人大劉俊彥《財務管理學》課件第8章內(nèi)部長期投資

1、第8章內(nèi)部長期投資n第1節(jié)固定資產(chǎn)投資概述n第2節(jié)投資項目的決策基礎現(xiàn)金流量n第3節(jié)投資決策的基本方法n第4節(jié)投資決策指標的應用n第5節(jié)風險性投資決策分析第1節(jié)固定資產(chǎn)投資概述n固定資產(chǎn)的概念與種類n固定資產(chǎn)投資的分類n固定資產(chǎn)投資的特點n固定資產(chǎn)投資管理的程序固定資產(chǎn)投資管理的程序n投資項目的提出n項目備選方案的設計n各備選方案現(xiàn)金流量的測算n各備選方案的評價n確定折現(xiàn)率n計算決策評價指標n比較確定最優(yōu)投資方案第2節(jié)投資項目的決策基礎現(xiàn)金流量n一、投資決策為什么使用現(xiàn)金流量，而不是利潤n二、現(xiàn)金流量的構成n三、現(xiàn)金流量的測算n現(xiàn)金流量的不確定性n時間價值的影響，如車位的例子一、投資決策為什么

2、使用現(xiàn)金流量n使用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣時間價值對投資項目的影響n使用現(xiàn)金流量比利潤更具有客觀性n利潤是根據(jù)權責發(fā)生制計量的，帶有較大主觀隨意性n現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制計量的，更具客觀性n充足的現(xiàn)金流量是投資項目順利進行的保障二、現(xiàn)金流量的構成n初始現(xiàn)金流量n營業(yè)現(xiàn)金流量n終結(jié)現(xiàn)金流量一個關于車位的例子n購買車位，50年使用權，一次付款90000元。另每年交管理費600元，年底支付。n租車位，每年租金3600元，每年年底支付。n假定50年中預計無風險收益率為年利率3%。n問題：購買車位，還是租車位？車位案例的決策n購買車位現(xiàn)金流量總額：n90000+60050=120000元n購買車位現(xiàn)金流

3、量的現(xiàn)值：n90000+60025.73=105438 元n租車位現(xiàn)金流量總額：n360050=180000元n租車位現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：n360025.73=92628元第3節(jié)投資決策的基本方法n一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法n二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法n投資回收期（PP）n含義n計算方法n每年的NCF相等情況n各項的NCF不等情況n平均報酬率（ARR）n非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的優(yōu)缺點%100初始投資額平均現(xiàn)金流量平均報酬率二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法n凈現(xiàn)值（NPV）n內(nèi)部報酬率（IRR）n獲利指數(shù)（PI）凈現(xiàn)值n凈現(xiàn)值的含義n凈現(xiàn)值的公式n折現(xiàn)率如何確定n凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點notttkNCFNPV)1 (n

4、tttCkNCFNPV1)1 (內(nèi)部報酬率n內(nèi)部報酬率的含義n內(nèi)部報酬率的公式n內(nèi)部報酬率的優(yōu)缺點0)1 (notttkNCFNPV獲利指數(shù)n獲利指數(shù)的含義n獲利指數(shù)的公式n獲利指數(shù)的優(yōu)缺點stttnstttkNCFkNCFPI01)1()1(CkNCFPInttt1)1 (投資決策指標的比較n各種指標在投資決策中應用的變化趨勢n各種投資決策指標的比較n何時使用非貼現(xiàn)指標n貼現(xiàn)指標的比較n資本限量決策與資本無限量決策n獨立項目與互斥項目凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率的比較n多數(shù)情況二者得出的結(jié)論相同，但有時會產(chǎn)生差異，產(chǎn)生差異的情況有兩種。n關于NPV與IRR的一個例子n現(xiàn)有兩個互相排斥的投資機會供選擇n

5、A：現(xiàn)在你給我100元，下課時我還給你150元。nB：現(xiàn)在你給我1000元，下課時還給你1100元。n你選擇哪一投資機會？n產(chǎn)生差異的原因分析指標 年度 D項目 E項目初始投資 0 110000 10000營業(yè)現(xiàn)金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050NPV 6100 1726IRR 17.28% 24.03%PI 1.06 1.17資本成本 14% 14%凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率比較的案例 40 30 20 10 6.116.59 IRRE=241.726 5 10 15 20 25 30 貼現(xiàn)率(%) 14 IRRD=17.28 -10凈現(xiàn)值（千元）凈

6、現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率的比較第4節(jié)投資決策指標的應用投資決策指標的應用n固定資產(chǎn)更新決策的案例分析固定資產(chǎn)更新決策的案例分析n資本限量決策的案例分析n投資開發(fā)時機決策的案例分析投資開發(fā)時機決策的案例分析n投資期決策的案例分析投資期決策的案例分析n年均凈現(xiàn)值法應用的案例分析年均凈現(xiàn)值法應用的案例分析n獨立的投資項目決策的案例分析獨立的投資項目決策的案例分析n新產(chǎn)品開發(fā)的投資決策案例分析新產(chǎn)品開發(fā)的投資決策案例分析第5節(jié)風險性投資決策分析n一、按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法n二、按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法n三、投資決策中的選擇權一、按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法n用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率n按投資項目的風險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率n用風險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率)(FMFRKRKbVRKF二、按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法n1按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法的含義n2確定當量法n約當系數(shù)dn3概率法不同風險等級的約當系數(shù)標準離差率約當系數(shù)0.000.070.080. 150.