第二章國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)

1、第二章第二章 國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)主要內(nèi)容：1國(guó)際收支失衡 2國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段 3國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論 4內(nèi)外均衡的矛盾以及政策搭配調(diào)節(jié)第一節(jié) 國(guó)際收支失衡一 國(guó)際收支失衡的判斷 1國(guó)際收支是形式的平衡還是實(shí)質(zhì)的平衡 2國(guó)際收支均衡是否以犧牲國(guó)內(nèi)均衡為代價(jià)（例如執(zhí)行適度寬松的貨幣政策） 3國(guó)際收支平衡是靜態(tài)的平衡還是動(dòng)態(tài)的平衡失衡的內(nèi)涵問題： 1 失衡與均衡 2失衡的兩種表現(xiàn) 3失衡的原因 4失衡調(diào)節(jié)的必要性 5失衡的調(diào)節(jié)措施二 國(guó)際收支失衡的主要原因季節(jié)性和偶然性因素經(jīng)濟(jì)周期性經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的影響各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡貨幣價(jià)值變動(dòng)國(guó)民收入的影響由投機(jī)和資金外逃引起的失衡以經(jīng)濟(jì)周期為

2、例如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期 國(guó)民收入下降 企業(yè)進(jìn)口需求下降 進(jìn)口下降 BP盈余或BP的赤字下降如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期國(guó)民收入上升企業(yè)對(duì)于進(jìn)口的需求上升進(jìn)口上升 BP盈余下降或赤字上升三 失衡調(diào)節(jié)必要性逆差對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響: 獲取外匯能力下降，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制，為調(diào)節(jié)逆差，儲(chǔ)備外流，本幣貶值順差對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響：對(duì)出口、國(guó)內(nèi)資金、貿(mào)易關(guān)系及經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的影響第二節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段一 國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié) 自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制（Automatic price adjustment mechanism) 自動(dòng)收入調(diào)節(jié)機(jī)制（Automatic income adjustment mechanism)

3、 自動(dòng)利率調(diào)節(jié)機(jī)制 （Automatic interest adjustment mechanism)（一）（一） 自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制（金本位制和浮動(dòng)匯率制）自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制（金本位制和浮動(dòng)匯率制）金本位制度下國(guó)際收支逆差本國(guó)黃金外流貨幣供給量下降 國(guó)際收支改善 出口進(jìn)口 國(guó)內(nèi)價(jià)格水平浮動(dòng)匯率制下國(guó)際收支逆差對(duì)外幣的需求本幣匯率 收支改善出口進(jìn)口 出口價(jià)格進(jìn)口價(jià)格（注意貶值改善貿(mào)易收支的彈性條件）（二（二) ) 自動(dòng)收入調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)收入調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支逆差國(guó)民收入水平社會(huì)總需求 貿(mào)易收支改善 進(jìn)口需求二 國(guó)際收支的調(diào)整政策（一）融資手段 外匯緩沖政策（Foreign exchange cushi

4、on policies) 指運(yùn)用官方儲(chǔ)備或臨時(shí)向外籌借資金來(lái)抵消超額外匯需求或供給的一種調(diào)節(jié)政策。（使用條件及缺陷）（二）支出增減政策（二）支出增減政策（expenditure changing policies)指改變社會(huì)總需求或國(guó)民經(jīng)濟(jì)中支出總水平的政策，分為財(cái)政政策和貨幣政策。1財(cái)政政策：緊縮性的財(cái)政政策總支出 國(guó)內(nèi)產(chǎn)出 稅收 有利于國(guó)際收支向順差轉(zhuǎn)變 進(jìn)口 收入 2貨幣政策：擴(kuò)張性的貨幣政策貨幣供給 i 資本流出 投資、收入進(jìn)口 BP 央行的三大貨幣工具存款準(zhǔn)備金：是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)

5、備金率deposit-reserve ratio。存款準(zhǔn)備金，是限制金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張和保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金。存款準(zhǔn)備金的比例通常是由中央銀行決定的，被稱為存款準(zhǔn)備金率。再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)后，若其資金緊張，在貼現(xiàn)票據(jù)到期前，可持未到期的貼現(xiàn)票據(jù)，向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)。同理，再貼現(xiàn)也有折扣，其折扣率通常被稱為再貼現(xiàn)率。簡(jiǎn)言之，貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向企業(yè)提供資金的一種方式，再貼現(xiàn)是中央銀行向商業(yè)銀行提供資金的一種方式。 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行通過買進(jìn)或賣出有價(jià)證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動(dòng)。 (三三) 支出轉(zhuǎn)換政策支出轉(zhuǎn)換政策(expenditure switc

6、hing policies)指通過匯率政策、補(bǔ)貼、關(guān)稅政策及直接管制方式改變支出在外國(guó)產(chǎn)品和本國(guó)產(chǎn)品之間的比重以實(shí)現(xiàn)改善國(guó)際收支的目的。1 匯率政策 2 直接管制第四節(jié) 內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)最重要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)： 可供選擇的政策工具： 充分就業(yè) 財(cái)政政策物價(jià)穩(wěn)定 貨幣政策經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 匯率政策國(guó)際收支均衡 直接管制思考：緊縮的財(cái)政政策如何解決國(guó)際收支失衡？緊縮性的財(cái)政政策總支出 國(guó)內(nèi)產(chǎn)出 稅收 有利于國(guó)際收支向順差轉(zhuǎn)變 收入（考慮對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響）一 米德沖突在固定匯率制下，一國(guó)很難將匯率作為一個(gè)調(diào)整工具，而用一種政策手段又難以同時(shí)完成兩個(gè)目標(biāo)，當(dāng)外部均衡要求實(shí)行緊縮性政策時(shí)，內(nèi)部均衡卻可

7、能要求是擴(kuò)張政策，同樣，當(dāng)外部均衡要求擴(kuò)張性政策時(shí)，內(nèi)部均衡卻可能要求采用緊縮性政策。 米德沖突國(guó)內(nèi)失業(yè)，國(guó)際收支盈余擴(kuò)張性貨幣政策 支出充分就業(yè)國(guó)際收支均衡通脹，國(guó)際收支盈余通脹，國(guó)際收支盈余通脹加劇擴(kuò)張性貨幣政策支出國(guó)際收支均衡緊縮性貨幣政策國(guó)內(nèi)均衡國(guó)際收支盈余米德沖突的第一種情況出現(xiàn)！失業(yè)，國(guó)際收支赤字失業(yè)，國(guó)際收支赤字緊縮性政策 失業(yè)國(guó)際收支均衡擴(kuò)張性政策支出充分就業(yè)赤字米德沖突的第二種情況出現(xiàn)！4 通脹，赤字通脹，赤字緊縮性政策 國(guó)內(nèi)均衡 支出 國(guó)際收支均衡解決沖突原則：丁伯根原則 一國(guó)所需的有效政策工具數(shù)目至少要和想要達(dá)到的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)目標(biāo)一樣多。二 蒙代爾政策搭配理論即在固定匯率下，

8、即使無(wú)法使用匯率政策，一國(guó)政府也可以針對(duì)不同的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況，分別采取不同的財(cái)政政策和貨幣政策搭配方法，同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和外部經(jīng)濟(jì)的合理開放。圖示：財(cái)政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾政策搭配的更深層次含義財(cái)政政策主要針對(duì)解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題； ？貨幣政策主要針對(duì)解決國(guó)外經(jīng)濟(jì)問題。 貨幣政策效用（固定匯率制下）狀況：外部均衡， 內(nèi)部高失業(yè)率。外部均衡高失業(yè)率 實(shí)際產(chǎn)出 寬松的貨幣政策 國(guó)際收支deficit 利率 動(dòng)用外匯儲(chǔ)備 貨幣政策解決國(guó)外經(jīng)濟(jì)問題。（在浮動(dòng)匯率之下政府為穩(wěn)定匯率應(yīng)采取何措施？）財(cái)政政策效用 政府借款 i 資本流入 KA BP? 政府預(yù)算 進(jìn)口需求 CA 政府支出（擴(kuò)張性財(cái)政

9、政策）總需求 實(shí)際國(guó)內(nèi)產(chǎn)出(注意擴(kuò)張性財(cái)政政策與貨幣政策對(duì)利率的影響不同）結(jié)論：根據(jù)市場(chǎng)有效原則，在固定匯率制下，用財(cái)政政策調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)均衡，用貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支均衡。換就話說，外部均衡對(duì)貨幣政策更加敏感，內(nèi)部均衡對(duì)財(cái)政政策更加敏感。蒙代爾政策搭配：經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)狀況 財(cái)政政策財(cái)政政策 貨幣政策貨幣政策國(guó)際收支順差，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹 緊縮 擴(kuò)張國(guó)際收支逆差，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹 緊縮 緊縮國(guó)際收支逆差，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退 擴(kuò)張 緊縮國(guó)際收支順差，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退 擴(kuò)張 擴(kuò)張三 斯旺支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配解決在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)可以采用匯率政策時(shí)，一國(guó)政府如何運(yùn)用支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策的搭配來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部同時(shí)均

10、衡的問題。斯旺政策搭配圖判斷題：1 米德沖突是財(cái)政政策與貨幣政策的沖突（ ）2 只有逆差國(guó)需要調(diào)節(jié)國(guó)際收支，順差國(guó)不需要。（ ）3 國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制可以在任何宏觀經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)生理論上所描述的所有作用。（ ）第三節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論1 彈性論（Elasticities Approach)2 乘數(shù)論 (Multiplier Approach)3 吸收論 (Absorption Approach)4 貨幣論 (Monetary Approach)5 結(jié)構(gòu)論 (Structural Approach)一一 彈性分析法彈性分析法在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，研究在收入不變的條件下

11、匯率變動(dòng)對(duì)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的影響。考察貨幣貶值取得成功的條件極其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。什么是彈性？以本幣表示 匯率 美元表示 出口的數(shù)量 收入 價(jià)格變動(dòng)的出口價(jià)格 的出口價(jià)格 的百分比1 7 US$1/7 US$1 10,000 US$10,000 2 7 US$1/8 US$0.875 12,000 US$10,500 14.293 7 US$1/8 US$0.875 11,000 US$ 9,625 14.29用供求曲線來(lái)表示彈性：外匯市場(chǎng)分類分為穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)和不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)。前者指通過貶值可以改善國(guó)際收支逆差的市場(chǎng)，后者指匯率改變后，國(guó)際收支差額會(huì)越來(lái)越大的市場(chǎng)。見圖馬歇爾-勒

12、納條件（Marshall-Lerner Condition)前提假定：1 貿(mào)易商品的供給曲線的彈性幾乎無(wú)窮大或呈水平線。2 不考慮國(guó)際資本流動(dòng)，貿(mào)易收支等同于國(guó)際收支。3 其他條件包括收入、其他商品價(jià)格、偏好等不變。4 貨幣貶值前，貿(mào)易賬戶處于均衡狀態(tài)，即出口等于進(jìn)口。B=EXM（ B為以外幣計(jì)價(jià)的本國(guó)貿(mào)易差額，E表示間接標(biāo)價(jià)法下的匯率，X表示以本幣計(jì)價(jià)的本國(guó)出口值，M表示以外幣計(jì)價(jià)的本國(guó)進(jìn)口值。對(duì)E 求導(dǎo)1dBdXdME dXdM E MXEXdEdEdEX dEdE M EXE dXExX dE出口商品需求量的變動(dòng)率出口商品價(jià)格的變動(dòng)率mE = E dMM dE進(jìn)口商品需求量變化率進(jìn)口商品

13、價(jià)格的變化率1xmxmd BEEd EEE 1xmxmEEEE不發(fā)生變化 不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)思考為什么人民幣升值并沒有改變中美貿(mào)巨額順差？國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力成本出口限制貶值的時(shí)滯效應(yīng)貶值的時(shí)滯效應(yīng)J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)時(shí)滯反應(yīng)：在貨幣貶值前簽訂合約以外幣定價(jià)的進(jìn)口商品成本上升；以本幣定價(jià)的出口商品價(jià)格下降；數(shù)量?jī)r(jià)格已定，出口數(shù)量不能增加以沖抵出口外幣價(jià)格的下降，進(jìn)口數(shù)量不能減少以沖抵進(jìn)口價(jià)格的上升。在貨幣貶值后簽訂的合約認(rèn)識(shí)滯后 決策滯后 交貨滯后 替代滯后結(jié)論：在通過匯率貶值來(lái)改善貿(mào)易收支之前，由于有時(shí)滯的情況導(dǎo)致在貨幣貶值后的初期會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易條件進(jìn)一步惡化的情況。貶值在一個(gè)更長(zhǎng)時(shí)間才可以改善貿(mào)易收

14、支差額。J曲線效應(yīng)圖彈性論評(píng)述：從分析匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口對(duì)進(jìn)出口商品市場(chǎng)的影響入手，解釋了貨幣貶值引起進(jìn)出口商品價(jià)格與貿(mào)易數(shù)量的變化，進(jìn)而作用于國(guó)際收支的調(diào)節(jié)過程。彈性論局限：1 把國(guó)際收支局限于貿(mào)易收支而未考慮到非貿(mào)易部門和國(guó)際間資本的流動(dòng)。2 建立在局部均衡理論基礎(chǔ)上，它僅僅分析了匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，而忽略了對(duì)社會(huì)總支出和總收入的影響。3 以小于“充分就業(yè)”為條件，因而做出了供給具有完全彈性的假定。4 忽略了通脹的影響二 乘數(shù)分析法（ Multiplier Approach）馬克勒普 哈羅德分析的是在和價(jià)格不變的條件下，收入變動(dòng)在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的作用。收入乘數(shù)在開放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)民收入均

15、衡等式Y(jié)=C+I+G+X-M式中：消費(fèi)C= C0 + CY投資：I = I0政府支出：G=G0出口：X=X0進(jìn)口：M=M0+mY國(guó)民收入恒等式可以變形為國(guó)民收入恒等式可以變形為000001Y=1 c+mCIGXM外國(guó)收入的反作用本國(guó)的出口（X ）本國(guó)產(chǎn)出和收入 國(guó)內(nèi)產(chǎn)品 儲(chǔ)蓄 儲(chǔ)蓄 消費(fèi) 國(guó)外產(chǎn)品 外國(guó)產(chǎn)出 消費(fèi) 外國(guó)產(chǎn)出和收入 進(jìn)口 本國(guó)產(chǎn)出大國(guó)經(jīng)濟(jì)條件下的貿(mào)易乘數(shù)11c + m + m *哈伯根條件mxmEE m m *xmE E 大 型 開 放 經(jīng) 濟(jì)乘數(shù)效應(yīng)認(rèn)為進(jìn)口隨著國(guó)民收入的變動(dòng)而增減，因此貿(mào)易收支差額必然受到國(guó)民收入的影響，研究不考慮國(guó)際資本流動(dòng)的情況下，收入變動(dòng)如何影響國(guó)際收支

16、。前提條件：無(wú)資本流動(dòng)價(jià)格水平保持不變非充分就業(yè)國(guó)際收支中的乘數(shù)效應(yīng)B=X-（mY)1 收入效應(yīng)赤字 減少收入（緊縮性的財(cái)政貨幣政策） 進(jìn)口 BP均衡盈余寬松的財(cái)政貨幣政策進(jìn)口 BP均衡（思考在赤字情況下可能的問題？）2 乘數(shù)效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)B=X-（mY)mY)邊際進(jìn)口傾向進(jìn)口需求的收入彈性開放度d Md MYMmd Yd YMYd MYd YMMY乘數(shù)論的評(píng)述一國(guó)可在貿(mào)易順差，且又存在失業(yè)資源時(shí)通過擴(kuò)張性財(cái)政政策或貨幣政策增加本國(guó)的收入流量以改善順差。在貿(mào)易逆差且存在失業(yè)資源時(shí)，通過采取鼓勵(lì)出口的經(jīng)濟(jì)政策來(lái)平衡本國(guó)國(guó)際收支，同時(shí)達(dá)到增加本國(guó)國(guó)民收入流量的目的。經(jīng)濟(jì)周期是世界性的，不是一國(guó)的。局

17、限：1 忽略貨幣供求量和價(jià)格的關(guān)系2 國(guó)際資本流動(dòng)三 吸收論Y= C+I+G+X-M將國(guó)際收支的價(jià)格調(diào)整與需求管理相結(jié)合，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的國(guó)民收入方程式入手，考察總收入與總支出對(duì)國(guó)際收支的影響。X-M=Y-（ C+I+G ）B=Y- A 吸收論的基本公式：國(guó)際收支差額=國(guó)民收入-國(guó)內(nèi)吸收主要觀點(diǎn)：一般性地了解釋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量對(duì)國(guó)際收支作用的結(jié)果，并特別強(qiáng)調(diào)二者之間的因果關(guān)系，即國(guó)際收支失衡是國(guó)民收入與國(guó)內(nèi)吸收失衡的結(jié)果。貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響B(tài)= Y- AA=A0+aYa代表邊際吸收傾向，即 貶值對(duì)國(guó)際收支的影響B(tài)=（1-a) Y- A0貨幣貶值調(diào)節(jié)國(guó)際收支的實(shí)現(xiàn)渠道：Y 貶值對(duì)收入的直接影

18、響 A0貶值對(duì)吸收的直接影響 a 貶值通過收入的變化對(duì)吸 收的間接影響dAdY1貨幣貶值對(duì)國(guó)民收入水平的影響：B=（1-a) Y- A0貨幣貶值的收入效應(yīng)：貨幣貶值的收入效應(yīng)：當(dāng)收入為正時(shí)，才能改變國(guó)際收支逆差。閑置資源效應(yīng)（idle resources effect) 進(jìn)口商品價(jià)格進(jìn)口替代品生產(chǎn)進(jìn)口本幣貶值 收入 出口商品價(jià)格出口商品數(shù)量出口 BP赤字 改善？ 花費(fèi) BP改善條件： a1貿(mào)易條件效應(yīng)短期：本國(guó)貨幣貶值貿(mào)易條件惡化（J曲線效應(yīng)） 實(shí)際收入吸收 進(jìn)口BP改善 長(zhǎng)期： 出口價(jià)格 出口量不變 出口總量條件條件 a1 2貶值對(duì)吸收的影響現(xiàn)金余額效應(yīng)(Real Cash Balance effect) 本幣貶值本國(guó)商品價(jià)格（貨幣供給不變）總吸 收 BP改善收入再分配效應(yīng)(Redistribution of income effect)物價(jià)上漲有利于利潤(rùn)收入者，不利于固定收入者貨幣幻覺效應(yīng)(Money Illusion Effect)貶值會(huì)帶來(lái)物價(jià)上漲，但如果收入同比例上漲，實(shí)際收入沒有變化。結(jié)論：當(dāng)貶值的吸收效應(yīng)為負(fù)時(shí)可以使一國(guó)的國(guó)際收支改善?，F(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)其他直接效應(yīng)(Miscellaneous Direct Absorption Effects)吸收論的評(píng)述1是一種宏觀