國際四個交易所天然橡膠期貨比較

1、國際四個交易所天然橡膠期貨比較一、國際天然橡膠期貨市場概況目前世界上天然橡膠期貨交易所有四家，分別是東京工業(yè)品交易所（TOCOM上海期貨交易所（SHFE）、新加坡交易所（SGX）、泰國農(nóng)產(chǎn)品交易所（AFET）。（一）東京工業(yè)品交易所東京工業(yè)品交易所（以下簡稱TOCO）是全球最早上市天然橡膠期貨的交易所，于1952年上市天然橡膠期貨合約，其合約標的物為RSS3（三號煙膠片）。二戰(zhàn)以后，伴隨日本工業(yè)的快速發(fā)展，天然橡膠期貨受到全球投資者越來越多的關(guān)注，TOCO天然橡膠期貨的市場地位也逐步提高，并逐漸發(fā)展成為全球天然橡膠的定價中心，目前其報價仍然是全球天然橡膠下游加工企業(yè)、現(xiàn)貨流通貿(mào)易商的首要參照。

2、近年來，日本經(jīng)濟的持續(xù)不景氣使得TOCOI的定價中心地位受到?jīng)_擊。尤其是 2008年金融危機以來，市場資金大幅轉(zhuǎn)移， 其市場規(guī)模萎縮的速度也有所加快，此外，其自身制度（標的物單一，RSS3的生產(chǎn)和流通量大幅減少）及管理上（交割制度苛刻，不利于生產(chǎn)商 套保）的缺陷也是導致其市場規(guī)模下降的重要因素。雖然TOCOI于 2009年5月采取了延長交易時間、修改保證金制度和交易規(guī)則等一系列改革措施，但效果仍欠佳。2009年至今，TOCOh膠所有合約總持倉的平均水平一直在25000-40000手之間，2011年大多時間不足 3萬手，僅相當于90年代中期高峰時期的十分之一。（二）上海期貨交易所上海期貨交易所（

3、以下簡稱 SHFE于1993年上市天然橡膠期貨，目前交割品級質(zhì)量標 準包括國產(chǎn)天然橡膠（SCRWF以及進口 3號煙膠片（RSS3。2003年起，SHFE天然橡膠的 市場規(guī)模開始全面超出 TOCOI和SICOM等海外市場，尤其在 2005年以后，市場快速發(fā)展， 交易活躍，成交量、持倉量快速增長，交易量由2005年的950萬手增至2010年的16741.49 萬手，增幅高達1660%成交金額也達到 21.32萬億元。SHFE天膠期貨的快速發(fā)展，一方面得益于國內(nèi)經(jīng)濟騰飛直接帶動中國工業(yè)的發(fā)展，另 一方面，制造業(yè)的壯大使得中國成為全球輪胎制造中心，也帶動中國成為全球天然橡膠最大的消費國。隨著SHFE天

4、然橡膠期貨市場覆蓋面、認可度和參與度的不斷提高，SHFE天膠期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)的功能得到進一步發(fā)揮，其價格輻射力也進一步增強。SHFE天然橡膠價格已成為國內(nèi)市場的權(quán)威報價，目前也是國內(nèi)橡膠企業(yè)購銷合同或定價最重要的報價參考。中國政府在制定、實施橡膠行業(yè)的宏觀政策時，已將天膠期貨價格納入了重要參考依據(jù)；在國家增加天膠戰(zhàn)略儲備時，也將天膠貨作為國家收儲的重要渠道之一。雖然目前SHFE還不是全球天然橡膠的定價中心，但SHFE天然橡膠期貨的影響力、影響范圍仍在不斷提高，相信不久的將來，SHFE天然橡膠期貨價格將成為全球天然橡膠貿(mào)易中最重要的定價參考。（三）新加坡交易所新加坡交易所（以下簡稱 SGX

5、是亞太地區(qū)首家集證券及金融衍生產(chǎn)品交易于一體的企 業(yè)股份制交易所，也是目前全球唯一上市20號標準膠期貨合約的交易所。新加坡的天然橡膠期貨最早是在新加坡商品交易所（以下簡稱SICOM上市交易的，2008年6月30 日, SGX攵購了 SICOM并于2010年5月16日把天然橡膠期貨合約從 SICOM專移 到SGX的衍生品交易平臺。目前SGX天然橡膠期貨的日持倉量為 1.5萬手左右，日成交量也 低于1000手（單邊），交易量繼續(xù)萎縮趨勢并未有實質(zhì)性的改變。SICOM自上市天然橡膠期貨合約后，一直是全球天然橡膠產(chǎn)地（現(xiàn)貨）的定價中心，其 價格比較客觀地反映了天膠主產(chǎn)地的現(xiàn)貨價格波動。全球約70%勺輪

6、胎制造商在新加坡設(shè)有采購中心，并按SICO M的天膠期貨價格加上一定的升貼水向供應(yīng)商發(fā)盤，SICOM的天然橡膠期貨月度平均價格成為全球天然橡膠現(xiàn)貨長約、國際采購的定價基準。SICOM的市場交易參與者主要是東南亞橡膠生產(chǎn)供應(yīng)商以及新加坡現(xiàn)貨貿(mào)易商，由于新加坡本身既不是消費國也不是生產(chǎn)國，因此本地資金缺乏參與興趣，SICOM天膠期貨市場流動性明顯不足。（四）泰國農(nóng)產(chǎn)品交易所泰國農(nóng)產(chǎn)品交易所 （AFET是泰國第一家農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所，于2004年5月28日開始交易，首個交易的期貨合約就是RSS3橡膠合約，而后上市的 STR20合約由于成交量過小且大多時間無成交，已于2007年9月停止交易。2004年至

7、今，RSS3所有合約總成交量一直低 于1600手，大多時間為低于 1000手；RSS3所有合約總持倉一直在 1000-4000手之間波動， 大多時間為不足 3000手，市場容量比較小。雖然泰國是全球最大的天然橡膠生產(chǎn)國和出口 國，但由于成交量及持倉量較小，AFET的市場地位明顯低于 TOCO及 SGX二、四家交易所標準合約及制度比較（一）標準合約和投資者分布比較S1IFLTOCOMSt；X同交割方式交割地點交站所捋重交制的交割品級人然橡驗sck肝 進口 3 號KSS33號煙膠片3號炯臉片 標肢20號交易單値5 life 5萬手1550()5001501505050TOCOM非商業(yè)及 非投資基金

8、交割月合約 200手交割月前一個月：600 f-其他合約：10,000手商業(yè)及投資基金交割月土 300手交割月前一個月：600 f其他介約；10,000手SGX所有月份合約（除首個丹份介約）凈多頭或凈空頭不超過10,000 T首個月份合約凈多頭或睜空頭不超過Z 000手附件：標準合約SHFE標準合約交易品種天然橡膠交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位5元/噸每日價格最大波動限 制不超過上一交易日結(jié)算價土 3%合約交割月份1、3、4、5、6、7、8、9、10、11 月交易時間上午9:0011:30 下午1:303:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割日期最后

9、交易日后連續(xù)五個工作日交割品級標準品：1、國產(chǎn)天然橡膠（SCR WF,質(zhì)量符合國標GB/T8081-2008。2、進口 3號煙膠片（RSS3，質(zhì)量符合天然橡膠等 級的品質(zhì)與包裝國際標準（綠皮書）（1979年版）。交割地點交易所指疋交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交割方式實物交割交易代碼RU上市交易所上海期貨交易所SICOM橡膠（TSR20）標準合約標準等級TSR20交易符號TF交割等級由SICOMIE批準的生產(chǎn)廠家所生產(chǎn)，包裝符合交易所收縮包裝規(guī)定合約單位單月合約為20噸；季度合約為60噸；合約月份由委員會決定，一般是包括本月以后的15個月，其中先以幾個單月合約開始，后面則用季度合約交割單

10、位20.16公噸或其倍數(shù)報價單位美分/公斤最小變動單位0.25美分/公斤，每一最小變動單位約合單月合約50美兀，季度合約150美兀交易所指疋交割倉庫交割方式以買方提出交割申請為準，一般在倉庫交割或按FOB條款在碼頭交割交割時間每月第8個交易日起的任何時間最后交易日單月合約為交割月最后一個交易日，季度合約為季度第一個月前第四個月 的最后一個交易日持倉限制最近一個月交割的合約持倉不能超過10,000噸，其它單個或總計均不能超過50,000噸凈多或凈空持倉。更大持倉限制可向交易所申請T0C0MRSS3三號煙膠片）標準合約報價單位日元/千克最小變動價位10錢（0.1日元”千克每日價格最大波動限制報價（日元）日元/合約低于703日元70 - 1204 日元合約交割月份從現(xiàn)貨月起連續(xù)六個月交易時間上午節(jié)：9 : 00 11: 00（相當于北京時 間 8: 00-10 : 00）下午節(jié)：12: 30 3: 30（相當于北京時間11: 30-2 : 30）最后交易日交割日前第