超實(shí)用的股權(quán)設(shè)計(jì)方案創(chuàng)業(yè)公司如何分配股份

1、先從實(shí)際問(wèn)題說(shuō)起,解答一個(gè)談過(guò)屢次依然很多人未能搞明白的事情一一創(chuàng)業(yè)公司如何分配股份.一些初創(chuàng)團(tuán)隊(duì),尤其是信息相對(duì)閉塞并且周圍創(chuàng)業(yè)人員不多的,觀念上依然停留在傳統(tǒng)模式,認(rèn)為出資者就應(yīng)控股.其實(shí),公司的價(jià)值可以粗略分為兩類價(jià)值的結(jié)合：資源、執(zhí)行.超實(shí)用的股權(quán)設(shè)計(jì)方案：創(chuàng)業(yè)公司如何分配股份資源資源包含了：創(chuàng)業(yè)的點(diǎn)子、申請(qǐng)中或已取得的專利、資金等等.這類投入有個(gè)重點(diǎn)：一旦投入,當(dāng)下直接成為公司的資產(chǎn).執(zhí)行執(zhí)行就是公司的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)始人、員工、參謀等接下來(lái)時(shí)間與精力的投入.這類投入有個(gè)特點(diǎn)：它從零開始而持續(xù)發(fā)生,隨時(shí)間不短增加價(jià)值.傳統(tǒng)行業(yè)由于重要的是資產(chǎn),大局部員工被當(dāng)成廉價(jià)的勞力,“執(zhí)行不被重視.可是在

2、科技行業(yè),或任何以“人才為主要資產(chǎn)的公司中,“執(zhí)行的價(jià)值常常遠(yuǎn)超過(guò)“資源.由于特性不同,架構(gòu)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)遇到麻煩時(shí),比擬好的做法是引入兩個(gè)角度：不同股權(quán)把這資料和執(zhí)行當(dāng)做兩種奉獻(xiàn)分開來(lái)看：“資源的投入,換來(lái)的是“A A 類股,而“執(zhí)行的投入,換來(lái)的那么是“B B 類股.不同時(shí)間厘清奉獻(xiàn)產(chǎn)生的時(shí)間.例如大局部“資源的投入,一旦投入后隨即轉(zhuǎn)成公司資產(chǎn),故產(chǎn)生的價(jià)值是立即性的；而“執(zhí)行的投入,那么是隨著時(shí)間慢慢產(chǎn)生并累積的.引入這兩個(gè)角度,會(huì)帶來(lái)莫大好處,并防止許多問(wèn)題.我們舉例如下：在第一輪出資時(shí),創(chuàng)辦人甲雖然實(shí)力淺,但是家里有錢,于是投入一千萬(wàn)資金,并擔(dān)任公司研發(fā)工程師,而創(chuàng)辦人乙,技術(shù)上身經(jīng)百

3、戰(zhàn),但是家里沒(méi)錢,于是沒(méi)有出資,并擔(dān)任公司 CTOCTO此例可以如此規(guī)劃股權(quán)結(jié)構(gòu)：我們定義兩種類股：代表“資源的“A A 類股票、以及代表“執(zhí)行的“B B 類股票.我們同時(shí)也定義“B B 類股票的實(shí)現(xiàn)時(shí)間為四年,按月實(shí)現(xiàn).鹽科技作者覺(jué)得,這個(gè)架構(gòu)讓我們得以如此規(guī)劃：公司成立之際,甲君的投資,馬上獲得 1010 張“A A 類股票,而往后四年對(duì)公司的付出,按月實(shí)現(xiàn),累積達(dá)四年,將獲得共 1010 張“B B 類股票.四年后,甲君擁有 1010 張 A A 與 1010 張 B,B,一共 2020 張股票.公司成立之際,乙君沒(méi)有獲得“A A 類股票,但是往后四年的付出,按月實(shí)現(xiàn),累積達(dá)四年,可獲得

4、 4040 張“B B 類股票.在分股息或上市時(shí),A,A、B B 類股擁有相同的權(quán)利.以上例子中,我們可以看出引入這兩個(gè)角度后的許多好處,如：在本例中,創(chuàng)辦人甲出了所有資金一千萬(wàn),四年后卻只擁有公司的 1/31/3 股權(quán)2020 除以 6060.當(dāng)初設(shè)立公司時(shí),站在“執(zhí)行價(jià)值高于“資源的角度,大家覺(jué)得這是合理的.但假設(shè)四年后,公司經(jīng)營(yíng)失敗,大家決定關(guān)掉并清算,而清算資產(chǎn)后,共得兩百萬(wàn).這結(jié)局,應(yīng)該先追究“執(zhí)行方B B 股,而比擬不甘“資源A A 股的責(zé)任.所以,這兩百萬(wàn)應(yīng)該優(yōu)先清算創(chuàng)辦人甲當(dāng)初投資一千萬(wàn)所獲得的那 1010 張“A A 類股票.術(shù)語(yǔ)上,這就是優(yōu)先清算權(quán)的概念.此例中,在公司成立

5、之際,我們可以定義“A A 類股票相對(duì)于“B B 類股票,擁有優(yōu)先清算權(quán).那么此時(shí),公司清算所得的兩百萬(wàn),將全數(shù)歸創(chuàng)辦人甲.雖然甲乙都有負(fù)責(zé)執(zhí)行,故都有責(zé)任,但是當(dāng)初只有甲放資金進(jìn)來(lái),故甲獲得優(yōu)先歸還.兩年后,甲君決定離開公司,那么他該擁有多少股票？由于我們定義“B B 類股票代表“執(zhí)行,并分四年實(shí)現(xiàn)vestvest,故此時(shí),甲君將帶走 1010 張“A A 類股票以及 5 5 張“B B 類股票,并由于提早兩年離開,損失了 5 5 張未實(shí)現(xiàn)的“B B 類股票.又如一家公司開始獲利并持續(xù)成長(zhǎng),不需要繼續(xù)融資,那么隨著時(shí)間,“A A 類股票比例會(huì)慢慢被“B B 類股票稀釋.在上例中,四年過(guò)后,公

6、司必須要再發(fā)下四年的股票給甲乙君以及團(tuán)隊(duì).由于“B B 類股票變多了,“A A 類股票占全公司股票的比例自然就下降了.這是合理的,由于這反映了執(zhí)行方為公司持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值之際,也獲得相對(duì)應(yīng)的報(bào)償.如果出資者不幫助執(zhí)行,那么出資完就不再付出了.但是執(zhí)行者,卻是隨時(shí)間一直不斷付出,所以當(dāng)然,就需要持續(xù)獲得報(bào)償.從以上說(shuō)明中我們也可以體會(huì)到,公司股權(quán)是應(yīng)該是一個(gè)隨時(shí)間而持續(xù)變動(dòng)的概念.很多沒(méi)有資金的技術(shù)創(chuàng)辦人,為了覺(jué)得要維持掌控權(quán),而一直不愿意融資,導(dǎo)致公司無(wú)法獲得成長(zhǎng)所需的資金.但是一但我們把股票分類,那么我們也就可以將表決權(quán)細(xì)分.例如技術(shù)創(chuàng)辦人可以要求,更換CTOCTO 或技術(shù)副總時(shí),需要“A A

7、類股票與“B B 類股票分開投票決定.這也就給予了“B B 類股票在此事上的否決權(quán).不管“B B 類股票被稀釋得多嚴(yán)重,仍然可以保有在某些決定的上的影響力.常見許多團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持持股比例,為的是掌控權(quán),而投資人也堅(jiān)持持股比例,為的是高報(bào)酬.目的不同卻都卡在持股比例時(shí),就可以利用多類股方式來(lái)隔斷：我們可以設(shè)計(jì)成,所有類股都有股息權(quán),但是“B B 類股票在某些表決案中,一股可以投 1010 票,這么一來(lái),稀釋就不會(huì)影響限制權(quán)了.這局部大家最熟悉的,就是 GoogleGoogle 的 B B 類股了.GoogleGoogle 創(chuàng)辦人拿的都是 GoogleGoogle 的 B B 股,在投票時(shí),一股可以投

8、1010 票,而其他類股那么是一股投 1 1 票.每個(gè)投資人可為團(tuán)隊(duì)帶來(lái)的價(jià)值不等,厲害的投資人就是可以馬上為團(tuán)隊(duì)帶來(lái)經(jīng)驗(yàn)、方向、人脈、資源、客戶、甚至品牌效應(yīng).不過(guò),厲害的投資人也很習(xí)慣拿自己的價(jià)值來(lái)要求較低股價(jià).在某種程度來(lái)說(shuō),這是公平的,尤其在創(chuàng)業(yè)所需資金大幅降低的今天,團(tuán)隊(duì)初期需要的幾百萬(wàn)或千萬(wàn),很多有錢的個(gè)人就出得起了,更不用說(shuō)創(chuàng)投,但是能夠有水平真正幫公司的投資人卻不多.如果優(yōu)秀而又肯花時(shí)間的投資人,跟一般的煤老板,拿的是一樣的股價(jià),那就不公平了.問(wèn)題是,假設(shè)第一輪我們找到了夭使,而愿意用極低的股價(jià)讓他進(jìn)來(lái),那么第二輪時(shí),新的投資人勢(shì)必質(zhì)疑,為何一年內(nèi)股價(jià)翻了三十倍？第二輪的投資人

9、,只愿意用五倍的價(jià)格入股,此時(shí)解釋起來(lái),就耗時(shí)間了.所以比擬好的做法,是讓股價(jià)盡量反映公司目前合理的估值,而對(duì)于某些特別優(yōu)秀,或特別肯幫助的投資人,我們另外給予“B B類股票,而就如同薪水一樣,對(duì)方有持續(xù)幫助公司做好“執(zhí)行,我們就按月給,如果幫忙中斷了,例如對(duì)方找到他覺(jué)得更值得花時(shí)間的公司去幫助了,那我們也可以合理地終止合約,這對(duì)雙方都公平.即使對(duì)于同一輪增資進(jìn)來(lái)的投資人,我們也可以針對(duì)其中某幾位,依其對(duì)于“執(zhí)行面的時(shí)間投入、價(jià)值產(chǎn)生的不同,而給予不同數(shù)量的“B B 類股票.今天的科技市場(chǎng),很明顯是一個(gè)資金過(guò)多而人才缺乏的情況.創(chuàng)業(yè)公司切分出不同類型的股票,可以分清楚“資源的付出與“執(zhí)行的付出

10、.這兩種,哪一種價(jià)值比擬高呢？我個(gè)人覺(jué)得對(duì)于高科技創(chuàng)業(yè)來(lái)說(shuō),是后者.點(diǎn)子只是執(zhí)行力的放大系數(shù),而執(zhí)行力價(jià)值連城.資源可以幫助放大執(zhí)行效果,但資源的多寡,只是個(gè)放大系數(shù),價(jià)值本身仍來(lái)自于執(zhí)行成果.因此,在設(shè)計(jì)公司高科技創(chuàng)業(yè)公司之股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí),設(shè)計(jì)有不同類股,并讓主要負(fù)責(zé)執(zhí)行的“人才,不管是否拿得出錢投資,都能夠獲得相當(dāng)?shù)墓蓴?shù).鹽科技作者覺(jué)得一家高科技創(chuàng)業(yè)公司,尤其是軟件相關(guān)的公司,假設(shè)留給團(tuán)隊(duì)的股數(shù)不夠多,其實(shí)是很危險(xiǎn)的.由于如果團(tuán)隊(duì)股數(shù)不夠,一但公司做出成績(jī),那么必多挖角.如果兩千萬(wàn)可以挖一位人才,挖十位也才兩億,誰(shuí)又愿意用幾十億,甚至百億來(lái)并一家公司？此外,就人才的角度,既然公司沒(méi)有提供足夠的

11、股票,這種挖角也只是提供人才另外的選擇,不一定算惡性.真正的高科技創(chuàng)業(yè)公司,其主要資產(chǎn)并非其資金、資源或甚至點(diǎn)子,而是其負(fù)責(zé)執(zhí)行之人才,故設(shè)計(jì)分類股,可以讓合理的股份,落在公司主要的資產(chǎn)：“人才身上.補(bǔ)充說(shuō)明根據(jù)各國(guó)法律不同,多類股的實(shí)現(xiàn)方式很多,常見的做法如“A A 類股票設(shè)計(jì)成“可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股ConvertiblePreferredStockConvertiblePreferredStock,簡(jiǎn)稱 preferredpreferred、BB 類股票設(shè)計(jì)成普通股CommonStocR,CommonStocR,簡(jiǎn)稱 common,common,就是一種做法.當(dāng)然,文中的AA 類股票也常被再細(xì)分,

12、例如每輪的投資者會(huì)拿不同的類股A A 輪類股、B B 輪類股、C C 輪類股等.一般較早輪投資人,可能會(huì)約定次輪投資人的投資條件或是轉(zhuǎn)換條件不能優(yōu)于自己的條件.假設(shè)真的發(fā)生次輪投資人的投資條件優(yōu)于自己的情形,早輪投資人可能會(huì)事先約定自身的投資條件比方將來(lái)轉(zhuǎn)換成普通股的轉(zhuǎn)換比例等自動(dòng)向上調(diào)整,以保護(hù)早輪投資人的權(quán)利.如此一來(lái),當(dāng)然可能會(huì)影響后輪投資人的意愿.這是投資人保護(hù)自己的手段,本無(wú)可厚非,但是就公司經(jīng)營(yíng)者角度那么應(yīng)注意這些機(jī)制對(duì)于公司限制權(quán)的潛在稀釋效果.例如公司在未來(lái)擬發(fā)行新股給特定投資人 A,A,而該投資人預(yù)計(jì)要取得公司過(guò)半股權(quán),那么在計(jì)算 A A 到底應(yīng)該取得幾股才能到達(dá) 5050

13、溢制權(quán)時(shí),就會(huì)遇到特別股轉(zhuǎn)換為普通股的數(shù)量連動(dòng)變化的結(jié)果,造成計(jì)算上需要更加精密.因此早在設(shè)計(jì)公司章程及投資合約時(shí),即應(yīng)事先預(yù)留一個(gè)合理的特別股轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)及機(jī)制,以免未來(lái)需要轉(zhuǎn)換時(shí)才開始與投資人溝通,造成不必要的困難.對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō),股權(quán)設(shè)計(jì)影響深遠(yuǎn),好的律師也是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)不可或缺的資源.創(chuàng)業(yè)的過(guò)程,本來(lái)也就是不斷累積團(tuán)隊(duì)資源,建立人脈的一個(gè)過(guò)程.創(chuàng)業(yè)不用想哪一天會(huì)成功,因?yàn)橛肋h(yuǎn)有新的東西要學(xué).只要不停地走,不會(huì)的東西總會(huì)熟,困難的市場(chǎng)總將克服,不知不覺(jué)中,會(huì)發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)變成了經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)營(yíng)者,這就是創(chuàng)業(yè).回過(guò)頭來(lái)我們說(shuō)投資人.很多媒體上介紹風(fēng)險(xiǎn)投資人,總是聽得膽戰(zhàn)心驚.“XXXX 最近剛賣掉一家

14、公司,回收超過(guò)十倍,“OOOO 投資的一個(gè)公司才做不到三年就賣了,而且有五倍回報(bào),他們的話題似乎都圍繞著這些打轉(zhuǎn)；似乎這些就是投資者從業(yè)的驕傲,就是他們的熱情所在.媒體這么說(shuō)也就罷了,近來(lái)連一些投資人甚至開始如此來(lái)標(biāo)榜自己.我想他們一定跟投資的團(tuán)隊(duì)不那么親吧.由于顯然他們搞不懂當(dāng)創(chuàng)業(yè)者聽到時(shí)心中的感覺(jué)：你們賺這么多倍,那請(qǐng)問(wèn)團(tuán)隊(duì)賺多少？沒(méi)錯(cuò),資金是你們出的,但是燃燒創(chuàng)意、熱情、與青春的,卻是團(tuán)隊(duì).難道你以為把公司賣了,給團(tuán)隊(duì)不錯(cuò)的薪水,就對(duì)得起他們了？說(shuō)白了,如果有人想了解資本主義的問(wèn)題,那么去跟某些投資人打交道是很快的方法-你可以一下子看盡資本主義的弱點(diǎn).能夠有好的回報(bào),當(dāng)然是投資人和創(chuàng)業(yè)團(tuán)

15、隊(duì)都非常開心的事情.但是除了金錢上的回收之外,好的投資人應(yīng)該欣慰他們做到的以下這些,由于鹽科技作者知道,這是很多投資人無(wú)法做到的：1.1. 在沒(méi)有太多成功案例之下,可以突破慣性思維,投資新的產(chǎn)業(yè)方向.2.2. 選擇相信還青澀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì),由于熱情無(wú)可取代,經(jīng)驗(yàn)可以累積.3.3. 一路以來(lái)當(dāng)團(tuán)隊(duì)遇到挫折時(shí),總是支持著團(tuán)隊(duì),建立起彼此的信任與默契.4.4. 當(dāng)產(chǎn)品沒(méi)取得成績(jī)時(shí),由于團(tuán)隊(duì)有足夠的熱情和學(xué)習(xí)水平,選擇繼續(xù)支持.5.5. 同意對(duì)團(tuán)隊(duì)的回饋,由于肯定全體團(tuán)隊(duì)的付出.6.6. 在并購(gòu)時(shí),買方提出條件中只對(duì)團(tuán)隊(duì)好的條件也能全部同意,由于他們希望讓團(tuán)隊(duì)感受到,成功是屬于大家的.除了公司大方向外,公

16、司文化為何,治理制度為何,每年獲利多少拿來(lái)員工分紅,分多少股息,股票怎么發(fā)等等,都是需要團(tuán)隊(duì)與投資人達(dá)成共識(shí)的-而這不一定是件簡(jiǎn)單的事.這是為何許多公司越到后來(lái),越淪為被投資人操控的行尸走肉,但今天創(chuàng)業(yè)環(huán)境好太多了,各種加速器、孵化器、眾籌,我們不妨先想一下,除了資金外,創(chuàng)業(yè)者還需要什么？身為投資人,找的又是什么？創(chuàng)業(yè)者找什么？其實(shí)不只是找資金,而更是找支持他的熱情,他的想法,他的努力,他做的事情的人.專業(yè)投資人肯投資,是由于支持該創(chuàng)業(yè)者的以上；可是支持這些的,并不只限投專業(yè)投資人：客戶、使用者、具有共同理念者,也是很重要的支持者-不,應(yīng)該是說(shuō)是更重要的支持者,而他們也常是愿意出錢的！他們給的錢,有時(shí)比專業(yè)投資人給的錢,來(lái)得更有意義,由于,他們是以直接需求者的身份參與的,而不是以投資的思維參與的！投資者找什么？眾籌興起所帶來(lái)的時(shí)機(jī),是讓越來(lái)越多人可以開始做投資人：投資他們支持的熱情與使命.不要小看這種威力,不要小看投資人的影響力！一個(gè)團(tuán)體,尤其是一間公司,常常是被從源頭影響下來(lái),也就是從投資人開始.如果投資人都是獲利為最重要