股票期權(quán)與民營高新技術(shù)企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制(一)(20211109160714)

1、股票期權(quán)與民營高新技術(shù)企業(yè)的鼓勵(lì)機(jī)制一 摘要：股票期權(quán)是歐美經(jīng)濟(jì)中常見的一種企業(yè)人力資源鼓勵(lì)機(jī)制， 它有利于吸引和留住人才， 有利于低本錢鼓勵(lì)， 有利于降低代理費(fèi)用， 有利于矯正員工短視心理。 但股票期權(quán)在我國的 實(shí)施碰到股票來源問題、 約束監(jiān)督機(jī)制問題、 業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制問題和人才市場問題等制度性障 礙。因此， 從目前國情出發(fā)，從實(shí)施股票期權(quán)的技術(shù)條件和制度條件來看， 股票期權(quán)最適合 民營高新技術(shù)企業(yè)的人力資源管理。 關(guān)鍵詞：股票期權(quán)；人力資源管理；鼓勵(lì)機(jī)制；民營高新技術(shù)企業(yè) 長期以來，在傳統(tǒng)的方案經(jīng)濟(jì)體制中，選人是企業(yè)人事工作的重要環(huán)節(jié)，而在市場經(jīng)濟(jì)中， 留人那么日益成為企業(yè)人力資源管理的瓶頸

2、。 尤其是在產(chǎn)業(yè)技術(shù)和市場需求快速變化的國際市 場環(huán)境中，人力資本已成為國內(nèi)外企業(yè)競爭致勝的核心要素。隨著中國參加WTO 和市場化改革的推進(jìn)， 傳統(tǒng)的企業(yè)管理鼓勵(lì)機(jī)制已不能滿足其對(duì)人才及其競爭的需要，因此， 人力資源管理及其鼓勵(lì)問題逐漸成為學(xué)術(shù)界和企業(yè)界共同關(guān)注的課題。 在此背景下， 股票期權(quán)鼓勵(lì) 機(jī)制日益受到企業(yè)界的重視。 股票期權(quán)制度在歐美興旺經(jīng)濟(jì)中已得到很好的開展與應(yīng)用， 是 一種被實(shí)踐證明的行之有效的長期鼓勵(lì)方式。 因此， 在當(dāng)前我國市場化改革過程中， 通過讓 一些機(jī)制比擬靈活的、有條件的企業(yè)進(jìn)行股票期權(quán)試點(diǎn)工作，鼓勵(lì)他們大膽進(jìn)行制度創(chuàng)新， 大力推行股票期權(quán)的鼓勵(lì)機(jī)制， 將有利于加快和

3、完善我國市場經(jīng)濟(jì)的企業(yè)人力資源鼓勵(lì)制度 建設(shè)。一、股票期權(quán)及其鼓勵(lì)優(yōu)勢股票期權(quán) stockoption ，是企業(yè)資產(chǎn)所有者即委托人對(duì)經(jīng)營者即代理人實(shí)行的一 種長期鼓勵(lì)的報(bào)酬制度。 它原本是公司高級(jí)管理人員才享有的一種特權(quán)， 所以又叫經(jīng)理股票 期權(quán)，但現(xiàn)在已擴(kuò)展到公司的一般全職職員 一般是對(duì)公司作出較大奉獻(xiàn)或能給公司作出較 大奉獻(xiàn)的人才 。持有這種權(quán)利的職員可以在規(guī)定時(shí)期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格購置本公司 股票， 這個(gè)購置的過程稱為行權(quán)。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益； 行權(quán) 以后，個(gè)人收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場價(jià)之間的差價(jià)。 職員可以自行決定在任何時(shí)間出售行 權(quán)所得股票。由于委托人與

4、代理人 代理人不單指企業(yè)的經(jīng)營者， 還包括一般員工 各自特殊的利益主體 地位， 決定了兩者目標(biāo)的不一致性； 同時(shí)，又由于代理人比委托人更直接、 更廣泛地掌握著 大量信息，導(dǎo)致了信息不對(duì)稱， 于是就出現(xiàn)了代理人的兩種行為傾向： 道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。 股票期權(quán)就是為了防止或盡量減少代理人以犧牲委托人的利益實(shí)現(xiàn)自己的最優(yōu)福利， 以最大 限度地縮小委托人和代理人之間的利益分歧的一種長期鼓勵(lì)制度。股票期權(quán)制度源于美國。20 世紀(jì) 90 年代后獲得長足開展。在 1996 年?財(cái)富?雜志評(píng)出的全球企業(yè) 500 強(qiáng)中， 89 的公司已在其高層管理人員中實(shí)行了這種制度?，F(xiàn)在美國有超過一半的公司使用股票期權(quán)。 從

5、國際實(shí)踐來看， 企業(yè)實(shí)行股票期權(quán)的人力資源管理制度具有4 個(gè)方面的鼓勵(lì)優(yōu)勢： 1有利于吸引人才。 為了吸引、留住優(yōu)秀人才，公司必須向他們提供較為優(yōu)厚的薪酬。 薪酬的形 式有現(xiàn)金工資和獎(jiǎng)金 、股權(quán)和期權(quán) 3 種。如果實(shí)行期權(quán)形式，一旦股價(jià)下跌，持股人的 損失是有限的， 而價(jià)格上升，那么獲利較大。同時(shí)持股人在實(shí)施期權(quán)后離開企業(yè)，也可以通過 股權(quán)來分享公司的成果。 因此期權(quán)是人才較為歡送的一種薪酬形式， 同時(shí)由于股票期權(quán)貴在 長期鼓勵(lì)機(jī)制， 財(cái)富轉(zhuǎn)移是隱性化的， 不會(huì)引起太大的矛盾， 因此是一種對(duì)公司開展也是十 分有力。 2有利于減少鼓勵(lì)本錢。 企業(yè)支付給員工的僅僅是一個(gè)期權(quán)，是不確定的預(yù)期收 入。

6、這種收入是在市場中實(shí)現(xiàn)的，換句話說就是 “公司請(qǐng)客，市場買單 ，公司始終沒有現(xiàn)金 流出， 同時(shí)當(dāng)獲受人在以現(xiàn)金行使期權(quán)時(shí)，公司的資本金會(huì)增加。 假設(shè)獲受人不行使期權(quán)，對(duì) 公司的現(xiàn)金流量不產(chǎn)生任何影響。 3有利于降低代理費(fèi)用。 所謂代理費(fèi)主要是指在股東與 經(jīng)理人之間訂立、管理、 實(shí)施那些或明或暗的合同的全部費(fèi)用。由于信息的不對(duì)稱，股東無 法知道經(jīng)理人是在為實(shí)現(xiàn)股東收益最大化而努力工作， 還是已經(jīng)滿足平穩(wěn)的投資收益率以及 緩慢增長的財(cái)務(wù)指標(biāo)； 股東也無法監(jiān)督經(jīng)理人到底是否將資金用于有益的投資， 還是用于能 夠給他本人帶來個(gè)人福利的活動(dòng)。 通過股票期權(quán)， 將經(jīng)理人的薪酬與公司長期業(yè)績或者某一 長期財(cái)

7、務(wù)指標(biāo)更為緊密地結(jié)合在一起， 使經(jīng)理人能夠分享他們的工作給股東帶來的收益。 4 有利于矯正員工短視心理。 短視心理是員工在任期有限和在傳統(tǒng)薪酬制度下追求實(shí)現(xiàn)自身利 益最大的一種心理行為。在傳統(tǒng)薪酬制度下，員工往往追求的是短期利潤最大化和一些短、 平、快的投資工程， 而無視公司核心競爭能力和開展后勁的培育， 尤其當(dāng)接近離職時(shí)， 高層 管理人員往往會(huì)減少有價(jià)值的研究開發(fā)工程和投資工程。 其中原因是他們的收入是基于本年 度或上一財(cái)政年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)， 而會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)本期只記入這些長期投資工程的支出， 其結(jié)果必 然對(duì)現(xiàn)任管理人員的收入產(chǎn)生不利影響； 而由于時(shí)滯原因， 長期投資工程的收益將被記入下 期的會(huì)計(jì)數(shù)

8、據(jù)，有利于其繼任者。 二、我國推行股票期權(quán)的制度障礙 從國際經(jīng)驗(yàn)來看， 實(shí)行股票期權(quán)需要相應(yīng)的一系列制度安排， 如具有高效率的資本市場評(píng)價(jià) 機(jī)制來反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和未來開展?fàn)顩r、 健全的人才市場來保證通過競爭性的選拔程序產(chǎn) 生管理層， 以及良好的融資條件和個(gè)人信用為股權(quán)兌現(xiàn)提供保證， 等等。否那么，股票期權(quán)只 能是空中樓閣。我國實(shí)行股票期權(quán)面臨的主要制度問題包括： 1股票來源問題。 在美國只要符合上市要求，公司股票就可全部流通交易，而在我國，股票上市是稀缺資源， 要經(jīng)過嚴(yán)格的批準(zhǔn)并有一定的額度， 因此， 推行股票期權(quán)就面臨股票來源的障礙。 搞內(nèi)部股 不流通，效果不大； 都去上市流通又沒有實(shí)現(xiàn)的

9、可能。對(duì)于上市公司， 那么要求其庫存一定數(shù) 量的股票或者可以隨時(shí)增發(fā)或回購， 以便根據(jù)期權(quán)方案可以隨時(shí)應(yīng)管理人員的要求以約定價(jià) 格向其出售公司的股票。而這兩者恰恰存在著法律障礙和監(jiān)管障礙。 ?公司法?規(guī)定實(shí)收資 本與實(shí)際股東出資要對(duì)應(yīng)吻合， 不可以有注冊(cè)資本的預(yù)留， 或?qū)嵤召Y本與實(shí)際股東別離。 ?證 券法? 規(guī)定上市公司不能購置自己公司的股票。 面臨這兩個(gè)法律障礙， 推行股票期權(quán)就要有 變通方法，增加一些手續(xù)和麻煩，在實(shí)際操作中會(huì)有反復(fù)，提高了交易費(fèi)用。 2約束監(jiān)督機(jī)制問題。股票期權(quán)制度的實(shí)施不僅僅要有 ?公司法?、?證券法?方面的限制，它還需要企業(yè)內(nèi)部的約 束，如股票期權(quán)方案制訂的評(píng)估和監(jiān)督

10、、受益人、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)期、變現(xiàn)等約束體系；它 還需要企業(yè)外部相應(yīng)的立法和監(jiān)督， 諸如專門法律法規(guī)、 財(cái)務(wù)稅收制度、審計(jì)制度等， 如稅 務(wù)、證券監(jiān)管部門的配合。在美國， 行權(quán)期不交個(gè)人所得稅， 出售時(shí)交稅要低于現(xiàn)金收入個(gè) 人所得稅。對(duì)執(zhí)行股票期權(quán)的所得如何征稅， 有無稅收優(yōu)惠等等， 國內(nèi)稅法并無明確的規(guī)定。 而且， 如果有一天股票期權(quán)制度開始實(shí)行了， 隨之而來的監(jiān)管問題又將開始困擾我們， 比方 對(duì)期權(quán)方案的時(shí)限、 獲受人條件、贈(zèng)與條件與數(shù)量、期權(quán)變更和喪失等方面的明確規(guī)定，以 及防范經(jīng)理人員操縱信息披露和制造概念以不正當(dāng)獲利等。3業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制問題。 在股票期權(quán)制度下， 企業(yè)支付給職員的是從股價(jià)

11、上漲中分享資本利得的權(quán)利，職員實(shí)施期權(quán)所獲得的未來收入是在市場中實(shí)現(xiàn)的， 收入的大小即職員的奉獻(xiàn)價(jià)值由市場進(jìn)行評(píng)價(jià)， 即用 股價(jià)這一比擬客觀的量化指標(biāo)來把握管理層的動(dòng)態(tài)經(jīng)營活動(dòng)和公司的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況。 但我國現(xiàn)有 的證券市場并非完全有效， 股價(jià)波動(dòng)和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績并非完全一致， 有時(shí)還相當(dāng)背離， 投機(jī) 氣氛很濃。這樣使推行股票期權(quán)所需的評(píng)價(jià)和考核指標(biāo)缺乏客觀依據(jù)。 4職業(yè)經(jīng)理人人才問題。我國企業(yè)特別是國有企業(yè)， 高級(jí)管理人員缺乏流動(dòng)性， 其行為受人事勞動(dòng)和組織部門的制約。 企業(yè)只有市場化的產(chǎn)品，沒有市場化的經(jīng)理。調(diào)查資料顯示，81.5的國有企業(yè)董事長、總經(jīng)理仍由 “政府主管部門任命 。吉林省企業(yè)調(diào)查隊(duì)對(duì)該省 433 家涉及不同行業(yè)、 不同所有制 和不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查的結(jié)果也顯示， 目