財務(wù)理論與實務(wù)習題參考答案(2010年第2次印刷)(1)

1、財 務(wù) 管 理習題與參考答案2010年秋學期修訂第一章 總論習題1單項選擇題(1) 企業(yè)財務(wù)管理的對象是( )。 A資金運動及其體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系B資金的數(shù)量增減變動C資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)D資金投入、退出和周轉(zhuǎn)(2) 財務(wù)管理最為主要的環(huán)境因素是( )。A經(jīng)濟環(huán)境B法律環(huán)境C體制環(huán)境D金融環(huán)境(3) 企業(yè)與債權(quán)人的財務(wù)關(guān)系在性質(zhì)上是一種( )。A經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系B投資與被投資關(guān)系C委托代理關(guān)系D債權(quán)債務(wù)關(guān)系(4) 假定甲公司向乙公司賒銷產(chǎn)品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財務(wù)關(guān)系的是( )。 A甲公司與

2、乙公司之間的關(guān)系B甲公司與丙公司之間的關(guān)系 C甲公司與丁公司之間的關(guān)系D甲公司與戊公司之間的關(guān)系 (5) 在下列財務(wù)管理目標中，通常被認為比較合理的是( )。A利潤最大化B企業(yè)價值最大化C每股收益最大化D股東財富最大化(6) 財務(wù)管理的目標可用股東財富最大化來表示，能表明股東財富的指標是( )。A利潤總額B每股收益C資本利潤率D每股股價(7) 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標存在的問題有( )。A沒有考慮資金的時間價值B沒有考慮資金的風險價值C企業(yè)的價值難以評定D容易引起企業(yè)的短期行為(8) 沒有風險和通貨膨脹情況下的利率是指( )。A浮動利率B市場利率C純利率D法定利率(9) 企業(yè)價值最大化

3、目標強調(diào)的是企業(yè)( )。 A預期獲利能力B實際獲利能力C現(xiàn)有生產(chǎn)能力D潛在銷售能力(10) 股東與經(jīng)營者發(fā)生沖突的原因可歸結(jié)為( )。 A信息不對稱B權(quán)益不同C地位不同D行為目標不同 2多項選擇題(1) 利潤最大化目標的主要缺點是( )。A沒有考慮資金的時間價值B沒有考慮資金的風險價值C是一個絕對值指標，未能考慮投入和產(chǎn)出之間的關(guān)系D容易引起企業(yè)的短期行為(2) 債權(quán)人為了防止自身利益被損害，通常采取( )等措施。A參與董事會監(jiān)督所有者B限制性借款C收回借款不再借款D優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)(3) 以每股收益最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標，它所存在的問題有( )。A沒有把企業(yè)的利潤與投資者投入的資

4、本聯(lián)系起來B沒有把企業(yè)獲取的利潤與所承擔的風險聯(lián)系起來C沒有考慮資金時間價值因素D不利于企業(yè)之間收益水平的比較 E容易誘發(fā)企業(yè)經(jīng)營中的短期行為(4) 對企業(yè)財務(wù)管理而言，下列因素中的( )只能加以適應和利用，但不能改變它。A國家的經(jīng)濟政策B金融市場環(huán)境 C企業(yè)經(jīng)營規(guī)模D國家的財務(wù)法規(guī)(5) 企業(yè)財務(wù)活動主要包括( )。 A籌資活動B投資活動C人事管理活動D分配活動 (6) 由于( )，以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標，通常被認為是一個較為合理的財務(wù)管理目標。 A更能揭示市場認可企業(yè)的價值B考慮了資金的時間價值 C考慮了投資風險價值D企業(yè)價值確定容易 (7) 企業(yè)財務(wù)管理包括( )幾個環(huán)節(jié)。 A

5、財務(wù)決策B財務(wù)預算C財務(wù)控制D財務(wù)分析E財務(wù)預測(8) 為協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付( )。 A約束成本B監(jiān)督成本C激勵成本D經(jīng)營成本 (9) 為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾，可采取的措施包括( )。 A規(guī)定資金的用途B提供信用條件 C限制新債的數(shù)額D規(guī)定擔保條件 (10) 在下列各項中，屬于企業(yè)財務(wù)管理的金融環(huán)境內(nèi)容的有( )。A利息率B公司法C金融工具D稅收法規(guī)參考答案1、單選題 A D D D B D C C A D2、多選題ABCD BC BCE ABD ABD ABC ABCDE BC ABCD AC第二章 資金時間價值和風險價值習題1單項選擇題(1) 如果現(xiàn)行國庫券的收

6、益率為5%，平均風險股票的必要收益率為10%，A股票的系數(shù)為1.4，則該股票的預期風險報酬率為( )。A3%B5%C7%D8%(2) 甲方案在3年中每年年初付款500元，乙方案在3年中每年年末付款500元，若利率為10%，則兩個方案第三年年末時的終值相差( )。A105元B165.50元C665.50元D505元 (3) 某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準差小于乙項目的標準差。對甲、乙項目可以做出的判斷為( )。 A甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目 B甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目 C甲項目實際取得的報酬會高于其預

7、期報酬 D乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬(4) 一項500萬元的借款，借款期5年，年利率為8%，若每年半年復利一次，年實際利率會高出名義利率( )。A4%B0.24%C0.16%D0.8%(5) 已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是( )。A方差B期望值C標準離差D標準離差率  (6) 有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低2 000元，但價格高于乙設(shè)備8 000元。若資本成本為10%，甲設(shè)備的使用期應長于( )年，選用甲設(shè)備才是有利的。A4B5C

8、4.6D5.4(7) 投資組合( )。A能分散所有風險B能分散系統(tǒng)性風險C能分散非系統(tǒng)性風險D不能分散風險(8) 在利率和計息期相同的條件下，以下公式中，正確的是( )。A普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1B普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1C普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1D普通年金終值系數(shù)×預付年金現(xiàn)值系數(shù)=1(9) x方案的標準離差是1.5，y方案的標準離差是1.4，如x、y兩方案的期望值相同，則兩方案的風險關(guān)系為( )。AxyBxyC無法確定Dx=y(10) 有一項年金，前2年無流入，后5年每年年初流入300萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值

9、為( )萬元。 A987.29B854.11C1 033.92D523.21(11) 證券組合投資的主要目的是( )。A獲取高額回報B分散投資風險C達到規(guī)模經(jīng)濟目的D節(jié)約交易成本(12) 假定某投資的系數(shù)為2，無風險收益率為10%，市場平均收益率為15%，則其期望收益率為( )%。A15B25C23D202多項選擇題 (1) 對于資金時間價值概念的理解，下列表述正確的有( )。 A貨幣只有經(jīng)過投資和再投資才會增值，不投入生產(chǎn)經(jīng)營過程的貨幣不會增值  B一般情況下，資金的時間價值應按復利方式來計算 C資金時間價值不是時間的產(chǎn)物，而是勞動的產(chǎn)物 &

10、#160;D不同時期的收支不宜直接進行比較，只有把它們換算到相同的時間基礎(chǔ)上，才能進行大小的比較和比率的計算(2) 下列關(guān)于年金的表述中，正確的有( )。 A年金既有終值又有現(xiàn)值  B遞延年金是第一次收付款項發(fā)生的時間在第二期或第二期以后的年金 C永續(xù)年金是特殊形式的普通年金  D永續(xù)年金是特殊形式的即付年金  (3) 下列表述正確的有( )。 A當利率大于零，計息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定都大于1 B當利率大于零，計息期一定的情況下，年金終值系數(shù)一定都大于1  C當利率大于零，計息期一定

11、的情況下，復利終值系數(shù)一定都大于1  D當利率大于零，計息期一定的情況下，復利現(xiàn)值系數(shù)一定都小于1  (4) 下列選項中，既有現(xiàn)值又有終值的是( )。 A遞延年金B(yǎng)普通年金C先付年金D永續(xù)年金 (5) 下列可看作是永續(xù)年金的是( )。A普通股股利B國庫券利息C優(yōu)先股股利D長期債券利息(6) 企業(yè)要做好財務(wù)工作，必須認真考慮以下因素( )。A時間價值B風險報酬C利息率D企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境(7) 關(guān)于時間價值有以下( )幾種主要觀點。A在無風險和通貨膨脹條件下，今天一元錢的價值大于以后一元錢的價值B資本家和消費者傾向于高估現(xiàn)在貨幣的價值，而低估未來貨

12、幣的價值C時間價值是生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的，其來源為剩余價值D時間價值可由“時間”或“耐心”創(chuàng)造(8) 對于資金的時間價值來說，下列( )表述是正確的。A資金的時間價值不可能由時間創(chuàng)造，而只能由勞動創(chuàng)造B只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值，即時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的C時間價值的相對數(shù)是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均利潤率D時間價值的絕對數(shù)是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額E時間價值是對投資者推遲消費的耐心給予的報酬(9) 某項目從現(xiàn)在開始投資，兩年內(nèi)沒有回報，從第三年開始每年獲利額為A，獲利年限為5年，則該項目利潤的現(xiàn)值為( )。AA×(P/A，i，5)×

13、(P/F，i，3)BA×(P/A，i，5)×(P/F，i，2)CA×(P/A，i，7)-A×(P/A，i，2)DA×(P/A，i，7)-A×(P/A，i，3)(10) 公司特有風險產(chǎn)生的原因( )。A罷工B沒有爭取到重要合同C新產(chǎn)品開發(fā)失敗D通貨膨脹(11) 企業(yè)經(jīng)營風險是( )。A銷售量變動引起的風險B外部環(huán)境變化造成的風險C籌資決策帶來的風險D借款帶來的風險(12) 在財務(wù)管理中，衡量風險大小的指標有( )。A標準離差B標準離差率C系數(shù)D期望值E平均報酬率(13) 關(guān)于風險報酬，下列表述中正確的有 ( )。A風險報酬有風險報酬額和

14、風險報酬率兩種表示方法B風險越大，獲得的風險報酬應該越高C風險報酬額是指投資者因冒風險進行投資所獲得的超過時間價值的那部分額外報酬D風險報酬率是風險報酬與原投資額的比率E在財務(wù)管理中，風險報酬通常用相對數(shù)即風險報酬率來加以計量(14) 下列關(guān)于值和標準差的表述中，正確的有( )。 A值測度系統(tǒng)風險，而標準差測度非系統(tǒng)風險 B值測度系統(tǒng)風險，而標準差測度整體風險 C值測度財務(wù)風險，而標準差測度經(jīng)營風險 D值只反映市場風險，而標準差還反映特有風險(15) 按照資本資產(chǎn)定價模型，確定特定股票必要收益率所考慮的因素有( )。A無風險收益率B公司股票的特有風險C特定股票的系數(shù)D所有股票的平均收益率(16

15、) 以下關(guān)于投資組合風險的表述，正確的有( )。A一種股票的風險由兩部分組成，它們是系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險B非系統(tǒng)風險可以通過證券投資組合來消除C股票的系統(tǒng)風險不能通過證券組合來消除D不可分散風險可通過系數(shù)來測量(17) 下列關(guān)于項目評價的“投資人要求的報酬率”的表述中，正確的有( )。 A它因項目的系統(tǒng)風險大小不同而異 B它因不同時期無風險報酬率高低不同而異 C它受企業(yè)負債比率和債務(wù)成本高低的影響 D當項目的預期報酬率超過投資人要求的報酬率時，股東財富將會增加(18) 投資者進行投資組合時，往往按分散化原則確定證券品種，其分散化的方式有( )。A種類分散化B到期日分散化C部門行業(yè)分散D公司分散

16、化E價格分散化(19) 在下列各項中，能夠影響特定投資組合系數(shù)的有( )。A該組合中所有單項資產(chǎn)在組合中所占比重B該組合中所有單項資產(chǎn)各自的系數(shù)C市場投資組合的無風險收益率D該組合的無風險收益率(20) 下列有關(guān)證券投資風險的表述中，正確的有( )。 A證券投資組合的風險有公司特別風險和市場風險兩種 B公司特別風險是不可分散風險 C股票的市場風險不能通過證券投資組合加以消除 D當投資組合中股票的種類特別多時，非系統(tǒng)性風險幾乎可全部分散掉4計算題(1) 甲企業(yè)欲在5年后購買某設(shè)備，設(shè)備款為50 000元。從現(xiàn)在起每年末存入銀行8 600元，銀行復利率為4%。問甲企業(yè)5年后能否用銀行存款購買該設(shè)備

17、？ 同上題，甲企業(yè)每年末至少應存入多少錢，才能在5年后購買該設(shè)備？(2) 某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備款為50 000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則貼現(xiàn)率為16%；如果采取先付等額租金方式付款，則貼現(xiàn)率為14%。企業(yè)的資金成本率為10%。要求： 計算后付等額租金方式下的每年等額租金額； 計算后付等額租金方式下的5年租金終值； 計算先付等額租金方式下的每年等額租金額； 計算先付等額租金方式下的5年租金終值； 比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。(3) 乙公

18、司于2002年初投資一生產(chǎn)線，投資額4 000萬元。投產(chǎn)后預計每年末產(chǎn)生的收益為900萬元，共6年。若投資額全部由借款形成，借款利率為7%。在考慮時間價值的情況下，試求： 投產(chǎn)后產(chǎn)生的收益能否回收資本？ 若回收資本，至少每年末應產(chǎn)生多少收益？參考答案1、單選題 C B B C D D C B A C B D 2、多選題ABCD ABC CD ABC AC ABCD ABC ABCDE BC ABC ABABC ABCDE AD ACD ABCD ABCD ABCD AB ACD4、計算題（1）8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18 不能用銀行

19、存款購買該設(shè)備因為A（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39（2）后付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,16%,5）=5000/3.274315270.44（元）后付等額租金方式下的5年租金終值15270×（F/A,10%,5）=15270×6.105193224.88（元）先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,14%,4）1 =50000/3.917312763.89（元）或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（P/A,14%,5）×（

20、114%） 12763.89（元）先付等額租金方式下的5年租金終值12763.89×（F/A,10%,5）×（110%）85717.20（元）或者：先付等額租金方式下的5年租金終值12763.89×（F/A，10%，5+1）1 85717.20（元）因為先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方式。（3）900（P/A,7%,6）=900×4.7665=4289.85 能回收資本因為 A（P/A,7%,6）=4000 所以 A=4000/4.7665=839.19 5.案例分析1. 6(1+1%)

21、7*52(1+8.54%)21（建議用EXCEL完成）2. 6億到12億需約70周(69.66周)，到1000億約514周（建議用EXCEL完成）3. 啟示:資金是有時間價值的;資金時間價值是按復利計算的；資金的時間價值表現(xiàn)在數(shù)量方面，與時間長短成正比關(guān)系；資金本身不會自行增值，只有將資金作為資本投放到營運過程中，才會實現(xiàn)資本增值；資金的時間價值是勞動者創(chuàng)造的剩余價值的一部分； （4）(此題可放在第6章講完后做)必要報酬率=6%+1.5(10%-6%)=12%股價=2(1+4%)/(12%-4%)=26(此題可放在第6章講完后做)預期收益率A=8%+0.8(14%-8%)=12.8%B=8%+

22、1.2(14%-8%)=15.2%C=8%+2(14%-8%)=20%A股票價值=2(1+8%)/(12.8-8%)=45 投資A股票合算投資組合系數(shù)=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.24 預期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%第三章 籌資方式習題1單項選擇題(1) 普通股籌資具有( )的優(yōu)點。A籌資成本低B籌資費用低C不會分散公司控制權(quán)D籌資風險小(2) 公司發(fā)行優(yōu)先股籌資可以克服普通股籌資( )的不足。A資本成本高B容易分散公司股權(quán)C需到期還本付息D資本成本低(3) 股票分為普通股和優(yōu)先股是按( )來劃分的。A股東權(quán)利和義務(wù)的不同B

23、票面是否記名 C投資主體的不同D票面是否標明金額(4) 根據(jù)公司法，公司累計債券發(fā)行總額不得超過凈資產(chǎn)的( )。A60%B35%C40%D50%(5) 發(fā)行股票不能采取的發(fā)行價格是( )。A等價B時價C中間價D折價(6) 貸款銀行具有法律義務(wù)地承諾提供某一限額的貸款保證，被稱為( )。A周轉(zhuǎn)信用協(xié)議B信用額度C借款抵押D補償性余額(7) 企業(yè)按年利率10%從銀行借款100萬元，銀行要求維持10%的補償性余額，則其實際利率為( )。A10%B11.11%C12%D11%(8) 某企業(yè)按“2/10，N/30”的條件購入貨物20萬元，如果企業(yè)延期至第30天付款，其成本為( )。A36.7%B18.4

24、%C2%D14.7% (9) 與借款籌資和發(fā)行債券相比，租賃籌資的主要缺點是( )。A不能取得財務(wù)杠桿利益B資本成本較高 C不能獲得節(jié)稅利益D限制條件較多(10) 下列各項中，不屬于融資租賃租金構(gòu)成項目的是( )。A租賃設(shè)備的價款B租賃期間利息C租賃手續(xù)費D租賃設(shè)備維護費2多項選擇題(1) 民間資本渠道可以采取的籌資方式有( )。A吸收直接投資B發(fā)行股票C發(fā)行債券D租賃籌資E發(fā)行融資券(2) 股份有限公司為了增加資本發(fā)行新股票，按照我國公司法的規(guī)定，必須具備( )條件。A前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上B公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利、并可向股東支付股利C公司在最近3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載

25、D公司預期利潤率可達同期銀行存款利率E發(fā)行新股后資產(chǎn)負債率不低于40%(3) 普通股股東所擁有的權(quán)利包括( ) 。A分享盈余權(quán)B優(yōu)先認股權(quán)  C轉(zhuǎn)讓股份權(quán)D優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán) (4) 吸收直接投資籌資方式的優(yōu)點表現(xiàn)在( )等方面。A能提高企業(yè)對外負債的能力B能盡快形成生產(chǎn)能力 C籌資彈性較大D財務(wù)風險較低(5) 銀行借款成本低于普通股成本，原因是銀行借款( )。A利息稅前支付B籌資費用較小C屬借入資金D借款數(shù)額較小  (6) 發(fā)行債券可以( )。A防止股權(quán)稀釋B降低資本成本C降低風險D降低負債率(7) 商業(yè)信用的主要形式有( )。A應付賬款B應付票據(jù)C應付債券D預

26、收賬款(8) 債券發(fā)行價格的影響因素主要有( )。A債券面值B票面利率C市場利率D債券期限(9) 融資租賃籌資的優(yōu)點有( )。A迅速獲得所需資產(chǎn)B租賃籌資限制較少C免遭設(shè)備陳舊過時的風險D資金成本較低E減輕一次性付款的財務(wù)壓力(10) 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點有( )。A利于降低資本成本 B利于籌集更多資本 C回售條款的規(guī)定可使發(fā)行公司避免損失D利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) E贖回條款的規(guī)定可以避免公司的籌資損失4計算題(1) 四方公司2000年的銷售收入為4 000萬元，敏感資產(chǎn)和負債占收入的百分比如下。資 產(chǎn) 占收入的百分比(%) 負 債 占收入的百分比(%) 現(xiàn) 金 5 應付費用 5應收賬款

27、15 應付賬款 10存 貨 30 其 他 不變其 他 不變 預計明年銷量將增長8%，已知其銷售凈利率為5%，股利支付率60%。要求：計算以下互不相關(guān)的問題 若明年售價不變，試計算四方公司明年需對外融資額；不需對外籌資的銷售增長率。 若明年通貨膨脹率為10%，試計算四方公司明年對外融資額。 若中的股利支付率為40%，試計算其對外融資額。(2) 某企業(yè)發(fā)行3年期企業(yè)債券，面值為1 000元，票面利率為8%，每年年末付息一次。分別計算市場利率為6%、8%、9%時每張債券的發(fā)行價格。(本題考慮刪除)(3) 某企業(yè)向租賃公司融資租入一套設(shè)備，該設(shè)備原價為120萬元，租賃期為5年，預計租賃期滿時

28、殘值為6萬元，年利率按8%計算，手續(xù)費為設(shè)備原價的1.5%，租金每年年末支付。分別按平均分攤法和等額年金法計算該企業(yè)每年應付租金的數(shù)額。參考答案1單項選擇題1-5(CBACDDBACD) 6-10(BBABDABABD)2多項選擇題1(ABCD) 2(ABCD) 3(ABC) 4(AB ) 5 (ABC)6(ABC) 7(ABD) 8(ABCD) 9(ABCDE) 10(ABDE)4計算題(1)解： 若明年售價不變，四方公司明年需對外融資額為： 4000×8%×（50%-15%）-4000×（1+8%）×5%×（1-60%） =25.6 萬元

29、若明年售價不變，設(shè)不需對外籌資的銷售增長率為X，則 4000×X×(50%-15%)-4000×(1+X) ×5%×(1-60%)=0解得 X=6.06% 若明年通貨膨脹率為10%，四方公司明年對外融資額為： 4000×（1+10%）×8%×（50%-15%）-4000×（1+10%）×（1+8%）×5%×（1-60%） =123.2-95.04=28.16萬元 若中的股利支付率為40%，其對外融資額 =4000×8%×（50%-15%）-4000

30、5;（1+8%）×5%×（1-40%） =112-129.6=-17.6(2)解： 市場利率為6%時： 發(fā)行價格=1000×8%×PVIFA6%，3+1000×PVIF6%，3 =213.84+840=1053.84元 市場利率為8%時： 發(fā)行價格=1000×8%×PVIFA8%，3+1000×PVIF8%，3 =206.16+794=1000.16元 市場利率為9%時： 發(fā)行價格=1000×8%×PVIFA9%，3+1000×PVIF9%，3 =202.48+772=974.48元(

31、3) 解; 立即付款： 折扣率=（10000-9700）/10000=3% 30天內(nèi)付款折扣率=（10000-9800）/10000=2%所以業(yè)最有利的付款日期是第30天付款價格9800元（43）解：平均分攤法：; =34.42萬元等額年金法：每年應付租金=120-6（P/F，8%，5）+120*1.5%/（P/A，8%，5）=120-6*0.6806+1.8/3.9927=29.48萬元第4章 籌資決策習題1單項選擇題(1) 下列籌資方式中，資本成本最低的是( )。A發(fā)行股票B發(fā)行債券C長期借款D留用利潤(2) 普通股價格10.50元，籌資費用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增

32、長率5%。則該普通股的成本最接近于( )。A10.5%B15%C19%D20%(3) 某公司發(fā)行股票，當時市場無風險報酬率為6%，股票投資平均報酬率為8%，該公司股票風險系數(shù)為1.4，該公司股票資本成本為( )。A8%B6%C8.8%D7.4%(4) 經(jīng)營杠桿系數(shù)是指息稅前利潤變動率相當于( )的倍數(shù)。A銷售額變動率B固定成本C銷售利潤率D銷售額(5) 當財務(wù)杠桿系數(shù)為1時，下列表述正確的是( )。A息稅前利潤增長率為零B息稅前利潤為零 C利息與優(yōu)先股股息為零D固定成本為零 (6) 降低經(jīng)營杠桿系數(shù)、從而降低企業(yè)經(jīng)營風險的途徑是( )。A提高資產(chǎn)負債率B提高權(quán)益乘數(shù)C減少產(chǎn)

33、品銷售量D節(jié)約固定成本開支(7) 公司增發(fā)的普通股的本年年初市價為12元/股，籌資費用率為市價的6%，上年發(fā)放股利每股0.6元，已知同類股票的預計收益率為11%，則維持此股價需要的股利年增長率為( )。A5%B5.39%C5.68%D10.34%(8) 下列關(guān)于資本定價原理的說法中，錯誤的是( )。A股票的預期收益率與值線性相關(guān)B在其他條件相同時，經(jīng)營杠桿較大的公司值較大C在其他條件相同時，財務(wù)杠桿較高的公司值較大D若投資組合的值等于1，表明該組合沒有市場風險(9) 某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加( )。A1.2倍B1.5倍C

34、0.3倍D2.7倍(10) 假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負債資金的比例為6040，據(jù)此可斷定該企業(yè)( )。A只存在經(jīng)營風險B經(jīng)營風險大于財務(wù)風險 C經(jīng)營風險小于財務(wù)風險D同時存在經(jīng)營風險和財務(wù)風險2多項選擇題(1) 銀行借款成本低于普通股成本，原因是銀行借款( )。（本題與P120（5）重復）A利息稅前支付B籌資費用較小C屬借入資金D借款數(shù)額較小(2) 負債籌資具備的優(yōu)點是( )。A節(jié)稅B資本成本低C財務(wù)杠桿效益D風險低(3) 關(guān)于復合杠桿系數(shù)，下列說法正確的是( )。A反應普通股每股利潤變動率與息稅前利潤變動率的比率反映普通股每股利潤變動率與息稅前利潤變動率的比率B反應產(chǎn)銷量變動對普通股每股利潤的

35、影響反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股利潤的影響C復合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的風險越大D復合杠桿系數(shù)等于經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)之和(4) 影響經(jīng)營風險的因素有( )。A銷售量B單價C單位變動成本D固定成本E經(jīng)營杠桿(5) 產(chǎn)生財務(wù)杠桿是由于企業(yè)存在( )。A優(yōu)先股股利B財務(wù)費用C債務(wù)利息D普通股股利E股票股利(6) 最佳資本結(jié)構(gòu)是指( )時的資本結(jié)構(gòu)。A加權(quán)平均資本成本最低B企業(yè)價值最大C負債率最低D財務(wù)杠桿效益最大(7) 以下哪種資本結(jié)構(gòu)理論認為存在最佳資本結(jié)構(gòu)( )？A凈收益理論B傳統(tǒng)理論C營業(yè)收益理論D權(quán)衡理論(8) 下列有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的說法正確的有( )。 A擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長

36、期債務(wù)資本和權(quán)益資本融資 B少數(shù)股東為了避免控制權(quán)旁落他人，更傾向負債融資 C企業(yè)適用的所得稅稅率越高，越偏好負債融資 D如果預計未來利率水平上升，則企業(yè)應選擇長期資本的籌集(9) 某企業(yè)準備發(fā)行3年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說法中，正確是( )。A. 該債券的實際半年利率為3% B. 該債券的年實際必要報酬率是6.09%C. 該債券的名義利率是6% D. 由于平價發(fā)行，該債券的名義利率與名義必要報酬率相等(10) 下列說法中，正確的有( )。A當預計銷售額高于每股盈余無差別點時當預計息稅前利潤高于每股盈余無差別點時，采用權(quán)益籌資方式

37、比采用負債籌資方式有利B當預計息稅前利潤銷售額高于每股盈余無差別點時，采用負債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利C當預計息稅前利潤銷售額低于每股盈余無差別點時，采用權(quán)益籌資方式比采用負債籌資方式有利D當預計息稅前利潤銷售額低于每股盈余無差別點時，采用負債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利E當預計息稅前利潤銷售額等于每股盈余無差別點時，兩種籌資方式的報酬率相同兩種籌資方式的每股收益相同4計算題(1) 試計算下列情況下的資本成本。 10年期債券，面值1 000元，票面利率12%，發(fā)行成本為發(fā)行價格1 125的5%，企業(yè)所得稅率33%。 增發(fā)普通股，該公司每股凈資產(chǎn)的賬面價值為15元，上

38、一年度現(xiàn)金股利為每股1.8元，每股盈利在可預見的未來維持6%的增長率，目前公司普通股的股價為每股27.5元，預計股票發(fā)行價格與股價一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的5%。 優(yōu)先股，面值150元，現(xiàn)金股利為9%，發(fā)行成本為其當前價格175元的12%。(2) 某企業(yè)有一投資項目，預計報酬率為35%，目前銀行借款利率為12%，所得稅率為40%，該項目須投資120萬元。請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數(shù)額?(3) 企業(yè)全部資產(chǎn)總額1 200萬元，發(fā)行債券籌資400萬元，籌資費率3%，債券年利率12%，所得稅率33%；發(fā)行普通股籌資800萬元，籌資費率4%

39、，預計下年股票利率為15%，股利年增長率為4%，求該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。(4) 某企業(yè)擬籌資2 500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案：按面值發(fā)行債券1 000萬元，籌資費率1%，債券年利率為6%；發(fā)行普通股1 500萬元，每股面值1元，發(fā)行價1.5元，籌資費率2%，第一年預期股利率為10%，以后每年增長2%。向銀行借款500萬元，年利率5%；按面值發(fā)行普通股2 000萬股，每股面值1元，籌資費率2%，第一年預期股利率為10%，以后每年增長2%。所得稅稅率為30%。 要求：計算兩個籌資方案各自的資本成本。根據(jù)上述計算結(jié)果選擇最優(yōu)籌資方案。(5) 某企業(yè)年銷售額2

40、80萬元，固定成本32萬元(不包括利息支出)，變動成本率60%，股東權(quán)益200萬元，負債與股東權(quán)益比率為45%，負債利息率12%，所得稅率25%。要求計算股東權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。(6) 某公司目前擁有資金1 000萬元，其中，普通股750萬元，每股價格10元；債券150萬元，年利率8%；優(yōu)先股100萬元，年股利率15%。所得稅稅率40%。該公司準備追加籌資500萬元，有下列兩種方案可供選擇。A：發(fā)行債券500萬元，年利率10%； B：發(fā)行股票500萬元，每股發(fā)行價格20元。要求：計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點；如果該公司預計的息稅前利潤為

41、240萬元，確定該公司最佳的籌資方案。參考答案1單項選擇題15（CCCACCDCAC） 6-10 (DBDDD)2 多項選擇題1 (ABC) 2(ABC) 3 (BC ) 4 ( ABCDE) 5 (AC )6 ( AB ) 7(ABD) 8 (ABCD) 9 (BCD ) 10(BCE)4 計算題(1) 解： (2) 解:設(shè)負債和自有資金的比例為x 24%=35+x×(35%-12%)(1-40%) X=35/13 負債=120×35/（13+35）=87.5萬元 自有資金=120-87.5=32.5萬元(3) (4) 解：方案一： 方案二： Kw1< Kw2 方案

42、一好 (5) 解：負債=200×45%=90 萬元 利息（I）=90 × 12%=10.8（萬元） 貢獻毛益=280 × （1-60%）=112 萬元 息稅前利潤=112-32=80 稅后凈利=（80-10.8）× (1-6725%)=4651.3649（萬元） 股東權(quán)益凈利率=51.9/46.364/200 =2325.1895% DOL=112/80=1.4 DFL=80/（80-10.8）=1.16 DTL=1.4*1.16=1.62 (6) 解：設(shè)兩種籌資方案的每股利潤無差別點的息稅前利潤為X， X=237 如果該公司預計的息稅前利潤為240萬元

43、，大于237萬元，則選擇方案A，發(fā)行債券籌資 第5章 項目投資習題1. 單項選擇題(1) 下列投資項目評價指標中，不受建設(shè)期長短，投資回收時間先后和現(xiàn)金流量大小影響的評價指標是( )。 A投資回收期B投資利潤率 C凈現(xiàn)值率D內(nèi)部收益率(2) 下列各項中，不會對投資項目內(nèi)部收益率指標產(chǎn)生影響的因素是( )。A原始投資B現(xiàn)金流量 C項目計算期D設(shè)定折現(xiàn)率(3) 投資決策方法中，對于互斥方案來說，最好的評價方法是( )。A凈現(xiàn)值法B獲利指數(shù)法 C內(nèi)含報酬率法D平均報酬率法(4) 某投資項目原始投資為12萬元，當年初完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4.6萬元，則該項目內(nèi)含報酬率為( )。A6

44、.68%B7.33%C7.68%D8.32%(5) 當貼現(xiàn)率與內(nèi)含報酬率相等時( )。A凈現(xiàn)值小于零B凈現(xiàn)值等于零C凈現(xiàn)值大于零D凈現(xiàn)值不一定(6) 若凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明該投資項目( )。A它的投資報酬率小于零，不可行B為虧損項目，不可行C它的投資報酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案D它的投資報酬率沒有達到預定的貼現(xiàn)率，不可行(7) 若某投資項目的建設(shè)期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算該項目內(nèi)部收益率指標所要求的前提條件是( )。 A投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式 B投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式 C投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等 D在建設(shè)起點沒有發(fā)生任何投資 (8) 某企業(yè)擬進行一項固定

45、資產(chǎn)投資項目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為12%，有4個方案可供選擇。其中甲方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值為1 000萬元，(P/A，12%，10)5.6502；乙方案的凈現(xiàn)值率為-15%；丙方案的項目計算期為11年，每年等額凈回收額為150萬元；丁方案的內(nèi)部收益率為10%。最優(yōu)的投資方案是( )。A甲方案B乙方案C丙方案D丁方案(9) 某投資方案，當貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元；當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報酬率為( )。A15.88%B16.88%C17.88%D18.88%(10) 某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準差

46、小于乙項目的標準差。對甲、乙項目可以做出的判斷為( )。 （本題調(diào)到第2章）A甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目 B甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目 C甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬 D乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬2多項選擇題(1) 有兩個方案的原始投資額相同，如果無論從哪方面看，甲方案均優(yōu)于乙方案，則有( )A甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案B甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于乙方案C甲方案的投資回收期大于乙方案D甲方案的內(nèi)含報酬率大于乙方案E甲方案平均投資報酬率大于乙方案(2) 在完整的工業(yè)投資項目中，經(jīng)營期期末(終結(jié)點)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量通常包括( )。A回收

47、流動資金B(yǎng)回收固定資產(chǎn)余值C初始投資D經(jīng)營期末營業(yè)凈現(xiàn)金流量E經(jīng)營期末利潤總額加上折舊(3) 對于同一投資方案，下列說法正確的是( )。A資本成本越高，凈現(xiàn)值越低B資本成本越高，凈現(xiàn)值越高C資本成本相當于內(nèi)含報酬率時，凈現(xiàn)值為零D資本成本高于內(nèi)含報酬率時，凈現(xiàn)值小于零E資本成本高于內(nèi)含報酬率時，凈現(xiàn)值大于零(4) 在投資決策分析中使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標有( )。A凈現(xiàn)值B內(nèi)含報酬率C投資回收期D獲利指數(shù)E平均報酬率(5) 長期投資決策中初始現(xiàn)金流量包括( )。A固定資產(chǎn)上的投資B流動資產(chǎn)上的投資C原有固定資產(chǎn)的變價收入D其他投資費用E營業(yè)費用(6) 在項目計算期不同的情況下，能夠應用于多個互斥

48、投資方案比較決策的方法有( )。 A年均凈現(xiàn)值法B年均成本法 C凈現(xiàn)值法D現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值法 (7) 關(guān)于內(nèi)含報酬率下列說法中正確的是( )。A它是未來現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量相等時的貼現(xiàn)率B它是未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率C它是能使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率D它是能使凈現(xiàn)值為1的貼現(xiàn)率E它是以資金成本為對比對象的(8) 與財務(wù)會計使用的現(xiàn)金流量相比，項目投資決策所涉及的現(xiàn)金流量的特點有( )。 A只反映特定投資項目的現(xiàn)金流量  B在時間上包括整個項目的使用壽命  C所依據(jù)的數(shù)據(jù)是實際信息  D所依據(jù)的數(shù)據(jù)是預計信息 (9) 下列項目中，屬于現(xiàn)

49、金流入項目的有( )。A建設(shè)投資B營業(yè)收入C回收流動資金D經(jīng)營成本的節(jié)約額E所得稅支出(10) 用現(xiàn)金流量作為衡量投資項目效益的依據(jù)，是因為( )。A現(xiàn)金流量能準確反映企業(yè)未來期間盈利狀況B體現(xiàn)了資金時間價值觀念C可以排除主觀因素的影響D體現(xiàn)了風險、收益之間的關(guān)系E為不同時點的價值折現(xiàn)提供了依據(jù)4. 計算題(1) 某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準備購入一套設(shè)備?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，其中甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元。乙方案需投資24萬元，也采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬元

50、。5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設(shè)備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費2 000元，另需墊支營運資金3萬元。假設(shè)所得稅率為25%。要求： 試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 如果該公司資本成本為10%，試用凈現(xiàn)值法對兩個方案作出取舍。(2) 某公司決定進行一項投資，投資期為3年。每年年初投資2 000萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支500萬元營運資金，項目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)每年增加銷售收入3 600萬元，每年增加付現(xiàn)成本1 200萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅率為25%，資本成本為10%，固定資產(chǎn)無殘值，平均年限法計提折舊。要

51、求：計算該項目投資回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。(3) 大華公司有甲、乙兩種固定資產(chǎn)投資方案，甲方案的一次投資額為100 000元，有效使用期為5年，期末無殘值，投產(chǎn)后每年可獲稅后利潤10 000元。乙方案的一次性投資額為80 000元，有效使用期為4年，期末有殘值8 000元，各年的稅后利潤分別為7 000元、8 000元、9 000元、10 000元。若該企業(yè)的資金成本為10%，平均年限法計提折舊。要求：計算上述兩方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù)，并根據(jù)年均凈現(xiàn)金流量作出投資決策。(4) 某公司原有設(shè)備一套，購置成本為150萬元，預計使用10年，已使用5年，預計殘值為原值的10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備購置成本為200萬元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，