GDFX高達(dá)金融貨幣介紹

1、高達(dá)金融二、主要貨幣介紹 美元（1）美元貨幣特征 1.美元現(xiàn)鈔的主要特征 貨幣名稱：美元（UNITED STATES DOLLAR） 發(fā)行機(jī)構(gòu)：美國聯(lián)邦儲備銀行（U. S. FEDERAL RESERVE BANK） 貨幣符號： USD輔幣進(jìn)位： 1美元=100分（CENTS） 鈔票面額： 1、2、5、10、20、50、100元七種。以前曾發(fā)行過500和1000元面額的大面額鈔票，現(xiàn)在已不再流通。輔幣有1分、5分、10分、25分、50分等 從1913年起美國建立聯(lián)邦儲備制度，發(fā)行聯(lián)邦儲備券?，F(xiàn)行流通的鈔票中99以上為聯(lián)邦儲備

2、券。美元的發(fā)行權(quán)屬于美國財政部，主管部門是國庫，具體發(fā)行業(yè)務(wù)由聯(lián)邦儲備銀行負(fù)責(zé)辦理。美元是外匯交換中的基礎(chǔ)貨幣，也是國際支付和外匯交易中的主要貨幣，在國際外匯市場中占有非常重要的地位。 2.美元又稱為“綠背”美國最早的紙幣是由13個殖民地的聯(lián)合政權(quán)“大陸會議”批準(zhǔn)發(fā)行的，稱為“大陸幣”。1863年財政部被授權(quán)開始發(fā)行鈔票，背面印成綠色，被稱為“綠背”一直沿用至今。 （2）美元指數(shù)說明 出人意料的，美元指數(shù)并非來自 CBOT 或是 CME ，而是出自紐約棉花交易所 (NYCE) 。紐約棉花交易所建立于 1870 年，初期由一群棉花商人及中介商所組成，目前是紐約最古老

3、的商品交易所，也是全球最重要的棉花期貨與選擇權(quán)交易所。在 1985 年，紐約棉花交易所成立了金融部門，正式進(jìn)軍全球金融商品市場，首先推出的便是美元指數(shù)期貨。美元指數(shù)期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿(mào)易量為基礎(chǔ)，以加權(quán)的方式計算出美元的整體強(qiáng)弱程度，以 100 為強(qiáng)弱分界線。一共采取了 10 個國家為計算標(biāo)的，以歐元、日圓、瑞士法郎、及英鎊為主。價格影響因素 1.美國經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)貨幣強(qiáng)弱為國力之顯現(xiàn) a、貿(mào)易經(jīng)常帳 (Trade Deficit) 美國經(jīng)濟(jì)自 1999 年下半年以來持續(xù)擴(kuò)張，轉(zhuǎn)強(qiáng)的消費需求及企業(yè)投資大幅擴(kuò)張使得進(jìn)口額持續(xù)大幅增加，但由于出

4、口額卻未能隨之成長，導(dǎo)致貿(mào)易逆差的缺口持續(xù)擴(kuò)大，按理說這時必須透過貨幣貶值的效果來解決，但由于目前美國仍堅持強(qiáng)勢美元政策因此其貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大，長此以往勢必影響美元之強(qiáng)勢地位。 b、失業(yè)率 (Unemployment Rate) 1999 年底美國失業(yè)率降至 1960 年代以來的新低，由于擔(dān)憂勞動市場緊縮將導(dǎo)致通膨，進(jìn)而壓縮企業(yè)獲利， FED 開始采行一連串緊縮貨幣政策，差點使得美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸之危機(jī)，失業(yè)率更在 2001 年 3 月出現(xiàn)近年來新高。 c、企業(yè)獲利 (Profit Earning) 受到勞動成本，資金成本大增且消費減緩的影響，美國企業(yè)獲

5、利水準(zhǔn)出現(xiàn)逐年下降的趨勢，今年以來不斷發(fā)布的企業(yè)獲利預(yù)警及調(diào)降財測的動作將使美國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢地位受到嚴(yán)重威脅。 d、生產(chǎn)力成長性 (Growth of Productivity) 要生產(chǎn)力持續(xù)成長，即使勞動成本增加，即使就業(yè)成本上升仍不至于導(dǎo)致通膨。恩此美國能否順利軟著陸的關(guān)鍵將落在生產(chǎn)力身上。但是今年以來資本利用率及資本設(shè)備支出一再創(chuàng)下新低，對于生產(chǎn)力的提升并不是一個樂觀的消息。近來各界包括葛林斯班都促請小布什政府應(yīng)加速培植技術(shù)勞工，而此一方案將有機(jī)會大幅改善勞動力的結(jié)構(gòu)，進(jìn)而增加生產(chǎn)力。整體而言，預(yù)估今年生產(chǎn)力的成長將是逐步趨于平緩，而其仍具有抑制通膨的力量。 

6、2.美國利率動向 由于美國擁有相當(dāng)強(qiáng)勢及獨立的央行，因此貨幣決策對其經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)具有關(guān)鍵性的影響力，因此每次聯(lián)準(zhǔn)會的例行性調(diào)息會議都會對匯市產(chǎn)生或多或少的沖擊。由于利率直接影響外幣存款的固定收益高低，因此美元指數(shù)的強(qiáng)弱受到調(diào)息的沖擊甚大。在過去講求固定貨幣收益的年代里，一國貨幣的存款利率越高可吸引越多的國際資金匯入進(jìn)行套利而使得匯率走強(qiáng)，但在近年來美國股市高科技股狂飆之后，由于利率升高不利股市整體表現(xiàn)，反而使得國際資金匯出采行緊縮貨幣政策的國家，匯價也因而走軟。利率的走向則取決于上述的整體經(jīng)濟(jì)因素，如通貨膨脹率、貨幣供給成長率、經(jīng)濟(jì)成長率、央行政策等。因此市場對未來美國利率水準(zhǔn)的預(yù)期

7、會影響到美元指數(shù)的價位。 3.股市表現(xiàn) 一國股市若表現(xiàn)優(yōu)異，將吸引國際資金流入投資，進(jìn)而帶動匯率上揚(yáng)。代表作為此波美股的新經(jīng)濟(jì)熱潮，令人咋舌的高投資報酬率使得高科技類股成為全球的超級吸金機(jī)器，而美國股匯市也同步展開一波多頭行情。 4.其它主要貨幣的相對強(qiáng)弱度歐元 在歐元推出后，德國馬克、法國法郎、意大利里拉、荷蘭幣、及比利時法郎五合一，歐元一躍成為最重要的權(quán)值貨幣，占美元指數(shù)總成數(shù)高達(dá) 57.6 ，影響甚鉅，權(quán)值也形成集中在歐元、日圓、及英鎊三者身上的趨勢。因此，歐洲央行的貨幣政策動向及歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都是觀察美元指數(shù)強(qiáng)弱不可或缺的要素。 （3

8、）影響美元的因素 影響美元的基本面因素 Federal Reserve Bank (Fed): 美國聯(lián)邦儲備銀行，簡稱美聯(lián)儲，美國中央銀行，完全獨立的制定貨幣政策，來保證經(jīng)濟(jì)獲得最大程度的非通貨膨脹增長。Fed主要政策指標(biāo)包括：公開市場運(yùn)做，貼現(xiàn)率(Discount Rate)，聯(lián)邦資金利率(Fed Funds rate)。 Federal Open Market Committee (FOMC): 聯(lián)邦公開市場委員會，F(xiàn)OMC主要負(fù)責(zé)制訂貨幣政策，包括每年制訂8次的關(guān)鍵利率調(diào)整公告。FOMC共有12名成員，分別由7名政府官員，紐約聯(lián)邦儲備銀行總裁，以及另外從其他

9、11個地方聯(lián)邦儲備銀行總裁中選出的任期為一年的4名成員。 Interest Rates: 利率，即Fed Funds Rate，聯(lián)邦資金利率，是最為重要的利率指標(biāo)，也是儲蓄機(jī)構(gòu)之間相互貸款的隔夜貸款利率。當(dāng)Fed希望向市場表達(dá)明確的貨幣政策信號時，會宣布新的利率水平。每次這樣的宣布都會引起股票，債券和貨幣市場較大的動蕩。Discount Rate: 貼現(xiàn)率，是商業(yè)銀行因儲備金等緊急情況向Fed申請貸款，F(xiàn)ed收取的利率。盡管這是個象征性的利率指標(biāo)，但是其變化也會表達(dá)強(qiáng)烈的政策信號。貼現(xiàn)率一般都小于聯(lián)邦資金利率。 30-year Treasury Bond: 30年期國庫券，

10、也叫長期債券，是市場衡量通貨膨脹情況的最為重要的指標(biāo)。市場多少情況下，都是用債券的收益率而不是價格來衡量債券的等級。和所有的債權(quán)相同，30年期的國庫券和價格呈負(fù)相關(guān)。長期債券和美元匯率之間沒有明確的聯(lián)系，但是，一般會有如下的聯(lián)系：因為考慮到通貨膨脹的原因?qū)е碌膫瘍r格下跌，即收益率上升，可能會使美元受壓。這些考慮可能由于一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引起。 但是，隨著美國財政部的“借新債還舊債”計劃的實行，30年期國庫券的發(fā)行量開始萎縮，隨即30年期國庫券作為一個基準(zhǔn)的地位開始讓步于10年期國庫券。 根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對美元有不同的影響：當(dāng)通貨膨脹不成為經(jīng)濟(jì)的威脅的時候，強(qiáng)

11、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會對美元匯率形成支持；當(dāng)通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)的威脅比較明顯時，強(qiáng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會打壓美元匯率，手段之一就是賣出債券。 作為資產(chǎn)水平的基準(zhǔn)，長期債券通常一般會受到由于全球的資本流動而帶來的影響。新興市場的金融或政治動蕩會推高美元資產(chǎn)，此時，美元資產(chǎn)作為一種避險工具，間接的會推高美元匯率。 3-month Eurodollar Deposits: 3月期歐洲美元存款。 歐洲美元是指存放于美國國外銀行中的美元存款。如：存放于日本本國外銀行中的日圓存款稱為“歐洲日圓”。這種存款利率的差別可以作為一個對評估外匯利率很有價值的基準(zhǔn)。比如以USD/JPY為例，當(dāng)歐洲美元和歐洲日圓存款之間的正

12、差越大，USD/JPY的匯價越有可能得到支撐。 10-year Treasury Note: 10年期短期國庫券。當(dāng)我們比較各國之間相同種類債券收益率時，一般使用的是10年期短期國庫券。債券間的收益率差異會影響到匯率。如果美元資產(chǎn)收益率高，匯推升美元匯率。 Treasury: 財政部。美國財政部負(fù)責(zé)發(fā)行政府債券，制訂財政預(yù)算。財政部對貨幣政策沒有發(fā)言權(quán)，但是其對美元的評論可能會對美元匯率產(chǎn)生較大影響。 Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，最為重要的包括：勞動力報告（薪酬水平，失業(yè)率和平均小時收入），CPI（Consumer Price I

13、ndex 消費者價格指數(shù)），PPI，GDP（gross domestic product，國內(nèi)生產(chǎn)總值），國際貿(mào)易水平，工業(yè)生產(chǎn)，房屋開工，房屋許可和消費信心。 Stock Market: 股市。3種主要的股票指數(shù)為：Dow Jones Industrials Index（Dow，道瓊斯工業(yè)指數(shù)）, S&P 500（標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)）和NASDAQ（納斯達(dá)克指數(shù)）。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)對美元匯率影響最大。從20世紀(jì)90年代中以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和美元匯率有著極大的正關(guān)聯(lián)性（因為外國投資者購買美國資產(chǎn)的緣故）。影響道瓊斯工業(yè)指數(shù)的3個主要因素為：1）公司收入，包括預(yù)期和實際

14、收入；2）利率水平預(yù)期；3）全球政經(jīng)狀況。 Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。交叉盤的升跌也會影響到美元匯率。 Fed Funds Rate Futures Contract: 聯(lián)邦資金利率期貨合約。這種合約價值顯示市場對聯(lián)邦資金利率的期望值（和合約的到期日有關(guān)），是對聯(lián)儲政策的最直接的衡量。 3-month Eurodollar Futures Contract: 3月期歐洲美元期貨合約。和聯(lián)邦資金利率期貨合約一樣，3月期歐洲美元期貨合約對于3月期歐洲美元存款也有影響。例如，3月期歐洲美元期貨合約和3月期歐洲日圓期貨合約的息差是決定USD/JP

15、Y未來走勢的基本變化。英鎊 （1）英鎊貨幣特征 英鎊現(xiàn)鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個： 貨幣名稱：英鎊（POUND、STERLING） 發(fā)行機(jī)構(gòu)：英格蘭銀行（BANK OF ENGLAND） 貨幣符號:：GBP輔幣進(jìn)位： 1鎊 =100便士（PENCE） 鈔票面額： 5、10、20、50鎊 由于英國是世界最早實行工業(yè)化的國家，曾在國際金融業(yè)中占統(tǒng)治地位，英鎊曾是國際結(jié)算業(yè)務(wù)中的計價結(jié)算使用最廣泛的貨幣。一戰(zhàn)和二戰(zhàn)以后，英國經(jīng)濟(jì)地位不斷下降，但由于歷史的原因，英國金融業(yè)還很發(fā)達(dá)，英鎊在外匯交易結(jié)算中還占有相當(dāng)?shù)牡匚弧?#1

16、60;（2）影響英鎊的因素 影響英鎊的基本面因素 Bank of England (BoE): 英國央行。從1997年開始，BoE獲得了獨立制訂貨幣政策的職能。政府用通貨膨脹目標(biāo)來作為物價穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)，一般用除去抵押貸款外的零售物價指數(shù)（Retail Prices Index excluding mortgages，RPI-X）來衡量，年增控制在2.5以下。因此，盡管獨立于政府部門來制訂貨幣政策，但是BoE仍然要符合財政部規(guī)定的通貨膨脹標(biāo)準(zhǔn)。 Monetary Policy Committee(MPC): 貨幣政策委員會。此委員會主要負(fù)責(zé)制訂利率水平。 I

17、nterest Rates: 利率。央行的主要利率是最低貸款利率（基本利率）。每月的第一周，央行都會用利率調(diào)整來向市場發(fā)出明確的貨幣政策信號。利率變化通常都會對英鎊產(chǎn)生較大影響。BoE同時也會通過每天對從貼現(xiàn)銀行（指定的交易貨幣市場工具的金融機(jī)構(gòu)）購買政府債券交易利率的調(diào)整來制訂貨幣政策。 Gilts: 金邊債券。英國政府債券也叫金邊債券。同樣，10年期金邊債券收益率與同期其它國家債券或美國國庫券收益率的利差也會影響到英鎊和其它國家貨幣的匯率。 3-month Eurosterling Deposits: 3個月歐洲英鎊存款。存放在非英國銀行的英鎊存款稱為歐洲英鎊存款。其利率和其它國

18、家同期歐洲存款利率之差也是影響匯率的因素之一。 Treasury: 財政部。其制訂貨幣政策的職能從1997年以來逐漸減弱，然而財政部依然為BoE設(shè)定通貨膨脹指標(biāo)并決定BoE主要人員的任免。 英鎊與歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的關(guān)系：由于首相布萊爾（Tony Blair）關(guān)于可能加入歐洲單一貨幣-歐元的言論，英鎊經(jīng)常收到打壓。英國如果想加入歐元區(qū)，則英國的利率水平必須降低到歐元利率水平。如果公眾投票同意加入歐元區(qū)，則英鎊必須為了本國工業(yè)貿(mào)易的發(fā)展而兌歐元貶值。因此，任何關(guān)于英國有可能加入歐元區(qū)的言論都會打壓英鎊匯價。 Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。英國的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

19、包括：初始失業(yè)人數(shù)，初始失業(yè)率，平均收入，扣除抵押貸款外的零售物價指數(shù)，零售銷售，工業(yè)生產(chǎn)，GDP增長，采購經(jīng)理指數(shù)，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)調(diào)查，貨幣供應(yīng)量（M4），收入與房屋物價平衡。 3-month Eurosterling Futures Contract (short sterling): 3個月歐洲英鎊存款期貨（短期英鎊）。期貨合約價格反映了市場對3個月以后的歐洲英鎊存款利率的預(yù)期。與其它國家同期期貨合約價格的利差也可以引起英鎊匯率的變化。 FTSE-100：金融時報100指數(shù)。英國的主要股票指數(shù)。與美國和日本不同，英國的股票指數(shù)對貨幣的影響比較小。但是盡管如此，金融時報

20、指數(shù)和美國道瓊斯指數(shù)有很強(qiáng)的聯(lián)動性。 Cross Rate Effect: 交叉匯率的影響。交叉匯率也會對英鎊匯率產(chǎn)生影響。歐元 （1）歐元貨幣特征 歐元現(xiàn)鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個： 貨幣名稱：歐元（EURO） 發(fā)行機(jī)構(gòu)：歐洲中央銀行（EUROPEAN CENTRAL BANK） 貨幣符號：EUR輔幣進(jìn)位：1歐元=100歐分（CENTS） 鈔票面額：5、10、20、50、100、200、500歐元。鑄幣有1、2、5、10、20、50歐分和1歐元、2歐元共8個面值。 歐元 (Euro) 這個名稱是 1995

21、 年 12 月歐洲議會在西班牙馬德里舉行時，與會各國共同決定的。歐元的正式縮寫是 EUR 。 歐元的符號，看起來很像英文字母的 E ，中間有兩條并行線橫在其中，這個符號的構(gòu)想來自希臘語的第五個字母 ( ) ，一方面取其歐洲文明發(fā)源地的尊敬，一方面也是歐洲 (Europe) 的第一個字母，中間兩條并行線則象征歐元的穩(wěn)定性。 （2）影響歐元的因素 影響歐元的基本面因素 The Eurozone: 歐元區(qū)。由12個國家組成，德國，法國意大利，西班牙，荷蘭，比利時，奧地利，芬蘭，葡萄牙，愛爾蘭，盧森堡和希臘，均使用歐元作為流通貨幣。 European

22、Central Bank(ECB): 歐洲央行?？刂茪W元區(qū)的貨幣政策。決策機(jī)構(gòu)是央行委員會，由執(zhí)委和12個成員國的央行總裁組成。執(zhí)委包括ECB總裁，副總裁和4個成員。 ECB的政策目標(biāo)：首要目標(biāo)就是穩(wěn)定價格。其貨幣政策有兩大主要基礎(chǔ)，一是對價格走向和價格穩(wěn)定風(fēng)險的展望。價格穩(wěn)定主要通過調(diào)整后的消費物價指數(shù)（Harmonized Index of Consumer Prices，HICP）來衡量，使其年增長量低于2。HICP尤為重要，由一系列指數(shù)和預(yù)期值組成，是衡量通貨膨脹重要指標(biāo)。二是控制貨幣增長的貨幣供應(yīng)量（M3）。ECB將M3年增的參考值定為4.5。 ECB每兩周的周四

23、舉行一次委員會，來制訂新的利率指標(biāo)。每月的第一次會議后，ECB都會發(fā)布一份簡報，從整體上公布貨幣政策和經(jīng)濟(jì)狀況展望。 Interest Rates: 一般利率。是央行用來調(diào)節(jié)貨幣市場流動性而進(jìn)行的“借新債還舊債”中的主要短期匯率。此利率和美國聯(lián)邦資金利率的利差，是決定EUR/USD匯率的因素之一。 3-month Eurodeposit (Euribor): 3個月歐洲歐元存款指存放在歐元區(qū)外的銀行中的歐元存款。同樣，這個利率與其它國家同種同期利率的利差也被用來評估匯率水平。例如，當(dāng)3個月歐洲歐元存款利率高于同期3個月歐洲美圓存款利率時，EUR/USD匯率就會得到提升。&#

24、160;10-Year Government Bonds: 10年期政府債券，其與美國10年期國庫券的利差是另一個影響EUR/USD的重要因素。通常用德國10年期政府債券做為基準(zhǔn)。如果其利率水平低于同期美國國庫券，那么如果利差縮?。吹聡鴤找媛噬仙蛎绹鴩鴰烊找媛氏陆担碚撋蠒粕鼸UR/USD匯率。因此，兩者的利差一般比兩者的絕對價值更有參考意義。 Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來自德國，歐元區(qū)內(nèi)最大的經(jīng)濟(jì)體。主要數(shù)據(jù)包括：GDP，通貨膨脹數(shù)據(jù)（CPI或HCPI），工業(yè)生產(chǎn)和失業(yè)率。如果單獨從德國看，則還包括IFO調(diào)查（是一個使用廣泛的商業(yè)信心調(diào)查

25、指數(shù)）。還有每個成員國的財政赤字，依照歐元區(qū)的穩(wěn)定和增長協(xié)議（the Stability and Growth Pact），各國財政赤字必須控制在占GDP的3以下，并且各國都要有進(jìn)一步降低赤字的目標(biāo)。 Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。同美圓匯率一樣，交叉盤也會影響到歐元匯率。 3-month Euro Futures Contract (Euribor): 3月期歐洲歐元期貨合約。這種合約價值顯示市場對3個月歐洲歐元存款利率的期望值（和合約的到期日有關(guān)）。例如，3月期歐洲歐元期貨合約和3月期歐洲美圓期貨合約的息差是決定EUR/USD未來走勢的基本變化。 

26、政治因素：和其它匯率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影響，如法國，德國或意大利的國內(nèi)因素。原蘇聯(lián)國家政治金融上的不穩(wěn)定也會影響到歐元，因為有相當(dāng)大一部分德國投資者投資到俄羅斯。瑞郎 （1）瑞郎貨幣特征 由于瑞士奉行中立和不結(jié)盟政策，所以瑞士被認(rèn)為是世界最安全的地方，被稱為傳統(tǒng)避險貨幣，加之瑞士政府對金融、外匯采取的保護(hù)政策，使大量的外匯涌入瑞士。瑞士法郎也成為穩(wěn)健受歡迎的國際結(jié)算與外匯交易貨幣。 其現(xiàn)鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個： 貨幣名稱：瑞士法郎（SWISS FRANC） 發(fā)行機(jī)構(gòu)：瑞士國家銀行（BANQUE NATIONAL

27、E SUISSE） 貨幣符號：CHF 輔幣進(jìn)位：1瑞士法郎 =100生?。–ENTIMES） 鈔票面額：紙幣面額有10、20、50、100、500、1000法郎，鑄幣有1、2、5法郎和1、2、5、10、20、50分等。 （2）影響瑞郎的因素 影響瑞士法郎的基本面因素 Swiss National Bank(SNB): 瑞士國家銀行。瑞士國家銀行在制訂貨幣政策和匯率政策上有著極大的獨立性。不象大多數(shù)其它國家的中央銀行，瑞士央行并不使用特定的貨幣市場利率來指導(dǎo)貨幣狀況。直到1999年秋，央行一直使用外匯互換和回購協(xié)議作為影響貨幣供應(yīng)量和利

28、率的主要工具。 由于使用了外匯互換協(xié)議，貨幣流動性的管理成為影響瑞士法郎的主要因素。當(dāng)央行想提高市場流動性，就會買入外幣，主要是美圓，并賣出瑞士法郎，從而影響匯率。 從1999年12月開始，央行的貨幣政策發(fā)生了轉(zhuǎn)移，從貨幣主義經(jīng)驗者的方式（主要以貨幣供應(yīng)量為目標(biāo)）轉(zhuǎn)移到以基于通貨膨脹的方式，并定為2.00的年通貨膨脹上限。央行將使用一定范圍內(nèi)的3月期倫敦銀行間拆借利率（LIBOR）作為控制貨幣政策的手段。 央行官員可以通過一些對貨幣供應(yīng)量或貨幣本身的一些評論來影響貨幣走勢。 Interest Rates: 利率。SNB使用貼現(xiàn)率的變化來宣布貨幣政策的改變

29、。這些變化對貨幣有很大影響。然而貼現(xiàn)率并不經(jīng)常被銀行作為貼現(xiàn)功能使用。 3-month Euroswissfranc Deposits: 3個月歐洲瑞士法郎存款。存放在非瑞士銀行的瑞士法郎存款稱為歐洲瑞士法郎存款。其利率和其它國家同期歐洲存款利率之差也是影響匯率的因素之一。 瑞士法郎作為避險貨幣角色：瑞士法郎有史以來一直充當(dāng)避險貨幣的角色，這是因為：SNB獨立制訂貨幣政策；全國銀行系統(tǒng)的保密性以及瑞士的中立國地位。此外，SNB充足的黃金儲備量也對貨幣的穩(wěn)定性有很大幫助。 Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。瑞士最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：M3貨幣供應(yīng)量（最廣義的貨幣

30、供應(yīng)量），消費物價指數(shù)（CPI），失業(yè)率，收支平衡，GDP和工業(yè)生產(chǎn)。 Cross Rate Effect: 交叉匯率的影響。和其它貨幣相同，交叉匯率的變化也會對瑞士法郎匯率產(chǎn)生影響。 3-month Euroswiss Futures Contract: 3個月歐洲瑞士法郎存款期貨合約。期貨合約價格反映了市場對3個月以后的歐洲瑞士法郎存款利率的預(yù)期。與其它國家同期期貨合約價格的利差也可以引起瑞士法郎匯率的變化。 其它因素：由于瑞士和歐洲經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系，瑞士法郎和歐元的匯率顯示出極大的正相關(guān)性。即歐元的上升同時也會帶動瑞士法郎的上升。兩者的關(guān)系在所有貨幣中最為緊密

31、。 日元 （1）日元貨幣介紹 日元的印制水平較高，特別在造紙方面，采用日本特有的物產(chǎn)“三亞皮漿”為原料，紙張堅韌有特殊光澤，為淺黃色，面額越大顏色越深。日本是二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的國家之一，目前擁有世界最大的進(jìn)出口貿(mào)易順差及外匯儲備，日元也是戰(zhàn)后升值最快的貨幣之一，因此日元在外匯交易中的地位變得越來越重要。 日元紙幣現(xiàn)鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個： 貨幣名稱：日元（JAPANESE YEN） 發(fā)行機(jī)構(gòu)：日本銀行（NIPPON GINKO） 貨幣符號：JPY 鈔票面額：500、1000、5000、10000元，鑄幣有1、5

32、、10、50、100元等。 （2）日元貨幣特征 日本自1886 年起采用金本位制，并發(fā)行可以兌換金幣的日本銀行券，第一次世界大戰(zhàn)期間，日本廢除了金本位制， 1964年日圓成為國際流通貨幣，布雷登森林體系瓦解后，日圓在1971年實施浮動匯率， 此后日圓日趨堅挺，與美元的弱勢形成強(qiáng)烈的對比，并成為較強(qiáng)的國際貨幣。 日本是一個自然資源貧乏、國土狹小的國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)勁推動力必須來自對外貿(mào)易，日本的進(jìn)口額很高，但出口額更高，每年都有巨額的外貿(mào)順差，是世界第三大進(jìn)口國及出口國，日本經(jīng)濟(jì)近年來一直保持很高的增長速度， 1951-1973 年國民生產(chǎn)總值平均增加率高

33、達(dá) 10.1 ，在眾多西方國家中屈居一指， 1968 年日本國民生產(chǎn)總值已達(dá)到 1428 億美元，僅次于美國，居世界第二位， 1985 年日本取代美國成為世界最大的債權(quán)國，雖然 1985 年日圓持續(xù)升值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成不利影響，但經(jīng)過產(chǎn)業(yè)調(diào)整，工業(yè)生產(chǎn)很快恢復(fù)，失業(yè)率降低， 1991 年底至 1992 年初，日本金融丑聞傳出，經(jīng)濟(jì)開始蕭條，成長速度減緩，目前日本經(jīng)濟(jì)上未全面復(fù)蘇， 2001 年 3 月日本銀行再度恢復(fù)零利率，以期刺激經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)。本篇報告以流通性較佳在 CME 交易的日圓期貨為研究。 1. 物價水準(zhǔn) 物價水準(zhǔn)低的國家，由于沒有通貨膨脹的壓力，所以中央銀行為了刺激

34、景氣，大可肆無忌憚的調(diào)降利率，相對匯率也就因而有進(jìn)一步貶值的空間；相反的，如果一個國家物價水準(zhǔn)不斷上升，央行為了控制物價，必會調(diào)高利率，如此一來，其匯率也會隨之水漲船高，至于一個國家的物價變化，一般是視消費者物價指數(shù)的變化而定。 2. 經(jīng)濟(jì)景氣 一個國家如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成長，該國央行不必為了刺激景氣而調(diào)降利率，其匯率自然比經(jīng)濟(jì)景氣較差的國家呈現(xiàn)相對強(qiáng)勢，如果一個國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，貿(mào)易逆差擴(kuò)大，利率誘因央行刺激景氣而節(jié)節(jié)下降，其貨幣值恐怕也會隨之逐漸貶值，至于一個國家的景氣是在逐漸復(fù)蘇，抑或正慢慢衰退，如果失業(yè)率持續(xù)降低，外銷訂單，領(lǐng)先指針、工業(yè)生產(chǎn)均連袂回升，就顯示景氣正由衰

35、退期邁入復(fù)蘇其。 3. 央行貨幣政策 各國央行為了達(dá)到穩(wěn)定物價、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長兩項政策目標(biāo)，對于匯率波動趨勢，以及其所能容忍的波動區(qū)間，均早有定見，如果匯率脫離了目標(biāo)區(qū)，中央銀行或公開喊話，或改變利率政策、或直接進(jìn)場干預(yù)，總是千方百計地希望把匯率拉回到目標(biāo)區(qū)，因此關(guān)于各國央行的匯率決策模式。影響匯率波動的因素有很多，有些可預(yù)測，有些是不可預(yù)測的，有些是經(jīng)濟(jì)的，有些是政治的，其中對匯率最具關(guān)鍵的有下列幾項： 4. 貿(mào)易順逆差 一個國家的貿(mào)易順差如果持續(xù)擴(kuò)大，那代表在當(dāng)時的匯率下，該國的出口商出口競爭力甚強(qiáng)，所以出口金額筆進(jìn)口金額大，貿(mào)易順差才會持續(xù)增加，如此

36、一來，該國家的就會有升值的壓力。尤其近年來，世界貿(mào)易最大入超國美國，一直以匯率作為作為貿(mào)易順差國日本，要求縮減貿(mào)易逆差的籌碼，使得貿(mào)易順差與否，成為影響匯率長期走勢的關(guān)鍵之一。 5. 利率動向 在目前國際性資金移動非常迅速的金融大環(huán)境下，套利的資金經(jīng)常會從利率低的地區(qū)流向利率高的地區(qū)，尤其當(dāng)一個國家利率逐漸走高時，其匯率更往往居高不下，不過仍需考量其它國家相對利率變動之間的影響。 日元早期歷史走勢 1971 年日本開始實施浮動匯率制，當(dāng)年 12 月的匯率是 1 美元： 308 日圓，之后日圓不斷升值。 1995 年4 月，日圓創(chuàng)下戰(zhàn)后最高紀(jì)錄，

37、 1 美元： 79.75 日圓（期貨最高來到 1 日圓： 1.2625 美分）， 1995 年是國際社會頗多動蕩的一年，突發(fā)事件頻繁，日本為了關(guān)西大地震后的重建，贖回大量的海外資金；美日汽車貿(mào)易談判破裂后，美國為了報復(fù)，對日圓暴升采取袖手旁觀的態(tài)度，隨后墨西哥發(fā)生金融風(fēng)暴，墨國為穩(wěn)定披索匯率而大量拋售美元，同時美國出鉅資援助墨西哥，使得美元下跌，日圓飆升對日本經(jīng)濟(jì)擺脫金融危機(jī)極為不利，進(jìn)而影響到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在這種情況下，美國與日本政府再度攜手合作，同時與日本、德國和瑞士央行聯(lián)手干預(yù)，將日圓推進(jìn)到 1 美元： 104 日圓（ 1 日圓： 0.9615 美分）。 1998 年日本經(jīng)濟(jì)形

38、勢最艱難的一年，第一季經(jīng)濟(jì)成長率下降到 -5.3 ，第二季為 -3.3 ，銀行壞帳嚴(yán)重，同時期東南亞金融風(fēng)暴對日本海外出口市場和投資市場沖擊巨大，而日本政府對經(jīng)濟(jì)衰退束手無策，頻繁出爐的經(jīng)濟(jì)政策毫無作用，民眾的不滿引發(fā)橋本內(nèi)閣的下臺； 8 月底開始，日圓大幅回升，原因在于美國經(jīng)濟(jì)成長放緩，美日貿(mào)易進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致日圓在短短 2 個月內(nèi)反彈到 114.33 （期貨在 8 月底貶值到 1 日圓： 0.6807 美分）的價位。 綜觀日圓總會在經(jīng)濟(jì)大幅衰退時暴跌（貶值），且極易受到亞洲地區(qū)和世界其它地區(qū)金融動蕩的影響，但日圓的升值卻往往與經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)聯(lián)性不高，通常日圓升值的時候，日本經(jīng)濟(jì)并不

39、理想，往往剛走出谷底，而且日圓升值幅度大，通常一次連續(xù)攀升 10 以上，這與日本經(jīng)濟(jì)特性與國際匯市關(guān)系密切。另外日本每次波動后經(jīng)過一段時間，一般會回到 1 ： 120 日圓（約 1 日圓： 0.83 美分）附近，主要因為日本、美國和歐洲其它主要國家的經(jīng)濟(jì)實力對比，從 80 年代后沒有發(fā)生明顯的變化，因此從中期來看，日圓再波動一段期間之后，通常會回到長期的均衡價位。 （3）影響日元的因素 Ministry of Finance(MOF): 日本財政部，是日本制訂財政和貨幣政策的唯一部門。日本財政部對貨幣的影響要超過美國，英國或德國財政部。日本財政部的官員經(jīng)常就經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)布一些

40、言論，這些言論一般都會給日圓造成影響，如當(dāng)日圓發(fā)生不符合基本面的升值或貶值時，財政部官員就會進(jìn)行的口頭干預(yù)。 Bank of Japan (BoJ)：日本央行。在1998年，日本政府通過一項新法律，允許央行可以不受政府影響而獨立制訂貨幣政策，而日圓匯率仍然由財政部負(fù)責(zé)。 Interest Rates: 利率。隔夜拆借利率是主要的短期銀行間利率，由BOJ決定。BOJ也使用此利率來表達(dá)貨幣政策的變化，是影響日圓匯率的主要因素之一。 Japanese Government Bonds (JGBs): 日本政府債券。為了增強(qiáng)貨幣系統(tǒng)的流動性，BOJ每月都會購買10年或20

41、年期的JGBs。10年期JGB的收益率被看作是長期利率的基準(zhǔn)指標(biāo)。例如，10年期JGB和10年期美國國庫券的基差被看作推動USD/JPY利率走向的因素之一。JGB價格下跌（即收益率上升）通常會利好日圓。 Economic and Fiscal Policy Agency: 經(jīng)濟(jì)和財政政策署。于2001年1月6日正式替代原有的經(jīng)濟(jì)計劃署（Economic Planning Agency，EPA）。職責(zé)包括闡述經(jīng)濟(jì)計劃和協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策，包括就業(yè)，國際貿(mào)易和外匯匯率。 Ministry of International Trade and Industry (MITI): 國際貿(mào)易

42、和工業(yè)部，負(fù)責(zé)指導(dǎo)日本本國工業(yè)發(fā)展和維持日本企業(yè)的國際競爭力。但是其重要性比起20世紀(jì)80年代和90年代早期已經(jīng)大大削弱，當(dāng)時日美貿(mào)易量會左右匯市。 Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。較為重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：GDP，Tankan survey（每季度的商業(yè)景氣現(xiàn)狀和預(yù)期調(diào)查），國際貿(mào)易，失業(yè)率，工業(yè)生產(chǎn)和貨幣供應(yīng)量（M2+CDs）。 Nikkei-225: 日經(jīng)255指數(shù)。日本主要的股票市場指數(shù)。當(dāng)日本匯率合理的降低時，會提升以出口為目的的企業(yè)是股價，同時，整個日經(jīng)指數(shù)也會上漲。有時，情況并非如此，股市強(qiáng)勁時，會吸引國外投資者大量使用日圓投資于日本股市，日圓匯率也會因

43、此得到推升。 Cross Rate Effect: 交叉匯率的影響。例如，當(dāng)EUR/JPY上升時，也會引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美圓匯率上升，而是由于對于日本和歐洲不同的經(jīng)濟(jì)預(yù)期所引起。澳元 （1）澳元貨幣特征 澳大利亞新版塑料鈔票，經(jīng)過近30年的研制才投入使用，它是以聚酯材料代替紙張，耐磨，不易折斷，不怕揉洗，使用周期長而且手感強(qiáng)烈，具有良好的防偽特性。 澳大利亞現(xiàn)鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個： 貨幣名稱：澳大利亞元（AUSTRALIAN DOLLAR） 貨幣符號:：AUD 輔幣進(jìn)位：1澳元=100

44、分（CENTS） 鈔票面額：5、10、20、50、100元。 發(fā)行機(jī)構(gòu)：澳大利亞儲備銀行（RESERVE BANK OF AUSTRALIA） （2）影響澳元的因素 澳大利亞元，簡稱澳元（英文簡稱“Aussie”）：澳元又被稱為“商品貨幣”，其匯率與金、銅、鎳、煤炭和羊毛等商品的價格存在緊密聯(lián)系，這些商品占澳大利亞總出口額的近2/3。因此，澳元的走勢的高低通常受這些商品價格趨勢的較強(qiáng)影響。澳元經(jīng)常在通漲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下獲得支持，而此時正是商品價格高漲的時候。舉例來說，當(dāng)2002年黃金價格上漲時澳元匯率也隨之上漲，2002年夏天金屬價格回調(diào)時澳元也隨之回調(diào)，二

45、者又在2004年第四季度同時再次上漲。 另一方面，澳大利亞與日本經(jīng)濟(jì)（日本吸收了澳大利亞20的出口）和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系又可以解釋為什么澳元會跟隨歐元和日元的走勢。比如，外匯市場中澳元兌美元的匯率與美元兌日元的匯率之間的反相關(guān)關(guān)系就比較容易識別。澳元兌美元的匯率表示形式與歐元兌美元和英鎊兌美元相同，表示1澳元對應(yīng)多少美元。 澳大利亞儲備銀行：根據(jù)1959年的儲備銀行法案，澳大利亞儲備銀行獲得了澳大利亞中央銀行的地位。儲備銀行的主要任務(wù)是保持澳元的匯率穩(wěn)定和保持充分就業(yè)。1993年，澳大利亞儲備銀行獲得了獨立運(yùn)轉(zhuǎn)的權(quán)力，同時儲備銀行的工作目標(biāo)也確定下來，即將中期通漲年增長率

46、的目標(biāo)控制在2-3。設(shè)立中期而不是短期通漲目標(biāo)的原因在于要鼓勵健康的和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長。 儲備銀行委員會 儲備銀行委員會負(fù)責(zé)制定貨幣政策。除了每年的1月份，委員會每個月的第一個星期二要召開貨幣政策會議。利率決策結(jié)果一般在會議的第二天公布。委員會由9名成員組成，包括儲備銀行行長、副行長、財政部秘書長和其他6名由財政大臣任命的外部成員。行長和副行長的任期最長為7年，可以連任。6名外部成員的任期最多為5年。 利率 儲備銀行的最重要的貨幣政策工具就是隔夜貨幣市場利率，或稱作現(xiàn)金利率目標(biāo)?，F(xiàn)金利率是兩家金融機(jī)構(gòu)間的隔夜貸款利率。 財政大臣 雖然

47、澳大利亞儲備銀行在1993年獲得了獨立運(yùn)轉(zhuǎn)的權(quán)力并且制定了通漲目標(biāo)，但是儲備銀行的行長和副行長還需要由財政大臣來任命。 澳大利亞股票市場的交易時間Australian Stock Exchange Trading Hours 周一至周五 10:00-16:05（本地時間）8:00-14:05（北京時間） 加元 （1）加元貨幣特征 加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分別是英語區(qū)和法語區(qū)，因此鈔票上均使用英語和法語兩種文字。加拿大是英聯(lián)邦國家，鈔票上主要是以英國統(tǒng)治者的頭像作為主要圖案。 其現(xiàn)鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個： 貨幣名稱：加拿大元（CANADA DOLLAR） 貨幣符號：CAD 輔幣進(jìn)位：1元=100分（CENTS） 鈔票面額：2、5、10、20、50、100、1000元 發(fā)行機(jī)構(gòu)：加拿大銀行（BANK OF CANADA） （2）影響加元的因素 加拿大元，簡稱加元（英文簡稱“Loonie”，loon是一種水鳥，加元硬幣上有l(wèi)oon的圖案）。 加元獨特的地位在于加拿大與美國間的雙邊貿(mào)易額高于其他任何兩國間的雙邊貿(mào)易額。加拿大出口的80流向了美國，因此加元匯率與美國經(jīng)濟(jì)的