財(cái)務(wù)管理本科課程教程利潤(rùn)分配管理

1、第八 章 利潤(rùn)分配管理學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握幾種常用的股利分配政策、現(xiàn)金股利與股票 股利的基本內(nèi)容；理解我國(guó)公司制企業(yè)利潤(rùn)分配的一般程序、影響股利分配的因素； 了解利潤(rùn)分配原則和股利支付程序。第一 節(jié) 利潤(rùn)分配概述企業(yè)年度決算后實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額， 要在國(guó)家、企業(yè)的所有者和企業(yè)之間進(jìn)行分配。 利潤(rùn)分配關(guān)系著國(guó)家、 企業(yè)、職工及所有者各方面的利益， 是一項(xiàng)政策性較強(qiáng)的工作， 必須嚴(yán)格按照國(guó)家的法規(guī)和制度執(zhí)行。利潤(rùn)分配的結(jié)果，形成了國(guó)家的所得稅收入， 投資者的投資報(bào)酬和企業(yè)的留用利潤(rùn)等不同的項(xiàng)目， 其中企業(yè)的留用利潤(rùn)是指盈余公 積金、公益金和未分配利潤(rùn)。由于稅法具有強(qiáng)制性和嚴(yán)肅性，繳納稅款是

2、企業(yè)必須履 行的義務(wù)，從這個(gè)意義上看，財(cái)務(wù)管理中的利潤(rùn)分配，主要指企業(yè)的凈利潤(rùn)分配，利 潤(rùn)分配的實(shí)質(zhì)就是確定給投資者分紅與企業(yè)留用利潤(rùn)的比例。一、利潤(rùn)分配基本原則（一）依法分配原則 為規(guī)范企業(yè)的利潤(rùn)分配行為， 國(guó)家制定和頒布了若干法規(guī)， 這些法規(guī)規(guī)定了企業(yè) 利潤(rùn)分配的基本要求、一般程序和重大比例。企業(yè)的利潤(rùn)分配必須依法進(jìn)行，這是正 確處理企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系的關(guān)鍵。（二）分配與積累并重原則企業(yè)的利潤(rùn)分配， 要正確處理長(zhǎng)期利益和近期利益這兩者的關(guān)系， 堅(jiān)持分配與積 累并重。企業(yè)除按規(guī)定提取法定盈余公積金以外，可適當(dāng)留存一部分利潤(rùn)作為積累， 這部分未分配利潤(rùn)仍歸企業(yè)所有者所有。 這部分積累的凈利潤(rùn)不僅

3、可以為企業(yè)擴(kuò)大生 產(chǎn)籌措資金，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)，還可以供未來(lái)年度進(jìn)行分 配，起到以豐補(bǔ)歉、平抑利潤(rùn)分配數(shù)額波動(dòng)、穩(wěn)定投資報(bào)酬率的作用。（三）兼顧職工利益原則企業(yè)的凈利潤(rùn)歸投資者所有， 是企業(yè)的基本制度。 但企業(yè)職工不一定是企業(yè)的投 資者，凈利潤(rùn)就不一定歸他們所有，而企業(yè)的利潤(rùn)是由全體職工的勞動(dòng)創(chuàng)造的，他們 除了獲得工資和獎(jiǎng)金等勞動(dòng)報(bào)酬以外， 還應(yīng)該以適當(dāng)?shù)姆绞絽⑴c凈利潤(rùn)的分配， 如在 凈利潤(rùn)中提取公益金， 用于企業(yè)職工的集體福利設(shè)施支出。 公益金是所有者權(quán)益的一 部分，職工對(duì)這些福利設(shè)施具有使用權(quán)并負(fù)有保管之責(zé)，但沒(méi)有所有權(quán)。（四）投資與收益對(duì)等原則企業(yè)利潤(rùn)分配應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)“

4、誰(shuí)投資誰(shuí)收益” 、收益大小與投資比例相適應(yīng)，即投資 與收益對(duì)等原則， 這是正確處理企業(yè)與投資者利益關(guān)系的立足點(diǎn)。 投資者因投資行為， 以出資額依法享有利潤(rùn)分配權(quán)，就要求企業(yè)在向投資者分配利潤(rùn)時(shí)，要遵守公開、公 平、公正的“三公”原則，不搞幕后交易，不幫助大股東侵蝕小股東利益，一視同仁 地對(duì)待所有投資者， 任何人不得以在企業(yè)中的其他特殊地位謀取私利， 這樣才能從根 本上保護(hù)投資者的利益。二、利潤(rùn)分配的一般程序 利潤(rùn)分配程序是指公司制企業(yè)根據(jù)適用法律、法規(guī)或規(guī)定， 對(duì)企業(yè)一定期間實(shí)現(xiàn) 的凈利潤(rùn)進(jìn)行分派必須經(jīng)過(guò)的先后步驟。（一）非股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配程序 根據(jù)我國(guó)公司法等有關(guān)規(guī)定，非股份制企業(yè)當(dāng)年實(shí)

5、現(xiàn)的利潤(rùn)總額應(yīng)按國(guó)家有 關(guān)稅法的規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整， 然后依法交納所得稅。 交納所得稅后的凈利潤(rùn)按下列順 序進(jìn)行分配：1彌補(bǔ)以前年度的虧損按我國(guó)財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定， 企業(yè)的年度虧損， 可以由下一年度的稅前利潤(rùn)彌 補(bǔ)，下一年度稅前利潤(rùn)尚不足于彌補(bǔ)的，可以由以后年度的利潤(rùn)繼續(xù)彌補(bǔ)，但用稅前 利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度虧損的連續(xù)期限不超過(guò) 5 年。5 年內(nèi)彌補(bǔ)不足的，用本年稅后利潤(rùn) 彌補(bǔ)。本年凈利潤(rùn) +年初未分配利潤(rùn)為企業(yè)可供分配的利潤(rùn)，只有可供分配的利潤(rùn)大 于零時(shí)，企業(yè)才能進(jìn)行后續(xù)分配。2提取法定盈余公積金 可供分配的利潤(rùn)大于零是計(jì)提法定盈余公積金的必要條件。 法定盈余公積金以凈 利潤(rùn)扣除以前年度虧損為基數(shù)

6、，按 10%提取。即企業(yè)年初未分配利潤(rùn)為借方余額時(shí)， 法定盈余公積金計(jì)提基數(shù)為：本年凈利潤(rùn)年初未分配利潤(rùn)（借方）余額，若企業(yè)年 初未分配利潤(rùn)為貸方余額時(shí)， 法定盈余公積金計(jì)提基數(shù)為本年凈利潤(rùn)， 未分配利潤(rùn)貸 方余額在計(jì)算可供投資者分配的凈利潤(rùn)時(shí)計(jì)入。 當(dāng)企業(yè)法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本 的 50%時(shí)，可不在提取。法定盈余公積金主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和按規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊(cè)資本的 25%。3提取法定公益金法定公益金是以法定盈余公積金相同基數(shù)的5% 10%計(jì)提的職工公共利益資金，主要用于企業(yè)職工的福利設(shè)施支出。4向投資者分配利潤(rùn) 企業(yè)本年凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度虧

7、損、提取法定盈余公積金和公益金后的余 額，加上年初未分配利潤(rùn)貸方余額，即為企業(yè)本年可供投資者分配的利潤(rùn)，按照分配 與積累并重原則，確定應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)數(shù)額?！纠?91】 某公司 1995年初未分配利潤(rùn)賬戶的貸方余額為 37 萬(wàn)元， 1995年 發(fā)生虧損 100萬(wàn)元，19962000年間的每年稅前利潤(rùn)為 10 萬(wàn)元， 2001年稅前利潤(rùn)為 15萬(wàn)元， 2002年稅前利潤(rùn)為 40 萬(wàn)元。所得稅稅率為 40%，盈余公積金（含公益金） 計(jì)提比例為 15%。要求：（1）2001年是否交納的所得稅？是否計(jì)提盈余公積金（含公益金）？ （2）2002年可供給投資者分配的利潤(rùn)為多少？解：（1） 2001年初

8、未分配利潤(rùn)=37100+10X 5 =13（萬(wàn)元）（為以后年度稅后 利潤(rùn)應(yīng)彌補(bǔ)的虧損） 2001年應(yīng)交納所得稅 =15X40% = 6 （萬(wàn)元） 本年稅后利潤(rùn) =156 =9（萬(wàn)元）企業(yè)可供分配的利潤(rùn) = 913 =4（萬(wàn)元），不能計(jì)提盈余公積金（含 公益金）（2） 2002年稅后利潤(rùn) =40（140%） = 24（萬(wàn)元） 可供給分配的利潤(rùn) = 244 = 20（萬(wàn)元） 計(jì)提盈余公積金（公益金）=20X 15% = 3（萬(wàn)元）可供給投資者分配的利潤(rùn) = 203 = 17（萬(wàn)元）分配給投資者的利潤(rùn)， 是投資者從企業(yè)獲得的投資回報(bào)。 向投資者分配利潤(rùn)應(yīng)遵 循納稅在先、企業(yè)積累在先、無(wú)盈余不分利的原

9、則，其分配順序在利潤(rùn)分配的最后階 段，這體現(xiàn)了投資者對(duì)企業(yè)的權(quán)利、義務(wù)以及投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。（二）股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配程序1彌補(bǔ)以前年度虧損。2提取法定盈余公積金。3提取法定公益金。 4支付優(yōu)先股股息。一般地，優(yōu)先股按事先約定的股息率取得股息，不受企業(yè) 盈利與否或多少的影響。5提取任意盈余公積金。任意盈余公積金是根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要自行提取的公 積金，其提取基數(shù)與計(jì)提盈余公積金的基數(shù)相同，計(jì)提比例由股東會(huì)根據(jù)需要決定。6支付普通股股利。從上述利潤(rùn)分配程序看， 股利來(lái)源于企業(yè)的稅后利潤(rùn)， 但凈利潤(rùn)不能全部用于發(fā) 放股利，股份制企業(yè)必須按照有關(guān)法規(guī)和公司章程規(guī)定的順序、比例，在提取了法定 盈余公積

10、金、 公益金后，才能向優(yōu)先股股東支付股息， 在提取了任意盈余公積金之后， 才能向普通股股東發(fā)放股利。 如股份公司當(dāng)年無(wú)利潤(rùn)或出現(xiàn)虧損， 原則上不得分配股 利。但為維護(hù)公司股票的信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，可按股票面值較低比率用盈余 公積金支付股利，支付股利后的留存的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。第 二 節(jié) 股利分配政策 股利分配政策是指企業(yè)管理層對(duì)與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針策略。 股利分配 在公司制企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)決策中，始終占有重要地位。這是因?yàn)楣衫陌l(fā)放，既關(guān)系到 公司股東的經(jīng)濟(jì)利益，又關(guān)系到公司的未來(lái)發(fā)展。通常較高的股利，一方面可使股東 獲取可觀的投資收益； 另一方面還會(huì)引起公司股

11、票市價(jià)上漲， 從而使股東除股利收入 外還獲得了資本利得。 但是過(guò)高的股利必將使公司留存收益大量減少， 或者影響公司 未來(lái)發(fā)展，或者大量舉債，增加公司資本成本負(fù)擔(dān)，最終影響公司未來(lái)收益，進(jìn)而降 低股東權(quán)益。而較低的股利，雖然使公司有較多的發(fā)展資金，但與公司股東的愿望相 背離，股票市價(jià)可能下降，公司形象將受到損害。因而對(duì)公司管理當(dāng)局而言，如何均 衡股利發(fā)放與企業(yè)的未來(lái)發(fā)展， 并使公司股票價(jià)格穩(wěn)中有升， 便成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層 孜孜以求的目標(biāo)。常用的股利政策主要有以下幾種類型：一、股利分配政策類型 股利分配政策的核心問(wèn)題是確定支付股利與留用利潤(rùn)的比例， 即股利支付率問(wèn)題。 目前企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，常用的股

12、利政策主要有以下幾種類型：（一）剩余股利政策剩余股利政策主張， 企業(yè)未來(lái)有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)， 根據(jù)企業(yè)設(shè)定的最佳資本結(jié) 構(gòu)，確定未來(lái)投資所需的權(quán)益資金， 先最大限度地使用留用利潤(rùn)來(lái)滿足投資方案所需 的權(quán)益資本，然后將剩余部分作為股利發(fā)放給股東?！纠?92】 某企業(yè)遵循剩余股利政策，其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率60%。要求：（ 1）如果該年的稅后利潤(rùn)為 60 萬(wàn)元，在沒(méi)有增發(fā)新股的情況下，企業(yè)可 以從事的最大投資支出是多少？（2）如果企業(yè)下一年擬投資 100 萬(wàn)元，企業(yè)將支付股利多少？解：（1）企業(yè)最大的投資支出 = 60 /（160%）= 150（萬(wàn)元）（2）企業(yè)支付股利 =60- 100X（

13、1-60%） = 20 （萬(wàn)元）剩余股利政策成立的基礎(chǔ)是， 大多數(shù)投資者認(rèn)為， 如果企業(yè)再投資的收益率高于 投資者在同樣風(fēng)險(xiǎn)下其他投資的收益率，他們寧愿把利潤(rùn)保留下來(lái)用于企業(yè)再投資， 而不是用于支付股利。 如企業(yè)有投資收益率達(dá) 12%的再投資機(jī)會(huì)， 而股東取得股息后 再投資的收益率只有 10%時(shí)，則股東們?cè)敢膺x擇利潤(rùn)保留于企業(yè)。 股東取得股息再投 資后 10%的收益率，就是企業(yè)利潤(rùn)留存的成本。如果投資者能夠找到其他投資機(jī)會(huì)， 使得投資收益大于企業(yè)利用保留利潤(rùn)再投資的收益，則投資者更喜歡發(fā)放現(xiàn)金股利。 這意味著投資者對(duì)于盈利的留存或發(fā)放股利毫無(wú)偏好， 關(guān)鍵是企業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 必須大于零。剩余

14、股利政策的優(yōu)點(diǎn)是， 可以最大限度地滿足企業(yè)對(duì)再投資的權(quán)益資金需要， 保 持理想的資本結(jié)構(gòu)， 并能使綜合資本成本最低； 它的缺點(diǎn)是忽略了不同股東對(duì)資本利 得與股利的偏好， 損害那些偏好現(xiàn)金股利的股東利益， 從而有可能影響股東對(duì)企業(yè)的 信心。此外企業(yè)采用剩余股利政策是以投資的未來(lái)收益為前提的， 由于企業(yè)管理層與 股東之間存在信息不對(duì)稱， 股東不一定了解企業(yè)投資未來(lái)收益水平，也會(huì)影響股東對(duì) 企業(yè)的信心。（二）固定股利政策固定股利政策表現(xiàn)為每股股利支付額固定的形式。 其基本特征是， 不論經(jīng)濟(jì)情況 如何，也不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，不降低股利的發(fā)放額，將企業(yè)每年的每股股利支付額， 穩(wěn)定在某一特定水平上保持不變，

15、 只有企業(yè)管理當(dāng)局認(rèn)為企業(yè)的盈利確已增加， 而且 未來(lái)的盈利足以支付更多的股利時(shí)，企業(yè)才會(huì)提高每股股利支付額。穩(wěn)定的股利政策的實(shí)行比較廣泛。 如果企業(yè)的盈利下降， 而股利并未減少， 那么， 投資者會(huì)認(rèn)為企業(yè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況會(huì)有好轉(zhuǎn)。 因此， 一般的投資者都比較喜歡投資于 穩(wěn)定的股利支付政策的企業(yè)。而穩(wěn)定的股利政策則有助于消除投資者心中的不確定 感，對(duì)于那些期望每期有固定數(shù)額收入的投資者，則更喜歡比較穩(wěn)定的股利政策。因 此，許多企業(yè)都在努力促使其股利的穩(wěn)定性。固定股利政策的缺點(diǎn)主要在于，股利的 支付與盈利相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低時(shí)仍要支付固定股利，這可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺、財(cái)務(wù) 狀況惡化，影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

16、。 這種股利政策適用于盈利穩(wěn)定或處于成長(zhǎng)期的企業(yè)。（三）固定股利支付率政策 固定股利支付率政策，是將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。實(shí) 行這一政策的企業(yè)認(rèn)為， 只有維持固定股利支付率， 才能使股利與公司盈利緊密結(jié)合， 體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則， 這樣才算真正做到公平的對(duì)待每一股東。 這一政策的問(wèn)題在于，如果企業(yè)的盈利各年間波動(dòng)不定，則其股利也隨之波動(dòng)。由于 股利隨盈利而波動(dòng)， 會(huì)影響股東對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的信心， 不利于企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格 的穩(wěn)定與上漲。因此大多數(shù)企業(yè)并不采用這一股利政策。（四）正常股利加額外股利政策正常股利加額外股利政策介于固定股利與固定股利支付率之間的

17、一種股利政策。 其特征是：企業(yè)一般每年都支付較低的固定股利，當(dāng)盈利增長(zhǎng)較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情 況加付額外股利。即當(dāng)企業(yè)盈余較低或現(xiàn)金投資較多時(shí)，可維護(hù)較低的固定股利，而 當(dāng)企業(yè)盈利有較大幅度增加時(shí)，則加付額外股利。這種政策既能保證股利的穩(wěn)定性， 使依靠股利度日的股東有比較穩(wěn)定的收入， 從而吸引住這部分股東，又能做到股利和 盈利有較好的配合， 使企業(yè)具有較大的靈活性。 這種股利政策適用于盈利與現(xiàn)金流量 波動(dòng)不夠穩(wěn)定的企業(yè)，因而也被大多數(shù)企業(yè)所采用。二、影響股利分配的因素理論上，股利是否影響企業(yè)價(jià)值存在相當(dāng)大的分歧，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，企業(yè)仍然 是要進(jìn)行股利分配的。當(dāng)然，企業(yè)分配股利并不是無(wú)所限制，總是

18、要受到一些因素的 影響，一般認(rèn)為，企業(yè)股利政策的影響因素主要有法律因素、企業(yè)因素、股東意愿及 其他因素等幾個(gè)方面：（一）法律因素為了保護(hù)債權(quán)人、投資者和國(guó)家的利益， 有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)的股利分配有如下限制：1資本保全限制資本保全限制規(guī)定，企業(yè)不能用資本發(fā)放股利。如我國(guó)法律規(guī)定：各種資本公積 準(zhǔn)備不能轉(zhuǎn)增股本，已實(shí)現(xiàn)的資本公積只能轉(zhuǎn)增股本，不能分派現(xiàn)金股利；盈余公積 主要用于彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)增股本，一般情況下不得用于向投資者分配利潤(rùn)或現(xiàn)金股利。2資本積累限制企業(yè)積累限制規(guī)定， 企業(yè)必須按稅后利潤(rùn)的一定比例和基數(shù)， 提取法定公積金和 法定公益金。企業(yè)當(dāng)年出現(xiàn)虧損時(shí)，一般不得給投資者分配利潤(rùn)。3償債能力限制

19、 償債能力限制是指企業(yè)按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)的能力。 如果企業(yè)已經(jīng)無(wú)力償 付到期債務(wù)或因支付股利將使其失去償還能力，則企業(yè)不能支付現(xiàn)金股利。（二）企業(yè)因素 企業(yè)資金的靈活周轉(zhuǎn)，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得以正常進(jìn)行的必要條件。 因此企業(yè)長(zhǎng)期 發(fā)展和短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求， 便成為對(duì)股利的最重要的限制因素。 其相關(guān)因素 主要有：1資產(chǎn)的流動(dòng)性企業(yè)現(xiàn)金股利的分配， 應(yīng)以一定資產(chǎn)流動(dòng)性為前提。 如果企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性越好， 說(shuō)明其變現(xiàn)能力越強(qiáng)，股利支付能力也就越強(qiáng)。高速成長(zhǎng)的盈利性企業(yè)，其資產(chǎn)可能 缺乏流動(dòng)性，因?yàn)?，他們的大部分資金投資在固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上了，這類 企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)雖然多但資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，

20、企業(yè)的股利支付能力就會(huì)削弱。2投資機(jī)會(huì) 有著良好投資機(jī)會(huì)的企業(yè)需要有強(qiáng)大的資金支持， 因而往往少發(fā)現(xiàn)金股利， 將大 部分盈余留存下來(lái)進(jìn)行再投資； 缺乏良好投資機(jī)會(huì)的企業(yè)， 保留大量盈余的結(jié)果必然 是大量資金閑置，于是傾向于支付較高的現(xiàn)金股利。所以，處于成長(zhǎng)中的企業(yè)，因一 般具有較多的良好投資機(jī)會(huì)而多采取低股利政策， 許多處于經(jīng)營(yíng)收縮期的企業(yè)， 則因 缺少良好的投資機(jī)會(huì)而多采取高股利政策。3籌資能力 如果企業(yè)規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)好、利潤(rùn)豐厚，其籌資能力一般很強(qiáng)，那么在決定股利支 付數(shù)額時(shí)，有較大選擇余地。但對(duì)那些規(guī)模小、新創(chuàng)辦、風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)，其籌資能力 有限，這類企業(yè)應(yīng)盡量減少現(xiàn)金股利支付，而將利潤(rùn)更多

21、地留存在企業(yè)，作為內(nèi)部籌 資。4盈利的穩(wěn)定性 企業(yè)的現(xiàn)金股利來(lái)源于稅后利潤(rùn)。盈利相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)，有可能支付較高股利， 而盈利不穩(wěn)定的企業(yè)，一般采用低股利政策。這是因?yàn)?，?duì)于盈利不穩(wěn)定的企業(yè)，低 股利政策可以減少因盈利下降而造成的股利無(wú)法支付、 企業(yè)形象受損、 股價(jià)急劇下降 的風(fēng)險(xiǎn)，還可以將更多的盈利用于再投資，以提高企業(yè)的權(quán)益資本比重，減少財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。5資本成本 留用利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式， 同發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比， 不但籌 資成本較低，而且具有很強(qiáng)的隱蔽性。企業(yè)如果一方面大量發(fā)放股利，而另一方面又 以支付高額資本成本為代價(jià)籌集其他資本， 那么，這種舍近求遠(yuǎn)的做法無(wú)論如何是不 恰當(dāng)

22、的，甚至有損于股東利益。因而從資本成本考慮，如果企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，需要增加 權(quán)益資本時(shí)，不妨采取低股利政策。（三）股東意愿 股東在避稅、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收入和股權(quán)稀釋等方面的意愿，也會(huì)對(duì)企業(yè)的股利 政策產(chǎn)生影響。毫無(wú)疑問(wèn)，企業(yè)的股利政策不可能使每個(gè)股東財(cái)富最大化，企業(yè)制定 股利政策的目的在于，對(duì)絕大多數(shù)股東的財(cái)富產(chǎn)生有利影響。1避稅考慮 企業(yè)的股利政策不得不受到股東的所得稅負(fù)影響。 在我國(guó)， 由于現(xiàn)金股利收入的 稅率是 20%，而股票交易尚未征收資本利得稅，因此，低股利支付政策，可以給股東 帶來(lái)更多的資本利得收入，達(dá)到避稅目的。2規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)“雙鳥在林，不如一鳥在手” 。在一部分投資者看來(lái)，股利的風(fēng)險(xiǎn)小

23、于資本利得 的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)期股利的支付解除了投資者心中的不確定性。因此，他們往往會(huì)要求企業(yè) 支付較多的股利，從而減少股東投資風(fēng)險(xiǎn)。3穩(wěn)定收入如果一個(gè)企業(yè)擁有很大比例的富有股東， 這些股東多半不會(huì)依賴企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金 股利維持生活，它們對(duì)定期支付現(xiàn)金股利的要求不會(huì)顯得十分迫切。相反，如果一個(gè) 企業(yè)絕大部分股東， 屬于低收入階層以及養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者， 他們需要企業(yè)發(fā)放 的現(xiàn)金股利來(lái)維持生活或用于發(fā)放養(yǎng)老金等，因此，這部分股東特別關(guān)注現(xiàn)金股利，尤其是穩(wěn)定的現(xiàn)金股利發(fā)放。4股權(quán)稀釋 企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到高股利支付率會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有股東股權(quán)和盈利的稀釋， 如果企業(yè)支付 大量現(xiàn)金股利， 然后再發(fā)行新的普通股以融通所需資

24、金， 現(xiàn)有股東的控制權(quán)就有可能 被稀釋。另外，隨著新普通股的發(fā)行，流通在外的普通股股數(shù)增加，最終將導(dǎo)致普通 股的每股盈利和每股市價(jià)的下降，對(duì)現(xiàn)有股東產(chǎn)生不利影響。（四）其他因素 影響股利政策的其他因素主要包括， 不屬于法規(guī)規(guī)范的債務(wù)合同約束、 政府對(duì)機(jī) 構(gòu)投資者的投資限制以及因通貨膨脹帶來(lái)的企業(yè)對(duì)重置實(shí)物資產(chǎn)的特殊考慮等。1債務(wù)合同約束企業(yè)的債務(wù)合同特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同， 往往有限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付的條款 ,這使 得企業(yè)只能采用低股利政策。2機(jī)構(gòu)投資者的投資限制 機(jī)構(gòu)投資者包括養(yǎng)老基金、儲(chǔ)蓄銀行、信托基金、保險(xiǎn)企業(yè)和其他一些機(jī)構(gòu)。機(jī) 構(gòu)投資者對(duì)投資股票種類的選擇， 往往與股利特別是穩(wěn)定股利的支付

25、有關(guān)。 如果某種 股票的連續(xù)幾年不支付股利或所支付的股利金額起伏較大， 則該股票一般不能成為機(jī) 構(gòu)投資者的投資對(duì)象。因此，如果某一企業(yè)想更多地吸引機(jī)構(gòu)投資者，則應(yīng)采用較高 而且穩(wěn)定的股利政策。3通貨膨脹的影響 在通貨膨脹的情況下，企業(yè)固定資產(chǎn)折舊的購(gòu)買水平會(huì)下降， 會(huì)導(dǎo)致沒(méi)有足夠的 資金來(lái)源重置固定資產(chǎn)。 這時(shí)較多的留存利潤(rùn)就會(huì)當(dāng)作彌補(bǔ)固定資產(chǎn)折舊購(gòu)買力水平 下降的資金來(lái)源，因此，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)股利政策往往偏緊。三、股利種類 企業(yè)通常以多種形式發(fā)放股利，股利支付形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn) 股利和負(fù)債股利，其中最為常見(jiàn)的是現(xiàn)金股利和股票股利。在現(xiàn)實(shí)生活中，我國(guó)上市 公司的股利分配廣

26、泛采用一部分股票股利和一部分現(xiàn)金股利的做法。 其效果是股票股 利和現(xiàn)金股利的綜合。（一）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是指企業(yè)現(xiàn)金的方式向股東支付股利， 也稱為紅利。 現(xiàn)金股利是企業(yè)最 常見(jiàn)的、也是最易被投資者接受的股利支付方式。企業(yè)支付現(xiàn)金股利，除了要有累計(jì) 的未分配利潤(rùn)外，還要有足夠的現(xiàn)金。因此，企業(yè)在支付現(xiàn)金前，必須做好財(cái)務(wù)上安 排，以便有充足的現(xiàn)金支付股利。因?yàn)?，企業(yè)一旦向股東宣告發(fā)放股利，就對(duì)股東承 擔(dān)了支付的責(zé)任，必須如期履約，否則，不僅會(huì)喪失企業(yè)信譽(yù)，而且會(huì)帶來(lái)不必要的 麻煩。（二）股票股利股票股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票形式來(lái)發(fā)放。以股票作為股利， 一般都是按在冊(cè)股東持有股份的一定

27、比例來(lái)發(fā)放，對(duì)于不滿一股的股利仍采用現(xiàn)金發(fā)放。股票股利最大的優(yōu)點(diǎn)就是節(jié)約現(xiàn)金支出，因而常被現(xiàn)金短缺的企業(yè)所采用。發(fā)放股票股利時(shí)，在企業(yè)賬面上，只需減少未分配利潤(rùn)項(xiàng)目金額的同時(shí)，增加股 本和資本公積等項(xiàng)目金額，并通過(guò)中央清算登記系統(tǒng)增加股東持股數(shù)量。顯然，發(fā)放 股票股利是一種增資行為，需經(jīng)股東大會(huì)同意，并按法定程序辦理增資手續(xù)。但發(fā)放 股票股利與其他的增資行為不同的是， 它不增加股東財(cái)富，企業(yè)的財(cái)產(chǎn)價(jià)值和股東的 股權(quán)結(jié)構(gòu)也不會(huì)改變，改變的只是股東權(quán)益內(nèi)部各項(xiàng)目的金額。【例93】 某企業(yè)在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況如表 9 1所示。表9 1發(fā)放股票股利前的股東權(quán)益情況單位：元項(xiàng)目金額普通股股本（

28、面值1元，已發(fā)行200 000股）200 000盈余公積（含公益金）400 000資本公積400 000未分配利潤(rùn)2000 000股東權(quán)益合計(jì)3000 000假定該企業(yè)宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20 000股普通股股票，現(xiàn)有股東 每持100股可得10股新發(fā)股票。如該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)20元，發(fā)放股票股利以市價(jià)計(jì)算。 則：未分配利潤(rùn)劃出的資金為：20X 200 000X 10% = 400 000 （元）普通股股本增加為：1 X 200 000X 10% = 20 000 （元）資本公積增加為：400 000- 20 000 = 380 000 （元）發(fā)放股票股利后，企業(yè)股東權(quán)益各項(xiàng)目如表 92

29、所示。發(fā)放股票股利后的股東權(quán)益情況單位：元項(xiàng)目金額普通股股本（面值1元，已發(fā)行220 000股）220 000盈余公積（含公益金）400 000資本公積780 000未分配利潤(rùn)1600 000股東權(quán)益合計(jì)3000 000可見(jiàn)，發(fā)放股票股利，不會(huì)對(duì)企業(yè)股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股 東權(quán)益項(xiàng)目之間的再分配。值得說(shuō)明的是，上例中以市價(jià)計(jì)算股票股利價(jià)格的做法， 是很多西方國(guó)家所通行 的；我國(guó)股票股利價(jià)格是以股票面值計(jì)算的。發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和 每股市價(jià)的下降；但股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍保持不變?！纠?4】 假定上述企業(yè)本年盈利440 0

30、00元，某股東持有20 000股普通股, 發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響如表 93所示。表9 3發(fā)放股票股利后對(duì)股東的影響單位：元項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放后每股盈余440 000/200 000 = 2.222(1+10%) = 2每股市價(jià)2020/ (1+10%) = 18.18持股比例20 000/200 000 = 10%22 000/220 000 = 10%所持股總價(jià)值20 X 20 000 = 400 0008.18X 22 000 = 400 000發(fā)放股票股利后每股盈余和每股市價(jià)的計(jì)算公式為：EPS0發(fā)放股票股利后的每股盈余=1 + DM發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)=1 + D式中EPS0發(fā)放股

31、票股利后的每股盈余；M 發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)；D 股票股利發(fā)放率?！纠?5】 某公司年終利潤(rùn)分配前的有關(guān)資料如表 9 4所示表94項(xiàng)目金 額年初未分配利潤(rùn)1 000萬(wàn)元本年稅后利潤(rùn)2 000萬(wàn)元普通股股本（500萬(wàn)股，每股1元）500萬(wàn)元資本公積金100萬(wàn)元盈余公積金（含公益金）400萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)4 000萬(wàn)元每股市價(jià)40元該公司決定：本年按規(guī)定比例 15%提取盈余公積金（含公益金），發(fā)放股票股利10%，并且按發(fā)放股票股利的股數(shù)派發(fā)現(xiàn)金股利，每股 0.1元。要求：假設(shè)股票的每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)成正比例，計(jì)算利潤(rùn)分配后的盈余公積 金（含公益金）、股本、股票股利、資本公積金、現(xiàn)金股利、未

32、分配利潤(rùn)數(shù)額和預(yù)計(jì) 的普通股每股市價(jià)。解：由于本年可供分配的利潤(rùn)（1 000+2 000） 0,可按本年稅后利潤(rùn)計(jì)提盈余公 積金（含公益金） 。盈余公積金（含公益金）余額 =400 + 2 000X 15% = 400 + 300 = 700 （萬(wàn)元） 股本余額 = 500（ 1+10%） = 550（萬(wàn)元） 股票股利 = 40 X 500X 10% = 2 000（萬(wàn)元）資本公積金余額 = 100 +（ 401 ）X 500 X 10% = 2 050（萬(wàn)元）現(xiàn)金股利 = 500（ 1+10%）X 0.1 = 55（萬(wàn)元）未分配利潤(rùn)余額 = 1 000 +（2 0003002 00055）

33、=645（萬(wàn)元）利潤(rùn)分配后所有者權(quán)益合計(jì) = 645 + 2 050 + 700 + 550 = 3 945 （萬(wàn)元）或= 4 000 55 = 3 945 （萬(wàn)元）利潤(rùn)分配前每股凈資產(chǎn) = 4 000/500 = 8（元）利潤(rùn)分配后每股凈資產(chǎn) = 3 945/550 = 7.17（元）利潤(rùn)分配后預(yù)計(jì)每股市價(jià) = 40 X7.17/8 = 35.85（元）盡管股票股利不直接增加股東的財(cái)富, 也不增加企業(yè)的價(jià)值, 但對(duì)股東和企業(yè)都 有好處。對(duì)股東的意義在于：（ 1 ）如果企業(yè)在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利,股東會(huì)因?yàn)槌止蓴?shù)的增加 而得到更多的現(xiàn)金。（ 2）有時(shí)企業(yè)發(fā)行股票股利后,股價(jià)并不成同比

34、例下降,這樣便增加了股東的 財(cái)富。因?yàn)楣善惫衫ǔ槌砷L(zhǎng)中的企業(yè)所采用,投資者可能會(huì)認(rèn)為,企業(yè)的盈余將 會(huì)有大幅度增長(zhǎng), 并能抵銷增發(fā)股票所帶來(lái)的消極影響, 從而使股價(jià)穩(wěn)定不變或略有 上升。（3）在股東需要現(xiàn)金時(shí),可以將分得的股票股利出售,從中獲得納稅上的好處。 對(duì)企業(yè)的意義在于：（1）能達(dá)到節(jié)約現(xiàn)金的目的。企業(yè)采用股票股利或股票股利與現(xiàn)金股利相互配 合的政策,既能使股東滿意,又能使企業(yè)留存一定現(xiàn)金,便于進(jìn)行再投資,有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，從而 吸引更多的投資者。四、股利支付程序 企業(yè)通常在年度末，計(jì)算出當(dāng)期盈利之后，才決定向股東發(fā)

35、放股利。但是，在資 本市場(chǎng)中， 股票可以自由交換， 公司的股東也經(jīng)常變換。 那么，哪些人應(yīng)該領(lǐng)取股利， 對(duì)此，公司必須事先確定與股利支付相關(guān)的時(shí)間界限。這個(gè)時(shí)間界限包括：1股利宣告日。股利一般是按每年度或每半年進(jìn)行分配。 一般來(lái)說(shuō)， 分配股利首先要由公司董事 會(huì)向公眾發(fā)布分紅預(yù)案， 在發(fā)布分紅預(yù)案的同時(shí)或之后， 公司董事會(huì)將公告召開公司 股東大會(huì)的日期。 股利宣告日是指董事會(huì)將股東大會(huì)決議通過(guò)的分紅方案 （或發(fā)放股 利情況）予以公告的日期。在公告中將宣布每股股利、股權(quán)登記日、除息日和股利支 付日等事項(xiàng)。2股權(quán)登記日 股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。 只有在股權(quán)登記日前在 公司

36、股東名冊(cè)上有名的股東， 才有權(quán)分享當(dāng)期股利， 在股權(quán)登記日以后列入名單的股 東無(wú)權(quán)領(lǐng)取股利。3除息日除息日是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。 在除息日前， 股利權(quán)從屬與 股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；從除息日開始，股利權(quán)與股票相分離，新 購(gòu)入股票的人不能享有股利。 除息日的確定是證券市場(chǎng)交割方式?jīng)Q定的。 因?yàn)楣善钡?買賣的交接、過(guò)戶需要一定的時(shí)間。在美國(guó)，當(dāng)股票交割方式采用例行日交割時(shí)，股 票在成交后的第五個(gè)營(yíng)業(yè)日才辦理交割， 也即在股票登記日的四個(gè)營(yíng)業(yè)日以前購(gòu)入股 票的新股東，才有資格領(lǐng)取股利。在我國(guó)，由于采用次日交割方式，則除息日與登記 日差一個(gè)工作日。4股利發(fā)放日即向股東發(fā)

37、放股利的日期。以上海證券交易所為例， 某股份公司董事會(huì)在股東大會(huì)召開后公布最后分紅方案 的公告中稱：“在 2003年 3月 10日 M 公司在某地召開的股東大會(huì)上， 通過(guò)了董事會(huì) 關(guān)于每股普通股分派股息 0.4元的 2002年度股息分配方案。股權(quán)登記日是 2003年 4 月17日，除息日是 2003年 4月 18日，股利支付日為 2003年4月24日，特此公告?！?此例中，股利宣告日是 3月10日；股權(quán)登記日是 4月 17日；除息日是 4月 18日； 股利發(fā)放日為 4 月 24 日。本章小節(jié)1財(cái)務(wù)管理中的利潤(rùn)分配，主要指企業(yè)的凈利潤(rùn)分配，利潤(rùn)分配的實(shí)質(zhì)就是確 定給投資者分紅與企業(yè)留用利潤(rùn)的比例

38、。 為了正確處理企業(yè)與各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系， 企 業(yè)利潤(rùn)分配必須遵循依法分配原則、 分配與積累并重原則、 兼顧職工利益原則和投資 與收益對(duì)等原則。2利潤(rùn)分配程序是指公司制企業(yè)根據(jù)適用法律、法規(guī)或規(guī)定，對(duì)企業(yè)一定期間 實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)進(jìn)行分派必須經(jīng)過(guò)的先后步驟。根據(jù)我國(guó)公司法等有關(guān)規(guī)定，非股份制企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額應(yīng)按國(guó)家有 關(guān)稅法的規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整， 然后依法交納所得稅。 交納所得稅后的凈利潤(rùn)按下列順 序進(jìn)行分配：（1）彌補(bǔ)以前年度的虧損（ 2）提取法定盈余公積金（ 3）提取法定公益 金（ 4）向投資者分配利潤(rùn)。股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配程序： （ 1）彌補(bǔ)以前年度虧損（ 2）提取法定盈余公積金 （ 3）

39、提取法定公益金（ 4）支付優(yōu)先股股息（ 5）提取任意盈余公積金（ 6）支付普通 股股利。3股利分配政策是指企業(yè)管理層對(duì)與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針策略，其核 心問(wèn)題是確定股利支付率。目前財(cái)務(wù)管理中，常用的股利政策主要有以下幾種類型： （ 1）剩余股利政策（ 2）固定股利政策（ 3）固定股利支付率政策（ 4）正常股利加額 外股利政策。4企業(yè)股利政策的影響因素主要有法律因素、企業(yè)因素、股東意愿及其他因素 等。其中法律因素有： （1）資本保全限制（ 2）資本積累限制（ 3）償債能力限制。企 業(yè)因素有：（ 1）資產(chǎn)的流動(dòng)性（ 2）投資機(jī)會(huì)（ 3）籌資能力（ 4）盈利的穩(wěn)定性（ 5） 資本成本。股東意愿

40、有： （1）避稅考慮（ 2）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（ 3）穩(wěn)定收入（ 4）股權(quán)稀釋。 其他因素有：（1）債務(wù)合同約束（ 2）機(jī)構(gòu)投資者的投資限制（ 3）通貨膨脹的影響。5股利種類。企業(yè)股利支付形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利，其中最為常見(jiàn)的是現(xiàn)金股利和股票股利。 （1）現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是指企業(yè)現(xiàn) 金的方式向股東支付股利，也稱為紅利?，F(xiàn)金股利是企業(yè)最常見(jiàn)的、也是最易被投資 者接受的股利支付方式?，F(xiàn)金股利支付，會(huì)使企業(yè)的現(xiàn)金與未分配利潤(rùn)同時(shí)減少（2）股票股利。 股票股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票形式來(lái)發(fā)放。 股票股利發(fā) 放，只涉及所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但所有者權(quán)益總額不變。6股利支

41、付程序。企業(yè)通常在利潤(rùn)分配時(shí)，公司必須事先確定與股利支付相關(guān) 的時(shí)間界限。這個(gè)時(shí)間界限包括： （1）股利宣告日（ 2）股權(quán)登記日（ 3）除息日（ 4） 股利發(fā)放日。習(xí)題一、 判斷題 1固定股利支付率政策，能使股利與公司盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少 盈少分的原則。（ ）2成長(zhǎng)中的企業(yè)，一般采用低股利政策；處于經(jīng)營(yíng)收縮期的企業(yè)，則可能采用 高股利政策。（ ）3由于發(fā)放股票股利后，增加了市場(chǎng)流通的股票股數(shù)，從而使每位股東所持股 票的市場(chǎng)價(jià)值總額增加。 （ ）4一個(gè)新股東要想取得本期股利，必須在除權(quán)日之前購(gòu)入股票，否則即使持有 股票也無(wú)權(quán)領(lǐng)取股利。 （ ）5資本公積和盈余公積均可用于轉(zhuǎn)增資本和彌補(bǔ)

42、虧損。 （ ） 6財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、資金結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)追加投資時(shí)，應(yīng)盡可能從企業(yè)內(nèi)部融資， 以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)。 （ ）7企業(yè)發(fā)放股票股利將使同期每股盈余下降。 （ ） 8股份有限公司利潤(rùn)分配的一個(gè)主要特點(diǎn)是，提取任意盈余公積在支付優(yōu)先股 股利之后但在分配普通股股利之前。 （ ）9股東為防止控制權(quán)稀釋，往往希望公司提高股利支付率。 （ ） 10企業(yè)不能用資本發(fā)放股利， 但可以在沒(méi)有累計(jì)盈余的情況下提取盈余公積金。 （）11只要公司擁有足夠現(xiàn)金，就可以發(fā)放現(xiàn)金股利。 （ ）12彌補(bǔ)虧損可由稅前利潤(rùn)、稅后利潤(rùn)和盈余公積彌補(bǔ)。 （ ）13按照利潤(rùn)分配的積累優(yōu)先原則，企業(yè)稅后利潤(rùn)分配，不論什么條件下均

43、應(yīng)優(yōu) 先提取法定公積金。 （）14如果發(fā)放股票股利的比例大于股價(jià)下降的比例，股東就可得到收益。 （ ） 15股份公司的股利分配政策遵循“無(wú)利不分”的原則，公司當(dāng)年無(wú)盈利就不能 支付股利。 （ ）二、單項(xiàng)選擇題 1極易造成股利的支付與企業(yè)盈余相脫節(jié)的股利政策是（ ）。A.固定股利政策B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策D.正常股利加額外股利政策2上市公司提取法定盈余公積達(dá)到注冊(cè)資本的（）時(shí)，可不再提取法定盈余公積金。D.50%A.15%B.25%C.40%3公司為了稀釋流通在外的本公司股票價(jià)格，對(duì)股東支付股利的形式采用 ）。A.現(xiàn)金股利B.財(cái)產(chǎn)股利C.負(fù)債股利D.股票股利4體現(xiàn)“多盈多分”、“

44、少盈少分”的股利政策是（）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.正常股利加額外股利政策5以下項(xiàng)目中不屬于利潤(rùn)分配的項(xiàng)目是（）。A.盈余公積金B(yǎng).公益金C.股利D.所得稅6制定股利政策時(shí)，應(yīng)考慮的股東因素是（）A.資本保全B.籌資成本C.通貨膨脹D.股權(quán)稀釋7 若要保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)采用的股利政策是（）A.剩余股利政策C.固定股利支付率政策B.固定股利政策D.正常股利加額外股利政策8（ ）是一種企業(yè)最常見(jiàn)也是投資者最容易接受的股利支付形式。A.現(xiàn)金股利B.股票股利C.財(cái)產(chǎn)股利D.負(fù)債股利9只有在（ ）這一天登記在冊(cè)的股東，才有資格領(lǐng)取本期股利。A.股利宣告日B.股權(quán)登記日

45、C.除息日D.股利發(fā)放日10下列各項(xiàng)中，（）不能用于彌補(bǔ)虧損。A.稅后利潤(rùn)B.盈余公積金C.資本公積金D.稅前利潤(rùn)11我國(guó)公司常采用（）兩種股利分配方式。A.現(xiàn)金股利和財(cái)產(chǎn)股利B.現(xiàn)金股利和股票股利C.現(xiàn)金股利和負(fù)債股利D.財(cái)產(chǎn)股利和股票股利12（）開始的股票交易，其交易價(jià)格可能會(huì)下降。A.股利宣告日B.股權(quán)登記日C.除息日D.股利發(fā)放日13企業(yè)在（）情況下，才能按本年稅后利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金和公益金。A. 存在年初累計(jì)虧損B. 本年稅后利潤(rùn)與計(jì)劃相同C. 本年稅后利潤(rùn)與上年相同D .不存在年初累計(jì)虧損14某公司提取了公積金、公益金的稅后利潤(rùn)為50 萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為 1：1，假定該公司第二年投資計(jì)劃所需資金 60 萬(wàn)元，當(dāng)年流通在外普通股 10萬(wàn)股， 若采用剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為（）A.1 元B.2 元C.3元D.5元15某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股 100萬(wàn)股，每股面值 1 元，資本公積 300萬(wàn)元， 未分配利潤(rùn) 800 萬(wàn)元，股票市價(jià) 20 元，若按 10%的比例發(fā)放股票股利并按市價(jià)折算， 公司資本公積的報(bào)表列示將為（ ）。B.290 萬(wàn)元A.190 萬(wàn)元C.490 萬(wàn)元D.300 萬(wàn)元三、多項(xiàng)選擇題1股份有限公司股利支付的程序包括（）。A.除息日B.股權(quán)登記日C.股利宣告日D. 股利發(fā)放日2