巴塞爾新資本協(xié)議框架下對(duì)金融衍生交易的監(jiān)管

1、巴塞爾新資本協(xié)議框架下對(duì)金融衍生交易的監(jiān)管         關(guān)鍵詞: 巴塞爾新資本協(xié)議 金融 衍生交易 監(jiān)管 內(nèi)容提要: 巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，金融衍生工具一方面可以降低和轉(zhuǎn)移銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也可能帶來(lái)其他風(fēng)險(xiǎn)，因此，應(yīng)采取嚴(yán)格的程序和步驟加以控制，并需要將其納入資本監(jiān)管的范圍。  金融衍生交易是 現(xiàn)代 銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中不可替代的金融手段，也是現(xiàn)代銀行業(yè)的重要利潤(rùn)來(lái)源。20世紀(jì)90年代以來(lái)，由于金融自由化、投資全球化和技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)，金融衍生交易市場(chǎng)日新月異，也對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。巴塞爾委員會(huì)

2、2004年6月份正式公布的統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架（以下簡(jiǎn)稱巴塞爾新資本協(xié)議）對(duì)此作出了積極的回應(yīng)。    一、金融衍生交易的特點(diǎn)及其監(jiān)管難題    金融衍生產(chǎn)品是原生性金融工具的衍生物。金融衍生交易就是通過預(yù)測(cè)貨幣、債券、股票等原生性金融工具的利率、匯率、股價(jià)、指數(shù)等的未來(lái)市場(chǎng)行情，在支付少量保證金的前提下，借助于遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）和期權(quán)等合約形式，進(jìn)行套期保值或投機(jī)獲利的行為。金融衍生交易合約的價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值或相關(guān)指數(shù)，除了遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）和期權(quán)等基本合約形式之外，具有以上任一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金

3、融工具也稱為衍生工具。金融衍生交易主要有交易所場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易（OTC）兩種形式，由于金融衍生交易與銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有很大的不同，因此對(duì)銀行衍生交易業(yè)務(wù)的監(jiān)管也面臨諸多難題。    首先，金融衍生交易是一種具有高杠桿作用的保證金交易，風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性強(qiáng)，監(jiān)管難度大。由于金融衍生交易具有“杠桿效應(yīng)”，一旦預(yù)測(cè)有誤，杠桿的回調(diào)作用則可能使投資者遭受巨額虧損，一夜之間足可以使其倒閉。    其次，金融衍生合約的價(jià)值具有不確定性，確定資本監(jiān)管的量化指標(biāo)極為困難。金融衍生工具是一種尚未履行的交易契約，是對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的權(quán)利和義務(wù)的約定，其風(fēng)險(xiǎn)敞口和合約的價(jià)值隨時(shí)都處在

4、變動(dòng)之中。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，往往需要借助復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型和相關(guān)交易的 歷史 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。但是這些數(shù)學(xué)模型和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)通常是基于一種假設(shè)，即衍生產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的歷史分布能夠很好地說明金融衍生工具未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。而且衍生產(chǎn)品的定價(jià)是以連續(xù)、平滑的價(jià)格變動(dòng)為預(yù)設(shè)的。一旦產(chǎn)生大范圍的、快速的價(jià)格變動(dòng)，衍生工具敞口頭寸價(jià)值就具有極大的不確定性，使得市場(chǎng)參與者隨時(shí)都面臨著巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也使得監(jiān)管當(dāng)局很難采取有效的預(yù)防性措施。    第三，金融衍生交易作為或有事項(xiàng)不在資產(chǎn)負(fù)債表中反映，信息披露不充分，監(jiān)管的 會(huì)計(jì) 信息基礎(chǔ)薄弱。現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)之上的，要求財(cái)務(wù)報(bào)表所確認(rèn)的

5、事項(xiàng)必須是已實(shí)現(xiàn)的事項(xiàng)，而對(duì)于可能發(fā)生于未來(lái)的交易和事項(xiàng)則不予確認(rèn)，也無(wú)須在財(cái)務(wù)報(bào)表中予以披露。由于金融衍生交易對(duì)金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)變動(dòng)的影響發(fā)生在未來(lái)，無(wú)法在當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表上得到反映，因此，無(wú)法通過資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)了解衍生交易可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這是近年來(lái)衍生交易風(fēng)波頻頻發(fā)生、難以采取有效措施進(jìn)行監(jiān)管的一個(gè)重要原因。    第四，金融衍生交易創(chuàng)新速度快， 法律 關(guān)系復(fù)雜，缺乏有效的監(jiān)管技術(shù)和規(guī)制手段。金融衍生產(chǎn)品在設(shè)計(jì)和創(chuàng)新上具有很強(qiáng)的靈活性，既可以通過對(duì)原生性金融工具和金融衍生工具的組合進(jìn)行創(chuàng)新，也可以對(duì)各種衍生工具進(jìn)行再組合，還可以根據(jù)各種參與者所要求的時(shí)間、杠桿比率、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、

6、價(jià)格等參數(shù)進(jìn)行量身定做，法律關(guān)系極其復(fù)雜。此外，由于衍生產(chǎn)品總是處在不斷的創(chuàng)新之中，法規(guī)制定者對(duì)衍生工具的了解與熟悉程度可能不及市場(chǎng)參與者，因此各國(guó)的法律條文難以及時(shí)跟上。值得注意的是，規(guī)避法律和監(jiān)管往往是部分金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)動(dòng)因，因此這些衍生產(chǎn)品可能會(huì)故意地游離于法規(guī)和監(jiān)管之外。由于上述這些原因，導(dǎo)致某些金融衍生交易無(wú)法可依，從而極大地增加了金融衍生交易的法律風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管難度。    三、巴塞爾新資本協(xié)議有關(guān)金融衍生交易的主要規(guī)定    巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)于金融衍生交易的基本立場(chǎng)可以概括為：金融衍生交易可以降低和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，但它同時(shí)也可以給銀行帶來(lái)其

7、他風(fēng)險(xiǎn)，比如說法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，銀行應(yīng)采取嚴(yán)格的程序和步驟控制這些風(fēng)險(xiǎn)，并需要把金融衍生交易納入資本監(jiān)管的框架。新資本協(xié)議突出強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管資本對(duì)衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)敏感性，主要包括如下幾個(gè)方面的內(nèi)容：    首先，考慮到金融衍生交易特有的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能，巴塞爾新資本協(xié)議鼓勵(lì)銀行采用金融衍生工具來(lái)降低銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。允許其獲得資本減讓。    其次，新資本協(xié)議規(guī)定，金融衍生交易作為表外業(yè)務(wù)，在按照標(biāo)準(zhǔn)法 計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)將其轉(zhuǎn)換成等額的表內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，納入資本監(jiān)管的范圍，并按照信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管要求，計(jì)算資本

8、充足率。新資本協(xié)議還在附錄中明確規(guī)定，與金融衍生交易相關(guān)的金融創(chuàng)新工具在一級(jí)資本中的上限為15，而且，在計(jì)算衍生交易敞口的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)，對(duì)衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易（OTC）的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不設(shè)定最高限額，以便降低銀行面臨的高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生產(chǎn)品可能帶來(lái)的突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。    第三，考慮到金融衍生交易等信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)雖然可以在總體上降低銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度，但它們同時(shí)也可以帶來(lái)其他風(fēng)險(xiǎn)，因此，新資本協(xié)議規(guī)定，通過金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)緩釋后的銀行資產(chǎn)，在轉(zhuǎn)換成信用風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)如果需要獲得資本減讓的話，還必須符合第二支柱有關(guān)加強(qiáng)監(jiān)管者監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定和第三支柱對(duì)信息披露的特殊要求。比如說，在監(jiān)管

9、方面，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)評(píng)估銀行的內(nèi)部控制目標(biāo)和程序是否涵蓋了銀行所面臨的所有實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，包括評(píng)估銀行機(jī)構(gòu)所制定的衍生交易限額、業(yè)績(jī)考核和獎(jiǎng)勵(lì)方式等與風(fēng)險(xiǎn)控制相關(guān)的制度；在信息披露方面，要求銀行披露其所采用的緩釋風(fēng)險(xiǎn)政策、衍生交易風(fēng)險(xiǎn)敞口以及監(jiān)測(cè)緩釋工具持續(xù)有效性的策略和過程。如果監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行所制定的金融衍生交易政策的作用、適用性及其實(shí)施不滿意時(shí)，可要求銀行立即采取補(bǔ)救措施，或者要求銀行針對(duì)剩余風(fēng)險(xiǎn)增持額外的資本，直到銀行所制定的衍生交易規(guī)程及其實(shí)施過程中所存在的缺陷得到糾正，并達(dá)到監(jiān)管當(dāng)局的要求時(shí)為止。    第四，如果銀行采用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)緩釋，在套期保值時(shí)產(chǎn)生幣種錯(cuò)

10、配或者期限錯(cuò)配，巴塞爾新資本協(xié)議則對(duì)相關(guān)的資本減讓采取非常嚴(yán)格的限制措施。比如說，在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)，對(duì)套期保值中未予覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)敞口而言，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重采用的是其交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而不是采用衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，這會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的提高和資本充足率的下降。另外，在計(jì)算場(chǎng)外衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)，也需要用場(chǎng)外衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)敞口乘以交易對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重來(lái)進(jìn)行計(jì)算。    第五，為了確保銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)采用的金融衍生交易與信用風(fēng)險(xiǎn)的降低具有正相關(guān)性，并增強(qiáng)監(jiān)管資本的風(fēng)險(xiǎn)敏感度，在采用信用風(fēng)險(xiǎn)的IRB法（內(nèi)部評(píng)級(jí)法）計(jì)算特定風(fēng)險(xiǎn)敞口的資本要求時(shí)，銀行可以通過調(diào)整對(duì)金融衍生產(chǎn)品合約

11、的違約概率和違約損失率的估價(jià)值，來(lái)反映金融衍生交易對(duì)降低單筆債務(wù)或銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的作用，但是這種對(duì)估價(jià)值的調(diào)整，必須考慮衍生交易風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的付款結(jié)構(gòu)、清償水平和清償時(shí)間等重要因素。            第六，為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，巴塞爾新資本協(xié)議按照1996年1月巴塞爾委員會(huì)對(duì)1988年資本協(xié)議關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)修訂案的有關(guān)規(guī)定，對(duì)銀行的普通貸款賬戶和交易賬戶實(shí)行不同的監(jiān)管原則。新資本協(xié)議在處理交易賬戶對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，規(guī)定監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)在要求銀行按照一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和特定風(fēng)險(xiǎn) 計(jì)算 資本要求以

12、外，還要對(duì)交易賬上反映的場(chǎng)外衍生交易工具計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本，在計(jì)算時(shí)采用的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重應(yīng)與計(jì)算普通銀行賬戶資本要求時(shí)采用的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重保持一致，并且明確取消了原來(lái)規(guī)定的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重50的上限。    第七，新資本協(xié)議還對(duì)銀行采用衍生工具做套期保值時(shí)的交易頭寸提出了專項(xiàng)資本要求。如果套期保值時(shí)，兩筆交易（多頭和空頭）的價(jià)值變化方向完全相反，而變化程度基本相等，銀行可以不必提取專項(xiàng)資本；如果兩筆交易的價(jià)值變化方向完全相反，但程度基本不一致，銀行可以只提取20的專項(xiàng)資本。但對(duì)投機(jī)交易，則不適用這一規(guī)定。    第八，為了降低 金融 衍生交易的 法律 風(fēng)險(xiǎn)，新資本協(xié)議還對(duì)

13、與衍生交易相關(guān)的法律文件的準(zhǔn)確性和有效性提出了最低的要求，即相關(guān)的法律文件用語(yǔ)必須規(guī)范，含義明確，而且必須對(duì)參與衍生交易的所有交易當(dāng)事人具有有效的約束力，以確保這些文件的效力能夠得到相關(guān)國(guó)家國(guó)內(nèi)法的認(rèn)可。    新資本協(xié)議雖然不是國(guó)際法規(guī)范，也不屬于國(guó)際公約，對(duì)各國(guó)政府、銀行監(jiān)管當(dāng)局及商業(yè)銀行不具有強(qiáng)制的約束力，但該協(xié)議凝聚了國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管的最先進(jìn)理念和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，得到大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的廣泛認(rèn)可，因此，關(guān)注新資本協(xié)議的變化，包括對(duì)金融衍生交易的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合我國(guó)的具體情況，采取相應(yīng)的措施，是我國(guó)銀行業(yè)同國(guó)際接軌， 發(fā)展 金融衍生交易的必由之路。  

14、0; 四、發(fā)展我國(guó)金融衍生交易市場(chǎng)所面臨的主要法律問題    隨著我國(guó)金融開放和金融改革的不斷深化，中、外資銀行在開拓市場(chǎng)、爭(zhēng)奪客戶方面的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多地運(yùn)用衍生工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和增加收入。但由于我國(guó)調(diào)整衍生產(chǎn)品交易的規(guī)范政出多門，監(jiān)管的理念、手段和技術(shù)都相當(dāng)落后，因此還有一些亟待解決的監(jiān)管與法律方面的問題。    首先，衍生交易市場(chǎng)的統(tǒng)一性與分業(yè)監(jiān)管之間的矛盾，以及由此所產(chǎn)生的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)問題。衍生交易市場(chǎng)是一個(gè)綜合性的金融市場(chǎng)，資金在資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)之間有著很強(qiáng)的流動(dòng)性。但是，由于我國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)采取分業(yè)監(jiān)管的模

15、式，金融機(jī)構(gòu)必須分業(yè)經(jīng)營(yíng)，割裂了金融衍生交易市場(chǎng)的統(tǒng)一性，并導(dǎo)致了監(jiān)管方面的困難。比如說，批準(zhǔn)和監(jiān)管與匯率有關(guān)的衍生產(chǎn)品（包括遠(yuǎn)期結(jié)售匯），歷來(lái)是由人民銀行和國(guó)家外匯管理局負(fù)責(zé)的；而國(guó)務(wù)院曾明確規(guī)定，所有期貨業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門負(fù)責(zé)審批并監(jiān)管。至今我國(guó)與衍生產(chǎn)品交易密切相關(guān)的三家商品期貨交易所仍然是由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)管理的，國(guó)有大型 企業(yè) 在海外利用衍生產(chǎn)品從事套期保值業(yè)務(wù)也必須獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)；另外，銀監(jiān)會(huì)2004年年初頒布的金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法則規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)從事衍生交易應(yīng)當(dāng)獲得它的許可；以此類推，按照我國(guó)的分業(yè)監(jiān)管體制，保監(jiān)會(huì)也應(yīng)當(dāng)有權(quán)頒布保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生交易市場(chǎng)的相

16、關(guān)規(guī)定。    其次，相關(guān)法律滯后的問題。由于金融衍生交易的高杠桿率和巨大的利益驅(qū)動(dòng)，金融衍生交易具有很強(qiáng)的投機(jī)性，容易引發(fā)各種違規(guī)行為，特別是在市場(chǎng)還不是很完善的時(shí)候這種情況更容易發(fā)生，因此需要詳備的法律來(lái)保障金融衍生交易的正常秩序。但是我國(guó)規(guī)制衍生交易行為的相關(guān)法律法規(guī)極不完善，對(duì)市場(chǎng)失范行為的處理往往缺乏法律依據(jù)。現(xiàn)在，我國(guó)刑法和其他相關(guān)法律對(duì)金融衍生產(chǎn)品交易中的欺詐和犯罪問題一般有了原則性的規(guī)定，但如何規(guī)制金融衍生產(chǎn)品交易中的違規(guī)行為，仍然是一個(gè)亟待解決的問題。    第三，法律規(guī)范的沖突問題。由于金融衍生交易具有跨國(guó)性，會(huì)涉及到不同法域的法律沖突問題。實(shí)踐中，由于從事衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)一般為國(guó)際掉期和衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）的成員，為減少因法律沖突可能導(dǎo)致的糾紛，交易雙方多采用ISDA的一些標(biāo)準(zhǔn)文件。最常用的法律文件是ISDA制作的主協(xié)議、補(bǔ)充安排和交易確認(rèn)書，這些文件對(duì)可能存在的法律