麗江玉龍旅游公司證券分析報(bào)告范圣禹

1、麗江玉龍旅游公司證券分析報(bào)告（002033）學(xué)院：經(jīng)濟(jì)學(xué)院班級(jí)：B1008姓名：范圣禹學(xué)號(hào)：0114100809麗江玉龍旅游股份有限公司成立于2011年10月18日，是經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)關(guān)于變更設(shè)立麗江玉龍旅游股份有限公司的批復(fù)(云經(jīng)貿(mào)企改2001526號(hào))批準(zhǔn)，以麗江玉龍雪山旅游索道有限公司2001年6月30日經(jīng)審計(jì)后的凈資產(chǎn)74323048元按照1：1的比例折合股份74323048股，整體變更設(shè)立的股份有限公司。2004年8月10日，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于核準(zhǔn)麗江玉龍旅游股份有限公司公開發(fā)行股票的通知(證監(jiān)發(fā)行字2004125號(hào))核準(zhǔn)，該公司首次向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股股票25

2、00萬股。2005年10月25日該公司召開的股權(quán)分置改革相關(guān)股東會(huì)議審議通過了該公司的股權(quán)分置改革方案：該公司非流通股股東以支付公司股票的方式作為對(duì)流通股股東的對(duì)價(jià)安排，在方案實(shí)施股權(quán)登記日在冊(cè)的流通股股東每10股流通股股份可以獲得非流通股股東支付的的3.5股對(duì)價(jià)股份，對(duì)價(jià)安排股份合計(jì)為875萬股。2010年4月14日，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于核準(zhǔn)麗江玉龍旅游股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)(證監(jiān)許可2010384號(hào))核準(zhǔn)，該公司向云南省旅游投資有限公司非公開發(fā)行1700萬股新股，發(fā)行價(jià)格為每股人民幣11.91元。2011年4月27日，經(jīng)2011年4月1日召開的2010年度股東大會(huì)通過的權(quán)

3、益分配方案，該公司以股本116323048股為基數(shù),以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增三股，分紅后總股本增至151219962股。截止2011年6月30日，該公司注冊(cè)資本15122.00萬元，其中：有限售條件的流通股份A股57757985股；無限售條件的流通股份A股93461977股。主要經(jīng)營(yíng)范圍有：經(jīng)營(yíng)旅游索道及其他相關(guān)配套服務(wù);對(duì)旅游、房地產(chǎn)、酒店、交通、餐飲等行業(yè)投資、建設(shè)。一、基本分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析1國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）2011年我國(guó)全年GDP增長(zhǎng)速度為9.2%，其中第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)4.1%，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)10.5%，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)8.9%。從三大需求來看，資本形成總額對(duì)GDP的拉動(dòng)

4、為4.9%，進(jìn)出口為-0.2%。11年四個(gè)季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度分別為，第一季度9.7%，第二季度9.5%，第三季度9.1%，第四季度預(yù)測(cè)為8.8%。2012年我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度為8.5%，最高點(diǎn)大致不超過9%。2我國(guó)2012年旅游宏觀經(jīng)濟(jì)中國(guó)旅游研究院1月10日發(fā)布中國(guó)旅游經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書（No.4），預(yù)計(jì)2012年中國(guó)旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上仍將維持“兩高一平”的較快增長(zhǎng)格局，國(guó)內(nèi)旅游和出境旅游發(fā)展較為樂觀，入境旅游發(fā)展則將延續(xù)平緩增長(zhǎng)勢(shì)頭。具體來看，預(yù)計(jì)2012年我國(guó)旅游總收入2.4萬億元，同比增長(zhǎng)9%。國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)28.6億人次，同比增長(zhǎng)10%；國(guó)內(nèi)旅游收入2.1萬億元，同比增長(zhǎng)11%。入境旅游人

5、數(shù)1.36億人次，同比增長(zhǎng)1.2%；旅游外匯收入470億美元，同比增長(zhǎng)1.3%。出境旅游人數(shù)7840萬人次，同比增長(zhǎng)12%；出境旅游花費(fèi)800億美元，同比增長(zhǎng)16%。報(bào)告預(yù)計(jì)2011年旅游總收入同比增長(zhǎng)高達(dá)18%，旅游市場(chǎng)呈現(xiàn)“兩高一平”格局，國(guó)內(nèi)旅游和出境旅游保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，入境旅游輕微增長(zhǎng)。報(bào)告稱，2011年國(guó)內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展方式初現(xiàn)轉(zhuǎn)型跡象。市場(chǎng)需求來看，從政策刺激進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展階段；產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，從規(guī)模擴(kuò)張走向內(nèi)涵增長(zhǎng)階段；區(qū)域旅游發(fā)展格局來看，雖然繼續(xù)呈東部地區(qū)主導(dǎo)的非均衡格局，但中西部入境旅游發(fā)展與東部地區(qū)的差距呈現(xiàn)縮小態(tài)勢(shì)。在政策建議方面，中國(guó)旅游研究院提出將擴(kuò)大旅游消費(fèi)、積極培育

6、新業(yè)態(tài)、提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量等擺在重要位置，繼續(xù)抓好國(guó)務(wù)院41號(hào)文件的落實(shí)工作等。中國(guó)國(guó)家旅游局發(fā)布十六大以來旅游業(yè)發(fā)展述評(píng)之二的文章顯示，旅游企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提高。旅游景區(qū)接待游客規(guī)模和綜合營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅速，截至2011年，全國(guó)A級(jí)旅游景區(qū)接待游客人數(shù)25.54億人次，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2658.60億元。旅游企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提高。根據(jù)國(guó)家旅游局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)各類旅行社的營(yíng)業(yè)收入從2002年的710.63億元上升到2011年的2871.77億元。酒店行業(yè)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，全國(guó)五星級(jí)飯店數(shù)量從2002年的175家，增加到2011年的651家；全國(guó)星級(jí)飯店?duì)I業(yè)收

7、入總額從2002年的914.43億元增加到2011年的2314.82億元。旅游景區(qū)接待游客規(guī)模和綜合營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅速，截至2011年，全國(guó)A級(jí)旅游景區(qū)接待游客人數(shù)25.54億人次，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2658.60億元。近年來，旅游產(chǎn)業(yè)投資的社會(huì)化和市場(chǎng)化程度也不斷提升。2012中國(guó)旅游投資報(bào)告顯示，十一五期間共投資旅游項(xiàng)目接近1.27萬個(gè)，總投資額累計(jì)達(dá)1.78萬億元，其中政府投資占投資額的18%，國(guó)有企業(yè)占9%，股份制企業(yè)占25%，外資占8%，銀行貸款占12%，其他企業(yè)投資占28%。二、行業(yè)分析（一）市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大中國(guó)出境游人數(shù)的增長(zhǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和收入水平的提高有密切的相關(guān)性。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速

8、增長(zhǎng)的1998年到2007年間，中國(guó)出境游人數(shù)的年平均增長(zhǎng)率達(dá)到23%。根據(jù)中國(guó)旅游研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年受甲流因素影響，出境游人數(shù)增長(zhǎng)率下降為3.95%，但仍達(dá)到了4,765.63萬人次。2010年我國(guó)出境游人數(shù)達(dá)到5,739萬人次。通常一個(gè)國(guó)家的人均國(guó)民收入達(dá)到1,000美元時(shí)，國(guó)內(nèi)旅游開始興旺起來，并進(jìn)入到一個(gè)快速發(fā)展的軌道；人均GDP超過2,000美元時(shí)，休閑旅游需求急劇增長(zhǎng)，形成對(duì)休閑旅游的多樣化需求和多元化選擇；當(dāng)人均GDP達(dá)到3,000美元時(shí)，將出現(xiàn)周邊出國(guó)旅游的熱潮；當(dāng)人均GDP達(dá)到5,000美元時(shí)，洲際旅游將有所加快。2010年我國(guó)人均GDP約合4,371美元，我國(guó)旅游行

9、業(yè)已進(jìn)入旅游消費(fèi)升級(jí)階段。盡管目前我國(guó)公民旅游還以國(guó)內(nèi)游為主，但隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、人均可支配收入的增加，出境旅游人次、出境業(yè)務(wù)年收入、毛利在“三游”中的比例不斷提高，出境旅游消費(fèi)處在不斷升級(jí)階段，出境游需求相當(dāng)旺盛，出境旅游市場(chǎng)是中國(guó)旅游市場(chǎng)發(fā)展最為迅速表現(xiàn)最為活躍的市場(chǎng)。同時(shí)，目前人民幣持續(xù)升值的趨勢(shì)將進(jìn)一步有利于出境旅游市場(chǎng)的發(fā)展。中國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣與其他國(guó)家的人有所不同，出境旅游消費(fèi)基本上屬于儲(chǔ)蓄型消費(fèi)，金融危機(jī)對(duì)中國(guó)人的出境消費(fèi)能力并沒有實(shí)質(zhì)性的影響，更多的僅在心理層面，使得游客的消費(fèi)變得比較謹(jǐn)慎。另一方面，人民幣升值也在一定程度激發(fā)國(guó)人的出國(guó)意愿。根據(jù)世界旅游組織預(yù)測(cè)，到2020年，中國(guó)

10、將成為世界上第四大旅游客源國(guó)，出境旅游人次將達(dá)到1億人次。（二）旅游目的地國(guó)家和地區(qū)的增加將推動(dòng)出境游市場(chǎng)的發(fā)展截至2010年底，國(guó)家旅游局已與140個(gè)國(guó)家和地區(qū)的旅游部門簽署了旅游目的地國(guó)地位諒解備忘錄，其中有110個(gè)國(guó)家和地區(qū)已對(duì)中國(guó)公民全面開放。歐洲一直是我國(guó)旅游者熱衷前往的境外旅游目的地之一，尤其是2004年歐盟與中國(guó)旅游目的地國(guó)地位諒解備忘錄正式簽署，同年9月1日起除英國(guó)以外的24個(gè)歐盟國(guó)家，以及挪威、冰島、瑞士、列支敦士登和羅馬尼亞共30個(gè)國(guó)家正式向中國(guó)游客開放。截至2010年底，共有37個(gè)歐洲國(guó)家對(duì)中國(guó)公民開放。從各出境旅游目的地市場(chǎng)來看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，以及中國(guó)旅游者對(duì)

11、歐洲的向往，業(yè)界對(duì)未來歐洲旅游市場(chǎng)持樂觀態(tài)度。就大洋洲旅游、非洲旅游及東南亞旅游市場(chǎng)而言，在未來幾年內(nèi)都將會(huì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從需求和供給來看，美國(guó)旅游等新興市場(chǎng)有著巨大潛力。（三）旅游產(chǎn)品逐步向注重品質(zhì)和質(zhì)量轉(zhuǎn)變中國(guó)出境旅游市場(chǎng)經(jīng)歷了多年的發(fā)展，正在進(jìn)入一個(gè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的階段。隨著中國(guó)公民人均收入的日漸提高，旅游觀念的日益成熟，中國(guó)旅游者的需求和消費(fèi)行為開始發(fā)生明顯的變化，旅游消費(fèi)市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出多元化和個(gè)性化的發(fā)展態(tài)勢(shì)。傳統(tǒng)的團(tuán)隊(duì)觀光旅游已經(jīng)不能滿足旅游者的需求，旅游者從傳統(tǒng)的團(tuán)隊(duì)觀光游，逐漸轉(zhuǎn)向深度游、休閑度假游等休閑型消費(fèi)方式，自由行和個(gè)性化旅游成為旅游發(fā)展趨勢(shì)。2003年我國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)

12、總值首次超過1,000美元，達(dá)到1,090美元，2006年人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過2,000美元，居民可支配收入和可自由支配時(shí)間不斷增多，具備了外出旅游的客觀條件，二次旅游消費(fèi)升級(jí)已然來臨，而經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的長(zhǎng)三角、珠三角和環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)帶的主要城市人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值均已超過5,000美元，已經(jīng)開始進(jìn)入第三次旅游消費(fèi)升級(jí)階段。近年來，中國(guó)政府出臺(tái)了一系列的提升旅游服務(wù)質(zhì)量的政策法規(guī)，許多中國(guó)游客的消費(fèi)理念也在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，他們從“出發(fā)前看重價(jià)格，旅行中追求品質(zhì)”的不成熟旅游消費(fèi)觀念，開始轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺霭l(fā)前注重品質(zhì)，認(rèn)可合理的價(jià)格”。同時(shí)許多富裕的中國(guó)人對(duì)追求高端產(chǎn)品和高品質(zhì)服務(wù)也有很大的需求。因此，市場(chǎng)需求結(jié)

13、構(gòu)在發(fā)生變化。對(duì)于走馬觀花式的旅游線路產(chǎn)品已經(jīng)逐漸疲倦，定制游、特色游的需求日益增長(zhǎng)，那些針對(duì)性強(qiáng)的出境旅游產(chǎn)品或深度游產(chǎn)品將在未來更受歡迎，出境旅游產(chǎn)品的特色與品質(zhì)將走向一個(gè)新的高度，一定程度上也會(huì)實(shí)現(xiàn)新的市場(chǎng)增量。三、公司分析（一）財(cái)務(wù)分析1.盈利能力凈資產(chǎn)收益率雖然有起伏，但是整體呈上升趨勢(shì)。銷售凈利率總體保持平穩(wěn)，穩(wěn)中有升，呈緩步上升狀態(tài)。說明該公司具有一定的資產(chǎn)穩(wěn)定能力，并且產(chǎn)品銷售也具有穩(wěn)定的能力。產(chǎn)品暢銷。是一個(gè)潛力很大的公司。2.償債能力該圖顯示，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體呈下降趨勢(shì)，說明了該公司經(jīng)營(yíng)狀況逐年變好。股票競(jìng)爭(zhēng)力加大。（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)：經(jīng)營(yíng)旅游索道及其他相關(guān)配

14、套服務(wù)；對(duì)旅游、房地產(chǎn)、酒店、交通、餐飲等行業(yè)投資、建設(shè)。由以上資料來看，該公司的主營(yíng)收入和利潤(rùn)主要是由印象演出、索道運(yùn)輸、酒店經(jīng)營(yíng)構(gòu)成的。并且這三項(xiàng)的凈利潤(rùn)和每股收益都是呈上升態(tài)勢(shì)的。說明了這只股票是具有一定的上升潛力的。（三）行業(yè)對(duì)比由上圖可以看出，在同行業(yè)中，該公司處于一個(gè)中等偏上的水平。而在財(cái)務(wù)水平上，該公司的攤薄每股收益等指標(biāo)是全行業(yè)第一的。這也可以看出，該公司是具有巨大潛力的。（四）風(fēng)險(xiǎn)控制與分析1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)目前麗江有六家五星級(jí)酒店，未來阿曼酒店，金茂酒店等高端酒店計(jì)劃進(jìn)駐麗江，麗江高端酒店的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。麗江高端酒店市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將對(duì)公司酒店業(yè)務(wù)的盈利能力和盈利波動(dòng)性帶來較大影響對(duì)策：該公司應(yīng)該不斷提高酒店品味，突出地方民族特色，依托麗江古城的知名度和吸引力，發(fā)揮酒店業(yè)務(wù)獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和管理公司的品牌優(yōu)勢(shì)，積極擴(kuò)大酒店業(yè)務(wù)在麗江高端酒店市場(chǎng)重的份額，力保在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2.不可抗力對(duì)經(jīng)營(yíng)影響該公司作為社會(huì)服務(wù)企業(yè)，不可抗力對(duì)公司經(jīng)營(yíng)可能造成重大影響。