企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置及應(yīng)用解析

1、企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置及應(yīng)用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)破產(chǎn)倒閉的主要原因，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企 業(yè)發(fā)展途徑，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并存的產(chǎn)物，尤其是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) 發(fā)育不健全不完善的情況下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái) 務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)正是從分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)入手，評(píng)價(jià)企業(yè)面臨的 資金風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)等因素，從而對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行信號(hào)監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)， 根據(jù)其形成原因及過程，制定相應(yīng)切實(shí)可行的長(zhǎng)短風(fēng)險(xiǎn)控制策略，降低甚至解除風(fēng)險(xiǎn)，使 企業(yè)健康永恒發(fā)展。一、業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：（1）評(píng)價(jià)指標(biāo)

2、必須首要關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，重視財(cái)務(wù)指標(biāo)。（2）評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)遵守財(cái)務(wù)紀(jì)律，必須與現(xiàn)有的會(huì)計(jì)核算制度相銜接，其評(píng)價(jià) 依據(jù)在企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)核算資料中取得。（3）評(píng)價(jià)指標(biāo)科學(xué)、合理。各指標(biāo)之間，在涵蓋的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容上不重復(fù)，在鉤稽關(guān)系上要互相配合。（4）評(píng)價(jià)指標(biāo)簡(jiǎn)便易行。指標(biāo)計(jì)算要力求 簡(jiǎn)單，指標(biāo)個(gè)數(shù)不能太多，指標(biāo)的含義要準(zhǔn)確定義。（5）評(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)注企業(yè)的傳統(tǒng)文化、經(jīng) 營(yíng)戰(zhàn)略及目標(biāo)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)必須與企業(yè)的傳統(tǒng)文化相適應(yīng)，與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及目貫通。依據(jù)上述原則，企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容應(yīng)含蓋企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等主要內(nèi)容，筆者認(rèn)為以下評(píng)價(jià)指標(biāo)是比較合適的，足以滿足企業(yè)評(píng)價(jià)的需要：1.償債能力評(píng)價(jià)，具體

3、包括：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金銷售比率2 獲利能力評(píng)價(jià)，具體包括：成本費(fèi)用利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率3經(jīng)營(yíng)效率評(píng)價(jià)，具體包括：市場(chǎng)占有率、產(chǎn)銷平衡率、設(shè)備利用率4 發(fā)展能力評(píng)價(jià)，具體包括：銷售增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率5.貢獻(xiàn)能力評(píng)價(jià)，具體包括：社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率、企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用上述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)僅指對(duì)單個(gè)企業(yè)評(píng)價(jià)，比率的高低好壞單純從單個(gè)企業(yè)不能全部體 現(xiàn)出來(lái)，有了上述指標(biāo)及比例，還應(yīng)與社會(huì)平均先進(jìn)水平比較、與同行業(yè)平均水平比較。 如果流動(dòng)比率不應(yīng)低與 1，速動(dòng)比率不應(yīng)低于 2，資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于 60%，被評(píng)價(jià)企業(yè) 三相指標(biāo)分別為0.80、1.67、78%，單純從單個(gè)企

4、業(yè)看三相指標(biāo)都不理想，假設(shè)三相指標(biāo) 同期社會(huì)平均先進(jìn)水平分別為1.2、2.5、71%，同行業(yè)平均水平分別為1.3、2.2、70%，則被評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率偏低，資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高，從而可以看出被評(píng)價(jià)企業(yè)與 社會(huì)平均先進(jìn)水平及同行業(yè)平均水平的差距，又可以分析出被評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債存在的風(fēng) 險(xiǎn)，如短期負(fù)債比例較大則短期負(fù)債的償還壓力很大。同時(shí)還應(yīng)該考慮現(xiàn)金銷售比率，因 為現(xiàn)金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的血液，現(xiàn)金的短缺，造成企業(yè)的造血功能不足，這時(shí)盈利企業(yè)也會(huì) 因?yàn)楝F(xiàn)金短缺導(dǎo)致支付不能而走上訴訟、破產(chǎn)清算的道路，企業(yè)必須重視現(xiàn)金的收入與運(yùn)用。社會(huì)平均先進(jìn)水平、同行業(yè)平均水平的取得，可以結(jié)合上市公司的定期公告

5、，關(guān)注財(cái) 政部、國(guó)資委、統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)資料及行業(yè)期刊的資料。當(dāng)然如果與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，則應(yīng)結(jié)合競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資料。三、業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用舉例分析為方便大家探討，進(jìn)一步說明企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用，現(xiàn)簡(jiǎn)要舉例說明企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)具體應(yīng)用：一、公司基本情況經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、所屬行業(yè)、行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)策略等基本情況二、償債能力評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者來(lái)說是非常重要的，如果企業(yè)不能保持一 定的短期償債能力，自然就不可能保持一定的長(zhǎng)期償債能力，也不能滿足股東的要求。一 個(gè)盈利企業(yè)如果不能償還其短期債權(quán)人的債務(wù)，甚至?xí)l(fā)生破產(chǎn)。在分析企業(yè)的短期償 債能力時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間存在著密切的關(guān)

6、系。一般來(lái)說，償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金是從流動(dòng)資產(chǎn)中產(chǎn)生的。為此提供了以下指標(biāo)。表一：償債能力分析序號(hào)年 度2002200320041流動(dòng)比率（2偏低）1.080.920.912速動(dòng)比率（1偏低）0.750.640.563現(xiàn)金銷售比率（%）81.4589.2198.844資產(chǎn)負(fù)債率（）73.9970.3064.68（一）流動(dòng)比率評(píng)價(jià)流動(dòng)比率衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。截止2004年，流動(dòng)比率為0.91%，該指標(biāo)未達(dá)到國(guó)際公認(rèn)水平（國(guó)際公認(rèn)指標(biāo)為1時(shí)最佳），結(jié)合該公司連續(xù) 4年指標(biāo)看，該指標(biāo)呈下降勢(shì)態(tài)，說明公司償還短期負(fù)債能力減弱。（二）速動(dòng)比率分析評(píng)價(jià)為更好

7、地分析公司短期償債能力，引入了速動(dòng)比率指標(biāo)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。2004年剔除存貨因素后，速動(dòng)比率為0.56，該指標(biāo)亦未達(dá)到國(guó)際公認(rèn)水平（國(guó)際公認(rèn)指標(biāo)為2時(shí)最佳），國(guó)內(nèi)行業(yè)平均值為2.2,結(jié)合該公司連續(xù) 4年指標(biāo)看，公司償還短期負(fù)債的能力弱中有降。（三）現(xiàn)金銷售比率評(píng)價(jià)從當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來(lái)看，公司現(xiàn)金銷售比率指標(biāo)是欠缺的，都未達(dá)到1?，F(xiàn)金流入的增長(zhǎng)沒能與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同步增長(zhǎng)，收入實(shí)現(xiàn)而沒有收到現(xiàn)金，說明公司的銷售政策還有待改進(jìn)。（四）資產(chǎn)負(fù)債率分析評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。在一個(gè)成熟的

8、資本市場(chǎng)上，企業(yè)由于隨時(shí)面臨著來(lái)自股東的盈利壓力，往往會(huì)非常注意把自己的資本結(jié)構(gòu)保持在一個(gè)最優(yōu)的狀態(tài)，以便在保證資金調(diào)動(dòng)機(jī)動(dòng)性的 前提下把籌資成本降到最低。通常情況下，只要不至加大自己的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)最經(jīng)濟(jì)的做法是盡可能多地選擇舉債而不是擴(kuò)股，因?yàn)閭鶆?wù)資本具有可以抵稅和優(yōu)先償還的優(yōu)點(diǎn)，成本往往要比股東權(quán)益資本的成本低得多。從理論上講，采取保守的融資策略，一方面可以減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面對(duì)股東是不利的。公司資產(chǎn)負(fù)債率是穩(wěn)中有降的，從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度講， 低于行業(yè)70%的平均值，這樣的結(jié)果債權(quán)人是基本放心的，一般不會(huì)發(fā)生到期債務(wù)不能支付的現(xiàn)象。但從股東的角度講， 公司未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行

9、負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不能取得杠桿效益。進(jìn)一步分析以流動(dòng)負(fù)債為 主，說明公司償還短期債務(wù)的壓力很大，存在到期不能償還的可能。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不 足，用以償還債務(wù)的資金壓力比較大。公司速動(dòng)比率差于流動(dòng)比率，說明公司存貨占用資金較大。三、資本收益率評(píng)價(jià)作為投資者，要講究資本回報(bào)率，其對(duì)比的指標(biāo)是資本成本率。前者是指稅后凈營(yíng)業(yè) 利潤(rùn)和資本總額之間的比率，后者則是指資本成本除以資本總額，資本成本是指將這些資 本投到風(fēng)險(xiǎn)相近的項(xiàng)目或公司上所要求的最低預(yù)期回報(bào)值，可以國(guó)庫(kù)券利率作為比較基礎(chǔ)。表二：資本收益率分析序號(hào)年 度2002200320041資本收益率（）3.933.5212.292資本成本率（）3.142.47

10、2.63資本收益率應(yīng)該高于資本成本率，這時(shí)股東投入資本能夠獲得的回報(bào)數(shù)額才會(huì)高于獲 取這些資本應(yīng)付出的機(jī)會(huì)成本，只有在這種情況下，股東才會(huì)真正有利可圖。如果出現(xiàn)資 本收益率低于資本成本率的情況，股東的財(cái)富就不是在增長(zhǎng)，而是在被不斷地消耗掉了。從該公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看， 其資本收益率大于資本成本率， 說明股東可獲得較好的回報(bào)。 從純粹財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)看，股東投資于該項(xiàng)目的回報(bào)大于投資于國(guó)庫(kù)券的收益。四、經(jīng)營(yíng)效率分析評(píng)價(jià)作為投資者或者報(bào)表的其他使用者，不僅要關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，更要對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的 利用效果進(jìn)行分析，以此分析產(chǎn)生利潤(rùn)的來(lái)源。表三：經(jīng)營(yíng)效率分析序號(hào)年丿度2002200320041市場(chǎng)占有率（%）2

11、.232.462.562產(chǎn)銷平衡率（%）771181243設(shè)備利用率（%）72.669.275.6（一）市場(chǎng)占有率評(píng)價(jià)市場(chǎng)占有率反映企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位，反映產(chǎn)品是否適應(yīng)市場(chǎng)需求。該公司市場(chǎng)占有率逐年增長(zhǎng)，說明企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力逐步提高，但增長(zhǎng)緩慢。（二）產(chǎn)銷平衡率評(píng)價(jià)產(chǎn)銷平衡率指標(biāo)，反映一定時(shí)期企業(yè)生產(chǎn)成果為社會(huì)承認(rèn)的程度，比較客觀地反映著企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，而且沒有與我們?cè)O(shè)計(jì)的指標(biāo)體系中其他指標(biāo)在表達(dá)意義上產(chǎn)生重復(fù)，因此是表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的理想指標(biāo)。該公司產(chǎn)銷平衡率逐年提高，從產(chǎn)量不足到2004年的產(chǎn)大于銷，該行業(yè)產(chǎn)銷平衡率112%的，說明整個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品供過于求，該公司產(chǎn)銷平衡率處于較高值，應(yīng)因以

12、注意。（三）設(shè)備利用率評(píng)價(jià)從表三可以看出，公司設(shè)備利用率呈逐年上升的趨勢(shì)，且高于同行業(yè)68%的平均水平。公司設(shè)備利用率態(tài)勢(shì)較好，主要原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，同時(shí)也說明企業(yè)銷售政策及力度改進(jìn)較好，但由于產(chǎn)大于銷，部分設(shè)備無(wú)法充分利用造成閑置浪費(fèi)，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求 隨時(shí)注意調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。五、盈利能力評(píng)價(jià)獲利能力是企業(yè)賺取收益的能力，利潤(rùn)的分析對(duì)股東來(lái)講是至關(guān)重要的，因?yàn)楣蓶|是否獲利及獲利的多少取決于所投資企業(yè)的利潤(rùn)。同樣，利潤(rùn)對(duì)債權(quán)人也是很重要的，因?yàn)槔麧?rùn)是償還資金的來(lái)源之一。表四：盈利能力分析序號(hào)年度2002200320041成本費(fèi)用利潤(rùn)率（）11.3913.8920.022資產(chǎn)報(bào)酬率(%)0.

13、661.133.67（一）成本費(fèi)用利潤(rùn)率評(píng)價(jià)成本費(fèi)用利潤(rùn)率反映企業(yè)成本費(fèi)用與利潤(rùn)的關(guān)系。從表四可以看出，成本費(fèi)用利潤(rùn)率呈上升趨勢(shì)也是非常明顯，導(dǎo)致公司利潤(rùn)增加。（二）資產(chǎn)報(bào)酬率評(píng)價(jià)資產(chǎn)報(bào)酬率=稅息前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均余額X10 0 %，資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)已包含了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。因此,在我們的指標(biāo)體系中，已不宜以應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等"周轉(zhuǎn)率"表示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。否則 ，會(huì)使評(píng)價(jià)指標(biāo)之間反映內(nèi)容產(chǎn)生重復(fù)。六、發(fā)展能力評(píng)價(jià)公司的價(jià)值在很大程度上取決于公司銷售收入收益。表五：成長(zhǎng)能力分析序號(hào)年度2002200320041銷售增長(zhǎng)率

14、（）13.1113.4410.122凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 （）4.895.7111.38（一）銷售增長(zhǎng)率評(píng)價(jià)銷售增長(zhǎng)率可恨好地反映企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的銷售前景及態(tài)勢(shì)，從表五可以看出，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)減緩平穩(wěn)。（二）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率評(píng)價(jià)從表五可以看出，公司凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率在呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)較快。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、股東權(quán)益都呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)，說明公司具有一定的成長(zhǎng)能力。資產(chǎn)規(guī)模變 化不大，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較大，說明公司盈利能力逐漸增強(qiáng)。七、貢獻(xiàn)能力評(píng)價(jià)八、綜合分析從以上分析可以看出，公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面控制的比較嚴(yán)謹(jǐn)，資產(chǎn)負(fù)債比率較低，但 現(xiàn)金流動(dòng)比率不足，償還短期償債資金來(lái)源不足；

15、公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度都低于行業(yè)的平均 指標(biāo)有待改善；分析近三年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率可以看出，公司的成本費(fèi)用利潤(rùn)率逐年改善，主營(yíng)利潤(rùn)空間逐年增加，但公司在期間費(fèi)用的控制上應(yīng)該注意加強(qiáng)；公司主營(yíng)收入、銷售 利潤(rùn)、凈資產(chǎn)都呈穩(wěn)定的上升趨勢(shì)，且現(xiàn)金流入流出比率穩(wěn)中有升，資本收益率較好，負(fù)債規(guī)模尤其是長(zhǎng)期負(fù)債規(guī)模不大且成下降趨勢(shì)，說明公司具有一定的成長(zhǎng)能力，但公司未能充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)不能取得杠桿效益。四、利用財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)，制定出切實(shí)可行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)，是分析診斷手段，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)，為此應(yīng)根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，制定出切實(shí)可行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。從單個(gè)企業(yè)來(lái)講，收益不足是

16、導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，經(jīng)營(yíng)收入扣除經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用 稅金等經(jīng)營(yíng)費(fèi)用后是經(jīng)營(yíng)收益，如果從經(jīng)營(yíng)收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)倒閉，即使總收益為盈利，可能是由于非主營(yíng)業(yè)務(wù)或營(yíng)業(yè)外收入所形成利潤(rùn)增加，如出售手中持 有有價(jià)證券、固定資產(chǎn)等；如果經(jīng)營(yíng)收益為盈利，而總收益為虧損，問題不太嚴(yán)重的話， 說明已經(jīng)出現(xiàn)危機(jī)信號(hào)，但是可以正常經(jīng)營(yíng)的，這是因?yàn)槠髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，舉債規(guī)模大，利息負(fù)擔(dān)重所致。企業(yè)必須針對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)采取有效措施加以調(diào)整。但從根本上講，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債導(dǎo)致的，如企業(yè)全部使用自有資金只有 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的重要原因。根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng) 價(jià)可以把資本結(jié)構(gòu)分為三種類型：一類是流動(dòng)資產(chǎn)靠流動(dòng)負(fù)債實(shí)現(xiàn)，自有資金全部用來(lái)籌 措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)型；二類是累計(jì)盈余出現(xiàn)負(fù)數(shù)，表明一部分自有資金被 虧損吃掉，從而總資本中自有資金比重下降，說明已經(jīng)了出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)；三類是虧損侵蝕 了全部自有資金，這是