曲線美的驗證

1、“浴盆”曲線假說及驗證：中國農戶消費行為分析* 作者導師雷海章教授為本文傾注了大量心血，華中農業(yè)大學農經專業(yè)96、98級的62位本科同學為樣本調查付出了艱辛，一并表示衷心感謝！1朱信凱 2張艦1華中農業(yè)大學經濟與貿易學院 2美國加州大學(戴維斯)農業(yè)與資源經濟系摘 要： 確定性條件下產生的生命周期、持久收入（LC/PIH）等理論假說都難以透徹地解釋中國農戶的消費行為，修訂LC/PIH而得到的隨機游走假說（Hall）也被大多數學者拒絕。本文考慮Campbell和Mankiw的過度敏感性假說，在分析我國農戶自身消費行為特點的基礎上，構造模型并實證檢驗了農戶消費的過度敏感性。然后提出了農戶消費謹慎度

2、與其消費水平的“浴盆”曲線假說：在一定時期內，農戶消費謹慎度由小到大的變化，使農戶消費水平經歷了一個由急劇下降到緩慢增長的過程。來自華北平原、江漢平原的實際調研資料為此提供了經驗驗證。關鍵詞： 農戶 消費行為 過度敏感性 “浴盆”曲線一、導 言理性預期革命以前，生命周期-持久收入假說模型（LC/PIH）一直是研究居民消費行為（儲蓄行為）的主要理論框架。根據LC/PIH模型，從效用最大化原則出發(fā)，消費者會在生命周期中平滑其消費量，未來的消費計劃取決于未來收入和財產的平均值。這一結論是在確定性條件下得出的，故被稱為確定性均衡理論（Certainty equivalence）。生命周期-持久收入假說

3、理論在西方經濟中得到了較好的驗證。然而在資本市場極不完善的中國，尤其是在幾乎不存在任何消費信貸的中國農戶經濟中，居民的消費并不是平滑的，流動性約束、保險市場的缺失以及農業(yè)生產的季節(jié)性等大量不確定性的存在對LC/PIH理論提出了挑戰(zhàn)，因此無論是生命周期理論還是持久收入假說都很難被應用于分析中國居民特別是中國農村居民的消費行為。按LC/PIH理論分析，最好的美容豐胸的茶農紅酒木瓜湯兩種消費函數本質上都應該是前瞻性的（forward-looking），但弗里德曼(Friedman)及摩迪里安尼(Modigliani)所進行的模型設立和變量計算的方法卻是后顧的（backward-looking）。19

4、78年霍而（Hall）為了克服這種矛盾，采用理性預期假說，用隨機方法修訂了生命周期-持久收入理論，提出了“隨機游走”（random walk）模型,即 （表示第t期的消費，是隨機變量）隨機游走假說意味著消費的變化是不可預測的，個人收入的預期增長率與消費的預期增長率無關，在每一期預期的下一期消費都等于當期消費，有關未來收入的不確定性對消費沒有影響。Hall的隨機游走假說與傳統(tǒng)觀點嚴重地抵觸。在隨后的經驗研究中，大多數經驗檢驗卻發(fā)現消費的變動并非不可用收入來預測，大量實證研究成果證明消費變動與收入變動之間存在顯著的相關性，也即消費對收入存在“過度敏感性”(Excess Sensitivity)。如

5、臧旭恒的研究就拒絕了隨機游走假說，驗證了消費的“敏感性”。針對霍而假說，1989年坎貝爾(Campbell)和曼丘(Mankiw)對“過度敏感性假說”進行了檢驗。他們假設比例的消費者按照經驗規(guī)則行事，消費由當期收入決定，（1-）比例的消費者服從LC/PIH模型，消費由持久收入決定，這里可稱為過度敏感性系數。如果=0則消費與收入變動之間不存在相關性，消費者完全遵循隨機游走假說。若0則至少有一部分消費者的消費對收入存在過度敏感性。在這種假設下，消費的變化可表示為：式中Ct、Yt分別表示當期消費和收入，t指消費者從t-1期到t期的持久性收入估計值的變化量，也即對消費造成擾動的“白噪聲”（white

6、noise）,表示常數項。如前所述，過度敏感性是指消費對本期收入的變動反映敏感，當收入出現正變化時，居民增加消費支出，當出現負變化時，相應地減少消費支出。這種消費對收入的敏感程度是由農戶本身的謹慎消費心理造成的，也即過度敏感性反映了農戶消費的謹慎性，謹慎度（謹慎系數）與過度敏感性系數的變化是同方向的。本研究將在實證分析我國農戶消費的過度敏感性基礎上，提出農戶的消費水平與其謹慎度關系的“浴盆”曲線假說。二、農戶消費的過度敏感性分析（一）模型說明模型中，解釋變量是隨機的，且，從而會造成的估計偏差較大，這時使用普通最小二乘法（OLS）所得到的模型參數估計值不僅有偏和非有效，而且還不具有一致性。理論上

7、，工具變量法是克服隨機解釋變量與隨機擾動項相關時產生的OLS法失效的有效方法，所以我們使用工具變量法（Instrumental Varible Estimation）以克服對模型的影響。根據工具變量的選取原則，一要與隨機項不相關，二要與所替代的變量高度相關，我們選取為工具變量，因為且；根據工具變量計算方法可以得的估計值為： （二）數據及檢驗 我們選取1978年至1999年我國農戶人均純收入和人均生活消費支出的年度數據，為避免可能出現的自相關等現象我們采用以1978年為基期的商品零售價格指數，分別對兩組數據進行平減，剔除價格因素。運用工具變量法，利用SPSS統(tǒng)計分析軟件得滯后一期中國農戶消費敏感

8、性模型為：各統(tǒng)計檢驗值為：t=4.473 F=37.775 DW=1.585從回歸結果看，t和F的檢驗值均較顯著；查表可知，在0.05的顯著性水平下dU < DW < 4- dU（dL=1.20,dU=1.41），所以DW值也說明不存在自相關現象，該模型的擬合結果是理想的，有接近一半農戶的消費對收入存在過度敏感性，消費基本由當期收入決定。滯后二至六期的消費敏感性系數的估計值見表2。表2：滯后二至六期的消費敏感性系數表T檢驗值F檢驗值顯著性滯后二期0.56006.1537.780.66*滯后三期0.59407.6358.210.76*滯后四期0.654011.44130.890.89

9、*滯后五期0.690014.62213.630.93*滯后六期0.715016.40268.920.95*表示在80%的置信區(qū)間內是顯著的；*表示在90%的置信區(qū)間內是顯著的檢驗結果表明隨機游走模型與實證資料存在著數量上大而且統(tǒng)計上顯著的背離，我國農戶消費行為表現出了較強的謹慎性(過度敏感性)，的平均值為0.62，說明有近62%的收入是集中在受流動性約束限制的農戶手中，他們的消費是短視的，其消費心理是較謹慎的。究其原因主要在于農戶預期收入的不穩(wěn)定，而預期收入的不穩(wěn)定主要是由于農業(yè)的市場風險和氣候因素引起的不確定性。首先，在由傳統(tǒng)農業(yè)向現代農業(yè)的轉變過程中，農業(yè)具有多種經營的特點，農戶要種植多種

10、農作物以便在滿足自身消費和市場需求之間保持一種協(xié)調。但多種經營對規(guī)模經濟的限制卻影響了農業(yè)產出效率的提高，預期收入水平降低。其次，農業(yè)生產的季節(jié)性使得農戶的勞務報酬收入很不穩(wěn)定，具有暫時收入的特征。此外，相對于長期內較高的農產品供給彈性，其需求彈性較低，需求的惰性變動與供給的較易變動必然引起供求的較大波動，從而影響農戶的預期收入。農戶預期收入的不穩(wěn)定以及較強的流動性約束使農戶在安排其消費（儲蓄）活動時處處謹慎。不確定性的大量存在以及傳統(tǒng)文化的影響形成了我國農戶特有的謹慎消費心理，下面筆者將進一步解析農戶消費謹慎度（過度敏感性系數）與其消費水平的關系。三、“浴盆”曲線假說的主要思想我國農戶收入增

11、長前景不明、預期消費困難；消費的生命周期階段受傳統(tǒng)文化影響；較強的流動性約束（集中表現為信用消費制度約束）等共同構成了轉軌時期我國農戶消費行為的主要特征（朱信凱2000）,從而更強化了農戶消費的謹慎度。而謹慎心理是農戶消費水平的重要解釋變量，因此我們必須揭示農戶消費的謹慎度與其消費水平的關系?！霸∨琛鼻€闡述了這一關系，其中心思想是：在一定時期內，農戶消費謹慎度由小到大的變化，使農戶消費水平經歷了一個由急劇下降到緩慢增長的過程。農戶消費水平 0 0 謹慎度 圖：中國農戶消費水平與謹慎度的關系1954年英國計量經濟學家Rstore提出的線性支出系統(tǒng)將理性消費者的消費支出分為基本消費支出和非基本消

12、費支出，其中，基本消費支出（C0）不隨預算及消費水平的變化而變化，主要用于滿足基本生活消費需要。而非基本消費支出是指超過基本消費以外的消費，它反映了一定時期個人的消費水平，是可變的、非必需的。以下分析將在此假設前提下進行。當謹慎度為0時，即消費者對收入不存在任何敏感性，此時農戶的消費行為是前瞻性的，消費安排是跨時預算的，也就是說農戶現期支出以及一生不同時期計劃的消費支出均不受流動性約束限制。在這種情況下時間偏好=0，農戶甚至會動用包括以前的儲蓄在內的所有當期收入用于消費。從而消費水平達到理想預期的最大值Cmax。這種狀態(tài)很少發(fā)生，尤其是對我國農戶而言，由于存在信用市場、保險市場缺失而產生的大量

13、不確定性使得農戶消費行為是謹慎的。隨著農戶面臨的不確定性和風險的增加，其消費謹慎度不斷提高，在消費的時序選擇上，即現在消費和未來消費上，農戶較看重現在消費，從而消費的時間偏好>0。但此時農戶可以通過轉移部分非基本消費支出（Cmax- C0）用于儲蓄來平衡當前的不確定性及未來風險，這正是當前方興未艾的“預防性儲蓄理論”所解釋的現象。隨著謹慎度的不斷增加，會導致農戶預防性儲蓄持續(xù)提高，而這只能通過不斷減少當期非基本消費支出來實現。在“浴盆”曲線上表現為謹慎系數在0，0）的區(qū)間變動。謹慎度不斷增大，預防性儲蓄持續(xù)攀升，當=0時，農戶要將全部的非基本消費支出用于預防性儲蓄，此時消費達到最低點C0

14、（即只能滿足基本生活消費支出），此時農戶對不確定性的承受也達到了極限。因為不確定性的繼續(xù)增大，會迫使農戶減少基本消費支出來增加儲蓄，但這會影響居民的基本生活水平，因而是不可能的（齊天翔）。大于0以后，謹慎度的增加，會嚴重挫傷農戶的謹慎心理，農戶將對其收入產生強過度敏感性，他會將某些預期消費提前，以提高當前消費水平，因為人們不可能靠減少基本消費支出來增加儲蓄，預防未來風險；另一方面，面對這么大的不確定性，即使將全部額外消費轉化為儲蓄，人們也難以保證未來的消費能夠全部實現。所以隨著過高的謹慎度的持續(xù)提高，農戶會逐步將越來越多的非基本消費支出用于當期消費，從而使農戶消費水平會大于基本生活消費支出（C

15、0）。反映在“浴盆”曲線上就是0，）區(qū)間內農戶消費水平的緩慢增長。的繼續(xù)增長而產生的無限大謹慎度必然使農戶的謹慎心理崩潰，從而導致消費無謹慎，也即其對未來感到渺茫，喪失信心，并將當期收入全部用于消費，如果農戶擁有資產，還可能出現負儲蓄行為?？傊?，謹慎度代表著未來的不確定性對預期未來的消費增長的邊際作用，該值越大，就表明消費者對未來的不確定性所持的謹慎程度越大，當期本應該消費而沒有消費的量就越大，所進行的預防性儲蓄也就越大。也就是說，當未來出現不確定性時，作為風險厭惡的理性人，農戶會正確預期到這一點，并產生消費謹慎心理，從而犧牲當前部分非基本消費以增加預防性儲蓄。但同時農戶很清楚，要滿足最低層次

16、持續(xù)發(fā)展的需要生存，其必須保證基本生活消費支出。所以預防性儲蓄必然以基本生活消費支出（C0）為限。如果農戶的謹慎心理受到嚴重挫傷或崩潰，則其寧愿進行更多的當期消費，而不會冒險儲蓄。四、理論證明與經驗驗證(一) “浴盆”曲線假說的數學說明我們借用龍志和等使用的Dynan提出的預防性儲蓄模型。假設效用函數具有可加性（additive），且，；勞動收入是不確定的。則在t時期典型農戶消費的動態(tài)最優(yōu)化問題可以表述為：s.t. 其中，為t時期農戶擁有的總資產；，T為生命期；為t時期農戶消費水平；為農戶可支配收入，為時間偏好率；為實際利率水平。利用動態(tài)最優(yōu)化的Bellman方程求解該消費模型，可得到j=1時

17、的歐拉方程：將按二階泰勒展開式展開并將結果代入上式整理可得：(1)Dynan將定義為相對風險厭惡系數；同時我們采用Kimball將預防性儲蓄動機稱為“謹慎”，并定義為相對謹慎系數的作法，在這里我們假定該系數就是衡量文中農戶消費謹慎心理的謹慎度。上述(1)式僅提供了一種采用消費的截面數據估計預防性儲蓄強度的方法。龍志和、周浩明等假設代表個人在t時期的消費增長，M代表樣本中的時期數，和為樣本均值替代預期值所產生的誤差項，為影響農戶邊際效用的“偏好”變化對消費增長的沖擊，從而可以由(1)式推導出： (2)合并誤差項，并整理可得下式： (3)由假設，可知謹慎度理論上應該為正值。結合中國農戶消費水平與謹

18、慎度關系圖示我們可以討論如下：當時，所以<0，由(3)式可得其與謹慎度成反比?！霸∨琛鼻€左半段得以證明。當時， >0，由(3)式可得其與謹慎度成正比。曲線右半段也得以說明。 (二)“浴盆”曲線假說的經驗驗證來自實際的調研資料支持了“浴盆”曲線假說的主要思想。我們利用的實際資料是分別對山東省泰安市岱岳區(qū)滿莊鎮(zhèn)、湖北省監(jiān)利縣紅城鄉(xiāng)、容城鄉(xiāng)、新溝鎮(zhèn)以及棗陽市南城、北城、環(huán)城辦事處、鹿頭鎮(zhèn)等八個鄉(xiāng)鎮(zhèn)的800個農村家庭進行的有關消費儲蓄問題的問卷調查。分析整理得有效問卷526份，調查資料匯總見表3。表中的未來預期水平指農戶對其未來生活的信心程度，能夠反映出農戶面臨的包括收入預期等在內的大量

19、的不確定性，以及農戶消費心理的謹慎性。因為如上分析農戶面臨的不確定性越大，其消費心理就越謹慎，從而其對未來生活的信心越小。也就是說我們使用由農戶自我報告其未來收入的主觀風險估計的方法來測度農戶家庭所面臨的不確定性及農戶消費的謹慎度，這種方法雖然受限于被調查農戶對被詢問問題的理解程度，從而使調查結果不甚精確，但其卻避免了使用間接替代風險的弊端（如有學者使用收入的方差來代替不確定性等）。問卷反映出來的農戶未來預期水平與其消費儲蓄的關系，充分表明了“浴盆”曲線的顯著性。表3：農戶消費儲蓄問題調查問卷匯總表* 說明：調查表中我們對農戶未來預期水平設置了“最好（1）、很好（0.9）、好（0.8）、較好（

20、0.7）、不錯（0.6）、一般（0.5）、還行（0.4）、不太好（0.3）、較差（0.2）、很差（0.1）、基本沒有（0）”等11個檔次，每個檔次對應一個量化指標，由農戶自己選擇或直接填寫數值。未來預期水平樣本戶數手持現金（元）金融存款（元）借入資金（元）借出資金（元）1，0.931235003120026055236400.9，0.8461806510700812075060.8，0.767755015500467041740.7，0.67356004600241916250.6，0.58832005700176510330.5，0.4741850376014307560.4，0.35361

21、913504653130.3，0.2403856141942090.2，0.1392565902661970.1，01529506.520從上表可以看出，農戶借入、借出資金較之手持現金及金融機構存款則處于較低的水平。其借入、借出資金活動的總量基本相當于典型農戶年總收入的1/10，并且主要是用于農業(yè)及日常消費活動。從而反映出農村金融市場缺失，農戶處于低負債水平，存在較強的流動性約束，使其不得不維持較高的手持現金以滿足日常生活消費支出。表中近70%的農戶預期水平不高?？紤]到農戶存款之中有相當部分用于短期儲蓄目標（朱信凱），我們分析農戶手持現金與其未來預期水平的關系，因為農戶的手持現金主要是用于日常

22、消費支出。表3中隨著農戶未來預期水平的不斷下降（農戶消費謹慎度增加），其手持現金數量不斷減少。當未來預期水平為0.1-0.2時農戶的謹慎消費心理達到了極限，繼而相對于更低的未來預期水平，其手持現金數量明顯增加，“浴盆”曲線得以經驗驗證。此外從表中我們還可以看出，目前我國農戶大約97-98%處于“浴盆”曲線的0，0階段，2-3%左右的農戶處于消費強過度謹慎階段，其對未來感到渺茫，幾乎喪失信心，基本是“得過一時且過一時”的消費心理。調查中我們發(fā)現這些農戶還出現有變現現有資產以維持當期消費的負儲蓄現象。五、結論本文不同于傳統(tǒng)消費理論的地方在于解析了謹慎度與農戶消費的關系，強調了農戶的謹慎心理是影響其

23、消費的重要解釋變量，為進一步研究我國農村消費需求疲軟的形成機制，制定有效的啟動內需的政策提供了一個新的視角。以上分析研究的最終落腳點是有關宏觀經濟政策的實際效應和政策取向的判定，對此本文作如下歸納：（一） 創(chuàng)造理性的“消費示范”是轉變農戶傳統(tǒng)消費觀念的起始點中國傳統(tǒng)文化決定的國人“崇儉黜奢”的保守消費觀，使得其對花錢有一種恐懼，這種恐懼一直在誤導著他們的消費。從而使每個農戶都盡量不從外借錢，形成“無債”的封閉式預算約束。在這種預算約束下，中國農戶消費表現出了典型的謹慎性、短視性、間歇性特點，尤其當前農村漸進制度變遷使這一特征更加突出。保守的消費觀、非理性的消費攀比和示范效應對消費需求的非良性發(fā)

24、展起了催化劑的作用，因此控制消費需求的非良性發(fā)展也應從理性的“消費示范”做起。通過廣播、電視等大眾傳媒加強農民消費教育，引導其樹立正確消費觀念，鼓勵合理消費是根本。宣傳媒介對農民生活水平提高的宣傳不能只渲染吃、穿、用的變化，而要注意介紹科學的消費知識、規(guī)范和經驗，幫助農民確定合理的消費期望，培養(yǎng)其把握消費的自主意識及合理進行消費決策的能力，以減少消費隨意性和盲目模仿性，弱化重名不重實的消費榮譽感對消費行為的刺激。（二） 為農戶提供一個相對寬松的制度環(huán)境與西方經濟現實不同，中國農戶消費的過度敏感性有著深刻的制度性原因。農業(yè)保險、農村投融資體制以及社會保障等制度短缺使風險厭惡的中國農戶為預防未來不

25、確定性導致的消費水平的急劇下降必然謹慎性消費、預防性儲蓄。所以應盡快完善包括農村市場化社會保障制度在內的制度建設，給農戶提供一個穩(wěn)定的制度預期和市場預期，增強其對未來生活的信心，從而在增加農戶收入的同時有利于他們形成穩(wěn)定的收入預期，以改變其對長期支出的不確定性預期。只有在長期內消費支出比較穩(wěn)定的情形下，農戶才會根據其收入合理的分配近期與長期的消費支出。否則任何降低居民儲蓄，刺激消費的政策都很難達到預期目標。（三）逐步開放消費信貸市場，“熨平”農戶消費波動 農村消費市場啟而不動的關鍵在于我們并未根據農戶消費波動的內在規(guī)律找到有效“藥方”。答案只能是在逐步轉變農戶傳統(tǒng)消費觀念的基礎上，運用市場機制

26、“熨平”農戶謹慎消費帶來的消極影響。就對農戶家庭和社會產生的效用而言，開放式預算約束遠大于“無債”的封閉式預算約束。無論是微觀層面的農戶家庭還是宏觀社會發(fā)展，如果主要依靠高儲蓄、高積累作為持續(xù)發(fā)展的基礎，代價太大很不經濟。所以從思想上轉變我國農戶的消費觀念，變封閉式消費觀念為開放式消費觀念是啟動農村消費市場的起始點。而開放式預算約束的實施要通過開放消費信貸市場，引導居民科學消費，為此必須加快建立橫向的個人信用體系，作為“熨平”農戶消費波動的突破口。參考文獻：朱信凱：中國農戶消費的過度敏感性分析，中國經濟問題2002年第2期朱信凱：改革以來我國農村居民消費行為的實證分析，中國經濟問題2000年第

27、6期朱信凱：中國農戶短視消費行為分析，中國農村觀察，2001年第6期朱信凱：中國農戶位置消費行為分析，統(tǒng)計研究，2001年第12期余永定等：中國居民消費函數的理論與驗證，中國社會科學2000年第1期孫鳳等：中國居民消費行為研究，統(tǒng)計研究2001年第4期龍志和等：中國城鎮(zhèn)居民預防性儲蓄實證研究，經濟研究2000年第11期沈悅：中國制度變遷中的居民消費波動與政策選擇，經濟學家2001年第2期齊天翔：經濟轉軌時期的中國居民儲蓄研究，經濟研究2000年第9期劉建國：我國農戶消費傾向偏低的原因分析，經濟研究1999年第3期耿奎等：中國農戶消費行為混合性特征的統(tǒng)計研究，統(tǒng)計研究2001年第10期彭文平：消

28、費的過度敏感性假說及其在中國的應用，消費經濟2001年第1期Ando, Albert and Franco Modigliani(1963), The “Life Cycle” Hypothesis of saving: Aggregate Implications and Tests, The American Economic Review, vol.53 , March 1963Friedman, Benjamin M. et al.(1992), Money, Income , Prices and Interest Rates , The American Economic Revi

29、ew, vol.82, June 1992Hall, Robert E.(1978), Stochastic Implications of the Life CyclePermanent Income Hypothesis: Theory and Evidence , Journal of Political Economics, 1978, vol.86Friedman, Benjamin M.,(1957), “A Theory of the Consumption Function” , Princeton University Press , Princeton ,NJ.英文摘要：Hypothesis of Bath-shape Curve : Analysis of Rural Households Consumption Behavior in China1Zhu xinkai 2Zhang jian(1College of Economy and Commerce , Huazhong Agricultural University, 2