投資學(xué)復(fù)習(xí)題及答案

1、投資學(xué)題型；一、選擇題 6 分 二、計(jì)算題 78分 三、論述題 16分（主要是有效市場(chǎng)假說(shuō)）1. 假設(shè)某一中期國(guó)債每 12個(gè)月的收益率是 6%，且該國(guó)債恰好還剩 12個(gè)月到期。那么你預(yù)期一張 12 個(gè)月的短期國(guó)庫(kù)券的售價(jià)將是多少？解：P二面值/ （1+6%2. 某投資者的稅率等級(jí)為 20%，若公司債券的收益率為 9%，要想使投資者偏好市政債券，市政債券應(yīng)提供的收益率最低為多少？解：9%x( 1-20%) =%3. 下列各項(xiàng)中哪種證券的售價(jià)將會(huì)更高？a. 利率9%勺10年期長(zhǎng)期國(guó)債和利率為10%勺10年期長(zhǎng)期國(guó)債。b. 期限3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為 50美元的看漲期權(quán)和期限 3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為 45 美元

2、勺看漲期權(quán)。c. 期限 3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為 40美元勺看跌期權(quán)和期限 3個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為 35 美元勺看跌期權(quán)。解：a.利率為10%勺10年期長(zhǎng)期國(guó)債個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為 45 美元勺看漲期權(quán)c. 期限 3 個(gè)月執(zhí)行價(jià)格為40 美元勺看跌期權(quán)4. 若預(yù)期股市將會(huì)大幅度上漲，股票指數(shù)期權(quán)市場(chǎng)上勺下列哪項(xiàng)交易勺風(fēng)險(xiǎn)最大？a. 出售一份看漲期權(quán) b出售一份看跌期權(quán)c 購(gòu)買(mǎi)一份看漲期權(quán)購(gòu)買(mǎi)一份看跌期權(quán)解：a.出售一份看漲期權(quán)5. 短期市政債券的收益率為 4%,應(yīng)稅債券的收益率為 6%，當(dāng)你的稅率等級(jí)分別為下列情況時(shí)，哪一種債券可以提供更高的稅后收益率？解：當(dāng)短期市政債券收益率與應(yīng)稅債券收益率稅后收益率相等時(shí),

3、設(shè)稅率為X,則:6%1-X) =4%，解得： X=%由于 0、10%、 20%、30%都小于%所以在0、 10%、 20%、 30%的稅率時(shí),應(yīng)稅債券可以提供更高的稅后收益率。6. 免稅債券的利率為 %,應(yīng)稅債券的利率為 8%,兩種債券均按面值出售,當(dāng)投資者的稅率等級(jí)為多少時(shí)投資兩種債券是無(wú)差別的？解：設(shè)稅率等級(jí)為X,則:8%( 1-X) =% 解得 X=20%7.假設(shè)你賣(mài)空100股IBM的股票，其當(dāng)前價(jià)格為每股110美元。a. 你可能遭受的最大損失是多少?b. 假如賣(mài)空時(shí)你同時(shí)設(shè)置了 128美元的止購(gòu)指令，你的最大損失又將是多少?解： a. 無(wú)限大b. (128-110) X 100=180

4、0 美元8. 市場(chǎng)委托指令具有( a )a. 價(jià)格的不確定性,執(zhí)行的確定性b. 價(jià)格和執(zhí)行的均不確定性c. 執(zhí)行的不確定性，價(jià)格的確定性9.投資者小明開(kāi)設(shè)了一個(gè)經(jīng)紀(jì)人賬戶，以每股40美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了 400股IBM的股票，為支付購(gòu)買(mǎi)價(jià)款，小明向經(jīng)紀(jì)人借款 4000美元,貸款利率為8%a. 小明首次購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，其賬戶中的保證金是多少?b. 若年末時(shí)股價(jià)跌至15美元每股，小明賬戶中剩余保證金是多少?若維持保證金比例為40%小明會(huì)收到催緝通知嗎?C.小明的投資收益率是多少?解：X 40-4000=12000 美元b.資產(chǎn)負(fù)債+ 權(quán)益（保證金）年初：400 X 40=16000400012000年末：

5、400 X 15=60004000+4000 X8% 1680剩余保證金：400 X 15-(4000+4000X 8% =1680 美元保證金比率二權(quán)益/股票市價(jià)=1680/6000=28%<40% 所以小明會(huì)收到催輯通知。C.投資收益率二(1680-12000) /12000 X 100%=-86% 10.投資者小明開(kāi)設(shè)了一個(gè)賬戶，賣(mài)空了 1000股IBM的股票，最初的保證金比例是（保證金賬戶沒(méi)有利息）50% 一年后IBM的股票價(jià)格 從40美元每股變?yōu)?5美元每股，且該股票已經(jīng)支付了 4元的股利。a.賬戶中的剩余保證金是多少?b.若維持保證金比例要求是30%小明會(huì)收到保證金催款通知嗎

6、?c. 小明的投資收益率是多少?解：a.資產(chǎn)負(fù)債 + 權(quán)益（保證金）初始： 40 X 1000+20000 40 X 1000=40000200001年后： 40 X 1000+20000 55 X 1000+4 X10001000剩余保證金=40X 1000+20000- (55 X 1000+4 X 1000) =1000 美元（55X 1000） =%<30%所以會(huì)收到保證金催輯通知。C. (1000-20000) /20000X 100%=-95% 11.假設(shè)IBM公司的股價(jià)當(dāng)前為40美元每股，你買(mǎi)入500股，其中16000美元為你的自由資金，剩下的向經(jīng)紀(jì)借入，貸款利率為8%。a

7、.若IBM的股價(jià)瞬間變?yōu)椋?周1）44美元，40美元，36美元,你的經(jīng)紀(jì)人賬戶中權(quán)益變動(dòng)的百分比是多少?你的投資收益率與股 價(jià)變化率之間的關(guān)系是什么?b若維持保證金比例是 25%股價(jià)升至多少時(shí)你會(huì)收到保證金催輯通知?c. 若你最初買(mǎi)入股票時(shí)自由資金僅有10000美元，問(wèn)題b的答案將如何變化?d. 若一年后IBM的股價(jià)變?yōu)?4美元，40美元，36美元，你的投資收益率分別是多少（假設(shè)你最初投資的自由資金為15000 美元）?你的投資收益率與股價(jià)變化率之間的關(guān)系是什么?e. 假設(shè)1年已經(jīng)過(guò)去了，股價(jià)跌至多少時(shí)你會(huì)收到保證金催款通知?解：資產(chǎn)負(fù)債 + 權(quán)益（保證金）初始： 500X 40=200004

8、0001600044美元瞬間：500X44=2200040001800040美元500X40=2000040001600036美兀500X 36=18000400014000權(quán)益收益率=（）/16000 X 100%=%股價(jià)變化率二（44-40 ） /40 X 100%=10%權(quán)益收益率二（）/16000 X 100%=0股價(jià)變化率二（40-40 ） /40 X 100%=0權(quán)益收益率二（）/16000 X 100%=%股價(jià)變化率二（36-40 ） /40 X 100%=-10%結(jié)論：投資收益率二股價(jià)變化率b.設(shè)股價(jià)升至X美元時(shí)會(huì)受到保證金催輯通知,C.（ 500y-10000）（500X-4

9、000） /500X=25% 解得 X=資產(chǎn)二負(fù)債+ 權(quán)益（保證初始：2000050001500044美元瞬間：500 X 44=220005000（1+8%1660040美元500X40=200005000（1+8%1460036美元500X36=180005000（1+8%12600權(quán)益收益率二（）/15000 X 100%=%/500y=25%,解得 y=d.股價(jià)變化率二（44-40 ） /40 X 100%=10%權(quán)益收益率二（）/15000 X 100%=%股價(jià)變化率二（40-40 ） /40 X 100%=0權(quán)益收益率二（）/15000 X 100%=-16%股價(jià)變化率二(36-4

10、0 ) /40 X 100%=-10%結(jié)論：投資收益率=4/3X股價(jià)變化率%e.設(shè)股價(jià)跌至t美元時(shí)會(huì)受到保證金催輯通知，則500t-4000( 1+8% /500t=25%，解得 t=13.某開(kāi)放式基金的資產(chǎn)凈值是美元每單位，前端費(fèi)用是10%那么發(fā)行價(jià)格是多少?解：發(fā)行價(jià)格-發(fā)行費(fèi)用二凈值發(fā)行價(jià)格（1-費(fèi)率）二凈值(1-10%) =714.如果某開(kāi)放式基金的發(fā)行價(jià)格是美元每單位，前端費(fèi)用是10%那么它的資產(chǎn)凈值是多少?解：（1-10%）二美元15. 某基金投資組合的組成如下所示:價(jià)格（美元）A20000035B30000040C40000020D60000025股數(shù)股票該基金沒(méi)有借入資金,目前

11、管理費(fèi)用總共為50000美元。發(fā)行在外總份額為400萬(wàn)股?；鸬馁Y產(chǎn)凈值是多少?解：總資產(chǎn)=20X 35+30X 40+40X 20+60X 25=4200萬(wàn)美元資產(chǎn)凈值二（4200-5） /400二美元16. 某基金年初資產(chǎn)凈值是10美元每單位，年末資產(chǎn)凈值是美元每單位，該基金支付了美元的年終收入分配和資本利得。 投資者的稅前收 益率是多少?解：(+)/10 X 100%=6%正常牛市17. 基于以下股票X和丫的情景分析，回答下列問(wèn)題。概率股票X(%-201850股票Y(%-152010熊市股票X和丫的期望收益率股票X和丫的標(biāo)準(zhǔn)差（8周2）假設(shè)投資9000美兀于X股票，1000美兀于Y股票。

12、組合的期望收益率是多少。組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？組合的夏普比 率是多少（假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是 3% ?解：1股票X的期望收益率二(-20%)X +18%< +50%< =%股票Y的期望收益率二(-15%)X +20%< +10%< =%二 Jo.3*( 20% 16.2%)2 0.4* (18% 16.2%)2 0.3* (50% 16.2%)2 =%二 JO.3*( 15% 6.5%)2 0.4* (20% 6.5%)2 0.3* (10% 6.5%)2 =%組合的期望收益率=9000/10000*%+1000/10000*%=%熊市正常牛市+* (-20%) +* (

13、-15%)=%*18%+*20%=18%)*50%+*10%=46%標(biāo)準(zhǔn)差二 j0.3*( 19.5% 15.23%)2 0.4* (18% 15.23%)2 0.3* (46% 15.23%)2 =% 夏普比率二 E(x)rf/ = ( %-3% /%=%18. 假定投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是6%資產(chǎn)組合的期望收益率是12%標(biāo)準(zhǔn)差是5%求資產(chǎn)組合的效用分?jǐn)?shù)?解：U=E(r)1/2A 2=12%-1/2*4* (5%)2=%19.考慮一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，年末現(xiàn)金流為 70000美元或者200000美元,兩者概率分別為和.短期國(guó)債利率為5%如果風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%你愿意 投資多少錢(qián)?解：設(shè)投錢(qián)X美

14、元，E（r）=5%+8%=13%X ( 1 + 13% =*70000+*200000解得：X=20. 考慮期望收益率為14%標(biāo)準(zhǔn)差為18%勺組合。短期國(guó)債的收益率是8%投資者仍然偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所允許的最大風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是多少？ 解：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) U1 =8%-1/2A*0=8% 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) U2 = 14%-1/2A*(18%)2由 U1 U2，即 14%-1/2A*(18%)2 > 8%解得A<21. 考慮以下關(guān)于你的風(fēng)險(xiǎn)組合信息， 風(fēng)險(xiǎn)組合的期望收益率為11% 風(fēng)險(xiǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為15%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%(1) 你的客戶想要投資一定比例于你的風(fēng)險(xiǎn)組合，以獲得期望收益率8%他的投資比

15、例是多少?(2) 他的組合標(biāo)準(zhǔn)差是多少?(3) 另一個(gè)客戶在標(biāo)準(zhǔn)差不超過(guò) 12%的情況下最大化收益水平，他的投資比例是多少?解：設(shè)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為X,則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為1-X,則:11%+ (1-X) *5%=8% 解得 X=期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差比例風(fēng)險(xiǎn)組合X11%15%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合Y5%015%*=%設(shè)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為a,貝y無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合比例為1-a，則:a*15%< 12% 解得 a< 4/5a*11%+( 1-a) *5%=6%a+5%a=4/522. 假定投資組合A和B都是充分分散的，組合A的期望收益率是13%組合B的期望收益率是11%如果經(jīng)濟(jì)中只有一個(gè)因素，而且 求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率?E(r

16、) R(f)解:13% Rf)11% R(f)Rf 7%,Rm 12%(Rm Rf)0；*；Rm，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為7%論述題有關(guān)信息:1）隨機(jī)漫步也稱(chēng)隨機(jī)游走，是指股票價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)、 不可 預(yù)測(cè)的。有時(shí)這種隨機(jī)性被錯(cuò)誤解讀為股票市場(chǎng)是非理性的，然而, 恰恰相反，股價(jià)的隨機(jī)變化正表明了市場(chǎng)是正常運(yùn)作或者說(shuō)是有效 的。股價(jià)只對(duì)新的信息作出上漲或下跌的反應(yīng)， 而新信息是不可預(yù)測(cè) 的，因此股價(jià)同樣是不可預(yù)測(cè)的。在市場(chǎng)均衡的條件下，股票價(jià)格將反映所有的信息，而一旦市場(chǎng) 偏離均衡，出現(xiàn)了某種獲利的機(jī)會(huì)，會(huì)有人在極短的時(shí)間內(nèi)去填補(bǔ)這 一空隙，使市場(chǎng)趨于平衡。2）市場(chǎng)有效的三個(gè)層次弱型有效市場(chǎng)（歷史信息）。股價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價(jià)、交易量、空頭頭寸等。該假定認(rèn)為市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的， 過(guò)去的股價(jià)資料是公 開(kāi)的且?guī)缀鹾敛毁M(fèi)力就可以得到，技術(shù)分析不能為投資者帶來(lái)超額利 潤(rùn)。半強(qiáng)型有效市場(chǎng)（公開(kāi)信息）。證券價(jià)格充分反映了所有公開(kāi)信息，包括公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息， 基本面分析不能為 投資者帶來(lái)超額利潤(rùn)。強(qiáng)型有效市場(chǎng)（內(nèi)幕信息）。證券價(jià)格充分反映了所有信息，包括公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息，任何與股票價(jià)值相關(guān)的信息，實(shí)際上都已 經(jīng)充分體現(xiàn)在價(jià)格之中。3）投資者的投資策略的選擇與市場(chǎng)是否有效有密切