全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整與中國(guó)的機(jī)遇

1、全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整與中國(guó)的機(jī)遇最近幾年，全球經(jīng)濟(jì)存在著很大的不確定性，很難進(jìn)行預(yù)測(cè)。在全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中，中國(guó)應(yīng)該采取什么樣的對(duì)策？以下是我個(gè)人的一些看法。全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整的總量性特征全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整是周期性的。從總量角度來(lái)講，在前期高速發(fā)展之后，必然有一個(gè)調(diào)整的過(guò)程。就是不發(fā)生“911事件”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)照樣會(huì)調(diào)整。沒(méi)有突發(fā)性的不可控因素，經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展過(guò)程中也必然要進(jìn)行調(diào)整。經(jīng)濟(jì)調(diào)整主要有以下幾方面的特征：第一是公司破產(chǎn)增加。去年美國(guó)登記的上市公司破產(chǎn)189家，是美國(guó)16年來(lái)最多的一年。其他發(fā)達(dá)國(guó)家也都存在這種情況。第二是失業(yè)人數(shù)增加。第三是居民收入減少。第四是消費(fèi)信心下降。第五是貿(mào)易增長(zhǎng)減速。第六是資本流

2、量減少。第七是股市持續(xù)低迷。全球貿(mào)易衰退：全球貿(mào)易流量增長(zhǎng)在2000年達(dá)12%的高速增長(zhǎng)后，出現(xiàn)明顯衰退，去年仍在低位徘徊，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貿(mào)易增長(zhǎng)減速。全球貿(mào)易的不景氣格局，短期很難打破。全千FDI（外商直接投資）減少:全千FDI占GDP的比率，1970-1990年提升一倍以上。之后10年，全球FDI總規(guī)?？焖贁U(kuò)大。20世紀(jì)最后5年，F(xiàn)DI總規(guī)模擴(kuò)大3倍多，但最近2年又收縮了三分之二。我國(guó)去年FDI是527億美元，第一次超過(guò)美國(guó)。但是全球的FDI是下降的，而且下降的很多。全球失業(yè)形勢(shì)：全球失業(yè)人數(shù)在2001年是1.6億，占總勞動(dòng)力的5.9%,2002年增加到1.8億，平均失業(yè)率超過(guò)6%。

3、歐盟全年平均7.6%,12月是8.4%;美國(guó)全年平均5.6%,12月是6%;拉美全年平均是10%;日本的失業(yè)率也在5%以上。這幾年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也受到全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整的影響。我們?cè)诮?jīng)濟(jì)發(fā)展方面下了很大的力度，保持了7-8%的增長(zhǎng)，但這與改革頭15年相比，速度是下降的，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在總量上受全球經(jīng)濟(jì)總量的影響。但由于市場(chǎng)與國(guó)際銜接方面的制度性特征，我們有獨(dú)立發(fā)展的特點(diǎn)，所以總量影響不是非常明顯。這幾年政策的有效性、宏觀調(diào)控水平的提高，在擴(kuò)大內(nèi)需方面有很大的起色，抑制了通貨減縮。所以，全球的總量性特征對(duì)我們有影響，但是影響的程度不像其他國(guó)家那么大。全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整的結(jié)構(gòu)性特征國(guó)際資本流動(dòng)趨勢(shì)出現(xiàn)了“景氣交叉”

4、。有的地方、有的國(guó)家、有的板塊經(jīng)濟(jì)在減速，但是有的地方在繼續(xù)增長(zhǎng)，甚至保持比較高的增長(zhǎng)速度。比如最近兩年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速明顯，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻在振蕩中保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。印度和越南的增長(zhǎng)速度也有加快的趨勢(shì)。在北美地區(qū)，加拿大的情況比較樂(lè)觀。這個(gè)現(xiàn)象很值得我們注意，我們要學(xué)會(huì)利用這樣的機(jī)遇，利用景氣交叉的特點(diǎn)，保持政策的靈活性，促使經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展。在全球的資源配置過(guò)程中，在別的國(guó)家、別的板塊進(jìn)行調(diào)整的時(shí)候，我們要抓住機(jī)會(huì)利用這些資源。美國(guó)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易在全球的份額（2000年底）：為什么全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整，像美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家的反映會(huì)這么明顯呢？我認(rèn)為，原來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是過(guò)度的，是過(guò)熱的，是透支的，它吸引了大量

5、的金融資源、人才資源以及其他資源流向美國(guó)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)110億美元的高速增長(zhǎng)，實(shí)際上形成了泡沫。從上圖我們可以看到，2000年美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球所占的份額是21%,貿(mào)易占了15%左右。這個(gè)份額是非常大的。前期的過(guò)度繁榮，必然有透支的成分，比如外匯儲(chǔ)備。2000年全球外匯儲(chǔ)備構(gòu)成：2000年全球外匯儲(chǔ)備1.91萬(wàn)億，其中美元1.45萬(wàn)億，占76%。我們剛才看到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易在全球所占的份額分別為21%、15%,可是它的美元儲(chǔ)備卻很高，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)景氣交叉的調(diào)整過(guò)程中，前期過(guò)度反映的美國(guó)經(jīng)濟(jì)必然出現(xiàn)一個(gè)下調(diào)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最近趨勢(shì)：美國(guó)第一季度GDP增長(zhǎng)非?？?，當(dāng)時(shí)美國(guó)的福斯特預(yù)測(cè)全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4

6、%左右，而羅奇則持不同觀點(diǎn)，他認(rèn)為可能會(huì)進(jìn)入第二次衰退，除羅奇以外，更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)很快會(huì)復(fù)蘇。我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年要達(dá)到前兩個(gè)月的增長(zhǎng)速度是非常難的，能夠像羅奇預(yù)測(cè)的那樣增長(zhǎng)2%就不錯(cuò)了。所以，美國(guó)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)緩慢的衰退過(guò)程，也就是羅奇所講的第二次衰退，我認(rèn)為這是對(duì)前期過(guò)度繁榮的一個(gè)調(diào)整。過(guò)度投資以后美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了這樣幾個(gè)很重要的特點(diǎn)：一個(gè)是外部資本進(jìn)入美國(guó)的數(shù)量在減少，包括并購(gòu)，包括購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的證券，包括到美國(guó)的旅游等都是在減少的。也就是說(shuō)，資本的進(jìn)入、人才的進(jìn)入和技術(shù)的進(jìn)入都在減少。美國(guó)人對(duì)企業(yè)的投資、對(duì)股票的投資信心是下降的，投資轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)和買(mǎi)黃金。同時(shí)，消費(fèi)信心下降。從這幾方

7、面我們可以看出，美國(guó)人花錢(qián)比較謹(jǐn)慎了，對(duì)未來(lái)比較擔(dān)心。美國(guó)市場(chǎng)魅力下降：戰(zhàn)爭(zhēng)恐懼：“9.11”以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)安全受到前所未有的挑戰(zhàn)。四大赤字：前期過(guò)快增長(zhǎng)后，特別是高技術(shù)投資過(guò)度后，留下了泡沫破滅后的大量企業(yè)債務(wù)即企業(yè)“增長(zhǎng)赤字”、過(guò)度貸款和低儲(chǔ)蓄率形成的家庭“儲(chǔ)蓄赤字”、過(guò)度消費(fèi)促使過(guò)度進(jìn)口而形成的“貿(mào)易赤字”，以及政府開(kāi)支（軍費(fèi)）超常規(guī)擴(kuò)大形成的“財(cái)政赤字”。保護(hù)政策：高舉投資和貿(mào)易自由旗幟的美國(guó)，長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)際上存在強(qiáng)烈的保護(hù)意識(shí)。布什上臺(tái)后，連續(xù)提出提高鋼鐵關(guān)稅、增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、退出“京都協(xié)定”、對(duì)外來(lái)人進(jìn)行特殊監(jiān)視（加強(qiáng)研究、商務(wù)、移民和簽證限制，對(duì)外國(guó)人在校檢查）等政策措施，幾乎

8、所有外交政策都實(shí)行“唯美國(guó)利益至上”，強(qiáng)化了美國(guó)人內(nèi)心已存的“保護(hù)意識(shí)”。誠(chéng)信損失：以安然做假賬為代表的公司丑聞披露，第一次讓投資者感到受騙，特別是股票投資者第一次意識(shí)到作為投資依據(jù)的公司信息是公司、中介、少數(shù)內(nèi)幕交易商、甚至政府官員聯(lián)合造假的結(jié)果。這個(gè)心理打擊是十分嚴(yán)重而深遠(yuǎn)的，投資者只好用腳投票，撤資遠(yuǎn)離這個(gè)信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)。其實(shí)，誠(chéng)信損失，不僅發(fā)生在公司層面，也發(fā)生在政府、統(tǒng)計(jì)和媒體層面。美國(guó)西北大學(xué)羅柏特.高登認(rèn)為，美國(guó)在衡量生產(chǎn)率時(shí)，將低效的農(nóng)業(yè)、政府生產(chǎn)力排除在外（歐洲計(jì)算在內(nèi)），是不科學(xué)的。因此，美國(guó)的生產(chǎn)率統(tǒng)計(jì)有水分。全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)新格局到去年為止，全球官方外匯儲(chǔ)備中，美元仍占主

9、導(dǎo)地位，2000年占76%,去年大概是57%左右。但是歐元在上市以后，經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)整，逐漸出現(xiàn)了與美元爭(zhēng)雄的趨勢(shì)。一家機(jī)構(gòu)對(duì)54家中央銀行的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行了調(diào)查，總量達(dá)1.1萬(wàn)億美元，占全球外匯儲(chǔ)備的一半。其中，美元占57%,歐元占29%,英鎊占5%,日元占3%,瑞士法郎占1%。這說(shuō)明，歐元在上市一年后，在各國(guó)的外匯儲(chǔ)備中占據(jù)了重要的份額，改變了全球貨幣體系中美元的壟斷地位，形成了競(jìng)爭(zhēng)格局，加強(qiáng)了景氣交叉的變化。從長(zhǎng)期看，美元可能變?yōu)椤败浲ㄘ洝保阂郧?，大家都認(rèn)為持有美元就等于持有黃金，持有硬通貨，當(dāng)然現(xiàn)在還是這個(gè)格局，沒(méi)有完全的改變，但是從最近一兩年發(fā)展的情況來(lái)看，這個(gè)格局有可能會(huì)改變。這個(gè)改

10、變是漸進(jìn)的，而且可能是波動(dòng)式的。但是不管怎么樣，這個(gè)趨勢(shì)是可以預(yù)期的。這也是我第一次提出這個(gè)判斷，不知道對(duì)不對(duì)。國(guó)內(nèi)還有一位學(xué)者也講這個(gè)問(wèn)題，但他分析的角度不同，是從貨幣體系變化的角度來(lái)講的。關(guān)于硬通貨轉(zhuǎn)變?yōu)檐浲ㄘ浺灿袔讉€(gè)案例，一個(gè)是意大利里拉，一個(gè)是日元。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長(zhǎng)期性的、基礎(chǔ)性的問(wèn)題，貨幣由硬變軟就是一個(gè)必然的趨勢(shì)，特別是同時(shí)出現(xiàn)比較強(qiáng)大的貨幣挑戰(zhàn)之后。從全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整分析中得出的結(jié)論總體來(lái)看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)特別是國(guó)際資本流動(dòng)和全球貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)生了前所未有的變化，表現(xiàn)出一些與古典經(jīng)濟(jì)不同的新特征，這個(gè)特征就是景氣交叉。古典經(jīng)濟(jì)尤其是馬克思經(jīng)濟(jì)時(shí)代，甚至在凱恩斯時(shí)代的某一段時(shí)期，基本上全球經(jīng)

11、濟(jì)是同步的，你下調(diào)我也下調(diào)，你增長(zhǎng)我也增長(zhǎng)，因而才會(huì)出現(xiàn)大衰退。現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)不是同向、同步的，而是結(jié)構(gòu)性的，你這里繁榮，我那里調(diào)整，你這里調(diào)整，我那里繁榮。這種結(jié)構(gòu)性的變化會(huì)制約總量的大幅度下降或大幅度上升。我覺(jué)得這是一個(gè)很重要的判斷，這給我們?nèi)绾螌ふ铱臻g提供了一個(gè)周期性的暗示。那么，從原來(lái)繁榮的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，硬實(shí)力非常強(qiáng)大，軟實(shí)力是在下降的，受到了多方面的挑戰(zhàn)。比如，原來(lái)美國(guó)的誠(chéng)信體系是很完備的，但是現(xiàn)在不斷出現(xiàn)問(wèn)題。美國(guó)以前引進(jìn)人才是非常自由的，但是現(xiàn)在設(shè)置了很多門(mén)檻和障礙。美國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展常會(huì)處于一種現(xiàn)實(shí)的和心理的不平等局面。從外部看，利用機(jī)遇的關(guān)鍵舉措主要有五個(gè)方面：適當(dāng)減少對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)

12、體的過(guò)度依賴(lài)。從資本、貿(mào)易進(jìn)出口、技術(shù)等方面來(lái)看，我們和美國(guó)在長(zhǎng)期內(nèi)還會(huì)有一個(gè)很大的流量，份額是非常大的。但是，如果過(guò)度的依賴(lài)美國(guó)，可能會(huì)處于被動(dòng)地位。所以，我們要在資本引進(jìn)、進(jìn)出口貿(mào)易等方面采取多元化、立體式的全方位的選擇，爭(zhēng)取較大的回旋余地和彈性選擇。逐步放松外資、外貿(mào)限制。實(shí)施人民幣強(qiáng)勢(shì)戰(zhàn)略。人民幣長(zhǎng)期性的逐步的強(qiáng)勢(shì)戰(zhàn)略具備一定的基礎(chǔ)：首先，我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在快速提高，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上說(shuō)話的能力和機(jī)會(huì)在增加。另外從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣內(nèi)在購(gòu)買(mǎi)力的含量也在增加，勞動(dòng)生產(chǎn)率快速提高。當(dāng)然，從短期操作來(lái)講，要立足于長(zhǎng)期，不要輕易采取改變匯率的做法，我是不太贊同人民幣升值的，我們一定要有一段比較長(zhǎng)的時(shí)間保持人民幣的幣值穩(wěn)定，在全球（當(dāng)然首先是周邊地區(qū)和我們的資本貿(mào)易往來(lái)緊密的地區(qū)）對(duì)人民幣的信譽(yù)逐步認(rèn)可之后，特別是在五年WTO過(guò)度過(guò)渡期之后，再考慮升值問(wèn)題。有條件地開(kāi)放金融市場(chǎng)。防范金融風(fēng)險(xiǎn)是很重要的，我們這十多年來(lái)，特別是最近五年經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)快速增長(zhǎng)，很重要的因素就是在防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面采取了很好的政策和措施，今后還要繼續(xù)這樣做下去。當(dāng)然，我們要逐步放開(kāi)金融市場(chǎng)，包括資本市場(chǎng)、銀行業(yè)務(wù)，但這是有條件、有步驟的，是漸進(jìn)的。而且我認(rèn)為在我們這樣的國(guó)家，即使在最后的承諾期之后，中國(guó)的金融和資本市場(chǎng)恐怕還要加上三個(gè)字“有管理”。中國(guó)的資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題還很