財(cái)務(wù)管理各章參考答案(班導(dǎo))

1、財(cái)務(wù)管理各章參考答案第1章 財(cái)務(wù)管理總論選擇題 參考答案：1.B 2.D 3.C 4. 5.C 6.D 7.C 8.D 9.A 10.D判斷題 參考答案：1. 2.× 3. 4. 5. 6.× 7. 8.× 9. 10.第2章 財(cái)務(wù)報(bào)表的閱讀與分析第3章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念選擇題 參考答案：1.C 2.B 3.B 4.C 5.C 6.C 7.C 8.C 9.B 10.A判斷題 參考答案：1. 2.× 3. 4. 5.× 6.× 7. 8.× 9. 10.計(jì)算題參考答案1. 解：（1） （2） 2. 解：（1）設(shè)每年

2、年末需要等額支付的租金為A，則： 求得A=10551.86（元） （2）設(shè)每年年初需要等額支付的租金為A，則： 求得A=9592.56（元）3. 解：A付款方式下 在B付款方式下在C付款方式下因此，她應(yīng)該選擇C付款方式。4. 解：（1） （2）5. 解：（1） （2）在前兩年，每年的利息額為1200元，本金為0元。在第三年利息額為1200元，本金為10000元。6. 解：如果他每年年末將錢存入銀行，那20年后他的銀行賬戶的金額為： 存入銀行，將多得132264-80000=42264（元）7. 解：（1）該組合的= （2）該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 （3）該組合的必要報(bào)酬率 （4）B債券的必要報(bào)酬率

3、8. 解：（1） （2） （3）由于A、B項(xiàng)目的期望收益是相同的，但是A項(xiàng)目的收益波動(dòng)性較B小，因此風(fēng)險(xiǎn)也就比B小，所以應(yīng)該投資A項(xiàng)目。 第4章 長(zhǎng)期投資決策二、選擇題1.AB 2.BC 3.BCD 4.ABCD 5.D 6.A 7.B 8.C 9.D 10.C 11.A 12.ABD 13.ACD 14.ABCD 15.ABC三、判斷題參考答案1. 對(duì) 2.對(duì) 3.錯(cuò) 4. 錯(cuò) 5.錯(cuò) 6.錯(cuò) 7.對(duì) 8.錯(cuò) 9.對(duì) 10.錯(cuò) 11.錯(cuò) 12.對(duì) 13.對(duì)四、計(jì)算題參考答案1【解答】（1） 項(xiàng)目的建設(shè)期為2年；經(jīng)營(yíng)期為10年；計(jì)算期為12年。（2） 固定資產(chǎn)原值=130 （萬(wàn)元）年折舊額=（

4、11（萬(wàn)元）（3） 投產(chǎn)后第一年流動(dòng)資金需用額30（萬(wàn)元）第一次流動(dòng)資金投資額30（萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第二年流動(dòng)資金需用額40（萬(wàn)元）第二次流動(dòng)資金投資額10（萬(wàn)元）流動(dòng)資金投資額合計(jì)=40（萬(wàn)元）（4） 建設(shè)投資=200+30+10=240（萬(wàn)元）（5） 原始總投資=240+40=280（萬(wàn)元）（6） 投資總額=280+30=310（萬(wàn)元）（7）終結(jié)點(diǎn)回收額=20+40=60（萬(wàn)元）（8）項(xiàng)目投資的投資方式：分次投入。其中：無(wú)形資產(chǎn)投資、開(kāi)辦費(fèi)投資于計(jì)算期第0年投入；固定資產(chǎn)投資分別于第一、第二年初各投入100萬(wàn)元；第一次流動(dòng)資金投資于計(jì)算期第2年投入；第二次流動(dòng)資金投資于計(jì)算期第3年投入。2【

5、解答】（1）年折舊額10萬(wàn)元 每年的凈利潤(rùn)30萬(wàn)元 NCF0=-100萬(wàn)元； NCF1-10=40萬(wàn)元 （2）年折舊額9萬(wàn)元 每年的凈利潤(rùn)30.75萬(wàn)元 NCF0=-100萬(wàn)元； NCF1-9=39.75萬(wàn)元； NCF10=49.75萬(wàn)元（3）年折舊額9萬(wàn)元 每年的凈利潤(rùn)=30.75萬(wàn)元 NCF0=-100萬(wàn)元；NCF1=0； NCF2-1039.75萬(wàn)元； NCF1149.75萬(wàn)元3【解答】固定資產(chǎn)資本化利息20萬(wàn)元；固定資產(chǎn)原值220萬(wàn)元；固定資產(chǎn)原年折舊額20萬(wàn)元；無(wú)形資產(chǎn)年攤銷額5萬(wàn)元；投產(chǎn)后第一年的開(kāi)辦費(fèi)攤銷額20萬(wàn)元；投產(chǎn)后第一年至第5年的年利息費(fèi)用10萬(wàn)元；每年的營(yíng)業(yè)收入120萬(wàn)

6、元； 投產(chǎn)后第1年的總成本110萬(wàn)元； 投產(chǎn)后第1年的不含利息的總成本100萬(wàn)元 投產(chǎn)后第25年的總成本90萬(wàn)元； 投產(chǎn)后第25年的不含利息的總成本80萬(wàn)元 投產(chǎn)后第610年的總成本80萬(wàn)元 投產(chǎn)后第610年的不含利息的總成本80萬(wàn)元投產(chǎn)后第1年的凈利潤(rùn)7.5萬(wàn)元投產(chǎn)后第1年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)15萬(wàn)元投產(chǎn)后第25年的凈利潤(rùn)22.5萬(wàn)元投產(chǎn)后第25年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)30萬(wàn)元投產(chǎn)后第610年的凈利潤(rùn)30萬(wàn)元投產(chǎn)后第610年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)30萬(wàn)元NCF0= -270萬(wàn)元；NCF1= 0萬(wàn)元；NCF2= -40 NCF3=60萬(wàn)元；NCF4-11=55萬(wàn)元；NCF12=115萬(wàn)元4【解答】新設(shè)備原始投

7、資=400000元新設(shè)備各年的折舊45000元舊設(shè)備各年的折舊21600元舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失額16800元舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失抵減所得稅額=16800×25%=4200元舊設(shè)備原始投資=180000+4200=184200元新舊設(shè)備原始投資差額=400000-184200=215800元新舊設(shè)備年折舊差額=45000-21600=23400元新舊設(shè)備年?duì)I業(yè)收入差額=210 000-150 000=60000元新舊設(shè)備年總成本差額=（130000+45000）-（100000+21600）=53400元新舊設(shè)備殘值差額=（40000-24000=16000元（1） 新設(shè)備各年的凈現(xiàn)金

8、流量新設(shè)備各年的凈利潤(rùn)=（210 000-130 000-4500）×（1-25%）=26250元 NCF0=-400 000；NCF1-7=26250+45000=71250元；NCF8=71250+40000=111250元（2） 舊設(shè)備各年的凈現(xiàn)金流量舊設(shè)備各年的凈利潤(rùn)=（150 000-100 000-21600）×（1-25%）=21300元 NCF0=舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入+（賬面價(jià)值-變現(xiàn)凈收入）×所得稅率 =-180 000-（240000-21600×2）-180000×25% =-184200元NCF1-7=21300+21600

9、=42900元NCF8=42900+24000=66900元（3）新舊設(shè)備的差額凈現(xiàn)金流量 NCF0= -400000-（-184200）= -215800元（或NCF0=-新舊設(shè)備原始投資差額= -215800元）NCF1-7=71250-42900=28350元（或NCF1-7=新舊設(shè)備凈利潤(rùn)差額+新舊設(shè)備原折舊差額 =（收入差-總成本差）×（1-25%）+新舊設(shè)備原折舊差額 =（60000-53400）×（1-25%）+23400=28350元）NCF8=111250-66900=44350元（或=新舊設(shè)備凈利潤(rùn)差額+新舊設(shè)備折舊差額+新舊設(shè)備稅后殘值差額 =（262

10、50-21300）+23400+16000=44350元 ）5【解答】（1）該項(xiàng)目的建設(shè)期3年 經(jīng)營(yíng)期7年計(jì)算期10年； （2）該項(xiàng)目的投資方式分次投入建設(shè)投資與原始投資額均為300萬(wàn)元6【解答】根據(jù)條件：（1）該項(xiàng)目的建設(shè)期2年經(jīng)營(yíng)期8年計(jì)算期10年；（2）該項(xiàng)目的投資方式分次投入原始投資額、建設(shè)投資、投資總額均為200萬(wàn)元（3）80=凈利潤(rùn)+折舊 100=凈利潤(rùn)+折舊+回收額（固定資產(chǎn)凈殘值）回收額即固定資產(chǎn)凈殘值20萬(wàn)元（4）年折舊額=（200-20）÷8=22.5萬(wàn)元 （5）各年的凈利潤(rùn)=80-22.5=57.5萬(wàn)元7【解答】（1）項(xiàng)目的建設(shè)期1年經(jīng)營(yíng)期10年計(jì)算期11年（2

11、）固定資產(chǎn)原值1100萬(wàn)元年折舊額100萬(wàn)元 （3）流動(dòng)資金投資額200萬(wàn)元（4）建設(shè)投資1050萬(wàn)元 （5）原始總投資1250萬(wàn)元 （6）投資總額1350萬(wàn)元（7）終結(jié)點(diǎn)回收額300萬(wàn)元（8）指出項(xiàng)目投資的投資方式分次投入（9）計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。NCF0= -1050萬(wàn)元；NCF1= -200萬(wàn)元；NCF2=240萬(wàn)元；NCF3=265萬(wàn)元；NCF4=302.5萬(wàn)元；NCF5=340萬(wàn)元；NCF6=295萬(wàn)元；NCF7=325萬(wàn)元；NCF8=362.5萬(wàn)元；NCF9=400萬(wàn)元；NCF10= 437.5萬(wàn)元；NCF11= 775萬(wàn)元8【解答】該生產(chǎn)線的投資總額=1028200元9 【解答

12、】固定資產(chǎn)建筑工程費(fèi)=50×20+2×2000=5000萬(wàn)元固定資產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用=4000×（1+17%+1%+2%）=4800萬(wàn)元固定資產(chǎn)設(shè)備安裝費(fèi)用=4000×5%=200萬(wàn)元固定資產(chǎn)工程費(fèi)用=5000+4800+200=10000萬(wàn)元固定資他費(fèi)用=10000×20%=2000萬(wàn)元形成固定資產(chǎn)費(fèi)用=5000+4800+200+2000=12000萬(wàn)元該項(xiàng)目固定資產(chǎn)原值=12000+1000+600=13600萬(wàn)元形成無(wú)形資產(chǎn)投資=300+50=350萬(wàn)元形成開(kāi)辦費(fèi)=50萬(wàn)元 該項(xiàng)目的建設(shè)投資=12000+600+350+50=13000萬(wàn)元

13、 第5章 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)方法及其應(yīng)用 參考答案：一、思考題（略）二、單項(xiàng)選擇題1A 2B 3C 4A 5A 6A 7A 8D 9C 10B 11C 12A 13CE 14ABC 15ABCE 16CE 17CE 18BCD 19AE 20ABC 21ABC 22ABC 23A 24B 25B26D 27A 28B 29ACDE 30ABD 31ABCD 32ABCD三、判斷題 1× 2 3× 4× 5× 6 7 8× 9 10× 11 12× 13× 14 15× 16 17四、計(jì)算題 1【解答】 （1

14、）年折舊額110萬(wàn)元； 年凈利潤(rùn)135萬(wàn)元； NCF0=-1100萬(wàn)元； NCF1-10=245萬(wàn)元； 因投產(chǎn)后各年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等，可用簡(jiǎn)捷算法： 不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=4.49（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。 含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=4.49（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。 （2）年折舊額100萬(wàn)元；凈殘值收入100萬(wàn)元； 年凈利潤(rùn)=135萬(wàn)元； NCF0=-1100萬(wàn)元； NCF1-9=235萬(wàn)元； NCF10=335萬(wàn)元 因投產(chǎn)后前9年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等且累計(jì)額235×91100萬(wàn)元，可用簡(jiǎn)捷算法： 不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=4.68（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。 含

15、建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）4.68（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。 （3）年折舊額110萬(wàn)元； 年凈利潤(rùn)135萬(wàn)元； NCF0=-1100萬(wàn)元； NCF1-2=0 NCF3-12=135+100=235萬(wàn)元； 因投產(chǎn)后各年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等，可用簡(jiǎn)捷算法： 不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=4.68（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。 含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）6.68（年）6年，財(cái)務(wù)上不可行。 （4）固定資產(chǎn)原值1210萬(wàn)元 年折舊額=110萬(wàn)元； 第37年的年經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=176.25萬(wàn)元； 第812年的年凈利潤(rùn)=135萬(wàn)元； NCF0=-1100萬(wàn)元 NCF1-2=0 NCF3-7=286.25萬(wàn)元 N

16、CF8-11=245萬(wàn)元 NCF12=355萬(wàn)元 因投產(chǎn)后前5年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等且累計(jì)額286.25×51000萬(wàn)元，可用簡(jiǎn)捷算法： 不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=3.84（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=5.84（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。 （5）固定資產(chǎn)原值=1210萬(wàn)元 年折舊額=110萬(wàn)元； 第37年的年凈利潤(rùn)）=176.25萬(wàn)元； 第812年的年凈利潤(rùn)=135萬(wàn)元 NCF0-1=-550萬(wàn)元； NCF2=-200 NCF3-7=286.25萬(wàn)元； NCF8-11245萬(wàn)元； NCF12=555萬(wàn)元 因投產(chǎn)后前5年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等且累計(jì)額=286.2

17、5×51000萬(wàn)元，可用簡(jiǎn)捷算法： 不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=4.54（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=6.54（年）6年，財(cái)務(wù)上不可行。2【解答】年折舊額13.5萬(wàn)元NCF0=-120萬(wàn)元；NCF1-2=0；NCF336萬(wàn)元；NCF4=43.5萬(wàn)元；NCF5=51萬(wàn)元；NCF6=58.5萬(wàn)元；NCF7=66萬(wàn)元；NCF8=73.5萬(wàn)元；NCF9=81萬(wàn)元；NCF10=100.5萬(wàn)元012345678910NCF-120003643.55158.56673.581100.5NCF-120-120-120-84-40.510.569135208.5289.

18、5390含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=4.794年5年，財(cái)務(wù)上可行。不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）2.794年4年，財(cái)務(wù)上可行。3【解答】(1)(2)(3)的年凈利潤(rùn)為180×（1-25%）=135萬(wàn)元；（1）以原始投資總額為基準(zhǔn)時(shí)會(huì)計(jì)收益率=135÷1100=12.27%10%財(cái)務(wù)可行；以總投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率=135÷1100=12.27%10%財(cái)務(wù)可行以平均原始投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率=135÷(1100÷2)=24.55%10%財(cái)務(wù)可行（2）以原始投資總額為基準(zhǔn)時(shí)會(huì)計(jì)收益率=135÷1100=12.27%10%財(cái)務(wù)可行

19、；以總投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率=135÷1100=12.27%10%財(cái)務(wù)可行以平均原始投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率=135÷（1100-100）÷2=27%10%財(cái)務(wù)可行；(3)以原始投資總額為基準(zhǔn)時(shí)會(huì)計(jì)收益率=135÷1100=12.27%10%財(cái)務(wù)可行；以總投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率=135÷1100=12.27%10%財(cái)務(wù)可行以平均原始投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率=135÷(1100÷2)=24.55%10%財(cái)務(wù)可行1、 （5）第3-8年的年凈利潤(rùn)為（180+55）×（1-25%）=176.5萬(wàn)元 第9-12年的年凈利

20、潤(rùn)為180×（1-25%）=135萬(wàn)元 以原始投資總額為基準(zhǔn)時(shí)會(huì)計(jì)收益率=(176.5×5+135×5) ÷10÷1100=14.16%10%，財(cái)務(wù)可行；以總投資額為基準(zhǔn)的會(huì)計(jì)收益率=(176.5×5+135×5) ÷10÷（1100+110）=12.87%10%，財(cái)務(wù)可行；以平均原始投資額為基準(zhǔn)=(176.5×5+135×5) ÷10÷（1100-110)÷2=31.47%10%，財(cái)務(wù)可行；(5) 以原始投資總額為基準(zhǔn)=(176.5×5+135

21、×5) ÷10÷(1100+200)=11.98%10%，財(cái)務(wù)可行；以總投資額為基準(zhǔn)=(176.5×5+135×5) ÷10÷(1100+200+110)=11.05%10%，財(cái)務(wù)可行；以平均原始投資額為基準(zhǔn)=(176.5×5+135×5) ÷10÷(1100-110)÷2+200=22.41%10%，財(cái)務(wù)可行。4【解答】含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）4.5（年）5年，財(cái)務(wù)上可行。不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=2.5（年）4年，財(cái)務(wù)上可行。5【解答】（1）項(xiàng)目計(jì)算期12年

22、原始投資額310萬(wàn)元；（2）固定資產(chǎn)原值320萬(wàn)元年折舊額30萬(wàn)元 ；（3）各年的現(xiàn)金流量NCF0=-300萬(wàn)元；NCF1=0；NCF2=-10NCF3-11=120萬(wàn)元；NCF12=150萬(wàn)元（4）項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=4.583（年）6年，財(cái)務(wù)上可行。不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）2.583（年）5年，財(cái)務(wù)上可行（5）凈現(xiàn)值NPV=310.670，財(cái)務(wù)上可行現(xiàn)值指數(shù)PI2.011財(cái)務(wù)上可行內(nèi)部收益率IRR=22%時(shí)，NPV=12340，說(shuō)明折現(xiàn)率太低，進(jìn)一步提高折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試；IRR=24%時(shí)，NPV=-16.870，說(shuō)明折現(xiàn)率仍太高，此時(shí)可進(jìn)行插計(jì)算。IRR

23、=22.85%10%，財(cái)務(wù)上可行。6【解答】（1） 計(jì)算固定資產(chǎn)原值240萬(wàn)元（2） 年折舊44萬(wàn)元（3） 原始投資額230萬(wàn)元（4） 項(xiàng)目計(jì)算期7年計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量NCF0-1=-100萬(wàn)元；NCF2=-30；NCF3-6=74.75萬(wàn)元；NCF7=124.75萬(wàn)元凈現(xiàn)值NPV=44.14>0，財(cái)務(wù)上可行；獲利指數(shù)PI=1.21>1，財(cái)務(wù)上可行。7【解答】（1）項(xiàng)目計(jì)算期10年（2）每年的折舊額8000元（3）NCF0=-80000元；NCF1-10=30500元 (4)凈現(xiàn)值NPV=107400.5元0,財(cái)務(wù)上可行。內(nèi)部收益率（P/A，IRR，10）=80000÷3

24、0500=2.63i=36%, NPV=2.64945i=38%, NPV=2.52652IRR=36.32%10%,財(cái)務(wù)上可行。8【解答】（1）填充各年凈現(xiàn)金流量；年份012345678910NCF-400-400-400-280-160-4080200320440560NCF-40000120120120120120120120120（2）項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期8年建設(shè)期2年計(jì)算期10年； （3）項(xiàng)目原始投資額400萬(wàn)元；（4）含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=5.33（年）5年，財(cái)務(wù)上不可行。不含建設(shè)期靜態(tài)投資回收期（PP）=3.33（年）4年，財(cái)務(wù)上可行。（5）凈現(xiàn)值NPV=129.092萬(wàn)元0，

25、財(cái)務(wù)上可行。 現(xiàn)值指數(shù) PI=1.3231，財(cái)務(wù)上可行。內(nèi)部收益率：IRR=14%時(shí)，NPV=28.340，說(shuō)明折現(xiàn)率太低，進(jìn)一步提高折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試；IRR=16%時(shí)，NPV=12.640，說(shuō)明折現(xiàn)率仍太高，此時(shí)可進(jìn)行插計(jì)算。IRR=15.385%10%，財(cái)務(wù)上可行。9【解答】依題意，此決策屬于互斥投資項(xiàng)目決策。因二個(gè)項(xiàng)目的原始投資額與計(jì)算期相同，因此可用凈現(xiàn)值法或凈現(xiàn)值率法。甲方案的年折舊100萬(wàn)元乙方案的年折舊75萬(wàn)元甲方案各年的凈現(xiàn)金流量：NCF0-1= -250萬(wàn)元；NCF2-6=235萬(wàn)元；乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：NCF0= -500萬(wàn)元；NCF1=150萬(wàn)元；NCF2=172.5萬(wàn)

26、元；NCF3=195萬(wàn)元NCF4=217.5萬(wàn)元；NCF5=240萬(wàn)元；NCF6=312.5萬(wàn)元甲方案各凈現(xiàn)值NPV=332.58萬(wàn)元0,財(cái)務(wù)上可行。乙方案各凈現(xiàn)值NPV=399.40,財(cái)務(wù)上可行。因?yàn)橐曳桨父鲀衄F(xiàn)值NPV=399.4甲方案各凈現(xiàn)值NPV=332.58萬(wàn)元，故公司應(yīng)選擇乙方案。10【解答】此決策屬于互斥投資項(xiàng)目決策。因新舊設(shè)備計(jì)算期相等，投資額不等，且已知差量?jī)衄F(xiàn)金流量，可用差額投資內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)。(l) 項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo) 要使 -600000 +162000( PA/A, IRR, 5) = 0則(PA/A, IRR, 5)= 3.7037 因?yàn)?(PA/A,10%

27、,5) = 3.7908>3.7037 (PA/A,12% ,5) = 3.604 < 3.7037 應(yīng)用插值法求得 IRR= =10.93% (2)比較決策。 在第種情況下，因?yàn)镮RR= =10.93% 8% 所以應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備。在第種情況下，因?yàn)镮RR= =10.93% 12% 所以不應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備。11【解答】此決策屬于互斥投資項(xiàng)目決策。因各方案原始投資額不相同，項(xiàng)目計(jì)算期也不同，可采用年等額凈回收額法進(jìn)行決策。(1)因?yàn)锳方案和B方案的凈現(xiàn)值均大于零，所以這兩個(gè)方案具有財(cái)務(wù)可行性。 因?yàn)镃方案的凈現(xiàn)值小于零，所以該方案不具有財(cái)務(wù)可行性。 (2)A方案的年等額凈回收額=105.1

28、8萬(wàn)元 B方案的年等額凈回收額 =81.37萬(wàn)元 因?yàn)?05.18萬(wàn)元81.37萬(wàn)元，所以A方案優(yōu)于B方案。12【解答】按各方案凈現(xiàn)值率（NPVR）的大小排序,計(jì)算結(jié)果如下表 金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目原始投資額NPV累計(jì)原始投資額累計(jì)NPVC200100200100D10045300145A400160700305B300601000365（1）當(dāng)投資額不受限制或限制額大于等于1000萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)組合：C+D+A+B；（2）當(dāng)投資額200萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)組合：C，此時(shí)的累計(jì)凈現(xiàn)值100萬(wàn)元最大；（3）當(dāng)投資額300萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)組合：C+D，此時(shí)的累計(jì)凈現(xiàn)值145萬(wàn)元最大；（4）當(dāng)投資額400萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)

29、組合：A，此時(shí)的累計(jì)凈現(xiàn)值160萬(wàn)元元最大；（5）當(dāng)投資額500萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)組合：D+A，此時(shí)的累計(jì)凈現(xiàn)值205萬(wàn)元最大；（6）當(dāng)投資額600萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)組合：C+A，此時(shí)的累計(jì)凈現(xiàn)值260萬(wàn)元最大；（7）當(dāng)投資額700萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)組合：C+D+A，此時(shí)的累計(jì)凈現(xiàn)值305萬(wàn)元最大；（8）當(dāng)投資額800萬(wàn)元時(shí)，最優(yōu)組合：C+D+A，此時(shí)的累計(jì)凈現(xiàn)值305萬(wàn)元最大； 13 【解答】根據(jù)題意，新舊項(xiàng)目投資額不相等，更新后新舊固定資產(chǎn)使用年限又不同，生產(chǎn)能力不變?？赏ㄟ^(guò)比較新舊固定資產(chǎn)的年平均使用成本方法對(duì)固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的進(jìn)行決策。繼續(xù)使用舊設(shè)備各年的現(xiàn)金流量：NCF0= -12000 NCF1-5

30、= -1500 NCF6= -1500+1000更新設(shè)備各年的現(xiàn)金流量：NCF0= -45000 NCF1-9= -1000 NCF10= -1000+4000繼續(xù)使用舊設(shè)備的年平均使用成本=4384.9更新設(shè)備的年平均使用成本=8639.6從上述計(jì)算可知繼續(xù)使用舊設(shè)備的年平均使用成本更低，不應(yīng)當(dāng)更新。14【解答】根據(jù)題意，當(dāng)新舊項(xiàng)目投資額不相等，更新后新舊固定資產(chǎn)使用年限相同，但不改變生產(chǎn)能力。此時(shí)由于沒(méi)有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流入未知，可通過(guò)比較新舊固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值方法對(duì)固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的進(jìn)行決策。繼續(xù)使用舊設(shè)備各年的NCF計(jì)算：舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失=-10000元NCF0= -52500元N

31、CF1-2= -16500元；NCF3=-39000元；NCF4= -16500元NCF5= -12000元使用新設(shè)備各年的NCF計(jì)算：NCF0= -150000元；NCF1-4=-8250元；NCF5= =10500元繼續(xù)使用舊設(shè)備的NPV= -129158.4元使用新設(shè)備的NPV= -169632.23元。由于繼續(xù)使用舊設(shè)備的NPV= - 129158.4元使用新設(shè)備的NPV= -169632.23元。繼續(xù)使用舊設(shè)備比使用新設(shè)備節(jié)約支出，應(yīng)于繼續(xù)使用舊設(shè)備。 15 【解答】新舊項(xiàng)目投資額不相等，更新后新舊固定資產(chǎn)使用年限相同，生產(chǎn)能力發(fā)生改變。應(yīng)用差額內(nèi)部收益率法：4200×(P

32、/F，IRR，1)+ 28875×(PA/A，IRR，8)+16000×(P/F，IRR，8)-160000=0當(dāng)IRR =10% NPV =5327.46當(dāng)IRR =12% NPV = -6347.97IRR=10.91%10%.所以應(yīng)該使用新設(shè)備(更新)。第6章 長(zhǎng)期投資決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析與處置二、單項(xiàng)選擇題1D 2A 3B 4B 5ABCE6ACD 7ABC 8ABCD 9ABCE 10DE 三、判斷題 1 2 3× 4× 5× 6 7× 8× 9× 10 四、計(jì)算題1.【解答】依題意該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期每年折舊600

33、00元；年付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本340000元；年凈利潤(rùn)150000元；NCF0=-60000元、 NCF1-10=210000元；NPV=747708.6元；內(nèi)部收益率：NPV=210000×（PA/A,IRR%,10）-600000=0（PA/A,IRR%,10）=600000÷210000=2.8571計(jì)算可得：IRR=33% （1） 變動(dòng)后的售價(jià)54元售價(jià)的變動(dòng)量 -6 元變動(dòng)后的銷售量9000 (件) 銷售量的變動(dòng)量1000件 變動(dòng)后的付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本374000元付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本的變動(dòng)量34 000元 變動(dòng)后的原始投資660000元 原始投資的變動(dòng)量 60 000元 變動(dòng)后的基準(zhǔn)

34、折現(xiàn)率10% 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的變動(dòng)量+1%（2）根據(jù)有關(guān)資料計(jì)算有關(guān)因素變動(dòng)后對(duì)項(xiàng)目計(jì)算期凈現(xiàn)金流量的影響如表 金額：元有關(guān)因素基數(shù)變動(dòng)情況對(duì)NCF0影響對(duì)NCF1-10影響變動(dòng)%變動(dòng)量年凈利潤(rùn)年折舊NCF1-10售價(jià)銷售量付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本原始投資基準(zhǔn)折現(xiàn)率%60100003400006000009-10-10+10+101-6-1000+34000+60000+1-60000-45000 -22500 -25500 -4500 +6000-45000-22500-25500+1500注 -45000= -6×10000×（1-25%）-22500=（60-30）×（-1

35、000）×（1-25%）+6000=60000÷10=6000-25500= -34000×（1-25%）-4500= -6000×（1-25%）+1500=6000-4500（3）依題意，按總量法計(jì)算的有關(guān)各因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度如下：售價(jià)變動(dòng)售價(jià)變動(dòng)后的年凈利潤(rùn)105000元 售價(jià)變動(dòng)后的建設(shè)起點(diǎn)NCF0= -600 000 元售價(jià)變動(dòng)后的運(yùn)營(yíng)期每年NCF1-10=165000元 售價(jià)變動(dòng)后的凈現(xiàn)值458913.9元 售價(jià)變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響 -288794.7元售價(jià)變動(dòng)后的內(nèi)部收益率：（PA/A,IRR%,10）=600000

36、7;165000=3.6364IRR=24.42%其它因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度的計(jì)算方法相同。銷售量變動(dòng)：銷售量變動(dòng)后的年凈利潤(rùn)127500元 銷售量變動(dòng)后的建設(shè)起點(diǎn)NCF0= -600 000 元銷售量變動(dòng)后的運(yùn)營(yíng)期每年NCF1-10=187500元 銷售量變動(dòng)后的凈現(xiàn)值603311.25元銷售量變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響 -144397.35元銷售量變動(dòng)后的內(nèi)部收益率：（PA/A,IRR%,10）=600000÷187500=3.2IRR=28%付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)：付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)后的年凈利潤(rùn)124500元 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)后的建設(shè)起點(diǎn)NCF0= -600 000 元付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)

37、成本變動(dòng)后的運(yùn)營(yíng)期每年NCF1-10=184500元 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)后的凈現(xiàn)值=584058.27元 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響 -163650.33元付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)后的內(nèi)部收益率：（PA/A,IRR%,10）=600000÷184500=3.252IRR=28.19%原始投資變動(dòng)：原始投資變動(dòng)后的年凈利潤(rùn)145500元 原始投資變動(dòng)后的建設(shè)起點(diǎn)NCF0= -660 000 元原始投資變動(dòng)后的運(yùn)營(yíng)期每年NCF1-10=211500元 原始投資變動(dòng)后的凈現(xiàn)值697335.09元 原始投資變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響 -50373.51元原始投資變動(dòng)后的內(nèi)部收益率：（PA/A,IRR%,1

38、0）=660000÷211500=3.12057IRR=29.67%基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)：不影響凈現(xiàn)金流量基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)后的凈現(xiàn)值= 210000×（PA/A,10%,10）-600000=690359.7元 基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響-57348.9元基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)不影響內(nèi)部收益率。（PA/A,IRR%,10）=600000÷210000=2.8571計(jì)算可得：IRR=33%(4)依題意，直接按差量法計(jì)算的有關(guān)各因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率指標(biāo)的影響。售價(jià)變動(dòng)對(duì)NPV影響的變動(dòng)量=-45000×（PA/A,9%,10）= -288784.7元售價(jià)變動(dòng)對(duì)NP

39、V影響的變動(dòng)率= -288784.7÷747708.6= -38.62%售價(jià)變動(dòng)后的內(nèi)部收益率的計(jì)算與總額法相同。lRR=24.42%其它因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度的計(jì)算方法相同。銷售量變動(dòng)對(duì)NPV影響的變動(dòng)量=-22500×（PA/A,9%,10）=- 144397.35元銷售量變動(dòng)對(duì)NPV影響的變動(dòng)率= -144397.35÷747708.6= -19.31%銷售量變動(dòng)后的內(nèi)部收益率的計(jì)算與總額法相同。IRR=28%付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)對(duì)NPV影響的變動(dòng)量=-25500×（PA/A,10%,15）= -163650.33元付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)對(duì)N

40、PV影響的變動(dòng)率= -163650.33÷747708.6= -21.89%付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)后的內(nèi)部收益率的計(jì)算與總額法相同。IRR=28.19%原始投資變動(dòng)對(duì)NPV影響的變動(dòng)量=1500×（PA/A,9%,10）-60000= -50373.51元原始投資變動(dòng)對(duì)NPV影響的變動(dòng)率= -50373.51÷747708.6= -6.74%原始投資變動(dòng)后的內(nèi)部收益率的計(jì)算與總額法相同。IRR=29.67%基準(zhǔn)折現(xiàn)率：基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)NPV影響的變動(dòng)量=210000×（PA/A,10%,10）-（PA/A,9%,10）= -37348.9元基準(zhǔn)折現(xiàn)率對(duì)NPV影

41、響的變動(dòng)率=- -37348.9÷747708.6= -7.67%基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)后的內(nèi)部收益率的計(jì)算與總額法相同。IRR=33%可見(jiàn)，售價(jià)因素的變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率指標(biāo)的影響最大，其次是付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本因素，再次是銷售量因素；對(duì)凈現(xiàn)值影響最小的是原始投資因素，而基準(zhǔn)折的變動(dòng)只影響凈現(xiàn)值而不影響內(nèi)部收益率指標(biāo)。2.【解答】依題意，要使項(xiàng)目投資處于盈虧平衡的狀態(tài)，凈現(xiàn)值由原來(lái)的747708.6元基礎(chǔ)上降為0，即，凈現(xiàn)值的降低額為747708.6元。（1） 經(jīng)營(yíng)期年平均凈現(xiàn)現(xiàn)金流量降低額=747708.6÷（PA/A,9%,10）=747708.6÷6.41766=11

42、6508元 （2）銷售單價(jià)降低率的極限=25.89% 銷售單價(jià)降低額的極限=60×25.89%=15.534元 即銷售單價(jià)降低為60×(1-25.89%)=44.466元時(shí)，投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0，處于盈虧平衡的狀態(tài)。（3）產(chǎn)量降低率的極限=51.78% 產(chǎn)量降低量的極限=10000×51.78%=5178件 即產(chǎn)量降低為10000×(1-51.78%)=4822件時(shí)，投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0，處于盈虧平衡的狀態(tài)。(4) 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本上升率的極限=45.69% 付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本增加額的極限=340000×45.69%=155344元 即付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本增加為34

43、0000×(1+45.69%)=495346元時(shí)，投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0，處于盈虧平衡的狀態(tài)。(5) 經(jīng)營(yíng)期變動(dòng)的下限： =600000N=2年時(shí)，上式的左邊=474959.7右邊=600000N=？，上式的左邊=右邊=600000N=3年時(shí)，上式的左邊=620166右邊=600000插值計(jì)算，N=2+=2.861年(6) 固定資產(chǎn)投資超支額的極限=890597元即固定資產(chǎn)投資增加為600000+890597=1490597元時(shí)，投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0，投資項(xiàng)目處于盈虧平衡的狀態(tài)。3【解答】期望凈現(xiàn)值=0.3×50000+0.6×4000+0.1×(-30000

44、)=14400萬(wàn)元因?yàn)樵擁?xiàng)目的期望凈現(xiàn)值為正值，所以該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。4【解答】 金額單位：萬(wàn)元012345NPV期望NCF-500001000010000100001000010000肯定當(dāng)量系數(shù)10950908508075調(diào)整后的NCF-5000095009000850080007500（P/F，10%，n）10.909090.826450.751310.683010.62092現(xiàn)值（折現(xiàn)率10%）-500008636367438.056386.145464.084656.917418.48 NPV=17418.480時(shí)，方案財(cái)務(wù)上可行。5.【解答】風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+&

45、#223;系數(shù)×（市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率） =5%+1.5×（15%-5%）=20% 金額單位：萬(wàn)元012345NPV期望NCF-500001000010000100001000010000(P/F,20%,n)10.833330.694440.57870.482250.40188現(xiàn)值（折現(xiàn)率20%）-200008333.36944.457874822.54018.89906 NPV=99060時(shí)，方案財(cái)務(wù)上可行。第7章 企業(yè)長(zhǎng)期融資概述參考答案：選擇題：1.B 2.D 3.ABCDE 4.ABEC 5.AD 6.D 7.A 8.ABDE 9.BC 10.ABCD

46、 11.B 12.C 13.CD 14.CD判斷題：1. 2. 3.× 4.× 5. 6. 7.× 8.× 9. 10.×計(jì)算題解： （3） 新華公司每年初需支付的租金為A=300000/(P/A,16%,5)×(1+16%) =300000/3.2743×(1+16%) =78984.78(元)A=300000/(P/A,16%,4)+1 =300000/(2.7982+1) =78984.78(元)或：（2）若新華公司采用后付租金方式，其每年年末支付的租金額為：A =300000/（P/A，16%，5） =30

47、0000/3.2743=91622.64（元）2. 增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=（1000×20%）×（100+200+300）/1000=120（萬(wàn)元）增加的自然負(fù)債=增量收入×基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比=（1000×20%）×（40+60）/1000=20（萬(wàn)元）增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷售收入×計(jì)劃銷售凈利率×留存收益率=1000（1+20%）×10%×（1-60%）=48（萬(wàn)元）則：外部資金需要量F =(變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額)(變動(dòng)負(fù)債銷

48、售百分比×新增銷售額)預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×(1股利支付率)增加的資產(chǎn)-增加的自然負(fù)債-增加的留存收益=120-20-48=52（萬(wàn)元） 或：外部資金需要量F =增加的資產(chǎn)-增加的自然負(fù)債-增加的留存收益=基期變動(dòng)資產(chǎn)×銷售增長(zhǎng)率基期變動(dòng)負(fù)債×銷售增長(zhǎng)率計(jì)劃銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×(1股利支付率)=（100+200+300）×20%-（40+60）×20%-1000×（1+20%）×10%×（1-60%）=120-20-48=52（萬(wàn)元）3. 解：（1）計(jì)算2013年公

49、司需增加的營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10000/20000=50%流動(dòng)負(fù)債占銷售收入的百分比=3000/20000=15%增加的銷售收入=20000×30%=6000（萬(wàn)元）增加的營(yíng)運(yùn)資金=增加的流動(dòng)資產(chǎn)-增加的流動(dòng)負(fù)債=6000×50%-6000×15%=2100（萬(wàn)元）（2）預(yù)測(cè)2013年需要對(duì)外籌集資金量增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬(wàn)元）對(duì)外籌集資金量=148+2100-1248=1000（萬(wàn)元）案例分析提示：解：設(shè)X為可發(fā)行新債的金額（單位為：萬(wàn)元），依條件（1）：（

50、400+80+0.1x）÷(80+0.1x)=4,x=533.3（萬(wàn)元）依條件（2）：（3000+0.5x）÷(80+x)=2,x=933.3（萬(wàn)元）依條件（3）：（800+x）÷4000=0.5,x=1200（萬(wàn)元）可見(jiàn)條件一是有約束力的,它將發(fā)行新債的數(shù)量限制在533萬(wàn)元以內(nèi)。（本案例選自財(cái)務(wù)管理習(xí)題與案例東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社秦志敏主編）第8章 證券的發(fā)行與估價(jià)選擇題 參考答案：1. 2. 3. 4. 5. 6.D 7.C 8.B 9.C 10.C 判斷題 參考答案：1. 2. 3.x 4. 5.6.7. 8.9.10計(jì)算題答案1.解：（1）到期收益率與票面利率

51、相同，均為10%。 （2）PV=1000×10%×（P/A,12%，5)+1000×（P/S,12%,5)=927.88（元）即發(fā)行價(jià)格低于927.88元時(shí)，公司將取消發(fā)行計(jì)劃。 （3）設(shè)到期收益率為r，則940=1000×10%×（P/A,r,2)+1000×(P/S,r,2) 用試誤法和插值法可以算出： 到期收益率r=13.64% （4）設(shè)到期收益率為r，則1031=1000×10%/（1+r）+ 1000/（1+r） 求得r=6.69%，小于8%，故不該投資該債券。2.解：（1）市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=14%-8%=6% （2）股票的必要報(bào)酬率=8