信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移課件

1、信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的概概念1信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的重要性2信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主要形式3信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具4我國(guó)國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)5信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移(credit risk transfer，CRT)是指金融機(jī)構(gòu)，一般是指商業(yè)銀行通過(guò)使用各種 金融工具把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其他銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，非金融機(jī)構(gòu)也可能進(jìn)入信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)進(jìn)行交易，但就市場(chǎng)現(xiàn)狀看，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的參與機(jī)構(gòu)還主要是各種金融機(jī)構(gòu)。主要的市場(chǎng)參與者包括商業(yè)銀行、各種機(jī)構(gòu)投資者和證券投資者。在信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)中，那些把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的機(jī)構(gòu)稱為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)出者，那些接

2、受信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)稱為信用風(fēng)險(xiǎn)接受者 信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的概念 科龍公司是我國(guó)家電行業(yè)較早上市的大型企業(yè)。前些年由于政企不分、股權(quán)不清給企業(yè)發(fā)展造成了困難，出口規(guī)模較小。為改變出口不力的狀況，科龍公司于2001年底在海外機(jī)構(gòu)投保了出口信用保險(xiǎn)，以期利用這一國(guó)際通用的金融工具大力開拓海外市場(chǎng)。在政府部門的優(yōu)惠政策扶持下，在中國(guó)信保提供的全方位綜合服務(wù)下，科龍公司的出口業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。 案例案例 2003年，科龍公司全年出口銷售額達(dá)到25億美元，同比增長(zhǎng)263。目前，科龍產(chǎn)品出口到全球一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并擁有海外客戶400多家。同時(shí)，出口業(yè)務(wù)占整個(gè)科龍集團(tuán)的銷售比例不斷提高，2003年全年出口額占科龍集團(tuán)

3、銷售總額的25，同比增長(zhǎng)38。出口對(duì)整個(gè)科龍集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率也進(jìn)一步提高。 科龍公司總裁劉從夢(mèng)說(shuō)，投保出口信用保險(xiǎn)、與中國(guó)信保的合作，是推動(dòng)科龍公司出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。2003年，科龍把將近14的出口貿(mào)易投保了出口信用保險(xiǎn)，投保金額5000多萬(wàn)美元。在這些投保的貿(mào)易中，相當(dāng)部分是當(dāng)年新增加的業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)對(duì)科龍當(dāng)年整體出口業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)發(fā)揮了關(guān)鍵性的作用。 出口信用保險(xiǎn)為何能激發(fā)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力？ 第一、出口信用保險(xiǎn)是提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。出口信用保險(xiǎn)作為國(guó)家支持本國(guó)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易和海外投資的政策性金融工具，能夠幫助企業(yè)有效規(guī)避國(guó)際貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。政策性出口信用保險(xiǎn)積

4、極配合國(guó)家外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)等政策，支持中國(guó)企業(yè)對(duì)外出口與投資，并在出口融資、信用咨詢和應(yīng)收賬款管理等方面為企業(yè)提供便捷的服務(wù)。 第二，出口信用保險(xiǎn)是企業(yè)防范海外風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。出口信用保險(xiǎn)能夠發(fā)揮經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能，促進(jìn)企業(yè)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，提高應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力。 第三，出口信用保險(xiǎn)是企業(yè)開拓市場(chǎng)的有效途徑。出口信用保險(xiǎn)發(fā)揮作用的另外一個(gè)重要領(lǐng)域，它通過(guò)幫助企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)放心大膽地開拓市場(chǎng)。 第四，出口信用保險(xiǎn)是緩解企業(yè)資金瓶頸，拓展融資渠道的有力手段。 信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的重要性 CRT對(duì)于可貸資金量有正面影響，這可以從兩個(gè)方面解釋：一是因?yàn)镃RT市場(chǎng)的出現(xiàn)使得保險(xiǎn)公司這種原本不可

5、以發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)加入到信貸市場(chǎng)中，增加了信貸市場(chǎng)中貸方的數(shù)量；二是銀行可以通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)更容易地將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去和滿足資本金監(jiān)管要求，貸款意愿從而增強(qiáng)?？少J資金量的變化會(huì)進(jìn)一步影響貨幣政策操作效果。 CRT市場(chǎng)的出現(xiàn)增加了分散信用風(fēng)險(xiǎn)的手段，CRT工具的價(jià)格信息對(duì)于提高信貸市場(chǎng)的透明度和流動(dòng)性都有著正面影響，從而促進(jìn)整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善 CRT市場(chǎng)的發(fā)展可以提高金融系統(tǒng)的效率和穩(wěn)定性。首先，它解決了商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的“信用悖論”的問(wèn)題。銀行通過(guò)CRT市場(chǎng)把部分貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，既降低了信用風(fēng)險(xiǎn)集中度，也不會(huì)影響到客戶關(guān)系，從而提高了信貸市場(chǎng)效率；其次，非銀行金融的進(jìn)入降

6、低了信用風(fēng)險(xiǎn)集中度，提高金融市場(chǎng)穩(wěn)定性信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要形式信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要形式融資型信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移非融資型信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 融資型信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移指的是：在向金融市場(chǎng)或金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)資金的融通。 工商企業(yè)可以通過(guò)辦理保理業(yè)務(wù)，將應(yīng)收賬款無(wú)法收回所帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給專業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)。融資性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移保理業(yè)務(wù)是為以賒銷方式進(jìn)行銷售的企業(yè)設(shè)計(jì)的一種綜合性金融業(yè)務(wù)，企業(yè)通過(guò)將應(yīng)收賬款的票據(jù)賣給專門辦理保理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)而實(shí)現(xiàn)資金融通。商業(yè)銀行利用外部市場(chǎng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的融資型手段有貸款出售和貸款資產(chǎn)證券化兩種。貸款出售指商業(yè)銀行將貸款視為可銷售的資產(chǎn)，將其出售給其他機(jī)構(gòu)。貸款資產(chǎn)證券化是

7、貸款出售的更高發(fā)展形式，是資產(chǎn)證券化的豐要內(nèi)容之一。在資產(chǎn)證券化中，發(fā)起人將資產(chǎn)出售給一個(gè)特殊的機(jī)構(gòu)，并轉(zhuǎn)化成以資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為擔(dān)保的證券，通過(guò)證券的發(fā)售而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)變現(xiàn)。商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化，在將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去達(dá)到融資目的的同時(shí)，也轉(zhuǎn)移了資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。 非融資型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移非融資型信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。與融資相分離的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移手段有信用擔(dān)保、信用保險(xiǎn)和信用衍生產(chǎn)品(CD)。 信用擔(dān)保是靈活的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具，通過(guò)雙邊合約，擔(dān)保人作為信用風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，當(dāng)?shù)谌?債務(wù)方)不能履行其義務(wù)時(shí)，承擔(dān)相應(yīng)的補(bǔ)償或代為支付的義務(wù)，金額限于潛在風(fēng)險(xiǎn)暴露的損失。 信用保險(xiǎn)就是企業(yè)通過(guò)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)簽訂保險(xiǎn)合同，支付

8、一定的保費(fèi)，從而在指定信用風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)蒙受損失時(shí)獲得補(bǔ)償。 信用衍生產(chǎn)品 指的是一種雙邊的金融合約安排，在這種安排下，合約雙方同意互換事先商定的或者是根據(jù)公式確定的現(xiàn)余流，現(xiàn)金流的確定依賴于預(yù)先設(shè)定的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)信用事件的發(fā)生。 信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的工具信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的工具 (一)不出資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出資和不出資信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具可以從風(fēng)險(xiǎn)出讓者(risk shedder)或風(fēng)險(xiǎn)承受者(risk taker)角度來(lái)區(qū)分，從前者看就是風(fēng)險(xiǎn)出讓者是否在交易中收到資金，從后者看就是風(fēng)險(xiǎn)承受者在交易中是否提供前端資金。本文的出資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移概念是從風(fēng)險(xiǎn)承受者角度界定的。其主要的工具有：信用違約互換(CDSs)、保險(xiǎn)產(chǎn)品

9、、不出資的合成證券化、 信用違約互換是一種雙邊的金融合約，在這種合約中風(fēng)險(xiǎn)出讓者支付固定的定期手續(xù)費(fèi)，換回風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的有條件支付，這種支付是由所涉及資產(chǎn)的信用事件引發(fā)的。信用事件是所涉及的實(shí)體(公司、實(shí)體和主權(quán)國(guó)家)未能支付、破產(chǎn)、債務(wù)違約或重組。拒絕履行或延期付款是額外的信用事件。信用違約互換的結(jié)構(gòu)非常接近于擔(dān)保的結(jié)構(gòu)，但是，有三個(gè)重要的區(qū)別：一是引發(fā)支付的信用事件的范圍在衍生合約下更廣；二是不要求風(fēng)險(xiǎn)出讓者證明自己已經(jīng)遭受了損失以獲得支付；三是CDS是以標(biāo)準(zhǔn)化的文件為基礎(chǔ)以鼓勵(lì)交易。 保險(xiǎn)產(chǎn)品(保險(xiǎn)債券、信用保險(xiǎn)和金融擔(dān)保保險(xiǎn))。保險(xiǎn)債券一般是由保險(xiǎn)公司提供，以支持一項(xiàng)債務(wù)的受益人的業(yè)績(jī)，

10、包括對(duì)銀行的金融義務(wù)。信用保險(xiǎn)一般由專業(yè)保險(xiǎn)公司提供，支持交易信貸而且經(jīng)常被受益人使用，以取得銀行對(duì)應(yīng)收賬款的融資。 不出資的合成證券化(組合信用違約互換)。合成證券化將證券化技術(shù)與信用衍生品融合在一起，在組合信用違約互換中，通過(guò)一系列的單筆CDOs或可供組合中所有信貸參照的單個(gè)CDS，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移而沒(méi)有潛在資產(chǎn)合法所有權(quán)的變化。 (二)出資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移貸款交易 在二級(jí)貸款市場(chǎng)中，單筆貸款被售，這要求借款人的同意。為此原因，貸款經(jīng)常是以參與的形式被分配，原始貸款人對(duì)借款人仍然是唯一的直接貸款人，并與另一機(jī)構(gòu)簽定合約以劃分暴露中不合意的部分。資產(chǎn)抵押證券 在傳統(tǒng)的證券化結(jié)構(gòu)中，發(fā)起人組合中的貸款、債券或應(yīng)收賬款被轉(zhuǎn)移到中間商那里，作為抵押持有支持向投資者發(fā)行的證券。資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)從發(fā)起者轉(zhuǎn)移到投資者，保護(hù)是前端出資，證券發(fā)行的收人則被轉(zhuǎn)移到發(fā)起者處