第六章 工程項(xiàng)目投資的盈利性和清償能力分析

1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué) （Engineering Economics)第六章工程項(xiàng)目投資的盈利性和清償能力分析學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握資金的來源與資金成本；掌握投資項(xiàng)目盈利性分析；掌握投資項(xiàng)目清償能力分析的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)； 一、資金來源和資金成本一、企業(yè)融資企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動對資金的需要，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)資金的來源有兩個(gè)方面：一個(gè)方面是由投資人提供的，稱為所有者權(quán)益，這部分資金稱為權(quán)益資金；另一個(gè)方面是由債權(quán)人提供的，稱為負(fù)債，這部分資金稱為負(fù)債資金。二、企業(yè)籌資的方式企業(yè)籌資的方式是指企業(yè)籌措資金采用的具體形式，主要有以下六種：1吸收直接投資吸收直接

2、投資是指非股份制企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，無需公開發(fā)行證券。吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)擁有經(jīng)營管理權(quán)，并按出資比例分享利潤、承擔(dān)損失。2發(fā)行股票股票是股份公司為籌集主權(quán)資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它表示了持股人在股份公司中擁有的權(quán)利和應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，有普通股和優(yōu)先股之分。普通股普通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票，是股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最主要方式。優(yōu)先股優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票

3、。它既具有普通股的某些特征，又與債券有相似之處。從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔(dān)還本義務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。3發(fā)行債券債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的有價(jià)證券，是持券人擁有公司債權(quán)的憑證。4融資租賃租賃是承租人向出租人交付租金，出租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)的使用權(quán)讓渡給承租人的一種經(jīng)濟(jì)行為。按租賃的性質(zhì)可分為經(jīng)營性租賃和融資性租賃兩大類。經(jīng)營性租賃經(jīng)營性租賃，又稱服務(wù)性租賃。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿時(shí)由承租人把資產(chǎn)歸還給出租人的租賃。融資性租賃，又稱財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。是承租

4、人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，融資為實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。5銀行借款6商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款、預(yù)收貨款或延期交貨而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。商業(yè)信用是商品交易中錢與貨在時(shí)間上的分離，它的表現(xiàn)形式主要是先取貨、后付款和先付款、后取貨兩種，是自然性融資。商業(yè)信用產(chǎn)生于銀行信用之前，在銀行信用出現(xiàn)以后，商業(yè)信用依然存在。企業(yè)之間商業(yè)信用的形式很多，主要有應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款。7.留存收益三、資金成本資本成本，又稱資金成本，它是企業(yè)為籌集和使用長期資金而付出的代價(jià)。資本成本

5、包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。（一）資金籌集費(fèi) 資金籌集費(fèi)是指企業(yè)為籌集資金而付出的代價(jià)。如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，向證券承銷商支付的發(fā)行股票、債券的發(fā)行費(fèi)等。籌資費(fèi)用通常是在籌措資金時(shí)一次支付的，在用資過程中不再發(fā)生，可視為籌資總額的一項(xiàng)扣除。（二）資金占用費(fèi)資金占用費(fèi)主要包括資金時(shí)間價(jià)值和投資者要考慮的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩部分，如向銀行借款所支付的利息，發(fā)放股票的股利等。資金占用費(fèi)與籌資金額的大小、資金占用時(shí)間的長短有直接聯(lián)系。 資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。資本成本用絕對數(shù)表示即資本總成本，它是籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用之和。資本成本用相對數(shù)表示即資本成本率，它是資金占用費(fèi)與籌資凈

6、額的比率，一般講資本成本多指資本成本率。其計(jì)算公式為：)(籌資費(fèi)用率-1（)(籌資總額)(資金使用費(fèi)資金成本率)(籌資費(fèi)用-)(籌資總額)(資金使用費(fèi)資金成本率PDFPD債務(wù)資金成本-償還本金額-所得稅稅率-時(shí)期利息籌資費(fèi)用率-籌資額-式中：1111務(wù)資金成本：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的債1iFtIPiFiIPtnnttt例3（6-1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （五）留存收益資本成本留存收益資本成本可以參照市場利率，也可以參照機(jī)會成本，更多的是參照普通股股東的期望收益，即普通股資本成本，但它不會發(fā)生籌資費(fèi)用。其計(jì)算公式為：四、綜合資本成本就是指一個(gè)企業(yè)各種不同籌資方式總的平均資本成本，它是以各種資本所占的比重為權(quán)數(shù)，對