財務(wù)報表分析基本方法與技巧培訓(xùn)

1、財務(wù)報表財務(wù)報表分析基本方法與技巧分析基本方法與技巧主講主講 趙國強(qiáng)趙國強(qiáng) 教授教授注冊會計師注冊會計師 注冊資產(chǎn)評估師注冊資產(chǎn)評估師全國會計專業(yè)技術(shù)資格考試命題專家全國會計專業(yè)技術(shù)資格考試命題專家財政部會計資格無紙化考試命題專家財政部會計資格無紙化考試命題專家20142014年年1010月月一、財務(wù)分析有關(guān)的幾個概念辨析二、財務(wù)報表分析內(nèi)容三、財務(wù)報表分析的基本方法三、財務(wù)報表的財務(wù)比率分析授課提綱授課提綱（一）財務(wù)管理、會計、財會與簿記的概念區(qū)別（一）財務(wù)管理、會計、財會與簿記的概念區(qū)別1.1.財務(wù)管理財務(wù)管理融資（資本、負(fù)債、內(nèi)部積累資本成本、資本結(jié)構(gòu)）投資（投資方向、投資效益）成果分配

2、思考：財務(wù)管理是財務(wù)部門的管理嗎？2.簿記：對財務(wù)活動的記錄：記賬一、財務(wù)分析有關(guān)的幾個概念辨析一、財務(wù)分析有關(guān)的幾個概念辨析3.會計：對記賬內(nèi)容的確認(rèn)（定性）和計量（定量） -體現(xiàn)企業(yè)管理層意圖、對財務(wù)狀況進(jìn)行包裝財會=財務(wù)管理+會計結(jié)論：（1）財務(wù)管理=聚財+生財（2）簿記=記賬（3）會計=對財務(wù)狀況的包裝（4）財會=財務(wù)管理+會計（二）企業(yè)效益（二）企業(yè)效益具體評價體系：取決于對效益的認(rèn)識：利潤、現(xiàn)金流量、增值額、經(jīng)濟(jì)增加值現(xiàn)實(shí)選擇：以利潤為主導(dǎo)的指標(biāo)體系導(dǎo)致企業(yè)必然追求利潤思考：構(gòu)成利潤的主要方面是什么？（三）企業(yè)過度追求利潤可能產(chǎn)生的后果：（三）企業(yè)過度追求利潤可能產(chǎn)生的后果：現(xiàn)金資

3、源的較早流出債權(quán)狀況質(zhì)量下降存貨賬面價值量與實(shí)物應(yīng)有價值量不符：故意調(diào)高存貨價值固定資產(chǎn)折舊速度減慢，影響固定資產(chǎn)更新企業(yè)長期發(fā)展后勁不足（一一）財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析涵義及分析意義涵義及分析意義1.1.財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析涵義涵義以以企業(yè)基本活動為對象、以財務(wù)報企業(yè)基本活動為對象、以財務(wù)報表表和其他相關(guān)資料為主要信息來源和其他相關(guān)資料為主要信息來源采用一定的標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)系統(tǒng)的方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成采用一定的標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)系統(tǒng)的方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等重要指標(biāo)進(jìn)行分析與評價，為財務(wù)報告分析主體的決果、現(xiàn)金流量等重要指標(biāo)進(jìn)行分析與評價，為財務(wù)報告分析主體的決策

4、提供依據(jù)。策提供依據(jù)。財務(wù)報表分析內(nèi)涵的本質(zhì)：財務(wù)報表分析內(nèi)涵的本質(zhì)： 分析財務(wù)活動分析財務(wù)活動 評價管理質(zhì)量評價管理質(zhì)量二、財務(wù)報表分析內(nèi)容二、財務(wù)報表分析內(nèi)容2.財務(wù)報表分析的意義（1）評價工具評價籌資、投資和經(jīng)營活動的有效性。（2）預(yù)測工具預(yù)測未來財務(wù)狀況和經(jīng)營結(jié)果；（3）減少決策的不確定性減少對預(yù)感、猜測和直覺的依賴；（4）判斷工具搜尋投資及兼并對象，判斷管理決策的有效性。（二）（二）財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析內(nèi)容內(nèi)容1.1.傳統(tǒng)財務(wù)報表分析傳統(tǒng)財務(wù)報表分析會計分析會計分析 會計分析基礎(chǔ)信息會計分析基礎(chǔ)信息、資產(chǎn)負(fù)債表分析、資產(chǎn)負(fù)債表分析 利潤表分析、現(xiàn)金流量表分析利潤表分析、現(xiàn)金流量表

5、分析財務(wù)分析財務(wù)分析 盈利能力分析、營運(yùn)能力分析、償債能力分析盈利能力分析、營運(yùn)能力分析、償債能力分析 增長能力分析、綜合能力分析增長能力分析、綜合能力分析2 2. .現(xiàn)代現(xiàn)代財務(wù)財務(wù)報表報表分析分析財務(wù)分析與業(yè)績評價財務(wù)分析與業(yè)績評價、財務(wù)分析與財務(wù)預(yù)測財務(wù)分析與財務(wù)預(yù)測財務(wù)分析與價值評估財務(wù)分析與價值評估、財務(wù)分析與證券定價財務(wù)分析與證券定價財務(wù)分析與風(fēng)險防范財務(wù)分析與風(fēng)險防范、財務(wù)分析與信用評價財務(wù)分析與信用評價1.財務(wù)報告分析的主體財務(wù)報告分析的主體（Who）財務(wù)報告分析的主體是指財務(wù)報告分析的主體是指“誰誰”進(jìn)行財務(wù)報告分析，即進(jìn)行財務(wù)報告分析，即企業(yè)的利益關(guān)系人。一般來說，財務(wù)報告

6、分析的主體包企業(yè)的利益關(guān)系人。一般來說，財務(wù)報告分析的主體包括投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)以及企括投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)以及企業(yè)其他利益關(guān)系人。業(yè)其他利益關(guān)系人。不同的財務(wù)報告分析主體進(jìn)行財務(wù)報告分析的目的以及不同的財務(wù)報告分析主體進(jìn)行財務(wù)報告分析的目的以及分析的側(cè)重點(diǎn)是不同的。分析的側(cè)重點(diǎn)是不同的。債權(quán)人債權(quán)人其其 他他財財務(wù)務(wù) 報報告告分分析析 主主體體（職工等）（、）2.財務(wù)報告分析的內(nèi)容財務(wù)報告分析的內(nèi)容(What)投資活動、籌資活動、經(jīng)營活動投資活動、籌資活動、經(jīng)營活動具體包括：具體包括：償債能力分析償債能力分析 營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析 盈利能力分析盈

7、利能力分析 發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析 綜合財務(wù)分析綜合財務(wù)分析會計數(shù)字只是結(jié)果，管理活動才是組織創(chuàng)造價值的關(guān)鍵。分析財務(wù)報表不會計數(shù)字只是結(jié)果，管理活動才是組織創(chuàng)造價值的關(guān)鍵。分析財務(wù)報表不能只看死板的數(shù)字，還有看到產(chǎn)生數(shù)字的管理活動，并分析這些活動可能能只看死板的數(shù)字，還有看到產(chǎn)生數(shù)字的管理活動，并分析這些活動可能引導(dǎo)企業(yè)變動的方向。引導(dǎo)企業(yè)變動的方向。體現(xiàn)財務(wù)活動效率體現(xiàn)財務(wù)活動效率 （四）（四）財務(wù)報告分析的依據(jù)財務(wù)報告分析的依據(jù)1.四表：四張基本財務(wù)報表四表：四張基本財務(wù)報表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 實(shí)力實(shí)力 利潤表利潤表 能力能力 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 活力活力 所有者權(quán)益變動表所有者

8、權(quán)益變動表 潛力潛力 2. 2.一注：財務(wù)報表附注一注：財務(wù)報表附注 3. 3.其他信息其他信息 屬于非財務(wù)信息屬于非財務(wù)信息四四張主要財務(wù)報表之間的勾稽關(guān)張主要財務(wù)報表之間的勾稽關(guān)系系所有者權(quán)益變動表所有者權(quán)益變動表實(shí)際控制人分析的重要性實(shí)際控制人的品行、理念、行為哲學(xué)影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為實(shí)際控制人的品行、理念、行為哲學(xué)影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為案例：案例：21世紀(jì)網(wǎng)金融詐騙案世紀(jì)網(wǎng)金融詐騙案董事長為增加業(yè)務(wù)收入，提高高管收入董事長為增加業(yè)務(wù)收入，提高高管收入收收“保護(hù)費(fèi)保護(hù)費(fèi)”，“有償不聞有償不聞” 中國的老子在2000多年前就說：大道至簡。如果觀察21世紀(jì)的金融市場，可以說：大騙至簡！2014年10月

9、10日，上海市人民檢察院第一分院以涉嫌敲詐勒索、強(qiáng)迫交易、非國家工作人員受賄和對非國家工作人員行賄罪，依法分別對“21世紀(jì)網(wǎng)”總裁劉冬、副總編周斌、理財周報社發(fā)行人夏日、主編羅光輝、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道社湖南負(fù)責(zé)人夏曉柏等25人批準(zhǔn)逮捕。 （五）（五）財務(wù)報告分析的標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報告分析的標(biāo)準(zhǔn) 財務(wù)報告分析的標(biāo)準(zhǔn)就是選擇比較的財務(wù)報告分析的標(biāo)準(zhǔn)就是選擇比較的“ 參照物參照物”(對象）對象）。（1）歷史標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)：揭示變化的趨勢：揭示變化的趨勢 ，亦稱趨勢分析。，亦稱趨勢分析。優(yōu)點(diǎn)：比較可靠優(yōu)點(diǎn)：比較可靠/客觀；具有較強(qiáng)的可比性。不足：比客觀；具有較強(qiáng)的可比性。不足：比較保守；適用范圍較窄。較保守；適用

10、范圍較窄。（2）同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平，但要注意可比性問題。水平，但要注意可比性問題。（3）預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：說明預(yù)算：說明預(yù)算(計劃計劃)的完成情況的完成情況 。優(yōu)點(diǎn)：。優(yōu)點(diǎn)：符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求。不足：外部分析無法利符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求。不足：外部分析無法利用；預(yù)算的主觀性用；預(yù)算的主觀性/未必可靠。未必可靠。內(nèi)部內(nèi)部三、財務(wù)報表分析的方法與技巧霧里看花花是什么花？霧是什么霧？花值得看嗎？霧有多厚？（一）基本要求 知彼知己，了解企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，描繪企業(yè)基本輪廓 霧里看花，分析企業(yè)財務(wù)指標(biāo)，找出企業(yè)造假原因 庭院深深，探

11、求企業(yè)關(guān)聯(lián)交易，揭露企業(yè)造假根源財務(wù)報表分析方法財務(wù)報表分析方法1.三維分析 靜態(tài)分析（結(jié)構(gòu)分析）：比較分析、比率分析 趨勢分析 同業(yè)比較分析2.報表項目之間邏輯分析資產(chǎn)負(fù)債表看資源資產(chǎn)負(fù)債表看資源利潤表看效益利潤表看效益現(xiàn)金流量表看質(zhì)量現(xiàn)金流量表看質(zhì)量 報表不同項目匹配性分配 報表之間勾稽關(guān)系分析3.表外信息分析 W W公司資產(chǎn)負(fù)債表水平分析比較表公司資產(chǎn)負(fù)債表水平分析比較表 單位：元單位：元從表可以看出，該企業(yè)資產(chǎn)總額本年比上年增加從表可以看出，該企業(yè)資產(chǎn)總額本年比上年增加6060萬元，增長了萬元，增長了25%25%，其，其主要原因是流動負(fù)債增加了主要原因是流動負(fù)債增加了3434萬元，增長

12、了萬元，增長了212.5%212.5%所引起的，同時所有所引起的，同時所有者權(quán)益增加者權(quán)益增加3131萬元，這是資產(chǎn)總額增長的又一個原因。從總體來看萬元，這是資產(chǎn)總額增長的又一個原因。從總體來看, ,該企該企業(yè)在權(quán)益總額增加的前提下，流動資產(chǎn)和長期負(fù)債，不是相應(yīng)增加，而業(yè)在權(quán)益總額增加的前提下，流動資產(chǎn)和長期負(fù)債，不是相應(yīng)增加，而是大幅減少，而且，流動負(fù)債和非流動資產(chǎn)增長過快，具體原因應(yīng)結(jié)合是大幅減少，而且，流動負(fù)債和非流動資產(chǎn)增長過快，具體原因應(yīng)結(jié)合其他資料做進(jìn)一步詳細(xì)地分析。其他資料做進(jìn)一步詳細(xì)地分析。從表可以看出，本年該企業(yè)資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)由上年的從表可以看出，本年該企業(yè)資產(chǎn)總額中流動

13、資產(chǎn)由上年的22.92%22.92%下降到下降到16.67%16.67%；而非流動資產(chǎn)則由；而非流動資產(chǎn)則由77.08%77.08%上升到上升到83.33%83.33%；負(fù)債總額中流動負(fù)債由上；負(fù)債總額中流動負(fù)債由上年的年的6.67%6.67%上升到上升到16.67%16.67%，相應(yīng)的長期負(fù)債由上年的，相應(yīng)的長期負(fù)債由上年的23.33%23.33%下降到下降到17%17%；同時；同時所有者權(quán)益由上年的所有者權(quán)益由上年的70%70%下降到下降到66.33%66.33%。通過比較資產(chǎn)負(fù)債表的垂直分析，。通過比較資產(chǎn)負(fù)債表的垂直分析，也可以看出該企業(yè)的負(fù)債規(guī)模及債權(quán)人權(quán)益的保障程度和所有者權(quán)益的穩(wěn)

14、健也可以看出該企業(yè)的負(fù)債規(guī)模及債權(quán)人權(quán)益的保障程度和所有者權(quán)益的穩(wěn)健程度的變化情況。程度的變化情況。W公司資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析比較 單位：元蘇寧電器流動比例結(jié)構(gòu)分析 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元趨勢分析趨勢分析銀廣夏銀廣夏19972000年有關(guān)主要財務(wù)指標(biāo)趨勢分析表年有關(guān)主要財務(wù)指標(biāo)趨勢分析表銀廣夏銀廣夏19972000年凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入趨勢圖年凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入趨勢圖銀廣夏銀廣夏19972000年存貨、貨幣資金和應(yīng)付賬款趨勢圖年存貨、貨幣資金和應(yīng)付賬款趨勢圖表表1 2003年各季度銷售毛利率年各季度銷售毛利率如果仔細(xì)分析，公司的高毛利率令人疑惑。從分季度數(shù)據(jù)（見表如果仔細(xì)分析，公司的高毛利率令

15、人疑惑。從分季度數(shù)據(jù)（見表8-1）來）來看，二季度的毛利率實(shí)在是太高了。看，二季度的毛利率實(shí)在是太高了。 表表2 2 20032003年各季度新聞紙毛利率年各季度新聞紙毛利率 從晨鳴報告來看，各種紙產(chǎn)品的毛利率均有大幅度提高。在此僅以新從晨鳴報告來看，各種紙產(chǎn)品的毛利率均有大幅度提高。在此僅以新聞紙為例（見表聞紙為例（見表8-2）進(jìn)行分析。在造紙行業(yè)內(nèi)，特別是新聞紙上，華）進(jìn)行分析。在造紙行業(yè)內(nèi)，特別是新聞紙上，華泰股份（泰股份（600308）具有成本優(yōu)勢。第二季度在產(chǎn)品價格下降和進(jìn)口紙）具有成本優(yōu)勢。第二季度在產(chǎn)品價格下降和進(jìn)口紙漿價格上升的情況下，晨鳴新聞紙的毛利率徒然上升了漿價格上升的情

16、況下，晨鳴新聞紙的毛利率徒然上升了34個百分點(diǎn)，個百分點(diǎn)，第三季度晨鳴的毛利率又急劇下降，如此劇烈的波動實(shí)在令人莫不著第三季度晨鳴的毛利率又急劇下降，如此劇烈的波動實(shí)在令人莫不著頭腦（表頭腦（表8-2）。）。既然產(chǎn)品價格下降，原材料價格上漲，那么，毛利率的提高是什么原既然產(chǎn)品價格下降，原材料價格上漲，那么，毛利率的提高是什么原因呢？晨鳴紙業(yè)在半年報中稱因呢？晨鳴紙業(yè)在半年報中稱“公司利用采購原材料的優(yōu)勢和加強(qiáng)生公司利用采購原材料的優(yōu)勢和加強(qiáng)生產(chǎn)成本管理，降低成本，毛利率越高。產(chǎn)成本管理，降低成本，毛利率越高?！笨墒牵瑸槭裁催@種方法在第可是，為什么這種方法在第三季度就失效了呢？三季度就失效了呢？

17、從公開的信息中只能找到一個理由，晨鳴紙業(yè)在上半年生產(chǎn)過多了的產(chǎn)品，從公開的信息中只能找到一個理由，晨鳴紙業(yè)在上半年生產(chǎn)過多了的產(chǎn)品，造成了產(chǎn)品積壓見表造成了產(chǎn)品積壓見表3。未售出產(chǎn)品分擔(dān)了相當(dāng)多的固定成本，導(dǎo)致售出產(chǎn)。未售出產(chǎn)品分擔(dān)了相當(dāng)多的固定成本，導(dǎo)致售出產(chǎn)品的成本降低。然而，產(chǎn)量提高對毛利率的上升到底起了多大的作用姑且品的成本降低。然而，產(chǎn)量提高對毛利率的上升到底起了多大的作用姑且不說，過多的存貨特別是產(chǎn)成品對企業(yè)經(jīng)營畢竟不是什么好事，尤其是可不說，過多的存貨特別是產(chǎn)成品對企業(yè)經(jīng)營畢竟不是什么好事，尤其是可以看過多的存貨在第三季度并沒有被消化掉多少（表以看過多的存貨在第三季度并沒有被消化

18、掉多少（表3）。）。表表3 晨鳴紙業(yè)存貨晨鳴紙業(yè)存貨 單位：萬元單位：萬元四、財務(wù)報表財務(wù)比率分析四、財務(wù)報表財務(wù)比率分析（一一）償債能力償債能力分析分析1.償債能力償債能力分析分析的意義的意義償債能力是企業(yè)對到期債務(wù)清償?shù)哪芰颥F(xiàn)金保證程度。償債能力是企業(yè)對到期債務(wù)清償?shù)哪芰颥F(xiàn)金保證程度。流動資產(chǎn)越多流動資產(chǎn)越多 變現(xiàn)能力越強(qiáng)變現(xiàn)能力越強(qiáng) 償債能力越強(qiáng)償債能力越強(qiáng)資產(chǎn)運(yùn)用越好資產(chǎn)運(yùn)用越好 盈利能力越強(qiáng)盈利能力越強(qiáng) 償債能力越強(qiáng)償債能力越強(qiáng)2.短期償債能力分析1 1) )營運(yùn)資本營運(yùn)資本營運(yùn)資本是指營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的剩余部分，流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的剩余部分，也稱凈營運(yùn)資本

19、也稱凈營運(yùn)資本，它，它意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負(fù)債后還有多少剩余意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負(fù)債后還有多少剩余。營運(yùn)資本營運(yùn)資本= =流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動負(fù)債2 2）流動比率流動比率流動比率是指在某一特定時點(diǎn)上的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。流動比率是指在某一特定時點(diǎn)上的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。 流動比率流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/ /流動負(fù)債流動負(fù)債分析分析（1 1）反映流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度；）反映流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度； （2 2）比率越高，短期償債能力越強(qiáng)；但過高則非好現(xiàn)象（會影）比率越高，短期償債能力越強(qiáng)；但過高則非好現(xiàn)象（會影響獲利能力）；響獲利能

20、力）； （3 3）一般認(rèn)為該比率為）一般認(rèn)為該比率為2 2較合理。較合理。9090年代之后，平均值已降為年代之后，平均值已降為1.5 1.5 。 （4 4）流動比率的高低與營業(yè)周期很有關(guān)系：營業(yè)周期越短，流）流動比率的高低與營業(yè)周期很有關(guān)系：營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高。動比率就越低；反之，則越高。3 3) )速動比率（酸性試驗(yàn)比率）速動比率（酸性試驗(yàn)比率）速動比率是指在某一特定時點(diǎn)上的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比速動比率是指在某一特定時點(diǎn)上的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨思考：在計算速動比率時，為什么要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除思考：在計算速動比

21、率時，為什么要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除 ? ? 在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢； 由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢但還沒作處理由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢但還沒作處理； 部分存貨可能已抵押給某債權(quán)人；部分存貨可能已抵押給某債權(quán)人； 存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。 4）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =（貨幣資金（貨幣資金+ +交易性金融資產(chǎn)）流動負(fù)債交易性金融資產(chǎn)）流動負(fù)債100%100%。該比率反映即時付現(xiàn)能力。這是最保守的流動性比率。當(dāng)企業(yè)已將應(yīng)收賬款和存貨作為抵押品的情況下，或者分析者懷疑

22、企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨存在流動性問題時，以該指標(biāo)評價企業(yè)短期償債能力是最為適當(dāng)?shù)倪x擇。 分析要點(diǎn)：（1）反映即刻償債能力，克服前兩比率的 高估問題； （2）比率越高，短期債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險越??；但過高會影響獲利能力。 案例飛來的橫禍，表外租金銀利來超市破產(chǎn)清算分析銀利來超市位于銀利來超市位于S S市北部的一個居民聚居區(qū)，是一家大型倉儲式商品銷售企市北部的一個居民聚居區(qū)，是一家大型倉儲式商品銷售企業(yè)，經(jīng)營面積業(yè)，經(jīng)營面積10000m210000m2，20052005年年1 1月月1 1日正式開始營業(yè)，經(jīng)過半年多時間的經(jīng)日正式開始營業(yè)，經(jīng)過半年多時間的經(jīng)營，到營，到7 7月月2020日董事會決定進(jìn)行破

23、產(chǎn)清算。超市方面宣告導(dǎo)致破產(chǎn)的直接原日董事會決定進(jìn)行破產(chǎn)清算。超市方面宣告導(dǎo)致破產(chǎn)的直接原因是，從因是，從7 7月初開始，大量供貨商集中收賬，導(dǎo)致企業(yè)資金嚴(yán)重缺乏，出現(xiàn)月初開始，大量供貨商集中收賬，導(dǎo)致企業(yè)資金嚴(yán)重缺乏，出現(xiàn)嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，難以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營。下表該超市嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，難以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營。下表該超市20052005年年6 6月月3030日的日的資產(chǎn)負(fù)債表中的主要數(shù)據(jù)。資產(chǎn)負(fù)債表中的主要數(shù)據(jù)。 銀利來超市公司資產(chǎn)負(fù)債表（部分）銀利來超市公司資產(chǎn)負(fù)債表（部分） 單位：元單位：元長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)本金及支付債務(wù)利息的能力（長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)本金及支

24、付債務(wù)利息的能力（償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度）。償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度）。主要取決于資產(chǎn)和負(fù)債的比例關(guān)系，尤其是資本結(jié)構(gòu)，以及企主要取決于資產(chǎn)和負(fù)債的比例關(guān)系，尤其是資本結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)的獲利能力。業(yè)的獲利能力。長期債權(quán)人為判斷其債權(quán)的安全尤其關(guān)注長期償債能力。長期債權(quán)人為判斷其債權(quán)的安全尤其關(guān)注長期償債能力。 （1）長期償債能力指標(biāo)1）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債資產(chǎn)總額負(fù)債資產(chǎn)總額100% 100% = =負(fù)債（負(fù)債負(fù)債（負(fù)債+ +所有者權(quán)益）所有者權(quán)益）100%100%分析要點(diǎn)： （1）反映債權(quán)人對企業(yè)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)水平，可以衡量企業(yè)在清算時債權(quán)人利益保障程度。 （2）對該比

25、率的高低，債權(quán)人與所有者看法不同。2 2）產(chǎn)權(quán)比率）產(chǎn)權(quán)比率( (資本負(fù)債率）資本負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率= =負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債所有者權(quán)益100%100%分析要點(diǎn)：分析要點(diǎn)：（1 1）說明由債權(quán)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，反映說明由債權(quán)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般為是否穩(wěn)定。一般為1111，指標(biāo)越低越好。，指標(biāo)越低越好。（2 2）產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)有較多的資本作為償債保證，償債能力）產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)有較多的資本作為償債保證，償債能力強(qiáng)強(qiáng); ;產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，償債能力弱產(chǎn)權(quán)比率高，是

26、高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，償債能力弱（3 3）表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)）表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度，是資產(chǎn)負(fù)債率的延伸清算時對債權(quán)人利益的保障程度，是資產(chǎn)負(fù)債率的延伸3 3）權(quán)益乘數(shù)）權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =資產(chǎn)總額所有者權(quán)益資產(chǎn)總額所有者權(quán)益 =1 =1（1- 1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率）分析要點(diǎn)分析要點(diǎn)： （1）說明企業(yè)資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。）說明企業(yè)資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。 （2）比率越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中占的比重）比率越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中占的比重越小

27、，負(fù)債比率較高。越小，負(fù)債比率較高。 4 4）已獲利息倍數(shù)）已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)= =息稅前利潤利息費(fèi)用息稅前利潤利息費(fèi)用 = =（凈利潤（凈利潤 所得稅利息費(fèi)用）所得稅利息費(fèi)用）/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用分析：分析：（1 1）利息費(fèi)用不僅包括作為當(dāng)期費(fèi)用反映的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化的利）利息費(fèi)用不僅包括作為當(dāng)期費(fèi)用反映的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化的利息費(fèi)用。息費(fèi)用。（2 2）該比率）該比率越高越高，通常表示企業(yè)不能償付債務(wù)利息的可能性就越小，這意味，通常表示企業(yè)不能償付債務(wù)利息的可能性就越小，這意味著長期償債能力也著長期償債能力也越強(qiáng)越強(qiáng)。通常，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)該大于。通常，利

28、息償付倍數(shù)至少應(yīng)該大于1 1（一般為一般為3 3）。）。（3 3）考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計算）考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計算5 5年或年或5 5年以上的已獲利息年以上的已獲利息倍數(shù)。保守起見，則應(yīng)選擇倍數(shù)。保守起見，則應(yīng)選擇5 5年中最低的利息償付倍數(shù)值作為基本的標(biāo)準(zhǔn)。年中最低的利息償付倍數(shù)值作為基本的標(biāo)準(zhǔn)。（二）（二）營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析1.1.營運(yùn)能力分析含義營運(yùn)能力分析含義營運(yùn)能力主要指企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用營運(yùn)能力主要指企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率效率與與效益效益。 效率效率指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度 效益效益指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率指企業(yè)的產(chǎn)出

29、額與資產(chǎn)占用額之間的比率 周轉(zhuǎn)速度快周轉(zhuǎn)速度快 經(jīng)營能力強(qiáng)經(jīng)營能力強(qiáng) 盈利能力強(qiáng)盈利能力強(qiáng) 償債能償債能力強(qiáng)力強(qiáng)實(shí)質(zhì)實(shí)質(zhì) 以盡可能以盡可能少的資產(chǎn)占用少的資產(chǎn)占用、盡可能、盡可能短的時間周轉(zhuǎn)短的時間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能，生產(chǎn)盡可能多的多的產(chǎn)品產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)盡可能，實(shí)現(xiàn)盡可能多的營業(yè)收入多的營業(yè)收入，創(chuàng)造盡可能多的收入。，創(chuàng)造盡可能多的收入。分析目的分析目的 評價企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)的效率，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運(yùn)中存在的問題。評價企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)的效率，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運(yùn)中存在的問題。2 2、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析( (1 1) )應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） = =營業(yè)

30、收入營業(yè)收入/ /平均應(yīng)收賬款余額平均應(yīng)收賬款余額 其中，平均應(yīng)收賬款余額其中，平均應(yīng)收賬款余額=（期初應(yīng)收賬款（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）期末應(yīng)收賬款）/ 2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)= =360360/ /應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = =360360平均應(yīng)收賬款余額平均應(yīng)收賬款余額/ /營業(yè)收入營業(yè)收入分析：分析： 一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明：一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明： (1)企業(yè)收賬迅速，應(yīng)收賬款流動性強(qiáng)，從而增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力企業(yè)收賬迅速，應(yīng)收賬款流動性強(qiáng)，從而增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力 (2)可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益可

31、以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益 (3) 但過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會危但過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會危及企業(yè)的銷售長，損害企業(yè)的市場占有率。及企業(yè)的銷售長，損害企業(yè)的市場占有率。 ( (2 2) )存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） = =營業(yè)成本營業(yè)成本/ /平均存貨余額平均存貨余額 其中，平均存貨余額其中，平均存貨余額=（期初存貨（期初存貨+期末存貨）期末存貨）/ 2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)= =360360/ /存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 = =360360平均存貨余額平均

32、存貨余額/ /營業(yè)成本營業(yè)成本 計算期天數(shù)：月按計算期天數(shù)：月按30日，年按日，年按360日。日。分析要點(diǎn)：分析要點(diǎn)： （1 1）一般來說，該指標(biāo)越高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用一般來說，該指標(biāo)越高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。水平越低，流動性越強(qiáng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。 （2 2）但若指標(biāo)過高，應(yīng)分析是否存貨水平低，采購過于頻繁，有停）但若指標(biāo)過高，應(yīng)分析是否存貨水平低，采購過于頻繁，有停工待料現(xiàn)象等，因?yàn)檫@樣會喪失銷售機(jī)會。工待料現(xiàn)象等，因?yàn)檫@樣會喪失銷售機(jī)會。 （3 3）分析存貨結(jié)構(gòu)的合理性。）分析存貨結(jié)構(gòu)的合理性

33、。 （4 4）存貨的計價方法的相對穩(wěn)定性）存貨的計價方法的相對穩(wěn)定性（3 3）營業(yè)周期及現(xiàn)金周期營業(yè)周期及現(xiàn)金周期定義：定義： 營業(yè)周期指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。營業(yè)周期指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。 公式：公式： 營業(yè)周期營業(yè)周期= =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 分析：分析：營業(yè)周期短營業(yè)周期短資金周轉(zhuǎn)速度快資金周轉(zhuǎn)速度快資產(chǎn)的流動性強(qiáng)資產(chǎn)的流動性強(qiáng)資產(chǎn)的風(fēng)險降低資產(chǎn)的風(fēng)險降低 應(yīng)設(shè)法縮短營業(yè)周期應(yīng)設(shè)法縮短營業(yè)周期（4 4）流的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）流的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平

34、均流動資產(chǎn)總額平均流動資產(chǎn)總額 其中，其中， 平均流動資產(chǎn)總額平均流動資產(chǎn)總額= =（年初流動資產(chǎn)總額（年初流動資產(chǎn)總額+ +年末流動資產(chǎn)總額）年末流動資產(chǎn)總額）/ 2/ 2 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 360360/ /流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 360/360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 分析：分析：（1 1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個綜合指標(biāo)。）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個綜合指標(biāo)。（2 2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)利用）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)利用效果越好，企業(yè)的經(jīng)營效率越高，企業(yè)償債能

35、力和盈利能力得到增效果越好，企業(yè)的經(jīng)營效率越高，企業(yè)償債能力和盈利能力得到增強(qiáng)。反之，則表明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力差，效率強(qiáng)。反之，則表明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力差，效率低。低。（5 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)計算與分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)計算與分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入營業(yè)收入/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 其中，其中， 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額= =（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額值總額）期末資產(chǎn)總額值總額）/ 2/ 2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 360360/ /固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =360 =360平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額/ /

36、營業(yè)收入營業(yè)收入 計算期天數(shù)：月按計算期天數(shù)：月按3030日，年按日，年按360360日。日。分析要點(diǎn)：分析要點(diǎn)： （1）該指標(biāo)越高，說明全部資產(chǎn)經(jīng)營效率好，銷售能力強(qiáng)。該指標(biāo)越高，說明全部資產(chǎn)經(jīng)營效率好，銷售能力強(qiáng)。 （2）企業(yè)可通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對）企業(yè)可通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。額的增加。（三）盈利能力分析1.盈利能力分析的意義n 含義盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力越差。n盈利能力分析的內(nèi)容經(jīng)營盈利能力分析營業(yè)收入毛利率、營業(yè)收入利潤率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率資

37、產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析總資產(chǎn)報酬率、長期資本收益率資本經(jīng)營盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、資本保值增長率上市公司盈利能力分析每股收益、市盈率、每股凈資產(chǎn)、市凈率、每股股利、股利獲利率2.2.盈利能力比率盈利能力比率（1 1）銷售毛利率銷售毛利率銷售毛利率（銷售收入銷售成本）銷售毛利率（銷售收入銷售成本）/ /銷售收入銷售收入100%100%分析分析1）銷售銷售毛利率反映毛利率反映銷售銷售收入獲得毛利的能力收入獲得毛利的能力2）銷售銷售毛利率越高，表明單位營業(yè)收入獲得的毛利越多，盈利能力越強(qiáng)毛利率越高，表明單位營業(yè)收入獲得的毛利越多，盈利能力越強(qiáng)3）毛利率下降，可能意味著價格競爭正在損害公司

38、，公司成本可能失去）毛利率下降，可能意味著價格競爭正在損害公司，公司成本可能失去控制，或者公司產(chǎn)品組合可能發(fā)生變化?？刂?，或者公司產(chǎn)品組合可能發(fā)生變化。4）毛利率具有明顯的行業(yè)特點(diǎn)。）毛利率具有明顯的行業(yè)特點(diǎn)。營業(yè)周期短，固定費(fèi)用低營業(yè)周期短，固定費(fèi)用低毛利水平低（零售）毛利水平低（零售）營業(yè)周期長，固定費(fèi)用高營業(yè)周期長，固定費(fèi)用高毛利水平高（重工業(yè)毛利水平高（重工業(yè)）（2 2）銷售）銷售利潤率利潤率銷售銷售利潤率利潤率= =營業(yè)利潤營業(yè)利潤/ /營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用 管理費(fèi)管理費(fèi)用用 財務(wù)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用

39、 公允價值變動收益公允價值變動收益 加減投資收益加減投資收益分析分析（1 1）反映企業(yè)具有穩(wěn)定和持久性收入的收入和支出因素，揭示企業(yè)盈利能反映企業(yè)具有穩(wěn)定和持久性收入的收入和支出因素，揭示企業(yè)盈利能力具有穩(wěn)定和持久的特點(diǎn)力具有穩(wěn)定和持久的特點(diǎn)（2）銷售銷售利潤率越高利潤率越高,說明營業(yè)收入獲利能力越強(qiáng)說明營業(yè)收入獲利能力越強(qiáng)（3）反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、決策與管理的的各個環(huán)節(jié)和各個方面，是對企業(yè)）反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、決策與管理的的各個環(huán)節(jié)和各個方面，是對企業(yè)盈利能力的綜合反映盈利能力的綜合反映（4）考慮期間費(fèi)用的影響，更能體現(xiàn)）考慮期間費(fèi)用的影響，更能體現(xiàn)銷售銷售利潤率的穩(wěn)定性與持久性利潤率的穩(wěn)定性與

40、持久性（3 3）銷售凈利潤率銷售凈利潤率銷售凈利率銷售凈利率= =凈利潤凈利潤/ /營業(yè)收入營業(yè)收入分析分析（1 1）反映企業(yè)營業(yè)收入的最終獲利能力）反映企業(yè)營業(yè)收入的最終獲利能力（2）銷售）銷售凈利潤率越高，說明企業(yè)最終獲利能力越強(qiáng)（3）由于凈利潤包含營業(yè)外收支非常項目，該指標(biāo)年際之間波動相對較大。）由于凈利潤包含營業(yè)外收支非常項目，該指標(biāo)年際之間波動相對較大。 應(yīng)將該指標(biāo)與凈利潤內(nèi)部構(gòu)成結(jié)合進(jìn)行分析應(yīng)將該指標(biāo)與凈利潤內(nèi)部構(gòu)成結(jié)合進(jìn)行分析（4）不同行業(yè)的銷售凈利率不具有可比性）不同行業(yè)的銷售凈利率不具有可比性 資本密集度高的企業(yè)，銷售凈利率較高；反之，資本密集程度較低的行業(yè)，資本密集度高的企

41、業(yè)，銷售凈利率較高；反之，資本密集程度較低的行業(yè)，其銷售凈利率也較低其銷售凈利率也較低（5）企業(yè)短期投資人和債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)最終獲利能力。）企業(yè)短期投資人和債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)最終獲利能力。（4 4）總資產(chǎn)報酬率計算與分析總資產(chǎn)報酬率計算與分析總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率= =（利潤總額利息支出）（利潤總額利息支出）/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 = =息稅前利潤（息稅前利潤（EBIT）/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=(=(期初資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額) )2 2分析分析（1 1）總資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)盈利能力的綜合性指標(biāo)，）總資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)盈

42、利能力的綜合性指標(biāo)，反映企業(yè)全反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平部資產(chǎn)的獲利水平既包括既包括經(jīng)營獲利經(jīng)營獲利，也包括，也包括投資獲利投資獲利。（2 2）該指標(biāo)高，說明企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率好，資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)。）該指標(biāo)高，說明企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率好，資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)。（3 3）將總資產(chǎn)報酬率與市場利率進(jìn)行比較，當(dāng)該指標(biāo)大于市場利率）將總資產(chǎn)報酬率與市場利率進(jìn)行比較，當(dāng)該指標(biāo)大于市場利率時，企業(yè)可以充分利用財務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，獲取盡可能多的收時，企業(yè)可以充分利用財務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，獲取盡可能多的收益。益。（4 4）企業(yè)總資產(chǎn)來源于股東投入和債務(wù)資本。評價該比率要與企業(yè)）企業(yè)總資產(chǎn)來源于股東投入和債務(wù)資本。評價

43、該比率要與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)合起來進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)合起來進(jìn)行（5 5）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(ROE) = =凈利潤凈利潤/ /平均所有者權(quán)益平均所有者權(quán)益100%100% 分析（1）評價企業(yè)自有資本獲取報酬的最具有綜合性和代表性的指標(biāo)，它反映了資本運(yùn)營的綜合收益。是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，也是整個財務(wù)指標(biāo)的核心。（2）該指標(biāo)越高，說明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力越強(qiáng)，對投資人、債權(quán)人的保障程度越高。（3）凈資產(chǎn)收益率受總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)影響。 一般來說，凈資產(chǎn)收益率上不封頂，越高越好，但下線是有的，不能低于銀行一

44、般來說，凈資產(chǎn)收益率上不封頂，越高越好，但下線是有的，不能低于銀行利率。評價標(biāo)準(zhǔn)常用社會平均利潤率、行業(yè)平均利潤率等利率。評價標(biāo)準(zhǔn)常用社會平均利潤率、行業(yè)平均利潤率等 該指標(biāo)既是上市公司對外必須披露的信息內(nèi)容之一，也是決定上市公司能否配該指標(biāo)既是上市公司對外必須披露的信息內(nèi)容之一，也是決定上市公司能否配股進(jìn)行再融資的重要指標(biāo)。股進(jìn)行再融資的重要指標(biāo)。案例案例 盈利與資產(chǎn)結(jié)合分析盈利與資產(chǎn)結(jié)合分析盈利能力指標(biāo)比較表盈利能力指標(biāo)比較表p該企業(yè)的銷售毛利率低于同行業(yè)水平，而銷售凈利率卻比同行業(yè)高該企業(yè)的銷售毛利率低于同行業(yè)水平，而銷售凈利率卻比同行業(yè)高，說明該企業(yè)的期間費(fèi)用控制得當(dāng)?？傎Y產(chǎn)報酬率和凈

45、資產(chǎn)報酬率低，說明該企業(yè)的期間費(fèi)用控制得當(dāng)。總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率低于同行業(yè)水平。于同行業(yè)水平。p疑惑：為什么僅從利潤表的數(shù)據(jù)分析，該企業(yè)的獲利能力強(qiáng)，而將疑惑：為什么僅從利潤表的數(shù)據(jù)分析，該企業(yè)的獲利能力強(qiáng)，而將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表結(jié)合后，結(jié)論就矛盾呢？資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表結(jié)合后，結(jié)論就矛盾呢？（6 6）資本金收益率計算與分析資本金收益率計算與分析資本金收益率資本金收益率= =凈利潤凈利潤/ /平均資本金平均資本金資本金是投資者初始投入的資本，在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為資本金是投資者初始投入的資本，在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為“股本股本”或或“實(shí)收資本實(shí)收資本”。 指標(biāo)意義指標(biāo)意義資本金收益率反映投資者投

46、入資本的獲利水平。該指標(biāo)數(shù)值大，資本金收益率反映投資者投入資本的獲利水平。該指標(biāo)數(shù)值大，說明投資人投入資本的盈利能力強(qiáng)，反之則盈利能力差。說明投資人投入資本的盈利能力強(qiáng)，反之則盈利能力差。資本金收益率并不代表真正能夠分給投資者的收益，每期實(shí)際支資本金收益率并不代表真正能夠分給投資者的收益，每期實(shí)際支付給投資者的利潤，由企業(yè)利潤分配政策來決定。付給投資者的利潤，由企業(yè)利潤分配政策來決定。（四）（四）企業(yè)發(fā)展能力的內(nèi)涵企業(yè)發(fā)展能力的內(nèi)涵發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可稱為增長能力（動態(tài)角度）。展?jié)撃?，也可稱為增長能力（動態(tài)角度

47、）。 包括：內(nèi)部的自我發(fā)展能力包括：內(nèi)部的自我發(fā)展能力 外部的籌資發(fā)展能力外部的籌資發(fā)展能力從形成看，主要依托于收入、資金、利潤的增長從形成看，主要依托于收入、資金、利潤的增長從結(jié)果看，增長能力強(qiáng)的企業(yè)，能夠不斷為股東創(chuàng)造從結(jié)果看，增長能力強(qiáng)的企業(yè)，能夠不斷為股東創(chuàng)造財富，能夠不斷增加企業(yè)價值財富，能夠不斷增加企業(yè)價值 企業(yè)發(fā)展能力企業(yè)發(fā)展能力 自我發(fā)展能力自我發(fā)展能力 籌資發(fā)展能力籌資發(fā)展能力經(jīng)營成果（企業(yè)業(yè)績）：經(jīng)營成果（企業(yè)業(yè)績）： 規(guī)模規(guī)模 盈利能力分析盈利能力分析 （前提條件）（前提條件） 穩(wěn)定性穩(wěn)定性 償債能力分析償債能力分析 資產(chǎn)運(yùn)用效率資產(chǎn)運(yùn)用效率 （關(guān)鍵）（關(guān)鍵） （手段）（

48、手段）1.1.發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析指標(biāo)指標(biāo) （1）銷售增長率銷售增長率本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額100%其中，本年營業(yè)收入增長額本年營業(yè)收入總額上年營業(yè)收入總額指標(biāo)的意義：指標(biāo)的意義：不斷增加的營業(yè)收入，是企業(yè)不斷增加的營業(yè)收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件發(fā)展的條件。因此，在各種反映企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)。因此，在各種反映企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)中，營業(yè)收入增長率指標(biāo)是中，營業(yè)收入增長率指標(biāo)是的。因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)企業(yè)的。因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)企業(yè)銷售額的不斷增長，企業(yè)的凈利潤增長率才有保證，凈權(quán)銷售額的不斷增長，企業(yè)的凈利潤增長率才有保證，凈權(quán)益增長率才有保障，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大才能建

49、立在一個穩(wěn)固益增長率才有保障，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大才能建立在一個穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上。的基礎(chǔ)之上。(2)(2)資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率含義：含義：反映的是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比公式：公式： 資產(chǎn)增加額資產(chǎn)增加額=資產(chǎn)總額年末數(shù)資產(chǎn)總額年初數(shù)資產(chǎn)總額年末數(shù)資產(chǎn)總額年初數(shù) 指標(biāo)的意義：指標(biāo)的意義：總資產(chǎn)增長率指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張總資產(chǎn)增長率指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。業(yè)發(fā)展后勁的影響。 資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率= =資產(chǎn)增加額資產(chǎn)增加額資產(chǎn)期初余額資產(chǎn)期初余額( (3 3) )凈利潤增長率凈利潤增長率 企業(yè)發(fā)展的內(nèi)涵是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)涵是企業(yè)價值的增長企業(yè)價值的增長，企業(yè)價值表現(xiàn)為給企業(yè)，企業(yè)價值表現(xiàn)為給企業(yè)帶來未來帶來未來現(xiàn)金流的能力現(xiàn)金流的能力，因此，因此可以用凈利潤的增長來可以用凈利潤的增長來近似代替近似代替價值的增長價值的增長，以凈，以凈利潤增長