銅價(jià)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月上漲

1、銅月報(bào)    銅價(jià)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月上漲，從最低點(diǎn)22000左右漲至最高接近41100元/噸，漲幅達(dá)到85%。按照目前37000的價(jià)格計(jì)算，漲幅也接近了70%。最新價(jià)不僅遠(yuǎn)高于國(guó)際平均2,200美元/噸的現(xiàn)金成本，也高于中國(guó)3,400美元/噸的礦產(chǎn)銅成本。    由于年初以來國(guó)內(nèi)銅價(jià)溢價(jià)較多，導(dǎo)致套利進(jìn)口使國(guó)際現(xiàn)貨向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，一季度中國(guó)月度進(jìn)口銅數(shù)量不斷刷新紀(jì)錄新高。加之消費(fèi)淡季的影響，國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨升水大幅回落，另外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨重大調(diào)整，為了淘汰有色金屬過剩產(chǎn)能，5月份進(jìn)口銅的數(shù)量有可能出現(xiàn)回落。國(guó)儲(chǔ)局的收儲(chǔ)動(dòng)力大為減弱，近期市場(chǎng)上甚

2、至出現(xiàn)拋儲(chǔ)的傳聞。隨著中國(guó)因素對(duì)銅價(jià)拉動(dòng)的愈發(fā)乏力，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的消費(fèi)增長(zhǎng)是決定金屬在下一階段能否更上一層樓的最主要?jiǎng)右颉?#160;   美國(guó)、日本和歐元區(qū)三大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)萎縮為幾十年來最嚴(yán)重。美國(guó)第一季度的商業(yè)投資出現(xiàn)了歷史最大跌幅；房地產(chǎn)行業(yè)投資出現(xiàn)29年來最大跌幅；國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)29年來最大跌幅；出口出現(xiàn)38年來最大萎縮幅度。美國(guó)第一季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率修正值為萎縮5.7%，預(yù)估為下滑5.5%，值為萎縮6.1%。出現(xiàn)了60多年以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)萎縮。自1947年以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從未出現(xiàn)過連續(xù)兩個(gè)季度萎縮幅度均超過4%的情況。算上2008年第三季度GDP下滑0

3、.5%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了1975年以來的首次連續(xù)三個(gè)季度下滑。在過去的四個(gè)季度內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)萎縮了2.5%，為1982年以來最大年度跌幅。    日本內(nèi)閣府昨日發(fā)布的初步數(shù)據(jù)，扣除物價(jià)變動(dòng)因素，今年一季度GDP比去年四季度下降4%，年化跌幅高達(dá)15.2%。這是二戰(zhàn)以來日本經(jīng)濟(jì)最大跌幅。去年四季度，日本經(jīng)濟(jì)環(huán)比下降2.9%，年化降幅為14.4%。    其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體日子亦不好過。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)一季度GDP季降2.5%，為有史以來最大收縮幅度。其中，西班牙一季度GDP環(huán)比下滑1.9%，為至少1970年以來的最大跌幅；德國(guó)GDP較去

4、年四季度下滑3.8%，為1970年有記錄以來的最大降幅；法國(guó)一季度GDP則同比下降1.2%。    美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)15日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月，包括工廠、礦業(yè)和公共事業(yè)企業(yè)在內(nèi)的美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)比前一個(gè)月下降0.5%，為連續(xù)第六個(gè)月下降，但降幅略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)期的0.6%。4月美國(guó)工廠生產(chǎn)比前一個(gè)月下降0.3%，包括石油和天然氣鉆探在內(nèi)的礦業(yè)生產(chǎn)下降3.2%，汽車生產(chǎn)則增長(zhǎng)1.4%。但考慮到通用等汽車制造商破產(chǎn)的可能性較大，美國(guó)汽車生產(chǎn)今后幾個(gè)月也可能出現(xiàn)下降。另外，4月美國(guó)工業(yè)總的設(shè)備開工率為69.1%，為1967年以來的最低水平。減少商業(yè)庫(kù)存的措施能幫助

5、企業(yè)平衡供求關(guān)系，也為將來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打下了基礎(chǔ)。但是，先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，5月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為34.9，預(yù)估為42.0，4月為40.1。說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)中對(duì)銅的需求仍難以見到明顯回暖。特別是大量消費(fèi)銅的房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的不斷下滑說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有完全企穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示：企業(yè)界在房地產(chǎn)方面的投資出現(xiàn)連續(xù)第13個(gè)月下滑，年率跌幅為38.7%，創(chuàng)1980年以來最大跌幅。住宅房地產(chǎn)投資減少了1.4%。    一旦進(jìn)口回落并表現(xiàn)為庫(kù)存增加，銅價(jià)很有可能出現(xiàn)下跌走勢(shì)。    目前，進(jìn)口盈利已經(jīng)大幅收窄，預(yù)示著倫敦庫(kù)存持續(xù)下降將減弱，對(duì)銅價(jià)將形成

6、壓力。    國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水大幅回落，表明供應(yīng)緊張程度已經(jīng)大大緩解，隨著前期采購(gòu)的銅陸續(xù)到港，加之6月季節(jié)性消費(fèi)淡季壓力，價(jià)格進(jìn)一步承壓。    從數(shù)據(jù)上看，基金凈空單一般會(huì)在5、6月減少多單數(shù)量或者增加空單數(shù)量，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步對(duì)價(jià)格施加壓力。    需要注意的是，因投資人寄望全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,買入較高收益貨幣和資產(chǎn)。美元指數(shù)周五觸及五個(gè)月低點(diǎn),歐元兌美元?jiǎng)t升穿1.41美元,為今年首見,英鎊兌美元逼近1.62美元的約八個(gè)月高位,創(chuàng)1985年來最佳月度表現(xiàn)。數(shù)本周,對(duì)美國(guó)政府將擴(kuò)大發(fā)債規(guī)模,彌補(bǔ)1.8萬億預(yù)算赤字的

7、擔(dān)憂令美元走勢(shì)承壓,并帶動(dòng)指標(biāo)10年期公債收益率錄得2004年來最大兩個(gè)月升幅。美元暴跌有可能引起其它貨幣，特別是出口國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值（美元兌人民幣匯率大幅走高是個(gè)信號(hào)），從而加速通脹預(yù)期形成，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生利多影響。    另外，原油價(jià)格形成突破上漲對(duì)商品形成帶動(dòng)。原油價(jià)格要考慮全球經(jīng)濟(jì)成本和歐佩克的利益。由于全球經(jīng)濟(jì)已然疲弱，歐佩克也沒有表示進(jìn)一步減產(chǎn)的意愿，所以當(dāng)前油價(jià)已不屬于被低估狀態(tài)。盡管技術(shù)形態(tài)較好，但假若通脹預(yù)期減弱，油價(jià)的上漲空間不宜估計(jì)過高。    技術(shù)上看，銅價(jià)逐漸走入三角形整理形態(tài)的末端，上方阻力和下方支撐同樣密集，一旦突破，中線將有一輪可觀的行