央行提高利率的背景及作用

1、央行提高利率的背景及作用作者:日期:央行提高利率的背景及作用雖然今年以來數(shù)度有“加息傳言泛濫，但央行一直未見動(dòng)作 ,正在加息傳 言逐漸匿跡之時(shí)，央行加息了。央行宣布自2 0 10年1 0月20日起上調(diào)金融機(jī) 構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0. 2 5個(gè)百分點(diǎn)。這次重新祭出加息利器距離 200 7 年12 月 21日的最后一次加息，已時(shí)隔兩年又 10 個(gè)月。加息背景一 上調(diào)三大原因1、【物價(jià)高燒】 前9月財(cái)政收入增2 2. 4 %物價(jià)上漲是原因之一財(cái)政部昨天公布“2 01 0年 9 月份財(cái)政收支情況，前三季度全國(guó)財(cái)政收入 63039.51 億元,同比增加 1152 064 億元,增長(zhǎng) 224%。9 月份

2、，全國(guó)財(cái)政收入 6287.19 億元， 同比增加6 77 . 84億元，增長(zhǎng)1 2. 1%。財(cái)政部稱，前三季度財(cái)政收入呈逐步回落態(tài)勢(shì)。 在各項(xiàng)收入中 , 增長(zhǎng)較快的主要是關(guān)稅、進(jìn)口貨物增值稅消費(fèi)稅以及車輛購(gòu)置稅。車輛購(gòu)置 稅主要是受汽車銷量較快增長(zhǎng)和今年起對(duì) 1.6 升及以下小排量乘用車由減按 5%調(diào)至減按 7 . 5 %征收車輛購(gòu)置稅的影響。此外，營(yíng)業(yè)稅增幅明顯回落。其主要原因是，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量下滑，房地產(chǎn)營(yíng)業(yè)稅有較大幅度下降。2 .、 【通脹預(yù)期】 美國(guó)發(fā)動(dòng)貨幣戰(zhàn) 大舉向中國(guó)輸出通脹(1 強(qiáng)抬升值預(yù)期 吞掉所欠債務(wù) 人為輸出通脹9 月 23 日，正在美國(guó)紐約出席聯(lián)合國(guó)大會(huì)的中國(guó)總理溫家寶

3、與美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬舉行了雙邊會(huì)談。 此次聯(lián)大的會(huì)議議題是 “千年開展方案， 但在此前圍繞人民幣匯率而產(chǎn)生的嘈雜聲難免會(huì)使得中美兩位領(lǐng)導(dǎo)人的談話內(nèi)容脫離講稿。 雙方領(lǐng)導(dǎo)人均表示將在會(huì)見中談及人 民幣匯率問題。 距此會(huì)談前一周， 美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬、 財(cái)長(zhǎng)蓋特納以及美國(guó)國(guó)會(huì)連續(xù)向人民幣 匯率發(fā)起攻擊。從國(guó)會(huì)兩天三場(chǎng)聽證會(huì)討論對(duì)人民幣匯率采取反補(bǔ)貼懲罰立法,到蓋特納表示美國(guó)對(duì)人民幣問題的耐心正在耗盡， 再到奧巴馬的美國(guó)將有可能先于世界貿(mào)易組織對(duì)中國(guó) 實(shí)施更多制裁的表態(tài) ,關(guān)于人民幣匯率的戰(zhàn)爭(zhēng)正在由“口水戰(zhàn)向“實(shí)彈戰(zhàn)升級(jí)。2) 平衡貿(mào)易只是幌子貿(mào)易再平衡， 是美國(guó)政府屢次向人民幣匯率發(fā)起挑戰(zhàn)時(shí)出現(xiàn)頻率最高的

4、詞匯。 所謂貿(mào)易 再平衡是美國(guó)政府希望通過擴(kuò)大出口 ,重振美國(guó) 制造業(yè) 輝煌，降低美國(guó)創(chuàng)歷史記錄的失業(yè)率 從而將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拉出衰退的一張 “處方。 人民幣匯率那么一直以來被當(dāng)成了這張 “處方 的“藥引?！白鳛閿[脫衰退的臨時(shí)措施，通過施壓人民幣擴(kuò)大美國(guó)出口,確實(shí)能為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供一定動(dòng)力。 但是， 在全球產(chǎn)業(yè)分工已經(jīng)確立之后， 生產(chǎn)價(jià)格和本 錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家的美國(guó)會(huì)再次將制造業(yè)回移作為自己的下一個(gè)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 點(diǎn)似乎很難說通。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)王建在承受?華夏時(shí)報(bào) ?采訪時(shí)表示 :“貿(mào)易很可能只是美國(guó)人施壓人民幣的幌子。3 、【規(guī)劃變革】“十二五規(guī)劃謀變 調(diào)構(gòu)造步入攻堅(jiān)之旅在決策層

5、強(qiáng)調(diào) “加快經(jīng)濟(jì)開展方式轉(zhuǎn)變關(guān)系改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建立的全局這 一背景下 ,市場(chǎng)普遍認(rèn)為 ,“ 十二五期間 ,政府將致力于擴(kuò)大內(nèi)需、 完善收入分配、 區(qū)域振興、 產(chǎn)業(yè)升級(jí)等重大戰(zhàn)略任務(wù)的完成。 1)首要任務(wù)仍為擴(kuò)內(nèi)需 (2) 收入分配改革有望突破 3)區(qū)域振興邁向深入 4) 產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速JOO辛卿-20 IGO J悽G円那靛和PPIirift CF1CM RPK*1、存款利率連續(xù)7個(gè)月為負(fù) 負(fù)利率與房?jī)r(jià)飆升相伴我國(guó)CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份到達(dá)2.7%的高點(diǎn)，超過了 2.2 5%的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。而根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價(jià)水平不但超過

6、了 2.25%、2.79 %的一年期、兩年期存款利率，而且首次超過3.33%的三年期存款利率，居民實(shí)際存款已連續(xù)7個(gè)月為負(fù)。存款負(fù)利率給儲(chǔ)戶帶來的影響顯而易見。7月份當(dāng)CPI同比漲幅到達(dá)3 . 3%后，居民一年期存款實(shí)際貶值首次超過1%,到達(dá)1 . 0 5 % ,8月份CP I同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實(shí)際貶值到達(dá)1 . 25%。這意味著長(zhǎng)期下來，居民手中的一萬元存款一年后實(shí)際縮水超過125元。除了導(dǎo)致存款縮水外，如果存款負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)大，將導(dǎo)致我國(guó)居民對(duì)自身財(cái)富的重新配置行為，助推通脹預(yù)期，并令投資行為發(fā)生扭曲，居民財(cái)富將涌進(jìn)樓市、股市，最終不利于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)調(diào)控。有研究發(fā)現(xiàn)，正是在

7、上一次持續(xù)負(fù)利率狀態(tài)下，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了大幅飆升。根據(jù)中國(guó)社科院金融所尹中立的觀察 ，當(dāng)20 0 7年出現(xiàn)物價(jià)快速上漲、負(fù)利率變得較為嚴(yán)重后，中國(guó) 房地產(chǎn)市場(chǎng)恰好迎來價(jià)格猛漲時(shí)期?！?00 7年的CP I從7月份超過5%的關(guān)鍵點(diǎn),在8月份到達(dá)6.5%,與之相對(duì)，我國(guó)股市在這兩個(gè)月間分別大漲 17%和16. 7 %,房?jī)r(jià)也出現(xiàn)飆 升。尹中立說。2 房地產(chǎn)調(diào)控效果不彰緣于“寬容負(fù)利率日前 ,國(guó)土部、住建部聯(lián)合下發(fā) ?關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)用地和建立管理調(diào)控 的通知 ?，重申了國(guó)務(wù)院對(duì)房?jī)r(jià)調(diào)控政策的堅(jiān)持，并且細(xì)化了防止土地投機(jī)的假 設(shè)干政策。 這一通知的出臺(tái)， 與近期房地產(chǎn)價(jià)格在高位繼續(xù)上漲、 地產(chǎn)調(diào)控

8、新政 效果不彰有關(guān)。坦率地說，之所以調(diào)控不力 ,主要是防止“政策效果疊加，用負(fù)利率政策 來“沖銷房地產(chǎn)新政。 不過中國(guó)房地產(chǎn)泡沫在構(gòu)造上和日本的商業(yè)地產(chǎn)泡沫有 很大不同。 這需要政策統(tǒng)籌部門對(duì)不同泡沫的內(nèi)部構(gòu)造和經(jīng)濟(jì)含義做出區(qū)分， 來 支持政策實(shí)施并化解不同泡沫帶來的不同經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。3中國(guó)利率金磚四國(guó)最低 印度本周四或第五次加息印度?經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) ?今天報(bào)道說，印度央行本周將進(jìn)展今年內(nèi)的第五次加息以遏 制物價(jià)上漲。 盡管今年以來印度央行已經(jīng)連續(xù)四次加息， 但是目前印度物價(jià)水平 與去年同期相比漲幅仍然高達(dá) 10 ,在二十國(guó)集團(tuán) G20 ）中是最高的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)，印度央行在本周四舉行的議息會(huì)議上將

9、會(huì)把基準(zhǔn)的反向回 購(gòu)利率上調(diào)0. 2 5個(gè)百分點(diǎn)，而商業(yè)銀行的現(xiàn)金存款準(zhǔn)備金率那么可能上調(diào) 25 - 5 0個(gè)基點(diǎn)。印度央行上一次加息是在 7月27日，當(dāng)前基準(zhǔn)的反向回購(gòu)利率為 4.5% 。在金磚四國(guó) 中目前中國(guó)利率最低 ,中國(guó)基準(zhǔn)的人民幣一年期存款利率為 2 . 2 5%,巴西基準(zhǔn)的Se lie年利率為10.25 %,俄羅斯基準(zhǔn)的再融資利率為 7.7 5%。央行提高利率的作用股市將導(dǎo)致股市短期波動(dòng)信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德表示， 此次央行加息對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)較大， 因?yàn)?在上次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之后，大家都普遍認(rèn)為今年加息的可能性不大,有些出乎意料。當(dāng)談到會(huì)對(duì)股市有何影響時(shí)， 他認(rèn)為，可以肯

10、定的是 , 央行的加息對(duì)股市是偏利空的消息。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為， 加息對(duì)于股市將產(chǎn)生構(gòu)造性的影響。 再加上股 指在國(guó)慶長(zhǎng)假之后已經(jīng)漲了八個(gè)交易日 ,本身就需要回調(diào) , 因此，此次加息短期內(nèi)會(huì)對(duì)行情形 成一定的打壓。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)仍然走勢(shì)未變,加息只是導(dǎo)致股市短期波動(dòng) ,而且從加息的幅度來看，低于此前市場(chǎng)的預(yù)期，因此 ,不會(huì)導(dǎo)致大勢(shì)掉頭。尤其是目前股市估 值本身就很低 , 很多行業(yè)已經(jīng)根本沒有泡沫的存在。市場(chǎng)可能先抑后揚(yáng)大成基金首席宏觀策略分析師薛華認(rèn)為 ,央行突然加息未必是壞事 ,因?yàn)檫@預(yù)示管理層對(duì) 宏觀經(jīng)濟(jì)有信心， 在經(jīng)濟(jì)向好的大背景下 ,整個(gè)股市有向上空間

11、。 一般而言 ,經(jīng)濟(jì)上升初中期 , 通脹明顯上升之前，緊縮政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)影響很小 ,只有累積到一定程度之后負(fù)面效應(yīng)才 逐漸表達(dá) ,目前遠(yuǎn)未到擔(dān)憂負(fù)面效應(yīng)的時(shí)候。 不過 ,此前上調(diào)六家銀行的存款準(zhǔn)備金率 ,使市場(chǎng) 預(yù)期加息政策會(huì)進(jìn)一步延后 ,此次突然加息超出預(yù)期，因此可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)形成沖擊,A股應(yīng)會(huì)走出先抑后揚(yáng)行情。薛華指出 ,近日公布的數(shù)據(jù)顯示，領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)上升 ,順差縮小內(nèi)需上揚(yáng)，應(yīng)是管理 層看好經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的客觀依據(jù)。 由于此輪加息幅度正常， 并不是嚴(yán)厲的大幅調(diào)整， 仍然可以視 為是貨幣政策的微調(diào)，相對(duì)寬松的貨幣政策的大基調(diào)其實(shí)還是沒有變。樓市進(jìn)一步抑制購(gòu)房需求北京中原三級(jí)市場(chǎng)部總監(jiān)張

12、大偉認(rèn)為本次加息的影響有幾點(diǎn)：首先,加劇二次調(diào)控威力。相比第一輪調(diào)控效果欠佳的主要原因購(gòu)房者對(duì)通貨膨脹預(yù)期強(qiáng)烈，投資渠道單一,第二次調(diào)控不僅收緊了限購(gòu) ,北京還在四季度增加了超過 50 塊土地供給。 加息打擊了看漲房?jī)r(jià) 的最大理由通貨膨脹。其次 ,進(jìn)入再次的加息通道。 雖然相比之前的政策 ,僅加息了不到 025 個(gè)基點(diǎn)， 但 是本次是繼2008年1 2月2 3日后首次加息，接近兩年的貨幣寬松政策已開場(chǎng)明顯收緊，市場(chǎng)流動(dòng)性將明顯收緊。第三，增加炒房者本錢。雖然僅加息0 2 5個(gè)基點(diǎn)，但是對(duì)于已收緊了首付的政策， 購(gòu)房者將面臨直接的利息支出增加。 在一定程度上， 將限制市場(chǎng)上那些資金實(shí)力不強(qiáng)、 還款 能力有限的購(gòu)房者的購(gòu)房需求。熱錢熱錢可能大量涌入中國(guó)建立銀行高級(jí)研究員趙慶明指出， 加息會(huì)使得中外利差進(jìn)一步擴(kuò)大， 人民幣升 值壓力進(jìn)一步增加。同時(shí) ，加息使中國(guó)對(duì)熱錢的吸引力也進(jìn)一步提高。趙慶明分析 ，熱錢不一 定都直接流入股市和樓市， 有相當(dāng)一局部熱錢就 “趴在銀行賬戶中， 分享利息收益和匯率 收