上市公司分析報告

1、2005中國上市公司中期財務分析報告一、A股上市公司財務總體評述根據(jù)A股上市公司及證券交易所公開發(fā)布的數(shù)據(jù)，運用BBA禾銀系統(tǒng)和 BBA分析方法對其進行綜合分析，我們認為2005年中期A股上市公司（不包括金融類公司和無2004年中期數(shù)據(jù)的新股）的資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大，負債率同步提高，償債能力下降；成本增加超過收 入的增加速度，利潤率下降，雖依然增長但明顯減慢；現(xiàn)金流量狀況有所下滑，現(xiàn)金收入無 法滿足投資需要，現(xiàn)金及等價物有所減少。二、A股上市公司整體財務狀況1、主要分析數(shù)據(jù)2、A股上市公司整體資產(chǎn)狀況及變化2005年中期A股上市公司整體的資產(chǎn)比2004年中期增長15.53%，增長的這部分資產(chǎn)中有近

2、2/3投入到了固定資產(chǎn)中，明顯高于總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的增長速度，與去年同期的三 者齊頭并進增長模式發(fā)生了明顯變化。結合貨幣資金和利潤的少量增長情況，我們可看出在效益增長明顯不如去年時，上市公司普遍采取加大投資力度，力爭擴大生產(chǎn)規(guī)模的策略，在固定資產(chǎn)投資上比往年的態(tài)度更加積極。負債總額增長 22.21%，仍然保持較大增長，而未分配利潤和所有者權益的增幅大幅下 降，表明上市公司的經(jīng)營狀況比以前困難了很多，這與鋼鐵、石油等原材料價格上漲的背景相符合。上市公司在存貨與應收賬款上較好地抑制了增長幅度，尤其是應收賬款僅增長 5.86%，但是我們對此不能過分樂觀，應當看到，這是在比以往不利的經(jīng)營條件下，收入增

3、 長萎縮時應收賬款增幅也跟著自然下降，并不是貨款回收、控制成本等方面的工作效率顯著提高而產(chǎn)生的效果?？傊鲜泄镜目傮w規(guī)模依然強勁增長，但所有者權益相對增長放緩，負債比例有所提高，加大了固定資產(chǎn)投資力度，比以往較好地控制成本增長，同時外部經(jīng)營環(huán)境有所惡化給企業(yè)帶來更大壓力。3、A股上市公司整體負債及所有者權益狀況及變化從負債與所有者權益占總資產(chǎn)比重看，A股上市公司整體的流動負債比率為42.85%，資產(chǎn)負債率為 54.37%。上市公司整體的資本結構位于正常水平，但流動負債比率、資產(chǎn)負 債率仍延續(xù)這幾年穩(wěn)步增長的態(tài)勢，考慮到資產(chǎn)負債率目前尚處于較低水平，我們堅持認為這種負債的有限增長仍是健康的，

4、是目前上市公司擴大固定資產(chǎn)投資帶來的必然結果。投資者在分析具體公司時，一定要關注其所在行業(yè)及產(chǎn)品前景，如遇行業(yè)萎縮或產(chǎn)品滯銷，負債率較高的公司很有可能陷入經(jīng)營困境，前期的固定資產(chǎn)投資反而成為扭虧轉型的包袱。未分配利潤和所有者權益分別增長15.23%和7.88%，雖仍增長，但幅度較去年下降較大。外部經(jīng)營環(huán)境的惡化，要求上市公司進一步節(jié)約挖潛，過好緊日子，為迎接健康快速的 經(jīng)濟增長做準備。三、A股上市公司整體經(jīng)營成果1、主要分析數(shù)據(jù)與指標（具體分析數(shù)據(jù)統(tǒng)計見附表 A）2、利潤分析（1）、利潤構成情況2005年中期A股上市公司實現(xiàn)利潤總額1, 413.48億元。其中，經(jīng)營性利潤 1，367.19億元

5、，占利潤總額 96.73%,略低于去年同期的 98.10%；投資收益39.17億元，占利潤總額 2.77% ;營業(yè)外收支業(yè)務凈額 -21.57億元。(2) 、利潤項目增長情況2005年中期A股上市公司利潤總額較 2004年中期增長8.51%，相對于去年同期接近 45% 的增長速度，可以說前進步伐大大減慢。究其原因，分析構成利潤的各項數(shù)據(jù)可以看出，首 先銷售收入增長的放緩直接導致獲利能力的下降。其次，成本的增長速度快于收入的增長速度，加之管理費用等居高不下，造成上市公司利潤總額未能大幅增長。3、收入分析2005年中期A股上市公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入 18，012.99億元，與2004年中期相比增 長

6、23.99%，說明2005年中期A股上市公司業(yè)務規(guī)模仍處于較快發(fā)展階段，但發(fā)展速度減緩，呈現(xiàn)萎縮跡象。4、成本費用分析(1) 成本費用構成情況2005年中期A股上市公司發(fā)生成本費用共計 16,537.72萬元。其中，主營業(yè)務成本14, 663.03億元，占成本費用總額 88.66% ;營業(yè)費用793.96億元，占成本費用總額 4.80%;管 理費用830.47億元，占成本費用總額 5.02%；財務費用250.26億元，占成本費用總額 1.51%。(2) 成本費用增長情況2005年中期A股上市公司成本費用總額比2004年中期增長25.77%，增加額為3,388.09億元，與主營收入增加額 350

7、2.89億元幾乎相當，占到近 97%，而去年中期成本費用增加額 只占到主營收入增加額的88%，說明成本的增加大大超過了收入的增加，利潤空間下降。5、利潤增長分析2005年中期A股上市公司利潤總額比上年同期增加110.85億元，是近年來增加最少的一年，增長率為 8.51%，第一次未達到兩位數(shù)。凈利潤增長率更是從45%猛降至4%，主營業(yè)務利潤增長率也從30%降到11%。如果市場環(huán)境不能好轉，企業(yè)不能有效降低成本，明年有可能出現(xiàn)負增長。6、經(jīng)營成果總體評價(1) 、產(chǎn)品綜合獲利能力評價2005年中期A股上市公司產(chǎn)品綜合毛利率為19%，綜合凈利率為5.1%，成本費用利潤率為8.53%，均比去年同期有所

8、下降，說明A股上市公司獲利能力首次全面降低，遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。上市公司在固定資產(chǎn)投入比例的加大，看出其在產(chǎn)品結構調整和新產(chǎn)品開發(fā)方面正在努力準備。(2) 、收益質量評價凈收益營運指數(shù)是反映企業(yè)收益質量、衡量風險的指標。2005年中期A股上市公司凈收益營運指數(shù)為 0.96，比上年同期低 0.02，說明A股上市公司收益質量有所下降，非經(jīng)常 性收益比例增大。這與獲利能力的下降同時出現(xiàn)，并不是很好的現(xiàn)象。因此應收款2005年中期該比例達到了6成停留在應收款項環(huán)節(jié)上，且 但形勢卻更嚴峻，上市公另外，應收賬款與其他應收款侵占了凈利潤，或者說是尚未實現(xiàn)的凈利潤，項的凈增加額占當期利潤的比例越大，說明收益

9、質量越差。59.50%，比上年同期高 3個百分點，意味著凈利潤中有近 比去年更加嚴重。當然，根據(jù)往年規(guī)律，下半年款項回流會加快， 司與投資者均應與重視。總之，上市公司總體上收益質量依然較好，但與去年一樣又有下降。(3) 、利潤協(xié)調性評價2005年中期A股上市公司與上年同期相比主營業(yè)務利潤增長率為11.50%，其中，主營收入增長率為23.99%，主營業(yè)務成本增長率為27.32%，說明A股上市公司成本費用上升較快，抑制了利潤的增長。營業(yè)費用增長率為15.48%，管理費用增長率為11.50%，與收入?yún)f(xié)調性很好，營銷管理費用率的有效降低，使企業(yè)的營業(yè)利潤率有望提高。財務費用增長率為24.61%，增加較

10、快，但其絕對額對利潤影響較小，故加強財務費用的控制水平問題不大。四、A股上市公司整體現(xiàn)金流量分析1、分析數(shù)據(jù)與指標2、現(xiàn)金流量結構分析(1) 、現(xiàn)金流入結構分析2005年中期A股上市公司實現(xiàn)現(xiàn)金總流入29，591.95億元，其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為20，442.98億元，占總現(xiàn)金流入的比例為69.08%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為532.09億元，占總現(xiàn)金流入的比例為1.80%，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為8，616.88億元，占總現(xiàn)金流入的比例為 29.12%。(2) 、現(xiàn)金流出結構分析2005年中期A股上市公司實現(xiàn)現(xiàn)金總流出29，745.91億元，其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為18，980

11、億元，占總現(xiàn)金流出的比例為63.81%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為2，731.89億元，占總現(xiàn)金流出的比例為9.18%，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為8，034.02億元，占總現(xiàn)金流出的比例為 27.01%。3、現(xiàn)金流動性分析現(xiàn)金流入負債比現(xiàn)金流入負債比是反映企業(yè)由主業(yè)經(jīng)營償還短期債務的能力的指標。該指標越大，償債能力越強。2005年中期A股上市公司現(xiàn)金流入負債比為0.06,較上年同期基本持平，說明A股上市公司現(xiàn)金流動性變化不大，現(xiàn)金支付能力與上期相比基本相同，債權人權益的現(xiàn)金保障程度變化不大，未來的負債與現(xiàn)金流量的管理需要進一步加強。4、獲取現(xiàn)金能力分析(1) 、銷售現(xiàn)金比率2005 年較上年同期1

12、13.95稍有下降，說明 A股上市公未來在營銷政策的制定與執(zhí)行方面還應盡可能銷售現(xiàn)金比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金與銷售收入的比例，反映企業(yè)現(xiàn)金回收的能力。中期A股上市公司銷售現(xiàn)金比率為 112.93， 司獲取現(xiàn)金能力依然較強，但不如去年同期。 提高，以改善收益的實現(xiàn)程度。由于今年應收款項的增加占收入的比例比往影響銷售現(xiàn)金比率的因素主要是應收款項， 年多，因此獲取現(xiàn)金能力下降，上市公司應重視這一問題。(2) 、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量2005年中期A股上市公司每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量為0.21元，較上年同期有了提高。5、財務彈性分析(1) 、現(xiàn)金滿足投資比率現(xiàn)金滿足投資比率是反映財務彈性的指標。2005年中期A股上市

13、公司現(xiàn)金滿足投資比率為0.35，較上年同期略有提高，但依然滿足不了投資的需要。2005年中期A股上市公司總投資 2，731.89億元，其中固定資產(chǎn)投資了 1877.19億元， 占2/3還多。經(jīng)營活動現(xiàn)金的凈流入和投資活動的進項收入共計2，000億左右，顯然滿足不了投資的需要，尚存 730多億元的缺口。今年上市公司借、還款差額是980億元，減去分配利潤付出的現(xiàn)金近 820億元，余160億元左右，加上其他方式籌得現(xiàn)金， 最終才580億元, 不足以彌補730億元的投資缺口，造成上市公司現(xiàn)金及等價物減少150多億元。值得注意的是，籌資活動凈額是580億元，而今年增加的應收款項也近 550億元，我們 從

14、中應該得到啟示，正是應收款項無法及時回籠，才迫使上市公司必須籌到相應資金，以保證其他活動的正常進行。(2) 、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)2005年中期A股上市公司現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利保障倍數(shù)是反映股利支付能力的指標。障倍數(shù)為1.79，較上年同期下降4.28%，說明A股上市公司股利支付能力減弱，現(xiàn)金流量對股利政策的支持力度亦相應減小。2005上市公司中期財務績效榜導言：本篇以BBA財務績效評價體系中的各項功能為工具，對上市公司整體在分析期 內所表現(xiàn)出的償債能力、盈利能力、經(jīng)營效率、增長能力、投資者報酬方面進行深入的分析。一、BBA績效評價體系介紹BBA禾銀績效評價體系，以定量的方式全面考核企業(yè)，根據(jù)上市公司

15、各項指標的科學 數(shù)值給予上市公司綜合評分，并按檔次評定其財務水平級別，從而反映上市公司位于行業(yè)中的經(jīng)營管理水平，比較直觀和客觀地為分析者判斷企業(yè)財務狀況的水平及經(jīng)營者的業(yè)績；通過設計制作平臺功能來設計優(yōu)化和增加新的績效評價方法。二、A股上市公司整體BBA綜合績效有所下降2005年中期A股上市公司整體BBA綜合績效總分與上年同期相比有所下降，其中償債股上市公司整體償債能力不容樂觀 股上市公司整體盈利能力開始下降 股上市公司整體經(jīng)營效率有所提高 股上市公司整體增長能力降幅不小 股上市公司整體投資者獲利能力有所提高三、AA四、五、能力、盈利能力均有降低，經(jīng)營效率獲得提高，成長能力下降較大，對投資者的

16、回報有所加 強。A八、七、A A2005上市公司中期財務風險榜導言：本篇以BBA上市公司分析評價系統(tǒng)中的各種風險分析功能為基礎，將2005年中期的財務風險過濾結果、財務風險分類結果、經(jīng)營風險檢測結果以及債務風險檢測結果予以 充分反映，以期能夠發(fā)現(xiàn)風險、認識風險。一、整體財務風險過濾（一）財務風險過濾體系介紹BBA財務風險過濾器-根據(jù)BBA風險過濾器的病毒模型，利用財務指標體系的指標進 行綜合搭配處理， 使之找出符合病毒特征的上市公司，從而對財務風險進行有效過濾。財務風險過濾器系統(tǒng)能夠為分析者提供快速分析上市公司的財務狀況，判斷企業(yè)粉飾報表的可能性和資產(chǎn)質量惡化情況的便利途徑，警示投資者進一步分

17、析研究，從而揭示和規(guī)避風險。（二）分析數(shù)據(jù)統(tǒng)計（三）粉飾報表現(xiàn)象有所增加2005年中期滬深兩市 A股上市公司整體財務風險過濾結果為：利潤操縱可疑型1家，短期變現(xiàn)能力較弱型 28家，粉飾報表可疑1型14家，粉飾報表可疑 2型17家，粉飾報表 可疑3型9家，總體數(shù)量有所減少。二、整體財務風險分類評價（一）財務風險分類體系BBA財務風險分類評價體系-通過對上市公司財務方面的各項指標數(shù)據(jù)進行量化后，分成高風險類、次高風險類、關注類和正常類四種類型，反映上市公司所面臨的風險隱患大小 及緊迫程度，從而對上市公司的潛在風險進行有效揭示。（二 ）財務風險分類結果分析總體來說，2005年中期主要財務風險分類結果

18、顯示，約有1/4的公司出現(xiàn)這樣或那樣的高風險、次高風險的預警，投資者應該注意。三、具體經(jīng)營風險檢測（一）經(jīng)營風險檢測介紹BBA經(jīng)營風險檢測-利用相關財務指標體系的指標進行綜合搭配的處理，通過對上市公司經(jīng)營性利潤占利潤的比重以及收益的實現(xiàn)程度對上市公司的經(jīng)營風險進行檢測，從而有效揭示上市公司的經(jīng)營風險。BBA經(jīng)營風險檢測能夠為投資者提供快速分析上市公司收益的可靠性、持續(xù)性，揭示企業(yè)的經(jīng)營風險提供便利途徑。（二）經(jīng)營風險檢測結果分析附表B列示的經(jīng)營風險較高的上市公司的共同特征是經(jīng)營性收益占總收益的比重非常 低，其凈收益營運指數(shù)都是負數(shù)，而根據(jù)BBA禾銀系統(tǒng)統(tǒng)計的凈收益營運指數(shù)平均值為0.96，說明

19、這些公司的收益全部來自非經(jīng)營性收益，而非經(jīng)營性收益的可持續(xù)性、可靠性都 大為降低。因此，這些公司的收益風險較高。另一個共同特征是收益的實現(xiàn)程度也較低，大 部分公司的現(xiàn)金營運指數(shù)都小于市場平均值，甚至是負數(shù)，說明這些公司的現(xiàn)金流量狀況很差，經(jīng)營風險很高。四、具體債務風險檢測（一）債務風險檢測介紹BBA債務風險檢測-利用相關財務指標體系的指標進行綜合搭配的處理，通過對上市公司的所有者權益和債權人權益的對比分析，以及評價企業(yè)經(jīng)營情況對債務的影響，對上市公司的債務風險進行檢測，從而有效揭示上市公司的債務風險。BBA債務風險檢測能夠為投資者快速分析上市公司的償債能力、揭示企業(yè)的債務風險提供便利途徑。（二

20、）債務風險檢測結果分析附表C列示的債務風險較高的上市公司的負債比例很高，都在85%以上，負債較重，在BBA系統(tǒng)中發(fā)出了預警，潛在的風險很大，其中ST類公司占了很大比例并非偶然。當然，資產(chǎn)負債率指標體現(xiàn)的是長期債務風險，即便指標數(shù)值較高， 企業(yè)在近期并不一定會發(fā)生債務危機，還應結合流動比率、速動比率等短期指標分析。通過BBA系統(tǒng)統(tǒng)計，上市公司的平均流動比率、速動比率分別是1.06和0.60,表中凡是比平均值低很多的公司都存在相當大的風險，應當引起投資者的關注。經(jīng)營現(xiàn)金流入負債比指標，反映企業(yè)依靠正常的經(jīng)營活動來償還債務的能力，該指標的平均值為0.07,而附表C所列公司的此項指標均低很多，尤其是指

21、標為負值的公司更應引起警惕。負債是一把雙刃劍，資金運用有效，可以為股東擴大收益；反之，如果負債所帶來的收 益小于資金成本，那么債務將成為公司經(jīng)營的沉重包袱，風險巨大。2005上市公司中期行業(yè)龍虎榜導言：本篇以BBA行業(yè)體系下的一級行業(yè)為研究對象，采用BBA分析方法、BBA行業(yè)績效評價體系工具，以2005年中期上市公司為行業(yè)樣本，以行業(yè)績效為考察目標，充分分析研究了各行業(yè) 2005年中期績效水平及其變化情況。研究結果表明釀酒食品行業(yè)、醫(yī)藥 器械行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、農(nóng)林牧漁行業(yè)、商業(yè)貿易行業(yè)的行業(yè)排名上升較快；而光電信息行 業(yè)、重工制造行業(yè)、輕工制造行業(yè)的績效水平都有不同程度的下滑，排名都有下降。一

22、、BBA行業(yè)績效評價體系介紹對BBA行BBABBA行業(yè)績效評價體系是以定量的方式根據(jù)行業(yè)財務數(shù)據(jù)對行業(yè)全面考核， 業(yè)各項指標進行分析，給予行業(yè)綜合評分，并按檔次評定其財務水平級別，從而反映 行業(yè)的財務績效水平，比較直觀和客觀地為分析者判斷了各行業(yè)的財務狀況水平。二、BBA行業(yè)綜合績效排名運用最新的BBA行業(yè)績效評價體系對 BBA行業(yè)體系下的17個一級行業(yè)進行綜合績效 評價和分項績效評價。根據(jù)2005年中期BBA行業(yè)績效評價總分行業(yè)進行排序，同時列示2004年中期BBA行業(yè)績效評價總分以反映其變化，具體結果如下：三、BBA行業(yè)分項績效排名根據(jù)2005年中期BBA行業(yè)分項績效評價分數(shù)，對BBA行業(yè)

23、體系下的17個一級行業(yè)各項績效水平進行排序：四、BBA行業(yè)績效排名評述數(shù)據(jù)表明，釀酒食品、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)等排名上升較大，而重工制造、光 電信息下降最多，說明它們的景氣度下降，名列前茅的依然是金屬冶煉、化學工業(yè)、能源電 力和交通運輸。2、化學工業(yè)行業(yè)評述近來，全世界的原油價格始終大幅上漲，隨之而來的是化工產(chǎn)品也有所上升，從事化工生產(chǎn)的企業(yè)效益持續(xù)提高。化工行業(yè)的景氣度依然看好。2005年中期化學工業(yè)行業(yè)每股收益0.19元，比上年同期又有提高。主營收入增長率、凈利潤增長率依然達到了33%和17%，保持著高增長。2005年上半年重工制造行業(yè)的景氣度驟然下降。毛利出現(xiàn)一定程度下降，從而直接

24、導致了凈利潤的負增長，由0.16元減少到0.13元。這樣，重工制造行業(yè)成了今年這個不利的情況在短時間內不會有根本性的好轉，行業(yè)內的4、重工制造行業(yè)評述隨著原材料、能源價格的提高， 率、營業(yè)利潤率由于生產(chǎn)成本的提高， 每股收益較去年同期降低了19%，財務績效下降最快的行業(yè)之一。上市公司要努力提高自身管理水平，早日扭轉被動局面。2005中期最具投資價值 50公司-上市公司評價方法綜合運用導言：本篇以BBA禾銀上市公司分析評價系統(tǒng)和BBA財務分析方法、股票動態(tài)評價體系為基礎，以財務分析為主，進行上市公司評價及股票投資目標選擇的實戰(zhàn)綜合應用。 統(tǒng)闡述股票選擇的基本標準，并對所選股票的基本面進行深入研究

25、，探尋當前最具投資價值的股票，透視股票價值投資決策的方法以供投資者借鑒，對投資者進行理性投資具有現(xiàn)實的和長期的意義。一、股票選擇基本標準以上市公司公開披露的 2005年半年報信息和BBA禾銀上市公司分析評價系統(tǒng)為基礎， 分析對象為非ST、非金融類A股上市公司，并滿足以下條件：(1) 每股收益大于等于 0.05元；(2) 凈收益營運指數(shù)大于等于0.5,現(xiàn)金營運指數(shù)大于等于0.5；(3) BBA綜合績效分數(shù)大于等于 50分；(4) 主營業(yè)務收入增長率大于等于20%，凈利潤增長率大于等于20%，凈資產(chǎn)收益率大于等于5% ；(5) 市盈率小于20倍。二、股票選擇基本標準和操作的說明對兩市A股上市公司設

26、定基本條件進行股票投資目標選擇，是非常實用和簡潔有效的 方法。首先，以每股收益大于等于0.05元作為條件，初步篩選結果為773只股票。其次，運用BBA禾銀上市公司分析評價系統(tǒng)的BBA財務指標體系，采用凈收益營運指數(shù)大于等于0.5,現(xiàn)金營運指數(shù)大于等于 0.5條件，目的是過濾掉上市公司的營運風險，其結果為415只股票。再次，運用 BBA績效評價體系，從基本面考查樣本上市公司位于行業(yè)中的經(jīng)營管 理水平，以定量的方式全面考核企業(yè)，判斷企業(yè)財務狀況的水平及經(jīng)營者的業(yè)績，選取其綜合績效總分大于 50分的股票，符合該條件的為383只股票。第四步，采用主營業(yè)務收入增長率大于等于20%、凈利潤增長率大于等于

27、20%、凈資產(chǎn)收益率大于等于5%，從業(yè)績增長和凈資產(chǎn)方面對當前樣本進行篩選，其結果為94只股票。第五步，用市盈率指標，選取小BBA系統(tǒng)認于20倍的股票為85只。第六步，運用 BBA綜合風險檢測與過濾功能，剔出為有較大基本面風險的股票。經(jīng)過以上條件和步驟的篩選，我們選出了 50只股票(詳見BBA投資價值股票排名附表)，我們認為這50只股票在目前條件下，相對于其他兩市A股來說，更具有投資價值。BBA50最具成長性上市公司導言：我們前幾期報告中推出的BBA50最具成長性上市公司受到證券市場各方，特別是投資者的關注和好評。本篇根據(jù)最新改進的 BBA成長性分析評價體系篩選了50只最具成長性的上市公司，并

28、系統(tǒng)地闡述了這50家上市公司所具有的普遍特點和成長性的基本BBA50 成規(guī)律。BBA50成長性上市公司所在行業(yè)的景氣度普遍較高，主業(yè)十分突出，盈利能力極強， 現(xiàn)金流量十分健康，市場表現(xiàn)明顯強于大盤，可以說是上市公司中的精華。相信 長性上市公司其良好的成長性和投資價值將會逐步為投資者所認識。一、BBA成長性分析評價體系介紹BBA成長性指BBA成長性分析評價體系是以 BBA財務績效評價體系為基礎，將三類標賦予不同的權重，采用BBA定量指標評價標準，進行分析后計算出的一種綜合評價方法。BBA成長性分析評價體系著重于把握上市公司在收入、利潤和資產(chǎn)方面的成長能力，并考 慮到成長能力的可持續(xù)性。BBA成長

29、性分析評價體系不是孤立地表現(xiàn)企業(yè)的成長性，還考慮了企業(yè)的盈利能力和投資者能否從企業(yè)的高成長中獲得回報，具有很強的綜合性。在BBA成長性指標體系中，第一類是增長率指標，包括主營收入增長率、凈利潤增長 率、流動資產(chǎn)增長率、可持續(xù)增長率等；第二類是盈利指標，包括綜合毛利率、綜合凈利率、 總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率；第三類是投資報酬指標，有每股收益、每股股利、股利支付 率。依據(jù)上述指標體系，BBA成長性分析評價體系設置相應權數(shù)，這些指標權重是根據(jù)上 市公司財務決算數(shù)據(jù)資料，運用統(tǒng)計學方法，測算各評價指標間的相關系數(shù)，確定指標間的關聯(lián)度，然后根據(jù)其關聯(lián)度確定的。增長率指標體系部分所設置的權重為最高級別，

30、盈利指標體系部分所設置的權重為次高級別，投資報酬指標體系部分所設置的權重為普通級別。二、BBA50成長性上市公司基本研究、BBA50成長性評價排名這50家公司是通過 BBA財務績效評價體系中的 6大類分析指標中的成長性分析評分 后，又經(jīng)BBA經(jīng)營風險檢測模型與 BBA財務風險過濾器功能檢測，將財務風險較高的上 市公司進行過濾排除， 按BBA50成長性績效分數(shù)排名得出的。帶的為入選2004年度BBA50成長性上市公司的股票。成長性分析最為重視的就是企業(yè)的主業(yè)增長，所以成長性評價的得分較高的公司幾乎都是在 2005年中期出現(xiàn)主營業(yè)務收入與利潤大幅增長的形勢。、BBA50成長性上市公司的基本特點1、

31、公司盈利能力強從公司盈利能力來看，這 50家公司的2005年中期每股收益加權平均值為0.40元，幾乎達到全體 A股的0.14元的3倍，高出了 186%。其中，業(yè)績在0.50元以上的公司有 14家， 占總數(shù)28%，業(yè)績在0.20元與0.50元之間的公司有 24家，占總數(shù)48%（業(yè)績分布情況如圖 所示）。我們發(fā)現(xiàn)，這50家公司的2005年中期凈資產(chǎn)收益率平均為12.56%，比全體A股的5.07%高出147%，中期凈資產(chǎn)收益率在 10%以上的公司有 28家，占總數(shù)56%，在10%與 5%之間的公司有 14家，占總數(shù) 28%。這50家公司的2005年中期綜合毛利率平均值為 27.84%，比全體A股的1

32、9%高出47%，毛利率在50%以上的公司有 8家，占總數(shù)16%，在 50%與25%之間的公司有28家，占總數(shù)56%。營業(yè)利潤率和凈利潤率也都高出平均水平的 數(shù)倍，說明BBA50成長性上市公司的產(chǎn)品非常具有競爭力，含金量高，盈利空間很大，創(chuàng) 造利潤的能力極強。2、主業(yè)十分突出從公司主營業(yè)務來看，BBA50成長性上市公司主業(yè)十分突出，50個公司其營業(yè)利潤比重加權平均值為 98%以上，投資收益僅占不到 2%。從各個公司自身看，在這 50家公司中，營業(yè)利潤占利潤總額的比重超過95%以上的有40多家，說明這些公司的業(yè)績是可靠的、可持續(xù)的，收益質量非常高。3、業(yè)績增長快我們通過主營收入增長率、凈利潤增長率

33、和利潤總額增長率3個指標的對比，可以發(fā)現(xiàn)這50個公司比全體 A股的平均值高出很多，有幾倍到幾十倍的差距，這也正是它們能入選 50公司的主要原因。另外，資產(chǎn)負債率比全體A股也略低，償債壓力相對較小，可以輕裝前進。同時，說明也有更大的潛力在合適情況下，通過適當舉債融資，來擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛲度氲礁呋貓螽a(chǎn)業(yè)中，對業(yè)績增長更加有利。4、市場表現(xiàn)明顯強于大盤將BBA50成長公司作為指數(shù)計算，與同期上證指數(shù)對比，可以發(fā)現(xiàn)這50公司明顯好于 大盤。上證指數(shù)在 2004年4月到2005年6月的一年中，下跌了 42%，而成長型公司此期 僅跌了 24%，在弱市當中表現(xiàn)出了較強的抗跌能力。同樣， 2005年6月以后，上證指數(shù)上 漲了 17%，而BBA50成長性上市公司股票上漲幅度已達 22%，說明BBA50成長性上市公 司股票在強勢行情當中充當領漲角色，其市場表現(xiàn)明顯強于大盤。中小企業(yè)板公司成長性分析導言：本文運用 BBA禾銀上市公司分析評價系統(tǒng)，以BBA財務績效評價體系為基礎，通過對目前已上市的 50家中小企業(yè)上市公司的主營業(yè)務收入分析、凈利潤