金融體系脆弱性評估：BLISHER框架的構(gòu)建與應(yīng)用

1、 四、基本結(jié)論 近年來，發(fā)展中國家積極致力于推進金融深化、構(gòu)建現(xiàn)代金融體 系， 但是許多國家都陷入了經(jīng)濟金融發(fā)展à放松金融管制à爆發(fā)金融 危機à經(jīng)濟金融發(fā)展倒退的怪圈。BLISHER 框架的七要素為發(fā)展中 國家向現(xiàn)代金融體系變遷提供了一個政策評估工具。 該框架闡釋了現(xiàn) 代金融體系由于微觀主體逐利而存在的內(nèi)生不穩(wěn)定性。 金融自由化是 現(xiàn)代金融體系發(fā)展的內(nèi)生傾向， 而這一過程如果沒有足夠的風(fēng)險管理 將大幅提升金融體系的脆弱性。這就意味著，在經(jīng)濟發(fā)展的過程中， 政策制定者為了提高效率而放松金融管制的同時， 必須不斷提高金融 體系在宏觀和微觀層面的風(fēng)險管理能力， 否則金融

2、體系的脆弱性就會 積聚，最終導(dǎo)致危機。金融體系的風(fēng)險管理能力既包括金融機構(gòu)的公 司治理和風(fēng)險管理水平，又包括金融當局的微觀和宏觀審慎監(jiān)管能 力。這些能力的建設(shè)不是一蹴而就的，需要大量的資源投入和制度化 建設(shè)。這也意味著，放松金融管制必須有一個循序漸進的過程，與金 融體系風(fēng)險管理能力的提高相匹配。 運用 BLISHER 框架對西方金融體系演進的分析表明，此次金融 危機實際上是西方金融體系在自由化過程中脆弱性不斷積聚的最終 后果。在過去的二十年中，西方金融利益集團推動金融體系在實體經(jīng) 濟負債、杠桿率、相互依存度、市場集中度、同質(zhì)化經(jīng)營、風(fēng)險跨境 傳遞等方面發(fā)生了增加脆弱性的結(jié)構(gòu)變化， 同時金融監(jiān)管

3、遭到大幅削 弱，最終導(dǎo)致了大蕭條以來最嚴重的危機。 29 此次危機后美國的金融改革與大蕭條后的改革大有不同。多德弗蘭克法案對美國金融體系結(jié)構(gòu)性特征的影響遠不如上世紀 30 年代 對美國金融體系的再造。 此次改革的策略是更多地依靠加強美聯(lián)儲的 權(quán)力來提升金融體系的風(fēng)險管理能力。 但監(jiān)管權(quán)力并不等于監(jiān)管能力 和果斷采取行動的意愿。對美國金融體系脆弱性的評估表明，當前美 國金融體系的穩(wěn)健程度仍然令人擔憂。 30 參考文獻 1金德爾伯格，2006： 瘋狂、驚恐和崩潰：金融危機史（第四版） ，朱雋、葉翔譯， 中國金融出版社。 2伊特維爾，2007： 國際金融監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險 ，劉春航編譯，內(nèi)部打印稿。

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