棕櫚油季節(jié)性分析

1、棕櫚油期貨價格的季節(jié)性走勢特征分析(2013-12-12 16:17:19)1、用途：無論是國內還是國外，都以食用為主，約占總消費量的70%左右。目前已成為世界上最廣泛使用的工業(yè)煎炸油，大量地用于薯條、膨化食品和方便面的生產過程中。工業(yè)用途占總消費量的比重 相對較?。?0%左右），主要用于制造肥皂、硬脂酸及甘油。生物燃料成為了未來的新增長點。2、生產東南亞是最大產區(qū)，其中印尼和馬來西亞是全球最主要的棕櫚油生產國，2007/2008年 度，兩國產量分別占世界總產量的44.2%和42.7%，占絕對主導地位。目前在世界油脂貿易領域，棕櫚油通常引導著大豆油，在出口市場上處于領導地位。3、消費消費量超過

2、100萬噸的主要消費國有中國、印尼、歐盟、印度、馬來西亞和巴基斯坦，這些國家的消費 量占全球消費總量的60%，其中，中國是第一消費大國，2007/2008年度，占全球的13.7%。中國、印度、歐盟和巴基斯坦是全球進口量最大的前四個國家和地區(qū)，其中，中國一直是世界第 一大進口國，年進口量超過500萬噸。我國進口主要集中在馬來西亞（66%）和印尼（33%）。4、棕櫚油的季節(jié)性：我國消費以食用消費為主，其中24度精煉棕櫚油為主要品種，占據(jù)的市場份額在60%以上。 由于棕櫚油 的熔點比較高，因此其消費具有一定的季節(jié)性，夏季消費量比較大，冬季較小。以往年份里,棕櫚油消費具有一定季節(jié)性,一般夏季消費量比較

3、大,冬季較少,這主要是因為棕櫚油 熔點高,在冬季容易凝結,不易于攙兌,因此出現(xiàn)夏旺冬淡狀況。但近幾年來隨著棕櫚油分提技術的快速發(fā)展 更低熔點的棕櫚油開始進入冬季消費市場。5、價格的影響因素： 產量：馬來西亞和印尼兩個國家的產量 庫存：由于棕櫚油具有不易長期保存的特點，一旦庫存增加，價格往往會迅速走低。需求：棕櫚油在我國是僅次于豆油的第二大植物油品種，占國內植物油消費總量的20%以上。 隨著在生物柴 油領域的消費擴張以及對其他植物油食用消費的替代增長，棕櫚油的需求擴張更加迅速，必然會對其價格 產生巨大影響。棕櫚油期貨是我國期貨市場上市的第一個純進口品種。棕櫚油、豆油和菜籽油是目前國內消費市場上三

4、大主要植物油。棕櫚油期貨07年10月份在大商所上市后， 與大商所去掛牌交易的豆油期貨和鄭商所掛牌交易的 菜籽油期貨，形成了完善的國內油脂期貨市場。櫚油期貨價格影響因素眾多，比如季節(jié)性需求高，價格波動大，日內波動頻繁，交易成本適中，又 有國際油脂市場領頭品種的特殊身份，蘊含著眾多的投資和套利機會，有 利于投資者豐富投資組合，是一個極好的投資品種。圖 1-1 棕櫚油期貨價格季節(jié)性統(tǒng)計分析表（2008 年 1 月-2012 年 03 月）年裁月度收益率平均最大平均百分率日期上漲下跌 上漲年數(shù)漲幅跌巾畐差價期初期末 變動1月2340. OCWi-2-G2%311. G翻.6-7950弟-132fl41

5、80. 00%S. 0貓734153. 65S0. 42771443月3r 2so.cm-0-52%24fi24445142-34月317S.CM5. 21%61S193. 5424. 5435815宮月1325.00%-3.44%415346. 568.54625-216月2230. 00%1. 90%375. 5157418, 53747107月22so.cm7.03?&279244352982538月6 4o.m-10. 21%324978-S54505449月1325. Q鋼一2 40%24S. 5438-189. 565勞-3510月3175. 00%-5.02%531322

6、. 5208. 52520月2250. 0094-1.79%437. 5372,56545i5012月40100.咻9. 9錨7&862706107060圖 1-2棕櫚油期貨上漲概率及收益率2008 年 1 月-2012 年 3 月棕桶油上漲年數(shù)與收益率15.00*4I3.00:J5.02oro%-iaoo%-15.00%從圖表 1-1 、1-2 可以看出，一年中棕櫚油價格上漲概率超過50%勺有 8 個月，其中 4 個月份的上漲率為 75%平均最大漲幅比平均最大跌幅高 706 元/噸，百分率變動量為 60%漲幅明顯。棕櫚油一般延續(xù) 5-6 月份的低迷，即便是上漲，持續(xù) 時間也僅有一個月

7、，另外此階段也是國家拋儲的季節(jié)，拍賣價格高低對于玉米價格都不會產生結構性影響，消費支撐未進入120.00丄os.oai詛呵$63.00640.00%20.00上漲年數(shù)*月度收益率圖 1-5棕櫚油期貨期末期初百分率及變動2008 年 1 月-2012 年 3 月強勢。進入 6 月份以后，由于雨季等天氣因素變化都會影響到棕櫚油的銷量,7、8 月收益率會大幅下降。上漲概率低于 50%的有 4 個月，分別是 1 月、5 月、8 月和 9 月。其中下跌率最高的是 8 月份，下跌概率為 100%對于 8 月份而言其中 4 年中其中有 4 年是下跌的，平均最大跌幅比平均最大漲幅高出654 元/噸，百分率變動

8、量為 4%表明相對跌幅較大，無論是下跌概率還是平均最大跌幅差值或平均百分率變動8 月份都是居前的，這表明一年中 8 月份的下跌動能最大。圖 1-3 棕櫚油期貨上漲、下跌年數(shù)及上漲年數(shù)百分百（2008 年 1 月-2012 年 3 月）上漲、下跌年數(shù)和上漲年數(shù)百分比上漲下扶 上漲年數(shù)圖 1-4 棕櫚油期貨平均最大漲跌幅及差值（2008 年 1 月-2012 年 3 月）平均最大漲跌幅及差值使得市場對期貨市場缺乏有力支撐，故棕櫚油期末期初百分率及變動hiJiulhiKHIliiliJJF在圖表1-1、1-2、1-5中我們可以看出8月份的月度收益率、 平均漲幅 都是最小的，百分率變動量為4%表明跌幅

9、較高，無論是平均最大的漲幅 差值還是平均百分率變動，8月份的數(shù)值是全年12個月中最小的，由此表 明8月份是一年當中上漲動能最為欠缺的。另外從圖1-2中的月度收益率均值來看，棕櫚油價格一年中有4個階段x / f3-47_4 1112期初期末 變動性上漲高峰， 分別是2月、4月、6月和12月， 其中12月的收益率最大，達到12.38%。8月份收益率達到年度最低，為-10.21%。對于 棕櫚油主產 國而言，棕櫚油產量呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律。從圖1-2來看，具體表現(xiàn)為，產量豐產月通常出現(xiàn)在每年的1012月份，低產月通常出現(xiàn)在每年的5、6月份，在棕櫚油出口保持正常的水平下，產量的季節(jié)性直接導致了庫存的 季

10、節(jié)性。每年的11月至次年的4月這段時間，馬來西亞棕櫚油庫存呈現(xiàn)季 節(jié)性下滑態(tài)勢。此時間段內，棕櫚油期貨價格呈現(xiàn)階段性上漲走勢。尤其 在每年2月份，往往是棕櫚油期貨價格出現(xiàn)年內高點的月份。而每年的4月至11月，馬來西亞棕櫚油庫存呈現(xiàn)季節(jié)性回調走勢。此階段內，往往是 棕櫚油期貨價格出現(xiàn)年內低點的幾個月份隨著3月份即將結束，4月份即將臨近，進入4月份以后從圖1-1、1-2中我們可以看到每年的4月份棕櫚油價格呈小幅回升趨勢，且收益率也隨之回升，通過分析我們預計有幾種情況：第一、消費是影響期價最重要的因素，第二、現(xiàn)貨價格與期貨價格不同步，存在一定的滯后性，所以在進 入3月這一時間段里由于傳統(tǒng)消費與消費旺

11、季存在一定的差異性，建議在這個月份投資者交易時需謹慎。圖 1-6 中有一條實線代表 2008 年-2012 年 5 年的棕櫚油期貨價格季節(jié)性指數(shù)，圖中我們可以發(fā)現(xiàn) 12 月份達到相對高點, 全年基本處于震蕩區(qū)間，2 月出現(xiàn)次高點，5-6 月份下跌幅度較大圖1-6中有一條實線代表2008年-2012年5年的棕櫚油期貨價格季節(jié)性指數(shù)，圖中我們可以發(fā)現(xiàn)12月份達到相對高點，全年基本處于震蕩區(qū)間，2-3月份漲幅較大，5-6月份下跌幅度較大。這一結論與前面根據(jù)上漲年數(shù)百分率、月度收益率、平均最大漲跌幅變動及平均百分率變動得到的結果基本吻合，圖形 表現(xiàn)與圖1-2也頗為相似，由此我們得到一個結論剔除異常數(shù)據(jù)計算季節(jié)性指數(shù)可以更接近事實，使我們 在期貨市場上能更準確的判斷，運籌帷幄決勝千里之外。2008 年 1 月-2012 年 3 月曰期 指數(shù)1月1戈月1.06114S842Ot9955021134月L 076870352