供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理分析

1、供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理分析關(guān)鍵詞 供應(yīng)鏈； 營(yíng)運(yùn)資金管理； 影響因素； 期權(quán)契約 doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2011 . 11. 025 中圖分類號(hào)F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A 文章編號(hào)1673 - 0194（2011）11- 0043- 03 營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，營(yíng)運(yùn)資金管理水平對(duì)企業(yè)資金的流動(dòng)性和收益性產(chǎn)生直接的影響。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及技術(shù)變革的加快，企業(yè)的邊界已發(fā)生變化，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從單個(gè)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)，僅僅通過提高單個(gè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理水平已經(jīng)不能使企業(yè)本身的收益達(dá)到最優(yōu)，如何通過提高

2、整個(gè)供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)資金的效率和流動(dòng)性來提高供應(yīng)鏈上企業(yè)的價(jià)值開始成為企業(yè)管理者關(guān)注的重點(diǎn)。本文從供應(yīng)鏈視角分析影響營(yíng)運(yùn)資金管理的因素，并提出提高供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理水平的方法。 基于供應(yīng)鏈的營(yíng)運(yùn)資金管理文獻(xiàn)綜述 國外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究最早開始于世紀(jì)年代。年代以前對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的研究主要是從單個(gè)企業(yè)的角度出發(fā)，研究?jī)?nèi)容主要集中在單個(gè)企業(yè)內(nèi)部營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)和內(nèi)容、最優(yōu)存貨訂貨模型以及營(yíng)運(yùn)資金管理的考評(píng)方法等。進(jìn)入年代以來，營(yíng)運(yùn)資金管理已經(jīng)開始從單純的數(shù)學(xué)方法轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈優(yōu)化和管理為重心。年，美國咨詢公司和雜志開始對(duì)美國最大的 家企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金調(diào)查（ ），并且每年都會(huì)發(fā)布一次調(diào)查報(bào)告1。咨詢公

3、司和雜志對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金調(diào)查報(bào)告自年起便一直倡導(dǎo)將供應(yīng)鏈企業(yè)關(guān)系作為營(yíng)運(yùn)資金管理的重點(diǎn)，年度更是以“不要讓供應(yīng)鏈斷裂”為標(biāo)題指出客戶與供應(yīng)商關(guān)系管理的重要性，年度提出了構(gòu)建“供應(yīng)商、企業(yè)、客戶”之間無傷痕鏈接的新思路。在國內(nèi)，王竹泉、馬廣林2（）提出了跨區(qū)分銷企業(yè)應(yīng)將企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心轉(zhuǎn)移到渠道控制上的新理念，并倡導(dǎo)將營(yíng)運(yùn)資金管理研究與供應(yīng)鏈管理、渠道管理和客戶關(guān)系管理等研究有機(jī)結(jié)合起來。王竹泉 等1（）等在對(duì)國內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀進(jìn)行系統(tǒng)分析研究的基礎(chǔ)上，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的角度，將營(yíng)運(yùn)資金分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金，并進(jìn)一步將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按照其與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系分為營(yíng)銷渠

4、道的營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金和采購渠道的營(yíng)運(yùn)資金。劉樹海、齊二石3（）在對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的具體內(nèi)容重新界定的基礎(chǔ)上探討了營(yíng)運(yùn)資金管理的基本原則，構(gòu)建了營(yíng)運(yùn)資金管理的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并給出了降低營(yíng)運(yùn)資金占用水平、提高營(yíng)運(yùn)資金使用效率的有效途徑。宮麗靜4（）通過對(duì)年滬深兩市上市公司中的制造業(yè)公司的年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析得出結(jié)果：供應(yīng)商水平、應(yīng)收賬款質(zhì)量、戰(zhàn)略合作伙伴信用、供應(yīng)商數(shù)量及客戶集中度對(duì)經(jīng)營(yíng)周期具有顯著影響，其中戰(zhàn)略合作伙伴信用是諸多因素中對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效影響最大的因素。江其玟 等5（）構(gòu)建了基于供應(yīng)鏈的營(yíng)運(yùn)資金管理概念模型。該模型將供應(yīng)鏈理論融入營(yíng)運(yùn)資金管理中，充分考慮了供應(yīng)鏈上各業(yè)務(wù)環(huán)

5、節(jié)中營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素，改善了現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資金管理的方法。 綜上所述，現(xiàn)在從供應(yīng)鏈角度對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究主要側(cè)重于對(duì)營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)容的分類、營(yíng)運(yùn)資金管理效率的評(píng)價(jià)以及營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素分析等，而較少涉及對(duì)供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素和提高供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理效率的方法的研究。本文通過將營(yíng)運(yùn)資金管理與供應(yīng)鏈管理結(jié)合，著力解決上述問題。 對(duì)供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素分析 供應(yīng)鏈凝聚、信息獲取能力、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和信息共享被認(rèn)為是影響供應(yīng)鏈管理成功的4個(gè)關(guān)鍵因素6。本文結(jié)合營(yíng)運(yùn)資金管理的特點(diǎn)，將供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素分為信息支持系統(tǒng)、供應(yīng)鏈運(yùn)作方式、供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系、績(jī)效評(píng)價(jià)與利

6、益分配機(jī)制4個(gè)方面。 信息支持系統(tǒng) 在供應(yīng)鏈中，如果供應(yīng)鏈各節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間缺乏有效的溝通，會(huì)導(dǎo)致需求信息不真實(shí)，不真實(shí)的需求信息沿著供應(yīng)鏈向上游緩慢傳遞，產(chǎn)生逐級(jí)放大的現(xiàn)象，到達(dá)上游供應(yīng)商時(shí)，其獲得的市場(chǎng)需求信息已經(jīng)出現(xiàn)了很大的偏差，導(dǎo)致“牛鞭效應(yīng)”的產(chǎn)生。“牛鞭效應(yīng)”的存在進(jìn)一步提高了供應(yīng)鏈各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的庫存資金沉淀水平，降低了營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)效率，使企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本增加。如果供應(yīng)鏈成員企業(yè)間能夠?qū)崿F(xiàn)在顧客需求信息、庫存信息、生產(chǎn)計(jì)劃、促銷計(jì)劃、需求預(yù)測(cè)等方面的信息共享，供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)就能夠獲得準(zhǔn)確的信息，便于各企業(yè)制訂準(zhǔn)確的生產(chǎn)計(jì)劃、采購計(jì)劃以及資金籌集計(jì)劃等，從而提高供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金的管理

7、水平。為了使要共享的信息更容易被理解和接受，應(yīng)建立一套完善的信息支持系統(tǒng)。信息支持系統(tǒng)有利于實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈成員企業(yè)間的信息共享和數(shù)據(jù)交換。供應(yīng)鏈運(yùn)作方式 目前，有兩種不同的供應(yīng)鏈運(yùn)作方式：一種是推動(dòng)式的，另一種是牽引式的。推動(dòng)式的供應(yīng)鏈運(yùn)作方式以制造商為核心，制造商向上游供應(yīng)商提出采購計(jì)劃，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品從分銷商逐級(jí)推向用戶。分銷商和供應(yīng)商都處于被動(dòng)的地位，各節(jié)點(diǎn)企業(yè)通過提高安全庫存量的方法應(yīng)付需求的變動(dòng)，導(dǎo)致各企業(yè)對(duì)需求變動(dòng)的響應(yīng)能力較差，使供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金增加。加之受市場(chǎng)需求多樣化、產(chǎn)品生命周期的縮短、企業(yè)營(yíng)銷策略的變化以及經(jīng)濟(jì)全球化的影響，市場(chǎng)波動(dòng)水平在不斷提高，市場(chǎng)需求的不可預(yù)測(cè)性在不斷

8、增強(qiáng)，以顧客需求為中心的牽引式供應(yīng)鏈運(yùn)作方式越來越受到企業(yè)的推崇。牽引式的供應(yīng)鏈能夠提高各企業(yè)的集成度，加快各種需求信息的交換速度，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的快速反應(yīng)，使供應(yīng)鏈系統(tǒng)的庫存量保持一個(gè)較低的水平7。 供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系 隨著信息技術(shù)、生產(chǎn)技術(shù)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，企業(yè)開始通過采用進(jìn)行管理，以達(dá)到降低庫存成本，增強(qiáng)企業(yè)柔性的目的。然而這種方法需要企業(yè)提高對(duì)用戶需求的反應(yīng)速度，同時(shí)應(yīng)該加強(qiáng)與合作伙伴的合作，合作伙伴關(guān)系管理成為影響供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理水平的重要因素。供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系可以定義為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間一種信息共享、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的長(zhǎng)期和

9、穩(wěn)定的合作關(guān)系8。供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系有效地實(shí)現(xiàn)了企業(yè)邊界的外延，使企業(yè)能夠從自身和供應(yīng)鏈合作伙伴的角度整體考慮采購計(jì)劃、生產(chǎn)計(jì)劃以及銷售計(jì)劃等，從而能夠避免“雙重邊際效應(yīng)”的發(fā)生。良好的供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系能夠降低供應(yīng)鏈總成本、降低供應(yīng)鏈上的庫存水平、增強(qiáng)信息共享水平、改善相互之間的交流，有利于實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)在財(cái)務(wù)狀況、質(zhì)量、產(chǎn)量、用戶滿意度以及業(yè)績(jī)等方面的改善和提高。 績(jī)效評(píng)價(jià)與利益分配機(jī)制 在對(duì)供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理的過程中，合理的績(jī)效評(píng)價(jià)與利益分配機(jī)制是供應(yīng)鏈正常運(yùn)行的基本保證?？?jī)效評(píng)價(jià)是圍繞供應(yīng)鏈本身的特點(diǎn)和供應(yīng)鏈管理的目標(biāo)對(duì)供應(yīng)鏈各流程中營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、獲利能力、占總營(yíng)運(yùn)資金的比例

10、、總營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期等指標(biāo)進(jìn)行測(cè)評(píng)3，便于企業(yè)了解供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金的管理水平。同時(shí)，企業(yè)也應(yīng)該針對(duì)各流程中的合作伙伴進(jìn)行考評(píng)，了解合作伙伴在供應(yīng)鏈中的增值作用，便于企業(yè)對(duì)合作伙伴的管理以及制定合理的利益分配機(jī)制。 在實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)最優(yōu)的同時(shí)，有可能會(huì)損害部分合作伙伴的利益，尤其是核心企業(yè)的利益，所以，為了能夠有效地調(diào)動(dòng)合作伙伴的積極性，消除不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，保證供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，企業(yè)應(yīng)該制定合理的利益分配機(jī)制，給予合作伙伴一定的優(yōu)惠或者激勵(lì)，比如價(jià)格的優(yōu)惠、訂單激勵(lì)、信息激勵(lì)、新產(chǎn)品或新技術(shù)的共同投資等。 提高供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理水平的方法 信息集成式供應(yīng)鏈模式為供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)資金管理提供了

11、良好的環(huán)境，在此基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈各節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間可以通過引入期權(quán)契約等金融工具、加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理和制定合理的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)等方法來加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金的管理。 在庫存管理中引入期權(quán)契約工具 期權(quán)契約是一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定的價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。目前，對(duì)于期權(quán)契約在供應(yīng)鏈庫存管理中的運(yùn)用主要集中在供應(yīng)商和銷售商模式下的二階段期權(quán)型契約的研究，而且一般側(cè)重于看漲期權(quán)的運(yùn)用。但是在現(xiàn)實(shí)情況中，由于市場(chǎng)變化加快，存在看跌期權(quán)的情況也比較多，所以，綜合看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的雙向期權(quán)的運(yùn)用將更有利于加強(qiáng)對(duì)庫存的管理。李熒玉 等（

12、2006）運(yùn)用雙向期權(quán)討論了零售商可靈活進(jìn)行補(bǔ)貨和退貨的情況，并通過模擬計(jì)算實(shí)驗(yàn)證明了期權(quán)的引入能夠增加各方的利潤(rùn)。雙向契約更有利于提高供應(yīng)鏈上的節(jié)點(diǎn)企業(yè)的靈活性，降低企業(yè)的庫存成本9。 在實(shí)踐中，雙向契約的應(yīng)用一般是在時(shí)刻（銷售季節(jié)開始之前），供應(yīng)商宣布批發(fā)價(jià)，供應(yīng)商與銷售商經(jīng)過協(xié)商后（或者由某一方）確定看漲期權(quán)費(fèi)、看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格、看跌期權(quán)費(fèi)、看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格。零售商根據(jù)以上信息以及對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)確定固定訂貨量，并買入份看漲期權(quán)和份看跌期權(quán)。在時(shí)刻（銷售開始時(shí)刻），零售商根據(jù)市場(chǎng)需求情況執(zhí)行看漲期權(quán)或者看跌期權(quán)，即如果需求量小于固定訂貨量，則執(zhí)行看跌期權(quán)，進(jìn)行退貨；如果需求量大于固定訂貨量，

13、則執(zhí)行看漲期權(quán)，進(jìn)行補(bǔ)貨。 加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈上應(yīng)收賬款的管理 當(dāng)前，賒銷模式已經(jīng)成為市場(chǎng)交易中的主要模式，該模式有利于擴(kuò)大企業(yè)的銷售，但是卻造成企業(yè)大量的營(yíng)運(yùn)資金被占用，尤其是在以核心企業(yè)為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈上，上游供應(yīng)商對(duì)核心企業(yè)的應(yīng)收賬款的回收期一般比較長(zhǎng)。雖然，從核心企業(yè)的角度考慮，可以降低它的營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量，但從整個(gè)供應(yīng)鏈的角度考慮，卻大大增加了整個(gè)供應(yīng)鏈的資金成本。因?yàn)?，在供?yīng)鏈中除核心企業(yè)外，大部分是中小企業(yè)，而中小企業(yè)的信用又相對(duì)比較低，所以，它們需要比核心企業(yè)支付更高的資金成本才能獲得資金。據(jù)的估算，戴爾公司比其上游的合同制造商公司在市場(chǎng)上融資的成本（發(fā)行公司債的利率差）要低。所以，出于

14、對(duì)供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金機(jī)會(huì)成本的考慮，核心企業(yè)應(yīng)適當(dāng)?shù)乜s短應(yīng)付賬款的償還期或者降低應(yīng)付賬款的總量，使處于上游的供應(yīng)商能夠有更多的營(yíng)運(yùn)資金用于周轉(zhuǎn)。然而，這種做法又會(huì)損害核心企業(yè)的利益，所以，為了調(diào)動(dòng)核心企業(yè)的積極性，處于供應(yīng)鏈上游的企業(yè)可以通過降低產(chǎn)品價(jià)格、給予數(shù)量折扣、降低期權(quán)執(zhí)行價(jià)格和期權(quán)費(fèi)等方式，將一部分利潤(rùn)分配給核心企業(yè)。關(guān)于利潤(rùn)的分配，處于上游的企業(yè)應(yīng)綜合考慮核心企業(yè)由于放棄這部分應(yīng)付賬款所帶來的損失（如投資報(bào)酬率、基本利率等）以及上游企業(yè)由于獲得這部分現(xiàn)金所帶來的收益，選擇一個(gè)合適的比例。這個(gè)比例會(huì)隨著供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系層次的提高而逐漸減低，所以，企業(yè)應(yīng)根據(jù)環(huán)境的變化對(duì)該比例進(jìn)行適當(dāng)

15、調(diào)整。 建立合理的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo) 與傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)不同，供應(yīng)鏈整體的營(yíng)運(yùn)資金的評(píng)價(jià)以業(yè)務(wù)流程作為考核對(duì)象，從總體指標(biāo)與個(gè)體指標(biāo)相結(jié)合的角度對(duì)供應(yīng)鏈整體以及各流程的單個(gè)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)?？傮w評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：各流程中營(yíng)運(yùn)資金總額中占供應(yīng)鏈總營(yíng)運(yùn)資金的比例、營(yíng)銷活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、采購活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、整體營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。個(gè)體指標(biāo)包括：上下游合作伙伴的營(yíng)運(yùn)資金量在企業(yè)各個(gè)流程中所占的比重、原材料或產(chǎn)品的采購時(shí)間、存貨周轉(zhuǎn)率、下游合作伙伴的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、上游企業(yè)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期等。 在對(duì)供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理水平或其上下游合作伙伴對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的貢獻(xiàn)程度進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)供應(yīng)鏈所處行業(yè)的特點(diǎn)以及供應(yīng)鏈管理的目標(biāo)，確定各指標(biāo)所占的比重，然后確定供應(yīng)鏈整體營(yíng)運(yùn)資金管理的績(jī)效水平。最后，以績(jī)效考評(píng)的結(jié)果為基礎(chǔ)，對(duì)供應(yīng)鏈上的企業(yè)實(shí)施合理的激勵(lì)（包括正激勵(lì)和負(fù)激勵(lì)）。 主要參考文獻(xiàn) 王竹泉，逄詠梅，孫建強(qiáng)國內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的回顧與展望會(huì)計(jì)研究，（）：-0. 王竹泉，馬廣林 分銷渠道控制：跨區(qū)分銷企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心 會(huì)計(jì)研究，（