我國(guó)貨幣政策工具的變革

1、我國(guó)貨幣政策工具的變革第一部分：我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的改革一、存款準(zhǔn)備金制度概述存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向 中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金制度是在中央銀行體制下 建立起來(lái)的，世界上美國(guó)最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金制度的初 始作用是保證存款的支付和清算，之后才逐漸演變成為貨幣政策工具，中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率， 影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。存款準(zhǔn)備金及存款準(zhǔn)備金率包括兩部分，中央銀行規(guī)定的存款準(zhǔn)備金率被稱為法定存款準(zhǔn)備率， 與法定存款準(zhǔn)

2、備率對(duì)應(yīng)的準(zhǔn)備金就是法定準(zhǔn)備金。 超過(guò)法定準(zhǔn)備金的準(zhǔn)備金叫做超額準(zhǔn)備金 （ 國(guó)內(nèi)習(xí)慣于稱 其為備付金 ） ，超額準(zhǔn)備金與存款總額的比例是超額準(zhǔn)備率 （ 國(guó)內(nèi)常稱之為備付率 ） 。超額準(zhǔn)備金的大小和超 額準(zhǔn)備率的高低由商業(yè)銀行根據(jù)具體情況自行掌握。二、我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的演變我國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度是在 1984 年中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能后建立起來(lái)的，近 20 年 來(lái)，存款準(zhǔn)備金率經(jīng)歷了六次調(diào)整。1984 年，中國(guó)人民銀行按存款種類規(guī)定了法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款為20%，農(nóng)村存款為 25%，儲(chǔ)蓄存款為 40%。過(guò)高的法定存款準(zhǔn)備率使當(dāng)時(shí)的專業(yè)銀行資金嚴(yán)重不足，人民銀行不得不透過(guò)再貸款（

3、即中央銀行對(duì)專業(yè)銀行貸款 ） 的形式將資金返還給專業(yè)銀行。為克服法定存款準(zhǔn)備率過(guò)高帶來(lái)的不利影響， 中國(guó)人民銀行從 1985 年開始將法定存款準(zhǔn)備率統(tǒng)一 調(diào)整為 10%。1987年和 1988 年，中國(guó)人民銀行為適當(dāng)集中資金，支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的資金需求，也為了緊 縮銀根，抑制通貨膨脹， 兩次上調(diào)了法定準(zhǔn)備率。 1987年從 10%上調(diào)為 12%，1988年 9月進(jìn)一步上調(diào)為 13%。 這一比例一直保持到 1998 年 3 月 20 日。我國(guó)的法定準(zhǔn)備金存款不能用于支付和清算， 金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定在中國(guó)人民銀行開設(shè)一般存款賬戶， 統(tǒng)稱備付金存款賬戶，用于資金收付。 1989 年，中國(guó)人民銀行對(duì)金融

4、機(jī)構(gòu)備付率做了具體規(guī)定，要求保持 在 5%7%。 1995 年，中國(guó)人民銀行根據(jù)各家銀行經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)重新確定了備付率，工行、中行不低于6%，建行、交行不低于 5%，農(nóng)行不低于 7%。到了 1998年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形式的變化和銀行體制改革的推進(jìn)，當(dāng)時(shí)的存款準(zhǔn)備金制度岀現(xiàn)了不少缺陷，必須進(jìn)行改革。經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)人民銀行從1998年3月21日起，對(duì)存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了重大改革，主要內(nèi)容是：將原來(lái)各金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)人民銀行的準(zhǔn)備金存款和備付金存款兩個(gè)賬戶合并，稱 為準(zhǔn)備金存款賬戶；法定存款準(zhǔn)備率從13%下調(diào)到8%超額準(zhǔn)備金及超額準(zhǔn)備率由各金融機(jī)構(gòu)自行決定；對(duì)各金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金按法人統(tǒng)一考核；對(duì)

5、各金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金按旬考核；金融機(jī)構(gòu)按法 人統(tǒng)一存入人民銀行的準(zhǔn)備金存款低于上旬末一般存款余額的8%人民銀行對(duì)其不足部分按每日萬(wàn)分之六的利率處以罰息。金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)在人民銀行準(zhǔn)備金存款賬戶岀現(xiàn)透支，人民銀行按有關(guān)規(guī)定予以處罰。金融機(jī)構(gòu)不按時(shí)報(bào)送旬末一般存款余額表和按月報(bào)送月末日計(jì)表的，依據(jù)中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法 第七十八條予以處罰。上述處罰可以并處；調(diào)整金融機(jī)構(gòu)一般存款范圍。將金融機(jī)構(gòu)代理人民銀行財(cái)政性 存款中的機(jī)關(guān)團(tuán)體存款、財(cái)政預(yù)算外存款，戈卩為金融機(jī)構(gòu)的一般存款。金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定比例將一般存款的 一部分作為法定存款準(zhǔn)備金存入人民銀行。1999年11月18日，中國(guó)人民銀行決定：從11

6、月21日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率，由8%下調(diào)到6%從2003年9月21日起，中國(guó)人民銀行提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%調(diào)高至7%從2004年4月25日起，中國(guó)人民銀行實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度。差別存款準(zhǔn)備金率制度的主 要內(nèi)容是，金融機(jī)構(gòu)適用的存款準(zhǔn)備金率與其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)掛鉤。金融機(jī)構(gòu)資本充足 率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準(zhǔn)備金率就越高；反之，金融機(jī)構(gòu)資本充足率越高、不良貸款比 率越低，適用的存款準(zhǔn)備金率就越低。實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度可以制約資本充足率不足且資產(chǎn)質(zhì)量不 高的金融機(jī)構(gòu)的貸款擴(kuò)張。此項(xiàng)政策調(diào)整不影響企業(yè)和居民的經(jīng)濟(jì)生活?？紤]到

7、我國(guó)各類金融機(jī)構(gòu)改革進(jìn) 程的差異，尚未進(jìn)行股份制改革的國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行和城市信用社、農(nóng)村信用社暫緩執(zhí)行差別存款準(zhǔn)備金 率制度。根據(jù)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，自 2004年4月25日起，中國(guó)人民銀行將資本充足率低于一定水平的 金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提高 0.5個(gè)百分點(diǎn)，執(zhí)行7.5%的存款準(zhǔn)備金率。其他金融機(jī)構(gòu)仍執(zhí)行現(xiàn)行存款準(zhǔn)備 金率。附：存款準(zhǔn)備金率的六次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的六次調(diào)整時(shí)間調(diào)整為調(diào)整原因1985 年統(tǒng)一為10%為克服法定存款準(zhǔn)備率過(guò)高帶來(lái)的不利影響1987 年從10%上調(diào)為12%緊縮銀根，抑制通貨膨脹1988 年進(jìn)一步上調(diào)為13%緊縮銀根，抑制通貨膨脹1998年3月21日從13%F調(diào)到8%對(duì)

8、存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行了改革1999年11月21日由8%下調(diào)到6%適度放松銀根，配套再貸款的改革2003年9月21日由現(xiàn)行的6%調(diào)高至7%信貸增長(zhǎng)過(guò)快，岀現(xiàn)了通貨膨脹跡象第二部分：我國(guó)中央銀行再貸款與再貼現(xiàn)政策的改革一、再貸款政策再貸款，即中央銀行作為“銀行的銀行”向商業(yè)銀行提供貸款。中央銀行通過(guò)控制對(duì)商業(yè)銀行的 貸款額，就可以達(dá)到控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模的目的。改革以來(lái)我國(guó)的中央銀行的再貸款是與信貸規(guī)模管理配套使用的一項(xiàng)重要的貨幣政策工具。按再 貸款期限長(zhǎng)短不同，我國(guó)中央銀行的再貸款可分為三種類型：年度性貸款、季節(jié)性貸款和日拆性貸款。為 了提高再貸款政策的靈活性、有效性，近年來(lái)。中央銀行已

9、把再貸款的重點(diǎn)放在季節(jié)性和日拆性貸款上。 因?yàn)榧竟?jié)性和日拆性貸款期限短，有利于中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行及時(shí)的調(diào)節(jié)。再貸款作為我國(guó)中央銀 行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)，80年代末期在資產(chǎn)總額中占 75%左右，90年代后再貸款規(guī)模雖然有所下降，但仍占較 大比重，到了 1999年再貸款資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的比重也約為43.49 %，相比美國(guó)的情況，再貸款額僅占美國(guó)中央銀行資產(chǎn)總額的1%左右。巨額再貸款保證了信貸計(jì)劃的實(shí)施，是我國(guó)貨幣直接調(diào)控的一大特色， 但同時(shí)也是貨幣失控的原因之一。在我國(guó)建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)程中，我國(guó)的貨幣供應(yīng)調(diào)控手段要 由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具也面臨著重大的更新，再貸款政策的

10、作用會(huì)逐漸弱化。1997年底，中國(guó)人民銀行頒布了關(guān)于改進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行貸款規(guī)模管理的通知，決定從1998年1月1日起，取消國(guó)有商業(yè)銀行貸款限額的控制，在推行資產(chǎn)負(fù)債比率管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上，實(shí)行“計(jì)劃指導(dǎo)，自求平衡，比率管理，間接調(diào)控”的新的管理體制。這標(biāo)志著我國(guó)中央銀行金融宏觀調(diào)控方 式的重大改革，中國(guó)人民銀行將從過(guò)去依靠貸款規(guī)模指令性計(jì)劃控制，轉(zhuǎn)變?yōu)橹笇?dǎo)性計(jì)劃引導(dǎo)，并以指導(dǎo) 性計(jì)劃執(zhí)行情況作為中央銀行宏觀調(diào)控的監(jiān)測(cè)目標(biāo)。這一信貸管理體制的重大變化，也意味著中國(guó)人民銀行要對(duì)再貸款政策工具進(jìn)行調(diào)整，并且在后 來(lái)的幾年中再貸款的功能確實(shí)發(fā)生了一些明顯的變化：主要表現(xiàn)為再貸款規(guī)模在逐步縮小，對(duì)貨幣

11、調(diào)控的 能力下降。1999年中國(guó)人民銀行對(duì)存款貨幣銀行的貸款規(guī)模為15373.9億元，到了 2004年下降到了 9376.35億元。如果從相對(duì)比重看，下降的更明顯，1999年再貸款規(guī)模占中國(guó)人民銀行總資產(chǎn)的規(guī)模為43.49%, 2004年中該比重下降為11.92%。需要指岀的是，在再貸款總體規(guī)模下降的情況下，中央銀行一方面對(duì)符合條件 的中小金融機(jī)構(gòu)大幅增加再貸款，發(fā)揮它們?cè)谥С种行∑髽I(yè)發(fā)展中的積極作用，1998年到2001年，人民銀行對(duì)這類金融機(jī)構(gòu)的再貸款逐年增加，累計(jì)增加了800多億元；另一方面中國(guó)人民銀行對(duì)農(nóng)村信用社的貸款也是逐年增加，2000年、2001年、2002年分別增加了 333億

12、、200億、260億的再貸款支持農(nóng)村信用 社發(fā)展和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)建設(shè)。2004年中國(guó)人民銀行發(fā)布關(guān)于實(shí)行再貸款浮息制度的通知，決定從2004年3月25日起實(shí)行再貸款浮息制度。再貸款浮息制度是指中國(guó)人民銀行在國(guó)務(wù)院授權(quán)的范圍內(nèi)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，在再貸款（再貼現(xiàn)）基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，適時(shí)確定并公布中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率加點(diǎn)幅度的制度。實(shí)行再貸 款浮息制度不涉及企業(yè)和居民個(gè)人。再貸款浮息制度的基本內(nèi)容是對(duì)期限在 1 年以內(nèi)、用于金融機(jī)構(gòu)頭寸 調(diào)節(jié)和短期流動(dòng)性支持的各檔次再貸款利率，在現(xiàn)行再貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加 0.63 個(gè)百分點(diǎn)。以 20 天以 內(nèi)再貸款為例，現(xiàn)行基準(zhǔn)利率為 2.7%，加點(diǎn)浮息后為

13、3.33%。再貼現(xiàn)利率在現(xiàn)行再貼現(xiàn)基準(zhǔn)利率 2.97%的 基礎(chǔ)上加 0.27 個(gè)百分點(diǎn)，加點(diǎn)浮息后利率為 3.24%。為支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，農(nóng)村信用社再貸款浮息分三年 逐步到位，且到位后加點(diǎn)幅度減半執(zhí)行。實(shí)行再貸款浮息制度是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的又一重要步驟， 有利于完善中央銀行利率形成機(jī)制， 逐步提高中央銀行引導(dǎo)市場(chǎng)利率的能力；有利于理順中央銀行和借款人之間的資金利率關(guān)系，提高再貸款 管理的科學(xué)性、有效性和透明度；有利于再貸款利率制度逐步過(guò)渡到國(guó)際通行做法。二、 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)系指金融機(jī)構(gòu)為了取得資金，將未到期的已貼現(xiàn)商業(yè)匯票再以貼現(xiàn)方式向中央銀行轉(zhuǎn)讓的 票據(jù)行為，是中央銀行的一種貨幣政策工具

14、。再貼現(xiàn)政策的調(diào)整不僅可以影響到市場(chǎng)中貨幣的數(shù)量，更重 要的是再貼現(xiàn)利率的調(diào)整會(huì)影響市場(chǎng)的利率水平，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。我國(guó)再貼現(xiàn)政策的發(fā)展是建立在票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上的。 1980 年，根據(jù)中共中央關(guān)于在計(jì)劃經(jīng) 濟(jì)體制下利用市場(chǎng)調(diào)節(jié)搞好經(jīng)濟(jì)的要求，中國(guó)人民銀行上海市分行著手研究票據(jù)貼現(xiàn)問(wèn)題，并決定先在兩 個(gè)區(qū)辦事處試點(diǎn)。 1981 年，人民銀行上海市楊浦和黃浦兩個(gè)區(qū)辦事處合作試辦了第一筆同城商業(yè)承兌匯票 貼現(xiàn)，之后上海市徐匯區(qū)辦事處、安徽省天長(zhǎng)縣支行又合作試辦了第一筆異地銀行承兌匯票的貼現(xiàn)。之后 上海市分行向總行提出了關(guān)于恢復(fù)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的請(qǐng)求報(bào)告，總行對(duì)報(bào)告作了批復(fù)，肯定了其 試

15、點(diǎn)，并決定在重慶、沈陽(yáng)、河北等部分地區(qū)進(jìn)行票據(jù)承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的試點(diǎn)。經(jīng)過(guò)幾年的探索，在總結(jié) 經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上， 1984 年中國(guó)人民銀行頒布了商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)暫行辦法，并決定從 1985 年起在全 國(guó)開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)。隨著票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，中國(guó)人民銀行也開始著手開展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮中央銀行的宏觀調(diào) 控作用。1986年人民銀行又頒布了再貼現(xiàn)試行辦法，開始對(duì)專業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1988 年，針對(duì)全國(guó)大范圍的貸款拖欠情況，作為清理拖欠的一項(xiàng)措施，提出進(jìn)行銀行結(jié)算制度改革，要求大力推行商業(yè) 票據(jù)，將企業(yè)間的商業(yè)信用關(guān)系票據(jù)化。 1988年 12月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行總行頒布了銀行 結(jié)算辦法和

16、銀行結(jié)算會(huì)計(jì)核算手續(xù)，對(duì)商業(yè)匯票的結(jié)算、承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的處理程序和會(huì)計(jì)核 算手續(xù)作了明確的規(guī)定， 1991 年國(guó)家在組織清理三角債工作貼現(xiàn)，從而進(jìn)一步推動(dòng)了銀行貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)業(yè) 務(wù)的發(fā)展。同年 9 月份，針對(duì)商業(yè)匯票推行以來(lái)出現(xiàn)的一些問(wèn)題，例如有些企業(yè)和銀行為套取銀行資金， 違反規(guī)定簽發(fā)、承兌和貼現(xiàn)商業(yè)匯票等，人民銀行頒發(fā)了關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)匯票管理的通知，進(jìn)一步規(guī) 范了商業(yè)匯票的使用和銀行票據(jù)承兌與貼現(xiàn)行為。黨的十四大提出建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以后， 根據(jù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)體制改革的要求， 1994 年， 人民銀行先后頒發(fā)了信貸資金管理暫行辦法、再貼現(xiàn)辦法和商業(yè)匯票辦法，提出要加強(qiáng)人民 銀行金融宏

17、觀調(diào)控，對(duì)于貨幣信貸總量的控制，要由過(guò)去的信貸規(guī)模為主的直接控制逐步轉(zhuǎn)向運(yùn)用社會(huì)信用規(guī)劃、再貸款、再貼現(xiàn)等手段的間接控制，減少信用放款，增加再貼現(xiàn)和抵押貸款。同時(shí)，人民銀行也 開始將再貼現(xiàn)政策作為貨幣政策的工具加以運(yùn)用，實(shí)施金融宏觀調(diào)控。1994 年 l0 月，中國(guó)人民銀行第一次專門安排了 100 億元再貼現(xiàn)資金，專項(xiàng)用于煤炭、電力、冶金、化工和鐵道五行業(yè)以及棉花、生豬、煙 葉、食糖四種農(nóng)副產(chǎn)品已貼現(xiàn)票據(jù)的再貼現(xiàn)。通過(guò)一段時(shí)間的實(shí)踐：再貼現(xiàn)政策已真正開始作為貨幣政策 工具在控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮積極作用。 1995 年票據(jù)法的頒布，對(duì)于票據(jù)的推廣 使用以及貼現(xiàn)提供了有力的法律保

18、障。1996年再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)得到迅速發(fā)展，再貼現(xiàn)由國(guó)家支持的“五行業(yè),四產(chǎn)品”輻射到各行各業(yè) , 成為基層人民銀行解決商業(yè)銀行臨時(shí)性資金困難的主要途徑。 但 1997 年的亞洲金融危機(jī)又使再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展受 到了沖擊。 因?yàn)樯虡I(yè)銀行把防范信貸風(fēng)險(xiǎn)、 保全金融資產(chǎn)放在其業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。 銀行在控制總量的同時(shí)， 嚴(yán)格票據(jù)簽發(fā)的審查，從而使商業(yè)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)量大為降低。1998年后，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)真正迎來(lái)前面發(fā)展和深化的階段， 1998年 3月，改革再貼現(xiàn)率的確定方式， 與再貸款率脫鉤，單獨(dú)發(fā)布再貼現(xiàn)率，使之首次成為基準(zhǔn)利率，強(qiáng)化了再貼現(xiàn)率的貨幣政策信號(hào)作用。1999 年 7月，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步改進(jìn)和完善再

19、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理，具體內(nèi)容包括：一、進(jìn)一步完善 再貼現(xiàn)操作體系，加快發(fā)展以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)。人民銀行將適當(dāng)集中再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理， 擴(kuò)大對(duì)省會(huì)城市中心支行和副省級(jí)城市中心支行的再貼現(xiàn)授權(quán)，切實(shí)加強(qiáng)和發(fā)揮省會(huì)城市中心支行和副省 級(jí)城市中心支行再貼現(xiàn)窗口的作用；二、根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，適當(dāng)擴(kuò)大再貼現(xiàn)的對(duì)象和范圍。對(duì)符 合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的各類所有制企業(yè)以真實(shí)的商品、勞務(wù)交易為基礎(chǔ)簽發(fā)的商業(yè)匯票，經(jīng)金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)后， 可按規(guī)定條件辦理再貼現(xiàn)。同時(shí)，對(duì)一些資信情況良好、具有相應(yīng)票據(jù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的城鄉(xiāng)信用社和企業(yè)集團(tuán) 財(cái)務(wù)公司辦理再貼現(xiàn)，把再貼現(xiàn)作為緩解部分中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足的一項(xiàng)政策措施。三、改進(jìn)

20、再貼現(xiàn) 操作方式，提高業(yè)務(wù)效率。適當(dāng)簡(jiǎn)化再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)操作手續(xù)，對(duì)商業(yè)銀行省級(jí)分行持有的貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù) 可辦理回購(gòu)，同時(shí)指出，人民銀行將進(jìn)一步改進(jìn)和完善現(xiàn)行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)信息管理系統(tǒng)，逐步建立全國(guó)統(tǒng) 一聯(lián)網(wǎng)的票據(jù)業(yè)務(wù)信息查詢和監(jiān)控系統(tǒng)。隨著制度建設(shè)的規(guī)范，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的規(guī)模也發(fā)展迅速，2000年全國(guó)商業(yè)匯票累計(jì)發(fā)生額 7445 億元，商業(yè)銀行累計(jì)辦理貼現(xiàn) 6447 億元，中央銀行再貼現(xiàn) 2667 億元，同比分別增長(zhǎng) 47%、158%和 132%。到 了 2003 年全國(guó)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票 2.77 萬(wàn)億元， 同比增加 1.16 萬(wàn)億元， 增長(zhǎng) 72.2% ；累計(jì)票據(jù)貼現(xiàn)和再貼 現(xiàn) 4.44 萬(wàn)億元，同

21、比增加 2.12 萬(wàn)億元，增長(zhǎng) 91%。12 月末，已簽發(fā)的未到期的商業(yè)匯票余額為 1.28 萬(wàn)億 元，同比增加 0.54 萬(wàn)億元，增長(zhǎng) 73.5%；票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)余額 8934 億元，同比增加 3669 億元，增長(zhǎng) 69.7%。 反應(yīng)出再貼現(xiàn)作為一項(xiàng)重要的政策工具正在起著日益重要的作用。第三部分：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的內(nèi)涵在多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家， 公開市場(chǎng)操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣， 調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要貨幣政策工具， 通過(guò)中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。二、我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的演變中國(guó)公開市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。 1994 年初，隨著我國(guó)外匯

22、管理體制改革的 實(shí)施以及外匯交易中心正式聯(lián)網(wǎng)營(yíng)運(yùn)， 外匯公開市場(chǎng)操作于 1994年3月正式啟動(dòng)。 中國(guó)人民銀行通過(guò)參與 銀行間外匯市場(chǎng)買賣，適時(shí)調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)外匯供求，穩(wěn)定人民幣匯率，對(duì)保證以結(jié)售匯為特征的外匯體制改革 的順利實(shí)施，發(fā)揮了重要作用。中國(guó)人民銀行于 1996 年 4 月 9 日正式啟動(dòng)了人民幣公開市場(chǎng)操作， 初步建立了操作的技術(shù)網(wǎng)絡(luò)系 統(tǒng)，制定了相關(guān)的交易規(guī)程和辦法。我國(guó)的公開市場(chǎng)操作實(shí)行的是一級(jí)交易商制度。 1996 年，參與公開市 場(chǎng)操作的金融機(jī)構(gòu)是國(guó)內(nèi)四大國(guó)有商業(yè)銀行和十大股份制商業(yè)銀行的總行共計(jì)14家，1996年 12月底，上海城市合作銀行、 北京城市合作銀行和南京城市合作銀行

23、的加盟使公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作對(duì)象達(dá)到 17 家。在 交易方式上，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)采用的是回購(gòu)交易方式。從 1996年4月9日到 1996年底，中國(guó)人民銀行共進(jìn) 行了 51 次短期國(guó)債的“逆回購(gòu)”業(yè)務(wù)，回購(gòu)總量 43 億元。1997年人民幣公開市場(chǎng)操作被暫停了，主要原因是根據(jù) 1996 年的貨幣政策的需要，中央銀行應(yīng) 收回基礎(chǔ)貨幣。但當(dāng)時(shí)中國(guó)人民銀行并未持有國(guó)債，只能進(jìn)行“逆回購(gòu)”交易，由于這種操作的效果是投 放基礎(chǔ)貨幣，與當(dāng)時(shí)的政策目標(biāo)相異。1998年 5月 26 日人民幣公開市場(chǎng)操作恢復(fù)交易，有了較大發(fā)展：交易的品種包括國(guó)債、中央銀 行融資券、政策性金融債券等；交易的對(duì)象擴(kuò)大到 29 家商業(yè)銀行；

24、交易規(guī)模逐步擴(kuò)大，當(dāng)年累計(jì)交易量為 2827 億元。1999 年以來(lái)，公開市場(chǎng)操作已成為中國(guó)人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供 應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、 引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)揮了積極的作用， 到了 2001 年公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操 作規(guī)模達(dá)到 16781 億元，交易量比 1998 年增長(zhǎng)了 4.9 倍，而且在交易方式上也有了明顯的改善， 過(guò)去主要 以回購(gòu)交易為主， 2001 年現(xiàn)券交易量增加迅速。2003年，中國(guó)人民銀行為了解決公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的對(duì)象問(wèn)題，于 2003 年第二季度開始發(fā)行中 央銀行票據(jù)，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率。人民銀行在4月22日至 6月30 日的 10個(gè)發(fā)行日中，以價(jià)格招標(biāo)方式貼現(xiàn)發(fā)行 17期央行票據(jù)，發(fā)行總量為 1950 億元，其中 3個(gè)月期 900億元， 6個(gè)月期 750億元， 1年期 300億元。中央銀行票據(jù)的發(fā)行