第三章 金融管制的經(jīng)濟(jì)分析 - 浙江工商大學(xué)

1、作者：李宏（1970-），男，湖北武漢人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院從事金融理論研究。地址：上海市國(guó)定路777號(hào)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 郵編：200433聯(lián)系電話：.Email： 金融管制的局部均衡分析摘要：2001年底中國(guó)加入了世界貿(mào)易組織，金融市場(chǎng)已經(jīng)有了質(zhì)的變化。金融業(yè)已經(jīng)處在一個(gè)逐步開放的過(guò)程中。在開放經(jīng)濟(jì)下，中國(guó)金融管制原先的封閉經(jīng)濟(jì)的制度背景發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。開放經(jīng)濟(jì)中隨著資本的跨國(guó)流動(dòng)，金融危機(jī)和動(dòng)蕩也具有國(guó)際傳染性，原有封閉經(jīng)濟(jì)自然產(chǎn)生的防火墻就相應(yīng)減弱甚至消失，而且金融管制還必須遵循國(guó)際通行規(guī)則，金融管制開始面臨著巨大的挑戰(zhàn)。因此，中國(guó)金融管制需要進(jìn)行改革和創(chuàng)新，而最

2、根本也是最首要的工作應(yīng)該是系統(tǒng)地研究金融管制，以降低其對(duì)金融資源配置效率和社會(huì)福利的影響。關(guān)鍵詞：金融管制 局部均衡 金融管制函數(shù)市場(chǎng)一般被定義成一種為降低交易成本而選擇的制度安排。由于有限理性和機(jī)會(huì)主義的客觀存在使得對(duì)市場(chǎng)的使用存在一定的成本，為把有限理性的約束作用降到最小，同時(shí)保護(hù)交易免于機(jī)會(huì)主義風(fēng)險(xiǎn)的影響，經(jīng)濟(jì)主體必然會(huì)尋求諸如政府安排的制度保障。管制就是指依據(jù)一定的規(guī)則對(duì)構(gòu)成特定社會(huì)的個(gè)人和構(gòu)成特定經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)主體的活動(dòng)進(jìn)行限制的行為（植草益，1992）。系統(tǒng)研究管制理論的卡恩教授(1970，pp.3)對(duì)政府管制者在公用事業(yè)的管制作了這樣定義：“對(duì)該種產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)及其經(jīng)濟(jì)績(jī)效的主要方面的直

3、接的政府規(guī)定如進(jìn)入控制、價(jià)格決定、服務(wù)條件及質(zhì)量的規(guī)定以及在合理?xiàng)l件下服務(wù)所有客戶是應(yīng)盡義務(wù)的規(guī)定” 。而使用最廣泛的政府定義則是由斯蒂格勒教授(1971,pp.3)所明確的：“作為一種法規(guī)(Rule)，管制是產(chǎn)業(yè)所需并主要為其利益所設(shè)計(jì)和操作的”。在此基礎(chǔ)上，D.F.史普博教授(1999，pp.45)定義管制為：“管制是由行政機(jī)構(gòu)制定并執(zhí)行的直接干預(yù)市場(chǎng)配置機(jī)制或間接改變企業(yè)和消費(fèi)者的供需決策的一般規(guī)則或特殊行為。”而金融管制 在牛津現(xiàn)代高級(jí)英漢雙解詞典中“regulation” 一詞一般翻譯為1、管理、節(jié)制、調(diào)節(jié)和校準(zhǔn)；2、規(guī)則、規(guī)定、法令和命令等含義，而在中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中則是沿襲日本經(jīng)濟(jì)

4、學(xué)家的用法將其譯為“規(guī)制”，在金融理論和政府政策研究及管理學(xué)方面則較廣泛地將“regulation”翻譯為“管制”,而把“supervision”譯為“監(jiān)管”，但有時(shí)也會(huì)把“regulation”與“supervision”合譯為“監(jiān)管” 。因此本文中皆把“financial regulation”定義為金融管制，把“financial supervision”定義為金融監(jiān)管，以示區(qū)別。（Financial Regulation）來(lái)源于政府管制，指通過(guò)立法對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、資金的價(jià)格、市場(chǎng)準(zhǔn)入、分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置以及市場(chǎng)退出機(jī)制等方面實(shí)施的限制性規(guī)定，其目的是為了促成建立和維護(hù)一個(gè)穩(wěn)定、健全和

5、高效的金融體系，保證金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)健康地發(fā)展，從而保護(hù)金融活動(dòng)各方的利益，推動(dòng)金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一、金融管制的本質(zhì)金融管制是政府管制的一種形式，是對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)施的一種政府行為，是政府在某些方面取代市場(chǎng)機(jī)制自身作用的一種表現(xiàn)。金融管制的本質(zhì)是一個(gè)國(guó)家的政府對(duì)金融體系進(jìn)行監(jiān)督管理的集中體現(xiàn)，是政府對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行有效的管理和監(jiān)督的基本制度措施。金融管制主要通過(guò)法律、行政和經(jīng)濟(jì)手段監(jiān)督和干預(yù)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行，以保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和持續(xù)運(yùn)行，同時(shí)促使金融資源的最優(yōu)化配置。金融管制是政府金融管制部門按照已定的法律法規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理，以實(shí)現(xiàn)將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在一定程度一定范圍之內(nèi)，保護(hù)金融市場(chǎng)中掌握

6、信息較少一方的正常利益，同時(shí)也為了力爭(zhēng)及時(shí)化解金融風(fēng)險(xiǎn)，防止局部危機(jī)擴(kuò)散形成系統(tǒng)危機(jī)。因此，金融管制實(shí)質(zhì)上就是要通過(guò)管制，達(dá)到這樣的根本目的，既能保證金融行業(yè)的發(fā)展和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，又達(dá)到最低限度影響和損害金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行和金融資源配置的效率。金融管制是為了防止由于局部的金融危機(jī)而導(dǎo)致整體金融危機(jī)的爆發(fā)，產(chǎn)生的一種保證金融體系的穩(wěn)定、金融市場(chǎng)的安全以及確保存款人利益的制度安排。政府希望通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)的管制不但可以減少不利選擇和道德傷害情況的發(fā)生，而且還可以給投資者提供更多的信息來(lái)提高市場(chǎng)效率。金融市場(chǎng)信息的不對(duì)稱意味著投資者可能遭受不利選擇和道德傷害的問(wèn)題，而這些問(wèn)題可能會(huì)阻礙金融市場(chǎng)的有效運(yùn)作，

7、金融管制就是在這些方面彌補(bǔ)市場(chǎng)自律的不足。金融管制的基本內(nèi)容包括約束金融機(jī)構(gòu)的一般規(guī)則制度，也包括隨機(jī)發(fā)生的有關(guān)監(jiān)督的政策行為。金融管制并不僅僅是頒布幾個(gè)法律、法規(guī)，或成立一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)這樣簡(jiǎn)單，而是一個(gè)涉及法律、經(jīng)濟(jì)、金融、市場(chǎng)和政府行政相互配合協(xié)調(diào)的系統(tǒng)工程。通過(guò)實(shí)施金融管制，一國(guó)的金融管制當(dāng)局可以有效對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施業(yè)務(wù)的監(jiān)督和管理，包括市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍及特定金融業(yè)務(wù)管制、風(fēng)險(xiǎn)控制、內(nèi)部控制和市場(chǎng)退出等諸方面的立法和執(zhí)法實(shí)踐，以保護(hù)居民和投資人的利益，維護(hù)公眾對(duì)金融體制的信心，促進(jìn)金融體系的效率，控制金融體系的整體風(fēng)險(xiǎn)。金融管制實(shí)際上包括兩個(gè)部分：金融管制部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作空間的限制和對(duì)金

8、融機(jī)構(gòu)具體營(yíng)運(yùn)的監(jiān)管。金融管制是在金融市場(chǎng)失靈（如脆弱性、外部性、不對(duì)稱信息及壟斷等）的情況下由政府提供的糾正市場(chǎng)失靈，保障金融市場(chǎng)良性運(yùn)行的金融管理制度。從這一層面上來(lái)看，金融管制至少具有帕累托改進(jìn)性質(zhì)，它可以提高金融效率，增進(jìn)社會(huì)福利。但是，金融管制是否能夠達(dá)到帕累托效率還取決于金融管制當(dāng)局的信息能力和監(jiān)管水平。二、金融管制函數(shù)在一般管制模型中，可假定管制者作為一個(gè)具有明確偏好的個(gè)體而行動(dòng)的。管制者被設(shè)定與消費(fèi)者和企業(yè)相對(duì)的另一方代理人。管制者的偏好被假定為外生的，并且由加總的管制偏好來(lái)表示，由企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)來(lái)排序。因此，管制者只關(guān)心涉及消費(fèi)者和企業(yè)福利的配置效果。這種被稱為管制者的特殊代

9、理人介入要求對(duì)經(jīng)濟(jì)均衡的定義加以修正。配爾茲曼擴(kuò)展了斯蒂格勒的管制模型，建立了一種管制的政治或立法模型，立法者做出管制決策以使他們所期望的選票最大化。這個(gè)模型通過(guò)給政治家在利益集團(tuán)形成中充當(dāng)一個(gè)角色，并為他們?cè)O(shè)定一個(gè)目標(biāo)函數(shù)，即是取決于利益集團(tuán)財(cái)富水平的“多數(shù)生產(chǎn)函數(shù)（Majority-Generating Function）”。參考配爾茲曼管制模型的建立初衷，可以在分析中建立一個(gè)金融管制函數(shù)，表示金融管制對(duì)金融市場(chǎng)作用和影響的強(qiáng)度或程度，便于研究金融管制。金融管制是以一個(gè)國(guó)家的金融管制當(dāng)局為主體的，金融管制當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)管制的目的，必然會(huì)確定相應(yīng)的金融管制目標(biāo)。因此，可以把金融管制函數(shù)R=R(F

10、,K)看作是由金融資源的最優(yōu)化配置和金融安全構(gòu)成的。金融管制首先是為了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的安全，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止由于金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響。同時(shí)，對(duì)金融市場(chǎng)的管制也是促使金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要保證，作為金融市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)主體，金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)充分考慮到其經(jīng)營(yíng)的獲利需求，趨利性是金融機(jī)構(gòu)無(wú)法回避的首要問(wèn)題之一，為了避免金融機(jī)構(gòu)采用過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)手段和途徑獲取利潤(rùn)，金融管制就成為制約金融機(jī)構(gòu)的必要手段。所以，在所確定的金融管制函數(shù)R=R(F,K)中必然要保證金融市場(chǎng)安全作為首要選擇。同時(shí)，金融管制必然會(huì)考慮整個(gè)社會(huì)金融資源的最優(yōu)化配置問(wèn)題。作為運(yùn)營(yíng)金融資源的主體，金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率勢(shì)必會(huì)直

11、接影響金融資源的最優(yōu)化配置，落后的金融管制會(huì)直接制約市場(chǎng)中金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)，降低金融企業(yè)的效益，進(jìn)而影響金融資源的配置效率。但如果金融市場(chǎng)中缺乏足夠的約束，也會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的混亂和無(wú)序，而金融市場(chǎng)中的產(chǎn)品又是一種不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬產(chǎn)品，一旦金融市場(chǎng)發(fā)生經(jīng)營(yíng)的無(wú)序和混亂，產(chǎn)生的危害必然非常嚴(yán)重。金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序和混亂，將直接導(dǎo)致一些金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)，從而影響金融資源的合理配置。所以，優(yōu)化金融資源的配置和提高金融資源的配置效率應(yīng)是金融管制的重要目標(biāo)，這樣金融管制當(dāng)局必然把金融資源的優(yōu)化配置和提高金融資源的配置效率作為金融管制函數(shù)R=R(F,K)的構(gòu)成內(nèi)容之一。因此，定義金融管制函數(shù)R為：R=R(F

12、,K) 其中：K=B-CF=aY-WK1/C，KB FY，F(xiàn)1/WR(F,K)具有連續(xù)性、單調(diào)的、凹的性質(zhì)。K=K(C,B)為金融管制的資源配置函數(shù)，可用金融管制所產(chǎn)生的凈收益表示C為金融管制的綜合成本B為金融管制的綜合收益F=F(Y,W)為金融管制中的金融安全函數(shù)Y為由金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)W為金融市場(chǎng)中發(fā)生動(dòng)蕩和危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的負(fù)作用，可用經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)表示a為金融管制帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的系數(shù)e*為金融市場(chǎng)中金融管制處于最優(yōu)狀態(tài)時(shí)的均衡點(diǎn)；y*為金融市場(chǎng)中金融管制處于最優(yōu)狀態(tài)時(shí)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；f*為金融市場(chǎng)中金融管制處于最優(yōu)時(shí)的金融安全狀況；B*為處于最優(yōu)狀態(tài)金融管制的總收益，C*為處于最優(yōu)狀態(tài)

13、金融管制的總成本。金融管制中的金融安全函數(shù)F=F(Y,W)有這樣的一些特點(diǎn)，金融安全函數(shù)F=F(Y,W)是包括由金融管制促進(jìn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)Y和金融市場(chǎng)中發(fā)生動(dòng)蕩和危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的負(fù)作用W在內(nèi)一起構(gòu)成的。金融安全函數(shù)F=F(Y,W)是隨著金融市場(chǎng)中金融管制總量的增加而不斷變得越來(lái)越大，也就是金融安全函數(shù)F=F(Y,W)越來(lái)越安全，不過(guò)金融管制總量的增加有一個(gè)限度，金融安全函數(shù)F=F(Y,W)也就有了一個(gè)限額。同時(shí)，由于金融市場(chǎng)中金融管制總量的增加，使得金融創(chuàng)新的意愿和能力越來(lái)越弱，金融機(jī)構(gòu)的效益將會(huì)下降和金融市場(chǎng)的效率也會(huì)降低，這必然直接影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，甚至發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。因此，如圖

14、1所示，金融安全函數(shù)F=F(Y,W)應(yīng)是這樣的一種函數(shù)曲線。FF=F(Y,W)f* e*y*Y 圖1：金融安全函數(shù)F=F(Y,W)金融管制的資源配置函數(shù)K=K(C,B)，可以通過(guò)金融管制在市場(chǎng)發(fā)生作用所產(chǎn)生的凈收益表示。金融管制資源配置函數(shù)K是由C（金融管制的綜合成本）和B（金融管制的綜合收益）構(gòu)成的。金融管制資源配置函數(shù)K=K(C,B)具有這樣的一些性質(zhì)，F(xiàn)f* e* K=K(C,B) y* Y 圖2：金融管制資源配置函數(shù)K=K(C,B)金融管制資源配置函數(shù)K=K(C,B)是隨著金融市場(chǎng)中金融管制總量的增加而不斷變得大，金融管制資源配置函數(shù)K也越來(lái)越大，但是隨著金融管制總量的增加，金融管制的

15、資源配置函數(shù)K在達(dá)到一個(gè)最優(yōu)狀態(tài)K*后，就會(huì)越來(lái)越小，甚至?xí)呌诹恪Ｍ瑫r(shí)由于金融市場(chǎng)中金融管制總量的增加，使得金融創(chuàng)新的意愿和能力越來(lái)越弱，金融機(jī)構(gòu)的效益將會(huì)下降和金融市場(chǎng)的效率也會(huì)降低，金融管制資源配置函數(shù)K=K(C,B)也必然會(huì)趨于下降，這必然直接影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度減弱。金融管制的資源配置函數(shù)曲線如圖2所示。因此，進(jìn)一步分析金融管制函數(shù)R=R(F,K)，可以知道，金融市場(chǎng)中必然會(huì)存在一個(gè)均衡時(shí)最優(yōu)狀態(tài)的金融管制R*=R*(F*,K*)，如圖3所示。此時(shí)，在f*點(diǎn)的F*=F*(Y*,W*)也同樣應(yīng)該是金融市場(chǎng)中最優(yōu)的金融安全函數(shù)，就是說(shuō)F*=a*Y*- W*中實(shí)現(xiàn)了由金融管制帶

16、來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是最優(yōu)的增長(zhǎng)（a*是Y*最優(yōu)時(shí)的系數(shù)），W*也應(yīng)是最小限度的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的負(fù)作用。同樣，對(duì)于最優(yōu)狀態(tài)的金融管制R*，也存在F F*=F*(Y*,W*)e*f* K*=K(C*,B*)y* Y 圖3：最優(yōu)的金融管制函數(shù)R*=R*(F*,K*)一個(gè)位于y*點(diǎn)的金融管制的資源配置函數(shù)K*=K*(C*,B*)，也就是此時(shí)金融管制的收益與成本的差值為最大，即是K*= B*-C*為最大凈收益，如下所示：Max K*=K*(C*,B*)s.t. K*= B*-C*如果在金融市場(chǎng)中，由于金融管制當(dāng)局不符合市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)要求的增加或減少金融管制，或由于金融市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化等

17、原因，使得原來(lái)處于最優(yōu)狀態(tài)的金融管制函數(shù)的R*=R*(F*,K*)其中的某一個(gè)因素發(fā)生變化，如因?yàn)榘l(fā)生了過(guò)多的金融危機(jī)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的負(fù)作用W增大，或金融管制的總成本C增加，或金融管制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用Y減弱，或是金融管制的總收益B降低等就有可能導(dǎo)致處于最優(yōu)狀態(tài)的金融管制函數(shù)R*=R*(F*,K*)產(chǎn)生變動(dòng)，偏離最優(yōu)的狀態(tài)e*點(diǎn)，回到均衡前的金融管制函數(shù)R=R(F,K)。三、金融管制的供求函數(shù)金融機(jī)構(gòu)提供的是一種特殊的產(chǎn)品，是直接以貨幣或者貨幣產(chǎn)生的利潤(rùn)形式存在。由于金融產(chǎn)品的特殊性質(zhì)和金融業(yè)有較強(qiáng)的外部性，一個(gè)金融機(jī)構(gòu)倒閉往往會(huì)引起連鎖反應(yīng)，必將會(huì)涉及金融體系，直接影響國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。因

18、此，即使金融產(chǎn)品市場(chǎng)出清所有的條件都能在現(xiàn)有市場(chǎng)狀態(tài)下滿足，政府也不得不為防范金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，避免金融機(jī)構(gòu)在利益驅(qū)動(dòng)下采取冒險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)行為，從而對(duì)金融機(jī)構(gòu)采取相應(yīng)的管制措施。就必然會(huì)增加金融市場(chǎng)的運(yùn)行成本，從而造成金融市場(chǎng)效率的損失。金融管制具有公共產(chǎn)品性質(zhì)，如果把金融管制看作是一種特殊的公共產(chǎn)品，就可以利用一般性的局部均衡靜態(tài)分析方法對(duì)金融管制進(jìn)行研究。為分析方便，可以假設(shè)在金融市場(chǎng)中，金融管制當(dāng)局作為金融管制的供給者，金融機(jī)構(gòu)作為金融管制的需求者，因?yàn)橐粋€(gè)混亂的金融市場(chǎng)是絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)所不愿看到的。一般而言，金融管制當(dāng)局總是希望提供盡可能多的金融管制，實(shí)施盡可能多的監(jiān)管措施，以確保金融市場(chǎng)的

19、安全。但是，作為金融市場(chǎng)的主體和金融管制的作用對(duì)象，金融機(jī)構(gòu)卻希望有一定的創(chuàng)新空間和業(yè)務(wù)發(fā)展的自由，所以金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融管制是有一定的需求彈性。一方面，金融機(jī)構(gòu)希望由一定的金融管制來(lái)保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，維護(hù)自由競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)誠(chéng)信的基本原則不受損害；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也渴望更多的創(chuàng)新空間和經(jīng)營(yíng)自由，以爭(zhēng)取在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，也就是希望盡可能少的約束。即: D=D(R) S=S(R)其中：D=D（R）為實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定所需要金融管制的總量，也就是金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融管制的需求函數(shù)，D(R)具有連續(xù)性、零次齊次性、嚴(yán)格凸的等一般需求函數(shù)共有的性質(zhì)。S=S（R）為市場(chǎng)中的金融管制機(jī)構(gòu)所實(shí)施的金融管制的總量，即為金融管

20、制的供給函數(shù)，S(R)具有連續(xù)性、零次齊次性、嚴(yán)格凹的、單調(diào)性等一般供給函數(shù)共有的性質(zhì)。由于金融管制函數(shù)，使得金融管制需求函數(shù)D = D（R）要受金融安全函數(shù)F的影響。初始階段，對(duì)金融安全函數(shù)F的需求最大，金融市場(chǎng)中對(duì)金融管制的需求D（R）是最迫切的，金融市場(chǎng)中對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定需要最為強(qiáng)烈，希望通過(guò)金融管制實(shí)現(xiàn)更安全的金融發(fā)展，這時(shí)金融管制需求函數(shù)D（R）應(yīng)該是最大的。隨著金融管制的不斷實(shí)施和增多，金融管制對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的約束越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)金融創(chuàng)新的抑制效果也越來(lái)越明顯。這時(shí)金融市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定了許多，反而是覺(jué)得過(guò)多的束縛會(huì)制約了金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。于是，金融市場(chǎng)中對(duì)金融管制的需求D（R）

21、趨于下降。因此，對(duì)金融安全函數(shù)F的需求也會(huì)趨于下降，使得對(duì)金融管制需求函數(shù)D（R）也趨于下降。同樣，金融管制需求函數(shù)D=D（R）也受金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)Y的作用。初始階段，由于金融市場(chǎng)較為不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況并不好，金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)Y的值較低，金融市場(chǎng)中對(duì)金融管制的需求D（R）是最迫切的，金融市場(chǎng)中對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定需要最為強(qiáng)烈，希望通過(guò)金融管制實(shí)現(xiàn)更安全的金融發(fā)展，這時(shí)市場(chǎng)對(duì)金融管制的需求函數(shù)D（R）總量是最高。隨著金融管制的不斷實(shí)施和增多，金融管制對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的約束越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)效果也越來(lái)越明顯，這時(shí)金融市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定了許多，金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)得到大力的

22、促進(jìn)，經(jīng)濟(jì)和金融都有了長(zhǎng)足的發(fā)展，金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)Y也因此而有較大的增長(zhǎng)。同時(shí)，金融市場(chǎng)中對(duì)金融管制的需求D（R）趨于下降。但是，由于金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)Y的總量依然會(huì)變得越來(lái)大，盡管增長(zhǎng)的趨勢(shì)變緩，因此金融管制需求函數(shù)D（R）趨于下降，基于同樣的原理，金融管制供給函數(shù)S=S(R)也受到金融安全函數(shù)F的作用。初始階段，市場(chǎng)中金融安全函數(shù)F的總量最小，金融管制當(dāng)局為金融市場(chǎng)提供的金融管制供給S(R)的總量是較少的，金融市場(chǎng)中對(duì)穩(wěn)定需要最為強(qiáng)烈，希望通過(guò)金融管制實(shí)現(xiàn)更安全的金融發(fā)展，這時(shí)在金融管制供給函數(shù)S(R)的總量最低。隨著金融管制的不斷實(shí)施和增多，由于金融管制供給函數(shù)S(R)

23、總量的不斷增加，金融安全函數(shù)F越來(lái)越大，金融管制對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的約束越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)金融創(chuàng)新的抑制效果也越來(lái)越明顯。這時(shí)金融市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定了許多，反而是覺(jué)得有了F D* S*f* e* y* Y圖4：金融管制的供求均衡太多的束縛，制約了金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。于是，金融管制當(dāng)局就必須適當(dāng)減少金融管制，金融管制供給函數(shù)S(R)趨于下降。因此，金融安全函數(shù)F的總量卻雖然很高，但是增長(zhǎng)趨勢(shì)變緩，金融管制供給函數(shù)S(R)的增長(zhǎng)也相應(yīng)趨于下降。金融管制供給函數(shù)S(R)也同樣受金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)Y的作用。初始階段，金融市場(chǎng)較為不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況并不好，金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)Y的值較低，

24、金融管制當(dāng)局為金融市場(chǎng)提供的金融管制供給S(R)的總量也是最少的，金融市場(chǎng)中對(duì)穩(wěn)定需要最為強(qiáng)烈，希望通過(guò)金融管制實(shí)現(xiàn)更安全的金融發(fā)展，但這時(shí)在市場(chǎng)中金融管制的供給S(R)總量是最低的。隨著金融管制的不斷實(shí)施和增多，金融管制對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的約束越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)效果也越來(lái)越明顯。這時(shí)由于金融管制供給函數(shù)S(R)總量的增加，金融市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定了許多，金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)得到大力的促進(jìn)，經(jīng)濟(jì)和金融都有了長(zhǎng)足的發(fā)展，金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)Y也因此而有較大的增長(zhǎng)。由于金融管制供給函數(shù)S(R)總量的不斷增加，金融管制對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的約束越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)金融創(chuàng)新的抑制效果也越來(lái)越明

25、顯。這時(shí)金融市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定了許多，太多的管制必將制約金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。金融管制帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)函數(shù)Y的總量雖然在上升，增長(zhǎng)的趨勢(shì)趨于降低，甚至?xí)?。于是，金融管制?dāng)局就必須適當(dāng)降低對(duì)金融管制的供給總量，金融管制供給函數(shù)S(R)趨于下降。 根據(jù)需求與供給函數(shù)實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)的一般性質(zhì)，如果金融機(jī)構(gòu)為保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和安全而對(duì)金融管制的需求函數(shù)D=D（R），與金融管制當(dāng)局在金融市場(chǎng)中實(shí)施的金融管制的供給函數(shù)S=S(R) 相等，即D*=S*，則可以說(shuō)在金融市場(chǎng)上，金融管制的供給與需求達(dá)到了均衡狀態(tài)，金融管制的需求函數(shù)D*=D（R*）是金融市場(chǎng)均衡時(shí)的需求函數(shù)，金融管制供給函數(shù)S*=S(R*)是

26、金融市場(chǎng)均衡時(shí)的供給函數(shù)，這時(shí)的金融管制是處于最優(yōu)的狀態(tài)，也就是金融管制函數(shù)是最優(yōu)的。如圖4所是，當(dāng)D*=S*，就是金融管制需求函數(shù)D*=D（R*）等于供給函數(shù)S*=S(R*)，e*為金融管制最優(yōu)的均衡點(diǎn)。在這點(diǎn)上，金融市場(chǎng)是最穩(wěn)定，也是最有效率的，金融資源得到了最優(yōu)配置，社會(huì)福利實(shí)現(xiàn)了最大化。F D1 D* S* f* e*e1 y1 y* Y圖5：偏離均衡的金融管制供求函數(shù)如果由于金融市場(chǎng)的原因，或是由于金融管制當(dāng)局的原因，使得金融市場(chǎng)中金融管制的需求函數(shù)D=D（R），或者是金融管制的供給函數(shù)S=S（R），不同程度的發(fā)生了F S* D* S1f* e*e2 y* y 2 Y圖6：偏離均衡的

27、金融管制供求函數(shù)變化，導(dǎo)致金融管制的需求與供給函數(shù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)均衡，也就是金融管制的需求函數(shù)D=D（R）不等于金融管制的供給函數(shù)S=S（R），如圖5中所示，當(dāng)金融管制的需求函數(shù)D=D（R）由均衡時(shí)金融管制的需求曲線D*狀態(tài)變動(dòng)到需求曲線D1狀態(tài)時(shí)，需求曲線D1與均衡時(shí)金融管制的供給函數(shù)S*=S(R*)的交點(diǎn)e1就偏離了均衡時(shí)的e*點(diǎn)，金融管制的需求與供給函數(shù)難以相等，處于非均衡狀態(tài)，此時(shí)的金融管制就不是最優(yōu)的。同樣，如圖6中所示，當(dāng)金融管制的供給函數(shù)S=S（R）由均衡時(shí)金融管制的供給曲線S*狀態(tài)變動(dòng)到供給曲線S1狀態(tài)時(shí)，供給曲線S1與均衡時(shí)金融管制的需求函數(shù)D*=D（R*）的交點(diǎn)e2也偏離了均衡時(shí)

28、的e*點(diǎn)，金融管制的需求與供給函數(shù)因此也無(wú)法相等，金融管制同樣處于非均衡狀態(tài)，此時(shí)的金融管制也就不是最優(yōu)的。四、金融管制成本收益分析作為一種政府干預(yù)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行的管理和監(jiān)督方式，金融管制機(jī)構(gòu)在運(yùn)行時(shí)必然會(huì)涉及人、財(cái)、物等，因此金融管制所產(chǎn)生的成本是客觀存在的。金融管制是為保證金融市場(chǎng)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展而采取的政府行為，涉及社會(huì)效益的較多，不能僅僅用一般企業(yè)生產(chǎn)的成本收益計(jì)算金融管制給金融市場(chǎng)帶來(lái)的收益和成本，因此計(jì)算金融管制的成本和收益是非常困難的。而且，由于金融管制的收益比成本更難于量化，所以一般性的成本收益分析方法必須加以變通才能分析金融管制的成本收益問(wèn)題。金融管制的成本并非都可量化

29、核算，因?yàn)榻鹑诠苤瞥杀静粌H體現(xiàn)貨幣支出上，還會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為和投資決策產(chǎn)生影響。有些成本是間接的，如道德風(fēng)險(xiǎn)，是無(wú)法用一般的數(shù)字加以計(jì)算。1、金融管制的成本分析金融管制的成本可分為直接成本和間接成本兩大類。由于存在不對(duì)稱信息，效率和信息費(fèi)用是共同存在的，在實(shí)現(xiàn)效率的同時(shí)，必須留給被管制者相應(yīng)的信息費(fèi)用，而信息費(fèi)用則會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的社會(huì)成本，金融管制在實(shí)現(xiàn)管制目的時(shí)，必然付出相應(yīng)的代價(jià)。也就是說(shuō)金融管制的實(shí)施增加了監(jiān)管者和被監(jiān)管者的成本開支。首先，監(jiān)管者需要設(shè)立金融管制機(jī)構(gòu)，制定和實(shí)施有關(guān)的條例和細(xì)則，要有專門的監(jiān)管隊(duì)伍，要建立金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)相關(guān)信息系統(tǒng)，這些要耗費(fèi)人力和物力。其次，作為被監(jiān)管

30、者，為執(zhí)行金融管制當(dāng)局的條例，要增加辦公設(shè)備和材料費(fèi)用，要保留和提供業(yè)務(wù)記錄，還要交納存款準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)金，提取壞賬準(zhǔn)備金等。因此，不能僅僅考慮金融管制機(jī)構(gòu)的直接成本，必須考慮金融管制的綜合成本。只有這樣才能全面核算金融管制。（1）金融管制的直接成本金融管制的直接成本包括金融管制當(dāng)局制定和實(shí)施監(jiān)督需要耗費(fèi)的人力和物力資源，以及被監(jiān)督對(duì)象因遵守監(jiān)管法規(guī)而需建立新的制度、提供培訓(xùn)、花費(fèi)時(shí)間和資金如資本金、存款準(zhǔn)備金和保險(xiǎn)金等所付出的成本，即執(zhí)行成本(Compliance Cost) 等。也就是金融管制當(dāng)局實(shí)施監(jiān)管過(guò)程中支出的成本，比如經(jīng)常性的工資等行政開支，各種檢查費(fèi)用，再加上各種金融機(jī)構(gòu)為配合監(jiān)管

31、而提供報(bào)表、提供檢查場(chǎng)地、安排人員以配合各種檢查而發(fā)生費(fèi)用的成本，還包括在存款保護(hù)制度的條件下，金融管制確定的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)遭受損失的儲(chǔ)戶所支付的賠償?shù)?。金融監(jiān)管部門收集、加工和分析信息方面的費(fèi)用是相當(dāng)高的。金融管制的直接成本較高，會(huì)導(dǎo)致金融管制的有效性下降。主要表現(xiàn)在：一是金融管制機(jī)構(gòu)龐大，人數(shù)眾多，人力成本較高龐大的機(jī)構(gòu)運(yùn)作起來(lái)，費(fèi)用支出居高不下，而且很容易發(fā)生尋租和道德風(fēng)險(xiǎn)，加大了對(duì)監(jiān)管人員的再監(jiān)督成本。二是金融管制的制度設(shè)計(jì)重復(fù)，成本增加。例如，中國(guó)金融管制法律規(guī)章中有許多相互間內(nèi)容重復(fù)，一些相同的、近似的經(jīng)常性監(jiān)管項(xiàng)目沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的制度安排，每開展一次監(jiān)管活動(dòng)幾乎都要重新進(jìn)行金融管制

32、制度的設(shè)計(jì)，監(jiān)管成本很高。三是監(jiān)督成本高。（2）金融管制的間接成本間接成本是指因金融管制的行為干擾市場(chǎng)機(jī)制的資源配置作用，限制充分競(jìng)爭(zhēng)，影響市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制而導(dǎo)致金融市場(chǎng)中有關(guān)各方改變行為方式后造成的間接的效率和收益損失，即整個(gè)社會(huì)福利水平的下降。產(chǎn)生間接成本的金融管制行為有：金融管制的實(shí)施會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)阻礙金融創(chuàng)新，可能削弱競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致價(jià)格提高和金融服務(wù)及產(chǎn)品單一，可能破壞公平競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致某些機(jī)構(gòu)處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位等。個(gè)人的、企業(yè)的與金融管制機(jī)構(gòu)交流的成本以及服從管制機(jī)構(gòu)信息要求的成本必須包括在金融管制總成本之中，是一種管制帶來(lái)的間接成本。由于金融市場(chǎng)的參與者在信息收集中所承受的開支證明了市

33、場(chǎng)中不完全信息的存在。而且隨著金融管制的日益復(fù)雜化，由消費(fèi)者和企業(yè)承擔(dān)的為金融管制機(jī)構(gòu)提供信息的成本卻會(huì)逐漸增高。首先，金融市場(chǎng)是個(gè)人投資和企業(yè)融資的重要途徑，而金融管制本身是為了維護(hù)市場(chǎng)機(jī)能的正常發(fā)揮。但是，一旦在金融管制這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)上出現(xiàn)管制不當(dāng)行為，就會(huì)因金融管制具體實(shí)施者的個(gè)人利益而導(dǎo)致金融市場(chǎng)資源配置機(jī)能的扭曲，造成金融資源的錯(cuò)誤配置，造成金融資源配置效率的低下。其次，金融管制環(huán)節(jié)如過(guò)多，程序過(guò)于復(fù)雜，必然會(huì)增加金融企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，這不僅體現(xiàn)在生產(chǎn)企業(yè)為了獲得融資、金融企業(yè)為了拓展業(yè)務(wù)而不得不向某些金融管制的監(jiān)管官員行賄，需要花費(fèi)一定的費(fèi)用，同時(shí)還體現(xiàn)在金融管制官員的尋租腐敗行為會(huì)給

34、生產(chǎn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨大的時(shí)間成本，經(jīng)理人員必須花費(fèi)大量的時(shí)間和精力來(lái)滿足監(jiān)管官員的種種需求，從而無(wú)暇顧及生產(chǎn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，造成整個(gè)社會(huì)資源的巨大浪費(fèi)。 最后，金融管制部門如果出現(xiàn)腐敗現(xiàn)象，必然會(huì)加重金融市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，加大金融市場(chǎng)的振蕩，從而削弱政府彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷的能力。2、金融管制的收益分析金融管制的收益是指金融管制當(dāng)局實(shí)施的管制與監(jiān)管達(dá)到一定程度時(shí)所帶來(lái)的收益，是通過(guò)保證金融體系安全性和穩(wěn)定性所產(chǎn)生的各種收益，例如：金融管制的實(shí)施避免了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的收益，這可以用另外的形式表達(dá)，即是如果金融管制當(dāng)局不實(shí)施金融監(jiān)管，會(huì)導(dǎo)致由于金融體系和金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定所造成的損失等

35、。金融管制的主要收益是維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定，糾正信息的不對(duì)稱問(wèn)題，增強(qiáng)公眾信心，從而促進(jìn)金融業(yè)務(wù)的開展。一種金融管制的監(jiān)管措施可能比另一種措施產(chǎn)生較小的道德風(fēng)險(xiǎn)，更有利于促進(jìn)金融創(chuàng)新和增強(qiáng)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)，從而形成這種措施相對(duì)于另一種措施的邊際收益。當(dāng)金融管制的預(yù)期凈收益達(dá)到最大時(shí)，也就達(dá)到了理想金融管制均衡強(qiáng)度。金融管制的直接收益尚可利用金融市場(chǎng)中如果沒(méi)有金融管制的情況下，金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)蒙受的損失加以計(jì)算，或者利用一項(xiàng)具體的金融管制措施對(duì)金融機(jī)構(gòu)的效用加以衡量，也就是金融管制帶給金融機(jī)構(gòu)和投資人、存款者的收益等。但金融管制的間接收益則非常難以評(píng)估，多數(shù)是只能借助一些分析大體估計(jì)，金融管

36、制的間接收益基本上是一種社會(huì)效應(yīng)或者外部效應(yīng)。（1）金融管制的直接收益 在沒(méi)有金融管制的狀態(tài)下，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)可能因風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)而倒閉，也可能因過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)而帶來(lái)?yè)p失，還可能因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)被壟斷而難于開拓業(yè)務(wù)，上述各種可能都造成了各個(gè)金融機(jī)構(gòu)一定程度的各種損失。市場(chǎng)中沒(méi)有金融管制的情況下，存款者或投資者可能因所投資的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不善而蒙受一定損失，這就是金融管制帶給金融機(jī)構(gòu)和投資人、存款者的直接收益。（2）金融管制的間接收益在市場(chǎng)沒(méi)有金融管制的情況下，如果金融體系不穩(wěn)定，還可導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率上升的不良情況，這樣全社會(huì)都要為喪失金融管制而付出代價(jià)，嚴(yán)重時(shí)還可能引起國(guó)際市場(chǎng)金融危

37、機(jī)，這都是實(shí)施金融管制后，使可能的損失處于無(wú)法發(fā)生狀態(tài)，這些都是金融管制產(chǎn)生的間接受益。3、金融管制的收益成本函數(shù)金融管制的總成本，即為金融管制的成本函數(shù)，由直接成本和間接成本構(gòu)成，用C = C（R）表示，又可稱之為金融管制成本曲線，在此，假設(shè)C = C（R）具有通常的成本函數(shù)性質(zhì)，即C（R）具有非遞減性、一次齊次性、凹性以及連續(xù)性。R=R(F,K)為前面分析的金融管制函數(shù)。其中dC(R)/dR>0，dC2(R)/dR2>0。金融管制的總收益B，即金融管制的收益函數(shù)，由直接收益和間接收益組成，記為B=B（R），又可稱為金融管制的收益曲線，設(shè)B=B（R）具有通常的收益函數(shù)性質(zhì)，非遞減

38、性、一次齊次性、凸性以及連續(xù)性。其中dB (R)/dR>0，dB2(R)/dR2<0。Max K*=K*(C*,B*)s.t. K*= B*-C*FMB B *MCf*e*K=K(C,B) y*Y 圖7：金融管制的凈收益函數(shù)當(dāng)消費(fèi)價(jià)格等與生產(chǎn)的邊際成本，并且等于消費(fèi)者的邊際效用或意愿支付時(shí)，資源配置的效率最高?？墒沁@只有在非常強(qiáng)的假設(shè)下，這種最優(yōu)的資源配置結(jié)果才能達(dá)到。由于金融管制的成本函數(shù)和收益函數(shù)具備一般成本函數(shù)和收益函數(shù)的性質(zhì)，因此應(yīng)該存在一個(gè)最優(yōu)的金融管制函數(shù)R*，當(dāng)R= R*時(shí)，K=B(R*)-C(R*)達(dá)到最大。圖7說(shuō)明，如果金融管制當(dāng)局將金融管制函數(shù)R= R(F,K)

39、增加一個(gè)單位（如提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施更為強(qiáng)硬的監(jiān)管措施、增加將管人員等）所帶來(lái)的金融管制預(yù)期收益的增加，可稱之為金融管制的邊際收益，計(jì)為MB(R)。同樣，增強(qiáng)金融管制函數(shù)或其實(shí)施措施一個(gè)單位所導(dǎo)致的金融管制成本的增加，可以稱為金融管制的邊際成本，計(jì)為MC(R)。當(dāng)金融管制的邊際收益等于邊際成本時(shí)，也就是MB(R)=MC(R)，此時(shí)金融管制的預(yù)期 F Cr1R*r2B Y圖8：最優(yōu)狀態(tài)的金融管制區(qū)收益K=B(R*)-C(R*)達(dá)到最大，此時(shí)，金融管制就實(shí)現(xiàn)了最優(yōu)的管制狀態(tài)R*，金融管制函數(shù)R*就是均衡狀態(tài)中最優(yōu)的。當(dāng)金融管制函數(shù)低于最優(yōu)狀態(tài)時(shí)，金融管制的預(yù)期凈收益會(huì)隨著金融管制的增加而提高；反之，

40、當(dāng)金融管制函數(shù)高于最優(yōu)狀態(tài)時(shí)，金融管制的預(yù)期凈收益會(huì)隨著金融管制的增加而減少。金融管制的目標(biāo)一方面就是要實(shí)現(xiàn)金融管制本身的最適度監(jiān)管，如圖8所示，r1是金融完全自由狀態(tài)與金融管制的第一臨界點(diǎn)，r2是金融完全自由狀態(tài)與金融管制的第二臨界點(diǎn)，R*所在區(qū)域是最優(yōu)狀態(tài)的金融管制區(qū)，也就是使監(jiān)管的收益成本之差盡可能最大化的監(jiān)管區(qū)域。只能想辦法降低成本，或者進(jìn)行成本的有效性分析，以用最小的成本完成金融管制的任務(wù)，實(shí)現(xiàn)金融管制的目標(biāo)。這就是適度金融管制的原則。金融管制過(guò)嚴(yán)會(huì)抑制金融創(chuàng)新，阻礙金融業(yè)的發(fā)展。但是如果對(duì)金融創(chuàng)新活動(dòng)不加監(jiān)管，則會(huì)增加金融體系的不穩(wěn)定性，危害金融安全，反過(guò)來(lái)也阻礙金融創(chuàng)新和金融業(yè)發(fā)

41、展。因此，從促進(jìn)金融創(chuàng)新的角度來(lái)看，把握適度的金融管制是極其重要的。參考文獻(xiàn)：1、植草益日.微觀規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)M。朱紹文、胡欣欣譯。北京：中國(guó)發(fā)展出版社，1992。向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡時(shí)期的金融控制M。周庭煜、尹翔碩、陳中亞譯。上海：上海三聯(lián)書店、上海人民出版社，1999。3、蒂米奇.威塔斯美.金融規(guī)管變化中的游戲規(guī)則。曹國(guó)琪譯。上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000。6、尼古拉斯.R .拉迪美.中國(guó)未完成的經(jīng)濟(jì)改革M。隆國(guó)強(qiáng)譯。北京：中國(guó)發(fā)展出版社，1999。8、Kahn,A.E.,1970,The Economics Regulation: Principles and Institutions,1,N

42、ew York: Wiley.9、Kahn,A.E.,1971,The Economics Regulation: Principles and Institutions,2,New York: Wiley.10、Fry，Maxwell J，1995，Money，Interest and Banking in Economic Development，second edition，Johns Hopkins University Press11、12、Aghion Philippe, Philippe,Bacchetta and Abhijit Banerjee(1999). “Financi

43、al Liberalization and Volatility in Emerging Market Economics”. In P.R. Age nor, McMillan, Divines and A. Weber Eds. The Asian Financial Crisis: Causes, Contagion and Consequences. Cambridge UK. Cambridge University Press. pp167-190.13、Robert Dekle, Kenneth M.Kletzer (2001) Domestic Bank Regulation

44、and Financial Crisis: Theory and Empirical Evidence from East Asia. NBER Working Paper No.8332.14、Lagunoff, R. and Schreft,S.(1998), “A Model of Financial Fragility”, Federal Reserve Bank of Kansas City,Research Working Paper,98-01.15、Rochet,J.C.(1999), “Solvency Regulations and the Management of Ba

45、nking Risks”,European Economic Review,Vol.36,1137-1178.16、Julian R.Franks, Stephen M. Schaefer,Michael D.Staunton(1998), “The Direct and Compliance Costs of Financial Regulation”, Journal of Banking and Finance 21(1998),pp1547-1572.17、Llewellyn, David (1999) “The Economic Rationale for Financial Regulation”. Occasional Paper Series 1,London: Financial Services Authority, April.18、