財務(wù)案例思考題匯總

1、一、思考題案例 1 五糧液公司的交易與實際理財目標1. 關(guān)聯(lián)方企業(yè)有哪些？2. 上市公司關(guān)聯(lián)交易侵害中小股東利益的表現(xiàn)形式3. 理財目標的異化對公司價值的影響4. 上市公司完善公司治理結(jié)構(gòu)、加強中小投資者利益保護的重要性以及理財目標如何向企業(yè)價值最大化和股東財富最大化轉(zhuǎn)變 。案例 3 顧雛軍掏空科龍電器1、 案例所涉及到的公司以及他們之間的關(guān)系。2、 從管理者的角度分析，為何顧雛軍能夠掠奪上市公司資源，他是如何掌握公司的實質(zhì)控制權(quán)的？3、 科龍電器的大股東侵害小股東的方法有哪些？4、 什么是“隧道挖掘（ tunneling ）”？5、 從股東的角度分析，中小股東如何保護自己的合法的投資利益？案

2、例 5 雅戈爾的多元化戰(zhàn)略：浮與沉1. 說明雅戈爾多元化經(jīng)營業(yè)績波動的特點，分析其主要原因。不斷上升 -急劇上升 -急劇下降 -緩慢下降原因：雅戈爾形成了以品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、投資三大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進、專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營格局，使得雅戈爾在初期發(fā)展取得了一定的發(fā)展，造成了前期的不斷上升。依靠構(gòu)建的垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合產(chǎn)業(yè)鏈和利潤總額多次位居中國服裝行業(yè)的百強排行榜的首位。此外，通過在房地產(chǎn)和股權(quán)投資等方面的投資，雅戈爾在多元化發(fā)展的道路上收獲頗豐，優(yōu)化投資配置，發(fā)揮協(xié)同經(jīng)營的優(yōu)勢建立了在服裝產(chǎn)業(yè)上的領(lǐng)先地位，企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)績開始急劇上升。 而當 2008 年宏觀經(jīng)濟與股市同時下降，雅戈爾的紡織服裝、房

3、地產(chǎn)投資和金融投資搭檔的三駕馬車同時遭遇危機。經(jīng)營業(yè)績開始急劇下降。 2009 年以來，雅戈爾調(diào)整了投資步調(diào)，增加服裝投資， 2009 年凈利潤較 2008 同比增加 106.18%，經(jīng)營業(yè)績緩慢下降。2. 雅戈爾經(jīng)營化經(jīng)營的動機是什么？提升企業(yè)主營業(yè)務(wù)和性競爭力的同時培養(yǎng)新的利潤增長點、分散經(jīng)營風(fēng)險，并獲取不同產(chǎn)業(yè)間的財務(wù)協(xié)同效益3. 通過與服裝行業(yè)企業(yè)杉杉股份（股票代碼： 600884）的比較，總結(jié)雅戈爾多元化經(jīng)營的成效。通過對雅戈爾和杉杉股份的對比，雅戈爾的基本每股收益基本維持在 0.2 左右，最高出現(xiàn)在 2009 年為 1.4700，而杉杉股份的每股基本收益則維持在 0.1，最高出現(xiàn)在

4、 2013 年的 0.4700，在綜合毛利率以及投資收益率方面杉杉股份均低于雅戈爾。多元化經(jīng)營模式使得雅戈爾在服裝業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)都取得了較好的成績，多元化經(jīng)營不僅能夠提高公司的收益而且還能夠降低公司的風(fēng)險，提高企業(yè)在市場上的地位，增強了其在市場上的競爭力和應(yīng)變能力4. 雅戈爾多元化經(jīng)營之路對其他企業(yè)有哪些可借之鑒？在經(jīng)營成本壓力日漸增加，行業(yè)競爭日益加劇的情形下，服裝企業(yè)為了尋求更大的生存與發(fā)展空間，要么選擇高新技術(shù)領(lǐng)域?qū)で笸黄瓶?。作出長遠考慮站在戰(zhàn)略的高度合理的安排企業(yè)各種業(yè)務(wù)比例與評估各種未來發(fā)展的空間，尋找可以持續(xù)良好發(fā)展并能夠獲得較好的效應(yīng)投資回報的盈利方式。企業(yè)多元化經(jīng)營必須以鞏固主

5、業(yè)為基礎(chǔ)，圍繞提高企業(yè)核心競爭能力展開，在多元化發(fā)展的道路上必須抓準時機，看準行業(yè)。案例 6 A 公司的項目投資效果評價1. 投資項目與證券投資的區(qū)別是什么？投資項目是在規(guī)定期限內(nèi)完成某項開發(fā)目標（或一組目標）而規(guī)劃的投資、政策以及機構(gòu)方面等其他活動的綜合體。 投資項目尤其是投資加盟項目時要選擇 7A 級高端品牌，總部可以從選址、裝修、教具、培訓(xùn)、課程、啟動支持、運營服務(wù)支持 7 個方面，幫助加盟店建立標準化的運營體系，從而確保加盟商穩(wěn)定發(fā)展，持續(xù)盈利。項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。項目投資按其涉及內(nèi)容還可進一步細分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)

6、投資項目。2. 如何判斷和分析投資項目的國內(nèi)外行業(yè)發(fā)展趨勢？（酒店行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)）酒店投資的國內(nèi)外行業(yè)的發(fā)展趨勢1）、供給過剩，競爭激烈，今后發(fā)展速度將會降低。2）、酒店業(yè)新的發(fā)展投資點將逐步西移并優(yōu)化地域結(jié) 構(gòu)。3）、多樣化、多元化、品牌化、個性化潮流進入酒店業(yè)。4）、 隨著本世紀 IT 技術(shù)等高新技術(shù)的更新，客房的創(chuàng)新 也盡顯高科技的蹤跡。行業(yè)信息化、網(wǎng)絡(luò)化成為新的趨。5）、酒店的集團化進程在逐漸加強，國際集團更是大舉進軍中國市場。房地產(chǎn)開發(fā)投資的國內(nèi)外行業(yè)的發(fā)展趨勢1）、市場定位更明確更細分。商業(yè)的發(fā)展歷經(jīng)了從集市商場連鎖店超級市場 shopping mall 等多個階段。近年來，又逐

7、步從大而全的市場需求向細分市場傾斜，以適應(yīng)消費者越來越挑剔的品味和追求不同生活方式的人群。2）、 注重體驗性，增強吸引力。最早期的商場僅僅是為購物而開發(fā)。后期的 MALL 開始讓消費者適應(yīng)了涵蓋娛樂、餐飲、休閑的一站式購物中心。為了消除消費者對商業(yè)項目的純消費認知度和距離感，在新項目中融入了體驗性、參與性的元素，吸引更廣的客群和鎖定部分特定客群。如充分考慮表演和活動空間；通過某一科技、特色題材吸引眼球，用一些極具沖擊力的物象挑起觀眾的好奇，成為其鶴立雞群的重要砝碼。3）、各類零售品牌的布局與發(fā)展呈現(xiàn)新態(tài)勢。a、一二線城市的零售品牌迅速互通。從一線到二線各大城市，商業(yè)項目中的品牌差異化逐漸縮小。

8、b、部分國際品牌甚至從二線城市啟程，選擇“曲線奪市場”的策略。c、電商的興起快速改變了人們的消費習(xí)慣和觀念， 實體店與網(wǎng)絡(luò)、 郵政等店鋪整合。B2C、C2C持續(xù)火熱，分流了實體店的部分客源，而部分商家則開始考慮將這兩部分的營銷模式相結(jié)合，相互彌補在實體和網(wǎng)絡(luò)中流失的客群。4）、建筑空間個性化多元化，向開放式躍進，注重環(huán)境、景觀的營造。a、進入開放式商業(yè)建筑時代。b、強調(diào)空間層次的多元化。c、多變的建筑外立面。d、著力塑造景觀和小品。5）、專業(yè)市場和綜合市場的商業(yè)地產(chǎn)特點明顯，投資者需認真考察。市場商業(yè)按專業(yè)市場和綜合市場區(qū)分， 特點明顯。專業(yè)市場往往集中經(jīng)營某一類 （種）商品；綜合市場經(jīng)營的商

9、品雖然有范圍，但基本上覆蓋的是某一大類商品。3. 投資項目可能有哪些風(fēng)險？投資三星級酒店的風(fēng)險A、市場風(fēng)險。 縱觀國內(nèi)酒店， 中小型酒店如雨后春筍般出現(xiàn)， 導(dǎo)致市場競爭趨于 “白熱化”。B、目前市場上酒店整體處于供過于求狀態(tài)，競爭激烈，競爭激烈，外資新增投資的可能不大，而且隨時會面臨被收購的風(fēng)險，一旦酒店出現(xiàn)資金鏈中斷、經(jīng)營虧損，就難以扭轉(zhuǎn)局面。C、中國酒店在預(yù)定、服務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計技術(shù)等方面全面滯后，中國酒店業(yè)效率低下，運作及形式千篇一律，找不到個性化和多樣化，與其發(fā)展趨勢不相符。再加上一些國際知名高檔酒店紛紛搶灘中國市場，更是給國內(nèi)酒店行業(yè)帶來巨大壓力。D、專業(yè)的酒店管理人才稀缺， 雖然建設(shè)周

10、期相對短些， 但各類人才投資成本會更高，大大降低投資的可能性。E、大部分三星級及以下級的酒店盡管環(huán)境好，但長期處于虧損中，另一部分雖然銷售良好，但酒店發(fā)展到了一個坎，員工熱情、銷售業(yè)績、服務(wù)水平都無法再上一個臺階，前景不堪。F、政府政策方面存在很多不確定因素。投資房地產(chǎn)開發(fā)的風(fēng)險1）、項目的政策風(fēng)險。 由于國家或地方政府有關(guān)房地產(chǎn)投資的各種政策發(fā)生變化而給投資者帶來的損失。2）、金融風(fēng)險。 房地產(chǎn)投資量大的特點使得一般的投資者都要借助于各種融資工具。a、融資能力不足 b、貨幣利率變化的風(fēng)險3）、項目控制風(fēng)險 。在該項目運作中，開發(fā)公司對項目建設(shè)的整體控制能力是決定投資成敗的關(guān)鍵，由于項目建設(shè)周

11、期內(nèi)存在著自然、經(jīng)濟、社會、人為等因素的不確定性， 必然隱含著一些投資風(fēng)險， 在項目控制中， 主要存在以下幾種風(fēng)險。 （a）成本控制風(fēng)險 房地產(chǎn)開發(fā)與其他項目建設(shè)一樣， 受原材料價格變化、 勞動力成本增加、工期遲延、通貨膨脹、匯率波動、利率變化以及環(huán)境和技術(shù)等方面的影響而增加投資風(fēng)險。同時，房地產(chǎn)開發(fā)也有其自身的特殊性。 （b）建設(shè)工期、質(zhì)量、安全控制的風(fēng)險。如工期不能按照合同要求，或者是工程的安全、質(zhì)量出現(xiàn)問題，一方面資金占用時間延長，資金成本增大；另一方面，會造成房屋銷售合同交房時間的違約而引發(fā)賠償；更重要是會造成社會上的不良反應(yīng)，使企業(yè)的信譽受到損害。4）項目的經(jīng)營風(fēng)險。 經(jīng)營風(fēng)險是由于

12、房地產(chǎn)投資經(jīng)營上的失誤 (或其可能性 ),造成實際經(jīng)營結(jié)果偏離預(yù)期望值的可能性 ;經(jīng)營風(fēng)險起源于投資內(nèi)部問題和項目的經(jīng)濟環(huán)境情況 ,如市場分析能力、管理水平、管理效率低 ,使用經(jīng)營費用超過預(yù)計值 ,房屋空臵率高 ,租金回籠等問題 ,都將使企業(yè)的營業(yè)收入小于預(yù)期值。經(jīng)濟環(huán)境可能不理想 ,對房地產(chǎn)的需求偏低 ,會產(chǎn)生比預(yù)期高的空臵率。 （a）市場風(fēng)險。 房地產(chǎn)市場是一個特殊的市場，由于房地產(chǎn)的不可移動性，房地產(chǎn)時常一般只受區(qū)域性因素的影響。土地市場一般可分為一級出讓市場和二級轉(zhuǎn)讓市場，壟斷性較強。房地產(chǎn)市場供求的變化在很大程度上牽制著房地產(chǎn)投資收益的實現(xiàn)及其大小。 （b）購買力風(fēng)險。購買力風(fēng)險是一

13、種需求風(fēng)險， 在市場經(jīng)濟體制中， 需求是一個非常不定的因素。（c）資金變現(xiàn)風(fēng)險 .資金變現(xiàn)風(fēng)險，就是將非貨幣的資產(chǎn)或有價證券兌換成貨幣。不同性質(zhì)的資產(chǎn)或證券其變成貨幣的難易程度是不同的。 （d）商業(yè)風(fēng)險。 商業(yè)風(fēng)險是房地產(chǎn)投資在房地產(chǎn)臵業(yè)投資和由于經(jīng)營費用超過經(jīng)營收入而引起的投資損失。商業(yè)風(fēng)險是一種綜合性風(fēng)險，是多種因素綜合作用的結(jié)果，這些因素作用具有不確定性。5）、其他不可抗力風(fēng)險。由于自然因素的不確定性、不可抗性 (如地震、洪水、風(fēng)暴、火災(zāi)等 )以及土地的自然地理和技術(shù)經(jīng)濟特性帶來的風(fēng)險。4. 現(xiàn)金流量的預(yù)測只是財務(wù)人員的工作嗎？如果不是請指出所涉及到的部門并指出財務(wù)人員在預(yù)測中的主要任務(wù)

14、。不是。涉及到投資管理部 財務(wù)部 銷售部 工程部 生產(chǎn)部 采購部 技術(shù)部。財務(wù)人員通過分析投資方案的財務(wù)指標，給出合理的建議5. 計算兩個投資方案的財務(wù)指標（1）、濱華大酒店項目2851.2=95.04 萬元 30900 設(shè)備折舊費 =90 萬元 10 960 裝修費攤銷 =96 萬元 1040 籌辦費攤銷 =8 萬元 5 房產(chǎn)年折舊費 =每一年凈現(xiàn)金流量 =1857.225=289.04=2146.265萬元投資回收期：PP=2=2146.265*2=4751.2=2.2137年 2146.265NPV=2146.265*(,10%,5)=A4751.2=3383.1444 萬元內(nèi)含報酬率N

15、PV=2146.265*(,r,5)=A4751.2取 r=20%NPV=2146.265*(,20%,5)=A4751.2=1666.1324 萬元取 r=25%NPV=2146.265*(,25%,5)=4751.2=1020.1066 萬元取 r=30%NPV=2146.265*(,30%,5)=A4751.2=474.9552 萬元取 r=35%NPV=2146.265*(,35%,5)=4751.2=11.362 萬元取 r=40%NPV=2146.265*(,40%,5)=A4751.2=-383.5507 萬元采用插值法，r=35%=11.362=40%=35%=383.5507

16、=11.362r=35.1438%現(xiàn)值指數(shù)pl=8134.444=1.7121 4751.26. 如果你是公司的領(lǐng)導(dǎo)，你如何決策？請說出依據(jù)根據(jù)兩方案關(guān)于投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)的對比，可以得出，兩方案均可行，但是投資于濱華大酒店的項目比較好案例 7 蒙牛引入 PE投資1. 蒙牛為什么選擇了外資 PE的方式？2. 蒙牛是否被賤賣？3. 為何本土難有這樣的 PE投資？4. 從資本市場、 融資環(huán)境、 PE投資者的要求分析蒙牛為何選擇在中國香港上市？ 案例 10 美的電器的存貨管理1. 供應(yīng)鏈管理及供應(yīng)商管理庫存2. 長鞭效應(yīng)3. 與存貨有關(guān)的成本4. 供應(yīng)商管理庫存的主要好處5.

17、美的集團存貨周轉(zhuǎn)率與美的電器存貨周轉(zhuǎn)率為什么存在差異？6. 美的集團在實行供應(yīng)商存貨管理上利用了自身的什么優(yōu)勢？案例 11 蘇寧云商的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期管理1. 財務(wù)彈性及其衡量指標2. OPM 戰(zhàn)略3. 蘇寧是如何實施 OPM 戰(zhàn)略的，通過財務(wù)指標說明其實施效果如何？4. OPM 戰(zhàn)略的利與弊5. OPM 戰(zhàn)略適合什么樣的企業(yè)？如何建立風(fēng)險防范體系來防止 OPM 帶來的風(fēng)險？案例 12 用友軟件的高額現(xiàn)金股利1. 股利政策及股利形式2. 用友軟件采用高派現(xiàn)的股利分配政策需要哪些前提條件？3. 用友軟件在選擇股利分配政策時應(yīng)主要考慮哪些因素（展開說明）4. 如何評價用友軟件高現(xiàn)金股利政策案例 15 法國 SEB并購蘇泊爾1. 并購及并購協(xié)同效應(yīng)2. 并購的支付方式有哪些？3. 并購風(fēng)險4. 反并購策略有哪些？5. SEB與蘇泊爾閃電式戰(zhàn)略合作協(xié)議達成的背后原因