下游消費能力提高有望帶動連塑走強(qiáng)

1、下游消費能力提高有望帶動連塑走強(qiáng)    6月初，受到PE裝置集中檢修，現(xiàn)貨市場供應(yīng)貨源偏緊等利好消息支撐，塑料主力合約從10300附近直線拉高，并在6月17日最高上沖至10835元噸。此時，由于仍處需求淡季，市場對于高價貨源的抵觸心理愈發(fā)強(qiáng)烈，塑料多單獲利離場，期價從高位回落。同時，宏觀市場利空再度來襲。美聯(lián)儲明確提出退出QE的時間計劃表，國內(nèi)銀行間資金面趨緊，導(dǎo)致投資者恐慌情緒升溫，資金大幅離場。這一階段，L1309合約從高位快速回落至10300附近，重新回探至6月初時價格水平區(qū)間。 6月宏觀利空增多，后期有望好轉(zhuǎn) 全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)繼續(xù)

2、分化。美國復(fù)蘇態(tài)勢再度得到鞏固，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，在08年金融危機(jī)中遭受重創(chuàng)的房地產(chǎn)與就業(yè)市場表現(xiàn)均較為良好，抵消了自動減支措施實施所產(chǎn)生的負(fù)面影響。基于對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的看好，美聯(lián)儲在6月中下旬首次明確提出退出QE計劃的時間表。這隨即引發(fā)了市場的劇烈波動，對商品市場造成了巨大沖擊。隨著美聯(lián)儲官員隨后紛紛出來表態(tài)安撫市場，投資者重回理性。 從國內(nèi)市場來看，中央政府正在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路，不再一味追求經(jīng)濟(jì)高增長，轉(zhuǎn)而對調(diào)結(jié)構(gòu)更加重視，為此政府對于經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度正在增加。數(shù)據(jù)顯示，中國7月官方制造業(yè)PMI從上月的508回落至501；而匯豐6月制造業(yè)PMI終值則進(jìn)一步降落至482，創(chuàng)

3、下近九個月新低。疲弱的數(shù)據(jù)顯示出國內(nèi)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍存下行風(fēng)險。近期，各大國際機(jī)構(gòu)就紛紛下調(diào)對中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估。高盛大幅下調(diào)中國今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估，下調(diào)2013年GDP 04個百分點至74%，下調(diào)2014年中國GDP增速07個百分點至77%；花旗發(fā)布報告將今年中國經(jīng)濟(jì)增速從去年年底預(yù)測的78%下調(diào)至76%；惠譽下調(diào)中國2013年GDP增長預(yù)估至75%。另外，“錢荒”問題或?qū)⒗^續(xù)困擾市場。雖然目前央行表態(tài)，已向部分金融機(jī)構(gòu)注入流動性，但7月資金面相對而言仍將趨緊，或?qū)ι唐肥袌鲈斐啥唐诓▌印?#160;上游原料保持堅挺 在中東地區(qū)緊張局勢的支撐下，WTI原油近期突破100美元關(guān)口，表現(xiàn)強(qiáng)勢

4、。我們認(rèn)為國際油價延續(xù)震蕩偏多的概率較大。目前處于夏季用油消費高峰，原油需求有望得到好轉(zhuǎn)；雖然國際油市供應(yīng)維持充足水平，但68月歷來是颶風(fēng)天氣多發(fā)的季節(jié)，或?qū)δ鞲鐬车鹊貐^(qū)原油的正常生產(chǎn)產(chǎn)生阻礙。另外，目前中東地區(qū)的緊張局勢也值得市場關(guān)注。埃及政局再度陷入混亂，穆爾西在當(dāng)選總統(tǒng)一周年之時被迫下臺。同時美國政府認(rèn)定敘利亞阿薩德政府對反對派武裝人員動用了化學(xué)武器，奧巴馬已決定采取行動向敘利亞反對派提供軍事援助。雖然埃及和敘利亞均不是產(chǎn)油大國，但由于兩者地處位置特殊，投資者對于中東地區(qū)原油能否正常供應(yīng)的憂慮升溫。 石化限產(chǎn)保價，PE現(xiàn)貨市場低庫存運轉(zhuǎn) 今年前5月PE累計總產(chǎn)量達(dá)

5、4554萬噸，同比增長97%。由于春節(jié)過后PE庫存的高企，石化再度實行限產(chǎn)保價措施，同時新產(chǎn)能的投放進(jìn)度也有所延后。四川石化的新產(chǎn)能因受原料不足、地震等因素影響一再推遲，目前計劃在8、9月份投產(chǎn)。7月份，對PE供應(yīng)市場將產(chǎn)生較大影響是武漢石化60萬噸/年全密度裝置。6月23日，武漢80萬噸/年乙烯工程首套生產(chǎn)裝置30萬噸/年HDPE裝置實現(xiàn)一次開車成功，生產(chǎn)出合格品。目前據(jù)得到的消息稱，30萬噸/年線性裝置將很可能在7月中下旬開啟。 為抵御新產(chǎn)能的投放及前期神華包頭等檢修裝置的重啟，7月份我們認(rèn)為國內(nèi)石化廠商將繼續(xù)采取限產(chǎn)保價措施。大慶石化除6萬噸/年線性裝置已于5月初停車后，現(xiàn)計劃

6、其余裝置包括高壓、低壓、新全密度裝置計劃在7月15日起停車檢修20天左右。而撫順石化自5月15日起停車大修的PE裝置原計劃6月21日重啟，現(xiàn)也已推遲至8月1日重啟開車。裝置重啟時間的錯峰運行，將減少對國內(nèi)PE市場供應(yīng)的沖擊。 從進(jìn)口端來看，雖然國外貨源報價堅挺，進(jìn)口倒掛情況嚴(yán)重，但是受到融資需求、國內(nèi)高端貨源缺乏等因素影響，PE進(jìn)口市場仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，今年前5月PE累計進(jìn)口32847萬噸，同比增長936%。從季節(jié)性規(guī)律來看，6月PE進(jìn)口量一般為年內(nèi)較低水平；而進(jìn)入7月后，PE進(jìn)口到港量將有一個明顯的反彈。因此，預(yù)計接下去的7月PE進(jìn)口量將較前期有所增加。 雖然PE市

7、場的供應(yīng)量將基本維持穩(wěn)定，但存量貨源并不多，使得現(xiàn)貨市場仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。目前大商所LLDPE倉單量維持低位水平，截止至6月底在687張，相當(dāng)于3435噸，較5月底小增35噸。而國內(nèi)石化企業(yè)庫存在經(jīng)過45月的消化后，也處于正常偏低狀態(tài)。石化庫存壓力得到有效緩解，對于石化廠家繼續(xù)實行限產(chǎn)保價措施提供了有利的條件。另外，PE市場中間貿(mào)易商和下游工廠庫存也在持續(xù)減少中。根據(jù)中塑資訊公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，至6月底PE社會庫存較上月環(huán)比減少625%，與去年同期相比則下降1156%。目前中間貿(mào)易商及下游工廠的原料庫存偏少，關(guān)注后期補(bǔ)庫存情況的進(jìn)展。一旦塑料期貨價格持續(xù)走高，配合生產(chǎn)季節(jié)的到來，在“買漲不買跌”心態(tài)的支撐下，下游工廠補(bǔ)庫意愿或?qū)⒃鰪?qiáng)，從而提振連塑期價走勢。另一方面，近兩年工廠采取隨用隨買策略，備貨積極性不高，我們并不能過多的對此期待。同時在當(dāng)前國內(nèi)資金緊張的背景下，以中小企業(yè)為主的農(nóng)膜企業(yè)的資金壓力較大，可能會限制部分下游工廠的補(bǔ)庫動作。 后市展望&#