第三講、風險投資資金來源與募集

1、精選ppt1第三講 風險投資的資金來源與募集精選ppt23.1 風險資本資金來源3.1.1 風險資本的主要資金來源風險資本的主要資金來源1.富有的個人富有的個人兩種形式：兩種形式：（1）有限合伙人（）有限合伙人（LP)-普通合伙人（普通合伙人（GP).（2）天使投資者：風險投資是機構(gòu)行為（別）天使投資者：風險投資是機構(gòu)行為（別人的錢），天使投資是個人行為（自己的人的錢），天使投資是個人行為（自己的錢）。錢）。精選ppt33.1.1 風險資本的主要資金來源風險資本的主要資金來源2.政府政府財政撥款財政撥款政府直接投資政府直接投資政府擔保的銀行貸款政府擔保的銀行貸款3.1 風險資本資金來源精選pp

2、t43.1.1 風險資本的主要資金來源風險資本的主要資金來源3.企業(yè)企業(yè)獨立或者聯(lián)合設(shè)立風險投資公司獨立或者聯(lián)合設(shè)立風險投資公司4.機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者證券、保險、信托、養(yǎng)老基金證券、保險、信托、養(yǎng)老基金5.銀行銀行6.境外投資者：引進外資的重要途徑之一境外投資者：引進外資的重要途徑之一2.1 風險資本資金來源精選ppt53.1 風險資本資金來源風險資本資金來源3.1.2國外風險資本的構(gòu)成情況國外風險資本的構(gòu)成情況 1.英美以證券市場為主導的直接融資金融體系國家英美以證券市場為主導的直接融資金融體系國家個人與家個人與家庭庭養(yǎng)老基養(yǎng)老基金金保險公保險公司司公司企公司企業(yè)業(yè)捐贈與捐贈與公共基公共基

3、金金國外國外19783215161091819888469111214表表2-1 美國風險資本來源美國風險資本來源進入進入20世紀世紀90年代以后，以養(yǎng)老金為主的機構(gòu)投資者成為風險年代以后，以養(yǎng)老金為主的機構(gòu)投資者成為風險資金的主要供給者。資金的主要供給者。美國風險資本來源美國風險資本來源精選ppt63.1 風險資本資金來源風險資本資金來源3.1.2國外風險資本的構(gòu)成情況國外風險資本的構(gòu)成情況與美國類似，養(yǎng)老金為主的機構(gòu)投資者成為英國與美國類似，養(yǎng)老金為主的機構(gòu)投資者成為英國風險資金的主要供給者（風險資金的主要供給者（39%），其次為保險公），其次為保險公司（司（25%）和銀行（）和銀行（14

4、%）。）。精選ppt73.1 風險資本資金來源風險資本資金來源3.1.2國外風險資本的構(gòu)成情況國外風險資本的構(gòu)成情況2.德日以銀行為主導的間接融資體系國家。德日以銀行為主導的間接融資體系國家。 日本有接近一半的風險基金分別從銀行和保險公日本有接近一半的風險基金分別從銀行和保險公司融資。從資金來源上來看，日本的工業(yè)公司、銀司融資。從資金來源上來看，日本的工業(yè)公司、銀行、保險公司是日本風險基金的主要融資對象，分行、保險公司是日本風險基金的主要融資對象，分別占資金來源的別占資金來源的48%，25%，13%。 德國絕大多數(shù)的風險基金由國有銀行、私人銀行、德國絕大多數(shù)的風險基金由國有銀行、私人銀行、儲蓄

5、銀行成立的附屬機構(gòu)或者它們組建而成，而儲蓄銀行成立的附屬機構(gòu)或者它們組建而成，而工業(yè)公司、政府機構(gòu)和其他投資者作用較小。工業(yè)公司、政府機構(gòu)和其他投資者作用較小。精選ppt83.2 政府在風險投資資金供應中的作用政府在風險投資資金供應中的作用定義：定義： 政府部門在市場經(jīng)濟發(fā)展的總體框架下，政府部門在市場經(jīng)濟發(fā)展的總體框架下，依據(jù)自身的經(jīng)濟職責，利用經(jīng)濟、法律、依據(jù)自身的經(jīng)濟職責，利用經(jīng)濟、法律、行政等手段對風險行業(yè)進行引導、扶持、行政等手段對風險行業(yè)進行引導、扶持、調(diào)控和監(jiān)督。調(diào)控和監(jiān)督。體現(xiàn)：制度設(shè)計者、主體培育者、市場管體現(xiàn)：制度設(shè)計者、主體培育者、市場管理者、理者、直接投資者直接投資者。

6、精選ppt93.2.1 政府參與風險投資的形式政府參與風險投資的形式1.直接投資直接投資（1）股權(quán)投資）股權(quán)投資（2）政府貸款）政府貸款2.政府采購政府采購3.財政補貼財政補貼4.政府擔保：貸款擔保和股權(quán)擔保政府擔保：貸款擔保和股權(quán)擔保3.2 政府在風險投資資金供應中的作用政府在風險投資資金供應中的作用精選ppt103.2.2 政府對風險投資的政策支持政府對風險投資的政策支持1.稅收政策稅收政策2.法制建設(shè)法制建設(shè)3.市場建設(shè)市場建設(shè)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板3.2 政府在風險投資資金供應中的作用政府在風險投資資金供應中的作用精選ppt113.3.1 機構(gòu)投資者概述機構(gòu)投資者概述 定義：機構(gòu)投資者是指用自有

7、資金或者從分定義：機構(gòu)投資者是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集資金資金專門進行投資散的公眾手中籌集資金資金專門進行投資活動的法人機構(gòu)，主要包括投資銀行、?；顒拥姆ㄈ藱C構(gòu)，主要包括投資銀行、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金和金融險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金和金融財團。財團。3.3 機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者精選ppt121.機構(gòu)投資者特征：機構(gòu)投資者特征：（1）信息優(yōu)勢）信息優(yōu)勢（2）決策科學化）決策科學化（3）資本品種創(chuàng)新先導）資本品種創(chuàng)新先導3.3 機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者精選ppt133.3 機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者2.機構(gòu)投資者對風險投資的影響（1）促使風險投資向晚期階段發(fā)展（2）強化了風險基金

8、公司的激勵約束機制精選ppt143.3 機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者3.主要機構(gòu)投資者（1）養(yǎng)老基金（2）投資銀行（3）保險公司（4）企業(yè)集團精選ppt153.4 私人投資者和國外投資者私人投資者和國外投資者3.4.1 私人投資者主要形式：天使投資者天使投資者與有限合伙人3.4.2 天使投資者 1.天使投資定義：自由投資者或者非正式風險投資組織對處于項目構(gòu)思階段或者處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)進行投資，屬于一種自發(fā)而分自發(fā)而分散的民間投資方式散的民間投資方式。又稱為“非正規(guī)風險投資”。精選ppt16案例：天使投資的起源起源于20世紀初紐約百老匯表演。精選ppt173.4 私人投資者和國外投資者私人投資者和國外投

9、資者2.天使投資的特征：天使投資的特征：（1）投資額度偏小。）投資額度偏小。天使投資的潛規(guī)則：你能投多少錢取決于你能天使投資的潛規(guī)則：你能投多少錢取決于你能“丟丟”多少錢。多少錢。（2）投資期限偏早）投資期限偏早（3）投資風險偏高）投資風險偏高（4）投資成本偏低）投資成本偏低（5）投資決策偏快）投資決策偏快精選ppt18思考：天使投資與風險投資的區(qū)別與聯(lián)系？思考：天使投資與風險投資的區(qū)別與聯(lián)系？一致性：一致性：都屬于非公開權(quán)益資本都屬于非公開權(quán)益資本都屬于買方金融都屬于買方金融只是購買企業(yè)的部分股權(quán)只是購買企業(yè)的部分股權(quán)高風險和高收益并存高風險和高收益并存熱衷于高增長熱衷于高增長增值性投資增值

10、性投資耐心資本耐心資本精選ppt19思考：天使投資與風險投資的區(qū)別與聯(lián)系？思考：天使投資與風險投資的區(qū)別與聯(lián)系？差別：差別：自己的錢與他人的錢自己的錢與他人的錢三個投資環(huán)節(jié)與四個投資環(huán)節(jié)三個投資環(huán)節(jié)與四個投資環(huán)節(jié)正規(guī)軍與非正規(guī)軍正規(guī)軍與非正規(guī)軍機構(gòu)投資者與個體投資者機構(gòu)投資者與個體投資者雙重代理與單一代理雙重代理與單一代理種子期與擴張期種子期與擴張期投資額度大小投資額度大小投資項目多少投資項目多少投資風險高低投資風險高低投資成本高低投資成本高低投資決策快慢投資決策快慢社會關(guān)系多少社會關(guān)系多少精選ppt203.4 私人投資者和國外投資者私人投資者和國外投資者3.天使投資者來源天使投資者來源（1）

11、曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者）曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者（2）富翁）富翁（3）大型高科技公司精英）大型高科技公司精英精選ppt213.4 私人投資者和國外投資者私人投資者和國外投資者3.4.2 國外投資者國外投資者1.國外投資者進入風險投資的主要形式國外投資者進入風險投資的主要形式（1）跨國公司的風險投資子公司）跨國公司的風險投資子公司（2）傳統(tǒng)風險投資公司（基金）傳統(tǒng)風險投資公司（基金）（3）外國金融機構(gòu)的風險投資公司）外國金融機構(gòu)的風險投資公司（4）和國內(nèi)資金結(jié)合組成中外合資風險基金）和國內(nèi)資金結(jié)合組成中外合資風險基金精選ppt223.4 私人投資者和國外投資者私人投資者和國外投資者3.4.2 國外投資者國外投資者2.

12、國外投資者進入產(chǎn)生的正效應國外投資者進入產(chǎn)生的正效應（1）為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶來大量的資金投入）為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶來大量的資金投入（2）為我國風險投資提供全方位服務）為我國風險投資提供全方位服務（3）有效解決對企業(yè)家和被投資企業(yè)管理團）有效解決對企業(yè)家和被投資企業(yè)管理團隊的激勵約束問題隊的激勵約束問題（4）引進人才、技術(shù)和管理經(jīng)驗）引進人才、技術(shù)和管理經(jīng)驗精選ppt233.5 中國風險投資資金來源中國風險投資資金來源3.5.1 我國風險投資的總體發(fā)展情況（1）1985-1996年，風險投資醞釀時期；關(guān)于科學技術(shù)體制改革的決定，1985.3（2）1997-2001年，風險投資的興起時期關(guān)于加快我國風險

13、投資事業(yè)的幾點意見， 1998.3（3）2002-2004，調(diào)整時期（4）2005-，復蘇與繁榮時期精選ppt24數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)：2003-2009年我國風險投資募集資金規(guī)模年我國風險投資募集資金規(guī)模（億元）（億元）2003200420052006200720082009募集總募集總量量37.0243.3195.71 240.58 893.38 1018.67963.29機構(gòu)平機構(gòu)平均募集均募集額額0.471.275.445.478.205.337.08精選ppt253.5 中國風險投資資金來源中國風險投資資金來源3.5.2 我國風險投資來源結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀我國風險投資來源結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀（一）境外資本是中國風險

14、投資的重要來源（一）境外資本是中國風險投資的重要來源2005 2006 2007 2008 2009外資47.4165.0751.7851.8447.51內(nèi)資52.5934.9348.2248.1652.49中國風險投資來源的內(nèi)資與外資結(jié)構(gòu)表（中國風險投資來源的內(nèi)資與外資結(jié)構(gòu)表（%）精選ppt263.5 中國風險投資資金來源中國風險投資資金來源3.5.2 我國風險投資來源結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀我國風險投資來源結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀（二）非金融類企業(yè)成為中國風險資本的主要來源（二）非金融類企業(yè)成為中國風險資本的主要來源非金非金融類融類企業(yè)企業(yè)個人個人政府政府引導引導基金基金政府政府直接直接投資投資證券證券公司公司銀行銀行保

15、險保險FOF其它其它52.74 23.47 19.02 2.730.870.080.020.180.892009年新募集風險資本來自內(nèi)地的來源結(jié)構(gòu)（年新募集風險資本來自內(nèi)地的來源結(jié)構(gòu)（%）精選ppt273.5 中國風險投資資金來源中國風險投資資金來源3.5.2 我國風險投資來源結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀我國風險投資來源結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀（3）來自海外的風險資本結(jié)構(gòu)）來自海外的風險資本結(jié)構(gòu)機構(gòu)投資機構(gòu)投資者者FOF個人個人企業(yè)企業(yè)其它其它38.2921.9317.359.7512.682009年募集的來自海外的風險資本結(jié)構(gòu)（年募集的來自海外的風險資本結(jié)構(gòu)（%）精選ppt283.6 私人風險投資資本募集私人風險投資資本募集3

16、.6.1 一般過程一般過程1.前期準備前期準備2.募集說明書募集說明書（1）風險投資介紹）風險投資介紹（2）籌資人介紹）籌資人介紹（3）資金募集條款）資金募集條款（4）募集資金的運作模式）募集資金的運作模式（5）基金如何投資）基金如何投資精選ppt293.6 私人風險投資資本募集私人風險投資資本募集3.6.1 一般過程一般過程3.路演路演4.投資意向投資意向5.簽訂合伙協(xié)議并且認繳出資簽訂合伙協(xié)議并且認繳出資6.注冊并且運行注冊并且運行精選ppt303.6 私人風險投資資本募集私人風險投資資本募集3.6.2風險投資家或者管理機構(gòu)與所管理基金之間的風險投資家或者管理機構(gòu)與所管理基金之間的利益一致制度利益一致制度1.作為普通合伙人投入資