金融市場(chǎng)復(fù)習(xí)資料

1、金融市場(chǎng)學(xué)復(fù)習(xí)重點(diǎn)參考教材：張亦春金融市場(chǎng)學(xué)第四版 江蘇大學(xué)14級(jí)金融系學(xué)生 徐文峰整理第一章、金融市場(chǎng)概論1.金融市場(chǎng):指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。它包括三層含義：一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形或無(wú)形的場(chǎng)所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三是它包含了金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最重要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。2.金融市場(chǎng)主體主要有投資者（投機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。這五類主體主要由如下六類參與者構(gòu)成：政府部門、工商企業(yè)、居民個(gè)人、存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)、中央銀行

2、。存款性金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、信用合作社非存款性金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資銀行、投資基金，另有政策性銀行、金融信托機(jī)構(gòu)及財(cái)務(wù)公司。3. 簡(jiǎn)述貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的區(qū)別。貨幣市場(chǎng):指以期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。資本市場(chǎng)：指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。分為兩大部分：一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，二是有價(jià)證券市場(chǎng)。主要指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。區(qū)別：（1，期限的差別。貨幣市場(chǎng)一般交易的是一年以內(nèi)的金融工具，短期信用工具買賣的市場(chǎng)；資本市場(chǎng)一般交易的是一年以上的金融工具，。（2，作用不同。貨幣市場(chǎng)所融通的資金，大多用于工商企業(yè)的短期周轉(zhuǎn)資金；資本市場(chǎng)融

3、通的資金主要用于興辦公共事業(yè)和保持財(cái)政收支平衡。（3，風(fēng)險(xiǎn)程度不同。貨幣市場(chǎng)的信用工具，由于期限短，所以流動(dòng)性高，價(jià)格不會(huì)發(fā)生劇烈變化，風(fēng)險(xiǎn)較??；資本市場(chǎng)的信用工具，由于期限長(zhǎng)，流動(dòng)性較低，價(jià)格變動(dòng)幅度較大，風(fēng)險(xiǎn)也較高。4. 貨幣市場(chǎng)包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)七大工具（填空或名詞解釋）:同業(yè)拆借：金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)?；刭?gòu)協(xié)議：指在出售證券的同時(shí)，與證券的購(gòu)買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限內(nèi)按原定價(jià)格或約定價(jià)格贖回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上

4、看，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品是證券。商業(yè)票據(jù):指大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證。銀行承兌票據(jù):經(jīng)銀行承兌的匯票。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行印發(fā)的一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。短期政府債券:是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年及一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。貨幣市場(chǎng)共同基金:指將眾多的小額投資者的資金集合起來(lái)，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的貨幣市場(chǎng)里的一種金融組織形式。資本市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)。資本市場(chǎng)工具:股票、債券、投資基金等。5. 按中介機(jī)構(gòu)特征劃分為直接

5、金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)。直接金融市場(chǎng)：資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過(guò)發(fā)行債券或股票的方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。間接金融市場(chǎng)：以銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。6. 初級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)）:資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)（流通市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)）：證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)。7. 離岸金融市場(chǎng)：非居民從事國(guó)際金融交易的市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng)以非居民為交易對(duì)象，資金來(lái)源于所在國(guó)的非居民或來(lái)自于國(guó)外的外幣資金。8. 簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的功能。（填空題）金融市場(chǎng)作為金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所，從整

6、個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度來(lái)看，它提供如下幾種經(jīng)濟(jì)功能：1、 聚斂功能。金融市場(chǎng)具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金的能力。2、 配置功能。金融市場(chǎng)的配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資源的配置；二是財(cái)富的再分配；三是風(fēng)險(xiǎn)的再分配。3、 調(diào)節(jié)功能。金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。4、 反映功能。金融市場(chǎng)歷來(lái)被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)”，是公認(rèn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)信號(hào)系統(tǒng)。9. 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)：資產(chǎn)證券化、金融全球化、金融自由化、金融工程化。10. 資產(chǎn)證券化概念：指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的一些長(zhǎng)期固定利率放款或企業(yè)的應(yīng)收賬款等通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)做抵押

7、來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)性。一般程序：組建資產(chǎn)池、設(shè)立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)SPV、資產(chǎn)權(quán)屬讓渡、信用增級(jí)、資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)、發(fā)售證券、SPV向發(fā)起人支付購(gòu)買證券化資產(chǎn)的價(jià)款、管理資金池、清償證券。11. 按照抵押物的不同，資產(chǎn)的證券化可分為抵押支持證券（MBS）和資產(chǎn)支持證券（ABS）。抵押支持證券中的抵押物是住房貸款，資產(chǎn)支持證券中的抵押物是非住房貸款，如企業(yè)的應(yīng)收賬款、信用卡貸款、汽車貸款。12. 金融工程化概念：指將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬）設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題。第2章 、貨幣市場(chǎng)1. 同業(yè)拆

8、借市場(chǎng):亦稱同業(yè)拆放市場(chǎng)，指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。2. 1996年，中國(guó)人民銀行成立了全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor)以位于上海的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算、發(fā)布并命名，是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各2家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的Shibor,并于1

9、1:30對(duì)外發(fā)布。3. 回購(gòu)協(xié)議：指在出售證券的同時(shí)，與證券的購(gòu)買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限內(nèi)按原定價(jià)格或約定價(jià)格贖回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上看，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品是證券。4. 逆回購(gòu)協(xié)議：實(shí)際上是與回購(gòu)協(xié)議是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面。是從資金供應(yīng)者的角度出發(fā)相對(duì)于回購(gòu)協(xié)議而言。在逆回購(gòu)協(xié)議中，買入證券的一方同意按約定期限以約定價(jià)格出售其所買入證券。從資金供應(yīng)者的角度看，逆回購(gòu)協(xié)議是回購(gòu)協(xié)議的逆進(jìn)行。5. 回購(gòu)協(xié)議中的交易計(jì)算公式：例：回購(gòu)協(xié)議本金1000000RMB，回購(gòu)天數(shù)7天，回購(gòu)協(xié)議的回購(gòu)價(jià)格1001556.計(jì)算回購(gòu)協(xié)議的利率。6. 簡(jiǎn)述回購(gòu)協(xié)議的

10、決定因素。（1，用于回購(gòu)的證券的質(zhì)地。證券的信用度越高，流動(dòng)性越強(qiáng)，回購(gòu)利率就越低，否則，利率就會(huì)相對(duì)來(lái)說(shuō)高一些。（2，回購(gòu)期限的長(zhǎng)短。期限越長(zhǎng)，由于不確定因素越多，因而利率也應(yīng)高一些。（3，交割的條件。實(shí)物交割，回購(gòu)利率會(huì)較低；其他交割方式，利率相對(duì)高一些。（4，貨幣市場(chǎng)其他子市場(chǎng)的利率水平?；刭?gòu)協(xié)議的利率水平不可能脫離貨幣市場(chǎng)其他子市場(chǎng)的利率水平而單獨(dú)決定。它一般參照同業(yè)拆借市場(chǎng)利率而確定。7. 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行價(jià)格例：某商業(yè)匯票報(bào)價(jià)為：票面金額1000萬(wàn)元，利率為3.06%，到期期限還有30天。求該商業(yè)票據(jù)發(fā)行價(jià)格。8. 簡(jiǎn)述商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本。（1、 按規(guī)定利率所支付的利息。 （2、 承

11、銷費(fèi)。據(jù)金額大小及時(shí)間長(zhǎng)短計(jì)付，約為0.125%-0.25%。（3、 簽訂費(fèi)。即付給權(quán)威中介機(jī)構(gòu)的簽訂手續(xù)費(fèi)和工本費(fèi)。一般規(guī)定最低起收點(diǎn)，并隨發(fā)行公司有無(wú)保證而有差別。（4、 保證費(fèi)。一般要由金融機(jī)構(gòu)為商業(yè)票據(jù)發(fā)行的企業(yè)提供信用保證，相應(yīng)收取保證費(fèi)，一般按商業(yè)票據(jù)年利率1%計(jì)付。 （5、 評(píng)級(jí)費(fèi)。9. 商業(yè)票據(jù)的非利息成本:(1,信用額度支持的費(fèi)用。（2，代理費(fèi)用，主要是商業(yè)銀行代理發(fā)行及償付的費(fèi)用。（3，信用評(píng)估費(fèi)用，即發(fā)行者支付給信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的報(bào)酬，10. 貼現(xiàn)：匯票持有人為了取得現(xiàn)款，將未到期的銀行承兌匯票以以貼付自貼現(xiàn)日起至匯票到期日止的利息向銀行或其他貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)所作的匯票轉(zhuǎn)讓。11.

12、實(shí)付貼現(xiàn)金額的計(jì)算公式：12. 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：指辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的銀行將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)，再向其他銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，是金融機(jī)構(gòu)之間相互融通資金的一種形式。13. 再貼現(xiàn):指商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將貼現(xiàn)所獲得的未到期匯票向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。14. 按照發(fā)行者的不同，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（美國(guó)CDs）可分為四類：國(guó)內(nèi)存單、歐洲美元存單、揚(yáng)基存單、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單。15. CDs與傳統(tǒng)的定期存款區(qū)別：（1，定期存款記名，不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額定期存單不記名，可以流通轉(zhuǎn)讓。（2，定期存款金額不固定，可大可小；而可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大。（3，定期存款利率固定，可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有

13、固定的，也有浮動(dòng)的，且一般來(lái)說(shuō)比同期限的定期存款利率高。（4，定期存款可以提前支取，提前支取損失利息；可轉(zhuǎn)讓存單不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通。16. 新國(guó)庫(kù)券通過(guò)拍賣方式進(jìn)行，投資者有兩種方式投標(biāo):(1,競(jìng)爭(zhēng)性方式，價(jià)格從高到低（或收益率從低到高）；（2，非競(jìng)爭(zhēng)式。競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)又可分為單一價(jià)格招標(biāo)方式（荷蘭式:所有中標(biāo)者都按最低中標(biāo)價(jià)格獲得國(guó)庫(kù)券）和多種價(jià)格招標(biāo)方式（美國(guó)式:中標(biāo)者按各自申報(bào)價(jià)格獲得國(guó)庫(kù)券）。【思維發(fā)散：期權(quán)按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)】17. 政府短期債券特點(diǎn):（一）違約風(fēng)險(xiǎn)?。唬ǘ┝鲃?dòng)性強(qiáng)；（三）面額?。唬ㄋ模┦杖朊舛?。18. 國(guó)庫(kù)券收益計(jì)算。19.

14、 貨幣市場(chǎng)共同基金面額大?。阂话忝總€(gè)基金單位1元。 評(píng)價(jià)基金好壞的兩個(gè)方面：收益性和安全性。20.貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)中高質(zhì)量的證券組合。第三章、資本市場(chǎng)（重點(diǎn)）1.擁有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，這兩者構(gòu)成了公司的所有權(quán)。2.剩余索取權(quán)：股東的權(quán)益在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余權(quán)益。剩余控制權(quán)：股東對(duì)公司的控制表現(xiàn)為合同所規(guī)定的經(jīng)理職責(zé)范圍之外的決策權(quán)。3. 簡(jiǎn)述普通股和優(yōu)先股區(qū)別。(1.風(fēng)險(xiǎn)方面的區(qū)別普通股的風(fēng)險(xiǎn)(1)股利不確定(2)清算時(shí)，對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)索償權(quán)在優(yōu)先股之后。優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)(1)表決權(quán)受到限制(2)不能參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、沒(méi)有選舉權(quán)。( 2.權(quán)利方面

15、的區(qū)別普通股的權(quán)利(1)公司景氣時(shí)，股利高于優(yōu)先股(2)發(fā)新股時(shí)有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)(3)參與經(jīng)營(yíng)管理、有表決權(quán)和選舉權(quán)。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)(1)分配股利優(yōu)于普通股(2)清算時(shí)分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)于普通股。(3,股息收益不同：普通股股息收益上不封頂，下不保底，股利不確定；優(yōu)先股股息收益固定，但預(yù)期收益率低于普通股。4. 優(yōu)先股的劃分:按剩余索取權(quán)是否可以跨時(shí)期累積分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；按剩余索取權(quán)是否為股息和紅利的復(fù)合分為參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可贖回優(yōu)先股。5. 股票的一級(jí)市場(chǎng)又稱發(fā)行市場(chǎng)；股票的二級(jí)市場(chǎng)又稱交易市場(chǎng)。6. 股票發(fā)行方式可分為公募和私募。簡(jiǎn)述公募和私募的區(qū)別。（1，公募

16、是面向市場(chǎng)上大量的非特定的投資者公開(kāi)發(fā)行股票；私募是只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票。（2，公募優(yōu)點(diǎn):可以擴(kuò)大股票的發(fā)行量，籌資潛力大；無(wú)需提供特殊優(yōu)厚條件，發(fā)行者具有較大經(jīng)營(yíng)管理獨(dú)立性；股票可在二級(jí)市場(chǎng)上流通。缺點(diǎn)：工作量大，難度大，需要承銷者的協(xié)助；向證券管理機(jī)關(guān)辦理注冊(cè)手續(xù)；在招股說(shuō)明書(shū)中如實(shí)公布有關(guān)情況。 私募優(yōu)點(diǎn):節(jié)省發(fā)行費(fèi)、不必向證券管理機(jī)關(guān)辦理注冊(cè)手續(xù)、不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗。缺點(diǎn):提供優(yōu)厚條件、經(jīng)營(yíng)管理易受干預(yù)、股票難以轉(zhuǎn)讓。7.備用包銷：是指通過(guò)認(rèn)股權(quán)來(lái)發(fā)行股票并不需要投資銀行的承銷服務(wù)，但發(fā)行公司可與投資銀行協(xié)商簽訂備用包銷合同，該合同要求投資銀行作備用認(rèn)購(gòu)者買下未能售出的剩余股票，

17、而發(fā)行公司為此支付備用費(fèi)。但應(yīng)該指出的是，再現(xiàn)由股東決定是夠購(gòu)買新股或出售他們的認(rèn)股權(quán)的備用期間，備用認(rèn)購(gòu)者不能認(rèn)購(gòu)新股，以保證現(xiàn)有股東的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。8.交易所組織形式：公司制證券交易所和會(huì)員制證券交易所。由于公司制具有優(yōu)勢(shì)，目前越來(lái)越多的國(guó)家實(shí)行公司制。我國(guó)是會(huì)員制。9.證券交易所的會(huì)員制度:有些國(guó)家和地區(qū)（我國(guó)上海和深圳、日本、澳大利亞、新加坡、巴西）的證券交易所只吸收公司或合伙組織的會(huì)員，而大多數(shù)國(guó)家的證券交易所則同時(shí)允許公司、合伙組織和個(gè)人成為證券交易所會(huì)員。10.交易制度優(yōu)劣判別標(biāo)準(zhǔn):流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。其中，流動(dòng)性好壞由市場(chǎng)深度、市場(chǎng)廣度和彈性三個(gè)指標(biāo)衡量。

18、11.根據(jù)價(jià)格決定的特點(diǎn)，證券交易制度可分為做市商交易制度和競(jìng)價(jià)交易制度。做市商交易制度（報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度）：做市商是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），買賣雙方并不直接成交，而是向做市商買進(jìn)或賣出證券。做市商自身則是通過(guò)買賣差價(jià)來(lái)補(bǔ)償所提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)一定的利潤(rùn)。競(jìng)價(jià)交易制度（委托驅(qū)動(dòng)制度）：買賣雙方直接進(jìn)行交易或者將委托通過(guò)各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。12. 競(jìng)價(jià)交易制度分為間斷性競(jìng)價(jià)交易制度（集合競(jìng)價(jià)制度）和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度。我國(guó)采取公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)方式，每個(gè)交易日9:15

19、-9：25為集合競(jìng)價(jià)，9:30-11:30,13:00-15:00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。13. 證券交易委托種類：市價(jià)委托、限價(jià)委托、停止損失委托、停止損失限價(jià)委托。例1：X股票目前的市價(jià)為每股20元，賣空1000股該股票。(1,最大可能損失是多少?答：理論上講，可能的損失是無(wú)限的，損失的金額隨著股票價(jià)格上升而增加。（2，如果同時(shí)向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出了停止損失買進(jìn)委托，指定價(jià)格為22元，那么最大可能損失為多少?答：當(dāng)股價(jià)上升超過(guò)22元，停止損失買進(jìn)委托就會(huì)變成市價(jià)買進(jìn)委托，因此最大損失就是2000元左右。例2:P88.2,例3：P89.514. 融資融券保證金比例及計(jì)算（計(jì)算題）融資保證金比例=保證金/（融

20、資買入證券數(shù)量*買入價(jià)格）*100% 融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量*賣出價(jià)格）*100% 維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*市價(jià)+利息及費(fèi)用）（簡(jiǎn)記為：維持擔(dān)保比例=總資產(chǎn)/總負(fù)債）信用交易又稱墊頭交易、保證金交易，分為信用買進(jìn)交易和信用賣出交易。信用買進(jìn)交易（保證金購(gòu)買，融資，看漲買空，多頭交易）例：假設(shè)A公司股票目前市價(jià)為20元/股，用15000元自有資金加上從你的經(jīng)紀(jì)人處借入的5000元保證金貸款買入了1000股A股票。貸款年利率為6%。（1） 如果A股票價(jià)格立即變?yōu)?2元、20元、18元。在經(jīng)紀(jì)人賬戶上的

21、凈值會(huì)變動(dòng)多少百分比？（2） 如果維持擔(dān)保比率為125%，A股票價(jià)格跌到多少會(huì)收到追繳保證金通知？（3） 如果在購(gòu)買時(shí)只用了10000元自有資金，那么第（2）題的答案會(huì)有何變化？（4） 假設(shè)該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年以后，若A股票價(jià)格變?yōu)?2元、20元、18元，投資收益率是多少？投資收益率與該股票股價(jià)變動(dòng)的百分比有何關(guān)系？信用賣出交易（賣空交易，看跌賣空，空頭，做空）例：假設(shè)A公司股票目前市價(jià)每股20元，你在你的經(jīng)紀(jì)人保證金賬戶存入15000元，借入5000元保證金貸款，并賣空1000股該股票。保證金賬戶上的資金不生息。（1） 如果該股票不付現(xiàn)金紅利，則當(dāng)一年后該股票價(jià)格變?yōu)?2元、20元和1

22、8元時(shí)，投資收益率為多少？（2）如果維持擔(dān)保比率為125%，當(dāng)該股票價(jià)格升到什么價(jià)位時(shí)會(huì)收到追繳保證金通知？（3） 若該公司在一年內(nèi)每股支付了0.5元現(xiàn)金紅利，（1）和（2）題答案會(huì)有什么變化？15.股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)和加權(quán)股價(jià)指數(shù)。16. 加權(quán)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算公式以基期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的拉斯拜爾指數(shù)=，以報(bào)告期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的派許指數(shù)=例：A、B、C三只股票的信息如下表，其中代表t時(shí)刻的股價(jià)，代表t時(shí)刻的股數(shù)。字最后一個(gè)期間（t=1至t=2），C股票1股分割成2股。 A18 1000 19 100019 1000B10 20009 20009 200

23、0C20 200022 200011 4000計(jì)算第2期的拉斯拜爾指數(shù)、派許指數(shù)。拉斯拜爾指數(shù)=派許指數(shù)=17. 我國(guó)上證指數(shù)系列共包括7類62個(gè)指數(shù)，深證指數(shù)系列共包括32種，均采用派許指數(shù)。18. 簡(jiǎn)述債券與股票的區(qū)別。（1，股票一般是永久性的，因而是無(wú)需償還的；而債券是有期限的，到期日必須償還本金，且每半年或一年支付一次利息；（2，股東從公司稅后利潤(rùn)中分享股利，而且股票本身增值或貶值的可能性較大；債券持有者則從公司稅前利潤(rùn)中得到固定利息收入，而且債券面值本身增值或貶值的可能性不大。（3，在求償?shù)燃?jí)上，股東的排列次序在債權(quán)人之后，當(dāng)公司由于經(jīng)營(yíng)不善等原因破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)

24、力，其次是優(yōu)先股股東，最后是普通股股東；（4，股東可以通過(guò)投票來(lái)行使剩余控制權(quán)，而債權(quán)人一般沒(méi)有投票權(quán)；（5，權(quán)益資本是風(fēng)險(xiǎn)資本，不需要抵押擔(dān)保，而債券資本需要抵押擔(dān)保；（6，選擇權(quán)方面不同。股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍。19. 信用債券：指完全憑公司信譽(yù)，不提供任何抵押品而發(fā)行的一種債券。20. 可轉(zhuǎn)換債券：指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條款，賦予債券持有人按預(yù)先確定的比例（轉(zhuǎn)換比率）轉(zhuǎn)換為該公司普通股的選擇權(quán)?！驹斠?jiàn)第八章內(nèi)容】21. 債券發(fā)行與股票發(fā)行類似，不同之處主要有發(fā)行合同書(shū)和債券評(píng)級(jí)。同時(shí)，債券有期限，因而一級(jí)市場(chǎng)多了一個(gè)償還環(huán)節(jié)。22. 證券交易所是債券的二

25、級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分，在證券交易所申請(qǐng)上市的債券主要是公司債券，但國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市，享有上市豁免權(quán)。23. 投資基金的種類。組織形式：公司型基金和契約型基金，我國(guó)目前的基金均為契約型。投資目標(biāo)：收入型基金、成長(zhǎng)型基金和平衡性基金。地域:國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金和國(guó)際基金。投資對(duì)象:股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金（屬于貨幣市場(chǎng)范疇，第二章已論述）、專門基金、衍生基金和杠桿基金、對(duì)沖基金和套利基金、雨傘基金、基金中的基金。第4章 、外匯市場(chǎng)（略）第5章 、債券價(jià)值分析（計(jì)算題）（重點(diǎn)）1.2. 直接債券是一種最普遍的債券形式當(dāng)k大于y，低于內(nèi)在價(jià)值，該債券價(jià)格被低估；當(dāng)k小于y，高于

26、內(nèi)在價(jià)值，該債券價(jià)格被高估。3. =4. 根據(jù)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值是否一致（或比較債券承諾的到期收益率與根據(jù)債券風(fēng)險(xiǎn)確定的到期收益率），可以判斷該資產(chǎn)是否被低估或高估，從而幫助投資者進(jìn)行正確的投資決策。5. 馬爾基爾的債券定價(jià)五大原理（1. 債券價(jià)格與債券的收益率成反比例關(guān)系。（2. 當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期收益率變動(dòng)時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成正比關(guān)系。（3. 隨著債券到期時(shí)間的臨近，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度減少，并且是以遞增速度減少；反之，到期時(shí)間越長(zhǎng)，債券價(jià)格波動(dòng)幅度增加，并且是以遞減的速度增加。（4. 對(duì)于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致

27、的債券價(jià)格下降的幅度。即，對(duì)于同等幅度的收益率變動(dòng)，收益率下降給投資者帶來(lái)的利潤(rùn)大于收益率上升給投資者帶來(lái)的損失。（5. 對(duì)于給定的收益率變動(dòng)幅度，債券的息票率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比。即息票率越高，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越小。6. 債券的價(jià)值屬性：期限、息票率、可贖回條款、稅收待遇、市場(chǎng)流通性、違約風(fēng)險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)換性、可延期性。（債券屬性與收益率關(guān)系，見(jiàn)P139表格）7. （補(bǔ)充說(shuō)明）三個(gè)收益率是用在不同的地方的：（ 1. 市場(chǎng)利率是指市場(chǎng)要求的平均收益率，也就是市場(chǎng)使用資金的成本。 （2. 預(yù)期收益率是指投資前預(yù)計(jì)或期望的收益率，一般是說(shuō)多少概率下，會(huì)有這個(gè)預(yù)期收益率。 （3. 到期收益率是指買

28、了債券后，一直持有到債券到期還本，連同利息和買賣價(jià)差計(jì)算出來(lái)的實(shí)際收益率，這個(gè)收益率一般不會(huì)等于債券票面利率。 債券定價(jià)是指?jìng)膬r(jià)格，一般如果不考慮信用風(fēng)險(xiǎn)（就是不還本）的話，債券的理論價(jià)值是未來(lái)利息和本金的折現(xiàn)值。8. 可贖回條款的存在降低了該類債券的內(nèi)在價(jià)值，并且降低了投資者的實(shí)際收益率。可贖回債的相關(guān)計(jì)算：（1.贖回收益率（YTC，也叫首次贖回收益率）的計(jì)算（這里的T為贖回保護(hù)期）（2. 到期收益率（YTM）的計(jì)算（這里的T是債券期限）9. 馬考勒久期：使用加權(quán)平均數(shù)的形式計(jì)算債券的平均到期時(shí)間10. 馬考勒久期的計(jì)算公式其中，D是久期，P是債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，是債券未來(lái)第t次支付的現(xiàn)

29、金流（利息或本金），T是債券在存續(xù)期內(nèi)支付現(xiàn)金流的次數(shù)，y是債券收益率，代表債券第t期現(xiàn)金流用到期收益率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。久期的單位為年，權(quán)重是各期現(xiàn)金流占債券價(jià)格的比重，故久期的大小取決于三個(gè)因素：各期現(xiàn)金流、到期收益率和到期時(shí)間。11. 馬考勒久期六大定理（1. 只有貼現(xiàn)債券的馬考勒久期等于它們的到期時(shí)間。（2. 直接債券的馬考勒久期小于或等于它們的到期時(shí)間。（3. 統(tǒng)一公債的馬考勒久期等于，其中y是計(jì)算現(xiàn)值采用的貼現(xiàn)率。（4. 在到期時(shí)間相同的條件下，息票率越高，久期越短。（5. 在息票率不變的條件下，到期時(shí)間越長(zhǎng)，久期一般也越長(zhǎng)。（6. 在其他條件不變的條件下，債券的到期收益率越低，久期越長(zhǎng)

30、。12. 修正久期：當(dāng)收益率采用一年計(jì)一次復(fù)利的形式時(shí)，常用修正久期代替馬考勒久期。13. 凸度概念：指?jìng)瘍r(jià)格變動(dòng)率與收益率變動(dòng)關(guān)系曲線的曲度。具體關(guān)系：當(dāng)收益率下降時(shí)，價(jià)格的實(shí)際上升率高于用久期計(jì)算出來(lái)的近似值，而且凸度越大，價(jià)格的實(shí)際上升率越高；當(dāng)收益率上升時(shí)，價(jià)格的實(shí)際下跌比率卻小于用久期計(jì)算出來(lái)的近似值，且凸度越大，價(jià)格的實(shí)際下跌比率越小。說(shuō)明（1.當(dāng)收益率變動(dòng)幅度較大時(shí)，用久期近似計(jì)算的價(jià)格變動(dòng)率就不準(zhǔn)確，需要考慮凸度調(diào)整；（2.在其他條件相同時(shí)，人們應(yīng)該偏好凸度大的債券。CBA（A為久期近似計(jì)算的收益率變動(dòng)與價(jià)格變動(dòng)率的關(guān)系，B、C曲線分別表示不同凸度的收益率變動(dòng)幅度與價(jià)格變動(dòng)率

31、之間的真實(shí)關(guān)系。）14. 久期免疫（雷丁頓首提）：指投資者或金融機(jī)構(gòu)用來(lái)保護(hù)他們的全部金融資產(chǎn)免受利率波動(dòng)影響的策略。免疫資產(chǎn)可以用這樣的簡(jiǎn)單方法來(lái)構(gòu)造：先計(jì)算實(shí)現(xiàn)承諾的現(xiàn)金流出的久期，然后投資于一組具有相同久期的債券資產(chǎn)組合。15. 兩種利率風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)（如果資產(chǎn)組合的久期選擇得當(dāng)，這兩種影響可以恰好相互抵消）第6章 、普通股價(jià)值分析（計(jì)算題）（重點(diǎn)）1. 收入資本化一般形式2.股息貼現(xiàn)模型：零增長(zhǎng)模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型、三階段增長(zhǎng)模型、多元增長(zhǎng)模型一般形式3. 用股息貼現(xiàn)模型幫助投資者判斷某股票的價(jià)格屬于高估還是低估（與判斷債券價(jià)格屬于高估還是低估進(jìn)行對(duì)比，二者異曲同工）。判斷方

32、法有兩種：一是計(jì)算股票投資的凈現(xiàn)值。若凈現(xiàn)值大于零，則股票被低估，逢低買入；若凈現(xiàn)值小于零，則股票被高估，逢高賣出。二是比較貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率（IRR，凈現(xiàn)值為零時(shí)的一個(gè)特殊的貼現(xiàn)率）的差異。若貼現(xiàn)率小于內(nèi)部收益率，說(shuō)明該股票的凈現(xiàn)值大于零，股票被低估；若貼現(xiàn)率大于內(nèi)部收益率，說(shuō)明該股票的凈現(xiàn)值小于零，股票被高估。4. 零增長(zhǎng)模型:假定股息固定不變。（對(duì)比統(tǒng)一公債的內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式）例:假定投資者預(yù)期某公司每期支付的股息將永久性地固定為1.15美元每股，并且貼現(xiàn)率定位13.4%，那么該公司股票的內(nèi)在價(jià)值等于多少美元？若該公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格等于10.58美元，說(shuō)明其凈現(xiàn)值為多少？公司的股票被

33、高估了還是低估了？如果你是投資者你會(huì)怎么做？5. 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型（又稱戈登模型）三個(gè)假定條件：（1.股息支付在時(shí)間上是永久性的；（2.股息的增長(zhǎng)速度g是一個(gè)常數(shù)；（3.模型中的貼現(xiàn)率y大于股息增長(zhǎng)率g.例:某公司股票初期的股息為1.8美元每股。經(jīng)預(yù)測(cè)該公司股票未來(lái)的股息增長(zhǎng)率將永久性地保持在5%水平，假定貼現(xiàn)率為11%。那么，該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？當(dāng)前股票市場(chǎng)價(jià)格為40美元，該股票被低估了還是被高估了？如果你是投資者你會(huì)怎么做?（參考4中例題，內(nèi)在價(jià)值為31.50美元，被高估了，賣出)6. 三階段增長(zhǎng)模型（莫洛多斯基）第二階段gagn股息增長(zhǎng)率g時(shí)間t第一階段第三階段AB三階段增長(zhǎng)模型的計(jì)

34、算公式自行閱讀教材研究。7. 與股息貼現(xiàn)模型相比，市盈率模型歷史更悠久，不在此贅述。市盈率：股票價(jià)格與每股收益的比率，即單位收益的價(jià)格。理論上，通貨膨脹不影響股票的內(nèi)在價(jià)值。通貨膨脹會(huì)降低股票的市盈率。第7章 、金融遠(yuǎn)期、期貨和互換1. 衍生金融工具包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。2. 金融遠(yuǎn)期合約:指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定。特點(diǎn)：為非標(biāo)準(zhǔn)化合約、不在交易所交易；在簽署遠(yuǎn)期合約之前，雙方就可以就交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便盡量滿足雙方的需要；較期貨合約靈活性更大。3. 連續(xù)復(fù)利的計(jì)算例1:每季度計(jì)一次復(fù)利

35、的年利率為14%，請(qǐng)計(jì)算與之等價(jià)的每年計(jì)一次復(fù)利的年利率和連續(xù)復(fù)利年利率。例2：某筆存款的連續(xù)復(fù)利年利率為12%，但實(shí)際上利息是每季度支付一次。請(qǐng)問(wèn)1萬(wàn)元存款每季度能得到多少利息？4. 期貨合約：指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。合約中規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格。特點(diǎn)：（1.期貨合約交易均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自與交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。（2.期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對(duì)沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉(cāng)），而無(wú)需進(jìn)行最后的實(shí)物交割。5.期貨市場(chǎng)的功能：（1.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

36、的功能，這是期貨市場(chǎng)最主要的功能，也是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的最根本原因。（2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨市場(chǎng)的定價(jià)效率通常高于現(xiàn)貨市場(chǎng)。6.遠(yuǎn)期合約與期貨合約的比較區(qū)別遠(yuǎn)期合約期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同非標(biāo)準(zhǔn)化合約，遵循契約自由原則，具有很大靈活性；但流動(dòng)性較差，二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)標(biāo)準(zhǔn)化合約，流動(dòng)性強(qiáng)交易場(chǎng)所不同沒(méi)有固定的場(chǎng)所，是一個(gè)效率較低的無(wú)組織分散市場(chǎng)在交易所內(nèi)交易，一般不允許場(chǎng)外交易。期貨市場(chǎng)是一個(gè)有組織、有秩序、統(tǒng)一的市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)不同合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，違約風(fēng)險(xiǎn)高合約的履行由交易所或清算公司提供擔(dān)保，幾乎無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格確定方式不同雙方直接談判并私下確定，存在信息不對(duì)稱，定價(jià)效率低在交易所內(nèi)通

37、過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定，信息較為充分、對(duì)稱，定價(jià)效率較高履約形式不同大都通過(guò)實(shí)物交割大都通過(guò)平倉(cāng)了結(jié)合約雙方關(guān)系不同必須對(duì)對(duì)方的信譽(yù)和實(shí)力等方面做充分的了解可對(duì)對(duì)方完全不了解結(jié)算方式不同到期才進(jìn)行交割清算，期間均不進(jìn)行結(jié)算每天結(jié)算，浮動(dòng)盈利或浮動(dòng)虧損通過(guò)保證金賬戶體現(xiàn)7.互換：指約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。 功能：互換具有降低籌資成本，提高資產(chǎn)收益，管理利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，逃避外匯管制、利率管制和稅收限制的功能。第8章 、期權(quán)和權(quán)證1. 期權(quán)：指它的持有者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)（標(biāo)的金融資產(chǎn)）

38、的合約。2. 按期權(quán)買者的權(quán)利劃分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。凡是賦予期權(quán)買者購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約為看漲期權(quán)；而賦予期權(quán)買者出售標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約為看跌期權(quán)。按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分為歐式期權(quán)（只能在到期日行權(quán)）和美式期權(quán)（允許在到期前任何時(shí)間行權(quán)）。按期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)。3. 期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別（1. 權(quán)利和義務(wù)期貨合約雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，除非用相反的合約抵消。期權(quán)合約只賦予買方權(quán)利，賣方則無(wú)任何權(quán)利，他只有在對(duì)方履約時(shí)進(jìn)行對(duì)應(yīng)買賣標(biāo)的物的義務(wù)。（2. 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的，它是在交易所里交

39、易的，而期權(quán)合約則不一定。（3. 盈虧風(fēng)險(xiǎn)期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無(wú)限的。而期權(quán)交易賣方的虧損風(fēng)險(xiǎn)可能是無(wú)限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)），盈利風(fēng)險(xiǎn)是有限的（以期權(quán)費(fèi)為限）；期權(quán)交易買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的（以期權(quán)費(fèi)為限），盈利風(fēng)險(xiǎn)可能是無(wú)限的（看漲期權(quán)），也可能是有限的（看跌期權(quán)）。（4. 保證金期貨交易的買賣雙方都需交納保證金。期權(quán)買者無(wú)需交納保證金，在交易所交易的期權(quán)賣者要交納保證金，場(chǎng)外交易的期權(quán)賣者是否交納保證金取決于當(dāng)事人的意愿。（5. 買賣匹配期貨合約的買方到期必須買入標(biāo)的資產(chǎn)，而期權(quán)合約的買方在到期日或到期前則有買入（看漲期權(quán)）或賣出（看跌期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

40、。期貨合約的賣方到期必須賣出標(biāo)的資產(chǎn)，而期權(quán)合約的賣方在到期日或到期前則有根據(jù)買方意愿相應(yīng)賣出（看漲期權(quán)）或買入（看跌期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)（6. 套期保值運(yùn)用期貨進(jìn)行的套期保值，把不利風(fēng)險(xiǎn)和有利風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)轉(zhuǎn)移了出去；而運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行的套期保值只是把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，有利風(fēng)險(xiǎn)留給自己?！究礉q期權(quán)。指期權(quán)買入方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方購(gòu)入某種商品或期貨合約的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須買進(jìn)的義務(wù)?？礉q期權(quán)又稱“多頭期權(quán)”、“延買權(quán)”、“買權(quán)”。比如投資者一般看好黃金價(jià)格上升時(shí)購(gòu)入看漲期權(quán)，到期時(shí)，他就可以以低于市場(chǎng)價(jià)格的協(xié)議價(jià)格買入黃金，而賣出者預(yù)期價(jià)格會(huì)下跌。 】【看跌期權(quán)。指期

41、權(quán)買方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方出售商品或期貨的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣出的義務(wù)。看跌期權(quán)又稱“空頭期權(quán)”、“賣權(quán)”和“延賣權(quán)”。在看跌期權(quán)買賣中，買入看跌的投資者是看好價(jià)格將會(huì)下降，所以買入看跌期權(quán)，到期行權(quán)時(shí)，他就可以以協(xié)議價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)盈利；而賣出看跌期權(quán)方則預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)上升或不會(huì)下跌。 】4. 畫(huà)圖說(shuō)明期權(quán)合約的盈虧分布?？礉q期權(quán)盈虧分布圖如下：0協(xié)議價(jià)格看漲期權(quán)多頭（買方）0盈利虧損盈虧平衡點(diǎn)股票價(jià)格期權(quán)費(fèi)股票價(jià)格看漲期權(quán)空頭（賣方）盈利虧損盈虧平衡點(diǎn)協(xié)議價(jià)格期權(quán)費(fèi)看跌期權(quán)的盈虧分布圖0盈利虧損盈虧平衡點(diǎn)協(xié)議價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格0盈虧平衡點(diǎn)協(xié)議價(jià)格盈利虧損看

42、跌期權(quán)多頭（買方）看跌期權(quán)空頭（賣方）期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)5. 回溯期權(quán):指其收益依賴于期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的最高或最低價(jià)格的期權(quán)。回溯看漲期權(quán)的持有者可按期權(quán)有效期內(nèi)的最低價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)，回溯看跌期權(quán)的持有者可按期權(quán)有效期內(nèi)的最高價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。6. 權(quán)證：發(fā)行人與持有人之間的一種契約，其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市公司股東或投資銀行等第三者。權(quán)證允許持有人在約定的時(shí)間（行權(quán)時(shí)間),可以用約定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向發(fā)行人購(gòu)買或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。7. 權(quán)證按照發(fā)行者不同一般分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。8. 股本權(quán)證由上市公司自己發(fā)行；備兌權(quán)證由獨(dú)立的第三方（通常是投資銀行）發(fā)行。9. 股本權(quán)證與備兌權(quán)證的差別：（1. 發(fā)行目的不同。股本權(quán)證的發(fā)行是公司員工激勵(lì)機(jī)制的一部分或是為促進(jìn)融資和傳達(dá)公司信心；備兌權(quán)證則是由第三方根據(jù)市場(chǎng)需求或特殊目的而發(fā)行。（2. 發(fā)行人不同。股本權(quán)證由上市公司自己發(fā)行，備兌權(quán)證由第三方發(fā)行。（3. 對(duì)總股本影響不同。股本權(quán)證行權(quán)后，公司總股本的增減等于行使股本權(quán)證時(shí)所買賣的股票數(shù)量，從而對(duì)股票價(jià)格有攤薄或提升的作用；備兌權(quán)證行權(quán)時(shí)，上市公司的總股本不會(huì)增減。10. 權(quán)證與股票期權(quán)的區(qū)別（1. 有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)。權(quán)證有，期權(quán)無(wú)。（2. 數(shù)量是否有限。權(quán)證有限，期權(quán)理論