敏感性分析案例

1、.假設(shè)有一個(gè)投資方案A，有關(guān)的基本數(shù)據(jù)如表1所示，方案評(píng)價(jià)所采用的折現(xiàn)率為20。表 1A投資方案的基本數(shù)據(jù)單位：元原始投資額：廠房設(shè)備（壽命期 10年，無殘值）年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算銷售收入（ 1000000件，每件售價(jià)5元）銷售成本單位變動(dòng)成本 2.5元年固定成本500000銷售毛利銷售與管理費(fèi)用變動(dòng)成本：銷售收入 2100000固定成本1稅前利潤(rùn)所得稅900000稅后利潤(rùn)（所得稅稅率50）900000包括在固定成本中的按直線法計(jì)提的折舊500000凈現(xiàn)金流量A方案的凈現(xiàn)值1400000 4.193 5000000 870200（元）凈現(xiàn)值大于零，說明該方案可以接受。1. 確定每年凈現(xiàn)金流量的下

2、限臨界值。由于：凈現(xiàn)值為零時(shí)，X 4.193 5000000所以： X1192464 （元）每年凈現(xiàn)金流量低于 1192464 元時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，方案 A不可行。每年凈現(xiàn)金流量的變化范圍為 207536元（ 1400000元 1192464 元）。2. 確定可回收期限的下限臨界點(diǎn)。年金現(xiàn)值系數(shù) 5000000 1400000 3.571查表在利率 20欄內(nèi)， 6年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.326 ， 7年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.605 ，用內(nèi)插法計(jì)算投資回收年限是：投資回收年限6年 12個(gè)月（ 3.571 3.326 ）（ 3.605 3.326 ） 6年 11個(gè)月回收期限的變化在3年零 1個(gè)月的范圍

3、內(nèi)，凈現(xiàn)值不會(huì)小于零，如果超出這一范圍，則.方案 A不可行。3. 確定內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)范圍。按 20的折現(xiàn)率計(jì)算，有凈現(xiàn)值 870200 元，說明內(nèi)含報(bào)酬率一定大于 20 。確定內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)范圍就是要計(jì)算折現(xiàn)率為何值時(shí)，凈現(xiàn)值將為負(fù)數(shù)。已知年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571 ，查表在 10年行中， 25利率的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571 ，說明內(nèi)含報(bào)酬率的變化范圍為20 25之間，如對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的要求高于25的話，則方案 A就不可行。在實(shí)際工作中最常用的敏感性分析是分析內(nèi)含報(bào)酬率指對(duì)各因素的敏感程度，具體做法是：(1) 計(jì)算若干不確定因素單獨(dú)變化或多因素同時(shí)變化后項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，并列出敏感性分析表。為

4、求得不確定因素變化后的項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率，必須按變動(dòng)后的現(xiàn)金流量表，采用現(xiàn)值法，重新計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。由于單位售價(jià)的變動(dòng)，產(chǎn)品的銷售收入、銷售毛利、銷售與管理費(fèi)用中的變動(dòng)成本等會(huì)引起相應(yīng)的變化。由于單位售價(jià)變動(dòng)百分比引起內(nèi)含報(bào)酬率相應(yīng)的變動(dòng)如表2所示：表 2單位售價(jià)變動(dòng)的敏感性分析單位：千元單位售價(jià)變動(dòng)3020 100+10+20+30單位售價(jià)3.544.555.566.5銷售收入356500銷售成本333000銷售毛利5500銷售和管理費(fèi)用170220230稅前利潤(rùn)330稅后利潤(rùn)1654106559001折舊5500500500凈現(xiàn)金流量665910118902135投資總額555000內(nèi)含報(bào)酬率

5、5.5612.7 19.1 2530.736.15 41.46 由上表的計(jì)算可以看出，當(dāng)單位售價(jià)增加10時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率在原來的基礎(chǔ)上增加了5.7 。售價(jià)變動(dòng)越大，內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)也越大。內(nèi)含報(bào)酬率和單位售價(jià)呈同方向變化。表 3列示了各種因素變化時(shí)的內(nèi)含報(bào)酬率，即本方案的敏感性分析表。.表 3敏感性分析表諸因素不同變動(dòng)百分比下的內(nèi)含報(bào)酬率30 20100102030單位5.56 12.7 19.1 2530.7 36.15 41.46 售價(jià)銷售16.15 19.22 22.31 2527.94 30.57 33.33 量產(chǎn)品變動(dòng)33.65 30.82 28.05 2522.19 18.97 15.76 成本設(shè)備38.57 33.12 28.73 2522.12 19.38 17.12 投資(2) 繪制敏感分析圖。以不確定因素變化率為橫坐標(biāo)，根據(jù)敏感性分析表所示數(shù)據(jù)繪制敏感分析圖 1，標(biāo)出基準(zhǔn)收益率。圖 1敏感性分析圖2010單位售價(jià)銷售量基準(zhǔn)收益率設(shè)備投資單位變動(dòng)成本-30-20-100102030(3) 求出內(nèi)含報(bào)酬率達(dá)到臨界點(diǎn)（基準(zhǔn)收益率）時(shí)，某種因素允許變化的最大幅度，即極限變化。變化幅度超過此