資本成本練習題

1、精品文檔第四章資本成本學習目標與要求1. 理解資金成本的概念、內容、作用。資本成本是指企業(yè)籌措和使用資金需要付出的代價。廣義上，企業(yè)不論籌集和使用短期的資金還是長期的資金，都要付出代價。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金的成本。資本成本包括用資費用和籌資費用兩部分。資本成本的意義是：（1）資本成本是比較籌資方式，進行資本結構決策的重要依據。（2）資本成本是評價投資效益，比較投資方案的主要標準。（3）資本成本是評價企業(yè)經營管理業(yè)績的客觀依據。2. 掌握個別資本成本的計算方法。個別資本成本是指各種長期資本的成本，包括債務資本成本和權益資本成本。債務資本成本如長期借款成本、債券成本等，權益資本成本

2、有優(yōu)先股成本、普通股成本、留存收益成本等。3. 掌握綜合資本成本的計算方法。綜合資本成本一般是以各種資本的比重為權數，對個別資金成本進行加權平均確定的。權數的選擇主要有賬面價值、現行市價、目標價值和修正賬面價值。4. 理解邊際資本成本的內涵，掌握其計算方法。資本的邊際成本是指資本每增加一個單位而增加的成本，是企業(yè)追加籌資的成本。企業(yè)追加籌資時有時可能只采取某一種籌資方 式。在籌資數額較大，或在目標資本結構既定的情況下， 往往通過多種籌資方式的組合來實 現。這時，邊際資本成本需要按加權平均法來計算，而且其資本比例必須以市場價值確定。學習重點與難點學習重點：正確理解各種資本成本的概念，掌握資本成本

3、的計算方法。學習難點：資本成本是財務管理中的一個重要概念，其應用非常廣，因此，正確應用資本成本是學習的難點。練習題一、單項選擇題1. 不需要考慮發(fā)行成本影響的籌資方式是（）。A. 發(fā)行債券B.發(fā)行普通股C.發(fā)行優(yōu)先股D.留存收益2. 從資本成本的計算與應用價值看，資本成本屬于（）。A. 實際成本B.計劃成本C.沉沒成本D.機會成本3. 在個別資本成本的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（）。A. 長期B.債券成本C. 留存收益資本成本 D. 普通股成本4. 某公司資產的市場價值為 10000萬元，其中股東權益的市場價值為 6000 萬元。債務的到 期收益率為18% 3系數為1.4,市場的風險

4、溢價是 9%,國債的利率為5%所得稅率為25% 則加權平均資本成本為（ ）。A. 18% B.17.6%C.15.96%D.13.5%5. 某種股票當前的市場價格為40元，每股股利是 2元，預期的股利增長率是5%，則其市場決定的普通股資本成本為（ ）。A. 5%B.5.5%C.10%D.10.25%6. 某公司預計未來保持經營效率、財務政策不變，上年的每股股利為3 元，每股凈利潤為 5元，每股賬面價值為 20 元，股票當前的每股市價為 50 元，則股票的資本成本為（ ）。A.11.11%B.16.25%C.17.78%D.18.43%7. 某企業(yè)的資本結構中產權比率為 0.6 ，債務平均稅前資

5、本成本為15.15%，權益資本成本是20%，所得稅稅率為 25%。則加權平均資本成本為（）。A.16.76%B.16.25%C.18.45%D.18.55%8. 某公司普通股當前市價為每股 25 元，擬按當前市價增發(fā)新股 1 00萬股，預計每股籌資費用率為 5，增發(fā)第年年末預計每股股利為2.5 元，以后每年股利增長率為6，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為 （）。A.10.53 B.12.36C.16.53 D.18.369. A 企業(yè)負債的市場價值為 4000萬元，股東權益的市場價值為 6000 萬元。債務的平均稅前成本為 15%，權益為1.41，所得稅稅率為 25%，股票市場的風險收益率是

6、 9.2%，國債的利息率為 11%。則加權平均資本成本為（）。A.23.97%B.9.9%C.18.88%D.18.67%10. 公司增發(fā)的普通股的市價為 12 元股， 籌資費用率為市價的 6%，本年發(fā)放股利每股 0.6元，已知同類股票的預計收益率為11%，則維持此股價需要的股利年增長率為（）。A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%1 1 .某公司計劃發(fā)行債券，面值 500萬元，年利息率為10%，期限 5年，每年付息一次，到）。期還本。預計發(fā)行價格為 600 萬元，所得稅稅率為 25%，則該債券的稅后資本成本為 （A.3.54%B.5.05%C.4.02%D.3.12%12. 在

7、不考慮籌款限制的前提下, 下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是）。A. 發(fā)行普通股B.留存收益籌資C. 長期借款籌資D.發(fā)行公司債券13. 某企業(yè)經批準平價發(fā)行優(yōu)先股股票，籌資費率和股息年率分別為5%和所得稅稅率為 25%，則優(yōu)先股成本為（）。B.5.26%A.10.53%C.5.71% D.5.49%預計股利每則該筆留）。14.某公司發(fā)行普通股股票總額 600 萬元，籌資費用率 5%，上年股利率為 14% 年增長 5%，所得稅稅率 25%，該公司年末留存 50 萬元未分配利潤用作發(fā)展之需， 存收益的成本為（ ）。A.14.74% B.19.7%C.19% D.20.47%15. 根據風險收

8、益對等概念，在一般情況下，各籌資方式資本成本由小到大依次是（A. 銀行借款、企業(yè)債券、普通股B. 普通股、銀行借款、企業(yè)債券C. 企業(yè)債券、銀行存款、普通股D. 普通股、企業(yè)債券、銀行借款 二、多項選擇題1. 在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（ ）。A. 銀行借款B.長期債券C.優(yōu)先股D.普通股2. 資本成本的內容包括（）。A. 用資費用B.籌資費用C. 利息費用D.還本費用3. 計算綜合資本成本時，各個個別資本可按（）來確定。A. 賬面價值B.現行價值C. 目標價值D.修正賬面價值4. 下列有關債務成本的表述正確的是（）。A. 債務籌資的成本低于權益籌資的成本B. 現

9、有債務的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本C. 債務的承諾收益率即為債務成本D. 對籌資人來說可以違約的能力會降低借款的實際成本5. 在市場經濟條件下，決定企業(yè)資本成本水平的因素有（）。A.證券市場上證券流動性強弱及價格波動程度B. 整個社會資金供給和需求的情況C. 企業(yè)內部的經營和融資狀況D. 企業(yè)融資規(guī)模6. 資本成本作為財務管理中一個非常重要的概念，其用途主要包括（）。A.投資決策B.籌資決策C. 評估企業(yè)價值D.業(yè)績評價7. 在個別資本成本的計算中，需要考慮籌資費用影響因素的有（）。A.長期借款成本B.債券成本C.留存收益D.普通股成本8. 在個別資本成本中須考慮抵稅因素的是（

10、）。A.債券成本B.銀行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本9. 下列因素變動會使公司的負債資本成本提高的有（）。A.市場利率上升B.股票市場風險溢價上升C.所得稅稅率提高D.增加債務的比重10. 留存收益的資本成本，正確的說法是（）A. 它不存在成本問題B. 其成本是一種機會成本C. 它的成本計算不考慮籌資費用D.它相當于股東投資于某種股票所要求的必要收益率11. 下列關于資本成本的說法中，正確的有（）。A.資本成本的本質是企業(yè)為籌集和使用資金而實際付出的代價B. 企業(yè)的資本成本受利率和稅率的共同影響C. 資本成本的計算主要以年度的相對比率為計量單位（加權）D. 資本成本可以視為項目投資或

11、使用資本的機會成本12. 稅率是影響資本成本的一個外部因素，下列各種資本成本中，受稅率影響的有（）。A.普通股成本 B.留存收益成本 C.債券成本D.銀行借款成本13. 以下事項中，會導致公司加權平均資本成本降低的有（）。A. 因總體經濟環(huán)境變化，導致無風險報酬率降低B. 公司固定成本占完全成本的比重降低C. 公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性D. 發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重三、判斷題1留存收益成本的計算與普通股完全相同。（）2企業(yè)進行投資，只需考慮目前所使用的資金的成本。（）3優(yōu)先股股利是稅后支付，故其成本一般高于債券成本。（）4企業(yè)進行籌資和投資決策時，需計算的企業(yè)

12、綜合資本成本為各種資本成本之和。（）5. 資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，一般使用相對數表示， 即表示為籌資費用和用資費用之和與籌資額的比率。（）6. 資金的邊際成本需要采用加權平均法計算，其權數應為賬面價值權數， 不應使用市場價值權數。（ ）7. 在所有資金來源中，一般來說，普通股資本成本最高。（）8. 資本的邊際成本是指資本每增加一個單位而增加的成本，它是企業(yè)追加籌資的成本。 （）9. 資本成本是一種機會成本， 是公司可以從現有資產獲得的， 符合投資人期望的最大收益率。 （）10. 一般來說，優(yōu)先股成本高于債券成本。（） 四、計算題1. 某企業(yè)計劃籌集資本 100 萬元，所得稅稅率為

13、 25%。有關資料如下：（1）向銀行借款 10 萬元，借款年利率 7%，手續(xù)費率 2%。（2）按溢價發(fā)行債券， 債券面值總額 14 萬元， 溢價發(fā)行價格總額為 15 萬元， 票面利率 9%，期限為 5 年，每年支付一次利息，其籌資費率為3%。（3）發(fā)行普通股 40 萬元，每股發(fā)行價 10 元，預計第一年每股股利 1.2 元，股利增長率為 8%，籌資費率為 6%。（4）其余所需資金通過留存收益取得。要求：（1）計算債權資本的個別資本成本（一般模式）；（2）計算股權資本的個別資本成本；（3）計算該企業(yè)加權資本成本。10 元，每股盈余為 12. 甲公司沒有發(fā)放優(yōu)先股， 2013 年的有關數據如下：每

14、股賬面價值為 元，每股股利為 0.4 元，該公司預計未來不增發(fā)股票，并且保持經營效率和財務政策不變，現行A股票市價為15元，目前國庫券利率為 4%證券市場平均收益率為9% , A股票與證券市場相關系數為 0.5，A股票的標準差為1.96，證券市場的標準差為1。要求：（1）用資本資產定價模型確定該股票的資本成本；（2）用股利增長模型確定該股票的資本成本。3. 某股份公司擁有資金 600萬元，其中，銀行借款 180萬元，普通股420萬元，該資本結 構為企業(yè)的最優(yōu)資本結構。 該公司為滿足投資的需要計劃籌集新的資金，并維持目前的資本結構不變。隨籌資額增加，各籌資方式的資本成本如下:籌資方式新籌資額（萬

15、兀）資本成本銀行借款0-157%15-458%45萬元以上9%普通股42萬元以下13%42萬元以上14%要求：計算各投資突破點及相應各籌資范圍的邊際資本成本。參考答案一、單項選擇題1.D2.D3.C4.C5.D6.C7.A8.C9.C10.B11.C12.A13.A14.B15.A二、多項選擇題1.AB2.AB3.ABCD 4.ABD 5.ABCD6.ABCD7.ABD8.AB 9.ABD10.BCD11.BCD12.CD13.ABCD三、判斷題1. x2.3.4.5.6. x7.8.9.10.四、計算題1. 【答案】(1) 銀行借款資本成本 =7%X( 1-25%) / (1-2%) =5.

16、36%債券資本成本=14 X 9%( 1-25%) /15 X( 1-3%) =6.49%(2) 普通股資本成本 =1.2/10 X( 1-6%) +8%=20.77%留存收益資本成本 =1.2/10+8%=20%(3) 企業(yè)加權資本成本 =5.36% X 10%+6.49%X 15%+20.77% 40%+20%*35%=16.82%2. 【答案】(1 )3 =0.5* (1.96/1 ) =0.98A 股票的資本成本 =4%+0.98* ( 9%-4% =8.9%(2)權益凈利率=1/10=10%留存收益比率=1-0.4/仁60%可持續(xù)增長率=(10%*60% / (1-10%*60%)