大眾汽車未來10年轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的啟示報(bào)告

1、汽車行業(yè)深度報(bào)告正文目錄一、二、三、四、五、六、七、八、在汽車業(yè)新未來構(gòu)筑新商業(yè)模式.5整車平臺(tái)歸于統(tǒng)一純電架構(gòu) SSP.8以軟件為中心、大幅提升軟件自研比例.11把控電池供應(yīng)主導(dǎo)權(quán).13商業(yè)模式的重要一環(huán)：全場(chǎng)景、全鏈條的移動(dòng)服務(wù).15大眾 2030 NEW AUTO 的幾點(diǎn)啟示 .17投資建議自主品牌擁有寶貴機(jī)遇期.18風(fēng)險(xiǎn)提示 .19請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。2 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告圖表目錄圖表 1 大眾汽車營(yíng)業(yè)收入及毛利率圖表 2 大眾汽車凈利潤(rùn)及凈利率

2、單位：億歐元 .4單位：億歐元.4圖表 3 由于新技術(shù)的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)汽車新車收入池將發(fā)生根本性變化.5圖表 4 集團(tuán)為未來利潤(rùn)池打下基礎(chǔ)：汽車硬件、軟件、電池與充電、移動(dòng)服務(wù).6圖表 5 大眾將采取一系列措施應(yīng)對(duì)燃油車盈利下滑 .7圖表 6 通過一系列措施提升電車盈利能力 .7圖表 7 50%以上研發(fā)/資本開支投向電動(dòng)化與數(shù)字化，將電動(dòng)銷量比例提升至 2030 年 50% 7圖表 8 利用集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)降低研發(fā)/資本支出比率 .8圖表 9 提升 2025 年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率目標(biāo)至 8-9% .8圖表 10圖表 11圖表 12圖表 13圖表 14圖表 15圖表 16圖表 17圖表 18圖表 19圖表 2

3、0圖表 21大眾集團(tuán)所有車型平臺(tái)整合進(jìn)一個(gè)平臺(tái)，即 SSP（Scalable Systems Platform） 9大眾汽車整車平臺(tái)演化時(shí)間表.9大眾汽車旗下各品牌未來重點(diǎn)關(guān)注“價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素”. 10組合各種高價(jià)值模塊，應(yīng)對(duì)大眾集團(tuán)各類車型需求. 10大眾汽車軟件平臺(tái)路線圖&大眾計(jì)劃到 2030 年實(shí)現(xiàn) 60%的軟件自研比率 . 12大眾汽車軟件業(yè)務(wù)將全球化運(yùn)營(yíng)&大眾汽車打造軟件新生態(tài) . 13大眾汽車電池產(chǎn)業(yè)鏈布局 . 13使用標(biāo)準(zhǔn)電芯將大幅降低電池成本. 14大眾汽車高性能電池&不同車型搭載不同電池材料的電池. 15大眾汽車充電設(shè)施將覆蓋全球主要電動(dòng)車市場(chǎng) . 15

4、移動(dòng)即服務(wù)空間廣闊，大眾將用一個(gè) APP 實(shí)現(xiàn)車輛與移動(dòng)需求的無縫對(duì)接 . 16大眾汽車的自動(dòng)駕駛服務(wù) . 17請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。3 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告大眾汽車無疑是傳統(tǒng)汽車巨頭中轉(zhuǎn)型最堅(jiān)決的一個(gè)。近年來大眾汽車多次公開傳遞其轉(zhuǎn)型規(guī)劃與決心。一方面歐洲的排放法規(guī)嚴(yán)苛，電動(dòng)化啟動(dòng)較早，作為歐系車企不得不進(jìn)行快速全面的轉(zhuǎn)型以適應(yīng)政策環(huán)境。另一方面，大眾的柴油門事件加速了其轉(zhuǎn)型緊迫性，更重要的是，新對(duì)手特斯拉以時(shí)不我待的速度在電動(dòng)和智能賽道上飛奔，更倒逼傳統(tǒng)

5、巨頭加速轉(zhuǎn)型動(dòng)作。作為一家有著八十余年歷史的汽車企業(yè)，大眾汽車可謂真正的“大象”，集團(tuán)年產(chǎn)銷汽車千萬臺(tái)，包括 12個(gè)整車品牌，擁有超 66萬名雇員，年?duì)I業(yè)總收入近 2萬億元，2021年上半年凈利潤(rùn) 623億，雖然無論是銷量規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都遠(yuǎn)高于特斯拉，但大眾非常清醒地認(rèn)識(shí)到自身與對(duì)手的差距、清醒地認(rèn)識(shí)到成功的過去給自身帶來的諸多轉(zhuǎn)型障礙，完全沒有老大哥式的優(yōu)越感。在迪斯此前發(fā)布的我們?nèi)绾胃淖兇蟊娨晃闹?，他認(rèn)為大眾汽車悠久的歷史、龐大的體量、內(nèi)部復(fù)雜的利益組織、老舊的組織架構(gòu)、保守的作風(fēng)、甚至傳統(tǒng)汽車制造業(yè)中的獨(dú)特經(jīng)驗(yàn)都可能無法在行業(yè)巨變中展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，甚至反而成為一種累贅。2015 年大眾選擇打造

6、專用電動(dòng)平臺(tái) MEB 和新的電子電氣架構(gòu)，并為此調(diào)整資源投入和企業(yè)組織架構(gòu)，邁出了向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的里程碑式的一步，五年間具備強(qiáng)大信息科技屬性的競(jìng)爭(zhēng)者特斯拉引領(lǐng)變革，設(shè)立新的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，而大眾的 ID系列雖然在歐洲獲得了成功，但在中國(guó)卻開局不利，而且新軟件架構(gòu)的快速上馬給 ID系列帶來了軟件危機(jī)以至于上市日期一推再推。在組織和文化上，大眾內(nèi)部錯(cuò)綜復(fù)雜的利益集團(tuán)給改革派制造了無數(shù)轉(zhuǎn)型的障礙，但“大象”畢竟在朝著正確的方向邁進(jìn)，而且步伐越來越快。2020 年大眾進(jìn)一步調(diào)整戰(zhàn)略以期盡早趕上特斯拉的步伐，而以更快速度提升軟件能力成為必經(jīng)之道。在推出 MEB 平臺(tái)及其車型和軟件架構(gòu)時(shí)，管理層意識(shí)到原有的公司結(jié)

7、構(gòu)在發(fā)展速度和能力上是無法與沒有官僚主義且資金充足的特斯拉匹敵的，因?yàn)樘厮估懈蟮娘L(fēng)險(xiǎn)偏好，軟件部門的獨(dú)立是必須的。如果說 2015年開啟的大眾汽車的轉(zhuǎn)型以電動(dòng)化為中心，那么 2020年開啟的新一輪轉(zhuǎn)型則以軟 件 為中心。2021 年 7月大眾汽車發(fā)布 2030 NEW AUTO 戰(zhàn)略，詳細(xì)介紹了未來十年大眾汽車轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略與規(guī)劃，與我們本土企業(yè)偏重于提升產(chǎn)銷規(guī)模的五年規(guī)劃不同的是，大眾汽車已經(jīng)是一家年產(chǎn)銷規(guī)模千萬臺(tái)級(jí)別的巨型車企，繼續(xù)擴(kuò)大整車銷售規(guī)模不是它的戰(zhàn)略重點(diǎn)，如何改變集團(tuán)的商業(yè)模式，圍繞未來的新商業(yè)模式如何匹配資源，打造哪些核心能力，及其具體的時(shí)間表，并最終達(dá)到怎樣的盈利水平和市場(chǎng)空間

8、是未來十年戰(zhàn)略的主要內(nèi)容?？紤]到過去幾年迪斯在大眾汽車轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實(shí)施過程中遇到的諸多障礙，以及大眾汽車未來轉(zhuǎn)型的力度，大眾汽車的 2030 NEW AUTO 戰(zhàn)略發(fā)布與其說是對(duì)外昭顯未來十年轉(zhuǎn)型的決心，不如說這是鼓勵(lì)內(nèi)部六十六萬員工拋棄舊思維直面新未來而吹響的戰(zhàn)斗號(hào)角。圖表13,0002,5002,0001,5001,000500大眾汽車營(yíng)業(yè)收入及毛利率單 位 ：億歐元圖表2大眾汽車凈利潤(rùn)及凈利率單位：億歐元25%25014%12%營(yíng)業(yè)總收入毛利率扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)凈利率2,52620%15%10%5%2001501005010%6.5%8%6%4%2%0%- 2%8100%0(50)

9、資料來源：大眾汽車，平安證券研究所資料來源：大眾汽車，平安證券研究所請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。4 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告一、 在汽車業(yè)新未來構(gòu)筑新商業(yè)模式在 2030 NEW AUTO 戰(zhàn)略中，大眾描述了未來的汽車及其應(yīng)用場(chǎng)景。個(gè)人移動(dòng)出行仍是主要的交通方式，將占據(jù)移動(dòng)出行總量的 85%。未來的汽車將會(huì)向著可持續(xù)、零排放、安全、舒適且實(shí)用的方向發(fā)展，將逐漸褪去其所有負(fù)面屬性，發(fā)展成為一個(gè)靜修空間、移動(dòng)辦公室、居家旅行沙龍亦或小憩休整的場(chǎng)所，汽車將成為比現(xiàn)在更受歡迎

10、的個(gè)人出行方式。大眾估計(jì) 2030 年汽車市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 5 萬億歐元，十倍于目前的智能手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模，這主要是得益于軟件和自動(dòng)駕駛服務(wù)能力的提升。汽車行業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變，燃油車收入體量將下降，到2030 年燃油車與電動(dòng)車體量相當(dāng)，與此同時(shí)，軟件收入將在未來十年快速增長(zhǎng)至 1.2萬億歐元。到2030 年移動(dòng)服務(wù)將從目前的不足 100 億美金增長(zhǎng)至超過 1000 億美金。作為全球汽車業(yè)年產(chǎn)銷千萬臺(tái)的巨頭，大眾將在汽車業(yè)新未來形成新的商業(yè)模式，利潤(rùn)池由整車硬件、軟件、電池與充電、移動(dòng)出行解決方案構(gòu)成。為此需要全新的資源分配方式，即大幅減少燃油車車型與投入，把 50%以上的研發(fā)及資本開支投向數(shù)字化

11、和電動(dòng)化，大眾汽車判斷未來燃油車盈利能力將下滑，而電動(dòng)車盈利能力將上升，二者有望在 2-3 年內(nèi)消弭盈利能力的差距。大眾計(jì)劃降低總的研發(fā)及資本開支比例，降低固定成本、材料成本，提振整體盈利能力。到 2030 年集團(tuán) 50%銷量來自純電動(dòng)車。圖表3由于新技術(shù)的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)汽車新車收入池將發(fā)生根本性變化資料來源:大眾汽車，平安證券研究所大眾將在未來十年重塑汽車，為未來世代打造出行?；谇f臺(tái)年產(chǎn)銷規(guī)模優(yōu)勢(shì)，將硬件、軟件及服務(wù)融合至統(tǒng)一平臺(tái)，與此同時(shí)仍要體現(xiàn)最終產(chǎn)品的差異化，大眾認(rèn)為未來顧客還是需要差異化的汽車外形、品牌和服務(wù)的，但與傳統(tǒng)汽車時(shí)代相比，品牌的差異性將更多的來自于軟件與服務(wù)。大眾汽車集團(tuán)

12、的整車產(chǎn)品品牌定位依然分為三大梯隊(duì)：其中大眾品牌主打量產(chǎn)，奧迪實(shí)現(xiàn)高端品牌的進(jìn)階，保時(shí)捷保持獨(dú)立性并加快發(fā)展步伐。到 2030年，集團(tuán)將按照巴黎協(xié)定的承諾，將每輛汽車在整個(gè)生命周期內(nèi)的碳足跡與 2018年相比減少 30%。同時(shí)，純電動(dòng)車型的份額預(yù)計(jì)將上升到 50%。到 2040年，大眾汽車集團(tuán)在全球主要市場(chǎng)的所有新售車輛將接近零排放。最遲到 2050 年大眾汽車集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)碳中和。請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。5 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告基于軟件技術(shù)的發(fā)展，汽車行業(yè)下一個(gè)

13、根本變化是向更安全、更智能、最終實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的車輛產(chǎn)品演進(jìn)。大眾的戰(zhàn)略目標(biāo)是成為全球純電動(dòng)車市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，因此技術(shù)研發(fā)、轉(zhuǎn)型加速與規(guī)模化發(fā)展將比以往任何時(shí)候都重要。大眾汽車首先從內(nèi)燃機(jī)轉(zhuǎn)型到電動(dòng)車，隨后向軟件和服務(wù)轉(zhuǎn)型，而自動(dòng)駕駛將提供新的收入來源。因此未來大眾汽車的利潤(rùn)池包含四個(gè)方面：汽車硬件、軟件、電池與充電、移動(dòng)服務(wù)。為了實(shí)現(xiàn)未來的利潤(rùn)池，大眾設(shè)置了三個(gè)指導(dǎo)原則：1）凡是能獨(dú)立的實(shí)體就獨(dú)立運(yùn)作，保持獨(dú)立性也便于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，比如大眾的軟件公司 CARIAD 的獨(dú)立。2）保持資產(chǎn)負(fù)債表精簡(jiǎn)，可以通過內(nèi)生增長(zhǎng)、也可通過伙伴關(guān)系和合作。3）擴(kuò)大對(duì)外的第三方業(yè)務(wù)。大眾汽車轉(zhuǎn)型的金融導(dǎo)向是：1）保

14、持燃油汽車的競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為轉(zhuǎn)型提供資金。2）打造具有世界一流性能和競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)以確保電動(dòng)車價(jià)值鏈上的利潤(rùn)。3）統(tǒng)一的軟件。覆蓋 1000萬臺(tái)車/年；開發(fā)相關(guān)的移動(dòng)平臺(tái)，為新的收入池(如自動(dòng)駕駛)做好準(zhǔn)備。圖表4集團(tuán)為未來利潤(rùn)池打下基礎(chǔ)：汽車硬件、軟件、電池與充電、移動(dòng)服務(wù)資料來源:大眾汽車，平安證券研究所大眾計(jì)劃用 2-3年實(shí)現(xiàn)電車盈利能力與油車盈利能力相當(dāng)。大眾汽車認(rèn)為燃油車未來的盈利能力將逐步下降，主要原因是面臨需求及規(guī)模下降，排放法規(guī)日趨嚴(yán)苛及稅收劣勢(shì)帶來的成本上升。應(yīng)對(duì)措施：1）降低油車復(fù)雜度，計(jì)劃 2030年前降低 60%的油車車型數(shù)量（歐洲）；2）最小化 MQB 平臺(tái)后續(xù)

15、的追加投資；3）多品牌規(guī)?；a(chǎn)提高工廠利用率。電動(dòng)車盈利能力將逐步提升，提升舉措有：1）平臺(tái)共享及品牌組合策略導(dǎo)致的更低的研發(fā)開支；2）電池成本節(jié)約；3）規(guī)模效應(yīng)，多品牌共用工廠帶來的更低的工廠成本。大眾將重新分配資源來支持未來發(fā)展，總體原則是減少燃油車及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的投入，提升電動(dòng)化和數(shù)字化的投入比例，集團(tuán)總體的研發(fā)及資本開支比例也要下降，2-3 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車的盈利能力與燃油車的盈利能力相當(dāng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大眾汽車認(rèn)為由于電池和充電提供的增值服務(wù)，電動(dòng)車的盈利能力比 燃 油車更高。到 2025年將在電池和數(shù)字化等先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域計(jì)劃投入 1500億歐元，目前已撥款 730億歐元，50%以上的研發(fā)及資本

16、開支投向電動(dòng)化與數(shù)字化方向，同時(shí)大眾計(jì)劃利用集團(tuán)內(nèi)的協(xié)同效應(yīng)以達(dá)到更具競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)/資本支出比率，即用 5年時(shí)間將研發(fā)及資本開支比例由 2021年估計(jì)的 13%降至 11%，到 2023 年固定成本（不包括研發(fā)和資本支出）預(yù)計(jì)將比 2020 年下降約 20 億歐元或 5，同時(shí)降低 7%的材料成本，并且每年提高工廠生產(chǎn)率。大眾汽車將 2025年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率目標(biāo)從原計(jì)劃的 7-8%提升到 8-9%（2021 年預(yù)計(jì)為 5.5%-7%） 。請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。6 /

17、20汽車行業(yè)深度報(bào)告大眾汽車 2020年全球銷量中純電車占比低于 3%，大眾汽車給出的目標(biāo)是 2023/2025/2030 大眾全球電動(dòng)車占集團(tuán)總銷量比例比例為 6%/20%/50%。圖表5大眾將采取一系列措施應(yīng)對(duì)燃油車盈利下滑圖表6通過一系列措施提升電車盈利能力資料來源：大眾汽車，平安證券研究所資料來源：大眾汽車，平安證券研究所圖表750%以 上研發(fā)/資本開支投向電動(dòng)化與數(shù)字化，將電動(dòng)銷量比例提升至 2030 年 50%資料來源:公司公告、平安證券研究所請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)

18、的聲 明內(nèi)容 。7 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告圖表8利用集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)降低研發(fā)/資本支出比率圖表9提 升 2025年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率目標(biāo)至 8-9%資料來源：大眾汽車，平安證券研究所資料來源：大眾汽車，平安證券研究所二、 整車平臺(tái)歸于統(tǒng)一純電架構(gòu) SSP為了最終實(shí)現(xiàn)以軟件為中心的產(chǎn)品定義和規(guī)?；?，大眾將在 2026 年之后使用 SSP 平臺(tái)（ScalableSystem Platform），大眾將在 5年內(nèi)，將目前大眾的 3個(gè)燃油車平臺(tái)（大眾品牌的 MQB，保時(shí)捷的MSB，奧迪的 MLB）和 2個(gè)純電動(dòng)車平臺(tái)（MEB 平臺(tái)，PPE 平臺(tái)）整合進(jìn)這個(gè)平臺(tái)，SSP 平臺(tái)不僅包含物理平臺(tái)，更重要的是擁有全新

19、的電子電氣架構(gòu) E2.0，SSP 平臺(tái)的機(jī)械硬件差異將大幅減少，從而大幅減少硬件供應(yīng)鏈管理及生產(chǎn)成本，SSP 平臺(tái)產(chǎn)品將以軟件為中心，用戶體驗(yàn)到的整車差異性更多來自于軟件和服務(wù)。MEB（搭載的電子電氣架構(gòu)為 E 1. 1）平臺(tái) 2020年投產(chǎn)，在歐洲基于 MEB 平臺(tái)的車型取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但 MEB 在中國(guó)出師不利，銷量較為慘淡（2021 上半年在華累計(jì)銷量不足萬臺(tái)，同期大眾ID4 全球銷量 3.9萬臺(tái)，ID3銷量 3.1萬臺(tái)），站在大眾的角度 MEB 是其 2015年開始的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的成果，產(chǎn)品體現(xiàn)的更多的是動(dòng)力系統(tǒng)的替換，或并沒有把重點(diǎn)放在智能化上，產(chǎn)品無論外形還是智能化體驗(yàn)與特斯拉或中

20、國(guó)本土對(duì)手相比相形見絀，選擇 ID系列產(chǎn)品的消費(fèi)者大多是消費(fèi)習(xí)慣非常保守但又確實(shí)需要一臺(tái)純電動(dòng)車的用戶。PP E（搭載的電子電氣架構(gòu)為 E 1. 2）是大眾汽車集團(tuán)的高性能平臺(tái)，將于 2022 年投產(chǎn)，用于高端車型，但根據(jù)規(guī)劃 2026 年開始 SSP 將成為大眾汽車集團(tuán)唯 一 的車型平臺(tái)，因此估計(jì) PPE 平臺(tái)車型全生命周期產(chǎn)銷規(guī)模有限。2025 年開始，奧迪燈塔工程 Artemis 項(xiàng)目率先引入 SSP 的主要模塊,隨后大眾品牌的 Trinity 項(xiàng)目、奧迪的 Apollon項(xiàng)目，包括運(yùn)動(dòng)型品牌都將推出 SSP 平臺(tái)的新車，2026年開始 SSP 進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段，大眾計(jì)劃在 SSP 平

21、臺(tái)全生命周期生產(chǎn) 4000萬輛汽車。該平臺(tái)也計(jì)劃向其他汽車制造商開放。SSP 平臺(tái)不但將降低資本性支出及研發(fā)成本，有助于實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，更重要的是它能在以軟件為驅(qū)動(dòng)力的智能車時(shí)代更好應(yīng)對(duì)未來汽車研發(fā)中將面臨的挑戰(zhàn)，可以說 SSP 是為了讓軟件以成本更低和更高效地發(fā)揮作用的硬件基礎(chǔ)。歸為一個(gè)平臺(tái)后，整車產(chǎn)品如何體現(xiàn)差異化？大眾的策略是將私人汽車消費(fèi)品牌（區(qū)別于出行服務(wù)）聚焦于“價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素”，包含幾大類，即純電硬件平臺(tái)、軟件、電池與充電、移動(dòng)解決方案、技術(shù)組合、金融服務(wù)。每個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素有一些請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重

22、使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。8 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告類型備選，將這些類型進(jìn)行不同的組合，形成差異化的最終產(chǎn)品。比如電池包這個(gè)“價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素”將從現(xiàn)在的二十多種下降為八種。未來大眾集團(tuán)私人消費(fèi)品牌車型將劃分為走量車型、高端車型、運(yùn)動(dòng)車型，通過組合這些軟硬件關(guān)鍵模塊實(shí)現(xiàn)對(duì)消費(fèi)者需求的全面覆蓋，由于車型種類的大幅簡(jiǎn)化，規(guī)模效應(yīng)將大幅凸顯。圖表10 大眾集團(tuán)所有車型平臺(tái)整合進(jìn)一個(gè)平臺(tái)，即 SSP（Scalable Systems Platform）資料來源:公司公告、平安證券研究所圖表11 大眾汽車整車平臺(tái)演化時(shí)間表資料來源:大眾汽車，平安證券研究所請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲

23、 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。9 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告圖表12 大眾汽車旗下各品牌未來重點(diǎn)關(guān)注“價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素”資料來源:大眾汽車，平安證券研究所圖表13 組合各種高價(jià)值模塊，應(yīng)對(duì)大眾集團(tuán)各類車型需求資料來源:大眾汽車，平安證券研究所在中國(guó)大眾目前擁有 4 家整車企業(yè)，大眾與上汽、一汽有著三十余年合資歷史，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于大眾汽車至關(guān)重要，2020 年大眾在中國(guó)銷量 385 萬臺(tái)，占其全球銷量的 41%，中國(guó)市場(chǎng)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度也在 40%左右。2018 年我國(guó)明確汽車業(yè)外資股比和合資限制放開讓大眾在

24、華未來版圖發(fā)生較大變化，除了繼續(xù)保持與一汽、上汽的合作之外，大眾還成立了兩家由大眾汽車集團(tuán)控股的整車企業(yè)。大眾在中國(guó)的電動(dòng)汽車布局明顯更為分散，并且有向其控股合資公司傾斜資源的意圖。MEB 平臺(tái)產(chǎn)品已在上汽大眾（大眾汽車持股 50%）、一汽大眾（大眾汽車持股 40%）投產(chǎn)，2021年內(nèi) 3 款 MEB 新車型。南北大眾兩家合資企業(yè)的 MEB 工廠產(chǎn)能均為年產(chǎn) 30 萬臺(tái)（總計(jì) 60 萬輛 ），此前大眾計(jì)劃 2021 年在華交付 8-10 萬臺(tái) MEB 產(chǎn)品，目前看實(shí)際情況與目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。大眾汽車在華新成立的兩家全新電動(dòng)車企業(yè)分別為大眾安徽公司（大眾持股 75%）、奧迪一汽（大眾持股 60%）。

25、早在 2016年，江淮汽車與大眾中國(guó)就簽訂了合資合作諒解備忘錄，在華成立一家新能請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。10 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告源汽車合資車企，2017年底正式成立江淮大眾，這是繼上汽大眾、一汽大眾后大眾在華成立的第三家合資公司。2020年大眾中國(guó)通過增資形式獲得江汽控股 50%股權(quán)（此前江汽控股是安徽國(guó)資委之全資子公司）并增持原江淮大眾股權(quán)至 75%，江淮大眾改名為大眾汽車（安徽）公司，同時(shí)全新研發(fā)中心也在合肥竣工。大眾安徽規(guī)劃年產(chǎn)能 35 萬輛，預(yù)計(jì) 2

26、022 年底竣工，首款車型計(jì)劃于 2023年投產(chǎn)，大眾安徽積極擴(kuò)大本土研發(fā)人才儲(chǔ)備，計(jì)劃到 2025年將研發(fā)團(tuán)隊(duì)員工數(shù)量擴(kuò)充至 500名。奧迪與一汽成立新能源汽車合資車企奧迪一汽，與一汽奧迪中方持股 60%不同的是，奧迪一汽由奧迪持股 60%，這也是奧迪在中國(guó)的第三家合資車企，2018年奧迪與上汽成立上汽奧迪，奧迪一汽將生產(chǎn)基于 PPE（大眾集團(tuán)高端純電車型平臺(tái)）的新能源車型，首款車型預(yù)計(jì) 2024 年投產(chǎn)。根據(jù)大眾汽車 2030 NEW AUTO 戰(zhàn)略，大眾汽車的燃油車業(yè)務(wù)新增投入將大幅減少，2030戰(zhàn)略顯示大眾未來將 A LL IN 純電，燃油車業(yè)務(wù)更多是為集團(tuán)未來發(fā)展提供造血能力。在中國(guó)

27、市場(chǎng)，燃油車還有較長(zhǎng)生命周期，尤其是混動(dòng)車將逐步替代純?nèi)加?，在混?dòng)領(lǐng)域，日系相對(duì)更強(qiáng)，自主品牌主流車企也將全面搭載最新研制的新一代混動(dòng)系統(tǒng)，大眾的燃油車業(yè)務(wù)承壓或?qū)⒏鼮槊黠@。電動(dòng)車這塊大眾在華多點(diǎn)布局，以求在未來發(fā)展獲得更大把控權(quán)，原有合資車企的地位在大眾汽車的電動(dòng)化戰(zhàn)略 中 或?qū)⑾陆?。三?以軟件為中心、大幅提升軟件自研比例汽車企業(yè)軟硬件開發(fā)的獨(dú)立，軟件研發(fā)部門成為獨(dú)立子公司，大幅增加軟件自研比例是智能車企發(fā)展的必經(jīng)之路。OEM 現(xiàn)在正在做的是整車電子電氣架構(gòu)升級(jí)，從分布式 ECU 走向中央集中，車載通信網(wǎng)絡(luò)骨干升級(jí)為以太網(wǎng)；自研車載操作系統(tǒng)，目的主要是簡(jiǎn)化車載軟件開發(fā)和方便 O TA，掌握

28、車載應(yīng)用軟件生態(tài)控制權(quán)。參考吉利汽車、長(zhǎng)城汽車此前對(duì)外發(fā)布的電子電氣架構(gòu)路線圖，2025年將是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，各主流車企都將在 2025年之后走向中央集成，這意味著統(tǒng)一的“車腦”開始形成，在此之前是把過去的幾十到上百個(gè) ECU 集成為三到五個(gè)域控制器。車企的軟件自研比例提升背后，是整個(gè)汽車供應(yīng)鏈中，原先的軟硬一體的配件供應(yīng)模式被打散，這些供應(yīng)商原先提供的嵌入式軟件被抽取出來并聚集到整車企業(yè)。中央集成的電子電氣架構(gòu)將使得整車企業(yè)從過去的機(jī)械集成方升級(jí)為擁有大腦以及與之匹配的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)一體，大腦通過神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)控 制 肢體（執(zhí)行機(jī)構(gòu)）和感官（傳感器），搜集信息，做出決策，形成判斷并執(zhí)行。2019年 2

29、月大眾組建軟件部門 Digital Car&Service，隨后迪斯宣布大眾將成為一家軟件驅(qū)動(dòng)的公司，認(rèn)為軟件將占到未來汽車創(chuàng)新的 90%，數(shù)月后 Car.Software 車載軟件開發(fā)部門成立，首要任務(wù)是研發(fā) VW.OS 操作系統(tǒng)并應(yīng)用于大眾 ID3，此后 ID3 爆發(fā)軟件危機(jī)并推遲交付，多位業(yè)內(nèi)人士表示原因可能是大眾汽車的軟件基本架構(gòu)研發(fā)過于倉(cāng)促，導(dǎo)致大量 ECU不兼容，背后的根本原因是在新的軟件架構(gòu)下，依然將大量軟件開發(fā)外包所致。自研軟件將使得車企可以保持對(duì)整個(gè)車輛結(jié)構(gòu)的控制權(quán)，從而把車企的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力核心掌握在自己手上。軟件需要規(guī)模顯著的用戶量才會(huì)變得強(qiáng)大和高效，而大眾汽車擁有千

30、萬量級(jí)別的年產(chǎn)銷規(guī)模，能使軟件擁有突出的規(guī)模效應(yīng)和更高效的優(yōu)化效率。大眾汽車的操作系統(tǒng) VW.OS 將適用于集團(tuán)所有品牌，而且 VW.OS 將與大眾汽車云緊密結(jié)合，大眾汽車云將包含大眾汽車集團(tuán)銷售的每輛車的數(shù)據(jù)，且支持在線服務(wù)與更新?；诖蟊娖囓浖块T成立的大眾汽車軟件公司 CARIAD整合了大眾旗下各品牌（大眾、奧迪、保時(shí)捷等）約 15家軟件公司，作為一個(gè)獨(dú)立的軟件公司，CARIAD集合了集團(tuán)內(nèi)部頂尖工程師，目前Cariad 已經(jīng)擁有了 4500 名工程師，目標(biāo)是到 2025 年擁有 10000 名工程師。大眾汽車計(jì)劃每年投請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許

31、 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。11 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告入 25-30 億歐元于 CARIAD，根據(jù)規(guī)劃，大眾 CARIAD 在 2020-2023 年是投入期，2025年之后達(dá)到 盈 虧平衡。大眾汽車的目標(biāo)是到 2030年，將軟件自研比率提升到 60%，這 60%自研的部分主要聚焦于人工智能、大數(shù)據(jù)、保密以及安全。雖然自研比例大幅提升，外采軟件總規(guī)模也將增長(zhǎng)，但大眾將定義車載軟件的標(biāo)準(zhǔn)和路線圖。CARIAD 業(yè)務(wù)規(guī)劃主要涵蓋四塊內(nèi)容：1）電子電氣架構(gòu) E架構(gòu)；2）VW. OS（大眾汽車操作系統(tǒng)）；3）VW.AC(大眾汽車云)；4

32、）關(guān)鍵應(yīng)用。電子電氣架構(gòu) E1.1已用于 ID家族，可實(shí)現(xiàn) ID系列車型的空中升級(jí)，移動(dòng)設(shè)備作為鑰匙，計(jì)劃每 3個(gè) 月 進(jìn)行一次更新。高端軟件平臺(tái) E1.2將于 2023年推出，引入基于安卓的信息娛樂系統(tǒng)，引入第三方 APP 應(yīng)用商店，可用于 PPE 平臺(tái)車型的空中升級(jí)，這可能意味著大眾旗下如奧迪、保時(shí)捷品牌基于 PPE 平臺(tái)的產(chǎn)品要到 2023 年才可以實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程升級(jí)，步伐稍顯落后。大眾把 2025 年推出的 E2.0稱為此前版本的革命性躍升，E2.0將結(jié)合大眾操作系統(tǒng)(VW.OS)及大眾云（VW. A C），適配大眾汽車集團(tuán)旗下所有車型，搭載 L3 級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)，并為 L4 級(jí)別自動(dòng)駕駛做

33、好準(zhǔn)備，移動(dòng)出行數(shù)據(jù)在后臺(tái)互聯(lián)互通。E2.0將于 2025年應(yīng)用于 Artemis 項(xiàng)目，2026年在大眾 Trinity 項(xiàng)目中量產(chǎn)。大眾汽車云是解決車輛在線化的基礎(chǔ)設(shè)施，與微軟合作。車輛數(shù)據(jù)可被上傳到云端，可處理自動(dòng)駕駛汽車收集來的道路數(shù)據(jù)與車輛間的信息交換。大眾汽車計(jì)劃打造新的軟件生態(tài)系統(tǒng)，品牌、消費(fèi)者、開發(fā)者都可直接參與軟件生態(tài)系統(tǒng)的打造，滿足個(gè)性化的客戶需求。圖表14 大眾汽車軟件平臺(tái)路線圖&大 眾計(jì)劃到 2030年實(shí)現(xiàn) 60%的軟件自研比率資料來源:大眾汽車，平安證券研究所大眾軟件業(yè)務(wù)的全球地域規(guī)劃方面，除了歐洲大本營(yíng)之外，在中國(guó)、美國(guó)都要進(jìn)行本土化團(tuán)隊(duì)組建和成立本地化的軟

34、件公司。美國(guó)組件本土團(tuán)隊(duì)，大眾汽車云與微軟合作。亞洲組建本土團(tuán)隊(duì)，擬成立中國(guó)的 CARIAD。請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。12 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告圖表15 大眾汽車軟件業(yè)務(wù)將全球化運(yùn)營(yíng)&大眾汽車打造軟件新生態(tài)資料來源:大眾汽車，平安證券研究所四、 把控電池供應(yīng)主導(dǎo)權(quán)大眾汽車在電池領(lǐng)域的規(guī)劃與布局主要是為了：1）降成本；2）控制供應(yīng)鏈；3）適配不同車型。電池占電動(dòng)車成本比例較高，因此國(guó)內(nèi)外的龍頭車企均高度重視，未來隨著車企電動(dòng)車銷量占比提升，車企將堅(jiān)持勢(shì)必

35、加強(qiáng)對(duì)電池這一電動(dòng)車的核心環(huán)節(jié)的把控度。大眾汽車既要把控電池價(jià)值鏈的核心環(huán)節(jié)，又要實(shí)現(xiàn)規(guī)模化降本。由于電池的成本的 80%來自礦產(chǎn)資源及提純，20%來自電池廠，因此大眾汽車要實(shí)現(xiàn)從礦提煉電池廠主機(jī)廠電池回收的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，布局礦產(chǎn)精煉前驅(qū)體正極材料及其上游達(dá)到自制、合作、外采的平衡。圖表16 大眾汽車電池產(chǎn)業(yè)鏈布局資料來源:大眾汽車、平安證券研究所請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。13 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告大眾計(jì)劃 2023年推出標(biāo)準(zhǔn)電芯，2030年覆蓋大眾 80%電動(dòng)

36、車型，余下的 20%車型將搭載定制化的高性電池。標(biāo)準(zhǔn)化電芯即無論電芯的化學(xué)成分為何、能量密度高低，都將以相同的尺寸規(guī)格被制造出來。大眾的標(biāo)準(zhǔn)化電芯為方形電池，將使用無模組、干濕涂層、高硅負(fù)極等技術(shù)，可在未來進(jìn)階至 固 態(tài)電池。大眾汽車布局了磷酸鐵鋰、高鎳、高錳及固態(tài)電池技術(shù)，將在不同車型上搭載不同材料的電池，入門級(jí)車型選擇磷酸鐵鋰，主要是由于磷酸鐵鋰雖然能量密度稍遜，但技術(shù)成熟及驗(yàn)證充分，具備成本優(yōu)勢(shì)，適用于低續(xù)航車型。走量車型選擇高錳電池（低鎳且無鈷），由于鎳含量低且不含鈷，因此成本優(yōu)勢(shì)明顯，有較大的應(yīng)用前景。高端車型選擇高鎳電池。固態(tài)電池則是大眾認(rèn)為的未來車輛動(dòng)力電池的終極形態(tài)，擁有更優(yōu)性

37、能及更短充電時(shí)長(zhǎng)。大眾計(jì)劃到 2030 年入門車型的電池成本可降低 50%的成本(其中電芯設(shè)計(jì)/制造過程/正負(fù)極材料/電池系統(tǒng)降本空間依次為 15% /10% /20%/5% )，走量車型的電池成本降低 30%，高端車型電池走定制化路線，因此電池成本將會(huì)上升。2030 年三元高鎳和固態(tài)電池將搭載到大眾剩余的 20%車型中。在充電時(shí)長(zhǎng)上，目前的電池技術(shù)可做到 60分鐘充滿，35分鐘充 80%；下一步是實(shí)現(xiàn) 50分鐘充滿，20 分鐘充至 80%；固態(tài)電池可做到 20 分鐘充滿，12 分鐘充電 80%。產(chǎn)能方面，大眾將在歐洲建立 6個(gè) 40GWH的電池工廠以滿足 240GWH產(chǎn)能。國(guó)軒高科將為大眾開

38、發(fā)標(biāo)準(zhǔn)電芯，用于大眾汽車常規(guī)量產(chǎn)車型，將在歐洲建設(shè)電池工廠。圖表17 使用標(biāo)準(zhǔn)電芯將大幅降低電池成本電池成本降低 50%：電芯設(shè)計(jì)/制造過程/正負(fù)極 入門級(jí)車型/走量車型/高端的電池定制方案對(duì)應(yīng)材 料 / 電 池 系 統(tǒng) 降 本 空 間 依 次 為 的 降 本幅度。15%/10%/20%/5%資料來源:大眾汽車、平安證券研究所請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。14 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告圖表18 大眾汽車高性能電池&不同車型搭載不同電池材料的電池入門級(jí)車/走量車/

39、高端車分別選擇磷酸鐵鋰/高錳/高性能電池目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)能量密度增加 40%，重量減輕 30%，功率密度增加 50%，可工作溫度增加35%，內(nèi)阻減少 25%，動(dòng)能回收性能增加 40%。高鎳電池。資料來源:大眾汽車、平安證券研究所充電設(shè)施方面，大眾主要采取合資形式在主要電動(dòng)車市場(chǎng)建設(shè)充電樁體系：歐洲- ELLI ,美國(guó)/加拿大-Electrify America,中國(guó)-CAMS(一汽、江淮、星星充電成立的 CAMS 開邁斯充電科技公司) 。到 2025年大眾汽車集團(tuán)將在歐洲建設(shè) 1.8萬個(gè)大功率充電樁，約占 2025年歐洲地區(qū)總需求的三分之一。在中國(guó)建設(shè) 1.7 萬個(gè)大功率充電樁，充電功率從 120k

40、W 至 300kW，覆蓋國(guó)內(nèi)大部分城市。在 美 國(guó)和加拿大建設(shè) 1 萬個(gè)大功率充電樁。電動(dòng)汽車將成為公共電力管理的一部分。大眾汽車還計(jì)劃利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將被浪費(fèi)的電能和電動(dòng)汽車聯(lián)系起來以實(shí)現(xiàn)對(duì)公共電網(wǎng)的依賴和節(jié)能環(huán)保。德國(guó)每年將近 6500Gwh 的電由于沒有存儲(chǔ)電力的設(shè)備導(dǎo)致浪費(fèi)，這些電能可供 270 萬電動(dòng)車行駛一年。未來大眾將利用雙向充電技術(shù)，將每輛車變 為 移動(dòng)儲(chǔ)能單元。圖表19 大眾汽車充電設(shè)施將覆蓋全球主要電動(dòng)車市場(chǎng)資料來源:大眾汽車,平安證券研究所五、 商業(yè)模式的重要一環(huán)：全場(chǎng)景、全鏈條的移動(dòng)服務(wù)有著較大規(guī)模化目標(biāo)的車企都會(huì)考慮在未來提供出行服務(wù)，包括針對(duì)人的移動(dòng)和貨物的移動(dòng)。這些

41、新業(yè)務(wù)是車企自動(dòng)駕駛車保有量達(dá)到一定程度后的自然衍生出來的商業(yè)模式，而且有突出的規(guī)模效應(yīng)。請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。15 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告大眾汽車在這次 2030 NEW AUTO 戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)明確自動(dòng)駕駛服務(wù)是未來其商業(yè)模式的重要一環(huán)，包括 Maas (人的移動(dòng)出行服務(wù))和 Taas (包裹配送服務(wù))。大眾汽車認(rèn)為到 2030 年，作為一項(xiàng)服務(wù)的移動(dòng)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從目前的不足 100億美元增長(zhǎng)到 1000億美元以上，到 2030年，僅在歐盟 5國(guó)，出行及服務(wù)（M

42、aas）的規(guī)模預(yù)計(jì)高達(dá) 700億美金。大眾將在 2025年在歐洲推出首個(gè)自動(dòng)駕駛出行服務(wù)，然 后 是在美國(guó)。從規(guī)劃看，大眾的這部分業(yè)務(wù)覆蓋了移動(dòng)即服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈，即從無人駕駛軟件公司整車制造共享車公司運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，包羅了各類車型，意圖滿足各種人與物的移動(dòng)需求，而且大眾將使用一個(gè) APP 來實(shí)現(xiàn)各類自動(dòng)駕駛車輛與各類出行需求的無縫對(duì)接。大眾移動(dòng)即服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局：1）自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。依托于大眾與福特投資的自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司 Argo AI 公司，Argo AI 是位于賓夕法尼亞州的人工智能創(chuàng)企，由來自谷歌和 Uber的兩名工程師聯(lián)手創(chuàng)建，主要負(fù)責(zé)部署福特的自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)。2019年 7月，大眾計(jì)劃

43、向 Argo AI投資 26 億美元，目前福特汽車和大眾分別持有Argo AI 42%的股權(quán)。2）自動(dòng)駕駛整車。依托于大眾汽車集團(tuán)。3）車隊(duì)管理。目前依托于大眾的共享車公司 MOIA，未來也會(huì)其它伙伴合作。4）共享出行運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。類似于滴滴或 Uber，亦依托于 MOIA，未來也會(huì)其它伙伴合作。自動(dòng)駕駛技術(shù)方面，大眾認(rèn)為私家車自動(dòng)駕駛和共享出行的自動(dòng)駕駛技術(shù)路線不同。共享出行車輛感知范圍更全面，距離更遠(yuǎn)，而私家車更側(cè)重于關(guān)注前方道路環(huán)境。私家車的自動(dòng)駕駛主要由大眾的軟件公司 CARIAD 負(fù)責(zé)，共享出行的自動(dòng)駕駛技術(shù)主要由 ARGO AI 負(fù)責(zé)。若能達(dá)成這個(gè)戰(zhàn)略，車企除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)即銷售整車硬件外

44、，還成為了一個(gè)無人駕駛算法銷售公司，一個(gè)（運(yùn)人或運(yùn)貨）車輛運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，大大拓展了業(yè)務(wù)邊界，而且互相之間協(xié)同效應(yīng)很強(qiáng)。圖表20 移動(dòng)即服務(wù)空間廣闊，大眾將用一個(gè) APP 實(shí)現(xiàn)車輛與移動(dòng)需求的無縫對(duì)接到 2030 年，僅在歐盟 5 國(guó)，出行及服務(wù)（Maas）的規(guī)模預(yù)計(jì)高達(dá) 700 億美金。資料來源:大眾汽車，平安證券研究所請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。16 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告圖表21 大眾汽車的自動(dòng)駕駛服務(wù)私家車自動(dòng)駕駛和共享出行的自動(dòng)駕駛技術(shù)路線不同，分別由于大眾自己

45、的軟件公司 CARIAD和 大 眾投資的 ARGO 負(fù)責(zé)。大眾將覆蓋移動(dòng)即服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，即從無人駕駛軟件公司整車制造共享車公司運(yùn)營(yíng)平臺(tái)資料來源:大眾汽車，平安證券研究所六、 大眾 2030 NEW AUTO 的幾點(diǎn)啟示成功轉(zhuǎn)型的 OEM 將被重新定義，理應(yīng)獲得重估汽車 OEM 將成為科技企業(yè)+用戶企業(yè)。橫向看，原有盈利模式將被大幅拓寬，由于車企擁有大量移動(dòng)終端，未來將擁有海量數(shù)據(jù)（涉及車身數(shù)據(jù)，環(huán)境數(shù)據(jù)，駕駛數(shù)據(jù)，車內(nèi)人的各類數(shù)據(jù)），據(jù)此可衍生出多類業(yè)務(wù)模式，如軟件算法、虛擬司機(jī)、出行服務(wù)、運(yùn)營(yíng)平臺(tái)等；更遠(yuǎn)地看，無人駕駛出現(xiàn)后，車輛出現(xiàn)的軟件生態(tài)還擁有更廣闊的想象空間。大眾汽車未來的利潤(rùn)池除了

46、硬件銷售，還將包括運(yùn)營(yíng)平臺(tái)（類似于滴滴或 UBER），無人駕駛軟件算法（類似于 way mo），技術(shù)與服務(wù)授權(quán)等等?？v向看，上游部分，智能車發(fā)展向縱深推進(jìn)，OE M 軟件自研比例提升，本質(zhì)上是 OE M 將原先軟硬一體的供應(yīng)商的軟件部分抽取出來聚集于自身的過程，雖然智能芯片將成為新的關(guān)鍵硬件，但總體而言，OE M 勢(shì)必比傳統(tǒng)車時(shí)代擁有更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，將自己把握產(chǎn)品持續(xù)更新的命脈。產(chǎn)業(yè)鏈的下游部分，OEM 將實(shí)時(shí)直鏈用戶，與 C端粘性顯著增強(qiáng)，未來 OE M 要做好 C端品牌，勢(shì)必成為一 家 用戶企業(yè)。OEM 將把控電池供應(yīng)主導(dǎo)權(quán)目前相較于全球汽車保有量來說，電動(dòng)車滲透率很很低，隨著電動(dòng)車產(chǎn)

47、銷規(guī)模增長(zhǎng)，車企將高度重視電池供應(yīng)環(huán)節(jié)。目前，海內(nèi)外主流車企都已進(jìn)行一系列布局保障未來電池供應(yīng)，包括從上游資源到電池產(chǎn)能布局，電池回收等各環(huán)節(jié)，自研、外采、合作多模式并舉。智能車產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)于傳統(tǒng)車產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于 OEM 來說，銷量不同帶來保有量的更大差異，軟件研發(fā)的邊際成本遞減，而過去的硬件業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模與成本投入相對(duì)較為線性。為降低軟件對(duì)不同硬件的適配工作，車輛硬件將被大幅簡(jiǎn)化，如大眾汽車簡(jiǎn)化車輛類型，平臺(tái)，傳動(dòng)系統(tǒng)/電池包種類，最終用一個(gè)純電動(dòng)平臺(tái)囊括所有車型，是為了更好地運(yùn)行車輛軟件，帶來突出的規(guī)模效應(yīng)和更好的基于軟件和服務(wù)的用戶體驗(yàn)。對(duì)應(yīng)的，上游供應(yīng)鏈也將在這個(gè)過程中發(fā)生較大變化，

48、純硬件供應(yīng)商將更為徹底地走向低成本高規(guī)模供應(yīng)路線，其它硬件供應(yīng)商跟隨整車智能發(fā)展而需要匹配智能化方面的能力，這需要相關(guān)資源的請(qǐng) 通 過 合 法 途徑獲 取本公 司研究 報(bào)告， 如經(jīng)由 未經(jīng)許 可的渠 道獲得 研究報(bào) 告，請(qǐng) 慎重 使用并 注意閱 讀研究 報(bào)告尾 頁(yè)的聲 明內(nèi)容 。17 / 20汽車行業(yè)深度報(bào)告投入，過去靠綁定某個(gè)主機(jī)廠或某類主機(jī)廠客戶的生存模式可能受到挑戰(zhàn)。此外，與過去不同的是，成為豪華車的供應(yīng)商未必能保障更優(yōu)的生存環(huán)境和盈利能力。未來外資品牌在華發(fā)展的重心或不在原有合資車企。外資乘用車品牌在華發(fā)展初期，是有著股比限制、本土合資車企不超 2家的數(shù)量限制的，自從 2018年宣布取

49、消股比限制和合資企業(yè)不超過兩家的限制后，意味著外資品牌必然在華謀求更大控制權(quán)。最近幾年大眾汽車在中國(guó)市場(chǎng)的合資合作調(diào)整動(dòng)作頻繁：相繼成立控股 75%的大眾安徽公司、獲取原屬安徽國(guó)資委的江汽控股 50%股權(quán)，擬入股電池企業(yè)國(guó)軒高科，成立奧迪第二家合資車企上汽奧迪，成立第三家奧迪品牌合資車企并控股奧迪一汽。結(jié)合大眾未來十年戰(zhàn)略對(duì)于電動(dòng)車產(chǎn)品規(guī)?；囊?，降本和盈利能力的要求，對(duì)供應(yīng)鏈的把控度的要求，大眾汽車將較燃油車時(shí)代明顯增強(qiáng)對(duì)其電動(dòng)車業(yè)務(wù)在華生產(chǎn)、采購(gòu)、銷售等各方面的把控權(quán)，原有合資車企在大眾汽車電動(dòng)化戰(zhàn)略中的地 位 或?qū)⑾陆?。未來外資品牌需要新增大量的本土資源投入。過去外資品牌在中國(guó)的布局更

50、多是基于燃油車業(yè)務(wù)的，圍繞硬件配置的本地資源。未來車企無論是在自動(dòng)駕駛還是用戶運(yùn)維方面，需要新增更多本地化的投入。大眾的未來利潤(rùn)池中，涉及軟件、充電、移動(dòng)服務(wù)的業(yè)務(wù)均是帶有明顯的本土效應(yīng)的。比如軟件公司在美國(guó)、中國(guó)都要有本土機(jī)構(gòu)，充電也是與本地企業(yè)合作，移動(dòng)服務(wù)更是需要結(jié)合本土特色，打造針對(duì)性的產(chǎn)品和服務(wù)。自動(dòng)駕駛對(duì)本土環(huán)境和用戶的信息抓取、基于信息的執(zhí)行、車與環(huán)境的結(jié)合和交互都要求將使得自動(dòng)駕駛發(fā)展具有本土特色。以人為中心的智能化，比如智能座艙和人機(jī)交互，車輛全生命周期的用戶運(yùn)維，對(duì)用戶行為的分析和前瞻判斷也具有很強(qiáng)的本土效應(yīng)，因此未來外資品牌將加大相關(guān)團(tuán)隊(duì)在本土的投資和布局，如相關(guān)的研發(fā)技術(shù)人員的本土化和用戶運(yùn)營(yíng)維護(hù)團(tuán)隊(duì)的本土化。還有為滿足車輛數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和利用，為滿足當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)法律法規(guī)所需要新增的資源投入，如上汽已建成軟件、云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全“五大中心”，實(shí)現(xiàn)了