關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司開展商業(yè)性不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的探討

1、金融資產(chǎn)管理公司從政策性向商業(yè)性轉(zhuǎn)型的探討 摘要：目前四大資產(chǎn)管理公司開展的是政策性業(yè)務(wù)，對不良資產(chǎn)開展商業(yè)性處置將是今后發(fā)展的必然選擇，本文為此設(shè)計了五種業(yè)務(wù)模式，并提了幾點(diǎn)相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)管理公司 商業(yè)性 業(yè)務(wù)模式 建議1999年我國相繼成立了華融、長城、信達(dá)、東方四家金融資產(chǎn)管理公司（以下簡稱AMC），專門收購、管理和處置四大國有商業(yè)銀行剝離的13939億元不良資產(chǎn)。目前，四大AMC的處置業(yè)務(wù)將很快度過高峰期，大約3-5年政策性使命將結(jié)束，AMC可成為一家以贏利為目的的企業(yè)，對不良資產(chǎn)進(jìn)行商業(yè)性運(yùn)作將是今后AMC生存和發(fā)展的方向和內(nèi)容。商業(yè)性不良資產(chǎn)處置就是指不良資產(chǎn)的剝離和接

2、收完全是市場化的賣和買的行為，AMC與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間是一種純粹的客戶選擇關(guān)系，AMC購買、管理、處置不良資產(chǎn)的目的是為了獲得市場利潤。一、目前四大資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的收購、管理、處置具有明顯的政策性。我國資產(chǎn)管理公司的成立和運(yùn)作既借鑒了國外的成功經(jīng)驗(yàn)，又結(jié)合了我國的國情，與國外的AMC如RTC、KAMKO等不同的是我國四大資產(chǎn)管理公司對不良資產(chǎn)的收購、管理、處置具有明顯的政策性。從成立背景上看。1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)我國政府和金融界以極大的警示。我國四大國有商業(yè)銀行的不良貸款資產(chǎn)（包括逾期貸款、呆滯與呆帳貸款）已逾萬億，而且由于各類不良貸款資產(chǎn)的性質(zhì)不一，致使四大國有商業(yè)銀行的資

3、產(chǎn)回收工作難以開展，背負(fù)包袱異常沉重。為了抵御國際金融風(fēng)波的影響，迅速解決國內(nèi)歷史遺留下來的銀行巨額不良貸款問題，消除威脅金融安全、穩(wěn)定運(yùn)行和國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重大隱患，借鑒國際通行作法和有益經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，四大資產(chǎn)管理公司應(yīng)運(yùn)而生。從經(jīng)營范圍和目標(biāo)上看。我國的AMC經(jīng)營范圍主要是與管理和處置不良資產(chǎn)有關(guān)的業(yè)務(wù)，經(jīng)營目標(biāo)是防范和化解金融風(fēng)險，推動國有企業(yè)改革、發(fā)展，最大限度地保全資產(chǎn)、減少損失。這使得我國的AMC從成立就是一個政策性產(chǎn)物。國外AMC的目標(biāo)是最大限度收回資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。從對不良貸款的資金來源、收購方式上看。四大公司的注冊資本各為100億元人民幣，由財政部全額撥入；收購不良

4、貸款的資金，全部是人民銀行再貸款或定向發(fā)行特種債券，收購不良貸款的額度、范圍、價格全部由國務(wù)院核定，是一次性、帳面價買斷式收購，其最后的損失由國家財政兜底。而國外AMC一般是由政府、銀行和企業(yè)多方出資的股份制企業(yè)，不良貸款多次循環(huán)收購，每次收購的資產(chǎn)規(guī)模較小，價格按評估或模擬市場價。從業(yè)務(wù)運(yùn)作上看。我國的AMC處置業(yè)務(wù)中政策性債轉(zhuǎn)股占了相當(dāng)大的比例，共有580家國有重點(diǎn)企業(yè)簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，轉(zhuǎn)股金額達(dá)4000億元，占收購總額的1/3，這些資產(chǎn)目前主要是以企業(yè)回購的方式處置而不是以市場化方式處置。相對而言，國外AMC則有更加寬泛的業(yè)務(wù)范圍和更為靈活、更市場化的處置方式，比如RTC可以為購買方提供

5、融資或擔(dān)保，KAMKO利用證券化手段運(yùn)作等。應(yīng)該看到，我國AMC的政策性色彩濃主要是由于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠成熟、大部分不良貸款來自國企等種種因素，是特定歷史條件下的特殊做法。二、對不良資產(chǎn)進(jìn)行商業(yè)性運(yùn)作是資產(chǎn)管理公司今后持續(xù)發(fā)展的必然選擇。首先，金融資產(chǎn)管理公司以帳面價值收購銀行的不良資產(chǎn)，是有悖于市場規(guī)律的，國家財政力量也不能再次承擔(dān)如此巨額的損失。在目前的體制下，國有銀行還要不斷地產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)，而且這些不良資產(chǎn)仍然是銀行自身無法消化的，于是，存在著銀行繼續(xù)將其不良貸款剝離給資產(chǎn)管理公司的客觀可能性。當(dāng)然，再次剝離時資產(chǎn)管理公司不應(yīng)再以帳面價格收購，而是應(yīng)該由市場決定。因此，收購價格的市場

6、化是資產(chǎn)管理公司向商業(yè)化轉(zhuǎn)變的第一步。其次，金融資產(chǎn)管理公司的市場化功能的發(fā)揮，需要在戰(zhàn)略上探索一種新型的業(yè)務(wù)合作方式。我們應(yīng)認(rèn)識到，在我國AMC剛剛起步時強(qiáng)調(diào)政策性不僅符合國情的需要，而且也為我國AMC的市場化運(yùn)營創(chuàng)造一種了相對寬松的環(huán)境，但不能以此束縛其在實(shí)際運(yùn)營中市場化機(jī)制的展開，畢竟資產(chǎn)管理公司是一個企業(yè)而不是政府的一個部門，業(yè)務(wù)運(yùn)作的市場化是其發(fā)展、壯大的必然選擇。金融資產(chǎn)管理公司只有在實(shí)際工作中探索、形成符合自身發(fā)展的運(yùn)營模式與經(jīng)營風(fēng)格，才能真正在市場化的競爭中取得一席之地。而結(jié)合我國資產(chǎn)管理公司的實(shí)際，其市場化的突破口應(yīng)該是開拓商業(yè)性不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。 第三，不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的市場空

7、間十分廣闊。在剝離了13939億元不良貸款之后，截止2002年末我國四大國有商業(yè)銀行的不良貸款率仍然高達(dá)26%，與國外商業(yè)銀行平均5-6%的水平有相當(dāng)大的差距。而按照人民銀行的要求，以及與外資銀行競爭的需要，不良貸款率必須在2005年之前降至15%，即每年要下降3%-5%。因此，僅國內(nèi)四大銀行這一塊就有高達(dá)幾萬億元人民幣的市場，而國際市場的空間就更加廣闊了。 第四，AMC處置不良資產(chǎn)與商業(yè)銀行相比有明顯優(yōu)勢。表現(xiàn)為：一是專業(yè)優(yōu)勢，經(jīng)過多年的實(shí)踐，AMC已經(jīng)摸索出一套行之有效的管理、處置辦法，在處置手段上較銀行通常僅針對單筆貸款或單個客戶進(jìn)行追償、訴訟、重組等傳統(tǒng)的方式有更多、更靈活的選擇，比如

8、打包處置、上市推薦、證券化、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)重組等，并建立了一支業(yè)務(wù)素質(zhì)高的專業(yè)化員工隊伍；二是政策優(yōu)勢，根據(jù)國務(wù)院的有關(guān)規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司收購和處置不良資產(chǎn)免交增值稅、營業(yè)稅、契稅、印花稅、房產(chǎn)稅、并免交土地登記費(fèi)、房屋所有權(quán)登記費(fèi)和過戶費(fèi)等，按照金融資產(chǎn)管理公司吸收外資參與資產(chǎn)重組與處置的暫行規(guī)定可以向外資出售不良資產(chǎn)；三是市場優(yōu)勢，AMC已經(jīng)在資本市場、拍賣市場甚至海外市場都樹立了良好的形象，有了良好的信譽(yù)，并逐步調(diào)動了海內(nèi)外企業(yè)和個人的投資熱情。此外，將不良貸款交給資產(chǎn)管理公司處置不僅可以迅速盤活、收回一部分沉淀資金，而且銀行可以將精力集中于發(fā)展主業(yè)，開拓一些更具有前瞻性的業(yè)務(wù)。 第五

9、，資產(chǎn)管理公司按照商業(yè)化的模式，以市場價格收購和處置國有商業(yè)銀行、政策性銀行、其他商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，可以迅速降低我國金融體系中的不良資產(chǎn)比率，提高銀行業(yè)的整體競爭力，防范金融風(fēng)險，確保金融開放的順利進(jìn)行。三、 開展商業(yè)化處置的模式設(shè)計和分析根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，開展商業(yè)化處置在交易結(jié)構(gòu)上一般有以下幾種模式：（一）一次性買斷模式即資產(chǎn)管理公司（AMC）按照公平的市場價格一次性付款向銀行等金融機(jī)構(gòu)購買一定數(shù)額的不良資產(chǎn)。交易程序如下：（1）雙方協(xié)商確定交易的數(shù)量、條件；（2）雙方與中介機(jī)構(gòu)一起對擬購買資產(chǎn)進(jìn)行詳盡調(diào)查、審計；（3）由中介機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)價值進(jìn)行初步評估；（4）參考評估結(jié)果，雙方

10、協(xié)商確定最終交易價格、數(shù)量，簽訂交易合同；（5）發(fā)布交易公告，按協(xié)議付款、資產(chǎn)移交和接管。方案評價：交易相對簡單，轉(zhuǎn)讓方可迅速收回現(xiàn)金，避免了進(jìn)一步的損失，而受讓方一次性受讓資產(chǎn)多，運(yùn)作空間較大，回收比率高，但缺點(diǎn)是資產(chǎn)的真實(shí)市場價值難以把握，雙方都承擔(dān)一定的價格風(fēng)險，AMC在資金上壓力較大。這種方式較適合AMC與不良資產(chǎn)比率較高的中、小金融機(jī)構(gòu)合作。（二）多次循環(huán)收購、處置模式與一次性買斷不同的是，AMC必須分批次收購不良資產(chǎn)，先利用央行借款或自有資金收購首批不良資產(chǎn)，而后用處置收回的現(xiàn)金再購買資產(chǎn)進(jìn)行處置，如此循環(huán)往復(fù)。方案評價：國外大部分資產(chǎn)管理公司采取的就是這種收購方式，其優(yōu)點(diǎn)是AMC

11、的資金壓力較小，成本相對較低，但交易相對復(fù)雜，每次處置資產(chǎn)數(shù)額小，相應(yīng)的運(yùn)作空間小，這種方式適合與待處置不良資產(chǎn)較大的金融機(jī)構(gòu)合作。（三）委托處置模式 由金融機(jī)構(gòu)將擁有的不良資產(chǎn)委托給AMC管理、處置，AMC根據(jù)收回資產(chǎn)的多少收取一定比率服務(wù)費(fèi)。程序如下：（1）轉(zhuǎn)讓方與AMC協(xié)商服務(wù)的資產(chǎn)金額、范圍；（2）雙方共同展開盡職調(diào)查；（3）商定服務(wù)費(fèi)提取的方式、條件、比率等核心條款，簽訂委托處置的協(xié)議；（4）發(fā)布公告，資產(chǎn)移交和接收；（5）AMC根據(jù)協(xié)議處置資產(chǎn)，提取服務(wù)費(fèi)。方案評價：優(yōu)點(diǎn)是金融機(jī)構(gòu)避免了一次性轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所帶來的價格風(fēng)險，AMC則沒有投資所帶來的資金壓力，缺點(diǎn)是難以確定合理的服務(wù)費(fèi)用。

12、這種方式主要是適合于AMC與不愿出售不良資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)合作。（四）合資公司模式即金融機(jī)構(gòu)與AMC共同設(shè)立合資公司，將其不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給新公司以換取現(xiàn)金和股權(quán)，其他投資者也可以通過注入現(xiàn)金的方式取得合資公司的股權(quán)。這種做法可以使出售資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)也能參與不良資產(chǎn)的處置，避免了因難以估計不良資產(chǎn)可能收回的金額，而難以商定售價的困難，利益的捆綁使雙方的合作更加緊密。（五）AMC與投資公司成立合營實(shí)體。合作對象既可以是國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，也可以是具有豐富經(jīng)驗(yàn)的國際投資公司?；驹O(shè)計如下：（1）雙方商定合作協(xié)議，共同向合營公司注資；（2）合營公司用注入的資金或舉債資金向資產(chǎn)管理公司或其他金融機(jī)構(gòu)購買不良資產(chǎn)；

13、（3）由雙方共同負(fù)責(zé)合營公司的日常運(yùn)作以及資產(chǎn)的管理和處置；（4）合營公司出售資產(chǎn)所得收入首先用于還債，剩余的則在資產(chǎn)管理公司和專業(yè)公司間按預(yù)先設(shè)定的比例分配。這樣的合營形式引入了其他專業(yè)公司來負(fù)責(zé)資產(chǎn)的管理和處置，并通過適當(dāng)?shù)睦麧櫡峙鋪碚{(diào)動各方積極性，有助于最大限度地保全資產(chǎn)，減少損失。 四、幾點(diǎn)建議1、完善公司治理結(jié)構(gòu)。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，實(shí)行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總裁負(fù)責(zé)制，董事會成員由財政部、央行、銀監(jiān)會、國資委、銀行和AMC高層組成，董事會對經(jīng)營管理中的重大問題進(jìn)行決策，公司自行決策收購、管理、處置不良資產(chǎn)的范圍、金額、價格，以及內(nèi)部的激勵約束機(jī)制。下屬辦事處改造為分公司的體制，可以在規(guī)

14、定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)自主開展業(yè)務(wù)。2、爭取擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。（1）融資業(yè)務(wù)。應(yīng)當(dāng)允許AMC對不良資產(chǎn)購買者提供適當(dāng)?shù)娜谫Y，如對有實(shí)力的戰(zhàn)略投資人的并購、重組AMC的企業(yè)或資產(chǎn)，可發(fā)放部分并購貸款或提供融資；（2）投資業(yè)務(wù)。不僅可以投資參股商業(yè)銀行、證券公司、投資銀行、基金公司、信托公司等金融單位，還可發(fā)起設(shè)立投資公司、基金、組建資產(chǎn)證券化的SPV。（3）擔(dān)保業(yè)務(wù)。即允許AMC為買家向銀行融資提供一定程度的擔(dān)保。（4）股票交易業(yè)務(wù)。授予AMC股票承銷范圍內(nèi)的二級市場交易業(yè)務(wù)資格。（5）適當(dāng)延長給予AMC優(yōu)惠政策的期限。3、積極儲備專業(yè)人才。AMC在人力資源管理上，必須改革政府機(jī)構(gòu)似的做法，采取靈活、透明的用人機(jī)制，鼓勵