公司金融試題及答案

1、公司金融綜合練習(xí)已知： (P/A,10%,5)=3.7908 ， (P/A,6%,10)=7.3601 ， (P/A,12%,6)=4.1114 ，(P/A,12%,10)=5.6502 ， (P/S,10%,2)=0.8264 ， (P/F,6%,10)=0.5584 ，(P/F,12%,6)=0.5066 （P/A,12%,6）=4.1114 ，（P/A,12%,10）=5.6502一、單項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將 你選定的答案字母填入題后的括號(hào)中。本類題共30個(gè)小題，每小題 2 分）1. 反映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是（）A、企業(yè)與政府之間的關(guān)系B、

2、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2. 根據(jù)簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表模型，公司在金融市場(chǎng)上的價(jià)值等于： （ ）A、有形固定資產(chǎn)加上無形固定資產(chǎn)B、銷售收入減去銷貨成本C現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量D、負(fù)債的價(jià)值加上權(quán)益的價(jià)值3. 公司短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理稱為（）A、營(yíng)運(yùn)資本管B、代理成本分C、資本結(jié)構(gòu)管D資本預(yù)算管理析理4. 反映股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（）A、銷售收入C、每股市價(jià)B、市盈率D、凈資產(chǎn)收益5. 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系是（）A、兩者相互矛盾B、兩者沒有聯(lián)系C兩者既矛盾又統(tǒng)一D、兩者完全一致6. 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使（

3、）最大化。D現(xiàn)有股票的價(jià)值A(chǔ)、公司的凈利 B、每股收益C、公司的資源潤(rùn)7. 下列陳述正確的是（） 。A、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征稅的問題B、獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問題上屬于同一類型C合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種D各種企業(yè)組織形式都只有有限的壽命期8. 公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點(diǎn)是（）A、有限責(zé)任B、雙重征稅C所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離D、股份易于轉(zhuǎn)讓C、定基報(bào)表D結(jié)構(gòu)報(bào)表）C、 ROED負(fù)債比率B、預(yù)付年金D、每期期初等額支付的年金9. 違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與債務(wù)人信用等級(jí)的高低（）A、成反比B、成正比C、無關(guān)D不確定10. 反映企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果的報(bào)表被稱為（

4、）A、損益表B、資產(chǎn)負(fù)債表C、現(xiàn)金流量表D稅務(wù)報(bào)表11. 將損益表和資產(chǎn)負(fù)債表與時(shí)間序列某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值進(jìn)行比較的報(bào)表 稱為（）。A、標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)表B、現(xiàn)金流量表12. 杜邦財(cái)務(wù)分析法的核心指標(biāo)是（）A、資產(chǎn)收益率B、EBIT13. 普通年金屬于（）A、永續(xù)年金C每期期末等額支付的年金14. 企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對(duì)其最有利的復(fù)利計(jì)息期是（）A 1年B、半年C、1季D 1月15. 有一項(xiàng)年金，前 3年無現(xiàn)金流入，后 5年每年初流入 500 元，年利率為 10%，其現(xiàn)值為（）元。A、1994.59B、1565.68C、1813.48D、1423.2116. 甲方案在五年中每年年初付款

5、2000 元，乙方案在五年中每年年末付 款 2000 元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（）A、相等B、前者大于后者C前者小于后者D、可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種17. 如果兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，說明這兩個(gè)項(xiàng) 目（）A、預(yù)期收益相同，B、標(biāo)準(zhǔn)離差率不同，C、預(yù)期收益不同，D、未來風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同18. 相關(guān)系數(shù)衡量的是： （）A、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的大小C單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的方向B、兩種證券之間收益變動(dòng)的大小和方向D、股票價(jià)格的波動(dòng)性19. 債券持有人對(duì)債券要求的報(bào)酬率一般被稱為（）A、息票率，B、面值，C、期限，D、到期收益率20. 其他情況不變，若到期收益率（

6、）票面利率，則債券將（ ）。A、高于、溢價(jià)出售， B、等于、溢價(jià)出售， C、高于、平價(jià)出售， D、高于、折價(jià)出售21. 預(yù)期下一年分配的股利除以當(dāng)期股票價(jià)格得到的是（ ）A、到期收益率，B、股利收益率，C、資本利得收益率，D、內(nèi)部收益率22. Jack 's Construction Co.有 80,000 份流通在外的債券，這些債券均按照面值進(jìn)行交易，市場(chǎng)中具有相同特征的債券的稅前到期收益率為8.5 。公司同時(shí)有 4 百萬流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為 1.1， 市場(chǎng)價(jià)格為 40 美元每股。若市場(chǎng)中無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是 8，稅率為 35，則該公司的加權(quán)平均資本成本是

7、（）。A、 7.10%， B、 7.39%， C、 10.38%， D、 10.65%23. Delta Mare 公司總經(jīng)理收到各部門下一年度資本投資的項(xiàng)目申請(qǐng)，他 決定按各項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值由高到低進(jìn)行選擇，以分配可用的資金。這種決策行 為被稱為（）。A、凈現(xiàn)值決策，B、收益率決策，C、軟性資本預(yù)算，D、硬性資本預(yù) 算24. Toni 's Tool 公司正準(zhǔn)備購(gòu)買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價(jià)格、營(yíng)運(yùn)成 本、壽命期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）A、使用凈現(xiàn)值法B、同時(shí)使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法C使用約當(dāng)年金成本法D使用折舊稅盾方法25. 認(rèn)為公司的價(jià)值獨(dú)立于資本結(jié)構(gòu)的理論是（）

8、。D、有效市場(chǎng)假A、資本資產(chǎn)定價(jià)模型沒， B、MM定理1，C、MM定理2, 說26. 下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項(xiàng)是正確的？A、破產(chǎn)過程中涉及的管理費(fèi)用屬于間接的破產(chǎn)成本B、公司的債權(quán)人比股東更有動(dòng)力阻止企業(yè)破產(chǎn)C當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，其資產(chǎn)會(huì)變得更有價(jià)值D有價(jià)值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本27. 信號(hào)模型主要探討的是（） 。A、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問題，B、金融契約事后隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，C公司的股利政策向管理層傳遞的信息,D公司的管理層通過投資決策向資本市場(chǎng)傳遞的信息28. 公司發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致（） 。A、公司的控制權(quán)被稀釋B、公司的股價(jià)上升C公司的融資成本提高D、公司投資機(jī)

9、會(huì)的增加29. 如果股利和資本利得適用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會(huì)不 同，因?yàn)椋海?）A、資本利得納稅是實(shí)際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面體現(xiàn)B、股利納稅是實(shí)際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)C股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售 的時(shí)候D資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售 的時(shí)候30. 某鋼鐵企業(yè)并購(gòu)某石油公司，這種并購(gòu)方式屬于（）A、杠桿收購(gòu)，B、橫向收購(gòu)，C、混合收購(gòu)，D、縱向收購(gòu)二、多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意 的正確答案。請(qǐng)將你選定的答案字母按順序填入題后的括號(hào)中。本類題共15個(gè)小題，每小題 2

10、分,）1. 下列屬于公司的資金來源的有（）A、發(fā)行債券取得的資金B(yǎng)、累計(jì)折舊C購(gòu)買政府債券D取得銀行貸款E、購(gòu)買其他公司的股票2. 企業(yè)通過籌資形成的兩種不同性質(zhì)的資金來源是（）A、流動(dòng)資金，B、存貨，C、債務(wù)資金，D、權(quán)益資金，E、應(yīng)收帳款3. 股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)有（）A、有利于克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，B、考慮了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，C、考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，D便于客觀、準(zhǔn)確地計(jì)算，E、有利于社會(huì)資源的合理配置4. 金融市場(chǎng)利率的決定因素包括（）A、純利率，B、通貨膨脹補(bǔ)償率，C、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率， D、期限風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)酬率，E、違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5. 下列哪些是公司財(cái)

11、務(wù)計(jì)劃的基本元素： （）A、股利政策，B、凈營(yíng)運(yùn)資本決策，C、資本預(yù)算決策，D、資本結(jié)構(gòu)決策， E 、公司促銷決策6. 完整地描述一項(xiàng)現(xiàn)金流通常需要具備以下要素（）A、現(xiàn)金流的引致主體，B、現(xiàn)金流的金額，C、現(xiàn)金流的用途， D、現(xiàn)金流的性質(zhì)，E、現(xiàn)金流的發(fā)生時(shí)間7. 下列收益率屬于尚未發(fā)生的有（）A、實(shí)際收益率，B、無風(fēng)險(xiǎn)收益率， C、要求的收益率， D、持有其收 益率，E、預(yù)期收益率8. 市場(chǎng)投資組合是（） 。A、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，B、包括所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合，C、由所有現(xiàn)存證券按照市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)算所得到的組合，D、一條與有效投資邊界相切的直線，E、市場(chǎng)上所有價(jià)格上漲的股票

12、的組合9. 下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利的是（）A、投票表決權(quán)，B、股利優(yōu)先權(quán)，C、剩余索取權(quán)，D、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，E、 股票轉(zhuǎn)讓權(quán)10. 決定債券收益率的因素主要有（）A、債券的票面利率，B、期限，C、購(gòu)買價(jià)格，D、市場(chǎng)利率，E、發(fā)行人11. 在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析中，凈現(xiàn)值（NPV、獲利能力指數(shù)（PI）和內(nèi)部收益率（IRR）之間的關(guān)系，以下列示正確的是（）A 當(dāng) NPV>0時(shí)，IRR設(shè)定貼現(xiàn)率，B、當(dāng) NPW0時(shí)，IRRvO, C、當(dāng) NPV>0 時(shí)，PI>1， D、當(dāng) NPV=O寸，PI=1， E、當(dāng) IRR>0 時(shí)，PI>112. 代理成本論認(rèn)為債務(wù)籌資可能降低

13、由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題，主要表現(xiàn)在A、減少股東監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的成本，B、可以用債權(quán)回購(gòu)股票減少公司股份，C增加負(fù)債后，經(jīng)營(yíng)者所占有的份額可能增加，D、破產(chǎn)機(jī)制會(huì)減少代理成本，E、可以改善資本結(jié)構(gòu)13. 下列哪些因素影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策（） 。A、公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，B、公司的債務(wù)清償能力，C、管理者的風(fēng)險(xiǎn)觀，D、 管理者對(duì)控制權(quán)的態(tài)度14. 公司是否發(fā)放股利取決于（） 。A、公司是否有盈利，B、公司未來的投資機(jī)會(huì)，C、公司管理層的決策，D投資者的意愿，E、政府的干預(yù)15. 收購(gòu)的會(huì)計(jì)處理通常有（）等方法。A、約當(dāng)年金成本法，B、購(gòu)買法，C、權(quán)益集合法，D、周期匹配法，E、銷售百分比法三、判斷題（

14、本類題共 30 小題，每小題 2 分）1. 財(cái)務(wù)管理對(duì)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的要求是不斷降低營(yíng)運(yùn)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。2. 廣義資本結(jié)構(gòu)包括負(fù)債權(quán)益比的確定以及股利支付率的確定兩項(xiàng)主要 內(nèi)容。3. 股東財(cái)富最大化目標(biāo)與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，其優(yōu)點(diǎn)之一是考慮了取 得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素。4. 經(jīng)營(yíng)者與股東因利益不同而使其目標(biāo)也不盡一致，因此兩者的關(guān)系在 本質(zhì)上是無法協(xié)調(diào)的。5. 企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，會(huì)使社會(huì)受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo) 是一致的。6. 在有限合伙企業(yè)中，有限合伙人比一般合伙人享有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的 優(yōu)先權(quán)。7. 通貨膨脹溢價(jià)是指已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率而非預(yù)期未來的通貨膨 脹率。8. 次級(jí)市場(chǎng)

15、也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，這類市場(chǎng)是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交 易場(chǎng)所，可以理解為“舊貨市場(chǎng)”。9. 杜邦分析系統(tǒng)圖的核心是總資產(chǎn)報(bào)酬率。10. 企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭越好。11. 營(yíng)運(yùn)資本持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平12. 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時(shí)間價(jià)值。13. 2 年后的 1000 元按貼現(xiàn)率 10%折成現(xiàn)值時(shí)，按年折現(xiàn)的現(xiàn)值比按半年 折現(xiàn)的現(xiàn)值大。14. 相關(guān)系數(shù)介于 -1 和 1 之間；其數(shù)值越大，說明其相關(guān)程度越大。15. 投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。16. 權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險(xiǎn)低，因而其要求的投資收益率也較

16、低。17. 由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息，所以公司的盈 利狀況不會(huì)影響該公司債券的市場(chǎng)價(jià)格，但會(huì)影響該公司的股票價(jià)格。18. 對(duì)于同一債券，市場(chǎng)利率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度往往 要低于由于市場(chǎng)利率上升同一幅度引起的債券價(jià)值下跌的幅度。19. 項(xiàng)目每年凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量既等于每年?duì)I業(yè)收入與付現(xiàn)成本和所得稅 之差，又等于凈利潤(rùn)與折舊之和。20. 決策樹分析是一種用圖表方式反映投資項(xiàng)目現(xiàn)金流序列的方法，特別 適用于在項(xiàng)目周期內(nèi)進(jìn)行一次決策的情況。21. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào) 整為包括風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率，然后再進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)價(jià)22. 在考慮公

17、司所得稅的情況下，公司負(fù)債越多，或所得稅稅率越高，則 公司的加權(quán)平均資本成本就越大。23. 企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。24. 西方資本市場(chǎng)的實(shí)證研究表明，如果存在信息不對(duì)稱，則對(duì)于異常盈 利的投資項(xiàng)目，公司一般會(huì)發(fā)行新股籌資。25. 達(dá)到每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對(duì)股東財(cái)富沒有影 響。26. 在投資既定的情況下，公司的股利政策可以看作是投資活動(dòng)的一個(gè)組 成部分。27. 套利定價(jià)理論用套利概念定義均衡，不需要市場(chǎng)組合的存在性，而且 所需的假設(shè)比資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）更少、更合理。28. 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有益于社會(huì)資源的合理配置，

18、 從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。29. 獨(dú)資企業(yè)的利潤(rùn)被征收了兩次所得稅。30. 金融資產(chǎn)的價(jià)值主要取決于市場(chǎng)預(yù)期的不確定性。四、簡(jiǎn)答題（本類題共 6 小題，每小題 5 分）1. 公司金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系？2. 企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的方式有哪些？3. 公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？為什么？4. 為什么說公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利？5. 簡(jiǎn)述影響債券價(jià)值的因素。6. 用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論主要思想是什么？五、計(jì)算題（本類題共 15 小題，每小題 5分，寫出計(jì)算過程）1. AD 公司的業(yè)務(wù)是銷售計(jì)算機(jī)軟件。 公司在上一年度中的銷售額是 500 萬美元，銷售成本為 300 萬美元，營(yíng)業(yè)費(fèi)

19、用為 175 000 美元，折舊費(fèi)用為 125 000 美元。公司債務(wù)的利息費(fèi)用為 200 000 美元。試計(jì)算公司的應(yīng)稅 所得。2. 給定下列關(guān)于 Givens 公司的信息：資產(chǎn)凈收益率 12%，權(quán)益資本收益率 25%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.5 。計(jì)算公司的銷售凈利潤(rùn)率和負(fù)債比率。3. Selzer Inc. 公司所有的銷售收入都是賒銷。公司的銷售凈利潤(rùn)率4%，平均收帳期為 60 天，應(yīng)收帳款 $150,000 ，總資產(chǎn)為 $3,000,000 ，負(fù)債比 率為 0.64 ，公司的權(quán)益資本收益率為多少？4. 假設(shè)你打算 10 年后買一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價(jià)格為100000美元， 預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)每年

20、上漲 5%，如果你計(jì)劃今后 10 年每年末都存入一筆錢， 年收益率為 10%，則每年末應(yīng)存入多少錢才能在 10 年后買下那種戶型的住房？5. 按照債務(wù)合同， Aggarwal 公司每年末必須從稅后利潤(rùn)中提取固定數(shù)額 的錢存入一家投資公司作為償債基金，以便在 10 年后償還一筆 1000 萬美 元的抵押貸款，投資公司保證這筆償債基金每年能獲得9%的收益，Aggarwal 公司每年應(yīng)存入多少錢才能在第 10 年末償還 1000 萬美元的抵押 貸款？6. 你計(jì)劃在接下來的 30 年中為退休而進(jìn)行儲(chǔ)蓄。為此你將每月在一個(gè)股 票賬戶上投資 700 美元，在一個(gè)債券賬戶上投資 300 美元。預(yù)計(jì)股票賬戶

21、的報(bào)酬率是 11%，債券賬戶的報(bào)酬率是 7%。當(dāng)你退休時(shí)，你將把你的錢歸 總存入一個(gè)報(bào)酬率為 9%的賬戶中。假設(shè)提款期為 25 年，你每個(gè)月能從你 的賬戶中提取多少錢？7. 一支股票的貝塔系數(shù)是 1.3 ，市場(chǎng)的期望報(bào)酬率是 14%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 是 5%。這支股票期望報(bào)酬率是多少？8. DTO公司在市場(chǎng)上有一支票面金額為 1000元，票面利率為8%還剩10年到期的債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTMfe6%則目前的債券價(jià)格是多少？9. Raines 制傘公司在 2年前發(fā)行了一支 12年期的債券，票面利率為 8.6%。 該債券每半年付息一次。如果這些債券目前是以面值的 97%出售，YT

22、M是多少？10假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價(jià)格為70美元，必要報(bào)酬率為12%你還知道，該股票的總報(bào)酬均等地分為資本利得收益率和股利收 益率。如果該公司目前的政策為固定股利增長(zhǎng)率，那么目前的股利每股是 多少？11. Old Country 公司采用3年作為它的國(guó)際投資項(xiàng)目的回收期取舍時(shí)限。 如果該公司有下列兩個(gè)項(xiàng)目可以選擇，它應(yīng)該接受哪一個(gè)？（金額單位： 美元）年現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量份(A)(B)050,000-70,000130,0009,000218,00025,000310,00035,00045,000425,00012. Say Hey!公司剛剛對(duì)它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股

23、利。公司預(yù)計(jì)將永遠(yuǎn)維持6%的固定的股利增長(zhǎng)率。如果股票每股銷售價(jià)格是45美元，公司的權(quán)益成本是多少？13. 某公司目前使用的P型設(shè)備10年前購(gòu)置的，原始購(gòu)價(jià)為 30000元，使用年限為12年，預(yù)計(jì)還可使用6年，每年經(jīng)營(yíng)成本為5600元，期末殘 值為1000元。目前市場(chǎng)上有一種較為先進(jìn)的Q型設(shè)備，價(jià)值為40000元,預(yù)計(jì)可使用10年，年經(jīng)營(yíng)成本為4400元，期末無殘值。如果購(gòu)買Q設(shè)備, P設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為10000元，公司要求的最低投資收益率為12%請(qǐng)用月當(dāng)年金成本法評(píng)價(jià)是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備。14. 下面是Outbox制造公司的市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%勺股票股利，股票

24、將在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似）。目前有15 000股股票流通在外。除息價(jià)格是多少？市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）現(xiàn)金190000債務(wù)160000固定資產(chǎn)330000權(quán)益360000總計(jì)520000總計(jì)52000015. Britton 公司正在考慮4個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)信息如下表。公司的加權(quán) 平均資本成本為14%融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占 40%普通股權(quán)益資本占60%可用于再投資的內(nèi)部資金總額為75萬美元。問：公司以滿足未來投資需求為首要原則，有多少可以用于支付現(xiàn)金股利？項(xiàng)目ABCD$ 275,00$ 325,00$ 550,00$ 400,00投資規(guī)模0000IRR17.50%15

25、.72%14.25%11.65%六、案例分析（本類題共 3小題，每小題15分，請(qǐng)根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進(jìn)行闡述或解答）1. Winn ebagel公司目前每年以每輛 45 000美元的價(jià)格銷售30 000輛房車，并以每輛85 000美元的價(jià)格銷售12 000輛豪華摩托艇。公司想要引 進(jìn)一種輕便型車以填補(bǔ)它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣21 000輛，每輛賣12 000美元。一個(gè)獨(dú)立的顧問判定，如果引進(jìn)這種新車，每年將使 目前的房車多銷售5 000輛，但是，摩托艇的銷售每年將減少1 300輛。在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，年銷售收入額應(yīng)該是多少？為什么？2. Massey機(jī)器商店為了提高生產(chǎn)效率，正在考慮一個(gè)

26、4年期的項(xiàng)目。購(gòu)買一臺(tái)480 000美元的新機(jī)器，估計(jì)每年稅前可以節(jié)約成本160 000美元。該機(jī)器適用MACR的 5年折舊率， 項(xiàng)目結(jié)束時(shí)， 機(jī)器的殘值為70 000 美元。此外，剛開始時(shí)，它必須在零件存貨上投資 20 000 美元；此后， 每年需要追加 3 000 美元。如果該商店的稅率為 35%，貼現(xiàn)率為 14%，Massey 是否應(yīng)該購(gòu)買這臺(tái)機(jī)器？3. 某企業(yè)正在評(píng)估一項(xiàng)購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備的投資項(xiàng)目。如果企業(yè)購(gòu)置該生產(chǎn)設(shè)備需要 1000000元，預(yù)計(jì)使用年限為 5 年，采用直線法計(jì)提折舊，到期 無殘值收入。購(gòu)入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加 180000 件，產(chǎn)品 單價(jià)為 20元，單位變動(dòng)

27、成本為 12元。增加的固定成本（不含折舊）為 750000 元，所得稅稅率為 33%，投資者要求的收益率為 12%。要求：（1）計(jì)算購(gòu)置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和 NPV值。（2）當(dāng)銷售量減少1000件時(shí)，檢測(cè)NPV相對(duì)于銷售量變化的敏感程度。參考答案一、單項(xiàng)選擇題1-5BDACC 6-10DBBAA 11-15CCCAB 16-20BCBDD 21-25BCCCB 26-31DAACBC二、多項(xiàng)選擇題1. ABD2.CD3ABCE.4.ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10.ABC11.ACD12. ABCD13.ABCD14.ABC15.BC三、判斷題1-5XWXX6

28、- 10xWxx 11 - 15WVxx 16 -20XXXVX 21-25xxxxV 26 -30XWXX四、簡(jiǎn)答題1. 財(cái)務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購(gòu)置、融資和管理的科學(xué)（ 1 分）；從內(nèi)容上看， 財(cái)務(wù)管理學(xué)有四個(gè)主要的分支：公共財(cái)務(wù)管理、私人財(cái)務(wù)管理、公司財(cái)務(wù) 管理和國(guó)際財(cái)務(wù)管理 （ 2 分）；由于公司財(cái)務(wù)管理包含了所有的理財(cái)原理和 思想在內(nèi)，在實(shí)踐中的用途最廣，因而狹義的財(cái)務(wù)管理學(xué)就是指公司財(cái)務(wù) 管理即公司金融學(xué)（ 2 分）。2. 折舊一一內(nèi)部籌資（1分）；留存受益一一內(nèi)部籌資（1分）： 銀行長(zhǎng)期貸款一一外部間接債務(wù)籌資（1分）：發(fā)行公司債券一一外部 直接債務(wù)籌資（1分）；發(fā)行股票一一外部直接

29、權(quán)益籌資（1分）。3. 股東財(cái)富最大化，其載體是股票的市場(chǎng)價(jià)格（ 2 分）；因?yàn)楣蓶|財(cái)富最 大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（ 1 分），考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值（ 1 分），考慮了股 東所提供的資金的成本（ 1 分）。4. 有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營(yíng)；融資比較便利。5. 債券價(jià)值與投資者要求的收益率 （ 當(dāng)前市場(chǎng)利率 ） 成反向變動(dòng)關(guān)系（ 1 分）；當(dāng)債券的收益率不變時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之 間成正比關(guān)系 （ 1 分）；債券的票面利率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系不適用于 1 年期債券或永久債券 ）（1 分）；當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，長(zhǎng)期債券價(jià)格的波動(dòng)幅度大于短期債券的波動(dòng)幅度（1分）；債券價(jià)

30、值對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)（1分）6. MM模型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會(huì)改變其基本結(jié)論； 然而當(dāng)引入財(cái)務(wù)困境成本和代理成本時(shí)，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值可以如下表示：（公式略）在這個(gè)公式中，隨著負(fù)債節(jié)稅的增加，兩種成本的現(xiàn)值也隨負(fù) 債一同增加：當(dāng)TB = （ ） + （）時(shí)，負(fù)債的規(guī)模使公司的價(jià)值最大，資本結(jié)構(gòu)最佳。五、計(jì)算題1. 答：應(yīng)稅收入=5000000-3000000-175000-125000-200000=1500000（題中公司發(fā)生了資本凈損失，即40000-60000=-20000，不能抵減當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的納稅）所得稅負(fù)債=7500+625

31、0+8500+91650+396100=5100002.PMNISalesNIAASalesROA1TATO12%1.58%3. ROE £器笥PM (360 盞)TA (1-da)4% (360150,000603,000,000 (1-0.64)3.33%4.根據(jù) FV10 PMT( FVIFA 9%得 PMT：®00萬5.15.193658,197.856.答：由題得知：前30年儲(chǔ)蓄現(xiàn)金流在第30年的終值，等于后25年提款期所提現(xiàn)金額的在第30年的現(xiàn)值12.由題可得，D。2.45, g 6%, P045，股票投資的終值為:債券投資的終值為由題FVs+ FVb= 196

32、3163.82 + 365991.30 = 2329155.11 = PV30 又因?yàn)?D1 g kcs 12%，得 D1 g 6%7.解：R Rf i(Rm Rf)5% 1.3 (14% 5%)16.7%8.由題得，每年支付利息I 1000 8% 809.由題得，目前市場(chǎng)價(jià)格為P 97% 1000 970n根據(jù)公式P t1(1 YTM)tItM(1 YTM)n120 1000 8.6% - 9702t 1(1 YTM )t(2 )1000(1 YTM)2°(2 解得 YTM 9.0625%10.根據(jù)股利增長(zhǎng)模型Vcs二得 心kCS gDP0PoPo因?yàn)?，D1 D0 (1 6%)6%

33、 解得 Do 3.96Po70即目前股利每股為3.96美元。11. (1)項(xiàng)目A:前兩年的現(xiàn)金流入量 =30,000+18,000=48,000 (美元)由于其初始現(xiàn)金流出量為$50,000，因此，項(xiàng)目A還需$2,000(=50,000-48,000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項(xiàng)目A的回收期為：因?yàn)?.20年小于預(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目A可以被接受。(2)項(xiàng)目B:前三年的現(xiàn)金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000 (美元)由于其初始現(xiàn)金流出量為$70,000，因此，項(xiàng)目B還需$1,000(=70,000-69,000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投

34、資，因此，項(xiàng)目B的回收期為：因?yàn)?.002年大于預(yù)設(shè)的取舍時(shí)限 3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目 B應(yīng) 該被放棄。綜上所述，若設(shè)定的取舍時(shí)限為3年，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A而放棄項(xiàng)目Bo根據(jù)股利持續(xù)增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型Vcs丿-，得kcsg13. EACp10000 5600 PVIFA(12%,6) 1000 PVIF(12%,6)7909.04(元)PVIFA (12%,6)EAG EAC=11479.40 7909.04=3570.36 元上述計(jì)算表明，使用P設(shè)備的約當(dāng)年金成本低于使用Q設(shè)備的約當(dāng)年金成本3570.36元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。14.股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格等于股票的總市值除以流通在外的普

35、通股股數(shù)P0 = $360,000 equity/15,000 shares = $24 per share發(fā)放股票股利后，公司流通在外的股數(shù)增加25%因而新的股數(shù)為New shares outsta nding = 15,000(1.25) = 18,75發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)為P X = $360,000/18,750 shares = $19.2015.項(xiàng)目ABCD投資規(guī)模$ 275,00$ 325,00$ 550,00$ 400,002. (1)初始現(xiàn)金流量： 資本化支出：480,000美元的新機(jī)器;0000IRR17.50%15.72%14.25%11.65%應(yīng)選擇IRR大于WAC

36、的投資項(xiàng)目，即項(xiàng)目 A、B和C;這三個(gè)項(xiàng)目的投資總額為$ 275.000 + $ 325,000 + $ 550,000二$ 1,150,000根據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為$ 1,150,000 X 60%=$ 690,000內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為$ 750,000 -$ 690,000=$ 60,000六、案例分析（本類題共 3小題，每小題15分，共45分。請(qǐng)根據(jù)下面的 內(nèi)容，按要求進(jìn)行闡述或解答）1.由題，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品-輕便型車的銷售額為：引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車增加的銷售額為：引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為：根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流確認(rèn)原則中的“增強(qiáng)作用”與“

37、侵蝕作用”，在評(píng)估這個(gè) 項(xiàng)目時(shí)，相關(guān)年銷售收入額為: 凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)：在零件存活上投資20,000美元;所以，NCF0480,000 20,000500,000(2)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：根據(jù)MACRS的折舊率計(jì)算的年折舊額年份5年折舊年末帳面價(jià)值120%96,000384,000232%153,600230,400319%92,160138,240411.555,2982,9442% 6第1年第2年第3年第4年160,0160,0160,0160,0A、節(jié)約的稅前成本0000000096,00153,692,1655,29B、年折舊額(由上表得)00006C節(jié)約的稅后成本41,6044,0968,0

38、54,160【(A-B)*( 1-35%)】067.6-3,00-3,00-3,00-3,00DA NWC0000E、凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量134,6154,7133,2120,3(C+B+D00605654(3)終結(jié)現(xiàn)金流量資產(chǎn)的變賣收入:清理和搬運(yùn)費(fèi)：0 ； 收回的凈營(yíng)運(yùn)資本：20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000 美元所以終結(jié)現(xiàn)金流量74,530.4 32,000 106,530.4(4)綜上所述，該項(xiàng)目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4-500,000134,600154,760133,256226,884.4(5)若貼現(xiàn)率為14

39、%則根據(jù)NPV °得，t 0 (1 k)因?yàn)轫?xiàng)目的NPV小于0,所以Massey不應(yīng)該購(gòu)買這臺(tái)機(jī)器。3.( 1)企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=180000 X( 20- 12) -750000 200000 X( 1-33%)+ 200000=528300 (元)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=528300X PVIFA( 12% 5) 1000000=904415.8 (元)(2)當(dāng)銷售量減少1000件時(shí)，每年的凈現(xiàn)金流量為 522940元。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=522940X PVIFA (12% 5) 1000000=885094.1(元)敏感性分析：(-1000 ) - 1

40、80000X 100%二0.56%(885094.1 904415.8 )- 904415.8=-2.14%(-2.14% ) -( -0.56%) =3.82即銷售量變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，凈現(xiàn)值變動(dòng) 3.82 個(gè)百分點(diǎn)公司財(cái)務(wù)模擬試題一、單項(xiàng)選擇題(以下各題的備選 答案中只有一個(gè)是正確的，請(qǐng)將正 確答案的字母標(biāo)號(hào)填在題后的括號(hào) 內(nèi)。每題 2 分，共 20 分)1 .影響企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)基本因素是()A. 時(shí)間和利潤(rùn)B. 利潤(rùn)和成本C. 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬B. 普通年金的現(xiàn)值系數(shù)D. 風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率2. 協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個(gè)投資項(xiàng) 目之間()A. 取舍關(guān)系B. 投資風(fēng)險(xiǎn)的大小C. 報(bào)酬率變動(dòng)的方向D. 風(fēng)險(xiǎn)分

41、散的程度3. ( 1 +i) n 1/i是()A. 普通年金的終值系數(shù)C. 先付年金的終值系數(shù)D. 先付年金的現(xiàn)值系數(shù)4. 剩余股利政策的理論依據(jù)是（ ）A. 信號(hào)理論B. 稅差理論B. 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率B. 投資報(bào)酬率C. MM!論D. “一鳥在手”理論D. 市場(chǎng)組合5. 存貨控制的基本方法是（ ）A. 穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略B. 激進(jìn)的資產(chǎn)組合策略C. 中庸的資產(chǎn)組合策略D. 經(jīng)濟(jì)批量控制法6. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心思想是 將（ ）引入到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià) 中來。A. 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率7在存貨日常管理中達(dá)到最佳采購(gòu)批量時(shí)（ ）A. 持有成本加上訂購(gòu)成本最低B. 訂購(gòu)成本低于持有成本C. 訂購(gòu)成本最低

42、D. 持有成本低于定價(jià)成本8在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把（）作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。A. 定期存款報(bào)酬率C. 投資組合C. 預(yù)期報(bào)酬率D. 短期國(guó)庫(kù)券報(bào)酬率9機(jī)會(huì)成本不是通常意義上的成本，而是（ ）A. 一種費(fèi)用B. 一種支出C. 失去的收益D. 實(shí)際發(fā)生的收益10一般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只 有當(dāng)其（ ）高于其資本成本率， 在經(jīng)濟(jì)上才是合理的；否則，該項(xiàng) 目將無利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。A. 預(yù)期資本成本率B. 投資收益率C. 無風(fēng)險(xiǎn)收益率D. 市場(chǎng)組合的期望收益率二、多項(xiàng)選擇題（以下各題的備選 答案中有兩個(gè)或兩個(gè)以上是正確 的，請(qǐng)將正確答案的字母標(biāo)號(hào)填在 題后的括號(hào)內(nèi)，多選、漏選均不得 分。每題 2分，共

43、 20 分）1. 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬包括（ ）A. 通貨膨脹補(bǔ)償B. 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬C. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬D. 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2. 二十世紀(jì)七、八十年代后出現(xiàn)了 一些新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有 （）A. MM資本結(jié)構(gòu)理論B. 代理成本理論C. 啄序理論D. 信號(hào)傳遞理論3. 企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括（ ）A. 企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)B. 企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)C. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)D. 企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)4. 下列收付形式中，屬于年金收付 的是（ ）A. 分期償還貸款B. 發(fā)放養(yǎng)老金D. 提取折舊（直線法）5. 公司的基本目標(biāo)可以概括為 （ ）A. 生存B. 發(fā)展C. 獲利D. 穩(wěn)定6. 按照企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)

44、生的性質(zhì)將企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸納為（ ）C. 支付租金A. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量B. 投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量C. 股利分配過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量D. 籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量7. 期間費(fèi)用主要包括（ ）A. 生產(chǎn)費(fèi)用B. 財(cái)務(wù)費(fèi)用C. 營(yíng)業(yè)費(fèi)用D. 管理費(fèi)用A. 協(xié)調(diào)性原則B. 適應(yīng)性原則8. 財(cái)務(wù)分析的方法主要有（ ）D. 成本收益原則C. 即時(shí)出售原則A. 比較分析法10. 按我國(guó)證券法和股票發(fā) 行與交易管理暫行條例等規(guī)定， 股票發(fā)行有（ ）等形式。B.比率分析法C.因素分析法A.新設(shè)發(fā)行D.平衡分析法B.增資發(fā)行9.資產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則主要有C.定向募集發(fā)行（）D.改組發(fā)

45、行三、判斷題（只需判斷正誤，無需改正。每題1 分，共 10 分）1. 因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比，因此企業(yè) 的價(jià)值只有在報(bào)酬最大風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)才能達(dá)到最大。 （ ）2. 現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司短期償還能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)，其主要作用在于 評(píng)價(jià)公司最壞情況下的短期償還能力。現(xiàn)金比率越低，公司短期償債能 力越強(qiáng)，反之則越低。 （ ）3. 我國(guó)法律規(guī)定，向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，必須是記名股票4. 在銷售額既定的條件下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)的占用額就 越多。（ ）5. 合伙企業(yè)本身不是法人，不交納企業(yè)所得稅。 （ ）6. 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為 2 的意義在于：當(dāng)公司銷售增長(zhǎng) 1 倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將 增長(zhǎng) 2 倍；反之，當(dāng)公司銷售下降 1 倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將下降 2 倍。（ ）7. 股東財(cái)富最大化是用公司股票的市場(chǎng)價(jià)格來衡量的。 （ ）8. 剩余股利理論認(rèn)為，如果公司投