尚德案例分析答案分享

1、文檔供參考，可復制、編制，期待您的好評與關(guān)注！ 1、 尚德在創(chuàng)業(yè)階段財務上的難題是什么？ 主要概述：無錫尚德作為中國知名的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的龍頭企業(yè)，它的建立和發(fā)展適應當前國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然要求，具有科技技術(shù)要求高、資金需求量大、投資回報周期長等各種特點，由于當前光伏發(fā)電具有安全可靠、無噪聲、無污染、制約少、故障率低、維護簡便等優(yōu)點，尚德電力在抓住經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時，推出建設和開發(fā)新興能源產(chǎn)業(yè)，各國政府都將太陽能資源利用作為國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，同時也適應我國政策號召和國家能源戰(zhàn)略規(guī)劃的要求。但對于企業(yè)發(fā)展初期面臨著諸多問題，亟待尚德管理層適當做出具體調(diào)整，保持企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。在尚德的創(chuàng)立初期

2、面臨以下幾方面的問題：（1） 籌資結(jié)構(gòu)單一化、尚德信譽尚未樹立。由于尚德處于初期創(chuàng)立階段，沒有上市，加之企業(yè)的生產(chǎn)商品的質(zhì)量不能得到相應的保證，前景不明確，不能充分發(fā)行股票和債券等其他融資權(quán)益工具進行融資，尚德企業(yè)由單一個人施正榮和各國有企業(yè)出資組建，體現(xiàn)了尚德資金來源不大眾化和市場化，只有待企業(yè)走入正軌才能大刀闊斧的進行融資戰(zhàn)略。（2） 戰(zhàn)略投資者與財務投資者對企業(yè)的前景和生產(chǎn)銷售預期不明。尚德在創(chuàng)立初期，受到外界投資者的高度關(guān)注，在國有資產(chǎn)占絕大部分的尚德雖然初期能充分保證資金充足和國有資金支持，但在長遠來看，必須充分規(guī)劃營運資金，對于戰(zhàn)略投資者施正榮和各國有企業(yè)，都面臨遠期市場需求量不足

3、的考驗，必須協(xié)調(diào)投資者的意見和資金的主要突破點，抓住光伏產(chǎn)業(yè)市場份額，立足國內(nèi)市場，開拓海外市場，實現(xiàn)尚德的可持續(xù)經(jīng)營。（3） 無錫尚德管理者對各種風險控制不明確。作為外資和國有資本合作的無錫尚德，各方的利益相關(guān)者都關(guān)心自身的利益會不會受到不利于生產(chǎn)經(jīng)營的因素影響，施正榮作為唯一外資的出資方在前期進行了市場前景和企業(yè)擴大生產(chǎn)的展望，為后期“過橋貸款”助力收購做好了前景分析，施正榮這招可謂是“老謀深算”，也實踐證明了光伏產(chǎn)業(yè)在外商獨資企業(yè)模式的經(jīng)營下逐漸在后期走向成功。（4） 無錫尚德初期財務管理的實施是否能得到充分落實。在當前國內(nèi)市場十分廣大的前提下，北方和西部地區(qū)光伏產(chǎn)品的需求量不斷激增的狀

4、態(tài)下，尚德應充分依托國內(nèi)市場的現(xiàn)有需求量，合理規(guī)劃決策生產(chǎn)和銷售，全力配合國家新能源實施的戰(zhàn)略決策。在海外歐美市場，由于受到國際金融危機和歐債危機的影響，西方國家提高對我國企業(yè)生產(chǎn)的光伏產(chǎn)品的門檻，使其尚德等廣大同行在海外市場中嚴重受阻。在國優(yōu)外患的狀態(tài)中，施正榮等廣大管理者，認真做好財務管理和市場前景的預測，以提升財務決策的正確性，使尚德產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)系統(tǒng)化運行。避免重經(jīng)營忽略管理，使財務管理在企業(yè)運行初期發(fā)揮資金配置的基礎性作用，指導尚德決策政策得到合理，做短期打算，并推行長遠規(guī)劃，放眼未來，使企業(yè)發(fā)展壯大。 財務管理是企業(yè)管理的一項基礎性工作。在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，做好了財務管理這項工作，將為企業(yè)

5、的發(fā)展壯大奠定良好的基礎。這要求企業(yè)的經(jīng)營者或投資者要重視財務管理工作，并持續(xù)地改進這項工作，從而使財務管理為企業(yè)創(chuàng)效益.要抓核心資產(chǎn)的管理企業(yè)的資產(chǎn)有多種不同的形態(tài)，不同的資產(chǎn)有不同的特征?，F(xiàn)金流動性強，存貨經(jīng)過多種環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)并轉(zhuǎn)換形態(tài)，固定資產(chǎn)單位價值大。這些資產(chǎn)都是企業(yè)的核心資產(chǎn)，必須加強管理2.風投為什么看中尚德？隨著全球性的能源緊張，太陽能發(fā)電日益受到關(guān)注，NBP在項目處于初級階段就介入了，當時國有股還沒有退出，包括小天鵝，施正榮占有的股份相對較小，只有20%左右，公司的毛利率在30%以上，2004年已經(jīng)有近2000萬美元的凈利潤，行業(yè)也是新興行業(yè)，在技術(shù)上，國內(nèi)當時是沒有的，獨此一家

6、，短期內(nèi)國內(nèi)沒有人能夠趕得上。當時主要是了解一些無錫尚德的市場，尚德的產(chǎn)品以及客戶，還有出口情況，包括整個市場的發(fā)展前景，整個價格趨勢，以及無錫尚德為什么能做這個。用80%時間在做市場調(diào)查，拜訪了不少于5家德國客戶，由此法國NBP成為當時最了解太陽能行業(yè)的投資機構(gòu)。 另外西班牙的普凱敢投，主要看到了三點，首先，尚德的獲利能力非常強，而且有很大的增長空間，另外，施正榮是從澳洲留學回來，專門研究太陽能，他的團隊也很優(yōu)秀，他們都看好無錫尚德的發(fā)展?jié)摿?，許多目光敏銳的投資人很早就發(fā)現(xiàn)尚德的前景廣闊，盈利空間驚人。 盡管太陽能產(chǎn)業(yè)有良好的成長空間，但是無錫尚德最初國有股占有大部分，令所有的外資望而生畏，

7、當時眾多VC/PE機構(gòu)遲遲為敢做最終的投資決定，考慮到如果國有股東沒有退出，對上的海外上市會有影響。所以由施正榮個人控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)對他們來說非常有吸引力，最終無錫尚德重組成為一個有海外公司百分百控股的外資企業(yè)成為了吸引眾多投資者敲門磚。 并且，風險投資協(xié)議約定，如果發(fā)行A系列優(yōu)先股滿37個月，或者不低于2/3的優(yōu)先股股東要求公司贖回全部已發(fā)行的優(yōu)先股，則A系列優(yōu)先股股東可以在任意時間要求贖回，在贖回A系列優(yōu)先股的時候，公司的贖回價應為初始發(fā)行價的115%。最后，當風險投資失敗時，風險投資公司有權(quán)要求企業(yè)清算，并享有優(yōu)先分配權(quán)，A系列優(yōu)先股享有優(yōu)先權(quán)，優(yōu)于公司普通股股東接受公司資產(chǎn)或盈余資金的分

8、配，如果資產(chǎn)不足A系列優(yōu)先股初始發(fā)行價115%，則全部資產(chǎn)按比例在A系列優(yōu)先股東之間分配。從以上條款看來，對風投公司來說是有一定保障的。3在尚德成長中，風險資本起到什么樣作用。(1)在無錫尚德的發(fā)展過程中，風險資本是重要的助推器。尚德公司的實踐證明，風險投資在民營高科技企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展中能夠發(fā)揮巨大的推動作用。年月尚德公司成立時注冊資本只有萬美元，在尚德資金不充足的時候，風險資本使尚德擺脫了資金困難的問題。無錫尚德成立之初，除了施正榮的十數(shù)項專利成果外幾乎一無所有，正是無錫高新技術(shù)風險投資股份有限公司等八家當?shù)仄髽I(yè)為無錫尚德提供了初創(chuàng)急需的種子資金，這些種子資金最終促成施正榮的專利成果快速轉(zhuǎn)化為

9、產(chǎn)品；而當無錫尚德急需擴張產(chǎn)能規(guī)模的時候，國際著名風險投資基金高盛、英聯(lián)龍科、西班牙普凱等向無錫尚德投入了8 600 萬美元的發(fā)展資金，將無錫尚德送上了發(fā)展的快車道。經(jīng)過五年的發(fā)展，尚德公司的資本規(guī)模已近億元，五年累計實現(xiàn)總產(chǎn)值億元，成為世界重要的晶體硅太陽能電池生產(chǎn)基地之一，這說明民營高科技企業(yè)具有強大的生命力和爆發(fā)力。如果沒有科技風險資金當初的投入和以后的退出，就不可能有今天的尚德公司。通過尚德公司的發(fā)展經(jīng)驗，證明風險投資機制在促進技術(shù)創(chuàng)新、培育高科技產(chǎn)業(yè)及企業(yè)過程中發(fā)揮更大的作用。同時在尚德公司上市后，不僅是尚德有了足夠的運營資金，利潤增加了，風險投資家也取得了相當豐厚的報酬。(2)風險

10、資本能促進經(jīng)濟增長。(3)風險資本有力地促進了證券市場的成長。風險資本通過扶持新興企業(yè)成長與壯大并推動其上市，給證券市場注入了生機。7, 國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的大規(guī)模海外上市，使國內(nèi)資本逐漸被邊緣化，國內(nèi)資本市場應如何應對，以發(fā)揮其資源的配置功能？分析：首先，從總體而言，國內(nèi)企業(yè)選擇海外上市應該是有利有弊的，造成資本逐漸邊緣化固然是其中的弊端之一，但是通過與國際市場的接軌，可以提高國有企業(yè)自身的競爭力，同時，海外上市股權(quán)分散，相對于國外的戰(zhàn)略投資者在國內(nèi)進行并購而言，更有利于加強對國有企業(yè)的控制。另外，從宏觀而言，也有利于推動國內(nèi)資本市場的改革與發(fā)展等優(yōu)勢。第二：要解決問題，首先應該明白，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)

11、大規(guī)模海外上市的根源在于，國內(nèi)資本制度的建設存在嚴重缺陷，國內(nèi)機制有意無意地把股市作為拯救國有企業(yè)的途徑，所以企業(yè)通過上市“圈錢”，由此使得上市過渡泛濫。就這而言，我覺得，可以有選擇的讓中國一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國內(nèi)上市，起帶頭作用，并且大力整頓中小型企業(yè)，讓一些壟斷性的國有企業(yè)負擔職責，防止中國資本市場空心化。第三：大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)海外上市，并且受到海外投資者追捧，更多的是由于這些國有企業(yè)在國內(nèi)有較好的政府政策支持和相應而來的市場壟斷，并非其自身經(jīng)營能力強，所以可以鼓勵一些相關(guān)企業(yè)的興起，并提供政策性資助，讓市場競爭可以得到平穩(wěn)健康的發(fā)展。第四：IPO(即首次公開募股）定價過低，由于大中型國有企業(yè)大多是以低市盈率在海外上市，從而導致海外新