財(cái)務(wù)管理書(shū)上練習(xí)部分

1、財(cái)務(wù)管理(一)第二章 1某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 9000 元，可用 8 年。如果租用，則 每年年初需付租金 1500 元。假設(shè)利率為 8%。要求：試決定企業(yè)應(yīng)租 用還是購(gòu)買該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算 8 年租金的現(xiàn)值得：V0 = A x PVIFA, nX( 1 + i ) = 1500 XPVIFA%, 8X (1 + 8%)=1500 X5.747 x (1 + 8%) = 9310.14(元)因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備2某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5000萬(wàn)元，假設(shè)銀行借款利率為 16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。要求：(

2、1 )該工程建成投產(chǎn)后，分 8 年等額歸還銀行借款，每年年末 應(yīng)還多少？( 2)若該工程建成投產(chǎn)后， 每年可獲凈利 1500 萬(wàn)元，全部用來(lái)歸還 借款的本息，需多少年才能還清？解：1) 查 PVIFA表得：PVIFA6% 8 = 4.344。由 PVAn 二 A PVIFAi, n 得： A = PVAnPVIFAi ， n= 1151.01 (萬(wàn)元)所以，每年應(yīng)該還 1151.01 萬(wàn)元。(2) 由 PVA = A PVIFA, n得：PVIFA, n 二PVA/A則 PVIFA16%， n = 3.333查 PVIFA表得：PVIFA6% 5 = 3.274 , PVIFAe% 6 = 3

3、.685，利用插值法：年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)5 3.274n3.3336 3.685由以上計(jì)算，解得： n = 5.14(年)所以，需要 5.14 年才能還清貸款。3. 銀風(fēng)汽車銷售公司針對(duì)售價(jià)為 25 萬(wàn)元的 A 款汽車提供兩種促銷方 案。 a 方案為延期付款業(yè)務(wù)，消費(fèi)者付現(xiàn)款 10 萬(wàn)元，余款兩年后付 清。 b 方案為商業(yè)折扣， 銀風(fēng)汽車銷售公司為全款付現(xiàn)的客戶提供 3% 的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為 10%，消費(fèi)者選擇哪種方案購(gòu)買更為合算？ 解：方案 a 的現(xiàn)值 P=10+15(p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)八2)=22.40萬(wàn)元方案b的現(xiàn)值=25* (1-3%) =24.25

4、萬(wàn)元因?yàn)榉桨竌現(xiàn)值 方案b現(xiàn)值，所以，選擇a方案更合算4. 李東今年30歲，距離退休還有30年。為使自己在退休后仍然享有 現(xiàn)在的生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年末他必須攢夠至少70萬(wàn)元存款。假設(shè)利率為10%為達(dá)此目標(biāo)，從現(xiàn)在起的每年年末李東需要存 多少錢？解：根據(jù)終值與年金關(guān)系 F二A*(f/a，i , n)可知，A=70/(f/a,10%,30)， 其中(f/a，10% 30%可查年金終值系數(shù)。70=A*42.619A=1.6426.某項(xiàng)永久性債券，每年年末均可獲得利息收入 20000.債券現(xiàn)值為 250000;則該債券的年利率為多少？解：P=A/i i=20000/250000=8%7.東方公

5、司投資了一個(gè)新項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后每年年末獲得的現(xiàn)金流入 量如表所示，折現(xiàn)率為10%求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。年次現(xiàn)金流入量年次現(xiàn)金流入量106450020745003250084500425009450054500103500解：Pvo=2500* ( PVIFA。%, 4-PVIFA10%, 2)+4500*(PVIFA 10%, 9-PVIFA10%,4)+3500*PVIF10%,10 =16586.58.中原構(gòu)思和南方公司股票的報(bào)酬率及其概率分布分布如表所示:經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率報(bào)酬率中原公司南方公司繁榮0.3040%60%般0.5020%20%衰退0.200%-10%要求：分別計(jì)算中原公

6、司和南方公司股票的期望報(bào)酬率，標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)；根據(jù)以上計(jì)算，判斷投資者應(yīng)該投資于中原公司股票還是投資于南方 公司股票。解：(1)計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司二 KiPi + K2P2 + K 3P3=40% >0.30 + 20% >0.50 + 0% >0.20=22%南方公司 =KiPi + K 2P2 + K 3P3=60%».30 + 20% >0.50 + (-10%) >0.20=26%(2) 計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：廠-(40% -22%)2 0.30 (20% -22%)2 0.50 (0% - 22%)20.2

7、0 =14%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：二二(60% -26%)2 0.30 (20% -26%)2 0.20 (-10% -26%)2 0.20 =24.98%(3) 計(jì)算兩家公司的離差系數(shù)： 中原公司的離差系數(shù)為：CV =14%/22% = 0.64南方公司的離差系數(shù)為：CV =24.98%/26% = 0.96由于中原公司的離差系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股 票進(jìn)行投資。9.現(xiàn)有四種證券資料如下:證券ABcDP系數(shù)! $1 . 00425無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%市場(chǎng)上所有證券的組合收益率為 14% 要求: 計(jì)算上述四種證券各自的必要收益率解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：Ri-R i(RM -Rf),

8、得到四種證券的必要收益率為：rA = 8% +1.5X(14%- 8% :=17%rb = 8% +1.0X14%- 8% :=14%rc = 8% +0.4X14%- 8% :=10.4%rD = 8% +2.5X14%- 8% :=23%10. 國(guó)庫(kù)券的利息率為5%市場(chǎng)證券組合的收益率為13% 要求：(1)計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率；(2)當(dāng)B值為1.5時(shí),必要收益率應(yīng)為多少？(3) 如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的B值為 0.8,期望收益率為11%是否應(yīng)當(dāng)進(jìn) 行投資？ 如果某種股票的必要收益率為12.2%,其B值應(yīng)為多少？解：(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率 二Km盡=13% 5% = 8%(2) 證券的必要收益率為：r

9、=rf 5(氐-rf)二5% + 1.5 $% = 17%(3) 該投資計(jì)劃的必要收益率為：Ri =rf *(心_Rf)=5% + 0.8X8% = 11.64%由于該投資的期望收益率11%氐于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。(4) 根據(jù) Ri 二 Rf *(Rm - Rf),得到：片(12.2 % 5%) /8% = 0.911. 某債券面值為1000元，票面年利率為12%期限為5年，某公司要 對(duì)這種債券進(jìn)行投資，要求必須獲得15%勺收益率.要求：計(jì)算該債券 價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資.解：債券的價(jià)值為：£=一十亠一+丄一十旦一(1 rd)1 (1 rd)2(1 rd)n (1 m)

10、n心(1汀(1 J=1 ( PVIFA") M(PVIFr)=1000 x 12%< PVIFA5% 5 + 1000 x PVIF15% 5=120X3.352 + 1000 XJ.497=899.24(元)所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資第三章1、華威公司2008年有關(guān)資料如表所示。華威公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)存貨72009600流動(dòng)負(fù)債60008000總資產(chǎn)1500017000流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率(次)4凈利潤(rùn)2880要求：（1） 計(jì)算華威公司 2008 年流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額

11、和平均余 額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成） 。（2）計(jì)算華威公司 2008 年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算華威公司 2008 年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。 解：（1）2008 年初流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)二速動(dòng)比率X流動(dòng)負(fù)債+存貨=0.8 X 6000+7200=1200（萬(wàn)元） 2008年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn) 二流動(dòng)比率X流動(dòng)負(fù)債=1.5 X 8000=12000（萬(wàn)元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =（ 12000+12000） /2=12000（萬(wàn)元）（2）銷售收入凈額 二流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=4 X12000=48000（萬(wàn)元 ）平均總資產(chǎn) =（ 1500017

12、000） /2=16000 （萬(wàn)元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 / 平均總資產(chǎn) =48000/16000=3（次）（ 3）銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入凈額 =2880/48000=6% 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) / 平均凈資產(chǎn) =凈利潤(rùn) /（平均總資產(chǎn) / 權(quán)益乘數(shù)） =2880/（16000/1.5）=27%或凈資產(chǎn)收益率 =6%X 3X 1.5=27%3. 某商業(yè)企業(yè) 2008 賒銷收入凈額為 2 000 萬(wàn)元，銷售成本為 1 600 萬(wàn)元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為 200 萬(wàn)元和 400 萬(wàn)元；年初、 年末存貨余額分別為 200 萬(wàn)元和 600 萬(wàn)元；年末速動(dòng)比率為 1.2 ，

13、年 末現(xiàn)金比率為 0.7 。假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速 動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金資產(chǎn)組成，一年按 360 天計(jì)算。要求： （ 1 ）計(jì)算 2000 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。（ 2）計(jì)算 2000 年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（ 3）計(jì)算 2000 年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額。（ 4）計(jì)算 2000 年年末流動(dòng)比率。解：（ 1 ）應(yīng)收賬款平均余額 =（年初應(yīng)收賬款 +年末應(yīng)收賬款） /2=（ 200+400） /2=300 （萬(wàn)元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 / 應(yīng)收賬款平均余額 =2000/300=6.67 （次） 應(yīng)收賬款平均收賬期 =360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360（/ 2000/3

14、00 ） =54（天）（ 2） 存貨平均余額 =（年初存貨余額 +年末存貨余額 ）/2= （ 200+600） /2=400 （萬(wàn)元）存貨周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本 / 存貨平均余額 =1600/400=4（次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 =360/4=90（天）（ 3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款 =年末速動(dòng)資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn)二年末速動(dòng)比率X年末流動(dòng)負(fù)債-年末現(xiàn)金比率X年末流動(dòng)負(fù)債=1.2 X年末流動(dòng)負(fù)債-0.7 X年末流動(dòng)負(fù)債=400 （萬(wàn)元）所以年末流動(dòng)負(fù)債=800（萬(wàn)元）年末速動(dòng)資產(chǎn)=年末速動(dòng)比率X年末流動(dòng)負(fù)債 =1.2 X 800=960 （萬(wàn)元）（4）年末流動(dòng)資產(chǎn)二年末速動(dòng)資產(chǎn)+年末存貨=9

15、60+600=1560（萬(wàn)元）年末流動(dòng)比率=年末流動(dòng)資產(chǎn)/年末流動(dòng)負(fù)債=1560/800=1.954. 已知某公司2008年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如圖所示資料單位：萬(wàn)元謖產(chǎn)負(fù)倩表項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所有若權(quán)益35004000利潤(rùn)表項(xiàng)目上年數(shù)本年數(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額（略）20000n凈利潤(rùn)（略）500要求（1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；銷售凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （保留三位小數(shù)）；權(quán)益乘數(shù)。（2）分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率要采取的措施解：（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=500/ （

16、 3500+4000）X 2 13.33%2）資產(chǎn)凈利率二凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=500/ （8000+10000）X 2 5.56%3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額=500/20000=2.5%4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/ （8000+10000） X 22.22 （次）5）權(quán)益乘數(shù)二平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9000/3750=2.4（2）凈資產(chǎn)收益率二資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率X總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)由此可以看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié) 構(gòu)三方面入手：1）提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費(fèi)用等。2）加快總資產(chǎn)周

17、轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動(dòng) 資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理、有無(wú)閑置資金等。3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì) 加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。第六章4、六郎公司年度銷售凈額為 28000萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為8000萬(wàn)元, 固定成本為3200萬(wàn)元，變動(dòng)成本為60%資本總額為20000萬(wàn)元， 其中債務(wù)資本比例占40%平均年利率8%要求：試分別計(jì)算該公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿 系數(shù)。解：D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（ 8000-20000*40%*8% =1.095、七奇公司在

18、初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本 5000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè) 備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬(wàn) 元）個(gè)別資本成本 率（%籌資額（萬(wàn) 元）個(gè)別資本成本 率（%長(zhǎng)期 借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計(jì)50005000要求：試分別測(cè)算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率， 并據(jù)以比較選擇籌資方案。解：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率： 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例=800/5000=0.16或16% 公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24%普通股資本比例=30

19、00/5000=0.6或60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率： 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為 11.56%、12.09%,可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌 資方案。7、八發(fā)

20、公司2005年長(zhǎng)期資本總額為1億元，其中普通股6000萬(wàn)元(240萬(wàn)股)，長(zhǎng)期債務(wù)4000萬(wàn)元，利率10%假定公司所得稅率為40% 2006年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至 1.2億元，需要追加籌資 2000萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：(1)發(fā)行公司債券， 票面利率12% (2)增發(fā)普通股8萬(wàn)份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為 2000萬(wàn)元。要求：試測(cè)算該公司：(1)兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和 無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股 收益，并據(jù)以作出選擇。解：(1)設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000 X

21、 10%+200(X12%=640萬(wàn) 元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000 X 10%=40(萬(wàn)元(EBIT -400)(1 _40%) (EBIT _640)(1 _40%)(240 48)-240EBIT =7840 萬(wàn)元(7840 _640 (1 _40%)無(wú)差別點(diǎn)下的每股收益為：240=18元/股(2000 _640)(1 -40%)(2)發(fā)行債券下公司的每股收益為：240=3.4元/股(2000 _400 (1 _40%)發(fā)行普通股下公司的每股收益為：丙喬=3.87元/股 由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。第七章2.華榮公司準(zhǔn)

22、備投資一個(gè)新的項(xiàng)目以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊， 折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬(wàn)元。預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本 為300萬(wàn)元，每件產(chǎn)品單價(jià)為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交 易。預(yù)計(jì)期初需要墊支營(yíng)運(yùn)資本 250萬(wàn)元。假設(shè)資本成本率為10% 所得稅稅率為25%要求：1、計(jì)算項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量2、計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 3、計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率 解：（1）該固定資產(chǎn)年折舊額 =（750-50 ）/5=140 萬(wàn)元 經(jīng)營(yíng)期間的凈利潤(rùn) =（250*3-140 ）*（1-25%）=232.5（ 萬(wàn)元 ） 經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量 =232.5+1

23、40=372.5（ 萬(wàn)元 ） （2）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 初始投資 =- （750+250）萬(wàn)元 NPV=-1000+372.5*（P/A,10%,5）+300*（P/F,10%,5） （萬(wàn)元） （ 3）當(dāng)折現(xiàn)率為 25%時(shí)凈現(xiàn)值 =-1000+372.5*（PVIFA，25%，5）+300*（PVIF，25%，5）=97.6525 （萬(wàn)元）當(dāng)折現(xiàn)率為 30%時(shí)凈現(xiàn)值 =-1000+372.5*（PVIFA，30%，5）+300*（PVIF，30%，5）=-11.89 （萬(wàn)元） 插值法（IRR-25%）/（30%-25%）=（0-97.6525）/（-11.89-97.6525） 內(nèi)含報(bào)酬率 IRR=29.457%第八章3.