投資決策培訓教材

1、教學內容教學內容 教學重點和難點教學重點和難點決策決策 根據計算的投資回收期判斷，如果根據計算的投資回收期判斷，如果 預測值預測值要求值，可行；要求值，可行； 預測值要求值，不可行預測值要求值，不可行 一般情況下，投資回收期短的方案優(yōu)。一般情況下，投資回收期短的方案優(yōu)。優(yōu)缺點優(yōu)缺點優(yōu)點：優(yōu)點：簡便易行；簡便易行；反映項目投反映項目投資回收能力；資回收能力；可減少承擔可減少承擔風險的可能性。風險的可能性。缺點：缺點：未考慮資金未考慮資金時間價值；時間價值；未顧及回收未顧及回收期后的現(xiàn)金流期后的現(xiàn)金流量量。 2）投資報酬率法）投資報酬率法%100初始投資額潤年均現(xiàn)金凈流量或凈利投資報酬率 上例兩方

2、案的投資報酬率分別為：上例兩方案的投資報酬率分別為： 36000100000100%=36% （30003000350040004500）5 100000100%=36%承上例，設折現(xiàn)率為承上例，設折現(xiàn)率為10%，則：，則：各種方法的比較各種方法的比較例題例題1.某企業(yè)擬建造一項生產設備。預計建設期為某企業(yè)擬建造一項生產設備。預計建設期為1年，年，所需原始投資所需原始投資200萬元于建設起點一次投入。該設備萬元于建設起點一次投入。該設備預計使用壽命為預計使用壽命為5年，使用期滿報廢清理時無殘值。年，使用期滿報廢清理時無殘值。該設備折舊方法采用直線法。該設備投產后每年增該設備折舊方法采用直線法。

3、該設備投產后每年增加凈利潤加凈利潤60萬元。假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為萬元。假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。 要求：要求： （1）計算項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量。）計算項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量。 （2）計算項目凈現(xiàn)值，并評價其財務可行性。）計算項目凈現(xiàn)值，并評價其財務可行性。 2.已知某公司擬于已知某公司擬于2012年初用自有資金購置設備一年初用自有資金購置設備一臺，需一次性投資臺，需一次性投資100萬元。經測算，該設備使用壽萬元。經測算，該設備使用壽命為命為5年，稅法亦允許按年，稅法亦允許按5年計提折舊；設備投入運年計提折舊；設備投入運營后每年可新增利潤營后每年可新增利潤20萬元。假定該

4、設備接直線法萬元。假定該設備接直線法折舊，預計的凈殘值率為折舊，預計的凈殘值率為5。已知：（。已知：（PA， 10，5）=3.7908，（，（PF，10，5）=0.6209。不。不考慮建設安裝期和公司所得稅?？紤]建設安裝期和公司所得稅。 要求：要求： （1）計算使用期內各年凈現(xiàn)金流量。）計算使用期內各年凈現(xiàn)金流量。 （2）計算該設備的靜態(tài)投資回收期。）計算該設備的靜態(tài)投資回收期。 （3）計算該投資項目的投資利潤率）計算該投資項目的投資利潤率 （4）如果以）如果以10作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。 3.某公司于某公司于2011年年1月月1日購入設備一臺，設備價款日購入設備一

5、臺，設備價款 1500萬元，預計使用萬元，預計使用3年，預計期末無殘值，采用直年，預計期末無殘值，采用直線法線法3年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設備于購年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設備于購入當日投入使用。預計能使公司未來入當日投入使用。預計能使公司未來3年的銷售收入年的銷售收入分別增長分別增長1 200萬元、萬元、2 000萬元和萬元和1 500萬元，經營萬元，經營成本分別增加成本分別增加400萬元，萬元，1 000萬元和萬元和600萬元。購置萬元。購置設備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面設備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為值為1 500元，票面年利率為元，票面年利率

6、為8%，每年年末付息，每年年末付息，債券按面值發(fā)行，發(fā)行費率為債券按面值發(fā)行，發(fā)行費率為2。該公司適用的所。該公司適用的所得稅稅率為得稅稅率為25，要求的投資收益率為，要求的投資收益率為10%，有關，有關復利現(xiàn)值系數和年金現(xiàn)值系數如下表。復利現(xiàn)值系數和年金現(xiàn)值系數如下表。要求要求：（：（1）計算債券資金成本率。）計算債券資金成本率。（2）計算設備每年折舊額。）計算設備每年折舊額。（3）預測公司未來三年增加的凈利潤。）預測公司未來三年增加的凈利潤。（4）預測該項目各年經營凈現(xiàn)金流量。）預測該項目各年經營凈現(xiàn)金流量。（5）計算該項目的凈現(xiàn)值。）計算該項目的凈現(xiàn)值。例題例題 現(xiàn)有現(xiàn)有A、B兩個投資方

7、案可供選擇，投資額分別為兩個投資方案可供選擇，投資額分別為20000元和元和30000元，壽命期均為元，壽命期均為8年，年， RF 為為6%，bA為為10% ，bB為為12%，其他有關資料如下：，其他有關資料如下：（1）計算期望值）計算期望值 A = 5000 0.2+4000 0.7+2000 0.1 = 4000 B = 8000 0.3+6000 0.5+4000 0. 2= 6200（2）計算標準差）計算標準差7551 . 0400020007 . 0400040002 . 040005000222A14002 . 0620040005 . 0620060003 . 062008000

8、222B（3）計算標準離差率）計算標準離差率 qA = 755/4000 = 19.4% qB = 1400/6200 = 22.6%（4）計算應得風險報酬率）計算應得風險報酬率 RbA = 19.4%10% = 1.94% RbB = 22.6%12% = 2.71%（5）確定風險調整貼現(xiàn)率）確定風險調整貼現(xiàn)率 KA = 6% + 1.94% = 7.94% KB = 6% + 2.71% = 8.71%（6）計算投資方案凈現(xiàn)值）計算投資方案凈現(xiàn)值 NPVA = 4000（P/A，7.94%，8）20000 = 3040（元）（元） NPVB = 6200（P/A，8.71%，8）30000

9、 = 4695（元）（元）（7）計算獲利指數）計算獲利指數 PIA=304020000=1.152 PIB=469530000=1.1565 優(yōu)點：優(yōu)點：折現(xiàn)率的高低與風險大小相對應，簡折現(xiàn)率的高低與風險大小相對應，簡單明了，通俗易懂單明了，通俗易懂缺點：缺點：假設風險隨時間的推移而加大，與事假設風險隨時間的推移而加大，與事實不符實不符 2）肯定當量法）肯定當量法 用一個系數把有風險的現(xiàn)金流量調整為無風險的現(xiàn)用一個系數把有風險的現(xiàn)金流量調整為無風險的現(xiàn)金流量，用無風險的貼現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值，根據凈現(xiàn)值金流量，用無風險的貼現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值，根據凈現(xiàn)值法的規(guī)則選擇方案。法的規(guī)則選擇方案。 肯定當量系

10、數（肯定當量系數（d d）= =肯定的現(xiàn)金流量肯定的現(xiàn)金流量含風險的現(xiàn)含風險的現(xiàn)金流量金流量 優(yōu)點：優(yōu)點：克服了調整貼現(xiàn)率夸大遠期風險的缺點克服了調整貼現(xiàn)率夸大遠期風險的缺點缺點：缺點：當量系數難以合理、準確確定當量系數難以合理、準確確定 現(xiàn)金的特點、管理的目標與內容現(xiàn)金的特點、管理的目標與內容特點之一：特點之一：流動性最強，盈利性最弱流動性最強，盈利性最弱目標之一：目標之一：權衡其流動性和盈利性，確定權衡其流動性和盈利性，確定一個適當的現(xiàn)金持有量，以獲取最大的長一個適當的現(xiàn)金持有量，以獲取最大的長期利潤。期利潤。特點之二：特點之二：普遍可接受性普遍可接受性目標之二：目標之二：保護現(xiàn)金的安全完

11、整。保護現(xiàn)金的安全完整。內容：內容：現(xiàn)金預算管理；最佳現(xiàn)金持有量的現(xiàn)金預算管理；最佳現(xiàn)金持有量的確定；現(xiàn)金收支管理；閑置現(xiàn)金投資管理確定；現(xiàn)金收支管理；閑置現(xiàn)金投資管理 確?，F(xiàn)金收支平衡確?，F(xiàn)金收支平衡現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金調節(jié)現(xiàn)金調節(jié) 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出 現(xiàn)金余缺期末現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金余額期現(xiàn)金余缺期末現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金余額期初現(xiàn)金余額凈現(xiàn)金流量最佳現(xiàn)金余額初現(xiàn)金余額凈現(xiàn)金流量最佳現(xiàn)金余額 現(xiàn)金多余現(xiàn)金多余 投資或歸還債務投資或歸還債務 現(xiàn)金短缺現(xiàn)金短缺 籌資補足籌資補足 現(xiàn)金周轉模式現(xiàn)金周轉模式 現(xiàn)金周轉期是指從現(xiàn)金投

12、入生產經營到最終收回現(xiàn)金周轉期是指從現(xiàn)金投入生產經營到最終收回現(xiàn)金的過程?，F(xiàn)金的過程。 存貨模式存貨模式1所需現(xiàn)金總量可穩(wěn)定預測所需現(xiàn)金總量可穩(wěn)定預測2現(xiàn)金支出均衡，波動不大現(xiàn)金支出均衡，波動不大3現(xiàn)金與有價證券之間的轉換暢通現(xiàn)金與有價證券之間的轉換暢通最佳現(xiàn)金持有量為：最佳現(xiàn)金持有量為：iTbN2當現(xiàn)金持有量為最佳持有量時，總成本最低當現(xiàn)金持有量為最佳持有量時，總成本最低TbiTC2現(xiàn)金總成本現(xiàn)金總成本 = 機會成本機會成本 + 轉換成本轉換成本 TC=N/2iT/Nb使使TC最小的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有最小的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。量。 成本分析模式成本分析模式資本資本成本成本因

13、持有現(xiàn)金而需支付的費用，與現(xiàn)因持有現(xiàn)金而需支付的費用，與現(xiàn)金持有量正相關。金持有量正相關。管理管理成本成本持有現(xiàn)金發(fā)生的各項管理費持有現(xiàn)金發(fā)生的各項管理費用，在現(xiàn)金持有量的一定額度內保用，在現(xiàn)金持有量的一定額度內保持不變。持不變。短缺短缺成本成本因現(xiàn)金不足使企業(yè)蒙受的損因現(xiàn)金不足使企業(yè)蒙受的損失，與現(xiàn)金持有量負相關。失，與現(xiàn)金持有量負相關。短缺短缺成本成本因現(xiàn)金不足使企業(yè)蒙受的損因現(xiàn)金不足使企業(yè)蒙受的損失，與現(xiàn)金持有量負相關。失，與現(xiàn)金持有量負相關。 成本分析模式模型圖成本分析模式模型圖加速現(xiàn)金收款加速現(xiàn)金收款集中銀行法：集中銀行法：建立多個收款中心加速現(xiàn)金流轉建立多個收款中心加速現(xiàn)金流轉郵政

14、信箱法：郵政信箱法：承租多個郵政信箱，縮短從收到承租多個郵政信箱，縮短從收到顧客付款到存入當地銀行所需時間。顧客付款到存入當地銀行所需時間?？刂片F(xiàn)金支出控制現(xiàn)金支出推遲應付款的支付：推遲應付款的支付：不影響信譽的前提下不影響信譽的前提下使用現(xiàn)金浮支量（企業(yè)賬戶與銀行賬戶上的現(xiàn)使用現(xiàn)金浮支量（企業(yè)賬戶與銀行賬戶上的現(xiàn)金余額的差額）。金余額的差額）。閑置現(xiàn)金投資管理：閑置現(xiàn)金投資管理：用于短期證券投資獲取利用于短期證券投資獲取利息收入或資本利得。息收入或資本利得。 應收賬款是指企業(yè)因賒銷產品或提供勞務而應收賬款是指企業(yè)因賒銷產品或提供勞務而形成的應收款項。形成的應收款項。功能：功能：強化競爭、增加

15、銷售、減少存貨、加強化競爭、增加銷售、減少存貨、加大風險和成本。大風險和成本。應收賬款一方面可以增加收入；另一方面又應收賬款一方面可以增加收入；另一方面又增加了公司經營風險和信用成本。增加了公司經營風險和信用成本。 機會成本：機會成本：投放在應收賬款上的資金而喪失的投放在應收賬款上的資金而喪失的其他收入。其他收入。管理成本：管理成本：管理應收賬款發(fā)生的各種費用管理應收賬款發(fā)生的各種費用壞賬成本：壞賬成本：應收帳款無法收回的損失應收帳款無法收回的損失 應收賬款的信用成本應收賬款的信用成本= =機會成本機會成本+ +管理成本管理成本+ +壞賬壞賬成本成本應收帳款管理的目標：應收帳款管理的目標：權衡

16、應收賬款投資增加權衡應收賬款投資增加的收益和成本，據以確定合理的信用政策，以的收益和成本，據以確定合理的信用政策，以期獲得最大的凈收益。期獲得最大的凈收益。 信用政策：企業(yè)對應收賬款投資進行規(guī)劃與控制信用政策：企業(yè)對應收賬款投資進行規(guī)劃與控制的行動準則。的行動準則。信用標準：信用標準：客戶獲得企業(yè)的交易信用所應具備客戶獲得企業(yè)的交易信用所應具備的條件。以預期的壞賬損失率表示。的條件。以預期的壞賬損失率表示。信用標準的確定信用標準的確定5C評估法：品德評估法：品德 ( Character)能力能力(Capacity) 資本資本(Capital)抵押品抵押品(Collateral)條件條件(Con

17、dition) 信用條件：信用條件：企業(yè)要求客戶支付賒銷款的條件。企業(yè)要求客戶支付賒銷款的條件。一一般包括支付條件、折扣條件和季節(jié)性付款、運般包括支付條件、折扣條件和季節(jié)性付款、運輸輸條件。條件。 某公司擬采用的收賬方案如下，某公司擬采用的收賬方案如下， 變動成本率為變動成本率為60%，機會成本率為，機會成本率為12%，試擇優(yōu)。，試擇優(yōu)。預期成本凈額計算表預期成本凈額計算表存貨：存貨：是企業(yè)生產經營過程中為銷售或耗用是企業(yè)生產經營過程中為銷售或耗用而儲備的物資。而儲備的物資。功能：功能：保證生產和銷售的順利進行；建立保保證生產和銷售的順利進行；建立保險儲備。險儲備。成本：成本：采購成本、訂貨成

18、本、存儲成本、缺采購成本、訂貨成本、存儲成本、缺貨成本。貨成本。目的：目的：保證銷售和耗用正常進行的情況下，保證銷售和耗用正常進行的情況下，盡可能地節(jié)約資金，降低存貨成本。盡可能地節(jié)約資金，降低存貨成本。供應過程供應過程存貨資金的確定：存貨資金的確定：原材料占用額原材料占用額= =原材原材料日均占用額料日均占用額儲備定額日數儲備定額日數生產過程存貨資金的確定：生產過程存貨資金的確定：在產品占用額在產品占用額= =日均日均產量產量單位產品制造成本單位產品制造成本在產品成本系數在產品成本系數生產周期。生產周期。銷售過程存貨資金的確定：銷售過程存貨資金的確定：產成品產成品= =日均產量日均產量單位產

19、品制造成本單位產品制造成本產成品定額日數產成品定額日數 存貨金的分級歸口管理法：存貨金的分級歸口管理法：統(tǒng)一管理：統(tǒng)一管理：財務部門對存貨資金實行統(tǒng)一管財務部門對存貨資金實行統(tǒng)一管理。理。歸口管理：歸口管理：每項資金由使用部門管理。如供每項資金由使用部門管理。如供應部門管理原材料資金；生產部門管理在產應部門管理原材料資金；生產部門管理在產品資金；銷售部門管理產成品資金。品資金；銷售部門管理產成品資金。分級管理分級管理：各歸口管理部門分配給所屬單位各歸口管理部門分配給所屬單位或個人?；騻€人。 經濟批量法：經濟批量法： 經濟批量是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最經濟批量是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。低的采購批量。 前提假設：前提假設：存貨的年需總量可準確預測存貨的年需總量可準確預測存貨的耗用或銷售比較均衡存貨的耗用或銷售比較均衡存貨供應充足，能集中到貨存貨供應充足，能集中到貨存貨單價不變，無數量折扣存貨單價不變，無數量折扣 （1）經濟批量基本模型：）經濟批量基本模型： 設設A為全年需要量；為全年需要量；Q為每批定貨量；為每批定貨量；F為每批定為每批定貨成本；貨成本；C為每件年儲存成本。為每件年儲存成本。 則：定貨次數則：定貨次數= AQ 平均庫存量平均庫存量=Q/2 全年定貨成本全年定貨成本=（AQ）F 全年儲存成本全年