證券投資重點(diǎn)知識(shí)(powerpoint 47頁)

1、第一頁，共四十九頁。了解證券投資組合的意義、風(fēng)險(xiǎn)與收益率；了解證券投資組合的意義、風(fēng)險(xiǎn)與收益率； 理解證券投資的種類、特點(diǎn)與原因理解證券投資的種類、特點(diǎn)與原因(yunyn)； 理解證券投資組合的策略和方法；理解證券投資組合的策略和方法； 掌握股票和債券的價(jià)值及收益率的計(jì)算。掌握股票和債券的價(jià)值及收益率的計(jì)算。第二頁，共四十九頁。能解釋證券投資能解釋證券投資(tu z)的風(fēng)險(xiǎn)與原因；的風(fēng)險(xiǎn)與原因；能應(yīng)用證券投資組合的策略和方法能應(yīng)用證券投資組合的策略和方法。第三頁，共四十九頁。第四頁，共四十九頁。第五頁，共四十九頁。證券是指具有一定票面金額證券是指具有一定票面金額(jn )，代，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或

2、債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如股票、債券等。讓的憑證，如股票、債券等。證券的特點(diǎn)證券的特點(diǎn) 流動(dòng)性流動(dòng)性 收益性收益性 風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性第六頁，共四十九頁。證券投資證券投資是指企業(yè)為獲取投資收益或特定經(jīng)營目是指企業(yè)為獲取投資收益或特定經(jīng)營目的而買賣有價(jià)證券的一種投資行為。的而買賣有價(jià)證券的一種投資行為。證券投資的目的：證券投資的目的：1、充分利用閑置資金，獲取投資收益、充分利用閑置資金，獲取投資收益2、為了控制相關(guān)企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、為了控制相關(guān)企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力3、為了積累發(fā)展基金或償債基金，滿足未來的、為了積累發(fā)展基金或償債基金，滿足未來的財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)(ciw)

3、需求。需求。4、滿足季節(jié)性經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需求、滿足季節(jié)性經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需求第七頁，共四十九頁。 所有權(quán)證券所有權(quán)證券 信托投資證券信托投資證券 債權(quán)證券債權(quán)證券2、 固定收益證券固定收益證券 變動(dòng)收益證券變動(dòng)收益證券第八頁，共四十九頁。3、按證券的發(fā)行、按證券的發(fā)行(fhng)主體分主體分 政府證券政府證券 金融證券金融證券 公司證券公司證券4、按證券到期日、按證券到期日的長(zhǎng)短分的長(zhǎng)短分 短期短期(dun q)證券證券 長(zhǎng)期證券長(zhǎng)期證券第九頁，共四十九頁。債券投資債券投資股票投資股票投資基金基金(jjn)投資投資組合投資組合投資第十頁，共四十九頁。合理選擇投資對(duì)象合理選擇投資對(duì)象委托買賣委托買賣成

4、交成交清算與交割清算與交割(jiog)辦理證券過戶辦理證券過戶第十一頁，共四十九頁。企業(yè)要進(jìn)行證券企業(yè)要進(jìn)行證券(zhngqun)投資，首先必須投資，首先必須進(jìn)行證券進(jìn)行證券(zhngqun)投資的收益評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)投資的收益評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)證券證券(zhngqun)收益水平主要有兩個(gè)指標(biāo)，收益水平主要有兩個(gè)指標(biāo)，即即證券的價(jià)值證券的價(jià)值和和收益率收益率。 證券的價(jià)值證券的價(jià)值是以投資者要求的必要是以投資者要求的必要收益率為貼現(xiàn)率將未來的現(xiàn)金流入量折收益率為貼現(xiàn)率將未來的現(xiàn)金流入量折算成的現(xiàn)值。算成的現(xiàn)值。第十二頁，共四十九頁。是指進(jìn)行債券投資時(shí)是指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。投資者

5、預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 債券的現(xiàn)金流入主要包括債券的現(xiàn)金流入主要包括利息利息和和到到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩兩部分。當(dāng)債券的購買價(jià)格低于或等于部分。當(dāng)債券的購買價(jià)格低于或等于(dngy)債券價(jià)值時(shí)，才值得購買。債券價(jià)值時(shí)，才值得購買。第十三頁，共四十九頁。債券債券(zhiqun)價(jià)值的價(jià)值的基本模型基本模型主要是指按復(fù)利方式計(jì)算的每年主要是指按復(fù)利方式計(jì)算的每年定期付息、到期一次還本情況下的債券的估價(jià)模型。定期付息、到期一次還本情況下的債券的估價(jià)模型。 式中式中 V 債券價(jià)值；債券價(jià)值； i 債券票面利息率；債券票面利息率； I 債券利息；債券利息；

6、 F 債券面值；債券面值； K 市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率；市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率； n 付息總期數(shù)。付息總期數(shù)。 V ntntKFKFi)1 ()1 (1iF(P/A,K,n)iF(P/A,K,n) F(P/F,K,n) F(P/F,K,n) I(P/AI(P/A，K K，n)n)F(P/FF(P/F，K K，n)n)第十四頁，共四十九頁。我國很多債券我國很多債券(zhiqun)屬于一次還本付屬于一次還本付息、單利計(jì)算的存單式債券息、單利計(jì)算的存單式債券(zhiqun)，其價(jià)值模型為：其價(jià)值模型為： VF(1in)/(1K)n F(1in)(P/F,K,n) 公式中符號(hào)含義同

7、前式。公式中符號(hào)含義同前式。第十五頁，共四十九頁。零息債券的價(jià)值模型零息債券的價(jià)值模型(mxng)是指折價(jià)是指折價(jià)發(fā)行，到期只能按面值收回，期內(nèi)發(fā)行，到期只能按面值收回，期內(nèi)不計(jì)息債券的估價(jià)模型不計(jì)息債券的估價(jià)模型(mxng)。 PF(P/F，K，n) 公式中的符號(hào)含義同前式。公式中的符號(hào)含義同前式。第十六頁，共四十九頁。1.短期債券持有期收益率的計(jì)算短期債券持有期收益率的計(jì)算 短期債券由于期限較短，一般不用考短期債券由于期限較短，一般不用考慮資金時(shí)間慮資金時(shí)間(shjin)價(jià)值因素，只需考慮債價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，即券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債

8、券收益率。其基本計(jì)算公可求出短期債券收益率。其基本計(jì)算公式為：式為： K 001SISS第十七頁，共四十九頁。年均年均(nin jn)收益率收益率=持有期收益率持有期收益率 360/持有期天數(shù)持有期天數(shù)第十八頁，共四十九頁。 對(duì)于長(zhǎng)期債券，由于涉及時(shí)間較長(zhǎng)，需要考對(duì)于長(zhǎng)期債券，由于涉及時(shí)間較長(zhǎng)，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值，其投資收益率一般是指購進(jìn)債慮資金時(shí)間價(jià)值，其投資收益率一般是指購進(jìn)債券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回(shu hu)本金本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。

9、的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。（相當(dāng)于內(nèi)含報(bào)酬率）即使債券投資的凈現(xiàn)（相當(dāng)于內(nèi)含報(bào)酬率）即使債券投資的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。到期收益率到期收益率可以反映可以反映債券投資的按復(fù)利計(jì)算的真實(shí)收益率。若到期債券投資的按復(fù)利計(jì)算的真實(shí)收益率。若到期收益率大于收益率大于要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)，否則要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)，否則放棄。放棄。第十九頁，共四十九頁。(1)典型債券收益率的計(jì)算典型債券收益率的計(jì)算 典型債券的價(jià)值模型為典型債券的價(jià)值模型為VI(P/A，K，n) F(P/F，K，n)式中：式中： V債券的購買價(jià)格；債券的購買價(jià)格； I每年獲得的固定利息；每年獲得的固

10、定利息； F債券到期收回的本金或中途出售債券到期收回的本金或中途出售(chshu)收回的資金；收回的資金； K債券的投資收益率；債券的投資收益率； n投資期限。投資期限。運(yùn)用逐步測(cè)試法計(jì)算運(yùn)用逐步測(cè)試法計(jì)算K第二十頁，共四十九頁。一次還本付息的單利債券價(jià)值模型一次還本付息的單利債券價(jià)值模型(mxng)為：為： V F(1in)(P/F,K,n) 債券的收益率是進(jìn)行債券投資時(shí)選購債券的收益率是進(jìn)行債券投資時(shí)選購債券的重要標(biāo)準(zhǔn)，它可以反映債券投資按債券的重要標(biāo)準(zhǔn)，它可以反映債券投資按復(fù)利計(jì)算的實(shí)際收益率。如果債券的收益復(fù)利計(jì)算的實(shí)際收益率。如果債券的收益率高于投資人要求的必要報(bào)酬率，則可購率高于投

11、資人要求的必要報(bào)酬率，則可購進(jìn)債券；否則就應(yīng)放棄此項(xiàng)投資。進(jìn)債券；否則就應(yīng)放棄此項(xiàng)投資。第二十一頁，共四十九頁。1.債券投資的優(yōu)點(diǎn)債券投資的優(yōu)點(diǎn)(yudin)投資收益穩(wěn)定投資收益穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)較低投資風(fēng)險(xiǎn)較低流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng)2.債券債券(zhiqun)投資投資的缺點(diǎn)的缺點(diǎn)無經(jīng)營管理權(quán)無經(jīng)營管理權(quán)購買力風(fēng)險(xiǎn)較大購買力風(fēng)險(xiǎn)較大第二十二頁，共四十九頁。又稱股票的內(nèi)在價(jià)又稱股票的內(nèi)在價(jià)值，是進(jìn)行股票投資所獲得的現(xiàn)金值，是進(jìn)行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。流入的現(xiàn)值。 股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括：股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括： 股利收入和股票出售時(shí)的售價(jià)流股利收入和股票出售時(shí)的售價(jià)流入。入。第二十三頁

12、，共四十九頁。式中：式中：V股票內(nèi)在價(jià)值股票內(nèi)在價(jià)值(jizh)； dt第第t期的預(yù)期股利；期的預(yù)期股利； K投資人要求的必要收益率；投資人要求的必要收益率； Vn未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格； n預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。V nnntttKVKd)1 ()1 (1第二十四頁，共四十九頁。Vd/K 式中：式中：V股票內(nèi)在價(jià)值；股票內(nèi)在價(jià)值； d每年固定每年固定(gdng)股利；股利； K投資者要求的必要投資者要求的必要收益率。收益率。第二十五頁，共四十九頁。設(shè)上年股利設(shè)上年股利(gl)為為d0，本年股利，本年股利為為d1，每年股利增長(zhǎng)率為，每年股利增長(zhǎng)率為g

13、， 則股票價(jià)值模型為：則股票價(jià)值模型為： VgkDgkgD10)1 (第二十六頁，共四十九頁。 有些公司的股票在一段時(shí)間里高速成長(zhǎng)，有些公司的股票在一段時(shí)間里高速成長(zhǎng)，在另一段時(shí)間里又正常在另一段時(shí)間里又正常(zhngchng)(zhngchng)固定增長(zhǎng)或固固定增長(zhǎng)或固定不變，這樣我們就要分段計(jì)算，才能確定定不變，這樣我們就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。股票的價(jià)值。股票的價(jià)值等于高速成長(zhǎng)階段股票的價(jià)值等于高速成長(zhǎng)階段股利的現(xiàn)值加正常固定增長(zhǎng)階段股利的現(xiàn)值股利的現(xiàn)值加正常固定增長(zhǎng)階段股利的現(xiàn)值 高速增長(zhǎng)階段高速增長(zhǎng)階段 固定增長(zhǎng)階段固定增長(zhǎng)階段第二十七頁，共四十九頁。1.短期股票收益率的計(jì)算

14、短期股票收益率的計(jì)算 如果企業(yè)購買的股票在一年內(nèi)出售，其如果企業(yè)購買的股票在一年內(nèi)出售，其投資收益主要包括投資收益主要包括(boku)股票投資價(jià)差及股股票投資價(jià)差及股利兩部分，不需考慮資金時(shí)間價(jià)值，其收利兩部分，不需考慮資金時(shí)間價(jià)值，其收益率計(jì)算公式如下：益率計(jì)算公式如下： K 預(yù)期資本利得收益率股利收益率預(yù)期資本利得收益率股利收益率0001sdsss第二十八頁，共四十九頁。由固定增長(zhǎng)股利價(jià)值模型由固定增長(zhǎng)股利價(jià)值模型(mxng)，我們知道：我們知道：Vd1/(Kg)，將公式移項(xiàng)整理，求將公式移項(xiàng)整理，求K，可得到，可得到股利固定增長(zhǎng)收益率的計(jì)算模股利固定增長(zhǎng)收益率的計(jì)算模型：型： Kd1/V

15、g第二十九頁，共四十九頁。一般情況下，企業(yè)進(jìn)行股票投資可以取得一般情況下，企業(yè)進(jìn)行股票投資可以取得(qd)股利，股利，股票出售時(shí)也可收回一定資金，只是股利不同于債股票出售時(shí)也可收回一定資金，只是股利不同于債券利息，股利是經(jīng)常變動(dòng)的，券利息，股利是經(jīng)常變動(dòng)的，股票投資的收益率是股票投資的收益率是使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值等于股票買價(jià)時(shí)使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值等于股票買價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。是股票投資的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。的貼現(xiàn)率。是股票投資的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。即：即：V nnntttKVKd)1 ()1 (1第三十頁，共四十九頁。1.股票投資的優(yōu)點(diǎn)股票投資的優(yōu)點(diǎn)(yudin)投資收益

16、高投資收益高購買力風(fēng)險(xiǎn)低購買力風(fēng)險(xiǎn)低擁有經(jīng)營控制權(quán)擁有經(jīng)營控制權(quán)2.股票投資的缺點(diǎn)股票投資的缺點(diǎn)收入不穩(wěn)定收入不穩(wěn)定(wndng)價(jià)格不穩(wěn)定價(jià)格不穩(wěn)定求償權(quán)居后求償權(quán)居后第三十一頁，共四十九頁。第三十二頁，共四十九頁。是指由于政治、是指由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)經(jīng)濟(jì)及社會(huì)(shhu)環(huán)境的變動(dòng)而影響證環(huán)境的變動(dòng)而影響證券市場(chǎng)上所有證券的風(fēng)險(xiǎn)。券市場(chǎng)上所有證券的風(fēng)險(xiǎn)。 特點(diǎn)特點(diǎn):其影響不是作用于某一種證其影響不是作用于某一種證券，而是對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)生作用，券，而是對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)生作用，導(dǎo)致證券市場(chǎng)上所有證券出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致證券市場(chǎng)上所有證券出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。第三十三頁，共四十九頁。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指由

17、有價(jià)證券的是指由有價(jià)證券的“空頭空頭”和和“多頭多頭”等市場(chǎng)因素等市場(chǎng)因素(yn s)所引起的證券投所引起的證券投 資收益變動(dòng)的可能性。資收益變動(dòng)的可能性。利率風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證 券投資收益變動(dòng)的可能性。券投資收益變動(dòng)的可能性。 購買力風(fēng)險(xiǎn)：購買力風(fēng)險(xiǎn)：又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實(shí)際收益水平下降的風(fēng)貨膨脹所引起的投資者實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。第三十四頁，共四十九頁。概念：概念：非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)、行業(yè)以及企業(yè)是指由于市場(chǎng)、行業(yè)以及企業(yè)本身等因素影響個(gè)別企業(yè)證券的風(fēng)險(xiǎn)。本身等因

18、素影響個(gè)別企業(yè)證券的風(fēng)險(xiǎn)。種類：種類：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)行證券企業(yè)所處的行業(yè)特征所引起是指發(fā)行證券企業(yè)所處的行業(yè)特征所引起的該證券投資收益變動(dòng)的可能性。的該證券投資收益變動(dòng)的可能性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)營不善競(jìng)爭(zhēng)失敗，企業(yè)業(yè)績(jī)是指由于經(jīng)營不善競(jìng)爭(zhēng)失敗，企業(yè)業(yè)績(jī)下降而使投資者無法獲取預(yù)期收益或者虧損的可能下降而使投資者無法獲取預(yù)期收益或者虧損的可能性。性。違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)不能按照證券發(fā)行契約或發(fā)行是指企業(yè)不能按照證券發(fā)行契約或發(fā)行承諾支付承諾支付(zhf)投資者債息、股息、紅利及償還債投資者債息、股息、紅利及償還債券本金而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。券本金而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

19、第三十五頁，共四十九頁。單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量一般包括單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量一般包括(boku)算術(shù)平均法與概率測(cè)定法兩種。算術(shù)平均法與概率測(cè)定法兩種。第三十六頁，共四十九頁。概念：概念：概率測(cè)定法概率測(cè)定法是衡量單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的是衡量單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的主要方法，它依據(jù)概率分析原理，計(jì)算各種可主要方法，它依據(jù)概率分析原理，計(jì)算各種可能收益的標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差率，以反映能收益的標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差率，以反映(fnyng)相相應(yīng)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。應(yīng)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 1.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差。判斷實(shí)際可能的收益率與期望收益。判斷實(shí)際可能的收益率與期望收益率的偏離程度，一般可采用標(biāo)準(zhǔn)差指標(biāo)。其計(jì)率的偏離程度

20、，一般可采用標(biāo)準(zhǔn)差指標(biāo)。其計(jì)算公式為：算公式為：iniiPKK21)(第三十七頁，共四十九頁。標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，可用來比較標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，可用來比較不同不同(b tn)期望收益率的證券投資風(fēng)險(xiǎn)程度。期望收益率的證券投資風(fēng)險(xiǎn)程度。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是通過標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是通過標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益率的對(duì)比，以消除期望收益率水平高低的影的對(duì)比，以消除期望收益率水平高低的影響，可比較不同收益率水平的證券投資風(fēng)響，可比較不同收益率水平的證券投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。一般來說，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越險(xiǎn)程度的大小。一般來說，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越小，說明該證券投資風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低；小，

21、說明該證券投資風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低；否則反之。否則反之。 q qK K100%100%第三十八頁，共四十九頁。 單一證券的單一證券的值通常會(huì)由一些投資值通常會(huì)由一些投資(tu z)服務(wù)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布，證券投服務(wù)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布，證券投資資(tu z)組合的組合的值則可由證券組合投資值則可由證券組合投資中各組成證券中各組成證券值加權(quán)計(jì)算而得，其計(jì)值加權(quán)計(jì)算而得，其計(jì)算公式如下：算公式如下： niiipw1 第三十九頁，共四十九頁。 1.證券投資組合的策略證券投資組合的策略 冒險(xiǎn)型策略冒險(xiǎn)型策略 保守型策略保守型策略 適中型策略適中型策略第四十頁，共四十九頁。選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合選擇足夠數(shù)

22、量的證券進(jìn)行組合把不同風(fēng)險(xiǎn)程度把不同風(fēng)險(xiǎn)程度(chngd)的證券組合的證券組合在一起在一起把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起組合在一起組合第四十一頁，共四十九頁。iniiniiiiPWKPWKK11 式中：式中：證券組合投資的期望收益率；證券組合投資的期望收益率； 第第i i種證券的期望收益率；種證券的期望收益率； W Wi i第種證券價(jià)值占證券組合投資第種證券價(jià)值占證券組合投資總價(jià)值的比重；總價(jià)值的比重； n n 證券組合中的證券數(shù)。證券組合中的證券數(shù)。 pKiK第四十二頁，共四十九頁。 證券組合投資的期望收益率可由各個(gè)證券證券組合投資的期望收益率可由各個(gè)證券期望收益

23、率的加權(quán)平均期望收益率的加權(quán)平均(pngjn)而得，但證券組而得，但證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)并不是各個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平合投資的風(fēng)險(xiǎn)并不是各個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均均(pngjn)數(shù)。數(shù)。 證券投資組合理論研究表明，理想的證券投資組合理論研究表明，理想的證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于單獨(dú)投資證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于單獨(dú)投資某一證券的風(fēng)險(xiǎn)，通過證券投資組合可以某一證券的風(fēng)險(xiǎn)，通過證券投資組合可以規(guī)避各證券本身的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。見教材規(guī)避各證券本身的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。見教材舉例說明。舉例說明。第四十三頁，共四十九頁。1.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 投資者進(jìn)行證券投資，就要求對(duì)承擔(dān)的風(fēng)投資者進(jìn)

24、行證券投資，就要求對(duì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益率險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益率就越高。就越高。由于證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可通過由于證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可通過投資組合來抵消投資組合來抵消,投資者要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)主要是投資者要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)主要是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是因此證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過資金投資者因承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過資金時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值(jizh)的那部分額外收益。其計(jì)算公式的那部分額外收益。其計(jì)算公式為：為： fmppRKR 第四十四頁，共四十九頁。 證券投資證券投資(tu z)的必要

25、收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收的必要收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上風(fēng)險(xiǎn)收益率益率加上風(fēng)險(xiǎn)收益率，這就是資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)，這就是資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型模型(CAPM)。即：。即：K Ki iR Rf f(K(Km mR Rf f) )第四十五頁，共四十九頁。第四十六頁，共四十九頁。一只狐貍被獵人(li rn)追趕,它看到樵夫,趕緊向他求救。樵夫讓它躲在自己的小茅屋里。不久,獵人追到,問樵夫有沒有看到一只狐貍經(jīng)過?樵夫既雖然說沒有看到,手卻指向狐貍躲藏的地方。可是獵人沒有看到樵夫的手勢(shì),就離開了。狐貍看到獵人走了,立刻跑出來,沒有向樵夫道謝就要離開。樵夫責(zé)備它不知感恩,狐貍回答說:如果你的心口如一,我就會(huì)向你道謝了。 說明

26、：笑里藏刀,言行不一致,便是兩面人。故事中樵夫嘴里想討好甲,又想討好乙;想兩邊都得到好處(ho chu)。公司里也有許多這種兩面人,在大家的面前假裝很講義氣、夠朋友,但在私底下卻揭人隱私,到處告狀。第四十七頁，共四十九頁。1、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-2-232022-2-23Wednesday, February 23, 20222、閱讀(yud)一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-2-232022-2-232022-2-232/23/2022 9:04:43 PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-2-232022-2-232022-2-23Feb-2223-Feb-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。2022-2-232022-2-232022-2-23Wednesday, February 23, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。2022-2-232022