公募基金繁榮發(fā)展 引領(lǐng)財(cái)富管理行業(yè)標(biāo)桿

1、公募基金繁榮發(fā)展 引領(lǐng)財(cái)富管理行業(yè)標(biāo)桿尊敬的各位來(lái)賓、女士們、先生們： 大家好！感謝上海證券報(bào)的邀請(qǐng),參加“2015年度中國(guó)基金業(yè)峰會(huì)暨第十二屆金基金獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”，我非常高興?？吹胶芏鄡?yōu)秀的行業(yè)同仁來(lái)到這里，我相信他們的精彩演講和先進(jìn)理念，將使本次峰會(huì)成為一次思想碰撞的盛會(huì)。借此機(jī)會(huì)，我也想談?wù)剬?duì)行業(yè)發(fā)展的一些看法。一、公募基金空前發(fā)展，社會(huì)影響力不斷增大中國(guó)基金業(yè)經(jīng)歷十八年的發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)歷史新高，為投資者交出了漂亮的成績(jī)單，在我國(guó)資本市場(chǎng)中占有舉足輕重的地位。截至2015年一季度末，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5.24萬(wàn)億，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)2027只，是我國(guó)A股市場(chǎng)持股比例最高的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者

2、。作為投資門(mén)檻最低的大眾理財(cái)工具，公募基金已經(jīng)成為除銀行存款以外的第二大投資渠道。截至2014年底，公募基金向投資者累計(jì)分紅超過(guò)1萬(wàn)億元。自成立以來(lái)，偏股型基金年化收益率平均為13.55%，超出同期上證綜指平均漲幅（5.33%）8.22個(gè)百分點(diǎn)，債券型基金年化收益率平均為7.26%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率（4%）3.26個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)作5年以上的（615只）公募基金中，有289只年化收益率超過(guò)10%，46只年化收益率超過(guò)20%。公募基金在助力養(yǎng)老金保值增值方面做出了重大貢獻(xiàn)。截至2014年底，全國(guó)社保基金資產(chǎn)規(guī)模約1.53萬(wàn)億元，成立14年來(lái)年化收益率8.36%，超過(guò)同期年均通貨膨脹

3、率（2.42%）5.94個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)增值效果顯著。基金管理公司作為全國(guó)社?；鹱钪饕奈型顿Y資產(chǎn)管理人，在18家管理人中占16席，約管理40%的全國(guó)社保基金資產(chǎn)。投資范圍不斷擴(kuò)大，投資工具不斷豐富。在傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)以外，公募基金可以投資于中小企業(yè)私募債券等非公開(kāi)發(fā)行在證券交易所轉(zhuǎn)讓的債券、可投資于股指期貨、商品期貨等衍生品，可參與融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)于期權(quán)、新三板等品種的投資規(guī)則也在積極研究中；產(chǎn)品投向上，從傳統(tǒng)股票基金、債券基金到貨幣基金、QDII基金，產(chǎn)品線(xiàn)齊全；投資需求上，保本基金、ETF基金、生命周期基金、分級(jí)基金、理財(cái)基金等各類(lèi)基金應(yīng)運(yùn)而生。投資者逐漸成熟，資產(chǎn)配置趨于理性。2007年

4、行情中，貨幣基金與權(quán)益性投資的規(guī)模是蹺蹺板的關(guān)系，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)上漲時(shí)，貨幣基金規(guī)模急劇萎縮，具有很強(qiáng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。得益于證監(jiān)會(huì)長(zhǎng)期的投資者教育工作，在本輪行情中，貨幣基金不但沒(méi)有出現(xiàn)萎縮，反而穩(wěn)步上升，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的人群對(duì)不同類(lèi)別資產(chǎn)的配置更趨于理性。行業(yè)開(kāi)放、多元競(jìng)爭(zhēng)格局初具雛形。在96家基金管理公司中，合資公司有46家，占47.91%；公募基金業(yè)務(wù)資格在證監(jiān)會(huì)最早進(jìn)行牌照管理，目前有2家私募基金管理機(jī)構(gòu)、1位專(zhuān)業(yè)人士發(fā)起設(shè)立了基金管理公司，除基金管理公司外，還有7家證券公司、1家保險(xiǎn)公司獲得公募基金業(yè)務(wù)資格?；鸸芾砉镜乃侥紭I(yè)務(wù)得到很大發(fā)展。截至2015年一季度末，基金業(yè)協(xié)會(huì)自律管理范圍內(nèi)

5、各類(lèi)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模約為23.82萬(wàn)億元。基金管理公司及其子公司管理的資產(chǎn)規(guī)模為12.2萬(wàn)億，占51.22%，其中基金管理公司私募業(yè)務(wù)規(guī)模為6.96萬(wàn)億元。二、公募基金的成就是堅(jiān)持制度建設(shè)的結(jié)果回顧公募基金行業(yè)十八年發(fā)展歷程，經(jīng)歷風(fēng)風(fēng)雨雨。公募基金在金融領(lǐng)域率先建立了完善的信托產(chǎn)品體系，并堅(jiān)持先進(jìn)的文化理念、包容開(kāi)放的發(fā)展方向及嚴(yán)格的內(nèi)外部監(jiān)管，這一套完善、先進(jìn)的體系奠定了公募基金持續(xù)、繁榮發(fā)展的基石。一是堅(jiān)持規(guī)范發(fā)展、透明運(yùn)作。我國(guó)公募基金行業(yè)已形成以基金法為核心，涵蓋不同環(huán)節(jié)的規(guī)則體系，從法規(guī)層面落實(shí)了基金管理人的忠誠(chéng)義務(wù)與專(zhuān)業(yè)義務(wù)?；鹜泄苤贫纫驯焕碡?cái)行業(yè)廣泛效仿；基金行業(yè)的內(nèi)控制度為

6、財(cái)富管理行業(yè)樹(shù)立標(biāo)桿；完善的信息披露規(guī)范體系以及XBRL商業(yè)語(yǔ)言的運(yùn)用令基金信息披露更加透明、便于計(jì)算機(jī)處理，易于市場(chǎng)監(jiān)督；嚴(yán)格的估值標(biāo)準(zhǔn)保證基金資產(chǎn)的公允性；投資比例限制有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者權(quán)益。在上述一系列制度體系的保障下，公募基金行業(yè)迄今沒(méi)有出現(xiàn)重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是堅(jiān)持賣(mài)者有責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)。投資的本質(zhì)是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。財(cái)富管理是“受人之托，代人理財(cái)”，為客戶(hù)投資需求提供解決方案，并收取一定的管理費(fèi)。區(qū)別于銀行理財(cái)與信托產(chǎn)品的剛性?xún)陡?，公募基金率先推出銷(xiāo)售適當(dāng)性制度，始終堅(jiān)持賣(mài)者有責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)的古老法則，使尊重契約精神的委托理財(cái)文化逐步深入人心，奠定了財(cái)富管理行業(yè)理財(cái)文化的根基。三是

7、堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)服務(wù)、較低成本。作為投資門(mén)檻最低的大眾理財(cái)工具，公募基金以集合投資、安全運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)為大眾提供專(zhuān)業(yè)化理財(cái)服務(wù)，公募基金追求相對(duì)收益，絕大多數(shù)基金產(chǎn)品維持較低的固定費(fèi)率，在因市場(chǎng)上漲等因素為投資者帶來(lái)更多回報(bào)的同時(shí)，低管理成本的優(yōu)勢(shì)更為突出。四是堅(jiān)持包容開(kāi)放、多元競(jìng)爭(zhēng)。公募基金行業(yè)的包容開(kāi)放、多元競(jìng)爭(zhēng)一直走在資本市場(chǎng)前列，國(guó)有、民營(yíng)、外資等各類(lèi)資本積極參與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，基金管理公司在人才引進(jìn)、管理制度、產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面一直向境外一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)看齊。在創(chuàng)新方面，以余額寶為代表的貨幣市場(chǎng)基金率先實(shí)現(xiàn)金融理財(cái)與金融支付的融合，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融、普惠金融大發(fā)展，為廣大消費(fèi)者創(chuàng)造了巨大收益和金融便利。五是堅(jiān)持

8、嚴(yán)格監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法犯罪行為。財(cái)富管理行業(yè)的基礎(chǔ)是投資者的信任，公募基金行業(yè)實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)于利用未公開(kāi)信息交易等違法違規(guī)現(xiàn)象，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，絕不姑息，切實(shí)保護(hù)投資者利益。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)與基金行業(yè)的共同努力下，借助互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，大數(shù)據(jù)監(jiān)控手段，行業(yè)對(duì)于防范利用未公開(kāi)信息交易的制度建設(shè)、監(jiān)管力度和公司內(nèi)控措施已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，有效遏制了違法違規(guī)行為。三、財(cái)富管理框架下，公募基金行業(yè)正面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)在新形勢(shì)下，我國(guó)基金行業(yè)面臨著新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。我國(guó)社會(huì)財(cái)富迅猛增長(zhǎng)，2014年末，中國(guó)GDP總量達(dá)到63.65萬(wàn)億元人民幣，人均GDP達(dá)到7500美元。利率市場(chǎng)化改革逐步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，長(zhǎng)期利率

9、走低，公眾儲(chǔ)蓄賬戶(hù)資金正在向投資賬戶(hù)轉(zhuǎn)移，財(cái)富管理需求提升，傳統(tǒng)投資賬戶(hù)在互聯(lián)網(wǎng)格局下正在開(kāi)啟新一輪的競(jìng)爭(zhēng)；公務(wù)員職業(yè)年金推出，養(yǎng)老體系更為豐富，投資需求不斷增加，為公募基金帶來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。私募基金管理機(jī)構(gòu)的壯大為公募基金行業(yè)提供了強(qiáng)大后備軍，也對(duì)現(xiàn)有基金管理公司提出挑戰(zhàn)。公募基金行業(yè)雖然是財(cái)富管理行業(yè)的中流砥柱，但從現(xiàn)代財(cái)富管理行業(yè)框架下看，其在各個(gè)層面仍存在較大差距。在基礎(chǔ)資產(chǎn)端，我國(guó)股票市場(chǎng)不成熟，投機(jī)性強(qiáng)，波動(dòng)性大；債券市場(chǎng)不統(tǒng)一，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率過(guò)高，債券基金配置不能反映真實(shí)價(jià)值；衍生品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，制約對(duì)沖產(chǎn)品和絕對(duì)收益產(chǎn)品的發(fā)展；貨幣市場(chǎng)短期票據(jù)缺乏，絕大多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金只能投資于

10、同業(yè)存款；資本市場(chǎng)證券化水平低，“非標(biāo)”產(chǎn)品比重過(guò)大，交易不活躍，定價(jià)不合理，產(chǎn)品流動(dòng)性差，公募基金投資標(biāo)的嚴(yán)重不足。在投資工具端，基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，缺少各種以行業(yè)或產(chǎn)業(yè)為投資標(biāo)的以及不同策略的投資基金，個(gè)性化、工具化產(chǎn)品尚不足以充分化解非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，缺乏適應(yīng)于“春、夏、秋、冬”配置的投資工具，現(xiàn)有工具不足以化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在理財(cái)服務(wù)端，為不同財(cái)富水平、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同期限偏好、不同收益目的的投資者提供大類(lèi)資產(chǎn)配置能力不足，尤其缺少跨20-40年長(zhǎng)生命周期的資產(chǎn)配置服務(wù)；理財(cái)機(jī)構(gòu)服務(wù)模式仍以產(chǎn)品銷(xiāo)售為主導(dǎo)，不能滿(mǎn)足儲(chǔ)蓄賬戶(hù)向投資帳戶(hù)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的巨大財(cái)富管理需求，不適應(yīng)移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代財(cái)富管理場(chǎng)景

11、的顛覆性變化。此外，公募基金行業(yè)面臨嚴(yán)重人才流失，對(duì)行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力造成影響。根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2014年，共有233名基金經(jīng)理注銷(xiāo)，注銷(xiāo)率22.9%，創(chuàng)歷史新高；2015年一季度末，有59名基金經(jīng)理注銷(xiāo)，注銷(xiāo)率為5.6%；高管、中后臺(tái)人員同樣流失嚴(yán)重。這些人才流動(dòng)，既有大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的政策影響，也有公募基金行業(yè)本身的制度問(wèn)題，我們是否也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行反思？ 四、重新認(rèn)識(shí)公募基金功能，確定財(cái)富管理行業(yè)定位我認(rèn)為，我們應(yīng)當(dāng)重新認(rèn)識(shí)公募基金功能，確定其在財(cái)富管理行業(yè)的定位，以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)新格局。一是在財(cái)富管理框架下把握好公募基金的角色定位。財(cái)富管理的發(fā)展既需要市場(chǎng)有一批基業(yè)長(zhǎng)青的大公司，也需要有源源不斷的創(chuàng)

12、新型、成長(zhǎng)型小微企業(yè)，如何挖掘投資價(jià)值？公募基金應(yīng)從社會(huì)利益和投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買(mǎi)方對(duì)賣(mài)方的約束作用，關(guān)注科技動(dòng)向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營(yíng)成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術(shù)領(lǐng)先和細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，確保財(cái)富管理行業(yè)具備可投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)；財(cái)富管理行業(yè)需要承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，公募基金應(yīng)當(dāng)發(fā)揮追求相對(duì)收益的優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)起設(shè)立和維護(hù)穩(wěn)定的集合投資工具的任務(wù)，打造適合不同市場(chǎng)周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈；公募基金應(yīng)有提供全方位解決方案的能力，以FOF方式進(jìn)行配置，全面開(kāi)發(fā)滿(mǎn)足教育、住房、養(yǎng)老資產(chǎn)跨周期配置需求的投資產(chǎn)品。二是基金管理公司應(yīng)

13、當(dāng)形成差異化的公司戰(zhàn)略。當(dāng)前公募基金管理機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，符合條件的私募基金管理機(jī)構(gòu)、證券公司、保險(xiǎn)公司等均可申請(qǐng)公募基金管理牌照，市場(chǎng)多元化競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成?；鸸芾砉菊幱谙颥F(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，不應(yīng)再追求大而全、小而全、目標(biāo)趨同的發(fā)展模式，應(yīng)根據(jù)公司的優(yōu)勢(shì)在產(chǎn)品風(fēng)格、渠道策略、人才等方面選擇專(zhuān)業(yè)化、多樣化具有自身特色的發(fā)展戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)格局，實(shí)現(xiàn)行業(yè)多元化發(fā)展。三是建立利益一致的公司治理體系。總體來(lái)看，公募基金管理公司多采用代理人結(jié)構(gòu)，無(wú)論股東代表、董事還是高管，都不是企業(yè)真正的所有者，而是代理人。這一治理結(jié)構(gòu)對(duì)基金管理公司的發(fā)展戰(zhàn)略、階段目標(biāo)、企業(yè)文化建設(shè)和團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)都

14、帶來(lái)短期化問(wèn)題，而公募基金品牌則需要長(zhǎng)期耕耘。基金管理公司應(yīng)進(jìn)一步改進(jìn)治理結(jié)構(gòu)，充分重視人力資本作用，吸收合伙文化的有益經(jīng)驗(yàn)，積極推動(dòng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等措施，形成股東、核心人士與投資者利益一致的治理體系，為公司發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。四是必須堅(jiān)持客戶(hù)利益至上，以投資者利益為導(dǎo)向。截止到4月中旬，公募基金投資者總數(shù)為2.16億，約占全國(guó)人口總數(shù)的15.76%，投資者數(shù)量非常龐大。我國(guó)資本市場(chǎng)仍屬新興市場(chǎng)，新興加轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)具有一定的盲目性、無(wú)序性，各基金管理人一定要吸取2006、2007年由于行情過(guò)熱而傷害投資者的教訓(xùn)，堅(jiān)持銷(xiāo)售適當(dāng)性原則，以投資者利益為中心，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，避免損害投資者利益和信心，為市場(chǎng)的可

15、持續(xù)發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。協(xié)會(huì)在下一步的工作中，將秉承“自律、服務(wù)、創(chuàng)新”宗旨，做好以下幾方面工作。一是加強(qiáng)行業(yè)自律，協(xié)會(huì)將圍繞忠誠(chéng)義務(wù)和專(zhuān)業(yè)義務(wù)“八條底線(xiàn)”，不斷細(xì)化負(fù)面清單，逐步完善更新，為行業(yè)提供明確紅線(xiàn)；堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)透明、程序正義，幫助會(huì)員樹(shù)立正確的合規(guī)意識(shí)，自覺(jué)維護(hù)行業(yè)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益。二是做好行業(yè)服務(wù)，加強(qiáng)行業(yè)研究，提供公共品；通過(guò)論壇、沙龍搭建多元化的行業(yè)交流平臺(tái)，加強(qiáng)思想碰撞，促進(jìn)產(chǎn)、學(xué)、研與金融相結(jié)合；組織主流媒體走進(jìn)基金管理公司，做好行業(yè)宣傳，創(chuàng)造良好的輿論環(huán)境；搭建客觀(guān)、長(zhǎng)期的基金評(píng)價(jià)體系，防止劣幣驅(qū)逐良幣，保證正確的投資理念得到市場(chǎng)認(rèn)可，維護(hù)行業(yè)的社會(huì)公信力。三是大力推進(jìn)創(chuàng)新，發(fā)揮橋梁作用，反映行業(yè)心聲，配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)，加快各項(xiàng)創(chuàng)新制度供給，發(fā)揮市場(chǎng)的決定性作用。協(xié)會(huì)的工作將遵循“問(wèn)題驅(qū)動(dòng)、行業(yè)導(dǎo)向、技術(shù)引領(lǐng)、法律保障、專(zhuān)業(yè)落實(shí)”二十字方針，探索形成具有社會(huì)自律組織特色的行業(yè)管理模式，努力建成“行業(yè)擁護(hù)、市場(chǎng)歡迎、監(jiān)管信賴(lài)、社會(huì)公信”的現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會(huì)。在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中，公募基金和私募基金各自有不同的定位，兩