中級財務管理第六章練習題

1、第六章投資管理一、單項選擇題1 .將企業(yè)投資區(qū)分為發(fā)展性投資與維持性投資所依據(jù)的分類標志是（）A.按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系B.按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)C.按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響D.按投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系2 .對于一個（）投資項目，其他投資項目是否被采納或放棄，對本項目的決策并無顯著影響。A.獨立B.互斥C.互補D.不相容3 .下列各項財務評價指標中，屬于靜態(tài)評價指標的是（）。A.動態(tài)回收期B.靜態(tài)回收期C.年金凈流量D.現(xiàn)值指數(shù)4 .企業(yè)擬投資一個項目，預計第一年和第二年相關(guān)的流動資產(chǎn)分別為4000萬元和6000萬元，兩年相關(guān)的流動負債分別為 2000萬

2、元和3000萬元，則第二年新增的營運資金應為（）萬元。A.2000B.1500C.3000D.10005 .某公司打算投資一個項目，預計該項目需固定資產(chǎn)投資400萬元，預計可使用 5年。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，估計凈殘值為10萬元。營業(yè)期間估計每年固 定成本為（不含折舊）25萬元，變動成本是每件75元。銷售部門估計各年銷售 量均為5萬件，該公司可以接受150元/件的價格，所得稅稅率為25%。則該項 目終結(jié)點現(xiàn)金流量為（）萬元。A.292B.282C.204D.2626 .某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于4年前以20000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為5年，按直線法計提折舊，預計殘值

3、率為10%,目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%,賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（）元。A.減少5600B.減少4400C.增加 10000D.增加89007 .某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，設(shè)定貼現(xiàn)率為12%,有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，10年期、貼現(xiàn)率為12%勺投資回收系數(shù)為 0.177;乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85 ;丙方案的項目計算期為11年，其年金7流量為 150萬元；丁方案的內(nèi)含報酬率為10隊最優(yōu)的投資方案是（）。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案8 .適用于原始投資相同，而項目壽命期不同的互斥方案比較

4、決策的評價方法是（）。A.現(xiàn)值指數(shù)法 B. 凈現(xiàn)值法 C.動態(tài)投資回收期D.年金凈流量法9 .已知某投資項目按 14哪占現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)彳！大于零，按16呢占現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，則該項目的內(nèi)含報酬率肯定（）。A.大于14% 小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%10 .若某投資項目的投資期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算該項目內(nèi)含報酬率指標所要 求的前提條件是（）。A.投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量為遞延年金形式11 投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量不相等C.在建設(shè)起點沒有發(fā)生任何投資D.投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量為普通年金形式11 .已知某投資項目的使用壽命是5年，資金于建設(shè)起點一次投入，當年完工并投產(chǎn)，若投

5、產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，經(jīng)預計該項目的靜態(tài)回收期是3.6年，則計算內(nèi)含報酬率時確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。A.3.5B.2.4C.3.6D.2.512 .已知某投資項目的原始投資額為100萬元，投資期為2年，投產(chǎn)后第13年每年NCF=25萬元，第410年每年NCF=20萬元。則該項目包括投資期的靜態(tài)回收期為（）。A. 4.25 年B.6.25年C.4年D.5年13 .獨立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是（A.選擇最優(yōu)方案B.選擇最差方案C.選擇凈現(xiàn)值最大的方案D.確定投資順序14 .對項目計算期相同而原始投資不同的兩個互斥投資項目進行決策時，適宜單獨采用的方 法是（）。A.回收期法B.現(xiàn)

6、值指數(shù)法C.內(nèi)含報酬率法D.凈現(xiàn)值法15 .某企業(yè)打算繼續(xù)使用舊機器，該機器是5年前以60000元購入的，殘值率 10%預計尚可使用3年，稅法規(guī)定使用年限 6年，目前變現(xiàn)價值為 14000元。假定所得稅稅率為 25% 則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（）元。A.14000B.13750C.14250D.1790016 .ABC公司以平價購買剛發(fā)行的面值為1000元（5年期、每半年支付利息 40元）的債券,該債券按年計算的持有至到期日的實際內(nèi)含報酬率為（）。A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%17 .某投資者打算購買一只股票，購買價格為21.5元/股，該股票預計下年白股利為每股2.2元

7、，估計股利年增長率為2%則投資該股票的內(nèi)部收益率為（）。A.12.44%B.12.23%C.10.23%D.10.44%二、多項選擇題1 .企業(yè)投資按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)，劃分為（）。A.項目投資B.證券投資C.發(fā)展性投資D.維持性投資2 .下列各項，屬于原始投資的有（）。A.歸屬于不同年份的建造工程款B.墊支的營運資金C.購買設(shè)備支出D.金額較大開辦費3 .投資項目中的非付現(xiàn)成本主要包括（）。A.固定資產(chǎn)折舊費用B.長期資產(chǎn)攤銷費用C.資產(chǎn)減值準備D. 回收營運資金4 .下列關(guān)于投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量預計的各種做法中，正確的有（）。A.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利潤加上非付現(xiàn)成本B.營業(yè)現(xiàn)金流

8、量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后付現(xiàn)成本再加上非付現(xiàn)成本引起的稅負減少額D.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅5 .某投資項目需要 3年建成，從明年開始每年年初投入建設(shè)資金45萬元。建成投產(chǎn)之時，需投入營運資金70萬元，以滿足日常經(jīng)營活動需要。生產(chǎn)出的A產(chǎn)品，估計每年可獲凈利潤60萬元。固定資產(chǎn)使用年限為8年，資產(chǎn)使用期滿后， 估計有殘值凈收入 11萬元，采用年限平均法計提折舊。使用后第4年預計進行一次改良，估計改良支出40萬元，分4年平均攤銷。根據(jù)上述資料計算正確的有（）。A.原始投資為135萬元B.NCR為-70萬元C.NCE 為 1

9、15.5 萬元D.NCF1 為 166.5 萬元6 .下列各項財務評價指標中，屬于動態(tài)評價指標的有（）。A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.靜態(tài)回收期D.內(nèi)含報酬率7 .下列投資決策評價指標中，其數(shù)值越大越好的指標有（）A.凈現(xiàn)值8 .投資回收期C.內(nèi)含報酬率D.年金凈流量8 .如果其他因素不變，一旦貼現(xiàn)率提高，則下列指標中數(shù)值將會變小的有（）A.現(xiàn)值指數(shù)B.凈現(xiàn)值C.內(nèi)含報酬率D.動態(tài)投資回收期9 .下列屬于凈現(xiàn)值指標缺點的有（）。A.不能直接反映投資項目的實際收益率水平B.當各項目投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定獨立投資方案的優(yōu)劣C.所采用的貼現(xiàn)率不易確定D.沒有考慮投資的風險性10 .下列關(guān)于評價

10、投資項目的靜態(tài)回收期法的說法中，正確的有（）。A.它忽略了貨幣時間價值B.它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據(jù)C.它不能測度項目的盈利性D.它考慮了回收期滿以后的現(xiàn)金流量11 .下列關(guān)于獨立投資方案決策的說法中，不正確的有（）。A.屬于選擇決策B. 一般采用內(nèi)含報酬率法進行決策C.決策解決的問題是選擇哪個淘汰哪個D.對于原始投資額不同但期限相同的獨立方案決策，應優(yōu)先安排內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)較高的項目12 .與實體項目投資相比，證券投資具有的特點有（）A.價值虛擬性B.可分割性C.持有目的多元性D.強流動性13 .下列屬于證券投資系統(tǒng)風險的有（）。A.違約風險B.再投資風險C.購

11、買力風險D.價格風險14 .債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的每年付息一次的債券，兩個債券的面值、票面利率、市場 利率均相同，以下說法中，正確的有（）。A.若市場利率高于票面利率，償還期限長的債券價值低B.若市場利率低于票面利率，償還期限長的債券價值高C.若市場利率高于票面利率，償還期限短的債券價值低D.若市場利率低于票面利率，償還期限短的債券價值高15 .下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有（）。A.債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小16 債券期限越長，債券價值越偏離債券面值C.長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券D.市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感三、判斷題

12、1 .對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資不一定都是間接投資（）2 .投資應遵循的原則之一是結(jié)構(gòu)平衡原則，按照這一原則，企業(yè)應對投資項目實施過程中的進程進行控制。（）3 .項目投資決策中所使用的現(xiàn)金是指各種貨幣資金。（）4 .項目投資中，營業(yè)期內(nèi)某一年發(fā)生的改良支出是一種投資，應作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過折舊收回。（）5 .凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同，但壽命期不相同的多方案比較決策。（）6 .某企業(yè)正在考慮增加一條新的生產(chǎn)線，有甲、乙兩個備選方案可供選擇，甲方案可用8年，凈現(xiàn)值為400萬元；乙方案可使用 5年，凈現(xiàn)值為320萬元，如果資本成本率為 10% 據(jù)此可以認為甲方案較好。（）7 .由

13、于現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比，是一個相對數(shù)指標， 反映了投資效果。（）8 . 一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率，一定高于該投資方案的內(nèi)含報酬率。（ ）9 .當投資者要求的收益率高于債券 （指分期付息債券，下同）票面利率時，債券的市場價值會 低于債券面值；當投資者要求的收益率低于債券票面利率時，債券的市場價值會高于債券面值。（）10 .根據(jù)股票內(nèi)在價值的計算公式可知，股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在以前持有 期間取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入與購買價格差額 的現(xiàn)值。（）四、計算分析題1 .某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資，資本成

14、本率為6%該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：現(xiàn)金流量表（部分）單位：萬元投資期營業(yè)期合計0123456現(xiàn)金凈流量-1000-10001001000(B)100010002900累計現(xiàn)金 凈流里-1000-2000-1900(A)90019002900-現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)值-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3要求：(1)計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。(2)計算或確定下列指標：原始投資現(xiàn)值；凈現(xiàn)值；年金凈流量現(xiàn)值指數(shù)；靜態(tài)回收期；動態(tài)回收期。(3)利用年金凈流量指標評價該項目的財務可行性。2 .某企業(yè)擬更新原設(shè)備，新舊設(shè)備的詳細資料如下：單位：元項目舊設(shè)備

15、新設(shè)備原價6000080000稅法規(guī)定殘值60008000規(guī)定使用年數(shù)64已使用年數(shù)30尚可使用年數(shù)34每年操作成本70005000最終報廢殘值80007000現(xiàn)行市價200000每年折舊900018000已知所得稅稅率為 25%企業(yè)最低報酬率為 10% 要求：請分析一下該企業(yè)應否更新設(shè)備。3.2008年8月4日，A公司貝入B公司同日發(fā)行的5年期債券，面值1000元，發(fā)行價960 元，票面年利率 9%每年8月3日付息一次。要求：(1)計算該債券的本期收益率；(2)計算2008年12月4日以1015元的價格出售時的持有期收益率；(3)計算2010年8月4日以1020元的價格出售時的持有期年均收益

16、率；(4)計算2013年8月4日到期收回時的持有到期收益率。4.某公司最近剛剛發(fā)放的股利為2元/股，預計該公司近兩年股利穩(wěn)定，但從第三年起估計將以2%勺速度遞減，若此時無風險報酬率為6%整個股票市場的平均收益率為10%公司股票的貝塔系數(shù)為 2,公司目前的股價為 12元/股。(1)計算股票的價值；(2)若公司準備持有2年后將股票出售，預計售價為13元，計算股票投資的內(nèi)含報酬率。五、綜合題已知某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF=-1000萬元，NCF6=250萬元。乙方案在建設(shè)起點用 800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，稅法規(guī)定殘值

17、率為10%使用年限6年，直線法計提折舊。同時墊支 400萬元營運資金，立即投入生產(chǎn)；預計投產(chǎn)后 16 年每年新增500萬元營業(yè)收入，每年新增的付現(xiàn)成本為 200萬元。丙方案原始投資為1100萬元，項目壽命期為 6年，投入后立即生產(chǎn)，預計每年產(chǎn)生息稅前利潤240萬元，每年折舊攤銷額為 80萬元，由于所需資金來自于銀行借款，為此每年向銀行支付利息8萬元，項目終結(jié)點回收殘值及營運資金380萬元。該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為8%企業(yè)所得稅稅率為 25%要求：(1)指出甲方案第1至6年的現(xiàn)金凈流量(NCF6)屬于何種年金形式，并說明理由；(2)計算乙方案項目各年的現(xiàn)金凈流量；(3)計算丙方案項目各年的現(xiàn)

18、金凈流量；(4)計算甲、丙兩方案的動態(tài)投資回收期；(5)計算甲、乙、丙三方案的凈現(xiàn)值指標，并說明能否據(jù)此作出選優(yōu)決策，并說明理由， 如果可以，應該選擇哪個方案。參考答案及解析一、單項選擇題1.【答案】C【解析】按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系可以分為直接投資和間接投資；按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)， 企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資；按投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。2.【答案】A【解析】獨立投資是相容性投資，各個投資項目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響、可以同時并存。例如，建造一個飲料廠和建造一個紡織廠，它們之間并不沖突，可以同時進行。一個獨立投 資項目，其

19、他投資項目是否被采納或放棄，對本項目的決策并無顯著影響。3.【答案】B【解析】靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值，屬于靜態(tài)評價指標。【難易度】易4.【答案】D【解析】第二年新增的營運資金=流動資產(chǎn)增加額-流動負債增加額=（6000-4000 ）-（3000-2000 ） =1000 （萬元）。5.【答案】A【解析】年折舊=（400-10 ） /5=78 （萬元）凈利潤=（150-75 ） X 5- （78+25） X （1-25%） =204 （萬元）項目終結(jié)點現(xiàn)金流量=凈禾1J潤+折舊+固定資產(chǎn)殘值=204+78+10=292 （萬元）。6.【答案】D【解析】 已提折舊=4X 20000 X （

20、 1-10%） /5 =14400 （元）；賬面凈值=20000-14400=5600 （元）； 變現(xiàn)收益=10000-5600=4400 （元）；變現(xiàn)收益納稅=4400 X 25%=1100 （元）；現(xiàn)金凈流量 =10000-1100=8900 （元）。7.【答案】A【解析】由于乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1, 丁方案的內(nèi)含報酬率為10%小于設(shè)定貼現(xiàn)率 12%所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的項目計算期不等，應選擇年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案。甲方案的年金凈流量=項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=項目的凈現(xiàn)值X投資回收系數(shù)=1000X 0.177=177 （萬元），高于丙方案的年金凈流量150

21、萬元，所以甲方案較優(yōu)。8.【答案】D【解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的互斥投資方案決策。9.【答案】A【解析】內(nèi)含報酬率是使得方案凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，所以本題的內(nèi)含報酬率應該是夾在14%和16%之間。10.【答案】D【解析】計算內(nèi)含報酬率根據(jù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)查表，然后用內(nèi)插法的方法計算的條件有兩個：（1）項目的全部原始投資均于建設(shè)起點一次投入，投資期為零；（2）投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等，即投產(chǎn)后第1至第n期現(xiàn)金凈流量為普通年金形式。11.【答案】C【解析】當未來每年現(xiàn)金流量相等時， 靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

22、=3.6,每年 現(xiàn)金凈流量X （ P/A, IRR, 5）-原始投資額=0, （P/A, IRR, 5）=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流 量=3.6。12.【答案】B【解析】不包括投資期的靜態(tài)回收期=4+5/20=4.25 （年）。包括投資期的靜態(tài)回收期=2+4.25=6.25 （年）。 13.【答案】D【解析】獨立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨立方案之間評價方案的優(yōu)先次序，一般采用內(nèi)含報酬率法進行比較決策?；コ馔顿Y方案決策要解決的問題是應該淘汰哪個方案，即選擇最優(yōu)方案，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進行選優(yōu)決策。14.【答案】D【解析】項目計算期相同的

23、互斥方案可用凈現(xiàn)值法進行決策，現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法不適合投資規(guī)模不同的互斥方案決策。15.【答案】C【解析】年折舊=60000X （ 1-10%） /6=9000 （元），賬面凈值=60000-9000 X 5=15000 （元）， 變現(xiàn)損失抵稅 =（ 15000-14000 ） X 25%=250 （元），繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量 =14000+250=14250 （元）。16.【答案】D【解析】由于平價發(fā)行債券，票面每期利率等于內(nèi)含報酬率的每期利率，所以，半年內(nèi)含報酬率為4%則實際年內(nèi)含報酬利率 =（1 8%-） 2-1=8.16%。217.【答案】B【解析】內(nèi)部收益率 =2.2

24、/21.5+2%=12.23% 。二、多項選擇題1.【答案】AB【解析】企業(yè)投資按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響，劃分為發(fā)展性投資和維持性投資。2.【答案】ABCD【解析】原始投資=長期資產(chǎn)投資+ 墊支的營運資金，選項 A、C D屬于長期資產(chǎn)投資，所以 正確答案是選項 A B、C、D=3.【答案】ABC【解析】非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)折舊費用、長期資產(chǎn)攤銷費用、資產(chǎn)減值準備。其中，長期資產(chǎn)攤銷費用主要有：跨年攤銷的大修理攤銷費用、改良工程折舊攤銷費用、籌建開辦費攤銷費用，等等。4.【答案】ABC【解析】會計營業(yè)成本中的成本既包括付現(xiàn)成本，也包括非付現(xiàn)成本，而財務管理中現(xiàn)金流量是 以收付實

25、現(xiàn)制為基礎(chǔ)確定的，所扣除的成本中不應包括非付現(xiàn)成本5.【答案】BD【解析】原始投資額=45X 3+70=205 （萬元），所以選項A不正確；NCF=墊支的營運資金=-70 萬元，所以選項 B正確；NCF=60+ （45X 3-11 ） /8-40=35.5 （萬元），所以選項 C不正確； NCFi=60+ （45X3-11 ） /8+40/4+70+11=166.5 （萬元）。6.【答案】ABD【解析】靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值，屬于靜態(tài)評價指標。7.【答案】ACD【解析】這些長期投資決策評價指標中只有靜態(tài)投資回收期為反指標，即越小越好；其余均為正指標，即越大越好。8.【答案】AB【解析】

26、內(nèi)含報酬率指標是方案本身的報酬率，其指標大小不受貼現(xiàn)率高低的影響。動態(tài)投資回收期折現(xiàn)率越高，指標會變大。9.【答案】ABC【解析】凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含投資風險報酬率的要求，就能有效的考慮投資風險，所以選項D錯誤。10.【答案】ABC【解析】投資項目的回收期指標只考慮了部分現(xiàn)金流量，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量， 選項D錯誤。11.【答案】AC【解析】獨立投資方案決策屬于篩分決策，選項A不正確；決策解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨立方案之間的優(yōu)先次序，選項C不正確。12.【答案】ABCD【解析】證券投資的特點是價值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強流動性和高風險性。

27、13.【答案】BCD【解析】證券投資的系統(tǒng)風險包括價格風險、再投資風險和購買力風險，違約風險、變現(xiàn)風險和破產(chǎn)風險屬于非系統(tǒng)風險。14.【答案】AB【解析】債券期限越長， 債券價值越偏離債券面值。由于市場利率與債券價值反向變動，當 市場利率提高時，債券價值會低于面值，期限越長的債券價值會越低；當市場利率降低時， 債券價值會高于面值，期限越長的債券價值會越高。15.【答案】ABCD【解析】債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。不論是溢價債券還是折價債券，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價值過于偏離債券的面值，所以，選項A正確；隨著債券期限延長，債券的價值會越偏離債券的面值，所以，選

28、項 B正確；長期債券 對市場利率（貼現(xiàn)率）的敏感性會大于短期債券，所以，選項 C正確；市場利率低于票面利 率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動， 債券價值就會發(fā)生劇烈地波動；市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率的變化并不敏感，市場利率的提高， 不會使債券價值過分地降低，所以，選項D正確。三、判斷題 1.【答案】V【解析】對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資， 特別是企業(yè)間的橫向經(jīng)濟聯(lián)合中的聯(lián)營投資。2.【答案】X【解析】結(jié)構(gòu)平衡原則是針對合理配置資源，使有限的資金發(fā)揮最大的效用，而動態(tài)監(jiān)控原則才是指企業(yè)應對投資項目實施過程中的進程進行控制。3

29、.【答案】x【解析】項目投資決策所使用的“現(xiàn)金”是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還 包括項目需要占用的企業(yè)非貨幣資源的變現(xiàn)價值（即機會成本）。4.【答案】V【解析】本題考核的是改良支出的處理。5.【答案】X【解析】凈現(xiàn)值法適用于項目壽命期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。6.【答案】x【解析】要在甲、乙方案中選擇一個作為增加一條新的生產(chǎn)線的方案，所以是互斥方案的決策。由于甲、乙方案的壽命期不同，應利用年金凈流量法決策，甲方案的年金凈流量=400/（P/A, 10% 8） =74.98 （萬元）；乙方案的年金凈流量=320/ （P/A, 10% 5） =84.41 （萬元），

30、 由于乙方案的年金凈流量大于甲方案，所以乙方案較好。 7.【答案】X【解析】現(xiàn)值指數(shù)反映了投資效率，凈現(xiàn)值反映了投資效果。8.【答案】V【解析】凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率呈反方向變動。凈現(xiàn)值越大貼現(xiàn)率越小，內(nèi)含報酬率對應的凈現(xiàn)值等于0,所以，使投資方案凈現(xiàn)值小于零的貼現(xiàn)率一定高于該投資方案的內(nèi)含報酬率。9.【答案】V【解析】投資者要求的收益率即市場利率，它是債券市場價值的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越高，債券價值越低，所以投資人要求的收益率大于票面利率時，市場價值低于票面價值，反之，則相反。10.【答案】X【解析】股票的內(nèi)在價值包括兩部分， 一部分是在未來持有期間內(nèi)預期將取得的股利收入的 現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票

31、后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。四、計算分析題1.【答案】(1) A=-1900+1000=-900 (萬元)B=900- (-900 ) =1800 (萬元)。(2)原始投資現(xiàn)值 =1000+943.4=1943.4 (萬元)凈現(xiàn)值=1863.3萬元年金凈流量=1863.3/ (P/A,6%, 6) =1863.3/4.9173=378.93(萬元)未來營業(yè)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=1943.4+1863.3=3806.7(萬元) 現(xiàn)值指數(shù)=3806.7 X 100%=1.96。1943.4包括投資期的靜態(tài)回收期不包括投資期的靜態(tài)回收期包括投資期的動態(tài)回收期不包括投資期的動態(tài)回收期=3+竺0=3.5 (年)

32、1800=3.5-1=2.5(年)=3+1014.8/1425.8=3.71(年)=3.71-1=2.71(年)（3）因為年金凈流量大于零，所以該項目可行。2.【答案】項目現(xiàn)金流量時間（年次）系數(shù)(10%現(xiàn)值繼續(xù)使用舊設(shè)備舊設(shè)備變現(xiàn)價值(20000)01.000(20000)舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅20000-(60000-9000 X 3)X0.25= (3250)01.000(3250)每年操作成本7000 X ( 1-0.25 ) = (5250)132.4869(13056.23 )折舊抵稅9000 X 0.25=2250132.48695595.53殘值變現(xiàn)收入800030.7513601

33、0.4殘值變現(xiàn)凈收入納稅 合計(8000-6000 ) X 0.25= (500)30.7513(375.65 )(25075.95 )更換新設(shè)備：設(shè)備投資：(80000)01.0000(80000)每年操作成本5000 X ( 1-0.25 ) =(3750)1 43.1699(11887.13 )折舊抵稅18000 X 0.25=45001 43.169914264.55殘值收入700040. 68304781殘值變現(xiàn)凈收入減稅合計(8000-7000) X 0.25=25040. 6830170.75(72670.83 )因兩設(shè)備剩余使用年限不同，故應轉(zhuǎn)化為年金成本。舊設(shè)備年金成本 =2

34、5075.95 +2.4869=10083.22 （元）新設(shè)備年金成本=72670.83 +3.1699=22925.28 （元）二者比較，舊設(shè)備年金成本較低，因而不應更新?！敬鸢浮?1)該債券的本期收益率=100OX 9%/960=9.38%。(2)持有期收益率 =(1015-960 ) + 960=5.73%(3)設(shè)持有期年均收益率為i ,則：NPV=1000X 9%X ( P/A, i , 2) +1020X ( P/F , i , 2) -960設(shè) i=12%, NPV=1000< 9%X ( P/A, 12% 2) +1020X (P/F, 12% 2) -960=90X 1.

35、6901+1020 X 0.7972-960=5.25(元)設(shè) i=14%, NPV=1000< 9%X ( P/A, 14% 2) +1020X (P/F, 14% 2) -960 =90X 1.6467+1020 X 0.7695-960=-26.91(元)i=12%+ (0-5.25 ) / (-26.91-5.25 ) X ( 14%-12% =12.33%。(4)設(shè)持有到期收益率為i ,則：NPV=1000X 9%X ( P/A, i , 5) +1000X (P/F, i , 5) -960設(shè) i=10%, NPV=1000< 9%X ( P/A, 10% 5) +1000X (P/F, 10% 5) -960=90X 3.7908+1000 X 0.6209-960=2.07(元)設(shè) i=12%, NPV=1000< 9%X ( P/A, 12% 5) +1000X (P/F, 12% 5) -960=90X 3.6048+1000 X 0.5674-960=-68.17(元)i=10%+ (0-2.07 ) / (-68.17-2.07 ) X ( 12%-10% =10.06%。4.【答案】(1)投資人要求的必要報酬率 =6%+2X (10%-6% =14