香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及操作指引

1、香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及操作指引一、香港創(chuàng)業(yè)板概況香港創(chuàng)業(yè)板市場 GEM （GrowthEnterpriseMarket,即成長性企業(yè)市場），于 1999年11月24日正式啟動，是主板市場以外的一個完全獨立的新的股票市場， 與主板市場具有同等的地位，不是一個低于主板或與之配套的市場，在上市條件、 交易方式、監(jiān)管方法和內(nèi)容上都與主板市場有很大差別。其宗旨是為新興有增長潛力的企業(yè)提供一個籌集資金的渠道。它的建立對內(nèi)地和香港將產(chǎn)生重大的影 響。從長遠來說，香港創(chuàng)業(yè)板目標是發(fā)展成為一個成功自主的市場一一亞洲的納 斯達克。二、香港創(chuàng)業(yè)板特征1以高增長公司為目標，注重公司增長潛力及業(yè)務(wù)前景；市場參與者須自律

2、及自發(fā)地履行其責(zé)任；買者風(fēng)險自負；適合有風(fēng)險容量的投資者；以信息披露為 本的監(jiān)管理念；要求保薦人具有高度專業(yè)水平及誠信度。2. 香港創(chuàng)業(yè)板的市場潛力，是以有增長潛力公司為目標，行業(yè)及規(guī)模不限。創(chuàng)業(yè)板的主要目標是為在香港及內(nèi)地營運的大量有增長潛質(zhì)的企業(yè)，提供方便而有效的渠道來籌集資金，以擴展業(yè)務(wù)，其中也包括為在大陸投資的香港和臺灣的 高增長公司以及大量的“三資”企業(yè)，以及內(nèi)地的一些有發(fā)展前景的大中型國有 科技企業(yè)和中小型民營科技企業(yè)， 提供一個集資市場；另外綜合企業(yè)可把個別增 長項目分拆上市，投資經(jīng)理及創(chuàng)業(yè)資本家將他們所投資的公司上市。3. 創(chuàng)業(yè)板采用一套先進的交易系統(tǒng)及電子信息發(fā)布系統(tǒng)，以減低

3、參與者的成 本，增加投資者的信心。投資者可以通過電話、互聯(lián)網(wǎng)及家庭電腦直接進入聯(lián)交 所的交易系統(tǒng)進行買賣，直接落盤。買賣實行競投單一價，交易分段進行，每一 時間段采用集合競價的方式，決定成交價格和成交委托，為投資者提供一個公平 有效的交易方式，但在新系統(tǒng)完成之前，創(chuàng)業(yè)板仍會采用目前與主板市場相同的 自動對盤交易系統(tǒng)。4. 創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管的基本原則：保護投資者利益及確保市場公正操作；推行 嚴謹?shù)谋O(jiān)管、監(jiān)察和執(zhí)法措施；依循嚴格的信息披露標準及“買者自負”原則。監(jiān)管機構(gòu)只負責(zé)確保上市公司所提供的有關(guān)文件及重要的資料完整性和真實性， 但不會對投資的利弊作出評論，或就所發(fā)售的證券或所提供的投資機會作出判

4、 斷，無論有關(guān)判斷是好是壞，上市申請人或其業(yè)務(wù)在商業(yè)上的可行性， 并非香港 證監(jiān)會或聯(lián)交所的關(guān)注所在。三、香港創(chuàng)業(yè)板上市要求1概況市場的目的為具有增長潛力的公司集資，公司涵蓋各行各業(yè)，不論規(guī) 模大小，并專注經(jīng)營一種主營業(yè)務(wù)但未必有業(yè)績記錄可接受的 司法地區(qū)就創(chuàng)業(yè)板第一上市，上市公司必須在以下4個司法地區(qū)的 其中一處注冊成立（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.05條）（1）中國香港；（2）百慕大；（3）開曼群島；（4）中華人民 共和國創(chuàng)業(yè)板并不容許第二上市投資者對象專業(yè)及充分了解市場的投資者2.上市要求財務(wù)要求并無盈利或其他財務(wù)標準要求營業(yè)記錄新申請人必須證明在緊接新申請呈交上市申請的日期 之前有至少24個月活

5、躍業(yè)務(wù)記錄。若符合以下條件的新申 請人，此項要求可減至12個月：該公司：（1）首次上市文件中會計師報告顯示其過去 12 個月內(nèi)的營業(yè)額不小于5億港元；（2）該會計師報告內(nèi)的資 產(chǎn)負債表顯示其上一個財政期間的總資產(chǎn)不少于5億港元；（3）上市時規(guī)定之市值不少于5億港元在上市時，由公眾持有該公司的股本證券的市值必須不 少于1.5億港元，并由至少300名股東持有，其中持股量最 高的5名及最高的25名股東合計的持股量分別不得超過公 眾持有的股本證券的35%及50%股份的首次公開招股價不得少于1港元（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.12條）放寬營業(yè) 記錄要求有關(guān)新成立的（工程項目）公司（例如基建公司）、開采天然資源的公

6、司或在特殊情況下，聯(lián)交所可接納公司的活 躍業(yè)務(wù)記錄不足24個月（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.14條）主營業(yè)務(wù)新申請人必須專注于一項主營業(yè)務(wù)，而不是經(jīng)營超過一項截然不同的業(yè)務(wù)。然而，經(jīng)營與其核心業(yè)務(wù)有關(guān)的周邊業(yè) 務(wù)是容許的（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.12條）業(yè)務(wù)目標聲明新申請人必須清楚列明涵蓋其上市時該財政年度的余 下時間及其后兩個財政年度的整體業(yè)務(wù)目標，并解釋擬達至 該等目標的方法（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.15條）附屬公司經(jīng)營活 躍業(yè)務(wù)新申請人的活躍業(yè)務(wù)可由其本身負責(zé)經(jīng)營，或由其一家 或多家附屬公司經(jīng)營。若由一家或多家附屬公司經(jīng)營活躍業(yè) 務(wù)，新申請人必須控制有關(guān)附屬公司的董事會，并必須擁有 有關(guān)附屬公司不少于50%的

7、實際經(jīng)濟權(quán)益（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.13條）上市后強制性的 保薦期間新申請人必須委任保薦人，任期須至少涵蓋其上市時該 財政年度的余下時間及其后兩個完整財政年度（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第6.01及11.09條）于業(yè)務(wù)記錄期間 的管理層、擁有權(quán)及控制權(quán)新申請人的管理層和擁有權(quán)在活躍業(yè)務(wù)記錄期間內(nèi)必 須保持大致相同新申請人必須委任保薦人，任期須至少涵蓋其上市時該 財政年度的余下時間及其后兩個完整財政年度（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.12條）業(yè)務(wù)競爭容許董事、控股股東、主要股東及管理層股東經(jīng)營競爭 業(yè)務(wù)，但必須于上市及其后（除主要股東外）持續(xù)做全面披 露（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.03及11.04條）最低市值股份無特定要求，但新申請人

8、上市時市值實際上不能少 于4600萬港兀期權(quán)、認證權(quán)證或類似權(quán)利上市進市值為600萬港元（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.23 （ 3） （a）條）最低公眾持股量就上市時的市值不超過40億港元的公司而言，最低公 眾持股量為25%，但不得少于3000萬港元就上市時的市值不超過40億港元的公司而言，最低公 眾持股量為20%，或使公司在上市時由公眾持有的股份的市 值至少等于10億港元的較咼百分比無論何時必須維持以上規(guī)定的最低公眾持股量（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.23條）管理層股東及高 持股量股東的最低持股量管理層股東及高持股量股東于上市時必須至少合計持 有已發(fā)行股本的35%（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.22條）股東人數(shù)就至少有24

9、個月活躍業(yè)務(wù)記錄的發(fā)行人而言，于上市 時須最少有100名公眾股東（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.23 （ 2） （b）條）就僅符合12個月活躍業(yè)務(wù)記錄要求的公司而言，于上 市時須最少有300名公眾股東（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.12 （ 3） （c）條）包銷安排并非必須作出包銷安排。然而，如果當(dāng)發(fā)行人擬籌集的 新資本并非獲全數(shù)包銷，新股只可以在丑的招股章程中知名 的最低認購額時方可上市（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第11.24條）招股機制新申請認可自由決定招股機制，只要作出全面披露即可3.上市文件的內(nèi)容活躍業(yè)務(wù)記錄聲明新申請人必須提供上市前24個月（或視情況而定，12 個月）內(nèi)其業(yè)務(wù)往績及表現(xiàn)（包括成就及挫折）的質(zhì)量及 數(shù)量上的資

10、料（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第14.15至14.18條）業(yè)務(wù)目標聲明新申請人必須闡述其為各種產(chǎn)品及服務(wù)定下的業(yè)務(wù)目 標一切基準及假設(shè)，并提供業(yè)務(wù)目標的詳細說明及參照各 項主要業(yè)務(wù)活動作出分析（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第14.19至14.21條）集資用途新申請人必須參照其業(yè)務(wù)目標詳細闡述集資所得的用 途（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則附錄-A部-第48至50段）盈利預(yù)測并非必須載列盈利預(yù)測（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第14.28至14.31條）會計師報告涵蓋至少24個月（或視情況而定，12個月）的活躍 業(yè)務(wù)記錄（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第10.11條） 可遵照香港財務(wù)匯報準則或國際財務(wù)匯報準則 編制會計師報告（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第7.12條）如果申請人目前或?qū)瑫r在紐約證券交易

11、所或納斯 達克全國市場上市，可遵照美國公認會計原則編制會 計師報告（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第14.22條）4.香港創(chuàng)業(yè)板市場售股限制期有關(guān)控股股東控股股東將被視為管理層股東，并須受下文所述施加于 管理層股東的售股限制期所限制有關(guān)上市時管理任何有權(quán)行使發(fā)行人 5%或以上投票權(quán)及有能力指導(dǎo)及 影響發(fā)行人管理層的人士或一組人士會被視為管理層股東。 上市時管理層股東指任何緊接上市文件日期前在任的管理 層股東，并包括緊接上市日期前身為股東的下列人士：（1）咼級管理層全體成員；（2）全體執(zhí)行及非執(zhí)行董事；（3）有 董事會代表的所有投資者，包括但不限于投資基金自上市文件中披露上市時管理層股東持有股權(quán)當(dāng)日起層股東至上市日

12、期起計滿12個月之日期止之期間內(nèi)，上市時管理 層股東必須將其所有有關(guān)證券交由托管代理商代為托管，并 承諾不會出售其所持有的有關(guān)證券，然而，如上市時管理層 股東所持有的有關(guān)證券不多于發(fā)行人已發(fā)行股本的1%，上述期間可縮短至6個月上市時管理層股東必須向新申請人及聯(lián)交所承諾，自上 市文件中披露其持有股權(quán)當(dāng)日起至上市日期起計滿12個月之日期間內(nèi)，如他們將名下實益擁有的證券質(zhì)押或押記予認 可機構(gòu)，須立即向新申請人及聯(lián)交所披露有關(guān)質(zhì)押或押記事 宜（創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第13.17及13.19條）有關(guān)高持股量股 東任何緊接上市日期及上市日期前有權(quán)行使發(fā)行人 5%或 以上投票權(quán)而并非管理層股東的人士，會被視為高持股量股

13、 東自上市文件中披露咼持股量股東持有股權(quán)當(dāng)日起至上 市日期起計滿6個月之日期止之期間內(nèi)，高持股量股東必須 將其所有有關(guān)證券交由托管代理商代為托管，并承諾不會出 售其所持有的有關(guān)證券高持股量股東必須向新申請人及聯(lián)交所承諾，自上市文 件中披露其持有股權(quán)當(dāng)日起至上市日期起計滿 6個月之日期 止之期間內(nèi)，如他們將名下實益擁有的證券質(zhì)押或押記予認 可機構(gòu)，須立即向新申請人及聯(lián)交所披露有關(guān)質(zhì)押或押記事 宜。發(fā)行新股的限制四、操作指引內(nèi)地公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，其運作程序基本與在香港主板市場發(fā)行 H 股基本相同。但是，第二板市場畢竟是有別于主板市場的一個新興市場，與主板市場相比，新興市場在市場定位、發(fā)行人

14、準入條件、市場監(jiān)管、投資者保障措施、 公司信息披露等方面都有自己的特色，因此企業(yè)在第二板市場上市的操作程序和 具體內(nèi)容上與主板市場有所不同。具體步驟介紹如下：1成立工作小組。由于公司上市是一項復(fù)雜的企業(yè)活動， 從文件的報批到股票的承銷等，涉及 的面極廣，工作量很大。因此，為使整個工作高效、有序地運行，必需成立公司 內(nèi)部上市工作小組，這是最基本的工作。該工作小組負責(zé)與各中介機構(gòu)和香港證 監(jiān)會、中國證監(jiān)會、香港聯(lián)交所等相關(guān)的證券機構(gòu)聯(lián)絡(luò)， 是公司面對上市過程有 關(guān)參與各方的窗口。公司內(nèi)部工作小組的第一項工作是委任上市保薦人和選聘會計師、律師、資產(chǎn)評估師、公關(guān)公司等其他中介機構(gòu)。由于第二板市場與主板

15、市場相比具有較高 的風(fēng)險，聯(lián)交所對上市保薦人的資格提出廠非常嚴格的要求，與主板市場相比， 上市保薦人與公司的關(guān)系是一種需要更緊密合作的關(guān)系。對于中介機構(gòu)的選擇， 由于香港創(chuàng)業(yè)板市場要受到香港公司法律的約束，內(nèi)地的公司又要受到中國的證券、金融、外匯等相關(guān)法律的約束，因此需要聘請熟悉香港相關(guān)法律法規(guī)的律師 行和處理國內(nèi)法律問問題的顧問。 另外，由于香港和國內(nèi)會計制度的不一致， 公 司還需同時聘請國內(nèi)會計師和香港會計師。經(jīng)過上述工作，公司內(nèi)部工作小組與保薦人、中介機構(gòu)就形成一個統(tǒng)一協(xié)調(diào)、 分工合作的上市工作小組。公司內(nèi)部人員負責(zé)對內(nèi)協(xié)調(diào)公司內(nèi)部的各相關(guān)部門支 持中介機構(gòu)的工作；對外，則由中介機構(gòu)負責(zé)

16、處理與潛在投資人、 證券監(jiān)管機構(gòu)、 聯(lián)交所等方面的關(guān)系。上市工作小組的另一個重要工作是擬定上市時間表，理清全部工作思路，便于全部工作的順利、有序進行。這樣，對于開展龐雜的上市工作作就有了一個良 好的基礎(chǔ)。2背景調(diào)查在擬定上市時間表后，工作小組即準備對擬上市公司的背景運進行調(diào)查。 包 括上市保薦人的盡職調(diào)查、會計師對會計報表的審計及律師規(guī)范公司的法律文 本。上市保薦人的盡職調(diào)查：盡職調(diào)查又稱細節(jié)調(diào)查、核查。承銷商在正式開展 上市工作的策劃和運作之前，須依據(jù)本行業(yè)公認的職業(yè)標準，以應(yīng)有的職業(yè)謹慎、 職業(yè)道德，對擬上市企業(yè)管理層、投資人從法律、財務(wù)的角度進行考察。該工作主要是承銷商保證上市企業(yè)達到了

17、證券法律的要求， 以實現(xiàn)對幫助企 業(yè)引進新的股東所負有的道義和法律責(zé)任；另一個重要原因是，承銷商的上市作 業(yè)會被登記在案，即使企業(yè)已經(jīng)上市，一旦因為其他事情，企業(yè)上市過程中的違 法違規(guī)之處被揭露，承銷商仍難辭其咎。承銷商主要調(diào)查這樣一些問題：發(fā)行人 的基本情況、公司本次發(fā)行股份的有關(guān)情況、公司業(yè)務(wù)情況、公司財務(wù)情況、公 司的法律文件和其他有關(guān)的法律事宜。會計師對會計報表的審計：主要由企業(yè)的財務(wù)會計部門人員協(xié)助會計師進行 此項工作。主要包括匯總編報、會計政策說明、審計律師規(guī)范公司法律文件：在企業(yè)申請成立時及其開始運作經(jīng)營后， 都會有許 多法律文件的出現(xiàn)，這些文件中難免會有不規(guī)范的地方， 需要律師

18、進行符核，以 確保這些文件能夠經(jīng)受住證券監(jiān)管部門等機構(gòu)的檢驗。另外企業(yè)申請股票上市， 也會受到上市地和注冊地證券法律、交易所上市和交易規(guī)則、外匯法規(guī)的約束， 這同樣需要律師予以指導(dǎo)和規(guī)范。3 方案規(guī)劃。經(jīng)過前兩個階段的準備，工作小組的工作安排進入實質(zhì)性的上市方案規(guī)劃階 段。主要包括公司構(gòu)架的規(guī)劃及考慮引進策略投資者，同時出具公司活躍業(yè)務(wù)記錄聲明和未來兩年業(yè)務(wù)目標聲明。公司架構(gòu)的規(guī)劃：公司架構(gòu)的規(guī)劃主要指的是股權(quán)關(guān)系的規(guī)劃。 由于擬上市 公司的企業(yè)的情況不盡相同，所以對公司構(gòu)架的規(guī)劃也不要求一致。 在規(guī)劃公司 構(gòu)架時，最需考慮的是與公司注冊地和公司上市地的公司法規(guī)保持一致。 主要包 括資產(chǎn)重組和財務(wù)重組等。引進策略投資者：擬上市企業(yè)情況各不相同，處在企業(yè)創(chuàng)立和產(chǎn)品研究開發(fā) 階段的企業(yè)，注冊資本及資產(chǎn)規(guī)模都比較小，為了達到聯(lián)交所對企業(yè)上市市值的 要求及吸引私人股東注資入股，企業(yè)有時需要在上市公開