無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)及其頻道治理模型

1、無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)及其頻道治理模型        內(nèi)容提要由于無(wú)形資產(chǎn)的固有特征. 使得無(wú)形資產(chǎn)交易定價(jià)中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題更加突出. 而現(xiàn)行的信息披露方式導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)信息的“錯(cuò)層交流”. 又加劇了無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng). 進(jìn)而嚴(yán)重制約了我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)交易市場(chǎng)的發(fā)展。本文基于有限理性假設(shè)和信息技術(shù)應(yīng)用. 提出一種新的治理無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的頻道模型. 它包括頻道設(shè)定、發(fā)布接收和噪音隔離系統(tǒng)三個(gè)部分. 從而建立多頻道的信息傳遞通道. 降低無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)的負(fù)面影響。 關(guān)鍵詞無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)信息頻道 一、引言 隨著我國(guó)

2、向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不斷深化. 無(wú)形資產(chǎn)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的作用日益受到重視。無(wú)形資產(chǎn)商品化和資本化的趨勢(shì)呈加速發(fā)展態(tài)勢(shì). 不僅成為我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)最具成長(zhǎng)性的交易品種. 而且也是該類(lèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。然而由于無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)形性和高風(fēng)險(xiǎn)特征. 導(dǎo)致涉及無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)活動(dòng)中的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象更加嚴(yán)重。在信息不對(duì)稱(chēng)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)雙方各自掌握的信息是有差異的. 通常賣(mài)方擁有較完全的信息而買(mǎi)方擁有不完全的信息. 從而引起逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象. 使得市場(chǎng)缺少效率(Akerlof. 1970)。在無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)上. 由于無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值在于其內(nèi)含信息. 無(wú)形資產(chǎn)供方在交易中不能將技術(shù)的內(nèi)含信息全部披露. 否則

3、無(wú)人購(gòu)買(mǎi)。而買(mǎi)方在不知無(wú)形資產(chǎn)的全部?jī)?nèi)含信息時(shí). 很難充分肯定它的價(jià)值. 所以交易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)增加了達(dá)成一致價(jià)格的難度(方世建、史春茂. 2003)。 無(wú)形資產(chǎn)信息的不對(duì)稱(chēng)及披露失靈. 不僅導(dǎo)致信息強(qiáng)勢(shì)群體主動(dòng)操控. 損害信息弱勢(shì)群體利益和資本市場(chǎng)的公正性(Aboody and Lev. 2000). 降低了無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)效率. 而且造成資本成本增加和企業(yè)價(jià)值系統(tǒng)性低估. 加大企業(yè)融資困難和經(jīng)濟(jì)決策的不確定性(Amihud and Mendelson. 1986；Lev. 2001)。無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)的產(chǎn)生根源. 除了在于無(wú)形資產(chǎn)投資的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)性、無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的模糊性(汪海粟. 2000)

4、. 以及無(wú)形資產(chǎn)的部分排他性(Partial Excludability)和非交易性(Non-Marketable)(Lev. 2001)等固有特性外. 更非常重要的原因在于現(xiàn)行會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)在報(bào)告無(wú)形資產(chǎn)信息方面存在缺陷?，F(xiàn)有會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)作為報(bào)告和披露無(wú)形資產(chǎn)信息的單一渠道. 無(wú)法滿足資產(chǎn)特性多樣性的需要(薛云奎. 1999)。 為了減少無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的不良后果. 理論與實(shí)踐部門(mén)不斷探尋能夠有效計(jì)量和披露無(wú)形資產(chǎn)信息的模型與方法。1993年. Skandia公司開(kāi)發(fā)了一種影響廣泛的適用于保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的無(wú)形資產(chǎn)測(cè)量報(bào)告系統(tǒng)“巡航者(Navigator)”?？?#183;愛(ài)瑞克·

5、;斯威比和康萊德小組(1997)共同開(kāi)發(fā)了無(wú)形資產(chǎn)監(jiān)控表(IMA). 并提出一系列非常重要指標(biāo). 用于對(duì)知識(shí)型公司無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量和披露。Lev(2001)在分析了當(dāng)前會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供無(wú)形資產(chǎn)信息方面的缺陷后. 開(kāi)發(fā)了無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值鏈記分板。羅伯特·G·伊克利斯等(2004)認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)主要是用非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)度量. 并滿足有效性、可行性、相關(guān)性和預(yù)測(cè)性特征. 提出的一個(gè)包括外部市場(chǎng)縱覽、內(nèi)部?jī)r(jià)值戰(zhàn)略、價(jià)值管理和價(jià)值平臺(tái)等四個(gè)部分的價(jià)值披露模型。然而這些模型與方法側(cè)重微觀企業(yè)層次信息計(jì)量和披露. 注重對(duì)無(wú)形資產(chǎn)本身的計(jì)量和信息傳遞的內(nèi)容. 而忽視了無(wú)形資產(chǎn)信息傳遞的通道研究. 無(wú)法解

6、決無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)中產(chǎn)生的“錯(cuò)層交流”。 本文通過(guò)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)兩類(lèi)不同的信息不對(duì)稱(chēng)情形進(jìn)行分析考察. 根據(jù)兩種不同情形下相關(guān)參與者的行為特征. 提出一種無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)的頻道治理模型. 建立多頻道的信息傳遞通道. 解決信息傳遞過(guò)程中的“錯(cuò)層交流”問(wèn)題。 二、信息“錯(cuò)層交流”與兩類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)情形 信息的交流過(guò)程通常由兩個(gè)層面構(gòu)成. 即發(fā)送層和接收層。發(fā)送層以信息供給者為主體. 其準(zhǔn)則是發(fā)送者根據(jù)自身?yè)碛械男畔⒓袄姘l(fā)出信息。接收層以信息接收者為主體. 其準(zhǔn)則是接收者根據(jù)自身的需求和期待獲取信息的層面. 如果發(fā)送者按接收者的需求和期待發(fā)送信息. 接收者也能正確理解發(fā)送者發(fā)送的信息內(nèi)容

7、. 則兩個(gè)層面的信息可進(jìn)行通暢的交流。然而無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)往往表現(xiàn)在兩個(gè)層面之間的“錯(cuò)層交流”. 即信息供給者只發(fā)送對(duì)已有利的信息而隱藏不利的信息. 而信息需求者卻以自身對(duì)信息的期待去接收和理解信息內(nèi)容。雙方都以對(duì)己有利作為建立一個(gè)信息交流過(guò)程的起點(diǎn)。所以在無(wú)形資產(chǎn)交易中. 當(dāng)買(mǎi)者做出一個(gè)回應(yīng). 他按發(fā)送層準(zhǔn)則傳遞出信息(故意壓低價(jià)格). 而賣(mài)者則以接收層的準(zhǔn)則去接受把買(mǎi)者出具的價(jià)格與自己所擁有的信息加以比較. 于是“錯(cuò)層交流”便發(fā)生了。這種信息發(fā)送者與接收者的“錯(cuò)層交流”. 導(dǎo)致交流雙方造成傳播的磨擦乃至沖突(顏純鈞. 2002)。目前仍缺乏通用一致的無(wú)形資產(chǎn)描述語(yǔ)言和模型. 使得無(wú)形資產(chǎn)

8、計(jì)量信息在不同公司間比較十分困難. 這又加劇了信息的“錯(cuò)層交流”。 實(shí)際上. 由于無(wú)形資產(chǎn)多樣特性. 不同類(lèi)型的無(wú)形資產(chǎn)交易市場(chǎng)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息傳遞及其通道的需求也是不一樣的。無(wú)形資產(chǎn)的信息不對(duì)稱(chēng)通常可分為兩種情形： 一是單項(xiàng)的無(wú)形資產(chǎn)交易情形。這種情形下. 無(wú)形資產(chǎn)作為獨(dú)立的單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行交易. 交易雙方關(guān)注的是與交易標(biāo)的質(zhì)量和價(jià)值直接相關(guān)的信息。交易的單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)潛力不僅與其本身的質(zhì)量與特性相關(guān). 而且與買(mǎi)方對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的使用有關(guān)。因此交易中的信息不對(duì)稱(chēng)是雙向的。賣(mài)方可能知曉無(wú)形資產(chǎn)本身的內(nèi)含信息. 卻無(wú)法知曉該無(wú)形資產(chǎn)商業(yè)化實(shí)施的相關(guān)信息。買(mǎi)方在關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)本身的內(nèi)含信息上處于相對(duì)

9、劣勢(shì). 但在無(wú)形資產(chǎn)商業(yè)化實(shí)施過(guò)程的相關(guān)信息方面卻具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。而且由于無(wú)形資產(chǎn)的強(qiáng)異質(zhì)性和相對(duì)稀缺性. 無(wú)形資產(chǎn)交易雙方往往是一次性交易. 而無(wú)法通過(guò)持續(xù)的多次交易關(guān)系形成信用約束. 道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。 二是無(wú)形資產(chǎn)作為企業(yè)整體構(gòu)成部分進(jìn)行管理或交易的情形。這種情形下. 無(wú)形資產(chǎn)為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)服務(wù). 或隨同企業(yè)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行交易。相關(guān)各方關(guān)注的是無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn). 不僅需要了解企業(yè)擁有的無(wú)形資產(chǎn)本身相關(guān)狀況. 而且要了解這些無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性信息。這種情形在資本市場(chǎng)中尤為普遍。 三、無(wú)形資產(chǎn)信息利益相關(guān)者 對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息利益相關(guān)者的認(rèn)識(shí)是構(gòu)建有效的信息頻道系統(tǒng)的基礎(chǔ)

10、。根據(jù)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中無(wú)形資產(chǎn)信息交流的流程. 我們可以把無(wú)形資產(chǎn)信息利益相關(guān)者劃分為信息供給主體、信息需求主體和信息中介。在兩種不同的情形下. 無(wú)形資產(chǎn)信息的利益相關(guān)者的特征和需求也存在差異。 在為單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)交易服務(wù)的信息頻道系統(tǒng)中. 信息供給主體既包括擁有擬進(jìn)行交易的無(wú)形資產(chǎn)的個(gè)人或組織. 也包括無(wú)形資產(chǎn)的潛在買(mǎi)方。他們?cè)跓o(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量、技術(shù)特征等方面占有信息優(yōu)勢(shì). 對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的商業(yè)化實(shí)施有一定的了解. 希望通過(guò)交易獲得其投入和風(fēng)險(xiǎn)的高額補(bǔ)償。他們既有主動(dòng)披露無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)信息以吸引買(mǎi)者的動(dòng)機(jī). 又會(huì)因信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為。信息需求主體主要是各個(gè)潛在的購(gòu)買(mǎi)方. 希望通過(guò)購(gòu)買(mǎi)無(wú)形

11、資產(chǎn)進(jìn)行商業(yè)化獲利. 或利用無(wú)形資產(chǎn)增強(qiáng)自身的獲利能力。他們雖然對(duì)無(wú)形資產(chǎn)本身的內(nèi)含信息缺少了解. 但在無(wú)形資產(chǎn)的商業(yè)化實(shí)施信息方面占有信息優(yōu)勢(shì)。在信息中介方面. 主要的參與者則是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息進(jìn)行揭示和鑒定、并提供價(jià)值咨詢的中介機(jī)構(gòu). 利用自身的專(zhuān)業(yè)技能為買(mǎi)賣(mài)雙方提供信息收集和咨詢意見(jiàn)。 在為無(wú)形資產(chǎn)作為企業(yè)整體構(gòu)成進(jìn)行管理或交易服務(wù)的信息頻道系統(tǒng)中. 信息供給主體主要是企業(yè)的管理層. 有些情形下也包括企業(yè)的當(dāng)前所有者。通常管理層對(duì)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)信息了解充分. 并需要向當(dāng)前股東或潛在投資者、政府相關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)告。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)發(fā)生時(shí). 當(dāng)前股東也成為無(wú)形資產(chǎn)信息供給的主體之一. 他們通過(guò)參與信息的供

12、給. 獲取有利的交易談判地位。信息需求主體包括企業(yè)管理層、股東與債權(quán)人、潛在的投資者和政府相關(guān)機(jī)構(gòu)等。企業(yè)管理層既是無(wú)形資產(chǎn)信息供給主體的實(shí)質(zhì)影響者. 又是信息的需求主體之一。雖然企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)擁有的無(wú)形資產(chǎn)占有較多的信息. 但由于無(wú)形資產(chǎn)本身的復(fù)雜特性和人的認(rèn)識(shí)能力的有限性. 使得管理層本身可能也無(wú)法充分了解企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值信息。股東與債權(quán)人作為企業(yè)的所有者. 為了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和管理層的業(yè)績(jī). 必須關(guān)注企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)信息。在資產(chǎn)市場(chǎng)上. 潛在的投資者只有了解到足夠的信息. 才能正確決策是否投資于一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)或擁有該無(wú)形資產(chǎn)的企業(yè)。政府往往被排斥在無(wú)形資產(chǎn)信息需求主體之外. 而被定位于信

13、息披露規(guī)范的制定者。實(shí)質(zhì)上. 隨著無(wú)形資產(chǎn)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的作用日益增強(qiáng). 了解無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)信息. 對(duì)政府制定正確的政府預(yù)算和合理的宏觀經(jīng)濟(jì)政策十分非常重要。這種情況下. 信息中介的參與比單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)交易情形下復(fù)雜. 通常包括會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)及其他信息服務(wù)機(jī)構(gòu)。這些信息中介提供的服務(wù)降低了無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)的交易費(fèi)用。此外. 由于無(wú)形資產(chǎn)信息面臨“公共品”問(wèn)題. 信息收集和披露需要成本. 但成果一旦披露出去就會(huì)讓公眾共享。為克服這一問(wèn)題. 可選擇由政府機(jī)構(gòu)或政府資助的機(jī)構(gòu)收集無(wú)形資產(chǎn)信息并開(kāi)發(fā)統(tǒng)一的信息揭示模型. 由企業(yè)聯(lián)合出資或承諾提供相應(yīng)資源. 組織一個(gè)協(xié)會(huì)開(kāi)發(fā)模型和收集必要信息(Blair a

14、nd Wallman,2001)。 四、無(wú)形資產(chǎn)信息頻道模型 信息技術(shù)的發(fā)展. 為解決信息傳遞的這種“錯(cuò)層交流”成為可能。通過(guò)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息的利益相關(guān)者的分析. 在理解這些利益相關(guān)者特征和需求的基礎(chǔ)上. 基于有限理性假設(shè)和信息技術(shù)應(yīng)用. 我們提出一種改善無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)的頻道模型的原型. 以建立多頻道的信息傳遞通道。無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)的兩種不同情形下. 交易特征和信息特征不同. 因而需要構(gòu)建不同的信息頻道系統(tǒng)。信息頻道系統(tǒng)的構(gòu)建強(qiáng)調(diào)在了解無(wú)形資產(chǎn)信息利益相關(guān)者的不同角色及需求基礎(chǔ)上. 既考慮與現(xiàn)有信息處理與交流系統(tǒng)的對(duì)接. 又能為進(jìn)一步開(kāi)發(fā)和完善可靠、統(tǒng)一的無(wú)形資產(chǎn)描述語(yǔ)言與模型提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)

15、信息。信息頻道系統(tǒng)的總體目標(biāo)是根據(jù)不同的信息需求者的需求特征建立多頻道的信息溝通渠道. 為不同的信息需求者的決策提供更多有用信息。 本文的信息頻道系統(tǒng)模型. 更加關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)有效信息的收集和篩選. 通過(guò)建立多元頻道的信息傳遞通道. 改善信息發(fā)布和接收的機(jī)制。模型包括頻道設(shè)定、噪音隔離和發(fā)布接收系統(tǒng)三個(gè)部分。頻道設(shè)定旨在構(gòu)建使復(fù)雜問(wèn)題有序簡(jiǎn)單化的條件. 消除無(wú)形資產(chǎn)信息的“錯(cuò)層交流”。發(fā)布和接收系統(tǒng)是關(guān)于信息傳遞和反饋的安排. 它是無(wú)形資產(chǎn)信息各參與方在特定條件約束下實(shí)現(xiàn)了相對(duì)信息均勢(shì)的平臺(tái)。噪音隔離系統(tǒng)的功能是防范對(duì)信息的惡意干擾. 保證信息供給的效率。通過(guò)一系列的信息供給激勵(lì)機(jī)制和信息甄別機(jī)

16、制安排. 減少無(wú)形資產(chǎn)信息供給中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇. 并對(duì)無(wú)效信息進(jìn)行過(guò)濾。 (一)為單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)交易服務(wù)的信息頻道系統(tǒng) 1、頻道設(shè)定與內(nèi)容提供 根據(jù)該系統(tǒng)的信息利益相關(guān)者特征. 其提供的信息主要為無(wú)形資產(chǎn)交易服務(wù). 其頻道的設(shè)定較為簡(jiǎn)單。根據(jù)利益相關(guān)者的不同需求. 可采用資產(chǎn)評(píng)估中的價(jià)值類(lèi)型來(lái)設(shè)定頻道。價(jià)值類(lèi)型從不同的角度反映了無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的屬性和特征。在資產(chǎn)評(píng)估中. 價(jià)值類(lèi)型不僅與特定的經(jīng)濟(jì)行為相聯(lián)系. 而且與評(píng)估對(duì)象的功能、狀態(tài)、所處的市場(chǎng)條件等因素密切相關(guān)。價(jià)值類(lèi)型不僅為無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值判斷設(shè)定了假設(shè)條件. 而且為應(yīng)該提供什么樣的信息內(nèi)容做出了規(guī)范. 為如何使用信息提供了指導(dǎo)。根據(jù)頻道

17、系統(tǒng)的實(shí)際需求. 按市場(chǎng)價(jià)值、投資價(jià)值類(lèi)型設(shè)定頻道。市場(chǎng)價(jià)值頻道傳遞了在公開(kāi)市場(chǎng)條件下的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值信息. 投資價(jià)值頻道則針對(duì)特定的投資者提供價(jià)值信息. 它更具體地揭示了無(wú)形資產(chǎn)商業(yè)化實(shí)施過(guò)程信息。 在頻道內(nèi)容的提供上. 專(zhuān)業(yè)評(píng)估師的作用十分非常重要。專(zhuān)業(yè)的價(jià)值評(píng)估師從獨(dú)立、專(zhuān)業(yè)的角度. 利用自己的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù). 能夠?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)雙方提供無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值信息咨詢. 并對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值做出獨(dú)立判斷。評(píng)估師的工作可有效地收集無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)性信息并做出價(jià)值判斷. 同時(shí)通過(guò)與買(mǎi)方或賣(mài)方的溝通. 對(duì)信息的使用者如何利用無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)信息進(jìn)行培訓(xùn)。在內(nèi)容提供上可采用或參照無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的要求進(jìn)行規(guī)范。 2、

18、信息發(fā)布和接收系統(tǒng) 在傳統(tǒng)的信息傳遞方式上. 常常以評(píng)估報(bào)告等作為載體進(jìn)行信息的發(fā)布和接收。根據(jù)該系統(tǒng)服務(wù)的對(duì)象. 筆者建議以我國(guó)現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為主體. 利用信息技術(shù)建立無(wú)形資產(chǎn)信息發(fā)布網(wǎng)絡(luò)平臺(tái). 如圖1所示。系統(tǒng)通過(guò)Internet還可與知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、工商局等涉及無(wú)形資產(chǎn)的相關(guān)部門(mén)實(shí)現(xiàn)信息共享和實(shí)時(shí)溝通。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的參與. 可降低系統(tǒng)的運(yùn)行費(fèi)用. 保障系統(tǒng)的運(yùn)行效率。通過(guò)發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的集成功能. 利用信息技術(shù)構(gòu)建統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò). 可降低構(gòu)建成本和搜尋費(fèi)用。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不僅提供信息發(fā)布和接收的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái). 還承擔(dān)信息內(nèi)容的監(jiān)控和信息反饋功能。信息的供給和需求都通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)來(lái)實(shí)

19、現(xiàn)跨時(shí)空的信息交流。 3、噪音隔離系統(tǒng) 在此系統(tǒng)中. 一方面通過(guò)評(píng)估師的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技術(shù). 發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值相關(guān)性信息. 過(guò)濾掉噪音信息的干擾. 更非常重要的是建立信息供給者主動(dòng)披露信息的激勵(lì)機(jī)制。雖然在信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng). 賣(mài)者為了買(mǎi)者對(duì)自己的物品有個(gè)合理的定價(jià). 往往主動(dòng)選擇能傳遞其物品價(jià)值信息的信號(hào)給買(mǎi)者。然而. 由于大量單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)交易是非連續(xù)的和一次性交易. 特別是那些無(wú)法準(zhǔn)確描述和質(zhì)量信息復(fù)雜的無(wú)形資產(chǎn)如商業(yè)秘密、某些復(fù)雜的專(zhuān)利技術(shù)等. 這使得參與者更傾向于做出道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為。為了避免上述狀況. 通?？尚械臋C(jī)制是采用特別的合同安排來(lái)激勵(lì)參與者提供充分信息. 對(duì)不同質(zhì)量的無(wú)形資產(chǎn)

20、做出甄別。在實(shí)踐中. 大量的無(wú)形資產(chǎn)交易采取特許的形式進(jìn)行交易. 采取分成的交易合約對(duì)無(wú)形資產(chǎn)定價(jià). 正是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的一種應(yīng)對(duì)策略。分成合同的另一個(gè)功能就是把無(wú)形資產(chǎn)的定價(jià)由一次性交易定價(jià)轉(zhuǎn)化為連續(xù)動(dòng)態(tài)定價(jià). 分散了無(wú)形資產(chǎn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分成合同使無(wú)形資產(chǎn)交易雙方信息供給的積極性得到激發(fā). 道德風(fēng)險(xiǎn)得到抑制。 (二)為企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)管理或整體交易服務(wù)的信息頻道系統(tǒng) 1、頻道設(shè)定 在該情形下. 系統(tǒng)面對(duì)的不僅有交易的需求. 還有對(duì)無(wú)形資產(chǎn)及企業(yè)價(jià)值進(jìn)行管理的需求. 信息使用者也更加復(fù)雜. 無(wú)形資產(chǎn)信息既有相對(duì)獨(dú)立性. 又往往需要與企業(yè)的其他方面信息一起披露。另一方面. 無(wú)形資

21、產(chǎn)常常涉及企業(yè)的商業(yè)機(jī)密. 針對(duì)不同的信息參與者應(yīng)設(shè)置信息披露的級(jí)別。鑒于此. 適合按利益相關(guān)者來(lái)設(shè)定頻道. 每一頻道針對(duì)具有類(lèi)似信息需求的特定群體。各頻道的功能如下：(1)公共信息頻道. 該頻道提供企業(yè)及其擁有的無(wú)形資產(chǎn)一般性、基礎(chǔ)性信息. 面向所有的信息參與者。(2)管理層信息頻道. 該頻道能清晰地描述企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的商業(yè)及管理模式、提供無(wú)形資產(chǎn)在價(jià)值創(chuàng)造系統(tǒng)中如何發(fā)揮作用的信息。這些信息僅供企業(yè)管理層使用. 為管理層了解企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)狀況. 并對(duì)其實(shí)施有效的管理服務(wù)。(3)股東頻道. 該頻道為公司當(dāng)前股東報(bào)告公司績(jī)效. 并提供與績(jī)效密切相關(guān)的價(jià)值影響因素。(4)潛在投資者頻道. 該頻道主要面

22、向公司的潛在投資者. 傳遞公司的投資價(jià)值信息。 頻道的內(nèi)容不僅需要反映無(wú)形資產(chǎn)本身的數(shù)量與質(zhì)量. 更非常重要的是應(yīng)反映無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)整體價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值增長(zhǎng)的作用. 因而對(duì)無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)信息的揭示是與企業(yè)其他資產(chǎn)以及企業(yè)的特定特征相聯(lián)系的。由于許多無(wú)形資產(chǎn)狀況無(wú)法直接用財(cái)務(wù)指標(biāo)度量. 因此在信息的提供上可以現(xiàn)行的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)量為基礎(chǔ). 設(shè)計(jì)采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行描述和計(jì)量. 具體指標(biāo)設(shè)計(jì)可參照無(wú)形資產(chǎn)監(jiān)控表(IMA)、Lev(2001)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值鏈記分板. 以及羅伯特·G·伊克利斯等(2004)提出的無(wú)形資產(chǎn)非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)。企業(yè)可嘗試采用多種模型和指標(biāo)提供無(wú)形資產(chǎn)頻道的信息內(nèi)容.

23、 并滿足以下標(biāo)準(zhǔn)：一是可計(jì)量性(Quantitative)：定性因素可作為一種附注。二是標(biāo)準(zhǔn)化(Standardized)：可用來(lái)進(jìn)行公司間評(píng)估比較。三是能被經(jīng)驗(yàn)證明與企業(yè)價(jià)值相關(guān)(value-Relativity)：一般可用一個(gè)顯著的統(tǒng)計(jì)分析來(lái)驗(yàn)證。在不同的頻道. 具體內(nèi)容的提供可采用多種模型與工具對(duì)信息進(jìn)行規(guī)范性的描述。 2、信息發(fā)布和接收系統(tǒng) 系統(tǒng)的信息發(fā)布和接收平臺(tái)可在現(xiàn)有的資本市場(chǎng)信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)基礎(chǔ)上構(gòu)建。證券交易所的信息網(wǎng)絡(luò)可作為集中的信息發(fā)布中心. 通過(guò)Internet與企業(yè)的內(nèi)部信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)相通. 這樣既可避免與原有信息渠道的分離. 又可充分利用原有信息渠道的資源. 原有的財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)可逐步融入新的信息頻道系統(tǒng)之中。根據(jù)信息利益相關(guān)者的不同. 可設(shè)置頻道訪問(wèn)的權(quán)限. 交易中心主要提供公共信息頻道和投資信息頻道信息. 企業(yè)內(nèi)部信息平臺(tái)提供對(duì)管理層和股東的信息頻道。系統(tǒng)防火墻提供了信息訪問(wèn)的權(quán)限機(jī)制和信息安全保護(hù)機(jī)制。發(fā)布和接收系統(tǒng)的一個(gè)簡(jiǎn)單示意如圖2