國(guó)務(wù)院審批，要求銀行予以擔(dān)保；一旦債券發(fā)行，審批部門(mén)則不再對(duì)發(fā)債主體的信息披露和市場(chǎng)行為進(jìn)行監(jiān)管 市場(chǎng)功能債是各類(lèi)公司獲得中長(zhǎng)期債務(wù)性資金的一個(gè)主要方式 受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，每年的發(fā)行額遠(yuǎn)低于國(guó)債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額 （3） 按計(jì)息方式分： l 貼現(xiàn)債券：指?jìng)嫔喜桓接邢⑵保l(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低

42、于債券面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。貼現(xiàn)債券的發(fā)行價(jià)格與其面值的差額即為債券的利息。 l 零息債券：指?jìng)狡跁r(shí)和本金一起一次性付息、利隨本清，也可稱(chēng)為到期付息債券。付息特點(diǎn)一是利息一次性支付。二是債券到期時(shí)支付。 l 附息債券：指?jìng)嫔细接邢⑵钡膫?，是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。息票上標(biāo)有利息額、支付利息的期限和債券號(hào)碼等內(nèi)容。持有人可從債券上剪下息票，并據(jù)此領(lǐng)取利息。附息國(guó)債的利息支付方式一般是在償還期內(nèi)按期付息，如每半年或一年付息一次。 l 單利債券 ：指在計(jì)息時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息的債券。 l 復(fù)利債券 ：

43、與單利債券相對(duì)應(yīng)，指計(jì)算利息時(shí)，按一定期限將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算的債券。 l 累進(jìn)利率債券：指年利率以利率逐年累進(jìn)方法計(jì)息的債券。累進(jìn)利率債券的利率隨著時(shí)間的推移，后期利率比前期利率更高，呈累進(jìn)狀態(tài)。 （4） 按利率確定方式分： l 固定利率 債券：指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。 l 浮動(dòng)利率 債券：是與固定利率債券相對(duì)應(yīng)的一種債券，它是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng)的債券，其利率通常根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加上一定的利差來(lái)確定。浮動(dòng)利率債券往往是中長(zhǎng)期債券。由于利率可以隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)，采取浮動(dòng)利率債券形式可以有效地規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。 （5） 按償還期限： l 長(zhǎng)期債

44、券：一般說(shuō)來(lái)，償還期限在10年以上的為長(zhǎng)期債券 l 中期債券：期限在1年或1年以上、10年以下（包括10年）的為中期債券 l 短期債券：償還期限在1年以下的為短期債券 注：我國(guó)企業(yè)債券的期限劃分有不同，我國(guó)短期企業(yè)債券的償還期限在1年以?xún)?nèi)，償還期限在1年以上5年以下的為中期企業(yè)債券，償還期限在5年以上的為長(zhǎng)期企業(yè)債券。 （6） 按債券形態(tài)分： l 實(shí)物債券（無(wú)記名債券）：是以實(shí)物債券的形式記錄債權(quán)，券面標(biāo)有發(fā)行年度和不同金額，可上市流通。實(shí)物債券由于其發(fā)行成本較高，將會(huì)被逐步取消。 l 憑證式 債券：是一種儲(chǔ)蓄債券，通過(guò)銀行發(fā)行，采用“憑證式國(guó)債收款憑證”的形式，從購(gòu)買(mǎi)之日起計(jì)息，但不能上市流

45、通。 l 記帳式 債券：指沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，以記帳方式記錄債權(quán)，通過(guò)證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。記帳式債券發(fā)行和交易均無(wú)紙化，所以交易效率高，成本低。 3.3.4 債券投資與股票投資的區(qū)別由以下表格的對(duì)比我們可以看出債券與股票投資的區(qū)別： 比較項(xiàng)目債 券股 票發(fā)行目的 公司、政府、金融機(jī)構(gòu)籌資借債； 募集資金做自有資本，用于經(jīng)營(yíng)發(fā)展； 投資人權(quán) 限 有權(quán)取得利息，到期索回本金，無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理 按股分紅，取回本金只能轉(zhuǎn)讓股票，有權(quán)參與公司管理決策 發(fā)行人 可以是國(guó)家、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等 只能是股份公司 收回本金方式 到期償還時(shí)可索回本金，也可以通過(guò)流通轉(zhuǎn)讓的方式 一般不能退股，只能通過(guò)

46、市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)讓 風(fēng)險(xiǎn)與收益 企業(yè)對(duì)債券負(fù)無(wú)限責(zé)任，收益與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)好壞無(wú)關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)小，收益相對(duì)固定且少 企業(yè)對(duì)股票負(fù)有限責(zé)任，股息高低與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)好壞掛鉤，風(fēng)險(xiǎn)大，相對(duì)來(lái)說(shuō)收益期望值大 償還程度 是一種債權(quán)憑證，要求償還的權(quán)限優(yōu)于股票 是一種所有權(quán)憑證，公司破產(chǎn)倒閉時(shí)，股票投資人只有最后的要求償還權(quán)或剩余清償權(quán) 稅收負(fù)擔(dān) 國(guó)債免稅，企債和可轉(zhuǎn)債不免稅要征收所得稅 3.3.5 債券市場(chǎng)及其分類(lèi)債券市場(chǎng)是發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)債券的場(chǎng)所。債券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。根據(jù)不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，債券市場(chǎng)可分為不同的類(lèi)別。最常見(jiàn)的分類(lèi)有以下幾種。（1） 根據(jù)債券的運(yùn)行過(guò)程和市場(chǎng)的基本功能，可將債券市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和

47、流通市場(chǎng)。l 債券發(fā)行市場(chǎng)，又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)、是發(fā)行單位初次出售新債券的市場(chǎng)。債券發(fā)行市場(chǎng)的作用是將政府、金融機(jī)構(gòu)以及工商企業(yè)等為籌集資金向社會(huì)發(fā)行的債券，分散發(fā)行到投資者手中。l 債券流通市場(chǎng)，又稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng)，指已發(fā)行債券買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。債券一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但通過(guò)債券流通市場(chǎng)，投資者可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)。把債券變現(xiàn)。l 債券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相輔相成，是互相依存的整體。發(fā)行市場(chǎng)是整個(gè)債券市場(chǎng)的源頭，是債券流通中場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)。發(fā)達(dá)的流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)的重要支撐，流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)是發(fā)行市場(chǎng)擴(kuò)大的必要條件。（2） 根據(jù)市場(chǎng)組織形式，債券流通市場(chǎng)義可進(jìn)一步分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

48、l 證券交易所是專(zhuān)門(mén)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，如我國(guó)的上海證券交易所和深圳證券交易所。在證券交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)債券所形成的市場(chǎng)，就是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，交易所作為債券交易的組織者，本身不參加債券的買(mǎi)賣(mài)和價(jià)格的決定。只是為債券買(mǎi)賣(mài)雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)。并進(jìn)行監(jiān)管。l 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。柜臺(tái)市場(chǎng)為場(chǎng)外交易市場(chǎng)的主體。許多證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)都設(shè)有專(zhuān)門(mén)的證券柜臺(tái)，通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)。在柜臺(tái)交易市場(chǎng)中，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)既是交易的組織者，又是交易的參與者，此外，場(chǎng)外交易市場(chǎng)還包括銀行間交易市場(chǎng)，以及一些機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)電話(huà)，電腦等通訊手段形成的市場(chǎng)等。l 目前，我國(guó)債券流通市場(chǎng)由三部分組成，即滬深證

49、券交易所市場(chǎng)、銀行間交易市場(chǎng)和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易市場(chǎng)。（3） 根據(jù)債券發(fā)行地點(diǎn)的不同，債券市場(chǎng)可以劃分為國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)和國(guó)際債券市場(chǎng)。l 國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的發(fā)行者和發(fā)行地點(diǎn)同屬一個(gè)國(guó)家l 國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)行者和發(fā)行地點(diǎn)不屬于同一個(gè)國(guó)家。3.3.6 債券的收益率計(jì)算為了精確衡量債券收益，一般使用債券收益率這個(gè)指標(biāo)。債券收益率是債券收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。債券收益不同于債券利息。債券利息僅指?jìng)泵胬逝c債券面值的乘積。但由于人們?cè)趥钟衅趦?nèi)，還可以在債券市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，賺取價(jià)差，因此，債券收益除利息收入外，還包括買(mǎi)賣(mài)盈虧差價(jià)。決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值和購(gòu)

50、買(mǎi)價(jià)格。最基本的債券收益率計(jì)算公式為：債券收益率：（到期本息和-發(fā)行價(jià)格）/ （發(fā)行價(jià)格 *償還期限）*100%由于債券持有人可能在債券償還期內(nèi)轉(zhuǎn)讓債券，因此，債券的收益率還可以分為債券出售者的收益率、債券購(gòu)買(mǎi)者的收益率和債券侍有期間的收益率。各自的計(jì)算公式如下：債券出售者的收益率 =（賣(mài)出價(jià)格-發(fā)行價(jià)格+持有期間的利息）/（發(fā)行價(jià)格*持有年限）*100%債券購(gòu)買(mǎi)者的收益率 = （到期本息和-買(mǎi)入價(jià)格）/（買(mǎi)入價(jià)格*剩余期限）*100%債券持有期間的收益率 =（賣(mài)出價(jià)格-買(mǎi)入價(jià)格+持有期間的利息）/（買(mǎi)入價(jià)格*持有年限）*100%如某人于 1995年1月1日以102元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了一張面值為10

51、0元、利率為10、每年1月1日支付一次利息的1991年發(fā)行5年期國(guó)庫(kù)券，并持有到1996年1月1日到期，則債券購(gòu)買(mǎi)者的收益率 = （100+100*10%-102）/（102*1）*100% = 7.8%；債券出售者的收益率 = （102-100+100*10%*4）/（100*4）*100% = 10.5%。再如某人于1993年1月1日以120元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)面值為100元、利率為10、每年1月1日支付一次利息的1992年發(fā)行的10年期國(guó)庫(kù)券，并持有到1998年1月1日以140元的價(jià)格賣(mài)出，則債券持有期間的收益率 = （140-120+100*10%*5）/（120*5）*100% = 11.7

52、%。以上計(jì)算公式?jīng)]有考慮把獲得的利息進(jìn)行再投資的因素。把所獲利息的再投資收益計(jì)入債券收益，據(jù)此計(jì)算出米的收益率，即為復(fù)利收益率。它的計(jì)算方法比較復(fù)雜，這里從略。3.3.7 債券的交易申報(bào)數(shù)量：申報(bào)數(shù)量為1手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)1萬(wàn)手；申報(bào)價(jià)格：計(jì)價(jià)單位為每百元面值債券的價(jià)格；申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元；無(wú)價(jià)格漲跌幅限制。回轉(zhuǎn)交易：債券現(xiàn)貨交易中，當(dāng)日買(mǎi)入的債券當(dāng)日可以賣(mài)出。凈價(jià)交易：債券的凈價(jià)交易和全價(jià)交易指的是買(mǎi)賣(mài)債券時(shí)的不同報(bào)價(jià)方式。其中凈價(jià)交易是只對(duì)債券的本金給一個(gè)報(bào)價(jià)，而不考慮利息，默認(rèn)地讓持有人享有持有期的利息收入。對(duì)應(yīng)的，全價(jià)交易指對(duì)債券報(bào)價(jià)時(shí)，不僅要對(duì)債券

53、的本金報(bào)價(jià)，還要對(duì)應(yīng)計(jì)的利息報(bào)價(jià)。這樣最后報(bào)出的債券價(jià)格包含了本金和利息兩個(gè)部分。上交所國(guó)債、公司債實(shí)行凈價(jià)交易，全價(jià)交收。企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)換債券實(shí)行全價(jià)交易，全價(jià)交收。深交所國(guó)債實(shí)行凈價(jià)交易，全價(jià)交收。企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、公司債實(shí)行全價(jià)交易，全價(jià)交收。3.4 回購(gòu)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易，指交易雙方進(jìn)行的以債券為質(zhì)押物的一種短期資金融通業(yè)務(wù)。資金融入方（正回購(gòu)方）在將債券為質(zhì)押物向資金融出方（逆回購(gòu)方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的金額向逆回購(gòu)方支付利息，并歸還本金的交易行為。債券質(zhì)押式回購(gòu)交易實(shí)行國(guó)債回購(gòu)交易按證券賬戶(hù)進(jìn)行申報(bào)，企業(yè)債回購(gòu)按交易席位進(jìn)行申報(bào)。

54、回購(gòu)交易的過(guò)程，一般都通過(guò)兩次交易來(lái)完成，第一次是成交日的交易，第二次是購(gòu)回日的反向交易。債券回購(gòu)交易的期限按日歷時(shí)間計(jì)算。若到期日為非交易日，順延至下一個(gè)交易日結(jié)算。國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)交易，是指國(guó)債持有人在將一筆國(guó)債賣(mài)出的同時(shí)，與買(mǎi)方約定在未來(lái)某一日期，再由賣(mài)方以約定價(jià)格從買(mǎi)方購(gòu)回該筆國(guó)債的交易行為。通過(guò)賣(mài)出一筆國(guó)債以獲得對(duì)應(yīng)資金，并在約定期滿(mǎn)后以事先商定的價(jià)格從對(duì)方購(gòu)回同筆國(guó)債的為融資方（申報(bào)時(shí)為買(mǎi)方）；以一定數(shù)量的資金購(gòu)得對(duì)應(yīng)的國(guó)債，并在約定期滿(mǎn)后以事先商定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u(mài)出對(duì)應(yīng)國(guó)債的為融券方（申報(bào)時(shí)為賣(mài)方）。目前買(mǎi)斷式回購(gòu)交易非常少。3.4.1 回購(gòu)交易方式以券融資：即債券持有人將手中持有的

55、債券為抵押物（或標(biāo)的物）以取得一定資金的行為。以資融券：簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是指資金的盈余者出讓資金并暫收債券為抵押物（或目的物）的行為。3.4.2 回購(gòu)品種按融資融券天數(shù)的不同，定義回購(gòu)的品種。3.4.3 回購(gòu)利息簡(jiǎn)化算法收益率：在債券回購(gòu)交易中對(duì)于以券融資方而言，代表其固定的融資成本，對(duì)于以資融券方而言是其固定的收益率?；刭?gòu)交易中的價(jià)格就是年收益率。上交所：購(gòu)回利息回購(gòu)金額 * (年收益率 * 回購(gòu)天數(shù)*100 / 360) 其中括號(hào)內(nèi)保留三位小數(shù)深交所：購(gòu)回利息成交金額 * 年收益率 * 回購(gòu)天數(shù) / 365 結(jié)果取兩位小數(shù)3.4.4 新質(zhì)押式回購(gòu)的一些規(guī)則（1） 基本概念：折算率：指各債券現(xiàn)券

56、品種所能折成的標(biāo)準(zhǔn)券金額和面值之比。簡(jiǎn)稱(chēng)折算率，即標(biāo)準(zhǔn)券金額折算率債券面值標(biāo)準(zhǔn)券：指由不同債券品種按相應(yīng)折算率折算形成的，用以確定可利用質(zhì)押式回購(gòu)交易進(jìn)行融資的額度。 質(zhì)押券：申報(bào)提交結(jié)算公司作為質(zhì)押物的債券。（2） 現(xiàn)有的上海證券帳戶(hù)可以交易新質(zhì)押式回購(gòu)。但原來(lái)已經(jīng)做過(guò)回購(gòu)登記的證券帳戶(hù)，在撤銷(xiāo)回購(gòu)登記前，不能參加新質(zhì)押式回購(gòu)的交易。即非回購(gòu)登記的證券賬戶(hù)可參加新質(zhì)押式回購(gòu)交易。深圳為現(xiàn)有的深圳證券帳戶(hù)。（3） 自2006年5月8日起，上交所交易系統(tǒng)不再接受對(duì)證券賬戶(hù)進(jìn)行回購(gòu)登記的申報(bào)，但接受回購(gòu)注銷(xiāo)申報(bào)。 （4） 上交所所有上市國(guó)債（包含新上市國(guó)債，不包含企業(yè)債）都可經(jīng)入庫(kù)申報(bào)后作為質(zhì)押券，質(zhì)押券將被換算成標(biāo)準(zhǔn)券用于新質(zhì)押式回購(gòu)交易。 深圳除了質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)?fù)?，還支持企業(yè)債回購(gòu)交易。 （5） 上海結(jié)算公司以證券賬戶(hù)為單位對(duì)投資者的回購(gòu)融資額度進(jìn)行總量核算，不同賬戶(hù)之間的標(biāo)準(zhǔn)券不可串用。質(zhì)押債券與每筆融資回購(gòu)交易不存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。 深圳結(jié)算公司以證券公司為單位對(duì)投資者的回購(gòu)融資額度進(jìn)行總量核算，不同賬戶(hù)之間的標(biāo)準(zhǔn)券可串用。 （6） 出入庫(kù)申報(bào)不支持在集合競(jìng)價(jià)時(shí)間進(jìn)行。 （7） 上海T日買(mǎi)入的國(guó)債可在T日申報(bào)提交為質(zhì)押券，并可用于T日回購(gòu)融資。 深圳T日買(mǎi)入的國(guó)債可在T日申報(bào)提交為質(zhì)押券，但不能用于T日回購(gòu)融資。 （8） 上