美國次貸危機(jī)發(fā)生的原因和對(duì)美國經(jīng)濟(jì)乃至全球的影響分析畢業(yè)論文

1、美國次貸危機(jī)發(fā)生的原因和對(duì)美國經(jīng)濟(jì)乃至全球的影響分析引 言 美國次貸危機(jī)（subprime crisis）又稱次級(jí)房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。隨著2007年4月2日美國第二大次級(jí)抵押貸款公司新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美國次貸危機(jī)開始爆發(fā)。此后許多持有次級(jí)房貸的銀行和與房貸有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)紛紛宣布巨額虧損和破產(chǎn)保護(hù)，金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性短缺進(jìn)一步擴(kuò)散，并引起全球主要金融市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩。2008 年以來，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、房價(jià)繼續(xù)下跌，在恐慌情緒下許多美國銀行

2、業(yè)股票被拋售，銀行擠兌現(xiàn)象不斷增多。從各金融機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù)來看， 美國次貸危機(jī)造成的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出原來的預(yù)期，且愈演愈烈，并引起世界性的金融危機(jī)，市場(chǎng)上彌漫的恐慌情緒繼續(xù)蔓延，危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)散到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)已經(jīng)成為國際上的一個(gè)熱點(diǎn)問題。盡管次貸危機(jī)已經(jīng)發(fā)生了三年了，但它對(duì)美國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。因此有必要分析它發(fā)生的原因和對(duì)美國經(jīng)濟(jì)乃至全球的影響，并且提出一些對(duì)策，幫助中國渡過此次危機(jī)。1、 美國次級(jí)按揭貸款市場(chǎng)的發(fā)展美國次級(jí)抵押貸款是指發(fā)放給信用等級(jí)較低、缺乏良好的信用史，因而存在較高違約風(fēng)險(xiǎn)的借款者的抵押貸款。由于風(fēng)險(xiǎn)較高，次級(jí)抵押貸款的利率也較高，其貸款利率比一般抵押貸款

3、高出2%至3%。在美國，按揭貸款市場(chǎng)按照客戶的信用等級(jí)可以分為三類： 第一類是優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)(Prime Market)，優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)面向信用等級(jí)高(信用分?jǐn)?shù)在660分以上)，收入穩(wěn)定可靠，債務(wù)負(fù)擔(dān)合理的優(yōu)良客戶，這些人主要是選用最為傳統(tǒng)的30年或15年固定利率按揭貸款，較少采用較為復(fù)雜的創(chuàng)新按揭工具。 第二類是“Alt-A”貸款市場(chǎng)(Near-Prime Market)，這個(gè)市場(chǎng)既包括信用分?jǐn)?shù)在620到660之間的主流階層，也包括少部分分?jǐn)?shù)高于660的高信用度客戶。 第三類是次級(jí)貸款市場(chǎng)(Sub-prime Market)。次級(jí)市場(chǎng)是指信用分?jǐn)?shù)低于620分，收入證明缺失，負(fù)債較重的人。次級(jí)市場(chǎng)

4、總規(guī)模大致在8600-13000億美元左右；其中有近半數(shù)的人沒有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500-6500億美元之間。綜合比較各種統(tǒng)計(jì)，從1990年至今，美國房地產(chǎn)按揭貸款余額大約在10萬億美元，在全部按揭貸款中，大約有40%以上的貸款屬于“Alt-A”和次級(jí)貸款產(chǎn)品。從2003年算起，“Alt-A”和次級(jí)貸款這類高風(fēng)險(xiǎn)按揭貸款總額超過了2萬億美元。目前，次級(jí)貸款超過60天的拖欠率已逾15%，正在快速撲向20%的歷史最新記錄，220萬次級(jí)人士將失去住宅。而“Alt-A”的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在過去的14個(gè)月里翻了一番。從目前的情況來看，這2萬億美元的Alt-A和次級(jí)貸款在

5、短期內(nèi)至少會(huì)損失掉10%到15%，也就是大約2000-3000億美元。 美國自2002年經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)起，布什政府利用低利率和減稅措施(如購房貸款支付的利息可用于抵減應(yīng)稅收入)鼓勵(lì)大家購房，目的是利用房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來拉動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長。其結(jié)果是帶動(dòng)了美國房地產(chǎn)價(jià)格近年來的急劇上漲，也刺激了對(duì)房貸的強(qiáng)力需求。在這種情形下，很多次級(jí)抵押貸款公司也放松了對(duì)貸款者信用評(píng)級(jí)的審核，對(duì)借款人不作任何信用審核，信用等級(jí)很差的低收入階層也能借到大筆金額用于購房，同時(shí)購房無需提供首付款，全部購房資金皆可從銀行貸款，而且前幾年可以只付息而不用償還本金；那些信用等級(jí)較低、收入不穩(wěn)定的投資者，甘冒風(fēng)險(xiǎn)紛紛申請(qǐng)次級(jí)抵押貸

6、款購買數(shù)套住房，期望房產(chǎn)升值帶給他們巨大的利潤。不幸的是事實(shí)剛好相反，美國住房價(jià)格近年逐漸回落，同時(shí)利率逐漸上升，致使許多次級(jí)抵押貸款的借款人越來越難以按期償付貸款，最終導(dǎo)致次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)。同時(shí)，直接或間接投資于“資產(chǎn)證券化”了的次級(jí)抵押貸款的金融機(jī)構(gòu)，都被卷進(jìn)了這場(chǎng)危機(jī)。 2、 美國次級(jí)債券危機(jī)產(chǎn)生的原因 為了擴(kuò)大次級(jí)抵押貸款的資金來源，投資銀行將抵押貸款的資產(chǎn)證券化(Mortgage Backed Securitization-MBS)，即個(gè)人貸款者向抵押貸款公司申請(qǐng)抵押貸款，抵押貸款公司將抵押貸款的債權(quán)出售給商業(yè)銀行或者投資銀行，這些機(jī)構(gòu)再將抵押貸款債權(quán)重新打包成抵押貸款證券后出售給銀行

7、、公募基金、對(duì)沖基金、退休基金等，即“次級(jí)按揭債券”(Sub-prime Mortgage Bonds)，而且有信用評(píng)級(jí)公司如SRP(標(biāo)準(zhǔn)普爾)給債券評(píng)定信用等級(jí)。由于次級(jí)按揭債券的年收益率也比相同信用等級(jí)債券高出30%左右，次級(jí)按揭債券不可避免成為各大金融機(jī)構(gòu)追捧的對(duì)象，其持有者眾多，據(jù)估計(jì)次級(jí)按揭債券在美國的發(fā)行規(guī)模已超過1萬億美元，其中還包括中國銀行、中國工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行和中信銀行6家中資銀行。但是，伴隨近年美國房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫引發(fā)房產(chǎn)價(jià)格的下跌及貸款利率的提高(美聯(lián)儲(chǔ)將利率從1.25%連續(xù)17次上調(diào)到5.25%提高了4個(gè)百分點(diǎn)) 引致借貸成本的上升，次級(jí)市場(chǎng)借款人越

8、來越難以按期償付貸款，當(dāng)次級(jí)貸款人的違約率升高之后，這些債券的信用等級(jí)便被債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低，債券的價(jià)格因受到影響出現(xiàn)大跌，債券甚至無人購買。美國次級(jí)按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)先是觸發(fā)房地產(chǎn)按揭貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，然后沿著業(yè)務(wù)鏈條逐漸波及投資銀行、對(duì)沖基金以及保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金公司等機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)而向歐洲、澳洲和亞洲等地的金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)散，并引起全球主要資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。據(jù)預(yù)計(jì)，今后兩年美國按揭貸款壞賬總額將達(dá)到2250億美元，如果房價(jià)繼續(xù)下跌，這一數(shù)字將增加到3000億美元。 (一) 次級(jí)債券的信用評(píng)級(jí)問題債券信用評(píng)級(jí)（bond credit rating）是以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的有價(jià)債券為對(duì)象進(jìn)行的信用評(píng)級(jí)。債券信

9、用評(píng)級(jí)大多是企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)，是對(duì)具有獨(dú)立法人資格企業(yè)所發(fā)行某一特定債券，按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評(píng)估，并標(biāo)示其信用程度的等級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、BBB級(jí)、BB級(jí)、B級(jí)、CCC級(jí)、CC級(jí)C級(jí)和D級(jí)。穆迪投資服務(wù)公司信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)從高到低可劃分為：Aaa級(jí)，Aa級(jí)、A級(jí)、Baa級(jí)、Ba級(jí)B級(jí)Caa級(jí)、Ca級(jí)、C級(jí)和D級(jí)。兩家機(jī)構(gòu)信用等級(jí)劃分大同小異。前四個(gè)級(jí)別債券信譽(yù)高，風(fēng)險(xiǎn)小，是“投資級(jí)債券”；第五級(jí)開始的債券信譽(yù)低，是“投機(jī)級(jí)債券”。而這次美國所有的次級(jí)貸款債券中，大約有75%得到了AAA的評(píng)級(jí)，10%得了AA，另外8%得了A，僅有

10、7%被評(píng)為BBB或更低。實(shí)際情況是，2006年第四季度次級(jí)貸款違約率達(dá)到了14.44%，今年第一季度更增加到15.75%。Alt-A和次級(jí)債兩類證券的違約率可能會(huì)隨著美國房價(jià)的大跌而急劇增加。四大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從美國按揭貸款評(píng)級(jí)中獲得的收益累計(jì)超過30億美元。由于為投資銀行發(fā)行的各種創(chuàng)新工具提供評(píng)級(jí)成為其業(yè)務(wù)的主要收入，因此評(píng)級(jí)公司很難對(duì)按揭貸款證券MBS給出中立的評(píng)級(jí)判斷。 (二)是流動(dòng)性不足問題流動(dòng)性是商業(yè)銀行的生命線。流動(dòng)性不足會(huì)引發(fā)商業(yè)銀行擠兌現(xiàn)象，嚴(yán)重的還會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行破產(chǎn)。而銀行流動(dòng)性過剩也會(huì)帶來很多問題，影響商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)行為和模式，容易導(dǎo)致過度競(jìng)爭(zhēng)。在流動(dòng)性過剩的背景下，商業(yè)銀行為縮

11、減滯留在體內(nèi)的過剩資金，往往盲目地追逐大戶，非理性地降低貸款條件和貸款利率，容易放大銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，最終對(duì)銀行的經(jīng)營產(chǎn)生不良的影響。由于美國經(jīng)濟(jì)正處于通貨膨脹加速階段，美聯(lián)儲(chǔ)不得不以更快的速度加息以縮緊銀根，這使得許多貸款者入不敷出，大量次級(jí)按揭貸款變成壞賬。在這種情況下，大銀行不再繼續(xù)向住房按揭貸款公司提供融資，住房按揭貸款公司瀕臨破產(chǎn)。 (三)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此問題嚴(yán)重性意識(shí)不強(qiáng)這也許是因?yàn)榇渭?jí)債問題已多次發(fā)作，其中1998-2000年間次級(jí)貸款的貸款損失率一度曾經(jīng)高達(dá)4.5%，而在2001-2002年間，美國次級(jí)債也因新經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂，而有短暫的拖欠率大幅上升到11%-12%的記錄。但

12、是從美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論來看，問題似乎被輕描淡寫。伯南克曾表示，次級(jí)貸款是個(gè)很關(guān)鍵的問題，但沒有跡象表明正在向主要貸款市場(chǎng)蔓延，整體市場(chǎng)似乎依然健康。 (四)道德風(fēng)險(xiǎn)次貸申請(qǐng)者大多沒有穩(wěn)定的收入來源,信用記錄也良莠不齊,當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)無力還貸的時(shí)候,拖欠和違約也就不可避免。而住房抵押貸款公司一方面由于對(duì)貸款客戶的爭(zhēng)奪,另一方面由于可以通過將貸款進(jìn)行證券化來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),住房抵押貸款公司沒有對(duì)貸款申請(qǐng)人進(jìn)行嚴(yán)格的審核,無視貸款申請(qǐng)人的還款能力,鼓勵(lì)其對(duì)現(xiàn)有的抵押貸款進(jìn)行過度再融資,甚至教唆貸款申請(qǐng)人通過一些技巧和手段在經(jīng)濟(jì)條件未發(fā)生任何改變的情況下,提高信用分?jǐn)?shù),從而獲得較低利率的貸款。還有一些住房抵押貸款

13、公司為了擴(kuò)大業(yè)務(wù),未根據(jù)有關(guān)規(guī)定向貸款申請(qǐng)人真實(shí)、詳盡披露有關(guān)貸款條款與利率風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜信息。這都使得次貸工具的風(fēng)險(xiǎn)不斷升高。 3、 美國次級(jí)債危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響 美國次級(jí)按揭貸款危機(jī)涉及主體眾多，其影響范圍也較廣泛。首先，次級(jí)債危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)影響表現(xiàn)在四方面，一是次級(jí)按揭貸款危機(jī)將進(jìn)一步導(dǎo)致房地產(chǎn)信貸資金收緊，若房地產(chǎn)庫存壓力進(jìn)一步加大，可能導(dǎo)致美國房市繼續(xù)衰退。由于房地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用迅速下降，從而拖累美國經(jīng)濟(jì)增長；二是次級(jí)按揭貸款問題已令全球投資者對(duì)美國房地產(chǎn)、金融業(yè)產(chǎn)生擔(dān)憂，從而引致美國股市繼續(xù)下跌；三是為延緩次級(jí)債問題的蔓延和爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性日益增加，美國國

14、際收支對(duì)資本內(nèi)流的依賴也會(huì)加深，再加上次級(jí)債通過居民消費(fèi)滑坡拖累美國經(jīng)濟(jì)，最終可能會(huì)加速美元的疲軟，美元利率和匯率雙雙向下調(diào)整不可能不對(duì)歐洲和東亞帶來壓力。四是次級(jí)債危機(jī)不僅使包括以對(duì)沖基金為主的美國富裕群體的財(cái)富縮水，也使得投資次級(jí)債的美國養(yǎng)老、醫(yī)療、保險(xiǎn)等基金也面臨較大挑戰(zhàn)、受損較為嚴(yán)重的一些州政府已經(jīng)通過大規(guī)模提高交通違章罰款來作為應(yīng)急措施。綜合來看，美國經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)面臨調(diào)整壓力。其次，從金融主體看，一是導(dǎo)致眾多經(jīng)營次級(jí)按揭貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)被迫停止業(yè)務(wù)，或者倒閉；二是持有次級(jí)按揭貸款(包括證券化的)資產(chǎn)的公司，包括共同基金、對(duì)沖基金、大型銀行、保險(xiǎn)公司等，面臨資產(chǎn)嚴(yán)重減值的損失；三是“傳染

15、效應(yīng)”，相關(guān)次級(jí)按揭貸款金融機(jī)構(gòu)關(guān)門或虧損，進(jìn)一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸，從而影響金融業(yè)經(jīng)營甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣度；四是“羊群效應(yīng)”，相關(guān)次級(jí)按揭貸款金融機(jī)構(gòu)關(guān)門或虧損，也可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，引發(fā)更大的金融危機(jī)。 最后，金融市場(chǎng)看，美國金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性可能引發(fā)全球股市、匯市、黃金、原油、銅類等資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。一是股票市場(chǎng)，由于美國次級(jí)按揭問題引發(fā)信貸危機(jī)，投資者開始擔(dān)心信貸問題是否會(huì)演變成整體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)危機(jī)，紛紛出售股票轉(zhuǎn)而持有現(xiàn)金，導(dǎo)致美國股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)連續(xù)下挫。同時(shí)歐、美、日、韓以及中國香港股市也由此遭受重創(chuàng)。二是次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)蔓延到了國際油市。8月

16、6日隔夜市場(chǎng)，國際油價(jià)大幅下跌，紐約、倫敦兩地交易所原油期貨價(jià)格下跌幅度都超過3美元。三是期貨市場(chǎng)。因美國次級(jí)債問題再傳惡訊，紐商所(NYMEX)9月份交割現(xiàn)貨黃金最低跌至659.60美元/盎司，與上一交易日相比下跌16.05美元。有色金屬市場(chǎng)同樣承壓下跌，倫敦金屬交易所(LME)期銅一度探低7362.5美元/噸，與上一交易日收盤價(jià)相比跌去了217.5美元，跌幅達(dá)2.87%；鉛、鋅、鎳、鋁等金屬期貨緊隨銅價(jià)下跌。 4、 美國次級(jí)債問題對(duì)中國的影響 美國次級(jí)債危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響主要包括以下幾個(gè)方面。 (一) 對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響 當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與宏觀調(diào)控政策的不確定性進(jìn)一步加劇。20

17、09年5月份，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)總水平同比下降1.4%。其中，城市下降1.5%，農(nóng)村下降1.0%；食品價(jià)格下降0.6%，非食品價(jià)格下降1.7%；消費(fèi)品價(jià)格下降1.4%，服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格下降1.3%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比4月份下降0.3%；食品價(jià)格下降0.6%，其中鮮菜價(jià)格下降7.1%，鮮蛋價(jià)格上漲2.0%。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)的通脹壓力。美國次級(jí)債危機(jī)后,為了剌激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,美聯(lián)儲(chǔ)開始降息,這給中國貨幣政策運(yùn)用,宏觀調(diào)控帶來很大困難。美國降息實(shí)行穩(wěn)中趨松的貨幣政策,中國加息,實(shí)行緊縮的貨幣政策這樣人民幣對(duì)美元將面臨更大的升值壓力。(二) 對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的影響中國是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì),出

18、口拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長。在進(jìn)出口貿(mào)易中,中國出口貿(mào)易順差很大。據(jù)國家海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示, 2009年，進(jìn)出口總額全年下降。全年進(jìn)出口總額22073億美元，比上年下降13.9%。12月份增長32.7%。去年全年的出口12017億美元，下降16%；進(jìn)口10056億美元，下降11.2%。進(jìn)出口相抵，去年的貿(mào)易順差1961億美元，比上年減少994億美元。直至2009年，美國累計(jì)的企業(yè)、個(gè)人破產(chǎn)案數(shù)量可能達(dá)到2005年新破產(chǎn)法生效以來的最高峰,這對(duì)2009年向美國出口數(shù)千億美元的中國出口商們感到“唇亡齒寒”。(三) 對(duì)中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響美國地產(chǎn)泡沫的破裂引起的房地產(chǎn)信貸危機(jī),使美國房地產(chǎn)市場(chǎng)突然中止了長

19、達(dá)10多年的牛市走勢(shì)并開始下跌, 讓美國經(jīng)濟(jì)元?dú)獯髠＿@場(chǎng)波及全球的危機(jī)對(duì)中國房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然目前還沒有明顯的動(dòng)蕩反應(yīng),但它應(yīng)引起我們高度重視和警覺,房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫將可能引發(fā)金融危機(jī)。我國近年來房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)高位運(yùn)行,銀行房貸業(yè)務(wù)迅速發(fā)展背后潛藏了不小的風(fēng)險(xiǎn)。從2001 年到2007 年10月, 我國全國房價(jià)已平均上漲超過100%。央行2007年二季度貨幣政策報(bào)告顯示,全國房貸資產(chǎn)已達(dá)到4. 7萬億元,其中開發(fā)貸款1. 7萬億元, 商業(yè)房貸2. 6 萬億元,公積金房貸0. 4萬億元。房地產(chǎn)信貸占銀行信貸資產(chǎn)比重已經(jīng)達(dá)到20% ,個(gè)人房貸比重逾10%。2005年以來,國家對(duì)房地產(chǎn)的快速發(fā)展開始了

20、宏觀調(diào)控,接連不斷地出臺(tái)政策。美國次級(jí)債危機(jī)的爆發(fā),將促使政府進(jìn)一步加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度,抑制房價(jià)的過快增長,防止房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫。2007 年9月,央行宣布二次房貸政策,降低房地產(chǎn)信貸,提高個(gè)人按揭門檻。這項(xiàng)政策直接影響到房地產(chǎn)市場(chǎng)消費(fèi)能力及需求量。不久過熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)開始降溫,廣州、深圳、上海、北京、重慶等城市房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格在2007年未2008年初出現(xiàn)了微妙的變化。2009年，中國內(nèi)地房地產(chǎn)出現(xiàn)持續(xù)增長，并有過熱現(xiàn)象，泡沫成分越來越重，房價(jià)持續(xù)過高，這種現(xiàn)象持續(xù)到2010年。(四)對(duì)中國就業(yè)市場(chǎng)的影響隨著全球協(xié)調(diào)采取措施減輕金融危機(jī)帶來的影響，但走出金融危機(jī)沖擊所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)周期至

21、少需要23年時(shí)間，甚至更長。受全球金融危機(jī)對(duì)我國出口和外商投資的影響，我國的勞動(dòng)力市場(chǎng)和就業(yè)不可避免受到?jīng)_擊。農(nóng)民工和大學(xué)畢業(yè)生等青年勞動(dòng)者是受影響最嚴(yán)重的就業(yè)群體。大約有2000萬的農(nóng)民工由于經(jīng)濟(jì)不景氣失去工作或者還沒有找到工作就返鄉(xiāng)了。農(nóng)民工的大量失業(yè)，不但使得他們的工資性收人大幅度減少，而且對(duì)我國的城市化進(jìn)程也有很大的負(fù)面影響。在城鎮(zhèn)用人需求有較大下降的情況下，農(nóng)村勞動(dòng)力回流的現(xiàn)象比較普遍。在2009年春節(jié)返鄉(xiāng)的農(nóng)民工中，大約有2000萬是受金融危機(jī)影響而失去工作崗位的。 受美國次貸危機(jī)而導(dǎo)致的金融危機(jī)影響的不僅僅是農(nóng)民工，數(shù)以百萬計(jì)的大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)問題也隨之而更加嚴(yán)峻。隨著金

22、融危機(jī)在全球蔓延，許多人失去了“飯碗”，初出茅廬的大學(xué)生更是發(fā)現(xiàn)找一個(gè)好工作不容易。從供給方來看，我國2009年就業(yè)的高校畢業(yè)生約為710萬人，其中包括2009年畢業(yè)的611萬人和2008年畢業(yè)而尚未就業(yè)的近100萬人。從需求方來看，受金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)周期的影響，以企業(yè)為主體的用人單位對(duì)大學(xué)畢業(yè)生的需求會(huì)有明顯下降。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，大學(xué)畢業(yè)生在求職過程中還將遭遇到更多的競(jìng)爭(zhēng)威脅。2009年大量的企業(yè)減少對(duì)于大學(xué)畢業(yè)生的需求，傳統(tǒng)上容易進(jìn)入企業(yè)的諸學(xué)科畢業(yè)生將遭遇寒流，例如國際貿(mào)易、會(huì)計(jì)和計(jì)算機(jī)等應(yīng)用學(xué)科。隨著2009年底全球金融危機(jī)減緩并開始復(fù)蘇，中國加快復(fù)蘇腳步，企業(yè)加快腳步，需要大量的勞動(dòng)

23、力，2010年就業(yè)形勢(shì)良好。5、我國應(yīng)對(duì)美國次級(jí)債危機(jī)影響的策略不管次貸危機(jī)最終會(huì)走多遠(yuǎn)，當(dāng)前次貸危機(jī)帶給中國經(jīng)濟(jì)“池魚之殃”，已經(jīng)是一個(gè)不容回避的現(xiàn)實(shí)。影響究竟有多大？目前沒有人能夠給出一個(gè)確切的定論。眼下更重要的是，我國在應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面效應(yīng)時(shí)，為把風(fēng)險(xiǎn)降至最低，關(guān)鍵還在于我們能否及時(shí)應(yīng)對(duì)，主動(dòng)解危，化弊為利。(一)警惕應(yīng)對(duì)宏觀調(diào)控政策對(duì)特定市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊當(dāng)前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對(duì)策，那么就應(yīng)該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響，這可能造成開發(fā)商資金斷裂；第二是還款壓力的提高對(duì)抵押貸款申請(qǐng)者的影響，可能造成抵

24、押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會(huì)匯集到商業(yè)銀行系統(tǒng)，造成商業(yè)銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產(chǎn)價(jià)值下降，最終影響到商業(yè)銀行的盈利性甚至生存能力。(二)繼續(xù)嚴(yán)格銀行信貸政策和標(biāo)準(zhǔn)重視房地產(chǎn)抵押貸款背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前中國商業(yè)銀行特別應(yīng)該關(guān)注的問題。目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當(dāng)大比重。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)撥備是較低的。然而，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格普遍下降和貸款利率上升的局面同時(shí)出現(xiàn)，借款人還款違約率將會(huì)大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價(jià)值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對(duì)商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造

25、成沖擊。然而中國房地產(chǎn)市場(chǎng)近期內(nèi)出現(xiàn)價(jià)格普遍下降的可能性不大，但是從長遠(yuǎn)看銀行系統(tǒng)抵押貸款發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)亦不可忽視，必須在現(xiàn)階段實(shí)施嚴(yán)格的貸款條件和貸款審核制度。(三)宏觀政策適度，以保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定我國不但要面對(duì)美國降息的壓力，而且要應(yīng)對(duì)國內(nèi)通貨膨脹的壓力，這些都使貨幣政策面臨兩難的抉擇。從短期來看，宏觀政策要適度，以保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定為首要目標(biāo)，要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)政政策和適度從緊的貨幣政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持貨幣和信貸的合理增長，抑制通貨膨脹，關(guān)注就業(yè)，防止經(jīng)濟(jì)發(fā)展大起大落。(四）加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型除了理性對(duì)待并治理通貨膨脹外，從長期來看，在需求方面，要實(shí)行國際市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略，同時(shí)注重內(nèi)

26、部需求，將原來出口的一些商品轉(zhuǎn)型至國內(nèi)，一方面可以在一定程度上緩解國內(nèi)通脹的壓力，另一方面也減少了國際市場(chǎng)變化可能帶來的一些影響；在供給方面，政府在加大民生建設(shè)方面投入的同時(shí)，深化改革、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L方式，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新或產(chǎn)業(yè)升級(jí)，迅速提高企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高經(jīng)濟(jì)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，這樣才能幫助企業(yè)比較好的吸收要素成本上升的壓力，這是克服通脹、增加就業(yè)、擺脫負(fù)面影響的關(guān)鍵所在。(五)建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制保障金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展 金融市場(chǎng)是信息高度不對(duì)稱的不完全市場(chǎng)，而且金融風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性和蔓延性。為了維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，政府需要完善法律和制度建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管，提高市場(chǎng)信息的公開性和透明度，降低市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性。但是這種調(diào)控方式的有效性卻依賴于市場(chǎng)投資者的理性判斷。在資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)的時(shí)期，由于羊群效應(yīng)和信息不對(duì)稱，投資者經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)非理性波動(dòng)。此時(shí)必須要有一套健全的金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，抑制和化解可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。因而政府應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格金融監(jiān)管，警惕實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的泡沫膨脹風(fēng)險(xiǎn)，防止出現(xiàn)失控局面，從而確保我國金融市場(chǎng)的長期穩(wěn)定。(六)建立和健全個(gè)人誠信系統(tǒng)和提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力美國此次次級(jí)債危機(jī)其本質(zhì)就是信用的危機(jī)。在美國，不同信用等級(jí)的人和機(jī)構(gòu)享受社會(huì)資源和成本是不一樣的。信用等級(jí)較高的貸款者可以享受比較優(yōu)惠貸款利率，