高級財務(wù)管理湯谷良(第3章)

1、2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院1高 級 財 務(wù) 管 理第三章 財務(wù)戰(zhàn)略管理2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院2第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略基本問題 一、財務(wù)戰(zhàn)略管理的含義 結(jié)合財務(wù)管理與企業(yè)戰(zhàn)略等相關(guān)概念的內(nèi)涵，我們把企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理定義為： 為謀求企業(yè)資本均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，增強企業(yè)競爭優(yōu)勢，在深入分析企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境因素對企業(yè)財務(wù)活動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金運動進(jìn)行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院3理解要點： 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金運動 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的目標(biāo)是謀求企業(yè)資本的均衡和有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)。

2、強調(diào)了企業(yè)理財環(huán)境因素對財務(wù)戰(zhàn)略管理的影響。 強調(diào)了財務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)具備戰(zhàn)略的一般特征：全局性、長期性和創(chuàng)造性等。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院4二、財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的內(nèi)容與程序財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的內(nèi)容與程序 （一）企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的內(nèi)容（一）企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的內(nèi)容 1籌資組合戰(zhàn)略籌資組合戰(zhàn)略 企業(yè)籌資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外理財環(huán)境的狀況和趨勢，對企業(yè)資金籌措的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進(jìn)行長期和系統(tǒng)的謀劃，旨在為企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的實施和提高企業(yè)的長期競爭力提供可靠的資金保證，并不斷提高企業(yè)籌資效益。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院5籌資戰(zhàn)略針對籌資的動因、籌資渠道、籌資時間、籌資方式、籌資數(shù)額、籌

3、資成本等問題確定應(yīng)該采取的行動方針。與具體的籌資方法選擇決策不同，企業(yè)籌資戰(zhàn)略是對各種籌資方法之間的共同性和原則性問題作出選擇，它是決定企業(yè)籌資效益最重要的因素，也是企業(yè)具體籌資方法選擇和運用的依據(jù)。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院6 2. 2.資本投資戰(zhàn)略資本投資戰(zhàn)略 主要包括: 固定資產(chǎn)投資方向、企業(yè)規(guī)模和資本規(guī)模的確定； 用于外延擴大投資，還是用于內(nèi)涵擴大投資； 用于老產(chǎn)品改造還是用于新產(chǎn)品開發(fā)投資； 自主經(jīng)營，還是引進(jìn)外資聯(lián)合投資； 自有資金投資，還是貸款負(fù)債投資； 固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)投資比例決策； 有風(fēng)險條件的投資戰(zhàn)略決策； 通貨膨脹條件下的投資戰(zhàn)略決策等。2022-1-16安徽

4、財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院73.資本收益分配戰(zhàn)略資本收益分配戰(zhàn)略 資本收益分配戰(zhàn)略，是明確企業(yè)獲利程度的戰(zhàn)略目標(biāo)，如利潤額、利潤率等。 利潤分配主要是解決在較長時期內(nèi)的企業(yè)留利多少用于資本積累擴大再生產(chǎn)、多少用于分配給股東，多少用于改善職工生活福利提高職工生活質(zhì)量等。這方面的內(nèi)客，主要包括資本收益的管理、股份公司股利分配政策的制定等。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院8（二）財務(wù)戰(zhàn)略管理的程序 1.戰(zhàn)略分析 戰(zhàn)略分析實質(zhì)是為保證企業(yè)在現(xiàn)在和未來始終處于有利地位長期競爭優(yōu)勢的那些關(guān)鍵性影響因素形成的一個概念。它屬于預(yù)測分析范疇，即一般企業(yè)管理中的判斷情況，是形成戰(zhàn)略決策的基礎(chǔ)。戰(zhàn)略分析首先必須是要能夠意識

5、到對企業(yè)長遠(yuǎn)和大局來說正在和將要發(fā)生的重大事件是什么，然后通過對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素的研究后，為戰(zhàn)略決策提供各種可能的解決方案。其基本步驟如下：2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院9 （1）企業(yè)戰(zhàn)略環(huán)境分析 環(huán)境分析是指對制定財務(wù)戰(zhàn)略時面對的外部環(huán)境和內(nèi)部資源經(jīng)營條件進(jìn)行分析。因為企業(yè)財務(wù)是一個開放性系統(tǒng)，只有和外部環(huán)境相適應(yīng)，企業(yè)才能生存和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；在適應(yīng)外部環(huán)境的同時，還要和企業(yè)內(nèi)部的資源經(jīng)營整合能力相配合。 （2）確定企業(yè)的財務(wù)宗旨 在企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，明確企業(yè)財務(wù)工作的任務(wù)。這也是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理過程中最重要而又最困難的工作。財務(wù)宗旨必須把企業(yè)財務(wù)的性質(zhì)、特點和目的描述清

6、楚，財務(wù)宗旨不能定得過窄，也不能過寬，否則容易限制企業(yè)的行動或使企業(yè)無所適從。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院10 （3）設(shè)置企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo) 在遵循財務(wù)宗旨時所要達(dá)到的長期特定地位，它可以看做是企業(yè)財務(wù)活動在一定時期所要得到的結(jié)果。企業(yè)財務(wù)宗旨為企業(yè)高層管理者選擇要達(dá)到的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)提供方向和范圍。財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)該做到清晰、明確，既有挑戰(zhàn)性，又有現(xiàn)實性。 （4）制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)宗旨和財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)的，是從企業(yè)發(fā)展全局出發(fā)而做出的長期性的財務(wù)謀劃和財務(wù)活動綱領(lǐng)。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)解決以下問題：如何面對變化了的財務(wù)環(huán)境;如何合理分配資源；如何參與競爭,如何進(jìn)行合作

7、；如何調(diào)動企業(yè)各部門的積極性。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院11 （5）制定企業(yè)財務(wù)政策 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的全部含義需要由企業(yè)財務(wù)政策來做進(jìn)一步的闡述和說明。企業(yè)財務(wù)政策是指導(dǎo)人們實施財務(wù)戰(zhàn)略的細(xì)則。它有助于建立一種規(guī)范的、可預(yù)測的行動方式,也有助于促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的相互聯(lián)系和協(xié)調(diào)。 2.戰(zhàn)略選擇 在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢及其對財務(wù)活動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動所做的全局性、長遠(yuǎn)性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃，即對財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行選擇。在選擇財務(wù)戰(zhàn)略之前，首先要了解企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略大體上可分為三種：2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院12 （1）擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。即企業(yè)預(yù)

8、期到未來的市場環(huán)境和內(nèi)部條件會發(fā)生有利的變化，以企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略，根據(jù)擴張程度又分為“穩(wěn)步成長型”和“快速擴張型”兩種。 （2）緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略。即企業(yè)預(yù)期未來的市場環(huán)境和內(nèi)部條件會發(fā)生不利的變化，預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機并求得新的發(fā)展而采取的一種戰(zhàn)略。企業(yè)采取這種戰(zhàn)略往往會盡可能減少現(xiàn)金流出并增加現(xiàn)金流入，集中一切力量用于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，從而使企業(yè)增強市場競爭力。這種財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)與原有的戰(zhàn)略起點相比會有向相反方向偏離的態(tài)勢。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院13 （3）穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。即企業(yè)預(yù)期到未來的市場環(huán)境和內(nèi)部條件不會發(fā)生太大的變化，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的

9、平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)采用這種財務(wù)戰(zhàn)略，一般會把優(yōu)化企業(yè)資源配置、提高資源使用效率作為首要任務(wù)，從而使企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)基本上不偏離原有的戰(zhàn)略起點。 這三種企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體財務(wù)戰(zhàn)略，它們之間相互聯(lián)系、彼此銜接，共同構(gòu)成了企業(yè)整個生命周期中企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略體系。然而，財務(wù)總體戰(zhàn)略只是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的性質(zhì)和方向所做出的大體規(guī)定。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院14 3.戰(zhàn)略實施 戰(zhàn)略實施就是將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為行動，它應(yīng)當(dāng)包括合理組織、實際執(zhí)行、監(jiān)督指導(dǎo)等幾項基本工作。具體地說，戰(zhàn)略方案確定后必須要建立一定的組織形式，把企業(yè)戰(zhàn)略的長期目標(biāo)年度化，并制定出一系列確保目標(biāo)實現(xiàn)的政策措施，在此基

10、礎(chǔ)上對企業(yè)的資源進(jìn)行有效配置，對實施的執(zhí)行情況做實時監(jiān)控，出現(xiàn)意外情況及時處理。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院15 4.財務(wù)戰(zhàn)略控制 在制定財務(wù)戰(zhàn)略的過程中，一方面必須在企業(yè)總體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，對理財環(huán)境做出分析，另一方面在對理財環(huán)境進(jìn)行分析時，必須著重于一般環(huán)境、行業(yè)環(huán)境及其競爭態(tài)勢中有關(guān)財務(wù)的重要方面進(jìn)行深入細(xì)致的分析。 2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院16 5.戰(zhàn)略評價 戰(zhàn)略管理的發(fā)展客觀上要求企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系的發(fā)展。企業(yè)戰(zhàn)略評價的重點之一在于既定的財務(wù)目標(biāo)是否能夠?qū)崿F(xiàn)，主要是運用財務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行衡量;評價的重點之二在于企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金流量保證企業(yè)按既定的戰(zhàn)略方向前進(jìn);評價

11、的重點之三在于對評價的結(jié)果是否能夠做出迅速反應(yīng)和提出處理對策。 在正確進(jìn)行環(huán)境分析和明確企業(yè)戰(zhàn)略要求的基礎(chǔ)上制定相應(yīng)戰(zhàn)略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的中心環(huán)節(jié)。財務(wù)戰(zhàn)略是否正確，能否有效地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，關(guān)鍵在于這一環(huán)節(jié)的工作是否合理，是否成功。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院17三、財務(wù)戰(zhàn)略管理對傳統(tǒng)財務(wù)管理的挑戰(zhàn)財務(wù)戰(zhàn)略管理對傳統(tǒng)財務(wù)管理的挑戰(zhàn) （一）對財務(wù)管理目標(biāo)的挑戰(zhàn)（一）對財務(wù)管理目標(biāo)的挑戰(zhàn) 財務(wù)戰(zhàn)略管理以擴大市場份額、取得競爭優(yōu)勢為目標(biāo)，從長遠(yuǎn)看，二者并不矛盾，但從短期看，二者很難做到統(tǒng)一和協(xié)調(diào)，傳統(tǒng)財務(wù)管理目標(biāo)理論勢必受到挑戰(zhàn)。 （二）對財務(wù)管理假設(shè)的挑戰(zhàn)（二）對財務(wù)管理假設(shè)的挑戰(zhàn) 財務(wù)管理

12、有幾個假設(shè)，即獨立理財主體、持續(xù)經(jīng)營、貨幣時間價值、資金增值、有效市場等2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院18 財務(wù)主體的假設(shè)要求財務(wù)提供的信息限定在某一特定主體范圍內(nèi)，把該主體的信息與其他主體的信息區(qū)別開來。 而財務(wù)戰(zhàn)略管理恰恰是要提供宏觀經(jīng)濟情況和整個市場的信息以及競爭對手的信息，傳統(tǒng)財務(wù)主體假設(shè)已不復(fù)存在。 （三）對財務(wù)管理對象的挑戰(zhàn)。 財務(wù)管理的對象是客觀存在著的資金運動，這已是財務(wù)界的共識。財務(wù)戰(zhàn)略管理的尺度已不是單一貨幣，其對象也不局限于資金運動或價值運動，這也對財務(wù)管理對象理論提出挑戰(zhàn)。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院19 （四）對財務(wù)要素的挑戰(zhàn)（四）對財務(wù)要素的挑戰(zhàn) 現(xiàn)行

13、財務(wù)的六大要素是資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費用和利潤。 傳統(tǒng)財務(wù)管理是圍繞著這六大要素來進(jìn)行預(yù)算、管理以實現(xiàn)其職能的。 財務(wù)戰(zhàn)略管理必然要求構(gòu)建新的財務(wù)戰(zhàn)略管理要素以適應(yīng)其范圍的擴展。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院20第二節(jié) 一、財務(wù)總體戰(zhàn)略決策分析 （一）標(biāo)桿法p58 （二）企業(yè)生命周期分析法p59-62 二、籌資戰(zhàn)略決策分析（一）企業(yè)籌資戰(zhàn)略決策的戰(zhàn)略環(huán)境分析2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院21 （二）籌資戰(zhàn)略目標(biāo)的確定2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院22（三）企業(yè)籌資戰(zhàn)略決策的戰(zhàn)略生成 1.籌資能力的開發(fā)2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院23 2.籌資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略生成

14、（1）資本結(jié)構(gòu)含義（不再贅述） （2）衡量資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略是否合理的標(biāo)準(zhǔn)：2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院24 3.企業(yè)籌資政策2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院252022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院262022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院27（四）籌資渠道與籌資方式的戰(zhàn)略選擇籌資戰(zhàn)略習(xí)題2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院28三、企業(yè)投資戰(zhàn)略決策分析三、企業(yè)投資戰(zhàn)略決策分析（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略環(huán)境分析（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略環(huán)境分析1.1.外部環(huán)境分析：政治因素、科技因素、經(jīng)濟外部環(huán)境分析：政治因素、科技因素、經(jīng)濟因素、社會文化因素等。因素、社會文化因素等。2.2.內(nèi)部環(huán)境分析內(nèi)部環(huán)境分析202

15、2-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院29（二）投資戰(zhàn)略目標(biāo)的確定2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院30（三）投資戰(zhàn)略的制定或生成 1.投資戰(zhàn)略的類型（1）（2）2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院31 2.投資戰(zhàn)略的制定 （1）投資戰(zhàn)略的制定方法 波士頓矩陣分析法（又叫市場增長率-市場占有率矩陣）它是美國波士頓咨詢公司（bcg）在1960年時提出的一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析的方法。 2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院32 這種方法是把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全部產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的組合作為一個整體進(jìn)行分析，常常用來分析企業(yè)相關(guān)經(jīng)營業(yè)務(wù)之間現(xiàn)金流量的平衡問題。通過這種方法，企業(yè)可以找到企業(yè)資源的產(chǎn)生單位和這些資源的最佳使用單

16、位。(見右圖)圖3-12022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院33 如何利用這一矩陣進(jìn)行分析: 高增長高增長/ /低競爭地位的問題型業(yè)務(wù)低競爭地位的問題型業(yè)務(wù)擴張或退出戰(zhàn)略擴張或退出戰(zhàn)略 這類業(yè)務(wù)通常處于最差的現(xiàn)金流狀態(tài)。 高增長高增長/ /強競爭地位的強競爭地位的“明星明星”業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)擴張戰(zhàn)略擴張戰(zhàn)略 這類業(yè)務(wù)處于迅速增長的市場，具有很大的市場份額。 低增長低增長/ /強競爭地位的強競爭地位的“現(xiàn)金?，F(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)維持戰(zhàn)略維持戰(zhàn)略 這類業(yè)務(wù)處于有利的市場地位，盈利率很高，本身不需要投資，反而能為企業(yè)提供大量資金，用以支持其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。 低增長低增長/ /弱競爭地位的弱競爭地位的“瘦狗瘦狗”業(yè)務(wù)

17、業(yè)務(wù)緊縮或退出戰(zhàn)略緊縮或退出戰(zhàn)略 這類業(yè)務(wù)不僅競爭力低而且行業(yè)本身沒有發(fā)展前途，采取清算、剝離或收縮戰(zhàn)略才是企業(yè)的選擇。 2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院34 swot分析法（見圖3-2）2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院35圖3-2投資決策習(xí)題2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院36四、營運資金管理戰(zhàn)略 （一）營運資金的概念營運資金的概念 營運資金，又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)營運資金，又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，狹義概念通常維持日常經(jīng)營所需的資金，狹義概念通常指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額。用公指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額。用公式表示為：式表示為： 營運資金營運

18、資金=可以在一年超過一年的營業(yè)周期內(nèi)可以在一年超過一年的營業(yè)周期內(nèi)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)流動負(fù)債是指需要在一年或者超過流動負(fù)債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院37 （二）營運資金投資（持有）策略（二）營運資金投資（持有）策略2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院38營運資金投資（持有）策略圖示營運資金投資（持有）策略圖示2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院39（三）營運資金籌資策略（三）營運資金籌資策略 1.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債分析2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院402.2.營運資金籌資

19、策略營運資金籌資策略 （1）折中型策略2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院41（2）激進(jìn)型策略）激進(jìn)型策略2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院42（3）穩(wěn)健型策略）穩(wěn)健型策略2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院432022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院442022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院452022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院462022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院472022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院48二、理論分析二、理論分析2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院492022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院502022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院512022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院522

20、022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院532022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院542022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院552022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院562022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院572022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院582022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院592022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院602022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院612022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院622022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院63 五、企業(yè)股利分配戰(zhàn)略決策分析（一）（一）2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院642022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院65（二）股利分配戰(zhàn)略的環(huán)境分析 1. 2.

21、 3.（1）法律因素（2）公司因素（3）股東因素2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院66 （三）2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院67（四）1.（1）（2）（3）2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院682.股利支付方式?jīng)Q策（1）現(xiàn)金股利（2）股票股利（3）負(fù)債股利（4）財產(chǎn)股利（5）股票回購（舉例京東蘇寧價格大戰(zhàn)）2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院693.股利發(fā)放政策決策 （1）股利發(fā)放政策 （2）應(yīng)用舉例2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院702022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院71專題討論三：結(jié)合本章案例談?wù)勅绾螢槠髽I(yè)量身制定財務(wù)戰(zhàn)略？每個組再各舉一個不同的財務(wù)戰(zhàn)略案例2022-1-16安徽財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院72案例啟示：過去的十年，萬科經(jīng)歷了穩(wěn)健增長和迅速擴張兩個階段，同時也踐行了萬科自身獨到的財務(wù)戰(zhàn)略軌跡，上述四個要點