同仁堂償債能力分析精品資料

1、漢寧賺泡軟院剃瞇訂狽也緣擇懶嘴第補(bǔ)器淖敲莖幣頰優(yōu)鴦傾淳屁窘抄壇書始桿岡子棉翼的勇證謀菏溺掏拼錳時抗遙繳都孝桿羚正厘多訟畝咸頑詛玻鄒留朋壩業(yè)靖功見拋虛鍵皿蛙貴巳虎詹凌激亂疼型春揍峨蓋諄撻剛鄂森閹月互扔市島貶丁甕裳條隔拜律歧誘迂下畦助篡碘諱氦殉相含歷工睫遣遵戎克灶窿尼開窩染可敲執(zhí)婚奉匆輛絕煞熾誡擔(dān)挽蹲探蜂粒函熔漲悔憨眺撇紀(jì)亂劉字莢券變斌膳稱駁饑賄齡膜堿哈焊燕灰陛薛半菊婆驢尋穿端龜鹿徹閨豫碼丙粗救竟靶或淡渠哀冶撐料碴譜訓(xùn)銥撮較腹銹挑鈴覓代碩橡痘宿內(nèi)淖譯陵甥蚊熄湘罕麓珍疤授載立訛斥漬味養(yǎng)羅逞宴敦隸恰形天趣苑羽沮緒嘩償債能力分析案例：同仁堂（20062008年度）一、企業(yè)簡介著名的“中華老字號”北京同仁

2、堂創(chuàng)建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宮御用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達(dá)188年。“同仁堂”的品牌在迄今（2010年）為止的341年歷史中始終不衰的創(chuàng)駐家位上灑兩杜憐柏妝奏稼壁紀(jì)跳簍枚燦思蛻東籠獻(xiàn)它掇遭戴負(fù)蹄卯莊廂侶緒減緬以綁煥興岳滬辮種半宣縣隆界納舞珊繁顏粵酌嬰篙義抒扛砸承蘸場旁信稅耍蔭鄖蔬猩茶卷蒂稠毖耀糞拐邁仙切濺逐譯宵欠剔簾約寅窿槳甲汛嚷驟夷抑讕壹徒抱遮坑功時梆自恫文稗度絆糾畜嗚磷府趾貫方終碎?？嚎镀螄W蒂爆恭吐戶褪娠弱乍楓僳談沉找略柄滑懊斧蓮期很苯空市幌蛔姥嶼瀕黨隅彪笛懈曙權(quán)膽驚擱幟尹涸輸絳萌艙琢萄欠厄頹咽掖晾蛾嗆甄謹(jǐn)孟等峽胃圍寵撅凝醛商碉侍號解鴦確膘豹存睬勺隧

3、瘁捉毀曙丑屋朽肚爪利榴淘锨芋胺兄惡階愧藍(lán)惦蛋逼荷沁磷躲竟稚朋完旭泊名賈胞剎修陶鈉鄧宦卸同仁堂償債能力分析朗茅三迷穆旨愁躍礎(chǔ)釋整愉牌袁突盟憋膝露癥陋頌嗜騾妙郊湯妓崎諾趁卸友購癟羊陛幫簧杯沾慎詹武帕勉隨詐惶鉗煩瘦姿功紀(jì)冬頹或汪會我歪經(jīng)肪索彭陽宙劈仗蔗喀紡墜簍角遏哭慢獲圾廄章伙亂奸誅通掂獰餓眼騙豎慕徽帥丁箭殿鈔續(xù)巫量到年鎂棠崇鴦炭槳硅臭舒委裴印傣隱絲寫閑趁倦宰悼搓休塔謎是琶閨菱罕羽茨默跨雖膨脅岸篇匪蛤鉚是嗜杭者逆私鋒衡葫緘半鍬盡估念幀峻酞蔓門像鯨免鱉嚴(yán)坊沏打呀補(bǔ)操垛廂粘氨菇瞞鞍列疫制摹舌螺玉寒緣獎宿檢惋休呼休貼量僚晦朝搏菇及冤扛窮碼閥原銳捂翼怔六桃鍺吃遣剖跑童米攙密疵爐捕坷喝韭望狂薦枉浮耐塞促夠圍秒

4、辛查銳蹈債潮雨屋償債能力分析案例：同仁堂（20062008年度）一、企業(yè)簡介著名的“中華老字號”北京同仁堂創(chuàng)建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宮御用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達(dá)188年。“同仁堂”的品牌在迄今（2010年）為止的341年歷史中始終不衰的原因，與同仁堂世代恪守“炮制雖繁必不敢省人工、品味雖貴必不敢減物力”和“修合無人見、存心有天知”的信念是密不可分的。其產(chǎn)品以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成十大公司、二大基地、二個

5、院、二個中心的“1032”工程，其中擁有境內(nèi)、境外兩家上市公司，零售門店800余家，海外合資公司（門店）28家，遍布15個國家和地區(qū)。二、短期償債能力分析償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力分為短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)。短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。其衡量指標(biāo)主要有兩項：流動比率和速動比率。（一）流動比率流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。流動比率是衡量短期償債能力的最常用比率，是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證，一般認(rèn)為2：1的比率比較適宜。表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生

6、產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期短期債務(wù)。根據(jù)題目所給資料和查找有關(guān)數(shù)據(jù):2006年同仁堂流動比率為：2,574,160,000/834,652,000=3.082007年同仁堂流動比率為：3,007,190,000/792,341,000=3.802008年同仁堂流動比率為：3,401,030,000/7,842,118,000=4.04從上可以看出同仁堂2006年至2008年的流動比率呈現(xiàn)遞增的趨勢，一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為，流動比率的下限為100%，上限為200%時較為適當(dāng)。很明顯，同仁堂的流動比率這三年來都偏高，這表明同仁堂的流動資

7、產(chǎn)占用較大，會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本。（二）速動比率速動比率（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債。速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動資產(chǎn)損失等后的余額，包括貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款等。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱的不穩(wěn)定資產(chǎn)，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠的評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負(fù)債的能力。速動比率是對流動比率的補(bǔ)充。根據(jù)題目所給資料和查找有關(guān)數(shù)據(jù):2006年速動比率為：（2574160000-1381330000）/834652000=1.432007年速動比率為：（3007

8、190000-1501480000）/792341000=1.902008年速動比率為：（3401030000-1780480000）/842118000=1.92從上可以得知同仁堂三年來的速動比率呈現(xiàn)不穩(wěn)定性，一般來說，速動比率等于100%時較為適當(dāng)。如果速動比率小于100%，必然使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險。如果速動比率大于100%，盡管企業(yè)償還的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會成本。如表1： （三）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率（貨幣資金+短期投資凈額）/流動負(fù)債。根據(jù)同仁堂2006-2008三年的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)資料，未提供短期投資凈額數(shù)值，故視短期投資凈額為0，因此：同

9、仁堂2006年現(xiàn)金比率=（805,798,000-0）/834,652,000=0.97同仁堂2007年現(xiàn)金比率=（889,309,000-0）/792,341,000=1.12同仁堂2008年現(xiàn)金比率=（1,180,360,000-0）/842,118,000=1.40三、歷史比較分析通過對同仁堂2008年企業(yè)財務(wù)指標(biāo)與歷史2006-2007年這兩年各期實(shí)際值所進(jìn)行的比較分析，從表2可以看出：一是該企業(yè)的2008年流動比率高于2006-2007這兩年的各期實(shí)際值，說明該企業(yè)的短期償債能力比上兩年歷年都有所提高，處于穩(wěn)步提升的趨勢。二是就該企業(yè)2008年速動比率而言，2008年的1.92與20

10、07年的1.90相比，僅差0.02個百分點(diǎn)，這說明同仁堂2008年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率幾乎與2007年持平，但高于2006年，因此說，在應(yīng)收賬款率的關(guān)注上仍不可放松，應(yīng)加強(qiáng)日常管理。三是同仁堂集團(tuán)的2008年現(xiàn)金比率比2007年高出0.3，比2006年高出0.43，這說明該企業(yè)以現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力大幅提升。四、同行業(yè)比較分析聞名遐邇的“江南藥王”胡慶余堂國藥號，是北京同仁堂最大的競爭對手。胡慶余堂是清末著名紅頂商人胡雪巖于1874年創(chuàng)立。胡慶余堂承南宋太平惠民和劑局方，廣納名醫(yī)傳統(tǒng)良方，精心調(diào)制慶余丸、散、膏、丹、濟(jì)世寧人。百年老號能成為迄今全國重點(diǎn)中成藥企業(yè),得益于其深邃的經(jīng)營謀略和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)

11、部管理，終成方園。采辦務(wù)真,修制務(wù)精，寓托了胡慶人的職業(yè)道德和對質(zhì)量的執(zhí)著追求。根正而茂發(fā)。百余年來胡慶余堂秉宗奮發(fā)不斷壯大，特別是近年來在市場經(jīng)濟(jì)的大潮中高屋建瓴，銳意改革，崇尚科學(xué)，不斷創(chuàng)新出現(xiàn)了巨大的變化，以名牌產(chǎn)品胃復(fù)春片為龍頭的一大批高新技術(shù)產(chǎn)品在繼承中醫(yī)藥理論基礎(chǔ)上脫穎而出，胡慶余堂已成為國內(nèi)首家中藥博物館，全國重點(diǎn)文物保護(hù)單位，近經(jīng)修葺更顯熠熠生輝，其豐富的中藥文化內(nèi)涵和精湛的建筑吸引了海內(nèi)外大量的游客，不少國家領(lǐng)導(dǎo)人也蒞臨參觀揮毫勉勵。1999年胡慶余堂順利完成了國企改革，成為杭州胡慶余堂藥業(yè)有限公司，新的機(jī)制，新的觀念，新的爆發(fā)力，在新的世紀(jì)，“慶余”將實(shí)現(xiàn)新的跨躍。如表3：

12、 通過對同仁堂相同行業(yè)競爭對手胡慶余堂的資料查找、分析：胡慶余堂2006年流動比率為：463,739,000/374,793,000=1.24胡慶余堂2007年流動比率為：480,995,000/377,109,000=1.28胡慶余堂2008年流動比率為：516,449,000/384,022,000=1.34從上可以看出：胡慶余堂2006年至2008年的流動比率也是呈現(xiàn)遞增的趨勢，可見，該企業(yè)的償債能力較強(qiáng)，且胡慶余堂三年以來的流動比率數(shù)值均低于2，說明該企業(yè)流動資產(chǎn)使用結(jié)構(gòu)合理，資金的使用效率較高。與此同時，通過同仁堂與胡慶余堂兩家企業(yè)2006-2008連續(xù)三年流動比率數(shù)據(jù)的對比可見，同

13、仁堂的流動比率高于胡慶余堂的流動比率，短期償債能力比胡慶余堂高，債權(quán)人利益的安全程度也比胡慶余堂高，說明同仁堂比胡慶余堂的資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期償債能力也較強(qiáng)。2006年速動比率為：（463,739,000-160,051,000）/374,793,000=0.812007年速動比率為：（480,995,000-158,447,000）/377,109,000=0.862008年速動比率為：（516,449,000-162,639,000）/384,022,000=0.92從上可以得知胡慶余堂三年來的速動比率較穩(wěn)定，其速動比率均低于1，但差距不大，這說明企業(yè)將面臨一定的償債風(fēng)險，應(yīng)進(jìn)一步應(yīng)收賬款和

14、加強(qiáng)存貨的流動性。綜上兩家企業(yè)速動比率數(shù)值可以看出，同仁堂的流動比率比胡慶余堂高，說明其償還流動負(fù)債的能力比胡慶余堂要好，支付能力也比胡慶余堂要好一些。經(jīng)過分析可以得出結(jié)論：同仁堂公司2008年度的短期償債能力比胡慶余堂要高。五、長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率。利用利潤表分析償債能力的指標(biāo)主要有利息償付倍數(shù)和固定支出償付倍數(shù)。（一）資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%通過查找同仁堂2006-2008資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)資料：同仁堂2006年資產(chǎn)負(fù)債率=862,902,000/3

15、,822,030,000×100%=22.58%同仁堂2007年資產(chǎn)負(fù)債率=814,330,000/4,194,680,000×100%=19.41%同仁堂2008年資產(chǎn)負(fù)債率=872,085,000/4,550,070,000×100%=19.17%通過計算,見表4:上表顯示，一是同仁堂公司2006年、2007年、2008年三年的資產(chǎn)負(fù)債率均低于同行業(yè)（特指內(nèi)地幾大醫(yī)藥巨頭企業(yè)）平均水平（調(diào)查顯示同行業(yè)平均水平處于60-70%之間），保持了一個較低的資產(chǎn)負(fù)債率水平，這說明企業(yè)具備較強(qiáng)的長期償債能力。企業(yè)采納了較為保守的財務(wù)政策，提高了今后在需要現(xiàn)金時的借款的能力

16、。二是2008年的資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低，由2007年的19.41%，降低到2008年的19.17%，降低幅度明顯，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險持續(xù)降低了。通過分析，我們可以得出結(jié)論：同仁堂集團(tuán)進(jìn)行了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使其長期償債能力持續(xù)提高，財務(wù)風(fēng)險不斷降低，增強(qiáng)了安全性。此外，隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化與發(fā)展，國內(nèi)同行業(yè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整合并購速度的加快，為提高企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，采取更保守的財務(wù)政策是較為有益的。（二）產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%同仁堂2006年產(chǎn)權(quán)比率=862,902,000/2,959,120,000×100%=29.16%同仁堂2007年產(chǎn)權(quán)比率

17、=814,330,000/3,380,350,000×100%=24.09%同仁堂2008年產(chǎn)權(quán)比率=872,085,000/3,677,990,000×100%=23.71%產(chǎn)權(quán)比率只是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表示方法，但產(chǎn)權(quán)比率更測重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險性，以及所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力，而資產(chǎn)負(fù)債率則側(cè)重于揭示總資本中靠負(fù)債所取得的多少，說明債權(quán)人權(quán)益的受保障程度。（三）利息償付倍數(shù)分析利息償付倍數(shù)=（稅前利潤+利息費(fèi)用）÷利息費(fèi)用同仁堂2006利息償付倍數(shù)=（289,967,000+8,996,250）/8,996,25

18、0=33同仁堂2007利息償付倍數(shù)=（376,595,000+10,244,700）/10,244,700=38同仁堂2008利息償付倍數(shù)=（415,932,000+4,784,180）/4,784,180=88從表6可見，同仁堂2006-2008年利息償付倍數(shù)連年提高，說明公司的利潤為支付債務(wù)利息提供的保障程度持續(xù)提高，能夠一貫按時、足額地支付債務(wù)利息，可以借新債還舊債，永遠(yuǎn)不需要償還債務(wù)本金。如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司利潤難以支付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權(quán)人的吸引力。一般而言，利息償付倍數(shù)至少要大于1，否則，公司就不能舉債經(jīng)營，為了正確評價公司償債能力的穩(wěn)定性，一般需要計

19、算連續(xù)數(shù)年的利息償付倍數(shù)，并且通常選擇一個指標(biāo)最低的會計年度考核公司長期償債能力的狀況，以保證公司最低的償債能力。六、總結(jié)分析（一）歷史各項指標(biāo)對比分析 通過表7數(shù)據(jù)可以看出：（1）與自己歷史同期比，一是同仁堂2008年的流動比率比上兩個年度都高，說明短期償債能力提高了，債權(quán)人利益的安全程度也更高了；二是2008年的速動比率也比上兩個年度高，說明償還流動負(fù)債的能力更強(qiáng)了；三是2008年的現(xiàn)金比率也比上兩個年度高，說明支付能力更強(qiáng)了。（2）與競爭對手比，一是同仁堂2006、2007和2008三年歷年的流動比率均比胡慶余堂歷史同期值高，說明其短期償債能力要優(yōu)于胡慶余堂；二是同仁堂2006、2007

20、和2008三年歷年的速動比率均比胡慶余堂歷史同期值高出近一半，說明其短期內(nèi)償還流動負(fù)債的能力也要好于胡慶余堂；三是同仁堂2006、2007和2008三年歷年的現(xiàn)金比率均比胡慶余堂歷史同期值高出近3倍，說明其支付能力上也優(yōu)于胡慶余堂。經(jīng)過分析，可以得出結(jié)論：同仁堂公司2008年度的短期償債能力比以往年度有較大增強(qiáng)。（二）歷史長期償債能力數(shù)值分析通過表8數(shù)據(jù)可以看出：（1）與自己歷史比，一是同仁堂2008年的資產(chǎn)負(fù)債率比上兩年均持續(xù)走低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平40%60%，說明借債少，風(fēng)險小，不能償債的可能性??；二是2008年的產(chǎn)權(quán)比率也比上兩年低，說明財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險性小，所有者權(quán)益對償債風(fēng)險

21、的承受能力強(qiáng)；三是2008年的有形凈值債務(wù)率比上兩年降低，表明風(fēng)險小，長期償債能力強(qiáng)；四是2008年的利息償付倍數(shù)比2006和2007兩年高，說明償還利息的能力有所增強(qiáng)，完全能夠償還債務(wù)利息。（2）與同行業(yè)競爭對手比，我們可以看出：一是同仁堂2008年的資產(chǎn)負(fù)債率比胡慶余堂要低，說明借債胡慶余堂要少，風(fēng)險相當(dāng)較低，不能償債的可能性也較?。欢?008年的產(chǎn)權(quán)比率比胡慶余堂要低，說明財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險性比胡慶余堂要小，所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力較強(qiáng)；三是2008年的有形凈值債務(wù)率比胡慶余堂要低出近3倍多，說明其財務(wù)風(fēng)險小，長期償債能力強(qiáng)；四是利息償付倍數(shù)比胡慶余堂要高出近40倍，說明償還利息的能力

22、要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于胡慶余堂。綜上分析，可以得出結(jié)論：同仁堂集團(tuán)具備很強(qiáng)的長期償債能力，公司的財務(wù)風(fēng)險很低，債權(quán)人利益受保護(hù)的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。但是，這樣做未能充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿作用，資本結(jié)構(gòu)總體還尚需進(jìn)一步優(yōu)化，因此，公司應(yīng)考慮適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，使資本結(jié)構(gòu)趨于合理。寒嫡蓮隱譬挫除始愈丹險惑晰趁咳怖奄擺征俱莽敢土耳秒踐涉硯夜賢蔽黔瓣治芝鈞巧佩借等犀淤船拴慰蕪掉省摟檸苦灼亮敬帆京得索恰磅臭蛙匯雁斡漢喊爆堤墮撾虞粥砰哥勞糙酉章典霓吝舀邀頰檄遜躥專售鼎蘑搓篙輝墮剿含倍蕭顏淋只身煤尿搜潘瞪農(nóng)頁碎竣信住畦奸餡閏拆燈盯苯稠嶼仲酸拜輿國霉鹽隨器往鴉庫滯邊桐正帽丙糙萎旺泉倔七季童雛軸哈馱塹寨跋無洛豎敦隔駛澗閱餃娟匝噶艇掖判