第七章收益及分配ppt課件

1、第七章 收益及分配管理1. 本量利分析本量利分析2. 利潤(rùn)分配管理利潤(rùn)分配管理第七章 收益及分配管理重點(diǎn)與難點(diǎn)重點(diǎn)與難點(diǎn) 1.本量利分析本量利分析 2.不同股利政策的特點(diǎn)不同股利政策的特點(diǎn)教學(xué)目的與要求教學(xué)目的與要求 1.掌握本量利分析的根本方法掌握本量利分析的根本方法 2.掌握不同股利政策的特點(diǎn)掌握不同股利政策的特點(diǎn)本量利分析本量利分析的主要內(nèi)容1.保本點(diǎn)分析保本點(diǎn)分析2.平安邊沿分析平安邊沿分析3.目的利潤(rùn)分析目的利潤(rùn)分析本量利分析的根本公式本量利分析的根本公式營(yíng)業(yè)利潤(rùn)銷售收入銷售本錢 =銷售收入-固定本錢+變動(dòng)本錢 =(p-b)x-a=mx-a1. 保本點(diǎn)分析保本收支相等、不盈不虧、利潤(rùn)

2、為零時(shí)保本點(diǎn)就是能使企業(yè)到達(dá)保本形狀時(shí)的業(yè)務(wù)量的總稱，就是企業(yè)的收入正好等于全部本錢的這個(gè)點(diǎn)。也叫盈虧臨界點(diǎn)。 1. 保本點(diǎn)分析保本點(diǎn)分析 1保本點(diǎn)銷售量保本點(diǎn)銷售量 X = = 2保本點(diǎn)銷售額保本點(diǎn)銷售額 S=X P= = = 3保本點(diǎn)作業(yè)率保本點(diǎn)作業(yè)率保本點(diǎn)作業(yè)率保本點(diǎn)作業(yè)率= =單位變動(dòng)成本銷售單價(jià)固定成本bPapba1pma正常銷售量保本點(diǎn)銷售量正常銷售額保本點(diǎn)銷售額 在企業(yè)產(chǎn)銷量大體一樣的條件下，保本點(diǎn)作業(yè)率可以闡明在保本形狀下企業(yè)消費(fèi)才干的利用程度。邊際貢獻(xiàn)率固定成本 案例分析n1.某企業(yè)固定本錢總額為20000元，估計(jì)單位變動(dòng)本錢為30元，單位售價(jià)為50元。計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)銷售量和

3、銷售額。n假設(shè)其正常的銷售量為2500件，那么保本點(diǎn)作業(yè)率為多少？平安邊沿率是多少？企業(yè)的利潤(rùn)是多少？?jī)煞N計(jì)算方法n假設(shè)目的利潤(rùn)為50000元，那么保本點(diǎn)銷售量是多少？2. 平安邊沿分析平安邊沿分析 1平安邊沿 平安邊沿量=正?；颥F(xiàn)有銷售量-保本點(diǎn)銷售量 平安邊沿額=正?；颥F(xiàn)有銷售額-保本點(diǎn)銷售額 平安邊沿闡明正常銷售量超出保本銷售量的程度，闡明企業(yè)的銷售下降多少仍不會(huì)發(fā)生虧損。平安邊沿越大，企業(yè)發(fā)生虧損的能夠性越小，企業(yè)的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)越平安。2. 平安邊沿分析平安邊沿分析2平安邊沿率平安邊沿率平安邊沿率平安邊沿率= = 便于不同企業(yè)和不同行業(yè)的比較。便于不同企業(yè)和不同行業(yè)的比較。3平安邊沿率與保

4、本點(diǎn)作業(yè)率的關(guān)系平安邊沿率與保本點(diǎn)作業(yè)率的關(guān)系 平安邊沿率平安邊沿率+保本點(diǎn)作業(yè)率保本點(diǎn)作業(yè)率=1 正常或現(xiàn)有銷售量安全邊際量正?；颥F(xiàn)有銷售額安全邊際額利潤(rùn)的計(jì)算 保本點(diǎn)銷售量提供的邊沿奉獻(xiàn)用來(lái)補(bǔ)償企業(yè)發(fā)生的固定本錢，平安邊沿提供的邊沿奉獻(xiàn)那么為企業(yè)的利潤(rùn)。因此，只有平安邊沿才干為企業(yè)提供利潤(rùn)，而保本點(diǎn)的銷售量只能為企業(yè)收回固定本錢。 利潤(rùn) =銷售收入-變動(dòng)本錢-固定本錢 =銷售收入邊沿奉獻(xiàn)率-固定本錢 =銷售收入邊沿奉獻(xiàn)率-保本點(diǎn)銷售額邊沿奉獻(xiàn)率 =銷售收入-保本點(diǎn)銷售額邊沿奉獻(xiàn)率 =平安邊沿銷售額邊沿奉獻(xiàn)率1實(shí)現(xiàn)目的利潤(rùn)的保本點(diǎn)保本點(diǎn)銷售量=保本點(diǎn)銷售額=保本點(diǎn)銷售量單價(jià)2實(shí)現(xiàn)目的利潤(rùn)的措

5、施營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=(p-b)x-a=mx-a提高銷售量、降低固定本錢、降低單位變動(dòng)本錢、提高售價(jià)3. 目的利潤(rùn)分析目的利潤(rùn)分析單位變動(dòng)成本銷售單價(jià)目標(biāo)利潤(rùn)固定成本利潤(rùn)分配管理利潤(rùn)分配管理3.股利實(shí)際股利實(shí)際4.股利政策股利政策2.利潤(rùn)分配的制約要素利潤(rùn)分配的制約要素1.利潤(rùn)分配的含義及原那么利潤(rùn)分配的含義及原那么含含 義義基本原則基本原則企業(yè)的收益分配有廣義企業(yè)的收益分配有廣義和狹義兩種，廣義的收和狹義兩種，廣義的收益分配是指企業(yè)的收入益分配是指企業(yè)的收入和收益總額進(jìn)行分配的和收益總額進(jìn)行分配的過(guò)程；狹義的收益分配過(guò)程；狹義的收益分配則是指對(duì)企業(yè)凈收益的則是指對(duì)企業(yè)凈收益的分配。本章討論企業(yè)凈分配。

6、本章討論企業(yè)凈收益的分配。收益的分配。1.1.依法分配原則；依法分配原則；2.2.資本保全原則；資本保全原則；3.3.兼顧各方面利益原則；兼顧各方面利益原則；4.4.分配與積累并重原則；分配與積累并重原則；5.5.投資與收益對(duì)等原則：投資與收益對(duì)等原則：“誰(shuí)投資誰(shuí)受益誰(shuí)投資誰(shuí)受益”、收益大、收益大小與投資比例相適應(yīng)的原則。小與投資比例相適應(yīng)的原則。1.利潤(rùn)的含義及分配原那么因因 素素說(shuō)說(shuō) 明明1.1.資本保全約束資本保全約束 支付股利不能減少資本支付股利不能減少資本, ,目的在于防目的在于防止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中的所有者止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中的所有者權(quán)益的比重權(quán)益的比重, ,以保護(hù)債權(quán)人的

7、利益以保護(hù)債權(quán)人的利益; ;2.2.償債能力約束償債能力約束要考慮對(duì)償債能力的影響要考慮對(duì)償債能力的影響; ;3.3.資本積累約束資本積累約束按比例和基數(shù)提取各種公積金，貫徹按比例和基數(shù)提取各種公積金，貫徹“無(wú)利不分無(wú)利不分”的原則的原則; ;4.4.超額累積利潤(rùn)約束超額累積利潤(rùn)約束防止股東避稅防止股東避稅. .因因 素素說(shuō)說(shuō) 明明穩(wěn)定的收入穩(wěn)定的收入靠股利度日的股東要求支付穩(wěn)定的股利，認(rèn)為資本靠股利度日的股東要求支付穩(wěn)定的股利，認(rèn)為資本利得具有不確定性的股東會(huì)傾向于多分配股利利得具有不確定性的股東會(huì)傾向于多分配股利控制權(quán)控制權(quán)持有控股權(quán)的股東希望少分股利持有控股權(quán)的股東希望少分股利稅賦稅賦股

8、利收入的稅率高于資本利得稅率，低股利政策會(huì)股利收入的稅率高于資本利得稅率，低股利政策會(huì)使股東獲得更多納稅上的好處使股東獲得更多納稅上的好處投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)留存收益的再投資報(bào)酬低于股東將股利收入投資的留存收益的再投資報(bào)酬低于股東將股利收入投資的報(bào)酬，則股東傾向于多發(fā)股利報(bào)酬，則股東傾向于多發(fā)股利因因 素素說(shuō)說(shuō) 明明1.1.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量充分考慮現(xiàn)金流量，而不僅僅是企業(yè)的收益充分考慮現(xiàn)金流量，而不僅僅是企業(yè)的收益; ;2.2.投資需求投資需求股利支付水平與投資機(jī)會(huì)成反比股利支付水平與投資機(jī)會(huì)成反比; ;3.3.籌資能力籌資能力籌資能力與股利支付水平成正比籌資能力與股利支付水平成正比; ;4.4.

9、資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)性與股利支付水平成正比資產(chǎn)的流動(dòng)性與股利支付水平成正比; ;5.5.盈利的穩(wěn)定性盈利的穩(wěn)定性盈利性越穩(wěn)定，股利支付水平越高盈利性越穩(wěn)定，股利支付水平越高; ;6.6.籌資成本籌資成本利用留存收益可節(jié)約籌資費(fèi)用利用留存收益可節(jié)約籌資費(fèi)用; ;7.7.股利政策慣性股利政策慣性不宜經(jīng)常改變股利政策不宜經(jīng)常改變股利政策; ;8.8.其他因素其他因素利潤(rùn)分配政策還會(huì)受公司的發(fā)展階段以及所在利潤(rùn)分配政策還會(huì)受公司的發(fā)展階段以及所在行業(yè)狀況等的影響。行業(yè)狀況等的影響。因因 素素說(shuō)說(shuō) 明明債務(wù)契約債務(wù)契約債權(quán)人通常會(huì)在借款合同、債務(wù)契約以及租債權(quán)人通常會(huì)在借款合同、債務(wù)契約以

10、及租賃合約中加入限制公司股利的發(fā)放的條款賃合約中加入限制公司股利的發(fā)放的條款. .通貨膨脹通貨膨脹通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的收益通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的收益分配政策分配政策. .3.股利實(shí)際股利理論股利理論主要觀點(diǎn)主要觀點(diǎn)股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論 股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。2.股利實(shí)際股利股利相關(guān)相關(guān)論論“手中鳥手中鳥”理理論論該理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性

11、，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步增大。因此，投資者喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來(lái)講，預(yù)期未來(lái)獲利能力強(qiáng)的公司往往愿意通過(guò)相對(duì)較高的股利支付水平，吸引更多的投資者。2.股利實(shí)際股利相關(guān)論所得稅差所得稅差異理論異理論 該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率和納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。代理理論

12、代理理論該理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說(shuō)，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。股利的支付能夠有效地降低代理成本。因此，高水平的股利支付政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也增加了企業(yè)的外部融資成本，所以，最優(yōu)的股利政策應(yīng)當(dāng)使這兩種成本之和最小。勝利的股利政策有利于提高公司的市勝利的股利政策有利于提高公司的市場(chǎng)價(jià)值。場(chǎng)價(jià)值。v 低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策根據(jù)和政策根據(jù) 1剩余股利政策 內(nèi)容：內(nèi)容： 是指公司消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的是指公司消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，假設(shè)還

13、有剩余那么派發(fā)股利，假設(shè)沒(méi)有剩余那資金需求，假設(shè)還有剩余那么派發(fā)股利，假設(shè)沒(méi)有剩余那么不派發(fā)股利。么不派發(fā)股利。 步驟：步驟： 見教材見教材195頁(yè)頁(yè) 根據(jù)：根據(jù)： 股利無(wú)關(guān)論。股利無(wú)關(guān)論。1剩余股利政策 缺陷：缺陷： 1假設(shè)完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資時(shí)機(jī)和盈利程度的動(dòng)搖而動(dòng)搖。假設(shè)完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資時(shí)機(jī)和盈利程度的動(dòng)搖而動(dòng)搖。 在盈利程度不變的情況下，股利發(fā)放額與投資時(shí)機(jī)的多寡呈反方向變動(dòng)；在盈利程度不變的情況下，股利發(fā)放額與投資時(shí)機(jī)的多寡呈反方向變動(dòng)； 在投資時(shí)機(jī)維持不變的情況下，股利發(fā)放額與公司盈利呈同方向動(dòng)搖。在投資時(shí)機(jī)維持不

14、變的情況下，股利發(fā)放額與公司盈利呈同方向動(dòng)搖。2不利于投資者安排收入與支出，也不利于樹立公司良好的籠統(tǒng)。不利于投資者安排收入與支出，也不利于樹立公司良好的籠統(tǒng)。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 留存收益優(yōu)先保證再投資的需求，從而有助于降低再投資的資留存收益優(yōu)先保證再投資的需求，從而有助于降低再投資的資金本錢，堅(jiān)持最正確的資本構(gòu)造，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。金本錢，堅(jiān)持最正確的資本構(gòu)造，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。內(nèi)容內(nèi)容 是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余則派發(fā)股利，如果沒(méi)有剩余則不派發(fā)股利。需求，如果還有剩余則派發(fā)股利，如果沒(méi)有

15、剩余則不派發(fā)股利。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化?；Ｈ秉c(diǎn)缺點(diǎn)（1）股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)（2）不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好）不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。的形象。適用范圍適用范圍 一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司處于衰退階段。一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司處于衰退階段。2固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政

16、策 內(nèi)容：內(nèi)容： 指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定程度或是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定程度或是在此根底上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只需在確信在此根底上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只需在確信公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策?；蚍€(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。 根據(jù)：根據(jù)： 股利相關(guān)論股利相關(guān)論2固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):利于公司在資本市場(chǎng)上樹立良好的籠統(tǒng)，加強(qiáng)投資者對(duì)公司的自利于公司在資本市場(chǎng)上樹立良好的籠統(tǒng)，加強(qiáng)投資者對(duì)公司的自信心，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)錢；信心，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)錢；

17、有利于投資者安排收入與支出，有利于吸引那些計(jì)劃做長(zhǎng)期投資有利于投資者安排收入與支出，有利于吸引那些計(jì)劃做長(zhǎng)期投資的股東。的股東。 為了維持穩(wěn)定的股利政策，即使推遲某些方案或偏離目的資本為了維持穩(wěn)定的股利政策，即使推遲某些方案或偏離目的資本構(gòu)造，也比降低股利更為有利構(gòu)造，也比降低股利更為有利.2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策 缺陷缺陷: 該政策下的股利分配只升不降，股利支該政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈利相脫離；付與公司盈利相脫離； 在公司的開展過(guò)程中難免會(huì)出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)情在公司的開展過(guò)程中難免會(huì)出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)情況不好或短暫的困難時(shí)期，該政策的實(shí)施況不好或短暫的困難時(shí)期，該政

18、策的實(shí)施能夠會(huì)給公司呵斥較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至能夠會(huì)給公司呵斥較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至能夠侵蝕公司留存收益和公司資本。能夠侵蝕公司留存收益和公司資本。 (在企業(yè)無(wú)利可分時(shí)，假設(shè)依然實(shí)施該政策，在企業(yè)無(wú)利可分時(shí)，假設(shè)依然實(shí)施該政策，是違反是違反的行為的行為 ) 適用范圍適用范圍: 運(yùn)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于生長(zhǎng)期的企業(yè)運(yùn)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于生長(zhǎng)期的企業(yè),且且很難被長(zhǎng)期采用。很難被長(zhǎng)期采用。內(nèi)容內(nèi)容指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只有在確信公司未來(lái)礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。只有在確信公司未來(lái)的盈利增

19、長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的盈利增長(zhǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。的股利政策。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) (1) 利于公司在資本市場(chǎng)上樹立良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司利于公司在資本市場(chǎng)上樹立良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格；的信心，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格； (2)有利于投資者安排收入與支出，有利于吸引那些打算做長(zhǎng)期投有利于投資者安排收入與支出，有利于吸引那些打算做長(zhǎng)期投資的股東。資的股東。 （3）為了維持穩(wěn)定的股利政策，即使推遲某些方案或偏離目標(biāo)資）為了維持穩(wěn)定的股利政策，即使推遲某些方案或偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也比降低股利更為有利。本結(jié)構(gòu)，也比降

20、低股利更為有利。缺點(diǎn)缺點(diǎn) (1) 該政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈利相脫離該政策下的股利分配只升不降，股利支付與公司盈利相脫離 (2) 在公司會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，該政策的實(shí)在公司會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，該政策的實(shí)施可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益施可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益和公司資本。和公司資本。適用范圍適用范圍 經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。(3)固定股利支付率政策 內(nèi)容內(nèi)容: 指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給

21、股東，這一百指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東，這一百分比通常稱為股利支付率。分比通常稱為股利支付率。 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):股利與公司盈余嚴(yán)密地配合，表達(dá)了多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分股利與公司盈余嚴(yán)密地配合，表達(dá)了多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的股利分配原那么；的股利分配原那么；公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付才干公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付才干的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。 缺陷缺陷: 年度間股利支付額動(dòng)搖較大，傳送的信息容易成為公司的不利要素。年度間股利支付額動(dòng)搖較大，傳送的信息容易成為公司的不利

22、要素。 容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。 適宜的固定股利支付率確實(shí)定難度大。適宜的固定股利支付率確實(shí)定難度大。 適用范圍適用范圍:適用于那些處于穩(wěn)定開展且財(cái)務(wù)情況也較穩(wěn)定的公司。適用于那些處于穩(wěn)定開展且財(cái)務(wù)情況也較穩(wěn)定的公司。 (3)固定股利支付率政策 內(nèi)容內(nèi)容 指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東，這一百分比通常稱為股利支付率。派給股東，這一百分比通常稱為股利支付率。 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) (1) (1)股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的股利分配

23、原則；盈少分，無(wú)盈不分的股利分配原則； (2) (2) 公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。 缺點(diǎn)缺點(diǎn) (1) (1)傳遞的信息容易成為公司的不利因素。傳遞的信息容易成為公司的不利因素。 (2)(2)容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。 (3)(3)合適的固定股利支付率的確定難度大。合適的固定股利支付率的確定難度大。適用范圍適用范圍 適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公

24、司。(4)低正常股利加額外股利政策 內(nèi)容內(nèi)容: 指企業(yè)事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常指企業(yè)事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為富余的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額資金較為富余的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。外股利。n 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):n賦予公司較大的靈敏性，使公司在股利發(fā)放賦予公司較大的靈敏性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的詳細(xì)情況，選擇不同的股利發(fā)放程根據(jù)每年的詳細(xì)情況，選擇

25、不同的股利發(fā)放程度，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的度，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。最大化。 使那些依托股利度日的股東每年至少可以使那些依托股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。引住這部分股東。 n (4)低正常股利加額外股利政策 缺陷缺陷由于年份之間公司的盈利動(dòng)搖使得額外股利不斷變化，或時(shí)有時(shí)無(wú)，由于年份之間公司的盈利動(dòng)搖使得額外股利不斷變化，或時(shí)有時(shí)無(wú)，呵斥分派的股利不同，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的覺(jué)得。呵斥分派的股利不同，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的覺(jué)得。當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期繼續(xù)發(fā)放

26、額外股利后，能夠會(huì)被股東誤以為是正常當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期繼續(xù)發(fā)放額外股利后，能夠會(huì)被股東誤以為是正常股利。而一旦取消了這部分額外股利，傳送出去的信號(hào)能夠會(huì)使股東股利。而一旦取消了這部分額外股利，傳送出去的信號(hào)能夠會(huì)使股東以為這是公司財(cái)務(wù)情況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而能夠會(huì)引起公司股價(jià)下跌的以為這是公司財(cái)務(wù)情況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而能夠會(huì)引起公司股價(jià)下跌的不良后果。不良后果。 (4)低正常股利加額外股利政策 適用范圍：適用范圍： 適用于大部分企業(yè)。適用于大部分企業(yè)。 對(duì)于那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而動(dòng)搖較大的公司或者盈對(duì)于那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而動(dòng)搖較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，采用低正常股利加額外股利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，采用低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。 (4)低正常股利加額外股利政策內(nèi)容內(nèi)容 指企業(yè)事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向指企業(yè)事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外