注冊會計師考試模擬試題：財務(wù)成本管理(20211010043156)

1、注冊會計師考試模擬試題：財務(wù)本錢管理(精選習(xí)題2)1. 多項選擇題以下各項中，屬于建立二叉樹期權(quán)定價模型假設(shè)根底的有 ()。A 、市場投資沒有交易本錢B、投資者都是價格的接受者C、不允許完全使用賣空所得款項D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個【正確答案】 ABD【答案解析】建立二叉樹期權(quán)定價模型的假設(shè)根底包括： (1)市場投資沒有交 易本錢 ;(2)投資者都是價格的接受者 ;(3)允許完全使用賣空所得款項 ;(4)允許以無 風(fēng)險報酬率借入或貸出款項 ;(5)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以 答案是選項 ABD 。2. 單項選擇題假設(shè) ABC 公司的股票現(xiàn)在的市價為 60元。有 1

2、 股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看 漲期權(quán)，執(zhí)行價格為 65元，到期時間是 6 個月。6 個月以后股價有兩種可能：上 升 22.56%或者降低 18.4%。無風(fēng)險報酬率為每年 4%，假設(shè)該股票不派發(fā)紅利， 那么利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值過程中涉及的以下數(shù)據(jù)，不正確的選項是 ()。A 、股價上行時期權(quán)到期日價值為 8.536 元B、期望報酬率為4%C、下行概率為0.5020D、期權(quán)的現(xiàn)值為 4.1675元【正確答案】 B【答案解析】上行股價=60 X1.2256=73.536(元)下行股價=60 X(1-18.4%)=48.96(元)股價上行時期權(quán)到期日價值 =上行股價 -執(zhí)行價格 =73.536-6

3、5=8.536(元 )股價下行時期權(quán)到期日價值 =0期望報酬率=2%=上行概率22.56%+下行概率乂-18.4%)2%=上行概率 乞2.56%+(1-上行概率)兀-18.4%)上行概率 =0.4980下行概率 =1-0.4980=0.5020期權(quán) 6 月后的期望價值=0.4980 8.536+0.5020 0=4.2509期權(quán)的現(xiàn)值 =4.2509/1.02=4.1675(元)3. 多項選擇題以下關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有 ()。A、在復(fù)制原理下，需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)B、在復(fù)制原理下，每一步計算都要復(fù)制投資組合C、風(fēng)險中性原理是復(fù)制原理的替代方法D、采用風(fēng)險中性原理與復(fù)

4、制原理計算出的期權(quán)價值是不相同的【正確答案】 ABC【答案解析】在復(fù)制原理下，需要運用財務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種 做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代方法就是風(fēng)險中性原 理。在風(fēng)險中性原理下，不用每一步計算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險中性原理與 復(fù)制原理計算出的期權(quán)價值是相同的。4. 單項選擇題歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為 20元， 12個月后到期， 看跌期權(quán)的價格為 0.6元，看漲期權(quán)的價格為 0.72元，假設(shè)無風(fēng)險年報酬率為 4.17%，那么 股票的現(xiàn)行價格為 ()。A、20.52元B、19.08元C、19.32元D、20 元【正確答案】 C【答案解析】股票的

5、現(xiàn)行價格S=看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P+執(zhí)行價格現(xiàn)值 PV(X)=0.72-0.6+20/(1+4.17%)=19.32(元)5. 多項選擇題小張同時出售標(biāo)的資產(chǎn)均為 1股A股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí) 行價格均為 65 元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為 8 元，看跌期權(quán)的價格為 6 元。如果不考慮時間價值，以下情形中能夠讓小張獲利的有 ()。A、到期日股票價格為50元B、到期日股票價格為60元C、到期日股票價格為70元D、到期日股票價格為80元【正確答案】 BC【答案解析】兩份期權(quán)售價之和 =8+6=14 元，因此到期日股價介于 65-14=51 元與 65+14=79 元之間，

6、投資可以獲利。6. 單項選擇題丙投資人購置一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價為 88 元，執(zhí)行價格為 80 元，到期時間為半年，期權(quán)價格為 6 元。假設(shè)到期日股價為 78 元，丙投資人到期 日凈收入為 ()元。A 、 2B、-4C、4D、-8【正確答案】 A【答 案解析 】 多 頭看跌 期 權(quán)到 期日凈 收 入 =Max 執(zhí)行價 格 -股票市價， 0=Max80-78 ，0=2元7. 多項選擇題 某人買入一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為 21元，期權(quán)費為 3 元，那么以下表述中正 確的有 。A、只要市場價格高于21元，投資者就能盈利B、只要市場價格高于24元，投資者就能盈利C、投資者的損失為3兀D、投資

7、者的收益不確定【正確答案】 BCD【答案解析】看漲期權(quán)的買入方需要支付期權(quán)費 3 元，因此，未來只有標(biāo)的 資產(chǎn)市場價格與執(zhí)行價格的差額大于 3 元即標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格高于 24 元，才 能獲得盈利，所以選項 A 的說法錯誤，選項 B 的說法正確 ;如果標(biāo)的資產(chǎn)價格下 跌，投資者可以放棄權(quán)利，從而只損失期權(quán)費 3 元，因此選項 C 的說法正確 ;看 漲期權(quán)投資者的收益根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價格的上漲幅度而定，由于標(biāo)的資產(chǎn)價格的變 化不確定，從而其收益也就是不確定的，因此選項 D 的說法正確。1. 單項選擇題某人出售一份看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)期股價為 32 元，執(zhí)行價格為 30 元， 到期時間為 3 個月，

8、期權(quán)價格為 4 元。假設(shè)到期日股價為 25 元，那么以下各項中正 確的是 。A 、空頭看跌期權(quán)到期日價值為 -5 元B、 空頭看跌期權(quán)到期日價值為0元C、空頭看跌期權(quán)凈損益為1元D、空頭看跌期權(quán)凈損益為 4元 【正確答案】 A【答案解析】空頭看跌期權(quán)到期日價值=-max(30-25,0)=-5(元)空頭看跌期權(quán)凈損益 =-5+4=-1(元)2. 多項選擇題 關(guān)于看漲期權(quán)的出售者，以下說法正確的有 ()。A、成為或有負(fù)債的持有人B、處于空頭狀態(tài)C、持有看漲期權(quán)空頭頭寸D、持有看漲期權(quán)多頭頭寸【正確答案】 ABC【答案解析】看漲期權(quán)的出售者收取期權(quán)費，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債 的金額不確定。他處

9、于空頭狀態(tài)，持有看漲期權(quán)空頭頭寸。3. 單項選擇題派發(fā)股利的期權(quán)定價模型，估算期權(quán)價值時需要考慮的因素不包括 ()A 、執(zhí)行價格B、國庫券按連續(xù)復(fù)利計算的到期報酬率C、標(biāo)的股票的年股利報酬率D、標(biāo)的股票的B系數(shù)【正確答案】 D【答案解析】根據(jù)派發(fā)股利的期權(quán)定價模型公式可知，此題選 D。4. 多項選擇題關(guān)于拋補性看漲期權(quán)，以下表述正確的有 ()。A、投資者承當(dāng)?shù)牡狡诔鍪酃善钡臐撛诹x務(wù)B、拋補看漲期權(quán)組合縮小了未來的不確定性C、出售拋補的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略D、如果到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價格【正確答案】 ABC【答案解析】如果到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補

10、性看漲期權(quán)的凈收益=執(zhí)行價格-目前股價 +期權(quán)價格。5. 單項選擇題歐先生 2021 年以 300萬元的價格購入一處房產(chǎn)，同時與房地產(chǎn)商簽訂了一項 合約。合約賦予歐先生享有在 2021年 6月 26日或者此前的任何時間，以 380萬 元的價格將該房產(chǎn)出售給 A 的權(quán)利。那么以下表述正確的選項是 ()。A、此權(quán)利為美式看漲期權(quán)B、此權(quán)利為歐式看漲期權(quán)C、此權(quán)利為美式看跌期權(quán)D、此權(quán)利為歐式看跌期權(quán)【正確答案】 C【答案解析】看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定 價格購置標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前， 以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 如果期權(quán)只能在

11、到期日執(zhí)行， 那么稱為歐式期權(quán)。 如果期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，那么稱為美式期權(quán)。所以選 項 C 的說法正確。6. 多項選擇題以下關(guān)于看漲期權(quán)的表述中，正確的有 ()。A、股票價格大于執(zhí)行價格時，看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，等于股票價格減去執(zhí) 行價格的價差B、如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格，那么看漲期權(quán)沒有價值C、期權(quán)到期日價值沒有考慮當(dāng)初購置期權(quán)的本錢D、 期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費后的剩余，稱為期權(quán)購置人的損益【正確答案】 ABCD【答案解析】看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，被稱為看漲期權(quán)到期日價值，它等于 股票價格減去執(zhí)行價格的價差，所以選項A的說法正確?？礉q期權(quán)的到期日價值， 隨標(biāo)的資產(chǎn)價值上升而上升，如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格，那么看漲期權(quán) 沒有價值， 所以選項 B 的說法正確。 期權(quán)到期日價值沒有考慮當(dāng)初購置期權(quán)的成 本，所以選項C的說法正確。期權(quán)的購置本錢稱為期權(quán)費 (或權(quán)利金)，是指看漲 期權(quán)購置人為獲得在對自己有利時執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補償費用。期 權(quán)到期日價值減去期權(quán)費后的剩余，稱為期權(quán)購置人的損益，所以選項D的說法正確。7. 單項選擇題以下關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的選項是 ()。A、對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時